Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,11/7/2009,#,資本運營培訓講座,2020年4月21日星期二,資本運營講座,德隆發(fā)展的第一階段,德隆系的掌門人唐萬新和幾位朋友辭職下,海創(chuàng)辦“科海公司”.到1986年德隆公司正式注冊,成立為第一階段。這是德隆產(chǎn)業(yè)從無到有的階,段。在這一階段中，德隆產(chǎn)業(yè)的“創(chuàng)業(yè)者”涉足,過魔芋掛面、自行車鎖、玉石云子、服裝自選,店、彩擴等行業(yè)。他們在艱難的創(chuàng)業(yè)中進行了,不懈的探索。,資本運營講座,1986年，大學肄業(yè)的唐萬新與另外6名大學生在時任新,疆八一中學化學教師的兄長唐萬里幫助下，用僅有的,400元錢在烏魯木齊創(chuàng)辦了一家名為“朋友”的公司，公司,以彩色相片沖洗擴印為主業(yè)。因為窮，買不起沖印設備,，在當?shù)亟酉聛淼幕顑憾家玫綇V東去解決。唐萬新因,此有機會頻繁往來于烏市與廣州之間，開闊了眼界，活,絡了心思。一段時間稍有積蓄之后，“朋友”買了臺別人,淘汰的舊機器，由于當時彩色相片沖擴業(yè)務在新疆尚屬,空白，唐萬新腦瓜子又靈活，“朋友”價錢比別人便宜一,半還多，每天顧客盈門，“朋友”開張第一年就賺了100萬,元。為賺更多錢，唐以此為本錢，帶領“朋友”積極開展,多種經(jīng)營。,資本運營講座,德隆發(fā)展第二階段,九十年代初，中國證券市場發(fā)展迅猛，德隆,創(chuàng)始人洞察股市風云，抓住機遇，介入“一級市,場”和“二級市場”，迅速完成了資本的原始積累,，為進軍房地產(chǎn)和娛樂業(yè)奠定了基礎，德隆在,這兩個行業(yè)掘得了屬于它的第二桶金。位于烏,魯木齊市中心宏源大廈和城市酒店兩棟高樓的,崛起，北京JJ迪斯科游樂場及深圳明斯克航母公,司的開放，是德隆產(chǎn)業(yè)第二發(fā)展階段的重要標,志,九十年代初，中國證券市場發(fā)展迅猛，德隆,者獲得的消息是，老三股的主力機構(gòu)為了制造市場短線資,的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔保貸款來解,德隆入主湘火炬后最得意的一筆，是于1999年收購了競爭對手,，拍得沈陽合金股份有限公司1500萬股法人股，占總股本的29.,1998年年9月，合金投資共出資,化經(jīng)營和農(nóng)民增收，在“黑色產(chǎn)業(yè)”(石油)和“白色產(chǎn)業(yè)”(棉,瞿學忠表示，中共十六屆三中全會為企業(yè)的發(fā)展提供,這是德隆產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展階段。,有限公司(生產(chǎn)割草機等草地園林,的這三大產(chǎn)業(yè)又分別在地區(qū)、國內(nèi)和國際三個不同層次的,一個基本規(guī)律是，制造業(yè)的接力棒先由歐美傳到日本,最后，是德隆的發(fā)展模式具有內(nèi)在的缺陷。,身發(fā)生了雪崩，與之有擔保關系的公司，包括友好集團,、唐萬川、唐萬新四兄弟很快成為媒體關注的,資本運營講座,1992年，唐萬新與幾個朋友注冊成立“烏魯木齊,德隆實業(yè)公司”，新疆德隆集團之前身。1995年,唐涉足房地產(chǎn)投資，德隆開始了真正的發(fā)達歷,程。后來唐的三個哥哥唐萬里、唐萬平、唐萬,川陸續(xù)加入弟弟的事業(yè)，德隆逐漸從一個朋友,公司演變成一個類家族企業(yè)。,資本運營講座,縱橫中國資本市場的新疆德隆，從2000年起逐,漸露出了真面目，掌舵德隆的唐萬里、唐萬平,、唐萬川、唐萬新四兄弟很快成為媒體關注的,焦點。唐萬新是四兄弟中的老小，擔任德隆,CEO；大哥唐萬里任董事長。在2002年的福,布斯富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，資,產(chǎn)總數(shù)為1.95億美元。在中國民營企業(yè)家中這樣,四兄弟齊上陣的絕無僅有。