我國黃金市場的現(xiàn)狀 問題及對策研究 我國黃金市場的現(xiàn)狀 問題及對策研究 摘要：黃金市場是任何一個成熟的金融市場不可缺少的一局部，其重要性顯而易見。本文分析了我國黃金市場的現(xiàn)狀及存在的問題，最后提出了對我國黃金市場開展的對策建議。 關(guān)鍵詞黃金市場；現(xiàn)狀；問題；對策建議 中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X03-0-02 一、我國黃金市場的現(xiàn)狀 2001年4月，央行行長宣布取消黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配的方案管理體制。同年6月，央行正式啟動黃金價格周報價制度，根據(jù)國際市場價格變動對國內(nèi)金價進行調(diào)整。2002年10月30日，上海黃金交易所正式運行，這是我國黃金管理體制改革的重大突破，象征著我國黃金市場邁出了新的步伐。目前我國黃金市場表現(xiàn)出以下幾個重要特征： 成功建立了多元化、多層次的黃金交易市場。目前，我國已建立了黃金商品市場、黃金投資市場和黃金信貸市場，這些市場為黃金多重屬性發(fā)揮功能創(chuàng)造了條件，也為人們對黃金的商品需求、貨幣需求和投資需求提供了不同的交易平臺。我國黃金市場已形成了由上海黃金交易所、區(qū)域黃金交易中心、上海期貨交易所以及銀行柜臺和黃金制品商鋪組成的黃金交易市場體系。其中，上海黃金交易所單位提供交易平臺；區(qū)域黃金交易中心作為二級交易市場，主要以自營和代理黃金業(yè)務(wù)為主；上海期貨交易所主要經(jīng)營黃金期貨；銀行柜臺與黃金制品商店為廣闊個人投資者和消費者提供交易場所，滿足他們不同的需求。 成功建立了場內(nèi)交易與場外交易并存的黃金交易體系。目前，我國黃金市場的場內(nèi)交易主要在上海黃金交易所和上海期貨交易所進行。上海黃金交易所自2002年10月30日正式開業(yè)以來，在完成了黃金由“統(tǒng)購統(tǒng)配向市場化交易轉(zhuǎn)變的功能之后，通過增設(shè)現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)、調(diào)整會員結(jié)構(gòu)、設(shè)立夜市交易、不斷豐富個人黃金投資品種、降低入市門檻等有效方式和手段，推動國內(nèi)黃金市場持續(xù)穩(wěn)定開展。另外，為了躲避遠期黃金生產(chǎn)、投資方面的交易風險，上海期貨交易所于2021年1月9日成功推出了黃金期貨，并采取了與現(xiàn)貨市場進行物理隔離的開展模式。 我國黃金市場場外交易的主要載體是作為投資者進入黃金市場的商業(yè)銀行。中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等四大國有銀行已經(jīng)中國人民銀行批準，可以從事國內(nèi)黃金現(xiàn)貨買賣、黃金交易資金的清算，并代理上海黃金交易所辦理黃金實物倉儲和交割、黃金工程融資、同業(yè)黃金拆借、租賃收購黃金，以及對居民開展黃金零售業(yè)務(wù)。與上海黃金交易所推出的實物黃金投資不同，自2003年起，上述各大銀行先后推出了以各自銀行命名的紙黃金業(yè)務(wù)，同時代理上海黃金交易所推出的金條業(yè)務(wù)。 黃金投資品種日益豐富。目前上海黃金交易所主要推出標準黃金投資品種，如Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四個現(xiàn)貨實盤交易品種，另外還有Au、Au以及Au三個現(xiàn)貨延期交割品種。上海期貨交易所于2021年1月9日成功推出黃金期貨，為中國黃金市場增添了新的交易品種。各商業(yè)銀行經(jīng)營的黃金業(yè)務(wù)主要有實物金、紙黃金、黃金期權(quán)、與黃金掛鉤的人民幣/美元理財產(chǎn)品等。實物黃金業(yè)務(wù)是經(jīng)營投資性金條和紀念性金條；紙黃金業(yè)務(wù)是投資者在銀行開設(shè)的黃金賬戶，通過買賣黃金以賺取差價，這種黃金業(yè)務(wù)不涉及實物黃金交割，買賣黃金僅是賬面劃撥；黃金期權(quán)業(yè)務(wù)是衍生交易工具之一，具有一定的風險，如果投資者對黃金價格趨勢判斷準確，做多做空均能賺錢；與黃金掛鉤的人民幣/美元理財業(yè)務(wù)，其特點是本金歸還有保證，投資收益與黃金價格漲跌掛鉤。 