第 11章 企 業(yè) 破 產(chǎn) 、 重 整 與 清 算 引 導(dǎo) 案 例 ： 網(wǎng) 友 眼 中 三 大 樓 市 拐 點(diǎn) 信 號(hào) 信 號(hào) 一 ： 李 嘉 城 拋 內(nèi) 地 房 產(chǎn) 雖 然 華 人 首 富 李 嘉 城 曾 經(jīng) 表 態(tài) 沒(méi) 有 拋 棄 香 港 和 中 國(guó) 內(nèi) 地 ， 并 對(duì) “ 撤 資 ” 傳 言 反 駁 ， 但 實(shí) 際 上 其 并未 停 下 拋 售 內(nèi) 地 房 產(chǎn) ， 繼 續(xù) 西 進(jìn) 歐 洲 。 4月 8日 ， 李 嘉 誠(chéng) 次 子 李 澤 楷 71億 港 元 拋 售 北 京 盈 科 中 心 。這 是 繼 去 年 下 半 年 到 今 年 4月 份 ， 李 嘉 誠(chéng) 家 族 在 中 國(guó) 內(nèi) 地 和 香 港 的 第 七 次 拋 售 。 有 統(tǒng) 計(jì) 顯 示 ， 近幾 年 來(lái) ， 李 嘉 誠(chéng) 拋 售 的 香 港 和 中 國(guó) 內(nèi) 地 資 產(chǎn) 已 超 過(guò) 其 總 身 價(jià) 的 七 成 。 在 去 年 8、 9月 份 ， 針 對(duì) 李 嘉 誠(chéng) 旗 下 長(zhǎng) 江 實(shí) 業(yè) 以 及 和 記 黃 埔 相 繼 拋 售 中 國(guó) 內(nèi) 地 物 業(yè) 時(shí) ， 萬(wàn) 科 董 事 會(huì)主 席 王 石 就 在 微 博 評(píng) 論 稱 ： “ 精 明 的 李 嘉 誠(chéng) 先 生 在 賣 上 海 等 地 的 物 業(yè) ， 這 是 一 個(gè) 信 號(hào) ， 小 心 了 。 ” 信 號(hào) 二 ： 萬(wàn) 科 開(kāi) 始 降 價(jià) 走 貨 今 年 3月 中 旬 ， 北 京 的 萬(wàn) 科 橙 開(kāi) 盤 ， 毛 坯 銷 售 均 價(jià) 2.1萬(wàn) 元 / ， 比 預(yù) 期 低 了 3000元 / 左 右 ， 出 乎市 場(chǎng) 意 料 。 在 之 后 的 “ 五 一 ” 小 長(zhǎng) 假 中 ， 萬(wàn) 科 在 廣 州 也 有 多 個(gè) 樓 盤 推 出 低 于 預(yù) 期 的 特 價(jià) 單 位 ， 比如 萬(wàn) 科 東 薈 城 的 特 價(jià) 單 位 有 不 少 在 1.5萬(wàn) 元 / 左 右 ， 萬(wàn) 科 峯 境 的 特 價(jià) 單 位 最 低 有 不 到 3萬(wàn) 元 / ，萬(wàn) 科 歐 泊 的 特 價(jià) 單 位 僅 1.6萬(wàn) 1.8萬(wàn) 元 / （ 包 裝 修 ） ， 這 些 特 價(jià) 單 位 比 之 前 樓 盤 對(duì) 外 報(bào) 價(jià) 的 均 價(jià)有 13%30%不 等 的 降 幅 。 早 從 2008年 開(kāi) 始 ， 每 次 樓 市 風(fēng) 頭 不 對(duì) 時(shí) ， 萬(wàn) 科 總 是 最 敏 感 、 最 早 一 批 做 出 反 應(yīng) 的 開(kāi) 發(fā) 商 。 2007年 年 底 ， 位 于 老 西 關(guān) 陳 家 祠 地 鐵 站 附 近 的 萬(wàn) 科 康 苑 以 1.4萬(wàn) 元 / （ 包 裝 修 ） 的 價(jià) 格 開(kāi) 售 。 2008年春 節(jié) 后 ， 萬(wàn) 科 金 色 荔 苑 又 以 13800元 / （ 包 裝 修 ） 價(jià) 格 入 市 。 現(xiàn) 在 還 有 很 多 市 民 為 當(dāng) 時(shí) 搶 到 康 苑和 荔 苑 的 平 價(jià) 房 而 感 慨 不 已 。 2011年 底 ， 萬(wàn) 科 柏 悅 灣 在 淘 金 家 園 “ 直 降 一 萬(wàn) ” 后 ， 立 刻 開(kāi) 出 1.29萬(wàn) 元 / （ 包 裝 修 ） 起 的 筍 價(jià) 。 信 號(hào) 三 ： 成 龍 代 言 房 地 產(chǎn) ？ 成 龍 大 哥 總 是 被 網(wǎng) 友 調(diào) 侃 ， 稱 其 代 言 “ 魔 咒 ” 堪 比 “ 貝 利 的 烏 鴉 嘴 ” 。 從 小 霸 王 學(xué) 習(xí) 機(jī) 、 愛(ài) 多VCD、 汾 煌 可 樂(lè) 、 霸 王 洗 發(fā) 水 到 思 念 水 餃 ， 似 乎 成 龍 大 哥 一 代 言 ， 那 個(gè) 品 牌 甚 至 那 個(gè) 行 業(yè) 都 要 打醒 十 二 分 精 神 。 而 最 近 ， 成 龍 大 哥 又 代 言 房 地 產(chǎn) 了 。 學(xué) 習(xí) 目 標(biāo) 了 解 破 產(chǎn) 、 重 整 與 清 算 等 基 本 概 念 及 相 關(guān) 法 律 規(guī) 定 掌 握 破 產(chǎn) 危 機(jī) 的 辨 識(shí) 、 應(yīng) 對(duì) 與 管 理 熟 悉 重 整 與 和 解 計(jì) 劃 的 制 定 與 執(zhí) 行 掌 握 破 產(chǎn) 財(cái) 產(chǎn) 、 破 產(chǎn) 債 權(quán) 的 范 圍 與 計(jì) 價(jià) 方 法 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 主 要 概 念 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 意 義 上 的 破 產(chǎn) ,是 指 由 于 管 理 無(wú) 能 、 不 明 智 的 擴(kuò) 張 、激 烈 的 競(jìng) 爭(zhēng) 、 過(guò) 高 的 負(fù) 債 等 原 因 造 成 公 司 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 惡 化 ,效 益 低 下 ,在 市 場(chǎng) 競(jìng) 爭(zhēng) 中 被 淘 汰 法 學(xué) 角 度 來(lái) 看 破 產(chǎn) ,破 產(chǎn) 是 指 在 債 務(wù) 人 不 能 清 償 到 期 債 務(wù)時(shí) ,由 法 院 強(qiáng) 制 執(zhí) 行 其 全 部 財(cái) 產(chǎn) ,公 平 清 償 全 體 債 權(quán) 人 ,或者 在 法 院 監(jiān) 督 下 ,由 債 務(wù) 人 與 債 權(quán) 人 會(huì) 議 達(dá) 成 和 解 協(xié) 議 ,整 頓 復(fù) 蘇 企 業(yè) ,清 償 債 務(wù) ,避 免 倒 閉 清 算 的 法 律 制 度 。 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 上 的 破 產(chǎn) ,側(cè) 重 于 破 產(chǎn) 淘 汰 ;法 學(xué) 上 的 破 產(chǎn) ,側(cè) 重 于破 產(chǎn) 還 債 。 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 破 產(chǎn) 的 法 律 特 征 破 產(chǎn) 是 清 償 債 務(wù) 的 法 律 手 段 破 產(chǎn) 是 以 法 定 事 實(shí) 的 存 在 為 前 提 破 產(chǎn) 必 須 經(jīng) 法 院 審 理 ,以 實(shí) 現(xiàn) 公 平 受 償 ,保 護(hù) 雙 方 當(dāng) 事 人 的 合法 權(quán) 益 ,通 過(guò) 法 院 宣 告 破 產(chǎn) ,債 務(wù) 人 民 事 主 體 資 格 消 亡 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 企 業(yè) 破 產(chǎn) 的 法 律 規(guī) 定 企 業(yè) 破 產(chǎn) 涉 及 的 幾 個(gè) 基 本 概 念 的 法 律 規(guī) 定 ：破 產(chǎn) 原 因重 整 與 和 解破 產(chǎn) 清 算 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 企 業(yè) 破 產(chǎn) 財(cái) 務(wù) 管 理 的 研 究 內(nèi) 容破 產(chǎn) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 理 論 預(yù) 警 管 理 理 論 、 破 產(chǎn) 管 理 理 論破 產(chǎn) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 實(shí) 務(wù) 重 整 與 和 解 實(shí) 務(wù) 、 破 產(chǎn) 清 算 實(shí) 務(wù) 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 主 要 是 以 財(cái) 務(wù) 會(huì) 計(jì) 信 息 資 料 為基 礎(chǔ) ， 以 計(jì) 算 、 統(tǒng) 計(jì) 、 分 析 、 監(jiān) 控 等 方 法 為手 段 ， 設(shè) 置 預(yù) 警 指 標(biāo) ， 觀 察 這 些 指 標(biāo) 的 變 化 ，對(duì) 企 業(yè) 可 能 或 者 將 要 面 臨 的 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 進(jìn) 行 實(shí)時(shí) 監(jiān) 控 和 預(yù) 測(cè) 警 示 。 