單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,*,資本運(yùn)營,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,1,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,2,通貨膨脹,物價(jià)水平的持續(xù)上升稱為通貨膨脹。我國,80,年代以來發(fā)生了四次通貨膨脹。,-5,0,5,10,15,20,25,1978,1980,1982,1984,1986,1988,1990,1992,1994,1996,1998,2000,年份,價(jià)格變動(dòng)率（,%,）,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,3,通貨膨脹的貨幣供求解釋,通貨膨脹表示流通中貨幣過量增長。結(jié)果一是物價(jià)水平上漲，二是單位貨幣貶值。什么因素決定貨幣價(jià)值？回答是供求關(guān)系。,假定貨幣供給被中央銀行決定。決定真實(shí)貨幣需求量因素之一交易動(dòng)機(jī)；名義貨幣需求與物價(jià)正相關(guān)。由于物價(jià)水平與貨幣價(jià)值存在反向關(guān)系，所以名義貨幣需求與貨幣價(jià)值存在反向關(guān)系。,經(jīng)濟(jì)含義：物價(jià)上升時(shí)，人們?nèi)孕枰秘泿抛鳛榻粨Q媒介；如果實(shí)際交換物品和勞務(wù)數(shù)量不變，或變動(dòng)幅度小于物價(jià)上升幅度，人們對(duì)名義貨幣需求量會(huì)上升。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,4,貨幣供求解釋的圖形表達(dá),貨幣價(jià)值,50,100,100,0,200,M,s,M,d,M,*,物價(jià)水平（,P,）,貨幣量（,M,）,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,5,貨幣供給增長的影響,貨幣價(jià)值,50,100,100,0,200,M,s1,M,d,M,1,物價(jià)水平（,P,）,貨幣量（,M,）,M,s2,M,2,400,25,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,6,貨幣數(shù)量論,上述分析實(shí)質(zhì)是從貨幣數(shù)量過多角度解釋通貨膨脹，理論性表達(dá)就是貨幣數(shù)量論（,quantity theory of money,）。根據(jù)貨幣數(shù)量論，經(jīng)濟(jì)中存在的貨幣供應(yīng)量決定了貨幣價(jià)值和物價(jià)水平，因而貨幣量增長是通貨膨脹主要原因。現(xiàn)代貨幣學(xué)派代表人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹永遠(yuǎn)而且到處是一種貨幣現(xiàn)象”。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,7,交易方程式之一,交易方程式（,equation of exchange,）用一個(gè)定義式表達(dá)貨幣與價(jià)格之間聯(lián)系。,錢會(huì)被花掉，并且錢在一定時(shí)期內(nèi)還可能被多次換手，換手次數(shù)代表貨幣流通快慢。利用宏觀數(shù)據(jù)可以計(jì)算一國經(jīng)濟(jì)中流通的貨幣一年內(nèi)購買物品和勞務(wù)的平均換手次數(shù)，稱作貨幣流通速度（,velocity of circulation,），表示一年內(nèi)一個(gè)國家貨幣存量被用于購買經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)出量的平均次數(shù)。用,M,代表貨幣供應(yīng)量，,GDP,表示名義產(chǎn)出量，則有交易方程式：,V=GDP,M,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,8,我國,2000,年貨幣流通速度,2000,年我國,GDP,為,88190,億元，現(xiàn)金（,M,0,）流通量為,14653,億元，廣義貨幣（,M,2,）為,134610,億元，依據(jù)公式（,1,）計(jì)算，,M,0,的流通速度為,6.0,，,M,2,的流通速度為,0.66,。換言之，現(xiàn)金平均每年被換手,6,次，廣義貨幣每年換手不到,0.7,次。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,9,交易方程式之二,把名義,GDP,表示為真實(shí)產(chǎn)出數(shù)量（,Q,）與一般物價(jià)水平（,P,）的乘積，交易方程式改寫為：,V=PQ/M,它表明一國貨幣流通速度等于真實(shí)產(chǎn)出數(shù)量與一般價(jià)格水平乘積除以貨幣存量。假設(shè)存在只有一種商品,窩窩頭的原始經(jīng)濟(jì)，總的貨幣供給為,100,元，窩窩頭產(chǎn)量為,1000,斤，每斤窩窩頭平均價(jià)格,0.5,元，那末利用可見交易方程式，貨幣流通速度為（,1000,0.5,）,/100=5,，即一年中每元錢在交易中被換手,5,次。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,10,交易方程式之三,貨幣數(shù)量論的又一表達(dá)：,P=VM/Q,采取這一表達(dá)，原因在于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常相信，貨幣流通速度大體是穩(wěn)定的。另外他們還相信，在充分就業(yè)條件下，經(jīng)濟(jì)增長步幅也是穩(wěn)定的。因而貨幣供應(yīng)量變化會(huì)表現(xiàn)為價(jià)格水平變動(dòng)?，F(xiàn)代貨幣學(xué)派（,modern monetarism,）改造和發(fā)展了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)這一傳統(tǒng)。他們的核心觀點(diǎn)是：貨幣供應(yīng)量增長在短期內(nèi)決定產(chǎn)出水平，在長期決定物價(jià)水平。