國內(nèi)國際黃金市場聯(lián)動性大大增強。自2001年我國黃金市場逐步開放以來，國內(nèi)黃金供求已根本通過市場平衡。主要的商業(yè)銀行都推出了各具特色的與國內(nèi)及國際黃金市場價格掛鉤的理財產(chǎn)品，具備代理黃金業(yè)務(wù)資格的金融中介機構(gòu)在國內(nèi)黃金市場及國際黃金市場同時運作，全天候的黃金市場交易使得國內(nèi)的黃金投資市場日趨活潑，這一切都使得國內(nèi)黃金價格與國際黃金價格的偏離度相比改革前顯著降低，并使得我國黃金市場與國際黃金市場的聯(lián)動性大大增強。 二、我國黃金市場存在的問題 盡管中國黃金市場近年來開展迅速，但作為正在融入全球黃金市場的一個新興市場，中國黃金市場與國外成熟市場相比還有很大差距。 法規(guī)滯后于黃金市場開展。黃金非貨幣化進程以來，西方主要國家將黃金視同普通商品，原有的黃金規(guī)制根本得到廢除，也沒有出臺針對黃金市場的專門管理法規(guī)。自1993年以來，盡管中國黃金體制堅持了市場化取向的改革，但在最終將黃金視為普通商品管理的終極目標沒有實現(xiàn)之前，原有的黃金管理法規(guī)如?中華人民共和國金銀管理條例?及?關(guān)于標準黃金制品零售市場有關(guān)問題的通知?等假設(shè)干行政性規(guī)定，雖然已與實際情況嚴重脫節(jié)，卻在法理上沒有廢除，由此導致政策法規(guī)仍滯后于黃金市場的開展。 多頭管理使市場監(jiān)管不力。根據(jù)國家相關(guān)的法律規(guī)定，當前國內(nèi)黃金市場的監(jiān)管部門是中國人民銀行，而商業(yè)銀行個人黃金投資理財業(yè)務(wù)的主管部門是銀監(jiān)會，黃金期貨的監(jiān)管部門是證監(jiān)會，至于一般黃金生產(chǎn)及首飾經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)監(jiān)管部門那么是國家工商管理總局。由此導致在當前國內(nèi)允許黃金投資業(yè)務(wù)可以由商業(yè)銀行和黃金生產(chǎn)經(jīng)銷商同時經(jīng)營的情況下，黃金市場出現(xiàn)了多頭管理的局面。多頭管理、政出多門的直接后果是造成市場管理混亂，實際上在國內(nèi)市場上已經(jīng)出現(xiàn)了多種黃金投資經(jīng)營管理模式的為難局面。而經(jīng)營管理模式的多樣化又將會影響業(yè)務(wù)監(jiān)管部門對市場的監(jiān)管力度，影響市場的健康開展。 黃金市場交易品種較為單一，各種衍生產(chǎn)品有待進一步開發(fā)。國外成熟市場上黃金的投資產(chǎn)品非常豐富，尤其是黃金衍生金融工具。黃金衍生工具可分為標準化的場內(nèi)交易品種和非標準化的場外交易品種。標準化的場內(nèi)交易品種，指產(chǎn)品交易要素標準化程度較高的黃金市場衍生品，主要包括黃金期貨、期權(quán)、黃金ETF等。非標準化場外交易產(chǎn)品是標準化程度較低的交易產(chǎn)品，交易場所可以是場內(nèi)也可以是場外，主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠期和掉期等。 目前上海黃金交易所提供的產(chǎn)品主要為Au9.9、Au99.95的金錠及10克、50克金條的現(xiàn)貨及T+D延期付款交易等標準現(xiàn)貨產(chǎn)品，而上海期貨交易所只提供每手100克的標準期貨合約?？梢哉f，目前交易產(chǎn)品類型還遠遠不能滿足投資者日益豐富且種類繁多的投資需求與避險需求。另外，大量的非標準金不能參加市場交易，限制了黃金交易量；而自上海期貨交易所開辦黃金期貨以來，個人投資者仍然不能進行實物交割，在套利及套期保值的完整性等方面也存在機制方面的諸多缺陷。 黃金市場尚未與國際市場全面接軌。為了防止國際游資對于人民幣匯率的投機沖擊，目前中國在實物黃金黃金原料和產(chǎn)品的進出口貿(mào)易方面，仍然存在較為嚴格的進出口管制，因此可以說中國的黃金市場尚未與國際黃金市場完全接軌?？