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 的 防 范財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 的辨 識(shí) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 的衡 量 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 的防 范 分 散 法降 低 法回 避 法方法 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 出 現(xiàn) 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 的 風(fēng) 險(xiǎn)資 金 鏈 斷 裂 風(fēng) 險(xiǎn) （ 資 金 緊 張 風(fēng) 險(xiǎn) ）異 常 波 動(dòng) 風(fēng) 險(xiǎn) （ 不 正 常 發(fā) 展 風(fēng) 險(xiǎn) ）經(jīng) 營(yíng) 虧 損 風(fēng) 險(xiǎn) （ 收 支 不 相 協(xié) 調(diào) 風(fēng) 險(xiǎn) ）還 債 風(fēng) 險(xiǎn) （ 流 動(dòng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) ）破 產(chǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) （ 資 金 、 信 譽(yù) 、 意 外 事 故 ） 資 金 鏈 斷 裂 風(fēng) 險(xiǎn) 經(jīng) 營(yíng) 資 金 需 求 不 能 滿 足 銀 行 不 信 任 拖 欠 應(yīng) 付 款 工 程 后 續(xù) 資 金 不 足 收 購(gòu) 兼 并 失 敗 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 四 階 段 潛 伏 期 表 現(xiàn) 期 惡 化 期 發(fā) 作 期 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 四 階 段 分 析 法 是 根 據(jù) 企 業(yè) 財(cái)務(wù) 危 機(jī) 的 形 成 過(guò) 程 ， 把 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 分 為財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 潛 伏 期 、 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 發(fā) 生 期 、財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 惡 化 期 和 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 實(shí) 現(xiàn) 期 四個(gè) 階 段 ， 對(duì) 應(yīng) 于 不 同 的 階 段 ， 有 不 同的 危 機(jī) 癥 狀 表 現(xiàn) 。 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 四 階 段 分析 法 就 是 通 過(guò) 分 析 危 機(jī) 癥 狀 ， 判 斷 企業(yè) 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 所 處 的 階 段 ， 然 后 采 取 有效 措 施 ， 幫 助 企 業(yè) 擺 脫 財(cái) 務(wù) 困 境 ， 恢復(fù) 財(cái) 務(wù) 正 常 運(yùn) 作 。 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 潛 伏 期盲 目 進(jìn) 行 擴(kuò) 張銷 售 額 下 降銷 售 額 上 升 ， 但 利 潤(rùn) 下 降外 部 環(huán) 境 發(fā) 生 重 大 變 化企 業(yè) 流 動(dòng) 性 差經(jīng) 營(yíng) 信 譽(yù) 持 續(xù) 降 低經(jīng) 營(yíng) 秩 序 混 亂管 理 出 現(xiàn) 亂 象 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 表 現(xiàn) 期 自 有 資 本 不 足 過(guò) 分 依 賴 外 部 資 金 ， 利 息 負(fù) 擔(dān) 過(guò) 重 財(cái) 務(wù) 預(yù) 警 失 靈 拖 延 償 付 利 潤(rùn) 下 降 或 虧 損 加 劇 領(lǐng) 導(dǎo) 獨(dú) 斷 專 行 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 惡 化 期 、 實(shí) 現(xiàn) 期 惡 化 期 經(jīng) 營(yíng) 者 無(wú) 心 關(guān) 注 業(yè) 務(wù) ， 專 心 于 財(cái) 務(wù) 周 轉(zhuǎn) 賬 款 拖 欠 ， 資 金 周 轉(zhuǎn) 困 難 債 務(wù) 到 期 違 約 不 支 付 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 實(shí) 現(xiàn) 期 負(fù) 債 超 過(guò) 資 產(chǎn) ， 喪 失 償 付 能 力 宣 布 倒 閉 清 盤 經(jīng) 營(yíng) 者 外 逃 案 例 1： * 1990年 3月 ， 山 東 省 濰 坊 市 臨 朐 縣 *注 冊(cè) 成 立 。 在 成 立 之 初 的 3年 左右 時(shí) 間 里 ， 它 只 是 山 東 無(wú) 數(shù) 個(gè) 不 景 氣 的 小 酒 廠 之 一 ， 每 年 白 酒 產(chǎn) 量 1萬(wàn)噸 左 右 ， 產(chǎn) 品 從 來(lái) 沒(méi) 出 過(guò) 濰 坊 地 區(qū) 。 1993年 ， 姬 長(zhǎng) 孔 來(lái) 到 *擔(dān) 任 經(jīng) 營(yíng) 廠 長(zhǎng) 。 1994年 ， *以 沈 陽(yáng) 為 突 破 口 ， 在 東 北 、 華 北 和 西 北 地 區(qū) 實(shí) 施 滾 動(dòng) 式 銷售 ， 年 銷 售 額 突 破 1億 元 。 1995年 11月 8日 ， *以 6666萬(wàn) 元 獲 得 中 央 電 視 臺(tái) 新 聞 聯(lián) 播 后 5秒 黃 金 標(biāo)版 ， 成 為 第 二 屆 標(biāo) 王 。 1996年 ， *的 銷 售 額 從 前 一 年 的 2.3億 元 猛 增 至 9.5億 元 ， 被 評(píng) 為 中 國(guó)明 星 企 業(yè) 。 同 年 11月 8日 ， 在 中 央 電 視 臺(tái) 的 第 三 屆 廣 告 段 位 招 標(biāo) 會(huì) 上 ，*以 3.2億 元 的 天 價(jià) 奪 得 標(biāo) 王 ， 這 一 數(shù) 字 相 當(dāng) 于 1996年 *全 年 利 潤(rùn) 的 6.4 倍 ， 比 競(jìng) 標(biāo) 的 第 二 位 整 整 高 出 1億 元 。 * 1996年 后 ， *確 定 了 “ 永 遠(yuǎn) 的 *， 永 遠(yuǎn) 的 綠 色 ” 的 形 象 宣 傳 主 題 。 當(dāng)年 年 底 ， *的 罐 裝 生 產(chǎn) 線 從 兩 年 前 的 5條 增 加 到 47條 ， “ *特 曲 ” 榮 獲當(dāng) 時(shí) 中 國(guó) 白 酒 行 業(yè) 惟 一 的 “ 綠 色 食 品 認(rèn) 證 ” 。 19977年 1月 ， *被 評(píng) 為 “ 中 國(guó) 企 業(yè) 形 象 最 佳 單 位 ” 。 同 月 ， 北 京 經(jīng)濟(jì) 參 考 報(bào) 的 一 則 關(guān) 于 “ *白 酒 是 用 川 酒 勾 兌 ” 的 系 列 新 聞 報(bào) 道 被 國(guó)內(nèi) 無(wú) 數(shù) 家 報(bào) 刊 轉(zhuǎn) 載 。 當(dāng) 年 ， *的 銷 售 額 下 滑 至 6.5億 元 。 1998年 3月 ， 姬 長(zhǎng) 孔 黯 然 離 開(kāi) *， 調(diào) 入 北 京 某 部 委 任 職 。 當(dāng) 年 *的 年度 銷 售 額 僅 為 3億 元 。 2000年 7月 ， 據(jù) 法 制 日 報(bào) 報(bào) 道 ， 一 家 金 屬 酒 瓶 帽 的 供 應(yīng) 商 指 控*拖 欠 300萬(wàn) 元 貨 款 ， 地 區(qū) 中 級(jí) 法 院 判 決 *敗 訴 ， 并 裁 定 拍 賣 “ *”注 冊(cè) 商 標(biāo) 。 