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宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐B

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1、第 五 章 、 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 政 策 實(shí) 踐n教學(xué)目的與要求: 通過本章的學(xué)習(xí),應(yīng)當(dāng)了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),掌握財(cái)政政策、貨幣政策的工具及其運(yùn)用,掌握功能財(cái)政思想,理解自動(dòng)穩(wěn)定器的作用原理。n教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn): 財(cái)政政策、貨幣政策的工具及其運(yùn)用,功能財(cái)政思想,充分就業(yè)預(yù)算盈余,自動(dòng)穩(wěn)定器 一 、 經(jīng) 濟(jì) 政 策 目 標(biāo)n宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)是指宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終所要達(dá)到的目的。n宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要包括n充分就業(yè)n物價(jià)穩(wěn)定n經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) n國(guó)際收支平衡 1、 充 分 就 業(yè)n充分就業(yè)是指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。n通常指勞動(dòng)這一生產(chǎn)要素的充分就業(yè)。n充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要

2、目標(biāo)。一般用失業(yè)率加以衡量。n失業(yè)率指失業(yè)者人數(shù)與勞動(dòng)力人數(shù)的比率n充分就業(yè)并非百分之百的就業(yè),充分就業(yè)時(shí)仍有一定的失業(yè) 2、 物 價(jià) 穩(wěn) 定n物價(jià)穩(wěn)定是指整體物價(jià)總水平的穩(wěn)定。n物價(jià)穩(wěn)定就是避免或減少通貨膨脹,但并非通貨膨脹率為零n衡量指標(biāo)一般有CPI、PPI、GDP壓縮指數(shù)n國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2011年9月CPI同比上漲6.1%,漲幅下降;環(huán)比上漲0.5%。PPI同比上漲6.5%,環(huán)比下降0.1%。通脹壓力仍然較大。 nhttp:/ 機(jī)會(huì)007網(wǎng) 3、 經(jīng) 濟(jì) 持 續(xù) 均 衡 增 長(zhǎng)n經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)(通常為一年)產(chǎn)量或收入的增加,通常用GDP、人均GDP的增長(zhǎng)率來(lái)表示。n

3、連年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于高速增長(zhǎng)當(dāng)中年 度 GDP 增 長(zhǎng) 率2007 24.66萬(wàn) 億 11.40%2008 30.067萬(wàn) 億 9%2009 33.535萬(wàn) 億 8.70%2010 39.798萬(wàn) 億 10.30% 4、 國(guó) 際 收 支 平 衡n國(guó)際收支平衡是指既無(wú)國(guó)際收支赤字又無(wú)國(guó)際收支盈余。n從長(zhǎng)期看,一國(guó)的國(guó)際收支狀況無(wú)論是赤字還是盈余對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生不利的影響,會(huì)對(duì)其他宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成障礙n如果國(guó)際收支長(zhǎng)期處于盈余狀態(tài),會(huì)減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資,使社會(huì)總需求減少,不利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng) n如果出現(xiàn)長(zhǎng)期的國(guó)際收支赤字,赤字將由外匯儲(chǔ)備或通過對(duì)外舉債償還,必

4、將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹的發(fā)生 我 國(guó) 外 匯 儲(chǔ) 備 變 動(dòng) 情 況單位:億美元 我 國(guó) 外 匯 儲(chǔ) 備 情 況n近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額增長(zhǎng)迅猛:n2006年月底躍居世界第一,2006年底達(dá)到10663億美元n2007年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為15282億美元 ,同比增長(zhǎng)43.32。 n2008年12月底,國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)27.34%,n1.95萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備資金量,超過我國(guó)半年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,人均外匯儲(chǔ)備超過了1000美元 n國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)了主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備,根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則提出了如下觀點(diǎn)外匯儲(chǔ)備規(guī)?!跋孪逓檫M(jìn)口加外債的15,上限為13”。外匯儲(chǔ)備與GDP之比不

5、應(yīng)超過10n2006年底,我國(guó)10663億美元的外匯儲(chǔ)備幾乎是我國(guó)當(dāng)年進(jìn)口總額的125至15倍,相當(dāng)于我國(guó)GDP的45左右;這樣規(guī)模的外匯儲(chǔ)備足以償還我國(guó)所有的短期外債6次。n按照這樣的標(biāo)準(zhǔn),中國(guó)的外匯儲(chǔ)備顯然是多了 外 匯 儲(chǔ) 備 的 成 本n保有外匯儲(chǔ)備的成本就是保有外匯儲(chǔ)備的損耗。n(一)外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。n我國(guó)的儲(chǔ)備主要是美元,其在美國(guó)的投資渠道主要是美國(guó)國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄等。據(jù)估計(jì),中國(guó)外匯儲(chǔ)備中大概有70為美元資產(chǎn),20為歐元資產(chǎn),另外10為包括日元和韓元在內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。這兩項(xiàng)投資的年收益率在3左右 n外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本應(yīng)當(dāng)是同一數(shù)額的外匯儲(chǔ)備資金在國(guó)內(nèi)的投資收益。我國(guó)國(guó)內(nèi)的投資