梢灶A見的是，如果中國在黃金供給生產(chǎn)與需求兩個方面能繼續(xù)維持根本平衡，那么無須通過黃金的跨國流動就可以實現(xiàn)國內(nèi)黃金價格與國際市場價格體系的接軌。但這也意味著中國黃金市場將被動接受國際市場的定價機制，而國際市場的黃金市場價格也難以反映中國目前黃金生產(chǎn)供給與需求力量比照的真實情況。而在黃金市場實現(xiàn)對外開放的情況下，如果中國黃金生產(chǎn)供給與需求出現(xiàn)某種不平衡狀態(tài)，依靠國際市場調(diào)節(jié)國內(nèi)市場的供給短缺或盈余，市場價格可以更為靈敏地反映這一變化，特別是國內(nèi)實物黃金投資需求得到進一步激發(fā)，那么國內(nèi)的黃金生產(chǎn)可能就難以滿足市場的潛在需求。值得關(guān)注的是，為了加快完善國內(nèi)黃金市場的定價機制，中國黃金管理當局已開始采取措施，如允許各種境外背景的機構(gòu)投資者作為二級會員單位進入國內(nèi)黃金市場，這是中國央行加快國內(nèi)黃金市場邁向國際市場的最新舉措。 三、我國黃金市場開展的對策建議 建立和完善中國黃金市場的法律法規(guī)，建立黃金自律組織。目前，我國在建立和完善中國黃金市場的法律法規(guī)方面相對滯后，清理、廢除明顯滯后于黃金市場開展實際的政策規(guī)章，為黃金市場投資者提供可以預期的政策保障無疑是當務(wù)之急。此外，建立黃金自律組織，不斷提高黃金市場的自律管理能力對黃金市場標準化開展也將有極大的促進作用。各地應(yīng)根據(jù)當?shù)攸S金市場的開展狀況，參照國外黃金市場管理模式，通過組建由政府機構(gòu)、黃金生產(chǎn)企業(yè)、黃金銷售企業(yè)、黃金市場檢測管理部門等參加的黃金自律協(xié)會，進一步加強黃金市場的自律管理，標準黃金市場交易中的各項操作，防范風險，彌補多頭監(jiān)管可能存在的監(jiān)管盲區(qū)，使黃金市場在自發(fā)管理中得以健康開展。 放寬市場準入限制，培育機構(gòu)投資者。我國應(yīng)積極開展黃金機構(gòu)投資者，在提高商業(yè)銀行或大型黃金經(jīng)銷商的定價與做市能力的根底上，拓展黃金市場的深度與廣度。為了進一步增強黃金市場價格的有效性，使得中國黃金價格能夠融入國際黃金市場價格體系，我國應(yīng)逐步打破黃金市場結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，鼓勵各類投資者入市，著重培養(yǎng)和開展假設(shè)干有影響的國內(nèi)金商集團，使它們成為中國黃金市場的主導力量，并逐步開展成為在亞洲地區(qū)有影響力的中國金商。同時，還要建立假設(shè)干支中國黃金投資基金，把中國黃金業(yè)務(wù)做大做強，成為中國黃金市場的中堅力量。培育和開展市場主體力量是我國融入國際黃金價格體系的前提條件。 豐富黃金投資工具。黃金市場是商品市場的一個子市場，同時也是一個重要的投資市場，未來一段時間內(nèi)應(yīng)鼓勵市場經(jīng)營機構(gòu)開發(fā)出多樣化的黃金投資產(chǎn)品，提供更多的投資與避險工具。近年來，黃金市場呈現(xiàn)出蓬勃開展的良好態(tài)勢，但我國黃金市場創(chuàng)新始終處于較低水平，特別是在黃金產(chǎn)品設(shè)計方面。我國應(yīng)鼓勵經(jīng)營主體在標準 市場交易機制的前提下，開拓黃金投資工具，比方黃金期權(quán)、黃金基金等產(chǎn)品，創(chuàng)設(shè)更多的投資工具，拓展市場交易品種。交易品種越多，反映黃金價格信息越廣泛、充分，交易本錢就越低，市場規(guī)模就越大，效率就越高，功能發(fā)揮就越大，中國黃金市場在國際黃金市場上的影響力也就越大。 參考文獻： 【1】周璐.中國黃金市場現(xiàn)狀分析及對策建議J.經(jīng)濟論壇，2021. 【2】羅劍，趙茜.興旺國家的黃金市場開展：現(xiàn)狀、經(jīng)驗及啟示J.國際金融研究，2021. 【3】周潔卿.黃金和黃金市場M.學林出版社，2021. 【4】郭亞天.黃金衍生品市場開展趨勢分析J.現(xiàn)代財經(jīng)，2021.