案 例 2： *VCD 1995年 6月 ， 胡 志 標(biāo) 開(kāi) 發(fā) VCD樣 機(jī) 成 功 。 7月 20日 ， 廣 東 *電 器 公司 正 式 成 立 。 1995年 11月 ， 胡 志 標(biāo) 在 羊 城 晚 報(bào) 上 打 出 了 第 一 則 懸 念 廣 告 ：“ *”同 月 ， 胡 志 標(biāo) 買 下 中 央 電 視 臺(tái) 體 育 新 聞 前 的 5秒 標(biāo) 版 。 1996年 11月 8日 ， *VCD以 8200萬(wàn) 元 爭(zhēng) 得 中 央 電 視 臺(tái) 天 氣 預(yù) 報(bào) 后的 一 個(gè) 5秒 標(biāo) 版 ， 奪 得 電 子 類 第 一 名 。 1997年 ， *的 銷 售 額 從 前 一 年 的 2億 元 一 躍 而 驟 增 至 16億 元 ， 赫然 出 現(xiàn) 在 中 國(guó) 電 子 50強(qiáng) 的 排 行 榜 上 。 1997年 11月 8日 ， *VCD以 2.1億 元 的 天 價(jià) 獲 得 中 央 電 視 臺(tái) 新 聞 聯(lián)播 后 5秒 黃 金 標(biāo) 版 ， 成 為 第 四 屆 “ 標(biāo) 王 ” 。 1997年 ， *推 出 “ 陽(yáng) 光 行 動(dòng) B計(jì) 劃 ” 。 然 而 ， 以 這 一 計(jì) 劃 的 失 敗為 標(biāo) 志 ， *從 此 走 上 了 下 坡 路 。 *VCD 1998年 6月 ， *在 與 勁 敵 新 科 的 競(jìng) 爭(zhēng) 中 勝 出 ， 兩 家 在 全 國(guó) 百 家 大商 場(chǎng) 的 市 場(chǎng) 占 有 率 均 為 23 。 但 同 時(shí) ， *在 半 年 內(nèi) 為 打 敗 新 科 付出 了 1.5億 元 的 沉 重 代 價(jià) 。 1999年 4月 7日 ， *的 股 東 之 一 在 羊 城 晚 報(bào) 上 發(fā) 表 “ 律 師 聲明 ” ， 稱 *新 辦 的 所 有 子 公 司 均 未 經(jīng) 董 事 會(huì) 授 權(quán) 和 批 準(zhǔn) ， 其 所 有經(jīng) 營(yíng) 行 為 和 債 務(wù) 債 權(quán) 與 “ 廣 東 *電 器 有 限 公 司 ” 無(wú) 關(guān) 。 同 月 ， 胡志 標(biāo) 被 迫 讓 出 董 事 長(zhǎng) 和 總 經(jīng) 理 的 位 子 。 1999年 5月 6日 ， 胡 志 標(biāo) 在 部 分 商 家 的 幫 助 之 下 再 次 主 掌 *。 7月 ，*與 一 家 最 大 的 債 權(quán) 企 業(yè) 談 判 失 敗 。 12月 ， 中 山 市 中 級(jí) 人 民 法 院依 法 受 理 東 莞 宏 強(qiáng) 電 子 公 司 等 申 請(qǐng) 債 務(wù) 人 廣 東 *破 產(chǎn) 還 債 一 案 ，廣 東 *進(jìn) 入 破 產(chǎn) 程 序 。 1999年 10月 ， 常 年 為 *服 務(wù) 的 廣 東 藍(lán) 色 火 焰 廣 告 公 司 以 2000萬(wàn) 元債 權(quán) 人 的 身 份 入 主 *， 全 面 接 收 了 *品 牌 的 使 用 權(quán) 。 2000午 4月 18日 ， 胡 志 標(biāo) 突 然 遭 到 汕 頭 警 方 的 拘 捕 ， 其 原 因 據(jù) 說(shuō)是 胡 志 標(biāo) 涉 嫌 商 業(yè) 欺 詐 。 案 例 3： * 1994年 8月 ， 以 吳 炳 新 為 首 的 濟(jì) 南 大 陸 拓 銷 公 司 和 其 子 吳 思 偉 的 南 京克 立 公 司 合 并 ， 成 立 了 濟(jì) 南 *實(shí) 業(yè) 有 限 公 司 ， *口 服 液 同 時(shí) 宣 告 研 制成 功 。 1994年 ， *第 一 年 的 銷 售 額 即 達(dá) 到 1.25億 元 。 1995年 ， *利 用 其 四 級(jí) 營(yíng) 銷 體 系 挺 進(jìn) 農(nóng) 村 市 場(chǎng) 。 同 年 ， *在 人 民 日?qǐng)?bào) 上 刊 出 了 第 一 個(gè) “ 五 年 規(guī) 劃 ” ， 吳 炳 新 提 出 的 目 標(biāo) 是 ： 1995年 達(dá)到 16至 20億 元 ， 1996年 達(dá) 到 100億 元 ， 1997年 達(dá) 到 300億 元 ， 1998年達(dá) 到 600億 元 ， 1999年 爭(zhēng) 取 900億 元 。 1995年 5月 ， *口 服 液 因 在 珠 江 經(jīng) 濟(jì) 信 息 報(bào) 上 刊 登 的 藥 品 廣 告 超越 了 藥 品 廣 告 審 批 表 中 審 批 的 內(nèi) 容 ， 而 被 廣 東 省 衛(wèi) 生 廳 吊 銷 了 *口 服 液 的 藥 品 廣 告 批 準(zhǔn) 文 號(hào) ， 暫 停 在 廣 東 省 的 廣 告 宣 傳 。 1996年 ， *公 司 的 銷 售 額 達(dá) 到 了 80億 元 ， 而 農(nóng) 村 市 場(chǎng) 的 銷 售 額 占 到 了*總 銷 售 額 的 60 。 在 鼎 盛 時(shí) 期 ， *在 全 國(guó) 所 有 大 城 市 、 省 會(huì) 城 市 和絕 大 部 分 地 級(jí) 市 注 冊(cè) 了 600個(gè) 子 公 司 ， 在 縣 、 鄉(xiāng) 、 鎮(zhèn) 有 2000個(gè) 辦 事 處 ，各 級(jí) 行 銷 人 員 總 數(shù) 超 過(guò) 了 15萬(wàn) ， 與 此 相 應(yīng) 的 是 ， 公 司 內(nèi) 部 部 門 林 立 ， 層 次 繁 多 。 * 1997年 上 半 年 開(kāi) 始 ， *公 司 開(kāi) 始 向 醫(yī) 療 、 精 細(xì) 化 工 、 生 物 工 程 、材 料 工 程 、 物 理 電 子 及 化 妝 品 等 行 業(yè) 發(fā) 展 ， 一 口 氣 吞 下 20多 家 制藥 廠 ， 投 資 資 金 超 過(guò) 5億 。 1997年 ， *的 全 國(guó) 銷 售 額 比 上 年 銳 減 10個(gè) 億 。 吳 炳 新 在 年 終 大 會(huì)上 痛 陳 *“ 15大 失 誤 ” ， 首 次 把 *危 機(jī) 曝 光 于 天 下 。 1998年 3月 ， 湖 南 省 常 德 市 中 級(jí) 人 民 法 院 在 一 消 費(fèi) 者 訴 *公 司 的案 件 中 ， 一 審 判 決 *公 司 敗 訴 ， 要 求 *公 司 向 原 告 賠 償 29.8萬(wàn) 元 。此 事 有 20多 家 媒 體 進(jìn) 行 了 密 集 的 報(bào) 道 ， 其 標(biāo) 題 均 為 “ 八 瓶 *口 服液 喝 死 一 條 老 漢 ” 。 1998年 4月 下 旬 開(kāi) 始 ， *的 全 國(guó) 銷 售 額 急 劇 下 滑 ， 從 4月 到 7月 全部 虧 損 ， 生 產(chǎn) *口 服 液 的 兩 個(gè) 工 廠 全 面 停 產(chǎn) 。 1998年 5月 ， 社 會(huì) 上 傳 言 ， *已 向 有 關(guān) 方 面 申 請(qǐng) 破 產(chǎn) ， 由 于 欠 下巨 額 貸 款 ， 其 申 請(qǐng) 最 終 未 被 批 準(zhǔn) ， 吳 炳 新 否 認(rèn) 這 一 傳 聞 。 1999年 ， 常 德 事 件 二 審 *勝 訴 ， 但 此 時(shí) ， *的 200多 個(gè) 子 公 司 已 經(jīng) 停 業(yè) ， 幾 乎 所 有 的 工 作 站 和 辦 事 處 全 部 關(guān) 閉 。 2000年 ， *企 業(yè) 網(wǎng) 站 消 失 ， 全 國(guó) 銷 售 近 乎 停 止 。 案 例 4： * 1989年 5月 6日 ， 營(yíng) 業(yè) 面 積 達(dá) 1.2萬(wàn) 平 方 米 的 鄭 州 *商 場(chǎng) 正 式 開(kāi) 業(yè) ， 王 遂舟 的 特 色 經(jīng) 營(yíng) 使 *初 戰(zhàn) 告 捷 。 1990年 ， *的 營(yíng) 業(yè) 額 達(dá) 到 1.86億 元 ， 一 躍 而 名 列 全 國(guó) 大 型 商 場(chǎng) 第 35住 。此 后 三 年 ， *的 營(yíng) 業(yè) 額 每 年 均 以 30 以 上 的 速 度 遞 增 。 1991年 ， 王 遂 舟 在 海 口 市 開(kāi) 辦 “ 海 南 *大 酒 店 ” 。 然 而 ， 酒 店 慘 淡 經(jīng) 營(yíng)10個(gè) 月 ， 終 于 力 竭 倒 閉 。 1992年 1月 ， 中 央 電 視 臺(tái) 到 鄭 州 以 *為 主 線 拍 了 一 條 長(zhǎng) 達(dá) 六 集 的 電 視 連續(xù) 紀(jì) 錄 片 商 戰(zhàn) ， 節(jié) 目 一 經(jīng) 播 出 ， 頓 時(shí) 引 來(lái) 巨 大 反 響 。 1992年 前 后 ， 鄭 州 *商 場(chǎng) 的 名 聲 達(dá) 到 了 輝 煌 頂 峰 。 10月 ， 王 遂 舟 當(dāng) 選 為“ 第 三 后 全 國(guó) 十 大 杰 出 青 年 ” 。 稍 后 ， 王 遂 舟 被 選 為 第 八 后 全 國(guó) 人 大 代表 。 