創(chuàng)業(yè)計劃之 財務分析與融資計劃,朱新滿 會計分院 二零一零年十一月,一、財務分析的基礎 財務報表,資金預算現(xiàn)金流量分析 收入預算損益表（利潤表） 項目的資產(chǎn)負債表,經(jīng)營活動中 產(chǎn)生的現(xiàn)金流,創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流的來源,投資活動中 產(chǎn)生的現(xiàn)金流,籌資活動中 產(chǎn)生的現(xiàn)金流,1銷售商品或提供勞務 2稅費返還及其它,1購買商品接受勞務 2支付工資及獎金等 3支付稅金及其它,1取得投資收益 2收回投資 3處置資產(chǎn)及其它,1購建固定資產(chǎn)無形 資產(chǎn) 2對外投資,1吸收現(xiàn)金投資 2取得借款,1償還借款 2支付利息及股利,當期現(xiàn)金流量凈額,營業(yè)收入 - 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 期間費用 資產(chǎn)減值損失 +公允價值變動收益 投資收益 營業(yè)利潤 +營業(yè)外收入 -營業(yè)外支出 利潤總額 - 所得稅 凈利潤 每股收益： 1、基本每股收益 2、稀釋每股收益,利潤表,2019/11/26,5,資產(chǎn),負債及所有者權益,流動資產(chǎn) 貨幣資金 短期投資 應收賬款 存貨 長期資產(chǎn) 長期投資 土地（國外） 廠房及設備 減：折舊 無形資產(chǎn) 資產(chǎn)總額,資產(chǎn)負債表,流動負債 應付賬款 應付票據(jù) 應付工資 長期負債 抵押借款 應付債券 所有者權益 實收資本(股本) 資本公積 保留盈余 負債及所有者權益總額,二、 創(chuàng)業(yè)計劃中的財務分析,1.財務預測前提 2.未來3-5年銷售收入分析 3.未來3-5年成本分析 4.未來3-5年損益分析 5.未來3-5年現(xiàn)金流分析 6.項目投資分析 7、敏感性分析 8、融資需求,1.財務預測前提,整個市場容量:目前是?萬元,未來增長量?萬元 市場份額是多少:初期市場滲透占?%,可望達到?萬元,未來幾年的增長如何 未來成本的增加:假定條件往往是成本（包括勞動力）隨著總通貨澎漲率而增長。但是，希望成本也隨著總量折扣和與供貨商成功的談判而降低。不管成本顯示出什么樣的水平，增長還是降低，應對其事實情況加以評說，并注明其理由。,案例:汽車美容,某城市400萬輛汽車,私家車150萬輛; 汽車美容市場集中度底,無品牌,只有2家規(guī)模的美容店,但規(guī)模也較小; 目前單個市場需求量約為15000萬元; 計劃占領市場10%,即擁有15萬輛車的美容服務,每家美容店的會員客戶為1000輛,通過開設150家連鎖美容店進行市場占領,其中30家自己投資,另外120家通過連鎖加盟的形式進行.根據(jù)市場情況,每輛車每年的美容花費為600元.連鎖加盟費3萬.其中美容的利潤率為80%;連鎖加盟的成本是1萬元. 之后全國10個城市推廣,會員連鎖情況類似第一個城市情況,2.未來3-5年銷售收入分析,要考慮建立兩種收入報表：第一種報表按月反映出第一年的收入：第二種報表應反映出三五年中的逐年收入。,案例:汽車美容店的收入預測,3.未來3-5年成本分析,總成本包含:主營業(yè)務成本;銷售費用;管理費用;財務費用等等,成本,主營業(yè)務成本,直接人工 直接材料 其他直接,制造費用,生產(chǎn)管理人員 折舊 維修 辦公 水電 勞保 其他,管理費用,三項費用,行政管理人員工資和福利費 * 辦公設施折舊費 * 維修費 * 辦公用品 * 低值易耗品攤銷 辦公費 * 差旅費 * 工會經(jīng)費 * 職工教育培訓費 * 勞動保險費 * 咨詢費 * 訴訟費 * 董事會會費 技術轉(zhuǎn)讓費 * 上交管理費 * 無形資產(chǎn)攤 * 存貨跌價準備 * 壞帳損失準備 * 業(yè)務招待費,銷售費用,財務費用,* 廣告費 *運輸裝卸費 * 展覽費 * 銷售機構(gòu)經(jīng)費 * 銷售人員工資福利傭金,利息 融資手續(xù)費 匯兌損失,各成本項目,（1）制造費用的構(gòu)成 生產(chǎn)管理人員 折舊 維修 辦公 水電 勞保 其他 （2）管理費用構(gòu)成 行政管理人員工資和福利費、辦公設施折舊費 維修費 * 辦公用品 * 低值易耗品攤銷 辦公費 * 差旅費 * 工會經(jīng)費 職工教育培訓費 * 勞動保險費 咨詢費 * 訴訟費 * 董事會會費 技術轉(zhuǎn)讓費 * 上交管理費 * 無形資產(chǎn)攤 * 存貨跌價準備 * 壞帳損失準備 * 業(yè)務招待費,3.