Enterprise Financial Management |1、 如 果 你 是 一 個(gè) 理 性 的 投 資 者 ，想 對(duì) 企 業(yè) （ 或 公 司 ） 進(jìn) 行 投 資 ，你 想 了 解 這 個(gè) 企 業(yè) （ 或 公 司 ） 的哪 些 方 面 的 信 息 ？|2、 如 果 你 是 一 個(gè) 管 理 者 ， 你 想 了解 企 業(yè) 哪 些 方 面 的 信 息 ？|3、 如 果 你 是 一 個(gè) 債 權(quán) 人 ， 你 想 了解 企 業(yè) 哪 些 方 面 的 信 息 ？ |答 案 如 下 ：| 1、 企 業(yè) 的 規(guī) 模 有 多 大（ 即 反 映 在 財(cái) 務(wù) 上 就 是 企 業(yè) 的資 產(chǎn) 有 多 少 ） ？| 2、 該 企 業(yè) 的 盈 利 能 力 如何 ？| 3、 該 企 業(yè) 是 否 能 給 投 資者 以 更 好 的 回 報(bào) ?|通 過(guò) 什 么 渠 道 取 得 以 上 信 息 ？ 學(xué) 習(xí) 情 境 1 財(cái) 務(wù) 管 理 認(rèn) 知學(xué) 習(xí) 子 情 境 一 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 分 析 一 、 學(xué) 習(xí) 目 標(biāo) 初 步 學(xué) 習(xí) 財(cái) 務(wù) 管 理 的 基 礎(chǔ) 知 識(shí) ， 包 括 財(cái) 務(wù) 管 理 的 概 念 和 特 點(diǎn) 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 整 體 目 標(biāo) 和 具體 目 標(biāo) 。二 、 學(xué) 習(xí) 要 求了 解 ： 財(cái) 務(wù) 管 理 的 概 念 、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 特 點(diǎn) 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 環(huán) 境 及 方 法 。掌 握 ： 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 、 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 特 點(diǎn) 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 整 體 目 標(biāo) 和 具 體 目 標(biāo) 。三 、 學(xué) 習(xí) 內(nèi) 容 1.1 財(cái) 務(wù) 管 理 概 述 (P1-P4) 1.2 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) (P5-P9) 1.3 財(cái) 務(wù) 管 理 環(huán) 境 (P10-P14) 1.4 財(cái) 務(wù) 管 理 方 法 (P15-P20) 學(xué)習(xí)情境一財(cái)務(wù)管理認(rèn)知 1.1財(cái)務(wù)管理概述 一 、 財(cái) 務(wù) 與 財(cái) 務(wù) 管 理 的 概 念財(cái) 務(wù) ： 企 業(yè) 在 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 過(guò) 程 中 的 資 金 運(yùn) 動(dòng) (財(cái) 務(wù) 活動(dòng) )及 其 所 體 現(xiàn) 的 經(jīng) 濟(jì) 關(guān) 系 (財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 )。財(cái) 務(wù) 管 理 ： 是 依 據(jù) 國(guó) 家 的 政 策 和 法 令 ， 遵 循 資 金 運(yùn) 動(dòng) 的特 點(diǎn) 和 規(guī) 律 性 ， 為 實(shí) 現(xiàn) 本 企 業(yè) 的 目 標(biāo) ， 有 效 地 組織 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) ， 正 確 地 處 理 相 應(yīng) 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 的財(cái) 務(wù) 系 統(tǒng) ， 是 企 業(yè) 管 理 的 一 個(gè) 重 要 內(nèi) 容 。 以 現(xiàn) 金 收 支 為 主的 企 業(yè) 資 金 收 支 活動(dòng) 的 總 稱 是 指 企 業(yè) 在 組 織財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 過(guò) 程 中 與各 有 關(guān) 方 面 發(fā) 生 的經(jīng) 濟(jì) 關(guān) 系 1、 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng)（ 1） 資 金 籌 集 管 理 籌 集 資 金 是 企 業(yè) 資 金 運(yùn) 動(dòng) 的 起 點(diǎn) 資 金 來(lái) 源 ： 自 有 資 金 （ 所 有 權(quán) 益 類 ） 企 業(yè) 通 過(guò) 向 投 資 者 吸 收 直 接 投 資 、 發(fā) 行 股 票 、 企 業(yè) 內(nèi) 部 留 存 收 益 等 方 式 取 得 。 債 務(wù) 資 金 （ 負(fù) 債 類 ） 企 業(yè) 通 過(guò) 向 銀 行 借 款 、 發(fā) 行 債 券 、 應(yīng) 付 款 項(xiàng) 等 方 式 取 得 。 1.1財(cái)務(wù)管理概述 在 籌 資 過(guò) 程 中 ， 企 業(yè) 一 方 面 要 確 定 籌 資 的 總 規(guī) 模 ，以 保 證 投 資 所 需 要 的 資 金 ； 另 一 方 面 要 通 過(guò) 籌 資 渠 道 、 籌 資 方 式 或 工 具 的 選 擇 ， 合 理 確 定 籌 資 結(jié) 構(gòu) ， 以 降 低 籌資 成 本 和 風(fēng) 險(xiǎn) 。 1.1財(cái)務(wù)管理概述 （ 2） 投 資 管 理廣 義 的 投 資 ： 是 指 企 業(yè) 將 籌 集 的 資 金 投 入 使 用 的 過(guò) 程 : 企 業(yè) 內(nèi) 部 使 用 資 金 的 過(guò) 程 如 購(gòu) 置 資 產(chǎn) 、 固 定 資 產(chǎn) 、 無(wú) 形 資 產(chǎn) 等 企 業(yè) 對(duì) 外 投 放 資 金 的 過(guò) 程 如 投 資 購(gòu) 買 其 他 企 業(yè) 的 股 票 、 債 券 或 與 其 他 企 業(yè) 聯(lián) 營(yíng) 等 。狹 義 的 投 資 ： 僅 指 對(duì) 外 投 資 。 在 投 資 過(guò) 程 中 ， 必 須 考 慮 投 資 的 規(guī) 模 ， 也 就 是 在 怎樣 的 投 資 規(guī) 模 下 ， 企 業(yè) 的 經(jīng) 濟(jì) 效 益 最 佳 ； 而 且 ， 企 業(yè) 也 通過(guò) 投 資 方 向 和 投 資 方 式 的 選 擇 ， 確 定 合 理 的 投 資 結(jié) 構(gòu) ， 以 提 高 投 資 效 益 、 降 低 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。 1.1財(cái)務(wù)管理概述 （ 3） 資 金 營(yíng) 運(yùn) 管 理 資 金 營(yíng) 運(yùn) 活 動(dòng) ： 因 企 業(yè) 經(jīng) 營(yíng) 而 引 起 的 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 。 如 ： 采 購(gòu) 材 料 、 支 付 工 資 、 銷 售 產(chǎn) 品 取 得 收 入 等 。 企 業(yè) 的 營(yíng) 運(yùn) 資 金 ， 主 要 是 為 滿 足 企 業(yè) 日 常 營(yíng) 業(yè) 活 動(dòng)的 需 要 而 墊 支 的 資 金 ， 營(yíng) 運(yùn) 資 金 的 周 轉(zhuǎn) 與 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 周 期 具有 一 致 性 。 在 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 資 金 周 轉(zhuǎn) 越 快 ， 就 越 是 可 以 利 用相 同 數(shù) 量 的 資 金 ， 生 產(chǎn) 更 多 的 產(chǎn) 品 ， 取 得 更 多 的 收 入 ， 因此 企 業(yè) 考 慮 如 何 加 速 資 金 周 轉(zhuǎn) ， 提 高 資 金 利 用 效 率 。 1.1財(cái)務(wù)管理概述 （ 4） 利 潤(rùn) 及 其 分 配 管 理 廣 義 的 分 配 ： 指 對(duì) 投 資 收 入 （ 銷 售 收 入 ） 和 利 潤(rùn) 進(jìn)行 分 割 和 分 派 的 過(guò) 程 。 