1993年 9月 ， 以 鄭 州 *商 場(chǎng) 為 基 礎(chǔ) ， 擴(kuò) 股 成 立 了 “ 鄭 州 *集 團(tuán) 股 份 有 限 公司 ” ， 走 上 “ 連 鎖 經(jīng) 營(yíng) ” 之 路 。 1994年 5月 ， 南 陽(yáng) *商 廈 最 早 開(kāi) 業(yè) ， 而 其 銷 售 額 卻 呈 日 漸 下 滑 趨 勢(shì) 。 同 年 ， 南 陽(yáng) 分 店 虧 損 114萬(wàn) 元 ， 濮 陽(yáng) 分 店 虧 損 593萬(wàn) 元 ， 漯 河 分 店 虧 損 990萬(wàn) 元 ， 開(kāi) 封 分 店 12月 開(kāi) 業(yè) ， 10個(gè) 月 使 虧 損 1234萬(wàn) 元 。 * 1996年 2月 ， 廣 州 “ 仟 村 百 貨 ” 開(kāi) 業(yè) 。 一 兩 個(gè) 月 后 ， 上 海 店 、 北 京 店 和成 都 店 相 繼 營(yíng) 業(yè) ， 但 在 經(jīng) 歷 了 一 段 運(yùn) 營(yíng) 期 后 ， 都 迅 速 地 下 滑 過(guò) 了 警 戒 線 。10月 26日 ， 當(dāng) 時(shí) 自 稱 為 “ 國(guó) 內(nèi) 目 前 規(guī) 模 最 大 、 檔 次 最 高 的 大 型 零 售 商場(chǎng) ” *五 彩 廣 場(chǎng) 正 式 開(kāi) 業(yè) ， 開(kāi) 業(yè) 的 當(dāng) 天 ， 銷 售 只 有 100多 萬(wàn) 元 。 11月 ，天 津 *商 廈 倒 閉 ， 商 品 被 哄 搶 一 空 。 1997年 3月 5日 ， 王 遂 舟 召 集 *部 分 高 層 干 部 ， 正 式 宣 布 辭 職 。 4月 ， 成都 “ 新 時(shí) 代 仟 村 百 貨 ” 、 開(kāi) 封 、 濮 陽(yáng) 分 店 相 繼 停 業(yè) ； 5月 ， 廣 州 “ 仟 村百 貨 ” 停 業(yè) ； 10月 ， 上 海 “ 仟 村 百 貨 ” 停 業(yè) 。 1998年 初 ； 西 安 “ *工 貿(mào) 中 心 ” 轉(zhuǎn) 由 當(dāng) 地 合 作 方 控 股 ， 獨(dú) 立 經(jīng) 營(yíng) ； 5月 ，鄭 州 *五 彩 購(gòu) 物 廣 場(chǎng) 關(guān) 門 停 業(yè) ； 7月 ， 成 都 九 眼 橋 仟 村 百 貨 商 廈 停 業(yè) ；11月 ， 北 京 仟 村 百 貨 廣 場(chǎng) 停 業(yè) 。 鄭 州 *集 團(tuán) 首 度 對(duì) 外 宣 布 集 團(tuán) 總 負(fù) 債6 15億 元 ， 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 為 168 。 1998年 1月 ， 北 京 仟 村 超 市 停 業(yè) ； 年 初 ， *五 彩 廣 場(chǎng) “ 復(fù) 業(yè) ” 僅 1個(gè) 多 月便 又 草 草 收 場(chǎng) 。 2000年 7月 ， *五 彩 廣 場(chǎng) 宣 告 破 產(chǎn) 。 同 時(shí) ， 已 掉 落 到 鄭 州 各 大 商 場(chǎng) 銷 售額 倒 數(shù) 第 二 的 “ 大 本 營(yíng) ” 鄭 州 *商 場(chǎng) 宣 布 面 向 全 國(guó) 重 新 招 商 。 A記 分 法一 、 經(jīng) 營(yíng) 缺 點(diǎn) 因 素 總 經(jīng) 理 兼 董 事 長(zhǎng) ， 且 獨(dú) 斷 專 行 在 辦 公 會(huì) 上 總 經(jīng) 理 說(shuō) 了 算 會(huì) 辦 公 會(huì) 流 于 形 式 決 策 層 人 員 失 衡 ， 敢 于 發(fā) 言 、 敢 于 承 擔(dān) 責(zé) 任 的 人 缺 乏 財(cái) 務(wù) 主 管 能 力 低 下 ， 資 金 管 理 混 亂 企 業(yè) 管 理 制 度 陳 舊 或 缺 乏 制 度 ， 不 能 及 時(shí) 調(diào) 新 沒(méi) 有 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 計(jì) 劃 或 有 計(jì) 劃 但 從 未 及 時(shí) 調(diào) 整 或 執(zhí) 行 沒(méi) 有 成 本 控 制 系 統(tǒng) ， 對(duì) 企 業(yè) 實(shí) 際 經(jīng) 營(yíng) 成 本 一 知 半 解 較 差 的 應(yīng) 變 能 力 ， 產(chǎn) 品 、 設(shè) 備 、 技 術(shù) 、 運(yùn) 作 戰(zhàn) 略 、 經(jīng) 營(yíng) 模 式二 、 經(jīng) 營(yíng) 錯(cuò) 誤 因 素 欠 債 太 多 企 業(yè) 過(guò) 度 發(fā) 展 過(guò) 度 依 賴 大 項(xiàng) 目三 、 破 產(chǎn) 因 素 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 上 顯 示 不 佳 的 信 號(hào) 總 經(jīng) 理 操 縱 會(huì) 計(jì) 賬 目 ， 以 掩 蓋 企 業(yè) 滑 坡 的 實(shí) 際 非 財(cái) 務(wù) 反 映 ： 工 資 凍 結(jié) 、 士 氣 低 落 、 人 員 外 流 晚 期 跡 象 ： 債 權(quán) 人 揚(yáng) 言 要 訴 訟 三 個(gè) 月 資 金 周 轉(zhuǎn) 表 法 企 業(yè) 轉(zhuǎn) 入 下 一 個(gè) 月 的 資 金 是 否 占 總 收 入 的20%以 上 月 支 出 額 是 否 在 月 銷 售 額 的 60%以 下 （ 批發(fā) 企 業(yè) ） 或 40%以 下 （ 制 造 企 業(yè) ） 異 常 波 動(dòng) 預(yù) 警 收 入 ： 產(chǎn) 品 價(jià) 格 、 產(chǎn) 品 銷 售 量 成 本 ： 原 材 料 價(jià) 格 、 合 格 率 、 主 業(yè) 成 本 管 理 費(fèi) 用 、 銷 售 費(fèi) 用 應(yīng) 收 款 、 存 貨 、 應(yīng) 付 款 不 良 資 產(chǎn) （ 其 他 應(yīng) 收 、 應(yīng) 付 款 等 ） 實(shí) 現(xiàn) 利 潤(rùn) 經(jīng) 營(yíng) 虧 損 預(yù) 警損 益 預(yù) 警 模 式 表 其 中 ： 經(jīng) 營(yíng) 收 益 =主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 利 潤(rùn) +其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤(rùn) 營(yíng) 業(yè) 費(fèi) 用 管 理 費(fèi) 用 +投 資 收 益 經(jīng) 常 收 益 =經(jīng) 營(yíng) 收 益 財(cái) 務(wù) 費(fèi) 用 期 間 收 益 =經(jīng) 常 收 益 +補(bǔ) 貼 收 入 +營(yíng) 業(yè) 外 收 入 營(yíng) 業(yè) 外 支 出 損 益 表 A B C D E F 經(jīng) 營(yíng) 收 益 虧 損 虧 損 贏 利 贏 利 贏 利 贏 利 經(jīng) 常 收 益 虧 損 虧 損 虧 損 虧 損 贏 利 贏 利 期 間 收 益 虧 損 贏 利 虧 損 贏 利 虧 損 贏 利 說(shuō) 明 接 近 破 產(chǎn) 狀 態(tài) 繼 續(xù) 下 去 將 導(dǎo) 致 破 產(chǎn) 視 虧 損 情況 而 定 正 常 經(jīng) 營(yíng) 指 標(biāo) 預(yù) 警 現(xiàn) 金 和 存 貨 不 斷 減 少 ， 應(yīng) 收 賬 款 不 斷 增 加 營(yíng) 業(yè) 安 全 率 =（ 現(xiàn) 有 或 預(yù) 計(jì) 銷 售 額 -保 本 銷 售 額 ） /現(xiàn) 有 （ 預(yù) 計(jì) ）銷 售 額 資 金 安 全 率 =資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 率 -資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 率 =資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 金 額 資 產(chǎn) 賬 面 金 額 資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 金 額 是 企 業(yè) 按 照 公 允 價(jià) 值 立 即 處 置 其 所 有 資 產(chǎn) 的 估 計(jì) 金 額 。 