未來3-5年成本分析,案例：汽車美容店的成本分析,4.未來3-5年損益分析,損益表（利潤表）反映公司在一段時期內(nèi)，通常是一年、半年、一季度或一個月期間內(nèi)，使用資產(chǎn)從事經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈利潤或凈虧損。凈利潤增加了投資者的價值，而凈虧損減少了投資者的價值。,案例：汽車美容店的損益表,5.現(xiàn)金流量分析,在財務計劃中應考慮建立兩種財務狀況變化報表現(xiàn)金流量表。一種是反映批一年狀況的逐月報表；第二種是反映五年中資金流動情況的逐年年度報表。,現(xiàn)金流量表報告公司在一段時期內(nèi)從事經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因此，該報表分別報告公司“來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量”（如凈利潤、折舊、攤銷、遞延所得稅、流動資產(chǎn)與流動負債之差，等等），“來自投資活動的現(xiàn)金流量”（如資本性支出、并購支出、出售資產(chǎn)、投資回收，等等）和“來自籌資活動的現(xiàn)金流量”（長短期負債增減、配股、增發(fā)新股、利息和股利支出，等等）。,5.現(xiàn)金流量分析,案例：汽車美容店的現(xiàn)金流,投資分析的優(yōu)點,可以將投資的機會進行量化分析 幫助進行“干/不干”的決策 基于定量的指標對于投資機會/戰(zhàn)略選擇進行優(yōu)先化,當在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：,投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機會,常用的工具包括：,投資回收期 內(nèi)部投資回報率法 (IRR),投資分析工具之一：投資回收期,投資回收期是評估投資項目的一個簡便方法，關注的是于回收投資成本所需的時間。 投資回收期即表示一個資金預算項目收回所有成本的總時間。 投資回收期也稱返本期，是反映投資方案清償能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。,靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應予注明。 （1）計算公式 靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算，其具體計算又分以下兩種情況： 1）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：P t =K/A 2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計算公式為： P t 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量 （2）評價準則 將計算出的靜態(tài)投資回收期（P t ）與所確定的基準投資回收期（Pc）進行比較,靜態(tài)投資回收期,PT=3+18000/64000=3.28125年,靜態(tài)投資回收期,忽略了資金的時間價值！,動態(tài)投資回收期,動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這就是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計現(xiàn)值等于零時的年份。 （l）計算公式。動態(tài)投資回收期的計算在實際應用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計算： Pt （累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）+上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 （2）評價準則。 1）Pt Pc（基準投資回收期）時，說明項目（或方案）能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的； 2）Pt Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。 