Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第二講 信托投融資交易模式,主講人 談李榮,民事信托、公益信托信托,營(yíng)業(yè)信托（金融信托）,中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展概況,1979,年新中國(guó)第一家信托投資公司成立,-,中國(guó)國(guó)際信托投資公司,此后，從中央銀行到商業(yè)銀行及行業(yè)主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司，,1988,年達(dá)到最高峰時(shí)，共有,1000,多家，總資產(chǎn)達(dá)到,6000,多億元，占到當(dāng)時(shí)金融總資產(chǎn)的,10%,。而到,1999,年人民銀行對(duì)信托業(yè)進(jìn)行第五次整頓前，全國(guó)信托投資公司僅剩下,239,家。,1979,年,1999,年 在“錯(cuò)位”中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),五次行業(yè)大的整頓,1,、社會(huì)財(cái)富極其有限，市場(chǎng)剛剛萌芽的改革開放之初，以財(cái)產(chǎn)管理為特色的信托沒(méi)有存在和發(fā)展的前提。,2,、而同時(shí)市場(chǎng)剛剛興起，資金需求旺盛，銀行和金融機(jī)構(gòu)過(guò)少，業(yè)務(wù)單一，迫切要求出現(xiàn)適應(yīng)這種需求的靈活的金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大融資渠道。,2006,年末 在歸位中探索新的發(fā)展模式,第六次行業(yè)整頓,1,、以信托業(yè)回歸為立足點(diǎn)，形成以,中華人民共和國(guó)信托法,、,信托公司管理辦法,和,信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法,為基礎(chǔ)的信托監(jiān)管法規(guī)框架。,2,、規(guī)范各地信托公司，為我國(guó)信托業(yè)的崛起提供了組織準(zhǔn)備。明確信托公司為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和金融理財(cái)機(jī)構(gòu)，使信托機(jī)構(gòu)真正回歸信托本原業(yè)務(wù)，促使信托業(yè)務(wù)重心由融資型向投資型轉(zhuǎn)變。,目前 信托資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大 收益率較高,2012,年底信托全行業(yè),65,家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為,7.47,萬(wàn)億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額,441.4,億元，分別同比增長(zhǎng),55%,和,48%,。至,2012,年底信托行業(yè)的資產(chǎn)余額已經(jīng)超過(guò)了保險(xiǎn)業(yè)，成為了第二大金融部門。,據(jù)用益信托數(shù)據(jù)，,2012,年信托業(yè)年平均收益率達(dá)到,9.2%,，遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率，也高于股票市場(chǎng)的收益率。,信托業(yè)的法律體系：,信托法,信托公司管理辦法,信托公司凈資本管理辦法,信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法,簡(jiǎn)稱 “一法三規(guī) ”,信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法,第,26,條規(guī)定：,信托公司可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資金。,信托公司可申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部本外幣業(yè)務(wù)：,(1),資金信托；,(2),動(dòng)產(chǎn)信托；,(3),不動(dòng)產(chǎn)信托；,(4),有價(jià)證券信托；,(5),其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托；,(6),作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；,(7),經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)；,(8),受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)；,(9),辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)；,(10),代保管及保管箱業(yè)務(wù)；,(11),法律法規(guī)規(guī)定或中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；（,12,）信托公司可以根據(jù),中華人民共和國(guó)信托法,等法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定開展公益信托活動(dòng)。,特許經(jīng)營(yíng)的專項(xiàng)業(yè)務(wù)：資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金基金、,QDII,、保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施、股指期貨,委托人為合格投資者,：,單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但,單筆委托金額在,300,萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。,合格投資者必須符合下列條件之一,:,投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于,100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個(gè)人或家庭資產(chǎn)凈值(除自用不動(dòng)產(chǎn))總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；個(gè)人收人在最近3年內(nèi)的每年收人超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收人在最近3年內(nèi)的每1年收人超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人,。