狀 況 類 型 營(yíng) 業(yè) 安 全 率 資 金 安 全 率 分 析 說(shuō) 明類 型 1 大 于 零 大 于 零 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 和 財(cái) 務(wù) 狀 況 良 好類 型 2 小 于 零 大 于 零 財(cái) 務(wù) 狀 況 良 好 ， 但 經(jīng) 營(yíng) 銷 售 存 在問(wèn) 題 ， 如 果 不 及 時(shí) 改 善 ， 將 影 響未 來(lái) 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 狀 況類 型 3 大 于 零 小 于 零 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 良 好 ， 但 財(cái) 務(wù) 狀 況 出 現(xiàn)險(xiǎn) 兆 ， 積 極 創(chuàng) 造 自 有 資 金 、 改 善企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 結(jié) 構(gòu) 成 為 當(dāng) 務(wù) 之 急類 型 4 小 于 零 小 于 零 企 業(yè) 已 陷 入 困 境 ， 隨 時(shí) 可 能 發(fā) 生財(cái) 務(wù) 危 機(jī)經(jīng) 營(yíng) 安 全 預(yù) 警 模 型 以 經(jīng) 營(yíng) 安 全 率 和 資 金 安 全 率 與 臨 界 值 0相 比 較 ， 劃 分為 四 種 狀 態(tài) 類 型 ， 以 此 來(lái) 判 斷 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 狀 況 ， 該 模 型 實(shí) 際 上 是 從 企 業(yè)資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 的 償 債 能 力 和 經(jīng) 營(yíng) 盈 利 能 力 兩 個(gè) 角 度 來(lái) 預(yù) 測(cè) 企 業(yè) 的 未 來(lái) 前 景 ， 計(jì) 算 簡(jiǎn) 便 ， 在 短 期 內(nèi) 有 一 定 的 預(yù) 測(cè) 精 確 度 ， 有 很 好 的 應(yīng) 用 價(jià) 值 。 資 金 協(xié) 調(diào) 性 預(yù) 警 模 型 三 個(gè) 指 標(biāo) 監(jiān) 控 資 金 鏈營(yíng) 運(yùn) 資 本 監(jiān) 控 投 融 資 環(huán) 節(jié)營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 監(jiān) 控 經(jīng) 營(yíng) 環(huán) 節(jié)現(xiàn) 金 支 付 能 力 監(jiān) 控 支 付 環(huán) 節(jié) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 項(xiàng) 目 新 分 類 方 法經(jīng) 營(yíng) 性 負(fù) 債 結(jié) 構(gòu) 性 資 產(chǎn)經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 性 負(fù) 債 貨 幣 性 資 產(chǎn) 貨 幣 性 負(fù) 債 資金占用 資金來(lái)源 企 業(yè) 的 投 融 資 活 動(dòng)流 動(dòng) 資 產(chǎn)非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 流 動(dòng) 負(fù) 債非 流 動(dòng) 負(fù) 債 企 業(yè) 的 營(yíng) 運(yùn) 資 本 長(zhǎng) 期 性 資 金 來(lái) 源 用 于 日 常 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 的 資 金數(shù) 額 ， 稱 為 營(yíng) 運(yùn) 資 本 ， 即 ： 營(yíng) 運(yùn) 資 本 = 非 流 動(dòng) 負(fù) 債非 流 動(dòng) 資 產(chǎn)在 數(shù) 值 上 ： 營(yíng) 運(yùn) 資 本 =流 動(dòng) 資 產(chǎn) -流 動(dòng) 負(fù) 債但 在 本 質(zhì) 上 它 是 由 投 資 、 融 資 和 創(chuàng) 造 利 潤(rùn) 的 能力 決 定 的 非 流 動(dòng) 負(fù) 債營(yíng) 運(yùn) 資 本 是 企 業(yè) 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 的 血 液流 動(dòng) 資 產(chǎn)非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 流 動(dòng) 負(fù) 債非 流 動(dòng) 負(fù) 債 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 需 要 多 少 資 金 取 決 于 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 的 資 金 需 求 企 業(yè) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 所 需 要 的 資 金 ， 等 于 經(jīng) 營(yíng) 環(huán)節(jié) 的 資 金 占 用 ， 被 經(jīng) 營(yíng) 環(huán) 節(jié) 所 帶 來(lái) 的 資 金滿 足 之 后 ， 不 足 的 、 需 要 企 業(yè) 提 供 的 部 分 企 業(yè) 如 果 不 提 供 這 部 分 資 金 ， 則 正 常 的 生產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 就 無(wú) 法 順 利 進(jìn) 行 企 業(yè) 的 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 是 多 少經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 性 負(fù) 債貨 幣 資 金短 期 投 資應(yīng) 收 票 據(jù) 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 =經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn) -經(jīng) 營(yíng) 性 負(fù) 債 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 由 什 么 決 定 ？ 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 ， 或 者 說(shuō) 企 業(yè) 的 造 血功 能 ， 是 由 企 業(yè) 的 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 和 企 業(yè) 的投 融 資 活 動(dòng) 共 同 決 定 的 ， 即 ： 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 = 企 業(yè) 的 營(yíng) 運(yùn) 資 本 -營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 良 好 的 企 業(yè)貨 幣 資 金短 期 投 資 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)應(yīng) 收 票 據(jù)經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 性 負(fù) 債非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 非 流 動(dòng) 負(fù) 債 造 血 功 能 缺 乏 的 企 業(yè) （ 雙 缺 口 ）貨 幣 資 金短 期 投 資 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)應(yīng) 收 票 據(jù)經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 性 負(fù) 債非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 非 流 動(dòng) 負(fù) 債 六 種 基 本 情 況狀 態(tài) 現(xiàn) 金 支付 能 力 營(yíng) 運(yùn) 資金 需 求 營(yíng) 運(yùn) 資 本1 協(xié) 調(diào) 且 有 造 血 能 力 0 0 0并 且 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求2 資 金 大 量 富 裕 0 03 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 協(xié) 調(diào) 且 有支 付 能 力 0 0 0,但 其 絕 對(duì) 值 小 于 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 的 絕 對(duì) 值4 有 造 血 功 能 但 貧 血 0 0 0,但 其 絕 對(duì) 值 大 于 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 