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,11,貨幣數(shù)量論的經(jīng)驗(yàn)研究,從貨幣數(shù)量角度解釋價(jià)格變動(dòng)的一個(gè)前提，是假定貨幣流通速度大體穩(wěn)定。這一假定是否符合實(shí)際？經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行大量經(jīng)驗(yàn)研究，發(fā)現(xiàn)各國不同時(shí)期貨幣流通速度有的確實(shí)比較穩(wěn)定，有的雖然存在長期下降趨勢(shì)，但是短期內(nèi)波動(dòng)不大。給定流通速度大體不變或趨勢(shì)比較平穩(wěn)的條件，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的貨幣供給量與價(jià)格水平關(guān)系，在長期確實(shí)具有成比例對(duì)應(yīng)關(guān)系。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,12,我國貨幣流通速度下降,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,13,經(jīng)濟(jì)貨幣化解釋,經(jīng)濟(jì)貨幣化指以貨幣作為價(jià)值尺度和交易媒介的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所占比例。成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，早已經(jīng)完成了貨幣化進(jìn)程，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)或計(jì)劃經(jīng)濟(jì)貨幣化程度較低。,過去二十多年中國經(jīng)濟(jì)高速增長，同時(shí)經(jīng)歷體制轉(zhuǎn)型。自給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榻粨Q經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)逐步融入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，意味著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要更多貨幣媒介手段。,貨幣增長既要滿足真實(shí)產(chǎn)出和價(jià)格上升對(duì)媒介手段的需要，另外要滿足經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程對(duì)貨幣額外增加需要。僅看名義,GDP,增幅與貨幣增幅關(guān)系，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二者出現(xiàn)越來越大差距，形成貨幣流通下降現(xiàn)象。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,14,可以把年度物價(jià)上漲幅度不超過,10%,的通貨膨脹稱為溫和通貨膨脹；物價(jià)上漲百分比超過兩位數(shù)的通貨膨脹是嚴(yán)重通貨膨脹；物價(jià)年上漲幅度達(dá)到三位數(shù)或更高的，稱為超速通貨膨脹或惡性通貨膨脹（,hyper-inflation,）。,也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把不會(huì)顯著改變相對(duì)價(jià)格和收入分配的通貨膨脹稱作溫和通貨膨脹（,modest inflation,）；把年上漲率超過,50%,或者,100-200%,的稱為奔騰通貨膨脹（,galloping inflation,），年率超過,1000%,的稱為超速通貨膨脹。,通貨膨脹分類,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,15,20,年代初德國超速通貨膨脹：物價(jià)水平在,1922,年,1,月至,1923,年,11,月不到兩年間上升了,100,億倍。這意味著，如果一個(gè)富翁在,1922,年初擁有,300,萬馬克的德國政府債券，第二年末他的全部財(cái)富還買不到一塊糖果。,匈牙利,40,年代超速通貨膨脹：可能是人類歷史上物價(jià)上升幅度最大的通貨膨脹。在,1945,年,7,月至,1946,年,7,月的一年間，這個(gè)小國的物價(jià)指數(shù)從,100,飆升到接近,400,（,10,27,）。以,1,英寸高度表示物價(jià)指數(shù)上升,100,，表達(dá)這個(gè)年通貨膨脹率的縱軸坐標(biāo)高度，相當(dāng)于從地球到太陽的距離。,超速通貨膨脹,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,16,超速通貨膨脹環(huán)境下，一般物價(jià)水平可能每年上升幾百或幾千倍，由于一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)中真實(shí)產(chǎn)出增長通常難以超過,10%,，貨幣流通速度變動(dòng)也比較有限，因而相對(duì)于超速通貨膨脹的物價(jià)上升水平來說可以忽略不計(jì)。由于貨幣數(shù)量論涉及的四個(gè)因素中，有兩個(gè)可以假定相對(duì)不變，因而物價(jià)水平猛漲必然伴隨著貨幣供應(yīng)量相同數(shù)量級(jí)的飆升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歷史上發(fā)生的多次超速通貨膨脹進(jìn)行了大量經(jīng)驗(yàn)研究，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與一般物價(jià)變動(dòng)之間確實(shí)存在緊密聯(lián)系。因而，貨幣數(shù)量論關(guān)于通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象的的立論，在超速通貨膨脹場(chǎng)合得到有力證實(shí)。