6、收益情況:近幾年我國(guó)企業(yè)投資利潤(rùn)率的一般綜合水平應(yīng)在10左右n依此推演,我國(guó)外匯儲(chǔ)備如果按10000億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模計(jì)算,每年將損失7的收益,即700億美元年,折算為人民幣約5460多億元。這就是說,擁有10000億美元的外匯儲(chǔ)備每年得付出5460多億元人民幣的代價(jià) n(二)外匯儲(chǔ)備的會(huì)計(jì)成本。n當(dāng)今世界主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣如美元、歐元、日元等的匯率都是隨市場(chǎng)浮動(dòng)的。n近幾年以來(lái),美元已經(jīng)貶值了20左右。我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要是美元,這樣,美元的貶值實(shí)際上等于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的同步縮水。會(huì)計(jì)賬目上的外匯儲(chǔ)備數(shù)額沒有減少,但是同樣數(shù)額的外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)降低了。n這部分因美元貶值而降低的外匯儲(chǔ)備價(jià)值

7、額就構(gòu)成了我國(guó)擁有外匯儲(chǔ)備的實(shí)際會(huì)計(jì)成本。 n若以10000億美元的外匯儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備貶值15的數(shù)據(jù)計(jì)算(儲(chǔ)備資產(chǎn)有升有跌),10000億美元貶值額達(dá)1500億美元,折算為人民幣為11700多億元。這個(gè)數(shù)字可視為國(guó)家每年保有10000億美元外匯儲(chǔ)備的實(shí)際會(huì)計(jì)成本。 四 個(gè) 經(jīng) 濟(jì) 目 標(biāo) 的 關(guān) 系n從長(zhǎng)期來(lái)看,以上四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間是相互促進(jìn)的n經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡的物質(zhì)基礎(chǔ)n物價(jià)穩(wěn)定又是經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提n國(guó)際收支平衡有利于國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定,有利于利用國(guó)際資源擴(kuò)大本國(guó)的生產(chǎn)能力,加速本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng) n充分就業(yè)本身就意味著資源的充分利用,這當(dāng)然會(huì)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

8、n但是,在短期中,從迄今為止的各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐來(lái)看,這幾個(gè)目標(biāo)之間并不總是一致的,而是相互之間存在著矛盾 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 政 策n宏觀經(jīng)濟(jì)政策是為了全面實(shí)現(xiàn)這四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),而不僅僅是要達(dá)到其中某一、兩個(gè)目標(biāo),因此需要考慮各種因素運(yùn)用各種政策來(lái)對(duì)各種政策目標(biāo)進(jìn)行協(xié)調(diào)。n需求管理:財(cái)政政策和貨幣政策n供給管理:收入政策(工資物價(jià)凍結(jié)和指導(dǎo))、人力政策(人力資本投資)、指數(shù)化政策(工資稅收指數(shù)化)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策。 n對(duì)外經(jīng)濟(jì)管理:外貿(mào)政策、匯率政策、對(duì)外投資政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)n我們主要對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行學(xué)習(xí) 二 、 財(cái) 政 政 策n財(cái)政政策是一個(gè)國(guó)家的政府為了達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)政

9、府收入、政府支出和公債水平所作出的決策。n(一)財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具n1、國(guó)家財(cái)政構(gòu)成情況大體如下表所示:稅收收入支出財(cái)政構(gòu)成公債政府購(gòu)買轉(zhuǎn)移支付根據(jù)收入中被扣除的比例分:累退稅、累進(jìn)稅和比例稅根據(jù)課稅對(duì)象分:財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅 ( 二 ) 自 動(dòng) 穩(wěn) 定 器n自動(dòng)穩(wěn)定器也稱為內(nèi)在穩(wěn)定器,是經(jīng)濟(jì)中一種自動(dòng)的作用機(jī)制,它可以自動(dòng)地減少由于自發(fā)總需求變動(dòng)而引起的國(guó)民收入波動(dòng),使經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為平穩(wěn)。n自動(dòng)穩(wěn)定器主要是指那些對(duì)國(guó)民收入水平的變化自動(dòng)起到緩沖作用的財(cái)政調(diào)節(jié)工具如政府稅收等n它的功能表現(xiàn)在:當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)自動(dòng)抑制通貨膨脹,在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條時(shí)自動(dòng)減輕蕭條,而不需要政府采取任何措施。 自 動(dòng)

10、 穩(wěn) 定 器 的 作 用 機(jī) 制n當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí):n國(guó)民收入水平下降,個(gè)人收入減少,政府稅收會(huì)自動(dòng)減少,消費(fèi)和需求有一些下降,但會(huì)下降得少一些。n由于失業(yè)人數(shù)增加,政府轉(zhuǎn)移支付會(huì)自動(dòng)增加,使得人們的可支配收入會(huì)增加一些,這就可以抑制個(gè)人消費(fèi)和總需求的下降,起到抑制經(jīng)濟(jì)蕭條的作用 n最后是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。n當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)則相反 自 動(dòng) 穩(wěn) 定 器 作 用 有 限n總之,稅收、政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變動(dòng)和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格維持制度在一定程度上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起到了穩(wěn)定的作用,成為財(cái)政制度的內(nèi)在穩(wěn)定器和防止經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)的第一道防線。n雖然各種自動(dòng)穩(wěn)定器一直都在起減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用,但由于政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)和稅收