的 絕 對(duì) 值5 協(xié) 調(diào) 但 有 支 付 困 難 0 0但 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求6 嚴(yán) 重 不 協(xié) 調(diào) 0 0 大 唐 電 信 財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù)年 份 2002 2001 2000貨 幣 性 資 產(chǎn) 646,300,086.00 730,656,694.00 555,634,464.00 貨 幣 性 負(fù) 債 2,247,395,584.00 1,468,584,368.00 1,068,079,424.00 現(xiàn) 金 支 付 能 力 -1,601,095,498.00 -737,927,674.00 -512,444,960.00 經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 4,064,395,850.00 3,404,346,186.00 3,127,907,808.00 經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 負(fù) 債 825,887,744.00 1,279,769,936.00 1,315,947,456.00 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 3,238,508,106.00 2,124,576,250.00 1,811,960,352.00 營(yíng) 運(yùn) 資 本 1,637,412,608.00 1,386,648,576.00 1,299,515,392.00 非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 881,334,272.00 906,598,144.00 943,501,056.00 非 流 動(dòng) 負(fù) 債 2,518,746,880.00 2,293,246,720.00 2,243,016,448.00 主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 入 2,091,403,136.00 2,051,455,360.00 2,397,623,808.00凈 利 潤(rùn) 22,806,858.00 36,100,020.00 178,439,760.00 大 唐 電 信 協(xié) 調(diào) 性 分 析 實(shí) 例 盈 利 并 不 一 定 經(jīng) 營(yíng) 協(xié) 調(diào) 。 公 司 收 入 沒(méi) 有 增 長(zhǎng) ， 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 卻 大 幅 增 長(zhǎng) ，經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 負(fù) 債 呈 減 少 趨 勢(shì) 。 非 貨 幣 性 流 動(dòng) 資 產(chǎn)大 幅 增 加 ， 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 放 慢 ， 占 用 資 金 增 加 現(xiàn) 金 支 付 能 力 持 續(xù) 不 足 ， 缺 口 逐 年 擴(kuò) 大 。 協(xié) 調(diào) 性 分 析 表 明 ， 公 司 不 具 備 投 資 價(jià) 值 2003年 9月 季 報(bào) 數(shù) 據(jù) ， 公 司 經(jīng) 營(yíng) 已 由 盈 轉(zhuǎn) 虧 ， 公司 市 值 也 大 幅 度 縮 水 。 *財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù)貨 幣 性 資 產(chǎn) 3,322,888,256.00 3,823,786,368.00 3,615,065,408.00 貨 幣 性 負(fù) 債 3,977,434,880.00 2,521,101,376.00 1,035,175,424.00 現(xiàn) 金 支 付 能 力 -654,546,624.00 1,302,684,992.00 2,579,889,984.00 經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 11,936,202,688.00 10,422,862,464.00 9,100,350,144.00 經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 負(fù) 債 1,750,187,264.00 2,355,641,792.00 2,469,690,624.00 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 10,186,015,424.00 8,067,220,672.00 6,630,659,520.00 營(yíng) 運(yùn) 資 本 9,531,468,800.00 9,369,905,664.00 9,210,549,504.00 結(jié) 構(gòu) 性 資 產(chǎn) 3,411,275,776.00 3,390,862,336.00 3,889,594,368.00 結(jié) 構(gòu) 性 負(fù) 債 12,942,744,576.00 12,760,768,000.00 13,100,143,872.00 主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 入 12585184700.00 9514618500.00 10707213900.00凈 利 潤(rùn) 176202700.00 88535900.00 274236500.00應(yīng) 收 賬 款 4,220,208,896.00 2,882,776,832.00 1,821,453,696.00存 貨 7,192,873,984.00 5,941,300,224.00 6,708,009,472.00 長(zhǎng) 虹 協(xié) 調(diào) 分 析 與 經(jīng) 營(yíng) 決 策 經(jīng) 營(yíng) 管 理 者 需 要 把 握 企 業(yè) 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 特 點(diǎn) ， 采 取 配合 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 的 營(yíng) 運(yùn) 政 策 。 *營(yíng) 運(yùn) 資 本 無(wú) 明 顯 變 化 ， 營(yíng) 運(yùn) 資 金 需 求 卻 出 現(xiàn) 明 顯 增加 ， 最 終 導(dǎo) 致 現(xiàn) 金 支 付 能 力 小 于 0。 進(jìn) 一 步 分 析 ， 2002年 末 經(jīng) 營(yíng) 性 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 幾 乎 相 當(dāng) 于 當(dāng)期 收 入 總 額 ， 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 一 年 才 周 轉(zhuǎn) 一 次 。 存 貨 和 應(yīng) 收賬 款 不 合 理 占 用 。 負(fù) 現(xiàn) 金 支 付 能 力 表 明 公 司 不 具 備 經(jīng)營(yíng) 協(xié) 調(diào) 性 ， 將 影 響 公 司 的 正 常 周 轉(zhuǎn) 與 運(yùn) 營(yíng) 。 按 照 協(xié) 調(diào) 性 分 析 原 理 ， 有 效 解 決 辦 法 是 改 變 信 用 政 策 ，加 強(qiáng) 營(yíng) 銷 管 理 ， 盡 快 催 收 欠 款 ， 降 低 應(yīng) 收 款 比 例 ； 降低 存 貨 規(guī) 模 ， 處 理 滯 壓 存 貨 ， 解 放 資 金 。 還 債 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 傳 統(tǒng) 指 標(biāo) ： 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 、 流 動(dòng) 比 率 等 沃 爾 比 重 評(píng) 分 法 現(xiàn) 金 流 量 分 析 法 沃 爾 比 重 評(píng) 分 法 選 用 流 動(dòng) 比 率 、 凈 值 產(chǎn) /負(fù) 債 、 資 產(chǎn) /固 定 資產(chǎn) 、 銷 售 成 本 /存 貨 、 銷 售 額 /應(yīng) 收 賬 款 、 銷售 額 /固 定 資 產(chǎn) 、 銷 售 額 /凈 資 產(chǎn) 等 七 項(xiàng) 財(cái) 務(wù)比 率 ， 分 別 給 以 權(quán) 重 25分 、 25分 、 15分 、10分 、 10分 、 10分 、 5分 ， 通 過(guò) 與 標(biāo) 準(zhǔn) 比率 進(jìn) 行 比 較 ， 確 定 各 項(xiàng) 指 標(biāo) 得 分 及 總 體 指標(biāo) 的 累 積 分 數(shù) ， 從 而 得 出 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 的綜 合 評(píng) 價(jià) ， 繼 而 確 定 其 信 用 等 級(jí) 。 