,貨幣學(xué)派觀點(diǎn)的論證,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,17,中國,40,年代超速通貨膨脹,100,000,000,000,000,1937,1939,1941,1943,1945,1947,1949,年份,(1937,年,1-6,月,=1),價(jià)格指數(shù)、貨幣發(fā)行指數(shù),價(jià)格指數(shù),貨幣發(fā)行指數(shù),10,000,000,000,000,1,000,000,000,000,100,000,000,000,10,000,000,000,1,000,000,000,100,000,000,10,000,000,1,000,000,100,000,10,000,1,000,100,10,1,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,18,中國超速通貨膨脹解釋,導(dǎo)致這次超速通貨膨脹主要有兩方面原因：一方面，戰(zhàn)爭環(huán)境使當(dāng)時(shí)國民黨政府財(cái)政支出壓力增大，面臨嚴(yán)重入不敷出的財(cái)政不平衡危機(jī)，因而有動(dòng)機(jī)通過濫發(fā)鈔票來增加收入；另一方面，,30,年代中期進(jìn)行的法幣改革，為政府通過發(fā)行鈔票應(yīng)對(duì)財(cái)政危機(jī)提供了現(xiàn)實(shí)可能，最終把內(nèi)外交困的國民黨政府推上了超速通貨膨脹的不歸路。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,19,從貨幣量與物價(jià)關(guān)系對(duì)通貨膨脹分析，暗含了區(qū)分名義變量與真實(shí)變量的古典二分法，是從長期解釋通貨膨脹現(xiàn)象。,然而，在經(jīng)濟(jì)分析的短期場(chǎng)合，物價(jià)變動(dòng)與產(chǎn)出增長水平以及失業(yè)率之間存在此消彼長關(guān)系，與導(dǎo)致短期產(chǎn)出變動(dòng)的總需求與總供給因素存在聯(lián)系。,長期與短期分析,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,20,菲利普斯曲線,(1),1958,年，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授菲利普斯（,AW.Phillips,）發(fā)表論文，通過分析英國近百年失業(yè)率與貨幣工資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)二者變動(dòng)之間存在顯著的反向關(guān)系，即當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)貨幣工資水平傾向于上升，失業(yè)率較高時(shí)貨幣工資水平傾向于下降。,解釋是存在很高失業(yè)率時(shí)，工人們可以選擇的其它工作機(jī)會(huì)比較少，不會(huì)強(qiáng)烈地要求工資上漲；較高失業(yè)率意味著較低利潤率，企業(yè)主會(huì)更有力地抵制工人要求漲工資的壓力。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,21,菲利普斯曲線,(2),這一發(fā)現(xiàn)后來被發(fā)展為失業(yè)率和通貨膨脹之間反向關(guān)系。這一轉(zhuǎn)換背后實(shí)際上暗含了對(duì)企業(yè)定價(jià)行為的一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假定。假定勞動(dòng)生產(chǎn)率每年提高幅度大體穩(wěn)定，又假定依據(jù)企業(yè)在平均勞動(dòng)成本之上比例加成定價(jià)，那末價(jià)格水平就會(huì)與工資率同比例變動(dòng)，則有：,物價(jià)變動(dòng)率,=,平均勞動(dòng)成本變動(dòng)率,=,工資變動(dòng)率,勞動(dòng)生產(chǎn)率增長率,例如，工資率上升,4%,，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長,1%,，則平均勞動(dòng)成本上升,3%,，物價(jià)水平上升,3%,。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,22,菲利普斯曲線,(3),如果微觀層面有足夠多企業(yè)依據(jù)上述原則定價(jià)，使平均工資率變動(dòng)與一般物價(jià)水平具有緊密聯(lián)系，失業(yè)率與通貨膨脹率之間就會(huì)表現(xiàn)出反向關(guān)系，表現(xiàn)為,the Phillips curve,。,它對(duì)決策者提出了一個(gè)兩難問題：為了降低通貨膨脹率，必須接受一個(gè)較高的失業(yè)率；為降低失業(yè)率，又必須接受一個(gè)較高的通貨膨脹率。,通貨膨脹率,失業(yè)率,菲利普斯曲線（,PC,）,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,23,通貨膨脹的總供求解釋,菲利普斯曲線從勞動(dòng)力市場(chǎng)角度揭示解釋通貨膨脹與失業(yè)率之間關(guān)系，現(xiàn)在把觀察對(duì)象擴(kuò)展到整個(gè)產(chǎn)品與勞務(wù)市場(chǎng)，利用總供求分析框架來研究通貨膨脹根源。,在總供求框架中，其它條件不變時(shí)，任何移動(dòng)總需求和總供給曲線的因素，都可能導(dǎo)致物價(jià)水平變動(dòng)。依據(jù)移動(dòng)總需求和總供給曲線因素不同，我們可以把短期通貨膨脹分為兩大類：需求拉動(dòng)的通貨膨脹和成本推進(jìn)的通貨膨脹。,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,24,需求拉動(dòng)型通貨膨脹,當(dāng)總需求從,AD,1,移動(dòng)到,AD,2,時(shí)，經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)從,E,1,移動(dòng)到,E,2,，真實(shí)產(chǎn)出從,Y,1,上升到,Y,2,，一般物價(jià)水平從,P,1,上升到,P