11、乘數(shù)比政府購(gòu)買乘數(shù)小,因此自動(dòng)穩(wěn)定器作用有限。 ( 三 ) 斟 酌 使 用 的 財(cái) 政 政 策n當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大時(shí),政府要采取斟酌使用的財(cái)政政策“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事” n當(dāng)需求不足,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),政府應(yīng)通過擴(kuò)張性財(cái)政政策,減少稅收、增加支出或雙管齊下以刺激總需求。n相反,當(dāng)需求過熱時(shí)則應(yīng)該相反操作以抑制總需求n這就是凱恩斯主義的相機(jī)抉擇的“需求管理”,是積極的財(cái)政政策 ( 四 ) 功 能 財(cái) 政 與 平 衡 預(yù) 算 財(cái) 政n1、功能財(cái)政 n當(dāng)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平這一目標(biāo)時(shí),預(yù)算可以是盈余的,也可以是赤字的,這樣的財(cái)政稱為功能財(cái)政。n預(yù)算赤字往往是政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策即減稅和擴(kuò)大政府支出而造成

12、的政府支出大于收入的結(jié)果n預(yù)算盈余則是政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策即增加稅收和減少政府支出而造成政府的收入大于支出的結(jié)果 n功能財(cái)政主要目的是實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平,這是凱恩斯主義的財(cái)政思想,是對(duì)凱恩斯以前的財(cái)政平衡預(yù)算思想的否定 2、 平 衡 預(yù) 算 財(cái) 政n20世紀(jì)30年代以前,西方國(guó)家奉行的理財(cái)思想基本上還是亞當(dāng)斯密在其1776年出版的國(guó)富論中提出的原則:一個(gè)謹(jǐn)慎行事的政府應(yīng)該厲行節(jié)約,量入為出,每年預(yù)算都要保持平衡。n這就是所謂的年度平衡預(yù)算思想,它要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。 年 度 預(yù) 算 平 衡n20世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和“凱恩斯革命”使人們意識(shí)到在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期機(jī)械地保持預(yù)算

13、平衡既無(wú)必要同時(shí)也會(huì)加深衰退。n在衰退時(shí)稅收會(huì)由于收入的減少而減少,要保持年度預(yù)算平衡,就必然減少政府支出或提高稅率,結(jié)果加深了衰退n在經(jīng)濟(jì)繁榮、通貨膨脹嚴(yán)重時(shí),由于稅收隨收入的增加而增加,為了減少盈余,保持年度預(yù)算平衡,政府必然增加支出或降低稅率,結(jié)果造成更嚴(yán)重的通貨膨脹 n因此,年度預(yù)算平衡的思想受到眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的質(zhì)疑 周 期 平 衡 預(yù) 算n年度預(yù)算平衡后來(lái)發(fā)展為保持每一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)算平衡思想,這就是周期平衡預(yù)算。n在蕭條時(shí)期政府采取擴(kuò)張性政策,可以允許赤字的存在;在繁榮時(shí)期政府采取緊縮性政策,可以有預(yù)算盈余,但要以繁榮時(shí)期的預(yù)算盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)期的預(yù)算赤字,使每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期政府的盈余和赤

14、字相抵,實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)算平衡。n周期平衡預(yù)算的思想僅從理論上講十分完美,但具體實(shí)行起來(lái)卻非常困難,因?yàn)樵谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)很難準(zhǔn)確地估計(jì)出繁榮和衰退的時(shí)間和程度,并且兩者更難相等,因此,周期平衡預(yù)算很難實(shí)現(xiàn) 3、 功 能 財(cái) 政 對(duì) 平 衡 預(yù) 算 財(cái) 政 的 否 定n功能財(cái)政思想否定了原來(lái)的預(yù)算思想,主張預(yù)算的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè),而不是僅僅追求政府的收支平衡,因此,這一思想的提出同單純強(qiáng)調(diào)政府收支平衡的思想相比是一大進(jìn)步n功能財(cái)政的實(shí)施存在的困難:n一方面,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)常常難以預(yù)測(cè),對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的估計(jì)也不會(huì)十分準(zhǔn)確 n另一方面,政府的決策需要一定的時(shí)間,并且效果也具有某種滯后性

15、,所以導(dǎo)致這種政策難以奏效 ( 五 ) 充 分 就 業(yè) 的 預(yù) 算 盈 余n預(yù)算盈余的變動(dòng)與財(cái)政政策的關(guān)系nBS = 財(cái)政收入財(cái)政支出tyGTRn依照功能財(cái)政的思想,政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,如政府增加支出或降低稅率,會(huì)提高國(guó)民收入水平,刺激經(jīng)濟(jì),使預(yù)算盈余減少或使預(yù)算赤字增加n反之,政府采取緊縮性財(cái)政政策,如減少支出或提高稅率將使國(guó)民收入水平降低,從而抑制經(jīng)濟(jì),會(huì)使預(yù)算盈余增加或使預(yù)算赤字減少 n預(yù)算盈余或預(yù)算赤字是否衡量擴(kuò)張性的還是緊縮性的財(cái)政政策的標(biāo)準(zhǔn)? 預(yù) 算 盈 余 變 動(dòng) 的 原 因n從BStyGTR可知,引起預(yù)算盈余或預(yù)算赤字的變動(dòng)的原因可能來(lái)自兩方面:n一是財(cái)政政策的變動(dòng)。 n二