沃 爾 比 重 評(píng) 分 表綜 合 評(píng) 分 財(cái) 務(wù) 比 率 比 重 1 標(biāo) 準(zhǔn) 比 率 2 實(shí) 際 比 率 3 相 對(duì) 比 率 4 = 3/ 2 評(píng) 分 5 = 1 4 流 動(dòng) 比 率 (流 動(dòng) 資 產(chǎn) / 流 動(dòng) 負(fù) 債 ) 25 2 2.1 1.05 26.25 負(fù) 債 資 本 比 率 (凈 資 產(chǎn) / 負(fù) 債 ) 25 1.5 1.3 0.87 21.75 固 定 資 產(chǎn) 比 率 (資 產(chǎn) / 固 定 資 產(chǎn) ) 15 2.5 2.90 1.16 17.4 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 成 本 / 存 貨 ) 10 8 10 1.25 12.50 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 應(yīng) 收帳 款 ) 10 6 9 1.5 15.00 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 固 定資 產(chǎn) ) 10 4 3.5 0.88 8.80 主 權(quán) 資 本 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 凈 資產(chǎn) ) 5 3 1.95 0.65 3.25 合 計(jì) 100 104.95 現(xiàn) 金 流 量 分 析 法 現(xiàn) 金 投 資 保 障 率 現(xiàn) 金 還 債 期 現(xiàn) 金 償 債 能 力 現(xiàn) 金 相 互 滿 足 情 況 破 產(chǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 Z-Score模 型 日 本 開(kāi) 發(fā) 銀 行 Z值 預(yù) 測(cè) 模 型 臺(tái) 灣 Z值 預(yù) 測(cè) 模 型 Edmister小 企 業(yè) 模 型 Z-Score模 型 Z=6.56x1+3.26x2+6.72x3+1.05x4 其 中 ： x1=營(yíng) 運(yùn) 資 本 /總 資 產(chǎn) x2=留 存 收 益 /總 資 產(chǎn) x3=息 稅 前 收 益 /總 資 產(chǎn) x4=股 東 權(quán) 益 總 額 /負(fù) 債 總 額 Z-Score模 型 評(píng) 價(jià) 標(biāo) 準(zhǔn) 如 果 Z值 大 于 2.6， 則 表 明 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 良好 ； 當(dāng) Z值 小 于 1.1時(shí) ， 企 業(yè) 則 很 可 能 發(fā) 生 財(cái) 務(wù)危 機(jī) 或 破 產(chǎn) ； 當(dāng) 1.1Z2.675則 為 “ 灰 色 區(qū) 域 ” ， 企 業(yè) 財(cái)務(wù) 狀 況 極 不 穩(wěn) 定 ， 難 以 簡(jiǎn) 單 得 出 是 否 破 產(chǎn)的 結(jié) 論 。 改 進(jìn) Z-Score 可 用 于 償 還 流 動(dòng) 負(fù) 債 的 資 金 期 初 流 動(dòng) 資 產(chǎn) （ 1 增 值 率 ） 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù) Z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420 x4+0.999x5 其 中 ： x1=營(yíng) 運(yùn) 資 本 /總 資 產(chǎn) x2=留 存 收 益 /總 資 產(chǎn) x3=息 稅 前 收 益 /總 資 產(chǎn) x4=股 東 權(quán) 益 /總 負(fù) 債 x5=銷 售 收 入 /總 資 產(chǎn) 日 本 開(kāi) 發(fā) 銀 行 Z值 預(yù) 測(cè) 模 型 Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3x5 +2.5x6 x1=銷 售 額 增 長(zhǎng) 率 x2=總 資 產(chǎn) 增 長(zhǎng) 率 x3=盈 利 分 配 率 x4=資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 x5=流 動(dòng) 比 率 x6=粗 附 加 值 生 產(chǎn) 率 （ 折 舊 額 、 人 工 成 本 、利 息 與 利 稅 之 和 與 銷 售 額 的 比 值 ） 日 本 開(kāi) 發(fā) 銀 行 Z值 評(píng) 價(jià) 標(biāo) 準(zhǔn) Z值 越 大 ， 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 越 小 ， 企 業(yè) 越 “ 優(yōu)秀 ” ， 反 之 亦 然 。 當(dāng) Z值 大 于 10時(shí) ， 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 良 好 ； 當(dāng) Z值 小 于 0時(shí) ， 則 表 明 企 業(yè) 存 在 嚴(yán) 重 的 財(cái)務(wù) 危 機(jī) ； 當(dāng) Z值 處 于 010之 間 時(shí) ， 稱 為 “ 灰 色 區(qū) 域地 帶 ” 臺(tái) 灣 Z值 預(yù) 測(cè) 模 型 Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5 式 中 ： x1=速 動(dòng) 資 產(chǎn) /流 動(dòng) 負(fù) 債 x2=營(yíng) 運(yùn) 資 產(chǎn) /資 產(chǎn) 總 額 x3=固 定 資 產(chǎn) /資 產(chǎn) 凈 值 x4=應(yīng) 收 賬 款 /銷 售 凈 額 x5=現(xiàn) 金 流 入 量 /現(xiàn) 金 流 出 量 臺(tái) 灣 Z值 預(yù) 測(cè) 模 型 的 評(píng) 價(jià) 標(biāo) 準(zhǔn) 該 模 型 的 臨 界 值 為 11.5， 當(dāng) Z值 高 于 11.5時(shí) ，企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 正 常 ； 當(dāng) Z值 低 于 11.5時(shí) ， 企業(yè) 很 可 能 在 未 來(lái) 的 一 年 發(fā) 生 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) ， 乃至 破 產(chǎn) 。 Edmister小 企 業(yè) 模 型 Z=0.951-0.423x1-0.293x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7 Edmister小 企 業(yè) 模 型 的 取 值 x1=(稅 前 凈 利 +折 舊 )/流 動(dòng) 負(fù) 債 ， 當(dāng) x10.05時(shí) ， x1取 值 為 1； 當(dāng) x10.05時(shí) ， x1取 值 0。 x2=所 有 者 權(quán) 益 /銷 售 收 入 ， 當(dāng) x20.07時(shí) ， x2取 值 為 1； 當(dāng) x20.07時(shí) ， x2取 值 0。 x3=(凈 營(yíng) 運(yùn) 資 金 /銷 售 收 入 )/行 業(yè) 平 均 值 ， 當(dāng) x3-0.02時(shí) ， x3取 值 為 1； 當(dāng) x2-0.02時(shí) ， x3取 值 0。 x4=流 動(dòng) 負(fù) 債 /所 有 者 權(quán) 益 ， 當(dāng) x40.48時(shí) ， x4取 值 為 1； 當(dāng) x40.48時(shí) ， x4取 值 0。 x5=（ 存 貨 /銷 售 收 入 ） /行 業(yè) 平 均 值 ， 若 根 據(jù) 連 續(xù) 三 年 的 數(shù) 據(jù) 判 斷 x5有 上 升 的 趨 勢(shì) 時(shí) ， x5取 值 為 1； 反 之 ， 取 0。 x6=速 動(dòng) 比 率 /行 業(yè) 平 均 速 動(dòng) 比 率 趨 向 值 ， 若 該 比 率 有 下 降 趨 勢(shì) 并 且 小 于 0.342， x6取 值 為 1； 否 則 ， 取 0。 x7=速 動(dòng) 比 率 /行 業(yè) 平 均 速 動(dòng) 比 率 ， 若 該 比 率 根 據(jù) 連 續(xù) 三 年 的 數(shù) 據(jù) 判 斷 有 下 降 趨 勢(shì) ， x7取 值 為 1； 否 則 ， 取 0。 