,信托的,“,全牌照,”,優(yōu)勢(shì),信托公司,證券公司,基金公司,保險(xiǎn)公司,銀 行,貨幣市場(chǎng),債券市場(chǎng),股票市場(chǎng),信貸市場(chǎng),實(shí)業(yè)投資,各種資產(chǎn)管理工具的資產(chǎn)隔離程度,金融信托：信托投融資,企業(yè)信托融資,基礎(chǔ)設(shè)施信托融資,礦產(chǎn)能源信托融資,私募股權(quán)投資信托,證券類信托,金融資產(chǎn)交易信托,金融信托交易結(jié)構(gòu)（基本模式）,債權(quán)模式信托,股權(quán)模式信托,權(quán)益型信托,債權(quán)投資信托,（,1,）信托資金,（,2,）信托貸款,（,3,）支付利息、,償還本金,（,4,）信托收益及本金,資產(chǎn)抵押,股權(quán)質(zhì)押,第三方擔(dān)保,股權(quán)投資信托,（,1,）信托資金,（,2,）收購(gòu)股權(quán),or,增資擴(kuò)股,（,3,）股權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn),（,4,）信托收益及本金,抵押、,質(zhì)押、,第三方擔(dān)保,股權(quán)型信托案例,案例結(jié)構(gòu)圖：,黃龍電力,（劣后受益人）,投資,簽訂信托合同,獲取投資收益,認(rèn)購(gòu)資金,產(chǎn)生項(xiàng)目收益,收取管理費(fèi),設(shè)立、管理,權(quán)益型信托,權(quán)益型信托,股權(quán)收益權(quán)、項(xiàng)目收益權(quán)、應(yīng)收賬款收益權(quán)、特定資產(chǎn)收益權(quán)等,準(zhǔn)資產(chǎn)證券化,應(yīng)收賬款收益權(quán)信托,投資者,（委托人、受益人）,信托公司,轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款,2,年內(nèi)償還全部債權(quán),回購(gòu)承諾,A,公司 土地儲(chǔ)備中心,拆遷補(bǔ)償款,股權(quán)收益權(quán)信托,投資者,（委托人、受益人）,信托公司,股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓,回購(gòu)承諾,A,公司,股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)承諾協(xié)議,股權(quán)質(zhì)押協(xié)議,股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的強(qiáng)制執(zhí)行公證程序,采礦權(quán)收益權(quán)信托,投資者,（委托人、受益人）,信托公司,采礦權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓,回購(gòu)承諾,A,公司,收購(gòu)、整合、經(jīng)營(yíng),煤礦企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)控制,擔(dān)保：保證、抵押、質(zhì)押（股權(quán)）,信托公司派出董事：一票否決權(quán),資金賬戶管理,資金監(jiān)管協(xié)議,安信信托“昆山純高”案,安信信托與昆山純高于,2009 年9 月簽署的,昆山·聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同（以下簡(jiǎn)稱財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同），依據(jù)該合同，由昆山純高投資開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆山純高”）作為該信托計(jì)劃的委托人將其合法擁有的“昆山·聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)收益權(quán)作價(jià),6.27 億元交由安信信托投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安信信托”）設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，其中優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)規(guī)模不低于2.15 億元，由社會(huì)公眾投資人投資取得，一般信托受益權(quán)由委托人昆山純高持有。,為控制資產(chǎn)收益權(quán)信托風(fēng)險(xiǎn)，,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同約定由昆山純高將“昆山·聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)抵押給安信信托。由于房產(chǎn)交易中心不接受財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同作為主合同辦理抵押登記，雙方又另行簽署了信托貸款合同，并以此為主合同辦理了基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押登記,。,在該信托計(jì)劃成立一年后，昆山純高未能按約履行還本付息的義務(wù)。多次交涉無(wú)果后，安信信托將昆山純高告上法庭，并以,信托貸款合同為依據(jù)要求對(duì)方返還貸款本金,1.284 億元以及高達(dá)5385 萬(wàn)元的違約金。,被告者則辯稱,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同才是合法有效的合同，雙方的糾紛應(yīng)為資產(chǎn)收益權(quán)信托糾紛，信托貸款合同為以合法形式掩蓋非法目的的合同，應(yīng)屬無(wú)效，因此，基于該合同下的抵押協(xié)議亦應(yīng)無(wú)效，其附屬協(xié)議資金監(jiān)管協(xié)議約定的各項(xiàng)利息、違約金、罰息和復(fù)利的約定也無(wú)效,。,銀信合作,:,通道業(yè)務(wù),運(yùn)作模式：,銀行,公開發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品,信托公司,信托貸款,優(yōu)質(zhì)貸款客戶,銀信合作：,規(guī)避監(jiān)管,信貸資產(chǎn)表外化,企業(yè),信托公司,銀行,投資者,1,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,2.,募集管理資金,3,、設(shè)立信托計(jì)劃,4,、理財(cái)資金購(gòu)買信托計(jì)劃,5,、獲得資金,圖,1,：信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作圖,企業(yè),銀行,信托計(jì)劃,信托公司,投資者,1,、貸款給企業(yè)形成信貸資產(chǎn),2,、轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn),3,、將信貸資產(chǎn)打包,4,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,5,、募集理財(cái)資金,6,、用理財(cái)資金購(gòu)買信托計(jì)劃,圖,2,：信托資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作圖,企業(yè),銀行,A,信托公司,信托計(jì)劃,過(guò)橋銀行,B,投資者,1,、貸款,2,、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,3,、將信貸資產(chǎn)打包,4,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,5,、募集理財(cái)資金,6,、理財(cái)資金投資于信托計(jì)劃,圖,3,：引入另一家銀行,企業(yè),A,信托公司,過(guò)橋企業(yè),銀行,投資者,1,、提供資金,2,、獲得資金,3,、設(shè)立信托計(jì)劃,4,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,5,、募集理財(cái)資金,6,、轉(zhuǎn)讓受益權(quán),7,、付款,圖,4,：引入過(guò)橋企業(yè)（信托受益權(quán)）,企業(yè),