,資本運營講座,德隆發(fā)展第三階段,這是德隆產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展階段。德隆產(chǎn)業(yè)在這個階段中迅,速擴張，發(fā)生了資本的裂變-整合運動，進而形成了“德隆系”,。這種“裂變”一是得益于第二發(fā)展階段的積累，二是自1995,年起德隆進行了產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移，除直接大規(guī)模投資于,新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之外，主要通過資本運營入主成熟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，,先后控股、兼并、收購諸如“新疆屯河”、“沈陽合金”、“湘火,炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批國內(nèi)外著名的實業(yè)公,司和貿(mào)易公司。,德隆系通過資本運營成功地達到了運用現(xiàn)代科學技術(shù)和先,進投資理念整合成熟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的目的。“德隆系”發(fā)展成為跨,所有制、跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國經(jīng)營的，基礎產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn),業(yè)并舉的企業(yè)集團。這一階段也是我們重點剖析的對象。,資本運營講座,證券市場帶給唐氏兄弟的絕對是賺錢新體驗。新疆屯河、,合金投資、湘火炬，自唐氏接手之后，股價最高時分別上漲,了1100%、1500%、1100%，這樣的漲幅只能用“驚人”來形容,，而且無論市場怎樣波動，股評人士怎樣丑詆，“德隆系”3,大上市公司迄今保持紅旗不倒，與銀廣夏、藍田、中科創(chuàng)形,成鮮明對比，足以證明唐氏資本運作功力不凡。,唐萬里一再強調(diào)過資本運營技巧：“以資本運作為杠桿，,采用四兩撥千斤的原理，通過層層并購，迅速取得了產(chǎn)業(yè)整,合的控制權(quán)和操作權(quán)。”,縱觀唐氏資本運作，在對合金投資、湘火炬、新疆屯河,三大上市公司整合上均有諸多可圈可點之處。相比之下，對,新疆屯河的重組整合更能顯示唐氏資本運作的功力。,資本運營講座,“德隆系”的鴻篇巨制-實業(yè)整合,1997年5月，德隆在北京召開了德隆十年歷程中具,有轉(zhuǎn)折意義的“達園會議”。正是在這次會議上，德隆,確立了由“項目投資”轉(zhuǎn)為“行業(yè)投資”的投資理念。,唐萬新在1995年出國對西方發(fā)達國家的工業(yè)產(chǎn)業(yè)和,資本市場進行實地調(diào)研中發(fā)現(xiàn)：世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的,一個基本規(guī)律是，制造業(yè)的接力棒先由歐美傳到日本,，再由日本傳到臺灣、香港、東南亞，現(xiàn)在正向中國,大陸傳遞。這對中國意味著歷史性的機遇。德隆在這,里把目光投向了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。,資本運營講座,“德隆系”的鴻篇巨制-實業(yè)整合（續(xù)）,“都說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)。其實，無所謂朝陽還是,夕陽。紡織是夕陽產(chǎn)業(yè)嗎？食品是夕陽產(chǎn)業(yè)嗎？只要,人們要穿衣、吃飯，它們就都是永恒的產(chǎn)業(yè)?！?“制造業(yè)應當在中國落地生根”，因為中國有著非常,廉價的勞動力，更重要的是，經(jīng)過幾十年的工業(yè)化建,設及技術(shù)改造，中國已經(jīng)具備相當高的裝備水平和技,術(shù)水平。