Edmister小 企 業(yè) 模 型 的 取 值 如 果 Z1.2， 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 很 高 ， 如 不 采 取措 施 企 業(yè) 很 可 能 破 產(chǎn) ； 如 果 Z2.9， 表 明 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 很 好 ， 相 應(yīng)地 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 率 很 低 ； 當(dāng) 1.2Z2.9時(shí) ， 被 稱 為 “ 灰 色 區(qū) 域 ” ， 在該 區(qū) 間 時(shí) ， 很 難 判 定 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 因 素 窮 盡 法 窮 盡 法 包 括 五 個(gè) 方 面 的 內(nèi) 容 ：分 析 內(nèi) 容 （ 要 回 答 的 問(wèn) 題 ） 窮 盡問(wèn) 題 的 各 種 狀 態(tài) （ 情 景 ） 窮 盡決 定 問(wèn) 題 的 因 素 窮 盡導(dǎo) 致 問(wèn) 題 產(chǎn) 生 的 原 因 窮 盡對(duì) 回 答 問(wèn) 題 的 結(jié) 論 窮 盡 窮 盡 法 將 復(fù) 雜 問(wèn) 題 簡(jiǎn) 單 化 企 業(yè) 遇 到 的 問(wèn) 題 非 常 復(fù) 雜 ， 但 從 財(cái) 務(wù) 角 度 來(lái) 看 ，各 種 問(wèn) 題 均 會(huì) 反 映 在 財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 上 一 個(gè) 定 性 問(wèn) 題 的 決 定 因 素 很 多 ， 但 從 財(cái) 務(wù) 角 度 來(lái)看 ， 各 個(gè) 決 定 因 素 均 可 反 映 在 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 中 的 不 同科 目 之 上 最 終 ， 各 種 我 們 關(guān) 心 的 復(fù) 雜 經(jīng) 營(yíng) 問(wèn) 題 的 分 析 診 斷 ，均 可 表 現(xiàn) 為 對(duì) 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 各 個(gè) 科 目 數(shù) 據(jù) 各 種 狀 態(tài) 的描 述 、 分 析 和 判 斷 主 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 沒(méi) 有大 幅 增 長(zhǎng) 有 所 增 長(zhǎng) 變 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降主 業(yè) 利 潤(rùn) 增 長(zhǎng) 沒(méi) 有大 幅 增 長(zhǎng) 有 所 增 長(zhǎng) 變 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降成 本 變 化 是 否 正 常 合 理 ？ 利 潤(rùn) 真 實(shí) 性 判 斷資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 是 否 發(fā) 生 較 大 變 化 ？收 入 大 幅 度 下 降 ， 利 潤(rùn) 上 升合 理 不 合 理 公 司 進(jìn) 行 了 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 的 戰(zhàn) 略 性 調(diào)整 ， 盡 管 帶 來(lái) 了 資 產(chǎn) 和 收 入 的 大幅 度 下 降 ， 但 卻 使 營(yíng) 利 水 平 有 所上 升 ， 資 產(chǎn) 重 組 比 較 成 功 。固 定 資 產(chǎn) 大 幅 度 下 降 公 司 收 入 下 降 的 同 時(shí) ， 成 本 費(fèi) 用 支 出 也 大 幅 度 下 降 ， 并且 成 本 下 降 速 度 快 于 收 入 ， 表 明 公 司 面 對(duì) 市 場(chǎng) 銷 售 的 不利 變 化 ， 及 時(shí) 采 取 了 壓 縮 成 本 費(fèi) 用 支 出 的 戰(zhàn) 略 ， 提 高 了公 司 的 盈 利 水 平 ， 但 要 關(guān) 注 收 入 下 降 帶 來(lái) 的 負(fù) 面 影 響 。資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 沒(méi) 有 大 的 變 化 小 結(jié) ： 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 的 基 本 方 法 定 性 分 析 定 量 分 析 多 指 標(biāo) 加 權(quán) 打 分 計(jì) 算 準(zhǔn) 確 計(jì) 算 因 素 窮 盡 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 企 業(yè) 破 產(chǎn) 財(cái) 務(wù) 管 理 的 研 究 內(nèi) 容 破 產(chǎn) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 理 論 預(yù) 警 管 理 理 論 、 破 產(chǎn) 管 理 理 論 破 產(chǎn) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 實(shí) 務(wù) 重 整 與 和 解 實(shí) 務(wù) 、 破 產(chǎn) 清 算 實(shí) 務(wù) 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 單 變 量 判 定 模 型 11.2 破 產(chǎn) 預(yù) 警 管 理 11.3 重 整 與 和 解 財(cái) 務(wù) 管 理 重 整 與 和 解 財(cái) 務(wù) 管 理 的 特 點(diǎn)首 先 ,重 整 期 間 ,債 務(wù) 人 要 在 管 理 人 的 監(jiān) 督 下 自 行 管 理 財(cái) 產(chǎn) 和 營(yíng) 業(yè) 事 務(wù) 最 后 ,在 重 整 計(jì) 劃 規(guī) 定 的 監(jiān) 督 期 內(nèi) ,債 務(wù) 企 業(yè) 需 要 向 管 理 人 報(bào) 告 重 整 計(jì)劃 的 執(zhí) 行 情 況 和 財(cái) 務(wù) 狀 況其 次 ,重 整 計(jì) 劃 與 和 解 協(xié) 議 草 案 的 制 定 是 重 整 與 和 解 階 段 的 首 要 任 務(wù) 11.3 重 整 與 和 解 財(cái) 務(wù) 管 理 重 整 計(jì) 劃 的 制 定 與 執(zhí) 行 重 整 具 有 債 務(wù) 清 理 和 拯 救 企 業(yè) 的 雙 重 目 的 ,是 一 種 再 建 型的 制 度 設(shè) 計(jì) ,以 促 進(jìn) 債 務(wù) 企 業(yè) 復(fù) 興 為 目 的 ,進(jìn) 而 實(shí) 現(xiàn) 盡 量減 少 債 權(quán) 人 和 債 務(wù) 人 股 東 的 損 失 。 重 整 的 程 序 可 以 分 為四 個(gè) 步 驟 ， 其 中 的 任 何 一 步 沒(méi) 有 按 要 求 完 成 ,則 重 整 程 序終 止 ,人 民 法 院 會(huì) 宣 告 債 務(wù) 人 破 產(chǎn) 。 11.3 重 整 與 和 解 財(cái) 務(wù) 管 理 和 解 和 解 制 度 著 眼 于 債 權(quán) 債 務(wù) 關(guān) 系 的 變 動(dòng) ,通 過(guò) 債 權(quán) 、 債 務(wù) 雙方 的 協(xié) 商 ,達(dá) 成 新 的 償 債 協(xié) 議 ,從 而 避 免 債 務(wù) 企 業(yè) 破 產(chǎn) 。不 同 于 重 整 ,和 解 申 請(qǐng) 一 般 由 債 務(wù) 人 提 出 ,既 可 以 直 接 提出 ,也 可 以 在 人 民 法 院 受 理 但 未 宣 告 債 務(wù) 企 業(yè) 破 產(chǎn) 前 申請(qǐng) 和 解 。 11.4 破 產(chǎn) 清 算 財(cái) 務(wù) 管 理破 產(chǎn) 清 算 的 程 序 人 民 法 院 宣 告 債 務(wù) 人 破 產(chǎn) 的 ,在 裁 定 之 日 內(nèi) 起 5日 內(nèi) 送達(dá) 債 務(wù) 人 和 管 理 人 ,10日 內(nèi) 通 知 已 知 債 權(quán) 人 ,并 進(jìn) 行 公告 。 此 后 ,管 理 人 應(yīng) 及 時(shí) 擬 定 破 產(chǎn) 財(cái) 產(chǎn) 變 價(jià) 方 案 ,并 提 交債 權(quán) 人 會(huì) 議 討 論 11.4 破 產(chǎn) 清 算 財(cái) 務(wù) 管 理n破 產(chǎn) 財(cái) 產(chǎn) 的 范 圍 及 計(jì) 價(jià)破 產(chǎn) 申 請(qǐng) 受 理 時(shí) 屬 于 債 務(wù) 人 的 全 部