信托公司,銀行,投資者,3,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,4.,募集管理資金,2,、信托計(jì)劃,5,、信托受益權(quán),1,、財(cái)產(chǎn)過(guò)戶,圖,5,：財(cái)產(chǎn)權(quán)信托受益權(quán),6,、理財(cái)資金,資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化（,Securitization,）：,發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性但能在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（在法學(xué)本質(zhì)上是債權(quán)）出售給,SPV,，由其通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，分離和重組資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)并增強(qiáng)資產(chǎn)的信用，轉(zhuǎn)化成由資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流擔(dān)保的可自由流通的證券，銷售給金融市場(chǎng)上的投資者。,一個(gè)核心原理，三個(gè)關(guān)鍵技術(shù),一個(gè)核心,：可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流,資產(chǎn)組合技術(shù)：,通過(guò)資產(chǎn)重組，,構(gòu)成,所謂的資產(chǎn)池（,assets pool,）運(yùn)用一定方式與手段，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離和重組，使其定價(jià)與配置更為有效。,風(fēng)險(xiǎn)隔離技術(shù)：,破產(chǎn)隔離,與“,真實(shí)出售”,信用增級(jí)技術(shù)：,證券資產(chǎn)提高信用級(jí)別,，,內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí),交易結(jié)構(gòu),資產(chǎn)售方,自己增級(jí),/,第三方增級(jí),Seller,特殊目的機(jī)構(gòu),SPV,投資者,Investors,Asset,資產(chǎn)真實(shí)出售,購(gòu)買價(jià),Purchase Price,發(fā)行證劵,發(fā)行收入,Offering Proceeds,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),投資銀行,增級(jí)機(jī)構(gòu),投資者,原始權(quán)益人,SPV,出,售,資,產(chǎn),交,付,資,金,證,券,發(fā),行,購(gòu),買,證,券,阿里巴巴小額貸款證券化,中國(guó)第一例小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者貸款證券化,2012,年,6,月，重慶阿里通過(guò)山東信托發(fā)行：阿里金融小額貸款資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合信托計(jì)劃，向社會(huì)募集資金,2,億元，,9,月又發(fā)行,2,號(hào)信托計(jì)劃，再募集,1,億元。私募規(guī)模受限，成本較高。,阿里將,50,億元貸款組合出售給東方證券的“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”,40,億元優(yōu)先券由社會(huì)投資者購(gòu)買，,10,億元次級(jí)由阿里購(gòu)買。在證券到期之前，如果貸款組合中貸款償還了，可以用償還所得的資金購(gòu)買新的貸款。預(yù)期收益率為,6%,。,歡樂(lè)谷門票證券化,華僑城,A,及其子公司上海華僑城和北京華僑城以其自專項(xiàng)計(jì)劃成立之次日起五年內(nèi)特定期間的歡樂(lè)谷主題公園入園憑證作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由中信證券設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃并以專項(xiàng)計(jì)劃管理人的身份向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，合計(jì)募集資金,18.5,億元。,募集資金將?？顚Ｓ?，用于歡樂(lè)谷主題公園游樂(lè)設(shè)備和輔助設(shè)備維護(hù)、修理和更新，歡樂(lè)谷主題公園配套設(shè)施建設(shè)和補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金。,華僑城本次專項(xiàng)計(jì)劃的預(yù)期收益支付和本金償還方式采用優(yōu)先級(jí),/,次級(jí)支付機(jī)制，其中優(yōu)先級(jí)受益憑證分為華僑城,1,至華僑城,5,共,5,檔，期限分別為,1,年至,5,年，募集資金,17.5,億元，由符合資格的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)；次級(jí)受益憑證規(guī)模為,1,億元，由原始權(quán)益人之一的華僑城,A,全額認(rèn)購(gòu)，按照本金比例計(jì)算，優(yōu)先級(jí)受益憑證可獲得由次級(jí)受益憑證提供的,5.41%,的信用支持。,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結(jié),第二講 信托投融資交易模式 主講人 談李榮。營(yíng)業(yè)信托（金融信托）。2006年末 在歸位中探索新的發(fā)展模式。目前 信托資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大 收益率較高。2012年底信托全行業(yè)65家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為7.47萬(wàn)億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額441.4億元，分別同比增長(zhǎng)55%和48%。至2012年底信托行業(yè)的資產(chǎn)余額已經(jīng)超過(guò)了保險(xiǎn)業(yè)，成為了第二大金融部門。信托公司可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資金。(6)作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。(9)辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)。個(gè)人收人在最近3年內(nèi)的每年收人超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收人在最近3年內(nèi)的每1年收人超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人。各種資產(chǎn)管理工具的資產(chǎn)隔離程度。金融信托：信托投融資。擔(dān)保：保證、抵押、質(zhì)押（股權(quán)）。圖1：信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作圖。圖2：信托資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作圖,