狹 義 的 分 配 ： 僅 指 對(duì) 利 潤(rùn) 的 分 配 。分 配 的 順 序 （ 廣 義 ） ： 利 潤(rùn) 管 理 ： 企 業(yè) 通 過(guò) 投 資 取 得 的 收 入 如 銷 售 收入 ， 首 先 要 用 以 彌 補(bǔ) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 耗 費(fèi) ， 繳 納 流 轉(zhuǎn) 稅 ， 其 余 部分 為 企 業(yè) 的 營(yíng) 業(yè) 利 潤(rùn) ； 營(yíng) 業(yè) 利 潤(rùn) 和 投 資 凈 收 益 、 營(yíng) 業(yè) 外 收支 凈 額 等 構(gòu) 成 企 業(yè) 的 利 潤(rùn) 總 額 。 利 潤(rùn) 分 配 ： 利 潤(rùn) 總 額 首 先 要 按 國(guó) 家 規(guī) 定 繳 納 所得 稅 ， 凈 利 潤(rùn) 要 提 取 公 積 金 和 公 益 金 ， 分 別 用 于 擴(kuò) 大 積 累 、彌 補(bǔ) 虧 損 和 改 善 職 工 集 體 福 利 設(shè) 施 ， 其 余 利 潤(rùn) 作 為 投 資 者的 收 益 分 配 給 投 資 者 或 暫 時(shí) 留 存 企 業(yè) 或 作 為 投 資 者 的 追 加 投 資 。 對(duì) 籌 集 的 資 金 ， 分 配 報(bào) 酬 時(shí) ： 所 有 者 權(quán) 益 類 : 通 過(guò) 利 潤(rùn) 分 配 的 形 式 進(jìn) 行 ， 屬 于 稅 后 分 配 ； 負(fù) 債 類 : 是 通 過(guò) 將 利 息 等 計(jì) 入 成 本 費(fèi) 用 的 形 式 進(jìn) 行 分 配 的 ， 屬 于 稅 前 分 配 。 企 業(yè) 考 慮 如 何 合 理 確 定 分 配 規(guī) 模 和 分 配 方 式 ， 以 使 企 業(yè) 的 長(zhǎng) 期 利 益 最 大 。1.1財(cái)務(wù)管理概述 1.1財(cái)務(wù)管理概述 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 是 指 企 業(yè) 在 組 織 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 過(guò) 程中 與 有 關(guān) 各 方 所 發(fā) 生 的 經(jīng) 濟(jì) 利 益 關(guān) 系 。 企 業(yè) 與 所 有 者 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 被 投 資 單 位 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 債 權(quán) 人 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 債 務(wù) 人 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 供 貨 商 、 客 戶 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 政 府 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 ： 體 現(xiàn) 一 種 強(qiáng) 制 和 無(wú) 償 的 分 配 關(guān) 系 。 企 業(yè) 內(nèi) 部 各 單 位 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 企 業(yè) 與 職 工 之 間 的 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系2、 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 二 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 特 點(diǎn)1、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 本 質(zhì) 是 一 項(xiàng) 價(jià) 值 管 理l 企 業(yè) 的 其 他 管 理 工 作 ， 如 生 產(chǎn) 管 理 、 銷售 管 理 等 ， 主 要 是 側(cè) 重 于 對(duì) 使 用 價(jià) 值 和 勞動(dòng) 的 管 理 。l 價(jià) 值 管 理 是 財(cái) 務(wù) 管 理 與 企 業(yè) 其 他 管 理 工 作最 根 本 的 區(qū) 別 。2、 財(cái) 務(wù) 管 理 具 有 廣 泛 性3、 財(cái) 務(wù) 管 理 具 有 綜 合 性4、 財(cái) 務(wù) 管 理 具 有 互 動(dòng) 性 1.1財(cái)務(wù)管理概述 1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) l 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 概 念 財(cái) 務(wù) 管 理 的 目 標(biāo) ： 又 稱 理 財(cái) 目 標(biāo) ， 企 業(yè) 由 于 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 所希 望 實(shí) 現(xiàn) 的 結(jié) 果 。 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 要 與 企 業(yè) 發(fā) 展 戰(zhàn) 略 目 標(biāo) 保 持 一 致 。l 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 特 點(diǎn) 1、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 具 有 相 對(duì) 穩(wěn) 定 性 2、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 具 有 多 元 性一 、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 概 念 及 特 點(diǎn) 3、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 具 有 層 次 性 1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 二 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 整 體 目 標(biāo)1、 含 義 和 種 類（ 1） 利 潤(rùn) 最 大 化 ：| 利 潤(rùn) ： 代 表 企 業(yè) 新 創(chuàng) 造 的 財(cái) 富 ， 利 潤(rùn) 越 多 ， 則 企 業(yè) 的 財(cái) 富 越 接 近 企 業(yè) 的 目 標(biāo) 。| 缺 點(diǎn) ： 利 潤(rùn) 是 指 企 業(yè) 一 定 時(shí) 期 實(shí) 現(xiàn) 的 利 潤(rùn) 總 額 ， 沒(méi) 有 說(shuō) 明 企 業(yè) 實(shí)現(xiàn) 利 潤(rùn) 的 具 體 時(shí) 間 ， 所 以 沒(méi) 能 充 分 考 慮 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 。 沒(méi) 有 反 映 創(chuàng) 造 的 利 潤(rùn) 與 投 入 的 資 本 之 間 的 關(guān) 系 ， 不 利 于 不同 資 本 規(guī) 模 的 企 業(yè) 或 同 一 企 業(yè) 不 同 時(shí) 期 之 間 的 比 較 。 沒(méi) 有 考 慮 風(fēng) 險(xiǎn) 因 素 ， 高 額 利 潤(rùn) 往 往 要 承 擔(dān) 過(guò) 大 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 片 面 追 求 利 潤(rùn) 最 大 化 ， 可 能 導(dǎo) 致 企 業(yè) 短 期 行 為 。 如 ： 忽 視 產(chǎn) 品 開 發(fā) 、 人 才 開 發(fā) 等 。 （ 2） 股 東 財(cái) 富 （ 每 股 收 益 ） 最 大 化 每 股 收 益 （ EPSEarnings Per Share） 是 指 歸屬 于 股 東 的 凈 利 潤(rùn) 與 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 股 數(shù) 的 比值 。 在 上 市 公 司 ， 股 東 財(cái) 富 是 由 其 所 擁 有 的 股 票 數(shù)量 和 股 票 市 場(chǎng) 價(jià) 格 兩 方 面 決 定 。 