16、是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況本身的變動(dòng)。n因而,僅憑預(yù)算盈余或赤字的變動(dòng)很難判斷出財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的。n美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家C布朗(CBrown)在1956年提出了充分就業(yè)預(yù)算盈余的概念 充 分 就 業(yè) 預(yù) 算 盈 余n充分就業(yè)預(yù)算盈余是指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平(即潛在國(guó)民收入水平)上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。BS*=tyfGTRn充分就業(yè)的預(yù)算盈余是以充分就業(yè)的國(guó)民收入水平,而不是實(shí)際國(guó)民收入水平來(lái)衡量預(yù)算狀況的。 n以實(shí)際國(guó)民收入水平衡量的預(yù)算盈余,是實(shí)際的預(yù)算盈余。 充 分 就 業(yè) 預(yù) 算 盈 余 的 意 義n第一,把國(guó)民收入水平固定在充分就業(yè)時(shí)的水平上,消除了經(jīng)濟(jì)中收入水平周期性波動(dòng)

17、對(duì)預(yù)算狀況的影響,能更準(zhǔn)確地反應(yīng)財(cái)政政策對(duì)預(yù)算狀況的影響,并為判斷財(cái)政政策究竟是擴(kuò)張性還是緊縮性提供了一個(gè)較為準(zhǔn)確的依據(jù)。n第二,充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的提出,使政策的制定者更加重視充分就業(yè)的問題,把充分就業(yè)作為目標(biāo)來(lái)確定預(yù)算盈余或赤字的規(guī)模,以便正確地確定財(cái)政政策。 n但是,這一概念同樣也存在著一定的缺陷,主要是充分就業(yè)的國(guó)民收入或者說潛在的國(guó)民收入很難被較為準(zhǔn)確地估算出來(lái) ( 六 ) 赤 字 與 公 債n遵循功能財(cái)政的思想,許多西方國(guó)家先后實(shí)行了政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的積極財(cái)政政策,即逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的“相機(jī)抉擇”n但大部分是實(shí)行消除失業(yè)的擴(kuò)張性財(cái)政政策,結(jié)果造成財(cái)政赤字的上升和國(guó)家債務(wù)的累積 n財(cái)政赤

18、字是國(guó)家的預(yù)算開支超過收入的結(jié)果。n彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法有:借債和出售政府資產(chǎn)n政府借債又有兩種方法: n一是向中央銀行借款,由中央銀行購(gòu)買政府債券,這會(huì)引起貨幣供給增加,結(jié)果會(huì)引發(fā)通貨膨脹。稱為貨幣籌資。n另一種方法是發(fā)行公債包括內(nèi)債和外債,稱為債務(wù)籌資 三 、 貨 幣 政 策n貨幣政策的主要手段是通過對(duì)商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的控制來(lái)控制貨幣供給量以影響利息率。 n現(xiàn)代西方的銀行體系主要包括中央銀行和金融中介機(jī)構(gòu)兩類,金融中介機(jī)構(gòu)中最主要的是商業(yè)銀行、專業(yè)性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。n商業(yè)銀行和中央銀行分別有它們不同的性質(zhì)和任務(wù) ( 一 ) 商 業(yè) 銀 行 與 中 央 銀 行n1、商業(yè)銀行n商業(yè)銀行是以獲

19、取利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、以多種金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象、具有綜合性服務(wù)功能的金融企業(yè)。n在各類金融機(jī)構(gòu)中,商業(yè)銀行是一種歷史最悠久、業(yè)務(wù)范圍最廣泛、對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生的影響最為深刻的一種。 商 業(yè) 銀 行 的 業(yè) 務(wù)n商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)主要有負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)n負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行籌措資金、借以形成資金來(lái)源的業(yè)務(wù),按存款的性質(zhì)分為活期存款、定期存款和儲(chǔ)蓄存款n資產(chǎn)業(yè)務(wù)是指銀行運(yùn)用資產(chǎn)的業(yè)務(wù),銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要在放款和證券投資上 n放款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行為企業(yè)提供貸款的業(yè)務(wù),它是商業(yè)銀行的一項(xiàng)基本業(yè)務(wù),也是商業(yè)銀行最重要的資產(chǎn)。在美國(guó),放款約占銀行全部總資產(chǎn)的60%70%。n證券投資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行

20、重要的資金運(yùn)用業(yè)務(wù),銀行通過有價(jià)證券的買賣活動(dòng)取得利息收入。n中間業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行通過為客戶辦理支付、進(jìn)行擔(dān)保和其他委托事項(xiàng),從中收取手續(xù)費(fèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù) 2、 中 央 銀 行n中央銀行身處一國(guó)金融體系的核心地位,作為領(lǐng)導(dǎo)和管理國(guó)家貨幣金融的首腦機(jī)構(gòu),代表國(guó)家發(fā)行貨幣、制定和執(zhí)行貨幣金融政策、處理國(guó)際性金融事務(wù)、對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)管、通過貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。n(1)中央銀行的職能:n作為發(fā)行的銀行,獨(dú)享發(fā)行國(guó)家貨幣的權(quán)利。n作為銀行的銀行,一方面通過票據(jù)再貼現(xiàn)、抵押貸款等方式為商業(yè)銀行提供貸款,另一方面為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金,還為各商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)。 n作為國(guó)家的銀行,第一,國(guó)