按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經(jīng)濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。,1.折現(xiàn)率的含義 折現(xiàn)率是將未來收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。折現(xiàn)率實質(zhì)是一種資本投資的收益率。 2.折現(xiàn)率的確定原則 （1）折現(xiàn)率應高于國債利率和銀行利率。 （2）折現(xiàn)率水平應以行業(yè)平均收益率為基礎。,動態(tài)投資回收期,動態(tài)投資回收期,=4+7132/69731=4.102年,案例：汽車美容店的投資回收期,靜態(tài)投資回收期：1.96年 動態(tài)投資回收期：2.1152年,內(nèi)部投資回報率是單個項目的凈現(xiàn)值為0時對應的折現(xiàn)率，可將其與資本的機會成本，k,進行比較,IRR K,投資可以接受 IRR K,拒絕投資 IRR = K,投資收益很少,投資分析工具之二： ：內(nèi)部投資回報率（IRR）,由直線內(nèi)插法公式： IRR=i1+NPV1 (i2一i1)NPV1+NPV2 公式中，IRR內(nèi)部收益率：i1凈現(xiàn)值為接近于零的正值時的折現(xiàn)率；i2凈現(xiàn)值為接近于零的負值時的折現(xiàn)率；NPV1一采用低折現(xiàn)率i1時凈現(xiàn)值的正值；NPV2采用高折現(xiàn)率i2凈現(xiàn)值的負值。,凈現(xiàn)值是指項目壽命期內(nèi)各年所發(fā)生的資金流入量和流出量的差額，按照規(guī)定的折現(xiàn)率折算為項目實施初期的現(xiàn)值。,投資分析工具（2）：內(nèi)部投資回報率（IRR）,例如：某物業(yè)公司為適應轄區(qū)業(yè)主的需要以10萬元投資一個新服務項目在實際經(jīng)營的過程中，第一年扣除各種費用后的純利潤為0.1萬元，第二年扣除各種費用后的純利潤為0.2萬元，2年后以11萬賣出，求該項目的凈現(xiàn)值？ 假如：一年期銀行的存款利率為5，設定為折現(xiàn)率，各年收益的現(xiàn)值和為：,1086*1%（1086+3845)=18.002%,汽車美容店的,7、盈虧平衡分析和敏感性分析,盈虧平衡分析 收入分成的盈虧平衡點？ 敏感性分析 利率變化？ 收入變化？ 費用變化？,8、融資需求,為實現(xiàn)公司發(fā)展計劃所需要的資金額， 資金需求的時間性； 資金用途：（詳細說明資金用途，并列表說明）； 融資方案：公司所希望的投資人及所占股份的說明； 資金其他來源：如銀行貸款等；,案例:汽車美容店的融資需求,總投資規(guī)模 為了完成2007年占領杭州市場計劃，吸收30000名會員（目前某區(qū)域城市機動車共計4萬輛，私家車5萬輛）,需建12個社區(qū)連鎖店。之后全國推廣. 總投資規(guī)模： 每個店建店及設備共需萬元，個自建店合計需要： 0萬； 運營現(xiàn)金準備（包括工資、房租、水電、原料、宣傳等）: 萬； 為了提升企業(yè)形象，擬與杭州消協(xié)合作建立先行賠付基金： 萬。 連鎖推廣與培訓 10萬 連鎖信息化管理 5萬 合計： 其中自酬資金萬，出讓股權融資萬； 銀行貸款萬,資金用途： 為了提升企業(yè)形象，擬與杭州消協(xié)合作建立先行賠付基金： 萬。 連鎖推廣與培訓 萬 連鎖信息化管理 萬,三、融資計劃,1、融資方式 （1）個人資金 （2）私人借款 （3）合作經(jīng)營 （4）銀行貸款 （5）政府的資助,（5）政府的資助,天使基金 北京青年科技創(chuàng)業(yè)投資基金 主要針對：電子信息、新材料、生物醫(yī)藥級生命科學領域的新技術 上海大學科技創(chuàng)業(yè)基金 鄭澤中國大學生西部創(chuàng)業(yè)基金,創(chuàng)業(yè)天使：風險投資,案例：蘋果的成熟 1976年風險投資家馬庫拉來蘋果公司，幫助蘋果籌借到60萬美元的風險投資基金， 1982年蘋果上全美500強公司 風險投資在1980年的回報是243倍，押寶成功。,風險投資青睞對象屬性,敏銳的商業(yè)嗅覺 優(yōu)秀的盈利模式 可嘉的敬業(yè)精神 強烈的責任意識 合作的團隊觀念,just do it ！,