而中國制造業(yè)之所以缺乏競爭力，根源在于,多年重復建設和低效投資。,資本運營講座,“德隆系”的鴻篇巨制-實業(yè)整合（續(xù)）,相信自己認識到了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的價值及其癥結(jié)所在的德隆,，在進軍實業(yè)的道路上對這類產(chǎn)業(yè)情有獨鐘，“市場在全,世界，生產(chǎn)能力在中國”，既是他們選擇產(chǎn)業(yè)的標準，也是,他們追求的目標。,德隆決定介入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。而整合的技術(shù),手段，自然離不開德隆賴以起家并已駕輕就熟的獨門利器,資本運作。,德隆通過收購法人股權(quán)，相繼入主新疆屯河、沈陽合金,和湘火炬，是德隆奠定其產(chǎn)業(yè)基礎、同時也奠定其資本市,場領導者地位的三大關鍵戰(zhàn)役。,資本運營講座,“德隆系”的經(jīng)典案例新疆屯河,新疆屯河的前身是成立于1983年的集體企業(yè)新疆昌,吉回族自治州頭屯河水泥廠；1993年改制為股份有限公司,；1996年在上交所上市(股票代碼：600737)，成為新疆地州,級企業(yè)中的第一家上市公司。當年10月，新疆德隆受讓部,分集體股，以第四大股東身份進入屯河。,作為新疆第二大水泥企業(yè)，屯河與本地區(qū)的“龍頭老大”,天山水泥,相距不到,烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出讓51%水,泥實物資產(chǎn)的形式，完成了占全新疆60%生產(chǎn)能力的水泥,市場的整合。,50公里，雙方為爭奪市場拼殺得異常慘,資本運營講座,“德隆系”的經(jīng)典案例新疆屯河（續(xù)）,脫去灰色水泥外殼的新疆屯河，把主業(yè)移向了以番茄,、胡蘿卜、紅花、枸杞等當?shù)靥厣哔Y源加工為核心的“,紅色產(chǎn)業(yè)”，當時已形成亞洲第一、世界第二大番茄醬生產(chǎn),能力。為了打入并占領國際市場，屯河收購了一家有20多,年番茄醬經(jīng)營資歷的外國銷售公司，并與美國亨氏(Heinz),集團加強合作；在國內(nèi)，屯河收購了果汁飲料市場上大名,鼎鼎的匯源集團51%的股權(quán)。2002年，屯河番茄醬的市場,份額占到全國的85%、全球的6%，出口量居全國之首。,資本運營講座,“德隆系”的經(jīng)典案例湘火炬,湘火炬的前身是始建于1961年的國有企業(yè)湖南株洲火花塞廠；,1993年改制為股份有限公司，同年在深交所上市(股票代碼：0549)，是,湖南省首批上市公司。1997年，新疆德隆受讓株洲市國資局持有的占,湘火炬總股本25.7%的國有股權(quán)，成為其第一大股東。,在為湘火炬注入7000萬資金的同時，德隆也為它注入了發(fā)展“大汽配,”的理念。一個過去只有火花塞等少數(shù)幾樣產(chǎn)品的工廠，現(xiàn)在已經(jīng)變成,一個生產(chǎn)系列汽車零配件及其他機電產(chǎn)品、并在業(yè)內(nèi)具有相當影響力,的企業(yè)，其汽車零部件出口排名國內(nèi)第一。,德隆入主湘火炬后最得意的一筆，是于1999年收購了競爭對手,美國最大的剎車系統(tǒng)進口商MAT公司及其9家在華合資企業(yè)75%的股權(quán),，從而獲得了美國汽車零部件進口市場15%的份額，當年就實現(xiàn)了1.5,億美元的在美銷售額。,資本運營講座,“德隆系”的經(jīng)典案例合金投資,合金投資的前身是中國最大的鎳合金材料生產(chǎn)企業(yè)、成,立于1956年的沈陽合金廠；1990年改制為股份有限公司；,1996年在深交所上市(股票代碼：0633)。也是在1997年，比,收購湘火炬稍早，新疆德隆入主沈陽合金，成為其第一大,股東。,德隆入主合金投資后，盯住了合金材料的下游產(chǎn)品,電動工具。