21、家可向中央銀行借款。第二,代理國(guó)庫(kù)。第三,充當(dāng)政府在一般經(jīng)濟(jì)事務(wù)和處理政府債務(wù)等方面的顧問。第四,監(jiān)督、管理國(guó)家的金融市場(chǎng)活動(dòng),代表國(guó)家處理與外國(guó)發(fā)生的金融業(yè)務(wù)關(guān)系。第五,根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)采取適當(dāng)?shù)呢泿耪?,與財(cái)政政策相配合,為宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)服務(wù) ( 2) 中 央 銀 行 的 特 征與一般的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)相比,中央銀行具有如下特征:n第一,不以盈利為目的n第二,不經(jīng)營(yíng)普通的銀行業(yè)務(wù),只與政府和各類金融機(jī)構(gòu)往來(lái),不辦理廠商和居民的存貸款業(yè)務(wù)(我國(guó)是1983年后) n第三,具有服務(wù)機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)的雙重性質(zhì),有執(zhí)行金融監(jiān)管、扶持金融發(fā)展的雙重任務(wù)n第四,處于超脫地位,在一些國(guó)家中甚至獨(dú)立于中

22、央政府,免受政治周期的影響 中 央 銀 行 的 地 位 ( 獨(dú) 立 性 )n所謂中央銀行的地位是指中央銀行與政府和其他有關(guān)部門(主要是財(cái)政部門)的關(guān)系,其實(shí)質(zhì)是中央銀行的獨(dú)立性問題。n有些國(guó)家的中央銀行歸財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo);另一些國(guó)家中央銀行的地位比較超脫,有相當(dāng)大的獨(dú)立性;也有些國(guó)家的中央銀行名義上歸財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo),但實(shí)際上卻有相當(dāng)?shù)莫?dú)立性。 國(guó) 外 中 央 銀 行 獨(dú) 立 性 的 典 型 模 式n德國(guó)模式n德國(guó)中央銀行是獨(dú)立性很高的中央銀行的典型代表。根據(jù)聯(lián)邦銀行法(即德國(guó)中央銀行法),它不受總理領(lǐng)導(dǎo)、不受政府監(jiān)督、直接向議會(huì)負(fù)責(zé),依法享有完全的自主權(quán)。聯(lián)邦政府與聯(lián)邦銀行不存在行政上的隸屬關(guān)系,聯(lián)邦政

23、府在任何時(shí)候都無(wú)權(quán)向聯(lián)邦銀行發(fā)布命令n美國(guó)模式 n美國(guó)中央銀行是由12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng),直接對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé),獨(dú)立制定和執(zhí)行貨幣政策。n日本模式n日本銀行是日本的中央銀行。日本銀行在法律上的獨(dú)立性并不高。日本銀行總裁、副總裁由內(nèi)閣任命,理事由總裁推薦,主管大臣任命。大藏大臣除依法對(duì)日本銀行進(jìn)行管理和監(jiān)督外,還擁有對(duì)日本銀行的命令權(quán)n英國(guó)模式n英格蘭銀行是貨幣政策的主要執(zhí)行者,但決定者是政府。英格蘭銀行總裁、副總裁和理事由政府建議,英王任命。其獨(dú)立性是較低的 3、 貨 幣 的 供 給 問 題n狹義的貨幣供給(M1)是指硬幣、紙幣和活期存款的總和。n活期存款指不用事先通知就可隨時(shí)提取的銀

24、行存款n一般說來(lái),硬幣和紙幣通常被稱為通貨,由于活期存款可以和通貨一樣,隨時(shí)支取,也可隨時(shí)用來(lái)支付債務(wù),因此,也將其看作嚴(yán)格意義上的貨幣,同時(shí)也是最重要的貨幣 n活期存款在貨幣的供給中活期存款占了相當(dāng)大的比例,更主要的是活期存款的派生機(jī)制還會(huì)創(chuàng)造貨幣 ( 二 ) 存 款 創(chuàng) 造 和 貨 幣 供 給n活期存款的貨幣創(chuàng)造功能n在金融體系中商業(yè)銀行具有創(chuàng)造貨幣的功能,原因是在金融體系中只有商業(yè)銀行才允許接受活期存款,并可以簽發(fā)支票,從而具有了創(chuàng)造貨幣的能力。 1、 存 款 創(chuàng) 造 貨 幣 的 前 提 條 件n第一,準(zhǔn)備金制度。商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金有法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金之分。n銀行經(jīng)常保留的為應(yīng)付客戶隨