股 東 財(cái) 富 =流 通 在 外 的 股 票 數(shù) 每 股 市 價(jià)1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) | EPS的 優(yōu) 點(diǎn) :| 反 映 了 投 資 者 投 入 資 本 獲 得 回 報(bào) 的 能力| 揭 示 贏 利 水 平 的 差 異 對(duì) 上 市 公 司 而 言 ， 比 較 容 易 量 化 ， 便于 考 核 和 獎(jiǎng) 懲 | EPS的 缺 點(diǎn) :| 通 常 只 適 用 于 上 市 公 司 股 價(jià) 受 多 種 因 素 影 響 ， 不 能 完 全 準(zhǔn) 確反 映 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 狀 況 它 強(qiáng) 調(diào) 的 是 股 東 利 益 ， 而 對(duì) 其 他 相 關(guān)者 的 利 益 重 視 不 夠1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) （ 3） 企 業(yè) 價(jià) 值 最 大 化 | 企 業(yè) 價(jià) 值 ： 企 業(yè) 全 部 財(cái) 產(chǎn) 的 市 場(chǎng) 價(jià) 值 （ 不 是 賬 面資 產(chǎn) 的 總 價(jià) 值 ） ， 是 企 業(yè) 所 能 創(chuàng) 造 的 預(yù) 計(jì)未 來(lái) 現(xiàn) 金 流 量 的 現(xiàn) 值 ， 反 映 了 企 業(yè) 潛 在 或預(yù) 期 獲 利 能 力 。1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) | （ 1） 優(yōu) 點(diǎn)| 考 慮 了 報(bào) 酬 的 取 得 時(shí) 間 ， 并 用 時(shí)間 價(jià) 值 的 原 理 進(jìn) 行 了 計(jì) 量 考 慮 的 風(fēng) 險(xiǎn) 與 報(bào) 酬 的 關(guān) 系 能 克 服 企 業(yè) 在 追 求 利 潤(rùn) 上 的 短 期行 為 用 價(jià) 值 代 替 價(jià) 格 ， 克 服 了 過(guò) 多 受外 界 市 場(chǎng) 因 素 的 干 擾 ， 有 效 地 規(guī) 避了 企 業(yè) 的 短 期 行 為 1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) | （ 2） 缺 點(diǎn)| 企 業(yè) 的 價(jià) 值 過(guò) 于 理 論 化 ， 不 易 操 作 對(duì) 于 非 上 市 公 司 ， 只 能 對(duì) 企 業(yè) 進(jìn) 行 專 門的 評(píng) 估 才 能 確 定 其 價(jià) 值 ， 而 評(píng) 估 很 難 做 到客 觀 和 準(zhǔn) 確 1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) （ 4） 相 關(guān) 者 利 益 最 大 化| （ 1） 優(yōu) 點(diǎn)| 有 利 于 企 業(yè) 長(zhǎng) 期 穩(wěn) 定 發(fā) 展 體 現(xiàn) 了 多 贏 的 價(jià) 值 理 念 這 一 目 標(biāo) 本 身 是 一 個(gè) 多 元 化 、 多 層 次 的目 標(biāo) 體 系 ， 較 好 的 兼 顧 了 各 利 益 主 體 的 利益 體 現(xiàn) 了 前 瞻 性 和 可 操 作 性 的 統(tǒng) 一 ?！?注 意 】 相 關(guān) 者 利 益 最 大 化 是 現(xiàn) 代 企 業(yè) 財(cái)務(wù) 管 理 的 理 想 目 標(biāo) 。1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 2、 利 益 沖 突 的 協(xié) 調(diào)（ 1） 所 有 者 與 經(jīng) 營(yíng) 者 的 矛 盾 與 協(xié) 調(diào)|解 聘|接 收|激 勵(lì)1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) （ 2） 所 有 者 與 債 權(quán) 人 的 矛 盾 與 協(xié) 調(diào)3、 財(cái) 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 社 會(huì) 性 三 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 具 體 目 標(biāo)1、 籌 資 管 理 的 目 標(biāo) ： 滿 足 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 需 要 ， 降 低 資 金 成 本 和 財(cái)務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 。2、 投 資 管 理 的 目 標(biāo) ： 進(jìn) 行 投 資 項(xiàng) 目 的 可 行 性 研 究 ， 提 高 投資 報(bào) 酬 ， 降 低 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。3、 營(yíng) 運(yùn) 資 金 管 理 的 目 標(biāo) ： 合 理 使 用 資 金 ， 加 速 資 金 周 轉(zhuǎn) ， 提 高資 金 的 利 用 效 率 。4、 利 潤(rùn) 及 其 分 配 管 理 的 目 標(biāo) ： 采 取 各 種 措 施 ， 提 高 企 業(yè) 利 潤(rùn) 水 平 ，合 理 分 配 企 業(yè) 利 潤(rùn) 。1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 一 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 外 部 環(huán) 境1、 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境| 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 狀 況| 通 貨 膨 脹| 利 息 率 波 動(dòng)| 政 府 的 經(jīng) 濟(jì) 政 策| 競(jìng) 爭(zhēng)2、 法 律 環(huán) 境3、 金 融 環(huán) 境 1.3財(cái)務(wù)管理環(huán)境 （ 1） 金 融 機(jī) 構(gòu)（ 2） 金 融 工 具（ 3） 金 融 市 場(chǎng) (P14)（ 4） 利 率 Inflation-a general and progressive increase in price in inflation everything gets more valuable except money 二 、 財(cái) 務(wù) 管 理 的 內(nèi) 部 環(huán) 境1、 采 購(gòu) 環(huán) 境2、 生 產(chǎn) 環(huán) 境3、 銷 售 環(huán) 境| 完 全 競(jìng) 爭(zhēng) 市 場(chǎng)| 不 完 全 競(jìng) 爭(zhēng) 市 場(chǎng)| 寡 頭 壟 斷 市 場(chǎng)| 完 全 壟 斷 市 場(chǎng) 1.3財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái) 務(wù) 管 理 的 程 序 ： 預(yù) 測(cè) 、 決 策 、 預(yù) 算 、 控制 、 分 析1、 財(cái) 務(wù) 預(yù) 測(cè) 財(cái) 務(wù) 決 策 的 依 據(jù) 、 財(cái)務(wù) 計(jì) 劃 的 前 提 根 據(jù) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 的 歷 史 資 料 ， 考 慮 現(xiàn) 實(shí)的 要 求 和 條 件 ， 對(duì) 企 業(yè) 未 來(lái) 的 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 和財(cái) 務(wù) 成 果 作 出 科 學(xué) 的 預(yù) 計(jì) 和 測(cè) 算 。 2、 財(cái) 務(wù) 決 策 財(cái) 務(wù) 管 理 的 核 心 在 財(cái) 務(wù) 目 標(biāo) 的 總 體 要 求 下 ， 通 過(guò) 專 門的 方 法 從 各 種 備 選 方 案 中 選 出 最 佳 方 案 。1.4財(cái)務(wù)管理方法 一 、 財(cái) 務(wù) 預(yù) 測(cè) 1、 定 性 預(yù) 測(cè) 法2、 定 量 預(yù) 測(cè) 法（ 1)趨 勢(shì) 預(yù) 測(cè) 法(2)因 果 預(yù) 測(cè) 法1、 優(yōu) 選 對(duì) 比 法2、 數(shù) 學(xué) 微 分 法3、 線 性 規(guī) 劃 法4、 概 率 決 策 法5、 損 益 決 策 法 3、 財(cái) 務(wù) 預(yù) 算 （ 計(jì) 劃 ） 是 財(cái) 務(wù) 預(yù) 測(cè) 和決 策 的 具 體 化 。 