1998年起，德隆通過一系列令人眼花繚亂的資,本并購，將合金投資帶進電動工具行業(yè)，并使合金成為中,國最大的電動工具生產(chǎn)商和出口商。緊接著，合金與著名,的美國毛瑞(Murray)公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，同時探討更深層次,的合作，利用毛瑞成熟的品牌和行銷通路，已經(jīng)占有并在,繼續(xù)擴大對國際電動工具市場的控制權(quán)。,資本運營講座,1997年6月，沈陽，出讓合金投資法人股股權(quán)的招標會上，新疆德隆以每股3.11元的最高報價,，拍得沈陽合金股份有限公司1500萬股法人股，占總股本的29.02。從此，新疆德隆正式成為,合金投資的第一大股東。,1998年年9月，合金投資共出資,出資3210萬元，收購了蘇州黑貓集,團公司(生產(chǎn)高壓水槍等系列產(chǎn)品),的80股權(quán)；,9000萬元，受讓星浩特(集團)發(fā)展,有限公司持有的上海星浩特企業(yè)有,限公司的75股權(quán)。,1999年3月，上海星浩特與陜西一,家軍工企業(yè)合作，成立了寶雞星寶,機電有限責任公司。,出資3633萬元收購上海美浩電器有,限公司(生產(chǎn)清洗機械)的75股權(quán),；,6月，又由上海星浩特出資2000萬,與中信合作成立山西中浩園林機械,有限公司(生產(chǎn)割草機等草地園林,機械)。,元，以安置全部職工的零資產(chǎn)方式,收購了另一家電動工具企業(yè)蘇,州太湖集團75的股權(quán)。,資本運營講座,戰(zhàn)略投資做行業(yè),綜觀德隆入主3家上市公司的過程，不難發(fā)現(xiàn)它們的運作方式如出一轍，大,致都分四步走：,首先，改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使上市公,司的主業(yè)發(fā)生變化,通過對銷售網(wǎng)絡和銷售渠道的整合，擴,通過并購、托管、委托加工等形式，對上市,公司所處產(chǎn)業(yè)進行整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),大上市公司產(chǎn)品在國內(nèi)和國際市場的占,有率，形成規(guī)?；艛嘈越?jīng)營,資本運營講座,有了在三大類產(chǎn)品出口上創(chuàng)造的三個全國第一，新疆德隆,集團于2000年在全國工商聯(lián)組織的評比中躋身中國民營企,業(yè)出口“三甲”之列。,“三大戰(zhàn)役”之中，尤其是屯河與天山的重組、整合，不,僅被德隆自視為最漂亮的一仗，也得到地方政府的高度評,價。新疆維吾爾自治區(qū)副主席達列力汗馬米汗、昌吉自治,州州長李福元，接受采訪時不約而同地談到，德隆致力發(fā),展的“紅色產(chǎn)業(yè)”結(jié)合了新疆的資源優(yōu)勢，有助于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè),化經(jīng)營和農(nóng)民增收，在“黑色產(chǎn)業(yè)”(石油)和“白色產(chǎn)業(yè)”(棉,花)之外為大開發(fā)中的新疆增添了新的經(jīng)濟增長點，堪稱企,業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提升為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的典型案例。,資本運營講座,德隆的觀點是：“德隆不僅是做企業(yè)，更是做行業(yè)；做行業(yè),，關鍵在于做市場”。顯然，分別以新疆屯河、湘火炬和合,金投資為核心，德隆已經(jīng)初步搭建起了飲料食品加工業(yè)、,汽車零配件業(yè)和電動工具制造業(yè)三大行業(yè)的骨架。而德隆,的這三大產(chǎn)業(yè)又分別在地區(qū)、國內(nèi)和國際三個不同層次的,市場上確立了其主導地位。,的并購和合作，對包括火