25、時(shí)提取存款的現(xiàn)金稱為存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金占存款的比例叫存款準(zhǔn)備金率或準(zhǔn)備率。n中央銀行規(guī)定的存款準(zhǔn)備金率叫法定準(zhǔn)備率,商業(yè)銀行按照法定準(zhǔn)備率對(duì)自己所接受的存款而保留的準(zhǔn)備金稱為法定準(zhǔn)備金。 n超額準(zhǔn)備金指商業(yè)銀行持有的超過法定存款準(zhǔn)備金的部分n第二,非現(xiàn)金結(jié)算制度。在非現(xiàn)金結(jié)算制度下,所有經(jīng)濟(jì)主體之間的往來(lái)均通過銀行開具的支票形式或轉(zhuǎn)帳的方法進(jìn)行結(jié)算,人們對(duì)現(xiàn)金的需要轉(zhuǎn)而變成對(duì)存款的需要。 2、 貨 幣 創(chuàng) 造 的 過 程n假定商業(yè)銀行系統(tǒng)的法定存款準(zhǔn)備率為20,由于某種原因商業(yè)銀行新增1000萬(wàn)元的存款,1000萬(wàn)元元新增貨幣究竟最終會(huì)增加多少銀行存款呢?n兩個(gè)假定:n(1)銀行接受客戶的

26、存款后,除法定準(zhǔn)備金外,全部貸放出去,沒有超額準(zhǔn)備金的存在。 n(2)無(wú)論企業(yè)還是個(gè)人,都會(huì)將一切貨幣收入全部以活期存款的形式存入銀行,不能將一分錢的現(xiàn)金放入自己的口袋中。n當(dāng)客戶甲將1000萬(wàn)元存入A銀行,最終各商業(yè)銀行的存款總額為5000萬(wàn)元n從以上的例子可以看出,存款總額(用D表示)同原始存款(用R表示)及法定準(zhǔn)備率(用rd表示)三者之間的關(guān)系是:D =R/rd 3、 簡(jiǎn) 單 的 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù)n如果來(lái)自于中央銀行增加的一筆原始的貨幣供給,則貨幣供給量擴(kuò)大為新增原始貨幣供給量的1/rd倍,這個(gè)1/rd倍數(shù)被稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù),如果用k表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù),則:k=1/rdn即貨幣創(chuàng)造乘

27、數(shù)等于法定準(zhǔn)備率的倒數(shù),它表示增加一美元存款所創(chuàng)造出的貨幣的倍數(shù)n另外,根據(jù)存款總額D同原始存款R及法定準(zhǔn)備率rd的關(guān)系,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)又可表示為:k=1/r d=D/R n(1)貨幣的供給不能僅看到中央銀行最初發(fā)行了多少貨幣,而必須更為重視派生存款或派生貨幣n(2)貨幣創(chuàng)造量的大小,不僅取決于中央銀行新增的貨幣量,而且取決于法定準(zhǔn)備率,法定準(zhǔn)備率越大,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越??;反之乘數(shù)越大,兩者呈反比關(guān)系 4、 復(fù) 雜 的 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù)n以上關(guān)于貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)的分析實(shí)際上隱含有兩個(gè)假定:n第一,商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備,商業(yè)銀行將客戶的存款在扣除了法定準(zhǔn)備金后全部貸放了出去。n但

28、是,當(dāng)實(shí)際貸款小于其貸款能力的差額即沒有貸放出去的款項(xiàng)就是超額準(zhǔn)備金,也就是中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備金要求以外的準(zhǔn)備金(用ER表示)。 n超額準(zhǔn)備金與全部存款的比率稱為超額準(zhǔn)備率(可用re表示),法定準(zhǔn)備金與超額準(zhǔn)備金之和形成了銀行的實(shí)際準(zhǔn)備金。n法定準(zhǔn)備率加上超額準(zhǔn)備率就是銀行的實(shí)際準(zhǔn)備率n當(dāng)存在超額準(zhǔn)備率后,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就不再是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù),而是變?yōu)椋簁=1/( rd+re) n上式表明,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)成為實(shí)際準(zhǔn)備率的倒數(shù),這時(shí),派生存款總額為:D=R/( rd+re) n法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金都是一種漏出,不能形成銀行的派生存款,兩者在存款總額中所占比重越大,銀行的貨幣創(chuàng)乘數(shù)越小,派生存

29、款總額越少。 n第二,銀行客戶將一切借款都存入銀行,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的支付皆以支票形式進(jìn)行。n但假如客戶將得到的貸款沒有全部存入銀行,而是抽出一定比例的現(xiàn)金,這就是所謂的現(xiàn)金漏損。n現(xiàn)金漏損指的是銀行客戶從得到的貸款中提留的一部分用于交易的現(xiàn)金。n現(xiàn)金漏損會(huì)導(dǎo)致貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的減小,因?yàn)楝F(xiàn)金與準(zhǔn)備金一樣不能形成派生的存款。如果用rc表示現(xiàn)金在存款中的比率即漏現(xiàn)率,則存在超額準(zhǔn)備和現(xiàn)金漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為:k = 1/( rd+re+rc) n可見,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)變小了 5、 基 礎(chǔ) 貨 幣 與 貨 幣 供 給n基礎(chǔ)貨幣會(huì)派生出貨幣,是一種高能量的或者說活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣,又被稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣

30、。n基礎(chǔ)貨幣包括公眾持有的通貨與商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金以及商業(yè)銀行存入中央銀行的法定準(zhǔn)備金總額n基礎(chǔ)貨幣= 準(zhǔn)備金 + 流通中的現(xiàn)金= 商業(yè)銀行在中央銀行的存款(法定準(zhǔn)備金)+商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金(超額準(zhǔn)備金)+流通中的現(xiàn)金 n若用Cu表示流通中的現(xiàn)金,Rd表示法定準(zhǔn)備金,Re表示超額準(zhǔn)備金,H表示高能貨幣,則:H = Cu+ Rd +Re,這是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ) n貨幣總供給是通貨(Cu)與活期存款(D)之和,即嚴(yán)格意義上的貨幣供給M1,即:M= Cu + D,則:n n把上式等號(hào)右邊的分子與分母同除以活期存款(D),則:n式中,rc代表漏現(xiàn)率, rd表示法定準(zhǔn)備率, re表示超

31、額準(zhǔn)備率 n這里M/H就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。中央銀行正是通過控制準(zhǔn)備金的供給來(lái)調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣供給的 edu u R R C DC HM edc c rrr rHM 1R R C DC edu u 我 國(guó) 的 貨 幣 供 給 量n據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2011年9月,M2同比增長(zhǎng)13.0%,M1同比增長(zhǎng)8.9%;人民幣存款增加7303億元,同比增長(zhǎng)14.2%;人民幣貸款增加4700億元,同比增長(zhǎng)15.9%。8月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.74%,比上月上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。 ( 三 ) 貨 幣 政 策 以 及 貨 幣 政 策 工 具n一國(guó)的中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)控制貨

32、幣供給量,以調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響消費(fèi)與投資和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。n常見的貨幣政策工具主要有:n1、法定準(zhǔn)備率 n2、再貼現(xiàn)率政策n3、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 1、 法 定 準(zhǔn) 備 率n法定準(zhǔn)備率是中央銀行控制貨幣供給量的有力工具。法定準(zhǔn)備率的變化會(huì)直接改變商業(yè)銀行的過度儲(chǔ)備,引起銀行貸款數(shù)量的變化,遏制商業(yè)銀行的貸款擴(kuò)張企圖,避免擠提的倒閉風(fēng)險(xiǎn)n由于法定準(zhǔn)備率變動(dòng)與市場(chǎng)上貨幣供給量反向變動(dòng),因此,中央銀行可以針對(duì)經(jīng)濟(jì)的繁榮與衰退以及銀根的松緊狀況調(diào)整法定準(zhǔn)備率n當(dāng)需求不足和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),可以降低法定準(zhǔn)備率,增加貨幣供給量,以降低利率刺激需求并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 n當(dāng)需求過度和經(jīng)濟(jì)

33、過熱時(shí),可以提高法定準(zhǔn)備率,減少貨幣供給量,以提高利率抑制需求并減緩經(jīng)濟(jì)過度膨脹。 n從理論上講,變動(dòng)法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給量的一種最簡(jiǎn)單的手段。n然而,即使法定準(zhǔn)備率的一個(gè)很微小的變化,都會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和信貸狀況產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響。n因此,法定準(zhǔn)備率這一政策手段很少使用n人民幣存款法定準(zhǔn)備率變動(dòng)情況http:/ 2、 再 貼 現(xiàn) 率 政 策n貼現(xiàn)就是銀行根據(jù)未到期票據(jù)的票面額,扣除一定的利息后把票面余額付給持票人的一種放款業(yè)務(wù)。n再貼現(xiàn)則是商業(yè)銀行持已辦理過貼現(xiàn)的、具有清償能力的商業(yè)票據(jù)作為擔(dān)保,從中央銀行取得貸款的一種借款方式。n現(xiàn)在,都把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫貼現(xiàn),中央銀行向商業(yè)

34、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)提供貸款的利率就是貼現(xiàn)率。 貼 現(xiàn) 率 對(duì) 貨 幣 供 給 的 影 響 機(jī) 制n貼現(xiàn)率上升,商業(yè)銀行向中央銀行的貸款輕微下降,貨幣供給量有所減少;貼現(xiàn)率下降,商業(yè)銀行向中央銀行貸款有所上升,貨幣供給量將增加。貼現(xiàn)率的變動(dòng)與貨幣供給量反向變動(dòng),同市場(chǎng)利率同向變動(dòng)。n目前,貼現(xiàn)率的調(diào)整在貨幣政策中的作用與以前相比也大大地減弱,不是中央銀行的主動(dòng)性政策,原因在于中央銀行只能等待商業(yè)銀行向其借款,而不能要求商業(yè)銀行向其借款,所以,這一貨幣政策的效果有限 n因此,通過貼現(xiàn)率的變動(dòng)控制銀行準(zhǔn)備金的效果是相當(dāng)有限的。當(dāng)今,貼現(xiàn)率政策往往作為一種補(bǔ)充手段與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策結(jié)合使用nhttp:

35、/ 央 行 歷 次 調(diào) 整 利 率 時(shí) 間 及 內(nèi) 容次 數(shù) 調(diào) 整 時(shí) 間 調(diào) 整 內(nèi) 容12 2007年 12月 21日 一 年 期 存 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) ; 一 年 期 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.18個(gè) 百 分 點(diǎn)11 2007年 09月 15日 一 年 期 存 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) ; 一 年 期 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) 10 2007年 08月 22日 一 年 期 存 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) ; 一 年 期 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.18個(gè)

36、百 分 點(diǎn) 9 2007年 07月 20日 上 調(diào) 金 融 機(jī) 構(gòu) 人 民 幣 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn)8 2007年 05月 19日 一 年 期 存 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) ; 一 年 期 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 上 調(diào) 0.18個(gè) 百 分 點(diǎn) 7 2007年 03月 18日 上 調(diào) 金 融 機(jī) 構(gòu) 人 民 幣 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 0.27% 6 2006年 08月 19日 一 年 期 存 、 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 均 上 調(diào) 0.27% 5 2006年 04月 28日 金 融 機(jī) 構(gòu) 貸 款 利 率 上 調(diào) 0.27%, 到

37、5.85% 4 2005年 03月 17日 提 高 了 住 房 貸 款 利 率 3 2004年 10月 29日 一 年 期 存 、 貸 款 利 率 均 上 調(diào) 0.27% 2 1993年 07月 11日 一 年 期 定 期 存 款 利 率 9.18%上 調(diào) 到 10.98% 1 1993年 05月 15日 各 檔 次 定 期 存 款 年 利 率 平 均 提 高 2.18%, 各 項(xiàng) 貸 款 利 率 平 均 提 高 0.82% 央 行 歷 次 調(diào) 整 利 率 時(shí) 間 及 內(nèi) 容次 數(shù) 調(diào) 整 時(shí) 間 調(diào) 整 內(nèi) 容17 2008年 12月 22日 一 年 期 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 下 調(diào)

38、0.27個(gè) 百 分 點(diǎn)16 2008年 11月 26日 一 年 期 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 下 調(diào) 1.08個(gè) 百 分 點(diǎn)15 2008年 10月 30日 一 年 期 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 下 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn)14 2008年 10月 9日 一 年 期 存 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 下 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn)13 2008年 9月 16日 一 年 期 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 下 調(diào) 0.27個(gè) 百 分 點(diǎn) 3、 公 開 市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù)n公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買進(jìn)或賣出政府債券,以控制貨幣供給量、影響利率、消費(fèi)與投資即總需求而最終達(dá)到預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策行

39、為。n公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的目的是改變經(jīng)濟(jì)體系中貨幣與證券的相對(duì)供給量,從而改變利率,進(jìn)而影響公眾持有資產(chǎn)的形式。 n若需求不足,經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí):央行買入政府債券,導(dǎo)致貨幣供給量增加,利率下降,刺激需求 n若需求過度,通貨膨脹時(shí):央行出售政府債券,導(dǎo)致貨幣供給量下降,利率上升,抑制需求,遏制經(jīng)濟(jì)的過熱現(xiàn)象,降低通貨膨脹率 美 聯(lián) 儲(chǔ) 開 動(dòng) 印 鈔 機(jī) 救 市n由美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的全球性金融危機(jī)后,對(duì)內(nèi)提高貨幣供應(yīng),對(duì)外降低匯率,成了很多國(guó)家不約而同的選擇。n2009年3月18日,美聯(lián)儲(chǔ)公開宣布將收購(gòu)3000億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債,以及1.25萬(wàn)億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券。n對(duì)于這一舉動(dòng),各界評(píng)論

40、給出的一個(gè)最為直接的表述就是:“美聯(lián)儲(chǔ)正在開動(dòng)印鈔機(jī)救市?!?n由于中央銀行既可以將公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為一種防御性工具使用,也可以把公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為一種進(jìn)攻性工具使用。因此,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在西方國(guó)家被認(rèn)為是最有效、最靈活的貨幣政策工具,也是最常使用的貨幣政策工具n第一,中央銀行運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在金融市場(chǎng)上是一種“主動(dòng)出擊”而不是“被動(dòng)等待”。比貼現(xiàn)率政策具有優(yōu)越性n第二,使用這項(xiàng)政策工具,中央銀行可以隨時(shí)決定買賣債券的種類和數(shù)量,可以隨時(shí)進(jìn)行精細(xì)的調(diào)查,以便于較好地控制業(yè)務(wù)效果,這比一刀切式地調(diào)整法定準(zhǔn)備率要好得多。 n第三,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是由專門機(jī)構(gòu)和專業(yè)人員根據(jù)總的政策方針靈活進(jìn)行的,無(wú)需層層審批的繁瑣程序,有利于適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)需要 n貨幣政策除上述三種主要工具外,還有其他一些工具,像道義勸告、指令性貸款指標(biāo)等 四 、 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 政 策 理 論 的 演 變n(一)戰(zhàn)后凱恩斯主義“需求管理”政策理論的確立。n(二)“滯脹”局面出現(xiàn)以及貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派對(duì)需求管理政策理論的挑戰(zhàn);貨幣主義的“單一規(guī)則”和理性預(yù)期學(xué)派的“政策無(wú)效論”;宏觀經(jīng)濟(jì)政策的博弈論。n(三)貨幣主義者的貨幣政策

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