運(yùn) 用 科 學(xué) 的 技 術(shù) 手 段 和 數(shù)量 方 法 ， 對(duì) 目 標(biāo) 進(jìn) 行 綜 合 平 衡 ， 制 訂 主 要的 計(jì) 劃 指 標(biāo) ， 擬 定 增 產(chǎn) 節(jié) 約 措 施 ， 協(xié) 調(diào) 各項(xiàng) 計(jì) 劃 指 標(biāo) 。4、 財(cái) 務(wù) 控 制 是 落 實(shí) 預(yù) 算 任 務(wù) 的 有效 措 施 。 利 用 有 關(guān) 信 息 和 特 定 手 段 ， 對(duì) 企業(yè) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 施 加 影 響 或 調(diào) 節(jié) ， 以 便 實(shí) 現(xiàn) 預(yù)算 指 標(biāo) 、 提 高 經(jīng) 濟(jì) 效 益 。5、 財(cái) 務(wù) 分 析 是 改 善 財(cái) 務(wù) 預(yù) 測(cè) 、 決策 、 預(yù) 算 和 控 制 的 措 施 。 根 據(jù) 核 算 資 料 ，運(yùn) 用 特 定 方 法 ， 對(duì) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 過(guò) 程 及 其結(jié) 果 進(jìn) 行 分 析 和 評(píng) 價(jià) 的 一 項(xiàng) 工 作 。1.3財(cái)務(wù)管理的程序 1、 平 衡 法2、 因 素 法3、 比 例 法4、 定 額 法1、 防 護(hù) 性 控 制2、 前 饋 性 控 制3、 反 饋 性 控 制1、 比 較 分 析 法2、 比 率 分 析 法（ 1） 相 關(guān) 指 標(biāo) 比 率（ 2） 構(gòu) 成 比 率（ 3） 動(dòng) 態(tài) 比 率3、 綜 合 分 析 法 1.3財(cái)務(wù)管理的程序 學(xué) 習(xí) 子 情 境 二 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 (Time Value of Money) 一 、 學(xué) 習(xí) 目 標(biāo) 學(xué) 習(xí) 財(cái) 務(wù) 管 理 的 兩 個(gè) 基 礎(chǔ) 觀 念 ： 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 和 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 。二 、 學(xué) 習(xí) 要 求了 解 ： 單 利 終 值 和 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 的 概 念掌 握 ： 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 和 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 的 概 念 ， 復(fù) 利 終 值 和 現(xiàn) 值 的計(jì) 算 ， 年 金 終 值 和 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 ， 利 率 的 計(jì) 算 。三 、 學(xué) 習(xí) 內(nèi) 容 2.1 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 2.2 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值四 、 Outline of Learn (學(xué) 習(xí) 概 述 )1.Revision （ 復(fù) 習(xí) ）2.Lead-in （ 導(dǎo) 入 ） 3.Targets （ 目 標(biāo) ）4.Assignment （ 作 業(yè) ） 學(xué)習(xí)子情境二 資金時(shí)間價(jià)值 2.1資金時(shí)間價(jià)值 一 、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 概 念1、 資 金 的 時(shí) 間 價(jià) 值 ： 指 資 金 隨 著 時(shí) 間 的 推 移 而 形 成 的 增 值 ， 即 一 定 量 的 貨 幣資 金 在 不 同 時(shí) 點(diǎn) 上 具 有 不 同 的 價(jià) 值 ， 其 實(shí) 質(zhì) 是 資 金 周 轉(zhuǎn) 使 用后 的 增 值 額 。 資 金 時(shí) 間 長(zhǎng) 短 不 同 ， 具 有 不 同 的 價(jià) 值 ， 時(shí) 間 越 長(zhǎng) ， 價(jià) 值 越 大 。 資 金 周 轉(zhuǎn) 速 度 不 同 ， 具 有 不 同 的 價(jià) 值 ， 速 度 越 快 ， 價(jià) 值 越 大 。2、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 通 常 被 認(rèn) 為 是 ： 沒(méi) 有 風(fēng) 險(xiǎn) 和 沒(méi) 有 通 貨 膨 脹 條 件下 的 社 會(huì) 平 均 資 金 利 潤(rùn) 率 。 | 利 率 ： 不 僅 包 括 時(shí) 間 價(jià) 值 ， 也 包 括 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 和 通 貨 膨 脹 因 素| 國(guó) 庫(kù) 券 的 利 率 ： 可 視 為 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值3、 兩 種 表 示 形 式 ： 絕 對(duì) 數(shù) ： 增 值 額 相 對(duì) 數(shù) ： 增 值 額 除 以 原 資 金 量 的 百 分 比 2.1資金時(shí)間價(jià)值 二 、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 計(jì) 算 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 : 反 映 在 投 資 上 表 現(xiàn) 為 利 潤(rùn) ； 反 映 在 借 貸 上 表 現(xiàn) 為 利 息 。 一 般 用 利 息 來(lái) 表 示 計(jì) 算 方 法 。 例 ： 存 入 銀 行 一 筆 現(xiàn) 金 元 ， 年 利 率 ， 經(jīng) 過(guò) 后 取 出 本 利 和 元 。 (1000+1000*2% 1020)| 現(xiàn) 值 （ P） ： 又 稱 本 金 ， 是 指 未 來(lái) 某 一 時(shí) 點(diǎn) 上 的 一 定 量 現(xiàn) 金 折 合 到 現(xiàn) 在 的 價(jià) 值 。| 終 值 (F) ： 又 稱 將 來(lái) 值 ， 是 現(xiàn) 在 一 定 量 現(xiàn) 金 在 未 來(lái) 某 一 時(shí) 點(diǎn) 上 的 價(jià) 值 ， 俗 稱 本 利 和 。 現(xiàn) 值 利 息 終 值 | 計(jì) 息 期 (n)： 計(jì) 算 利 息 的 期 間 數(shù)| 利 率 （ i） ： 資 金 增 值 與 投 入 資 金 的 價(jià) 值 比 。 兩 種 利 息 計(jì) 算 方 式 單 利 ： 當(dāng) 期 利 息 不 計(jì) 入 下 期 本 金 。 復(fù) 利 ： 以 當(dāng) 期 期 末 本 利 和 為 計(jì) 息 基 礎(chǔ) 計(jì) 算 下 期 利 息 ， 即 利 上 加 利 。 現(xiàn) 代 財(cái) 務(wù) 管 理 中 一 般 用 復(fù) 利 方 式 計(jì) 算 終 值 與 現(xiàn) 值 2.1資金時(shí)間價(jià)值 （ 一 ） 單 利 的 計(jì) 算1、 利 息 的 計(jì) 算 ： I Pin 例 ： 貸 款 10萬(wàn) 元 ， 期 限 6個(gè) 月 ， 銀 行 年 利率 為 10%， 到 期 時(shí) 的 利 息 為 ： I 100000 10% 6/12 5000元 2、 終 值 的 計(jì) 算 ： F P I 本 利 和 F P（ 1 in） 例 ： 設(shè) 本 金 為 100元 ， 利 率 為 10%， 時(shí) 間 為3年 ， 終 值 為 ： F1 100 （ 1 10% 1） 110元 F2 100 （ 1 10% 2） 120元 F3 100 （ 1 10% 3） 130元3、 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 ： P F I （ 二 ） 復(fù) 利 的 計(jì) 算1、 復(fù) 利 終 值 （ 已 知 現(xiàn) 值 P， 求 終 值 F） 例 ： 某 人 將 20000元 存 放 于 銀 行 ， 年 存 款 利 率 為 6%，則 存 入 三 年 后 ， 能 取 本 利 和 多 少 元 ？