期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)華鑫期貨有限公司 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和期貨交易的定義 期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲，特別是英、法兩國(guó)的交易規(guī)模相對(duì)較大。1848年，芝加哥期貨交易所問世1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約1874年，芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 1876年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生1885年，法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生 w期貨交易：期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。w 期貨交易的對(duì)象并不是商品的實(shí)體，而是商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。w期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。 期貨市場(chǎng)的功能和作用期貨市場(chǎng)有兩大功能：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能 期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)。為政府制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展。有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。 期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：w鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。w利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。w期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道。w期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。 商品合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一、期貨合約的概念 由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約組成的要素 交易品種； 交易數(shù)量和單位； 最小變動(dòng)價(jià)位； 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板； 合約交割月份； 交易時(shí)間； 最后交易日； 交割日期； 交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)； 交割地點(diǎn)； 交易保證金； 交易手續(xù)費(fèi)。 我國(guó)目前的上市品種w上海期貨交易所 : 銅（CU)、鋁（AL)、燃料油(FU)、橡膠(RU)、 鋅(ZN)、黃金(AU)、螺紋鋼(RB)、線材(WR) w大連商品交易所：黃大豆一號(hào)a、黃大豆二號(hào)b、玉米c、聚乙烯l、豆粕m、棕櫚油p、豆油y、PVCv w鄭州商品交易所： 硬麥（WT）、強(qiáng)麥（WS）、棉花（CF）、 白糖（SR）、 PTA（TA）、 早稻（ER）、 菜籽油（RO） 交易時(shí)間w具體交易時(shí)間：周一至周五（法定假日除外）上午:： 9：0010：15，10：30-11：30，下午： 1：303：00（只有上海為1：302：10，2：20-3：00） 期貨交易術(shù)語 開盤價(jià)某期貨合約在當(dāng)天的第一筆成交價(jià)。 收盤價(jià) 某期貨合約在當(dāng)天的最后一筆成交價(jià)。結(jié)算價(jià) 某期貨合約在當(dāng)天的所有成交合約的 加權(quán)平均價(jià)。 成交量 指某一時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個(gè)交易日的成交合約數(shù)。持倉(cāng)量 指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的雙 邊數(shù)量。 漲跌幅 w某商品當(dāng)日收盤價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之間的價(jià)差。漲停板額w某商品當(dāng)日可輸入的最高限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià)+最大變動(dòng)幅度)。 跌停板額 w某商品當(dāng)日可輸入的最低限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià) 最大變動(dòng)幅度) 。 開倉(cāng) w在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉(cāng)” 平倉(cāng) w指期貨交易者買入或者賣出與其所持有期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。 買空w相信價(jià)格會(huì)漲并買入期貨合約稱“買空”或稱 “多頭”，亦即多頭交易。賣空 看跌價(jià)格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”， 亦即空頭交易。 最后交易日w根據(jù)期貨交易所規(guī)定，可以在某一期貨或期權(quán)合約月份中進(jìn)行交易的最后一天，在最后交易日收盤時(shí)，所有空盤期貨合約必須通過交割相關(guān)商品、金融工具或采用現(xiàn)金結(jié)算方式予以平倉(cāng)或?qū)_。 期貨交易制度與期貨交易流程 套期保值 一、套期保值的概念w套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 二、套期保值的操作原則（一）商品種類相同原則（二）商品數(shù)量相等原則（三）月份相同或相近原則（四）交易方向相反原則 基差 一、基差的概念w基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。w公式：基差=現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 二、正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng)w基差可以用來表示市場(chǎng)所處的狀態(tài)，對(duì)于同種商品來說，市場(chǎng)基本上存在兩種狀態(tài)。在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值，市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)或者正常市場(chǎng)；特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng)，或者逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨溢價(jià)。 三、基差的變化w用“強(qiáng)”或“弱”來評(píng)價(jià)基差的變化?；顬檎覕?shù)值越來越大，或基差從負(fù)值變?yōu)檎?，或基差為?fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來越小，這種基差的變化稱為“走強(qiáng)”?；顬檎覕?shù)值越來越小，或基差從正值變?yōu)閿?shù)值，或基差為負(fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來越大，稱這種基差的變化為“走弱”。 四、基差的作用（一）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)（二）基差是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺（三）基差對(duì)于期、現(xiàn)套利交易很重要 期貨投機(jī) 第一節(jié)投機(jī)概述w期貨交易者依照其交易目的不同可分為兩類，即套期保值者和投機(jī)者（包括套利者）。 一、投機(jī)的的概念w期貨投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。實(shí)行保證金制度。w期貨投機(jī)是期貨市場(chǎng)的一種重要交易形式，也是交易者的一種投資手段。w從交易對(duì)象來看，期貨投機(jī)交易主要以期貨市場(chǎng)為對(duì)象，利用期貨合約的價(jià)格頻繁波動(dòng)進(jìn)行買空賣空的交易活動(dòng)。 w從交易目的來看，期貨投機(jī)交易以較少資金作高速運(yùn)轉(zhuǎn)，以獲取較大利潤(rùn)為目的，不希望占用過多資金或支付較大費(fèi)用；套期保值交易通常是在進(jìn)行現(xiàn)貨交易的同時(shí)，做相關(guān)合約的期貨交易，其目的是利用期貨市場(chǎng)為現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。w從交易方式來看，投機(jī)交易主要是利用期貨市場(chǎng)中的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行買空賣空，從而獲得價(jià)差收益；套期保值交易則是利用期貨市場(chǎng)中的價(jià)格波動(dòng)，使現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)緊密結(jié)合，以期達(dá)到兩個(gè)市場(chǎng)的盈利與虧損基本平衡。 w從交易風(fēng)險(xiǎn)來看，投機(jī)交易是以投機(jī)者自愿承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為前提進(jìn)行期貨投機(jī)交易，風(fēng)險(xiǎn)的大小與投機(jī)者收益的多少有著直接、內(nèi)在的聯(lián)系，投機(jī)者通常為了獲得較高的收益，在交易時(shí)要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)；套期保值者則是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者，其交易目的就是為了轉(zhuǎn)移或規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 二、投機(jī)的作用w（一）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)w（二）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)w（三）減緩價(jià)格波動(dòng)w（四）提高市場(chǎng)流動(dòng)性 三、投機(jī)者的類型w（一）從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和 空頭投機(jī)者；w（二）從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和 中小投機(jī)商；w（三）從分析預(yù)測(cè)方法區(qū)分，可分為基本分析 派和技術(shù)分析派；w（四）從持倉(cāng)時(shí)間區(qū)分，可分為長(zhǎng)線交易者、 短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。 四、投機(jī)與套期保值的關(guān)系w投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險(xiǎn)資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。w投機(jī)者的參與，增加了市場(chǎng)交易量，從而增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖其合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)。w投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場(chǎng)或商品的價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。w期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本因素，二者相輔相成，缺一不可。 套利交易 第一節(jié) 套利概述 一、套利的概念 套利，也叫價(jià)差交易。是指在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。 二、套利的特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)較小 成本較低 三、套利的作用 套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高 第二節(jié) 套利的種類和方法 一、跨期套利w 牛市套利w 熊市套利w 蝶式套利 二、跨商品套利w 相關(guān)商品間的套利w 原料與成品間套利 三、跨市套利 四、期現(xiàn)套利