第 一 年 的 本 利 和 為 ： F P P i P（ 1 i） 20000 （ 1+6%） 21200元第 二 年 的 本 利 和 為 ： F P（ 1 i） （ 1 i） P（ 1 i） 2 20000 （ 1+6%） 2 22472第 三 年 的 本 利 和 為 ： F P（ 1 i） 2 （ 1 i） P（ 1 i） 3 20000 （ 1+6%） 3 23820F P （ 1 i） n （ 1 i） n稱 作 復(fù) 利 終 值 系 數(shù) ,記 作 （ F/P,i,n） 可 查 復(fù) 利 終 值 系 數(shù) 表2.1資金時(shí)間價(jià)值 2、 復(fù) 利 現(xiàn) 值 （ 已 知 終 值 F， 求 現(xiàn) 值 P） 是 復(fù) 利終 值 的 逆 運(yùn) 算 ， P F（ 1 i） n （ 1 i） -n 稱 復(fù) 利 現(xiàn) 值 系 數(shù) ,記 作 （ P/F，i,n） 例 ： 某 投 資 項(xiàng) 目 預(yù) 計(jì) 6年 后 可 獲 得 收 益 800萬(wàn) 元 ， 按 年 利 率 12%計(jì) 算 ， 問(wèn) 這 筆 收 益 的現(xiàn) 在 價(jià) 值 是 多 少 ？ P F（ 1 i） -n 800（ 1+12%） -6 800（ P/F， 12%， 6） 800 0.5066 405.28 復(fù) 利 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 2.1資金時(shí)間價(jià)值 （ 三 ） 年 金 的 計(jì) 算| 年 金 ： 指 在 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 隔 相 同 時(shí) 間 就 發(fā) 生 相 同數(shù) 額 的 系 列 收 付 款 項(xiàng) ， 通 常 記 作 A 。| 年 金 形 式 ： 按 每 次 收 付 發(fā) 生 的 時(shí) 點(diǎn) 不 同 分 為 ： 指 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 期 期 末 等 額 收 付 的 系 列 款 項(xiàng) ， 又 稱 后 付 年 金 。 指 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 期 期 初 等 額 收 付 的 系 列 款 項(xiàng) 。 指 第 一 次 收 付 款 發(fā) 生 時(shí) 間 不 在 第 一 期 末 ， 而 是 隔 若 干 期 后 才 開 始 發(fā) 生 的 系 列 等 額 收付 款 項(xiàng) 。 指 無(wú) 限 期 等 額 收 付 的 特 種 年 金 。2.1資金時(shí)間價(jià)值 普 通 年 金 ： 即 付 年 金 ： 遞 延 年 金 ： 永 續(xù) 年 金 ：1、 普 通 年 金 終 值 的 計(jì) 算2、 年 償 債 基 金 的 計(jì) 算3、 普 通 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算4、 年 資 本 回 收 額 的 計(jì) 算1、 即 付 年 金 終 值 的 計(jì) 算2、 即 付 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算1、 遞 延 年 金 終 值 的 計(jì) 算2、 遞 延 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 1、 普 通 年 金 普 通 年 金 終 值 （ 已 知 年 金 A， 求 年 金 終 值 F） A A A A A t 0 1 2 n-2 n-1 n A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-2 A(1+i) n-1 F A(1+i)0+ A(1+i)1 + A(1+i)2 + + A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 （ 1+i） n 1 i2.1資金時(shí)間價(jià)值 稱 作 “ 年 金 終 值 系 數(shù) ” ， 記 作 （ F/A， i， n） F A（ F/A， i， n） F A | 例 ： 假 設(shè) 某 項(xiàng) 目 在 5年 建 設(shè) 期 內(nèi) 每 年 年 末 向 銀 行 借 款100萬(wàn) 元 ， 借 款 年 利 率 為 10%， 問(wèn) 該 項(xiàng) 目 竣 工 時(shí) 應(yīng) 付本 息 的 總 額 是 多 少 ？ 已 知 ： A=100， i=10%， n=5 F 100 （ 1+10%） 5 1 10% =100 （ F /A， 10%， 5） 100 6.1051 年 金 終 值 系 數(shù) 表 610.51萬(wàn) 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 年 償 債 基 金 （ 已 知 年 金 終 值 F， 求 年 金 A） 指 為 了 在 約 定 的 未 來(lái) 某 一 時(shí) 點(diǎn) 清 償 某 筆 債 務(wù) 或 積 聚一 定 數(shù) 額 的 資 金 而 必 須 分 次 等 額 提 取 的 存 款 準(zhǔn) 備 金 。 債 務(wù) 年 金 終 值 F 每 年 提 取 的 償 債 基 金 年 金 A 是 年 金 終 值 的 逆 運(yùn) 算 ： i （ 1+ i） n-1 稱 作 “ 償 債 基 金 系 數(shù) ” ， 記 作 （ A / F， i， n） ， 是年 金 終 值 系 數(shù) 的 倒 數(shù) 。 A F（ A / F， i， n）A F 2.1資金時(shí)間價(jià)值 | 例 ： 假 設(shè) 某 企 業(yè) 有 一 筆 4年 后 到 期 的 借 款 ， 數(shù) 額 為1000萬(wàn) 元 ， 為 此 設(shè) 置 償 債 基 金 ， 年 復(fù) 利 率 為 10%，到 期 一 次 還 清 借 款 ， 部 每 年 年 末 應(yīng) 存 入 的 金 額 是多 少 ？ 已 知 ： F=1000， i=10%， n=4 A 1000 （ A / F， 10%， 4） 1000 1/（ F /A， 10%， 4） 1000 （ 1/4.6410） 215.4 萬(wàn) 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 普 通 年 金 現(xiàn) 值 （ 已 知 年 金 A， 求 年 金 現(xiàn) 值 P） A A A A 0 1 2 n-1 n A（ 1 i） -1 A（ 1 i） -2 A（ 1 i） -(n-1) A（ 1 i） -n P= A（ 1 i） -1+ A（ 1 i） -2 + + A（ 1 i） -(n-1) +A（ 1 i） -n 1 （ 1+ i） -n i 稱 作 “ 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ” ， 記 作 （ P/ A， i， n） P A（ P/ A， i， n） 2.1資金時(shí)間價(jià)值 tP A = A | 例 ： 租 入 某 設(shè) 備 ， 每 年 年 末 需 要 支 付 120元 租 金 ，年 復(fù) 利 率 為 10%， 問(wèn) 5年 內(nèi) 應(yīng) 支 付 的 租 金 總 額 的 現(xiàn)值 是 多 少 ？ 已 知 ： A=120， i=10%， n=5 P 120 1 （ 1+ 10%） -5 10% = 120 （ P /A， 10%， 5） 120 3.7908 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 455元2.1資金時(shí)間價(jià)值 年 資 本 回 收 額 （ 已 知 年 金 現(xiàn) 值 P， 求 年 金 A） 資 本 回 收 ： 給 定 的 年 限 內(nèi) 等 額 回 收 或 清 償 初 始 投 入的 資 本 或 所 欠 的 債 務(wù) 。 初 始 投 入 的 資 本 - P 每 年 清 償 的 債 務(wù) - A 是 年 金 現(xiàn) 值 的 逆 運(yùn) 算 ： i 1 （ 1+ i） -n 稱 作 “ 資 本 回 收 系 數(shù) ” ， 記 作 （ A / P， i， n） ， 是 年金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 的 倒 數(shù) 。 A P（ A / P， i， n）2.1資金時(shí)間價(jià)值 A = P | 例 ： 某 企 業(yè) 現(xiàn) 在 借 得 1000萬(wàn) 元 的 貸 款 ， 在 10年 內(nèi)以 年 利 率 12%等 額 償 還 ， 每 年 應(yīng) 付 的 金 額 是 多 少 ？ 已 知 ： P=1000， i=12%， n=10 A = 1000 （ A / P， 12%， 10） = 1000 1 / (P/A， 12%， 10) = 1000 （ 1 / 5.6502） = 177 萬(wàn) 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 2、 即 付 年 金 指 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 期 期 初 等 額 收 付 的 系 列 款 項(xiàng) 。即 付 年 金 終 值 ： n期 即 付 年 金 終 值 A A A A A 0 1 2 3 n-1 n n期 普 通 年 金 終 值 A A A A A 0 1 2 3 n-1 n 即 付 年 金 比 普 通 年 金 的 終 現(xiàn) 值 多 計(jì) 算 一 期 利 息 : 2.1資金時(shí)間價(jià)值 1i 1i)(1AF 1n稱 作 “ 即 付 年 金 終 值 系 數(shù) ” ， 記 作 （ F/A,i,n+1） 1 F A ( F/A， i， n+1) 1 F A ( F / A， i， n )(1+ i)i ) i 1 ( - i) (1Ai)(1i 1- i) (1A F 1nn 例 ： 某 公 司 決 定 連 續(xù) 5年 于 每 年 年 初 存 入 100萬(wàn) 元作 為 住 房 基 金 ， 銀 行 存 款 利 率 為 10%。 則 該 公 司在 第 5年 末 能 一 次 取 出 本 利 和 多 少 ？ F A (F/A， i， n+1) 1 =100 ( F/A， 10%， 5+1 ) 1 =100 (7.7156 1) = 67156萬(wàn) 元 F A (F/A， i， n)(1+i) =100 ( F/A， 10%， 5)(1+10%) =100 6.1051 1.1 = 67156萬(wàn) 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 即 付 年 金 現(xiàn) 值 n期 即 付 年 金 現(xiàn) 值 A A A A A 0 1 2 3 n-1 n n期 普 通 年 金 現(xiàn) 值 A A A A A 0 1 2 3 n-1 n即 付 年 金 比 普 通 年 金 的 終 現(xiàn) 值 少 計(jì) 算 一 期 利 息 ：i i)(1i)(1Ai)(1i i)(11AP 1)(nn 2.1資金時(shí)間價(jià)值 稱 作 “ 即 付 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ” 記 作 （ P / A， i， n 1） +1 P A ( P / A， i， n 1 ) + 1 P A（ P / A， i， n） ( 1+ i ) 1ii)(11 1)(n 1ii)(11AP 1)(n 例 ： 5年 分 期 付 款 購(gòu) 買 固 定 資 產(chǎn) ， 每 年 初 支 付10000元 ， 設(shè) 銀 行 利 率 為 8%， 這 項(xiàng) 分 期 付 款 相 當(dāng)于 開 始 時(shí) 一 次 現(xiàn) 金 支 付 的 購(gòu) 價(jià) 是 多 少 ？ P A (P/A， i， n 1 )+1 =10000 (P/A， 8%， 5 1)+1 =10000(3.3121+1) = 43121 元 P A（ P/A， i， n） (1+i) =10000 ( P /A， 8%， 5)( 1+8% ) =10000 3.9927 1.08 = 43121 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 3、 遞 延 年 金 指 第 一 次 收 付 款 發(fā) 生 時(shí) 間 不 在 第 一 期 末 ， 而 是 隔 若干 期 后 才 開 始 發(fā) 生 的 系 列 等 額 收 付 款 項(xiàng) 。 普 通 年 金 的 特 殊 形 式 ， 凡 不 是 從 第 一 期 開 始 的 普 通年 金 都 是 遞 延 年 金 。2.1資金時(shí)間價(jià)值 終 值 ： A A A A A 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n 0 1 2 n-1 n 按 n年 普 通 年 金 終 值 計(jì) 算 方 法 計(jì) 算 現(xiàn) 值 ：2.1資金時(shí)間價(jià)值 A A A A A 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n 先 將 遞 延 年 金 視 為 n期 普 通 年 金 ， 求 出 在 第 m+1期 初的 現(xiàn) 值 ， 然 后 再 折 算 到 第 一 期 期 初 。 P A（ P/A， i， n） （ P/F， i， m） A A A A A 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n 先 計(jì) 算 出 m+n期 的 普 通 年 金 現(xiàn) 值 ， 然 后 減 去 前 m期 的普 通 年 金 現(xiàn) 值 。 P A（ P/A， i， m+n） （ P/A， i， m） 例 ： 某 人 擬 在 年 初 存 入 一 筆 資 金 ， 以 便 能 在 第 6年 年 末起 每 年 取 出 1000元 ， 到 第 10年 末 取 完 。 在 銀 行 存 款利 率 為 10%的 情 況 下 ， 此 人 應(yīng) 在 最 初 一 次 存 入 銀 行 多少 錢 ? 1000 1000 1000 1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 P P A（ P/A， i， n） （ P/F， i， m） 1000（ P/A， 10%， 5） （ P/F， 10%， 5） 2.1資金時(shí)間價(jià)值 4、 永 續(xù) 年 金 指 無(wú) 限 期 等 額 收 付 的 特 種 年 金 ， 可 視 為 普 通 年 金 的 特殊 形 式 ， 即 期 限 趨 于 無(wú) 窮 的 普 通 年 金 。 如 ： 存 本 取 息 。 終 值 ： 無(wú) 現(xiàn) 值 ： n + P = A/i 例 ： 某 人 持 有 的 某 公 司 優(yōu) 先 股 ， 每 年 每 股 股 利 為 2元 ， 若 此 人 想 長(zhǎng) 期 持 有 ， 在 利 率 為 10%的 情 況 下 ， 請(qǐng) 對(duì) 該 股 票 投 資 進(jìn)行 估 計(jì) 。 已 知 ： A=2， i=10%， n + P = A/i = 2/10% = 20元 i i)(11AP n2.1資金時(shí)間價(jià)值 i 01AP | (1)試 算 貼 現(xiàn) 利 率0 1 2 3 4 100 200 300 400900 P=100*（ P/F,i,1) +200* （ P/F,i,2) + 300* （ P/F,i,3)+ 400* （ P/F,i,4) 當(dāng) i=1%， P=100*0.990 +200* 0.980 + 300* 0.971 + 400* 0.961=970.7 2.1資金時(shí)間價(jià)值 當(dāng) i=2%， P=100*0.980 +200* 0.961 + 300* 0.942 + 400* 0.924=942.4 當(dāng) i=3%， P=100*0.971 +200* 0.943 + 300* 0.915 + 400* 0.889=915.8 當(dāng) i=4%， P=100*0.962 +200* 0.925 + 300* 0.889 + 400* 0.855=889.9 當(dāng) i=5%， P=100*0.952 +200* 0.907 + 300* 0.864 + 400* 0.823=865 2.1資金時(shí)間價(jià)值 i p3%i4% 915.8900889.9i-3%4%-3% = 900-915.8889.9-915.8 i=3.61% | 如 果 一 年 中 計(jì) 息 m次 ， 則 第 n年 年 末 的 終值 的 通 用 公 式 ：| 利 率 變 化 為 ： i/m| 復(fù) 利 的 次 數(shù) 變 化 為 ： mnF=P*（ P/F,i/m,mn)2.1資金時(shí)間價(jià)值 | 例 題 1： 假 設(shè) 你 將 在 每 年 年 末 收 到 1000美 元 。 如 果你 的 機(jī) 會(huì) 成 本 率 是 12%， 則 在 第 10年 的 年 末 。 （ 1）每 年 計(jì) 息 一 次 的 終 值 是 多 少 呢 ？ （ 2） 每 季 度 計(jì)息 一 次 的 終 值 是 多 少 呢 ？| （ 1） FVA10=R（ FVIFA 12%， 10）| =1000 17.549=17549美 元| （ 2） FVA 10=R（ FVIFA 3%， 40）| = 1000 75.401=75401美 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 | 例 題 2： 假 設(shè) 你 將 在 第 10年 年 末 收 到 1000美 元 。 如 果 你 的 機(jī) 會(huì) 成 本 率 是 12%， 則 在計(jì) 息 期 分 別 為 （ 1） 每 年 計(jì) 息 一 次 ； （ 2）每 季 度 計(jì) 息 一 次 的 現(xiàn) 值 各 是 多 少 呢 ？| （ 1） PV0=FV10（ PVIF 12%， 10）| =1000 0.322=322美 元| （ 2） PV 0=FV10（ PVIF 3%， 40）| = 1000 0.307=307美 元2.1資金時(shí)間價(jià)值 | (2)名 義 利 率 與 實(shí) 際 利 率 的 換 算| 名 義 利 率 （ nominal rate） ： 當(dāng) 利 息 在 一 年 內(nèi) 要復(fù) 利 幾 次 時(shí) ， 這 種 情 況 下 給 出 的 年 利 率 是 名 義 利率 。 (1年 內(nèi) 復(fù) 利 多 次 的 年 利 率 ）| 實(shí) 際 年 利 率 （ effective annual interest rate） ： 是 使 每 年 計(jì) 息 一 次 的 利 息 等 于 名 義 利 率在 每 年 計(jì) 息 m次 時(shí) 所 提 供 利 息 的 利 率 。 (1年 內(nèi) 復(fù)利 1次 的 年 利 率 ） | 名 義 利 率 與 實(shí) 際 年 利 率 的 換 算 關(guān) 系 如 下 ： i=(1+r/m)m-1 i為 實(shí) 際 年 利 率 ， r為 名 義 利 率 ， m為 每 年 計(jì) 息次 數(shù)2.1資金時(shí)間價(jià)值 | 例 題 1： 年 利 率 為 12%， 按 季 度 復(fù) 利 計(jì) 息 ， 試 求 實(shí) 際 年利 率 。| 例 題 2： 某 企 業(yè) 于 年 初 存 入 10萬(wàn) 元 ， 在 年 利 率 10%、 每半 年 復(fù) 利 計(jì) 息 一 次 的 情 況 下 ， 到 第 10年 末 ， 該 企 業(yè) 能得 到 的 本 利 和 是 多 少 ？ | 例 題 3： 若 使 本 金 經(jīng) 過(guò) 5年 后 增 長(zhǎng) 1倍 ， 每 半 年 計(jì) 息 一次 ， 則 年 利 率 為 （ ） % | A、 14 87 B、 15.66 C、 28.70 D、 7.18 12.55% 26.532.1資金時(shí)間價(jià)值 學(xué) 習(xí) 子 情 境 三 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 分 析一 、 風(fēng) 險(xiǎn) 的 概 念 及 類 別1、 風(fēng) 險(xiǎn) 的 概 念 指 在 一 定 條 件 下 和 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 可 能 發(fā) 生 的 各 種 結(jié) 果 的 變動(dòng) 程 度 。2、 風(fēng) 險(xiǎn) 的 類 別 按 投 資 主 體 不 同 分 類 ： 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) ： 對(duì) 所 有 企 業(yè) 產(chǎn) 生 影 響 的 因 素 引 起 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 又 稱 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 或 不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 。 通 貨 膨 脹 、 利 率 調(diào) 整 非 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) ： 發(fā) 生 于 個(gè) 別 企 業(yè) 的 特 有 事 件 造 成 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 又 稱 公 司 特 有 風(fēng) 險(xiǎn) 或 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 。 按 企 業(yè) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 內(nèi) 容 分 類 ： 經(jīng) 營(yíng) 風(fēng) 險(xiǎn) ： 因 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 方 面 的 原 因 給 企 業(yè) 盈 利 帶 來(lái) 的 不 確 定 性 。 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) ： 因 進(jìn) 行 長(zhǎng) 期 投 資 而 產(chǎn) 生 收 益 的 不 確 定 性 。 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) ： 由 于 舉 債 給 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 成 果 帶 來(lái) 的 不 確 定 性 ， 又 稱 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。 學(xué)習(xí)子情境三風(fēng)險(xiǎn)收益分析 二 、 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 的 計(jì) 算(一 ） 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 的 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值1、 概 率 分 布 把 所 有 可 能 的 結(jié) 果 都 列 出 來(lái) ， 對(duì) 每 一 結(jié) 果 給 予 一 定 的概 率 ， 構(gòu) 成 概 率 分 布 。 0 Pi 1； P = 1，例 ： 某 產(chǎn) 品 投 產(chǎn) 后 市 場(chǎng) 銷 售 狀 況 預(yù) 測(cè) 如 下 表 年 收 益 Ki 5萬(wàn) 4萬(wàn) 3萬(wàn) 2萬(wàn) 1萬(wàn)概 率 P i 0.1 0.2 0.4 0.2 0.12.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 2、 期 望 值 上 例 中 ， 某 產(chǎn) 品 投 產(chǎn) 后 預(yù) 計(jì) 收 益 的 期 望 值 ： = 5 0.1 + 4 0.2 + 3 0.4 + 2 0.2 + 1 0.1 = 3 萬(wàn) K 1n i iiK K P 3、 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 反 映 概 率 分 布 中 各 種 可 能 結(jié) 果 對(duì) 期 望 值 的 偏 離 程 度 ，即 離 散 程 度 的 一 個(gè) 數(shù) 值 。 年 收 益 K i 5萬(wàn) 4萬(wàn) 3萬(wàn) 2萬(wàn) 1萬(wàn)概 率 Pi 0.1 0.2 0.4 0.2 0.12.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 期 望 值 相 同 的 情 況 下 ， 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 越 大 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 越 大 ； 反 之 ，標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 越 小 ， 則 風(fēng) 險(xiǎn) 越 小 。上 例 ： 1.2 1.095 3K 2i iK K P 2 2 2 2 25 3 0.1 4 3 0.2 3 3 0.4 2 3 0.2 1 3 0.1 風(fēng)險(xiǎn)與概率分布示意圖 期望值E 收益率概率 風(fēng) 險(xiǎn) 大風(fēng) 險(xiǎn) 中風(fēng) 險(xiǎn) 小 4、 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 上 例 ： 3K 期 望 值 不 同 的 情 況 下 ， 標(biāo) 準(zhǔn) 離 率 越 大 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 越 大 ； 反之 ， 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 越 小 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 越 小 。 1.095 100% 36.5%3V 年 收 益 K i 5萬(wàn) 4萬(wàn) 3萬(wàn) 2萬(wàn) 1萬(wàn)概 率 Pi 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1100%V K 1.095 5、 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 RR為 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ； b為 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 系 數(shù) ； V為 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率6、 投 資 期 望 報(bào) 酬 率 （ 必 要 收 益 率 ） 投 資 期 望 報(bào) 酬 率 =無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 +風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ： 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 +通 貨 膨 脹 附 加 率 可 用 國(guó) 庫(kù) 券 利 率 代 替 RR bV2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 F R FR R R R bV 風(fēng) 險(xiǎn) 程 度| b-風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 斜 率 取 決 于 全 體 投 資 人 對(duì) 風(fēng)險(xiǎn) 的 偏 好| 若 大 家 對(duì) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 態(tài) 度 越 是 回 避 ， 都 不 愿冒 險(xiǎn) ， 則 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 系 數(shù) 的 值 也 就 越 大 ；若 都 愿 冒 險(xiǎn) ， 則 b小 ， Rf不 大 。| 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 的 大 小 則 由 該 項(xiàng) 方 案 的 風(fēng) 險(xiǎn)大 小 所 決 定 。 期 望 報(bào) 酬 率無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率報(bào) 酬 率 | 證 券 的 投 資 組 合 投 資 者 在 進(jìn) 行 投 資 時(shí) ， 同 時(shí) 持 有多 種 證 券 ， 即 同 時(shí) 投 資 多 種 證 券 。 銀 行 、 基 金 公 司 、 保 險(xiǎn) 公 司 和 其他 金 融 機(jī) 構(gòu) 一 般 都 持 有 多 種 有 價(jià) 證 券 ； 即使 個(gè) 人 投 資 者 ， 一 般 也 不 把 其 所 有 資 金 都投 資 于 一 種 證 券 （ 股 票 或 債 券 ） ， 而 是 持有 證 券 組 合 。 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) （ 非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 或 公 司 特 有 風(fēng)險(xiǎn) ） ： 某 些 因 素 對(duì) 單 個(gè) 投 資 造 成 經(jīng) 濟(jì) 損 失的 可 能 性 。| 不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) （ 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 或 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) ） 由 于 某 些 因 素 給 市 場(chǎng) 上 所 有 的 投 資 都帶 來(lái) 經(jīng) 濟(jì) 損 失 的 可 能 性 。不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 程 度 ， 通 常 用 系 數(shù) 來(lái) 計(jì) 量可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 分 散 程 度 ， 要 視 證 券 之 間 的相 關(guān) 程 度 而 定 ， 一 般 用 相 關(guān) 系 數(shù) r來(lái) 表 示 證 券之 間 的 相 關(guān) 程 度 。 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 分 散 程 度 ， 要 視 證 券 之 間 的相 關(guān) 程 度 而 定 ， 一 般 用 相 關(guān) 系 數(shù) r來(lái) 表 示 證 券之 間 的 相 關(guān) 程 度 。 -1r1r=-1時(shí) ， 說(shuō) 明 兩 種 證 券 完 全 負(fù) 相 關(guān) ， 其 投 資 收 益 的變 化 正 好 相 反 。 這 樣 的 兩 種 證 券 組 成 的 投 資 組 合 將能 抵 消 任 何 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 。r=1時(shí) ， 說(shuō) 明 兩 種 證 券 完 全 正 相 關(guān) ， 其 投 資 收 益 的變 化 相 同 。 這 樣 的 兩 種 證 券 組 成 的 投 資 組 合 將 不 能抵 消 任 何 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 。r=0時(shí) ， 說(shuō) 明 兩 種 證 券 沒(méi) 有 任 何 依 存 關(guān) 系 ， 其 各 自 的 變 化 是 相 互 獨(dú) 立 的 。 | r=-1完 全 負(fù) 相 關(guān) 股 票 及 組 合 的 收 益 率 分 布 情 況 2021-4-28 | r=1時(shí) ， 完 全 正 相 關(guān) 股 票 及 組 合 的 收 益 率 分 布 情 況 2021-4-28 Copyright RUC | 從 以 上 兩 張 圖 可 以 看 出 ， 當(dāng) 股 票 收 益 完 全負(fù) 相 關(guān) 時(shí) ， 所 有 風(fēng) 險(xiǎn) 都 能 被 分 散 掉 ； 而 當(dāng)股 票 收 益 完 全 正 相 關(guān) 時(shí) ， 風(fēng) 險(xiǎn) 無(wú) 法 分 散 。| 若 投 資 組 合 包 含 的 股 票 多 于 兩 只 ， 通 常 情況 下 ， 投 資 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 將 隨 所 包 含 股 票 的數(shù) 量 的 增 加 而 降 低 。 2021-4-28 | 用 來(lái) 說(shuō) 明 某 種 證 券 （ 或 某 一 組 合投 資 ） 的 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 相 當(dāng) 于 整 個(gè) 證 券市 場(chǎng) 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 的 倍 數(shù) 。| 作 為 整 體 的 證 券 市 場(chǎng) 的 系 數(shù) 為 1。 | =1， 該 證 券 的 風(fēng) 險(xiǎn) 與 整 個(gè) 證 券 市 場(chǎng) 的 風(fēng) 險(xiǎn)情 況 一 致 ；| 1, 該 證 券 風(fēng) 險(xiǎn) 大 于 整 個(gè) 市 場(chǎng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) ；| 1,該 證 券 風(fēng) 險(xiǎn) 小 于 整 個(gè) 市 場(chǎng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 程 度 ， 通 常 用 系 數(shù) 來(lái) 計(jì) 量 總 風(fēng) 險(xiǎn) 非 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn)組 合 中 的 證 券 數(shù) 目組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差 投 資 組 合 的 規(guī) 模 與 組 合 的 總 風(fēng) 險(xiǎn) 、系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 和 非 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 關(guān) 系 證 券 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 （ 主 要 是 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) ） 投 資 者 因 冒 不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) （ 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) ） 而要 求 的 、 超 過(guò) 時(shí) 間 價(jià) 值 的 那 部 分 額 外 收 益 。計(jì) 算 公 式 : )( FMpp RRR .portfolio p:tfli:, prt-證 劵 投 資 組 合 （ 公 文 包 ） Rp 投 資 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 p 投 資 組 合 的 系 數(shù)RF 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ， 一 般 用 國(guó) 家 公 債 利 率 表 示RM 所 有 投 資 的 平 均 收 益 率 ， 又 稱 市 場(chǎng) 收 益 率 )( FMpp RRR 投 資 組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 和