Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,第,*,頁,集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)營(yíng),目錄,資本運(yùn)營(yíng)綜述述,對(duì)外投資,長(zhǎng)期融資,存量資產(chǎn)整合合,企業(yè)集團(tuán)的具具體特征,多法人,多種聯(lián)系紐帶帶,多層次組織,多樣化經(jīng)營(yíng),多功能,多國(guó)化,由多個(gè)法人組組成的企業(yè)聯(lián)聯(lián)合體,產(chǎn)權(quán)關(guān)系為主主，兼具資產(chǎn)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、技技術(shù)、人事、契約,核心層、緊密密層、半緊密密層,往往橫跨幾個(gè)個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科科研開發(fā)、貿(mào)貿(mào)易流通、資資本運(yùn)營(yíng),發(fā)達(dá)國(guó)家的企企業(yè)集團(tuán)往往往是跨國(guó)集團(tuán)團(tuán),企業(yè)集團(tuán)的整整體價(jià)值如何何提升？,選擇和經(jīng)營(yíng)何何種核心業(yè)務(wù)務(wù)增加集團(tuán)價(jià)價(jià)值？,如何整合現(xiàn)有有的業(yè)務(wù)和資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)協(xié)同同效應(yīng)？如何何戰(zhàn)略性地配配置資源增加加集團(tuán)價(jià)值,？,如何管理下屬屬企業(yè)，發(fā)揮揮每個(gè)下屬企企業(yè)的積極性性？同時(shí)有效效地控制下屬屬企業(yè)？,如何發(fā)掘和培培養(yǎng)集團(tuán)管理理人才，如何何激勵(lì)？,如何幫助核心心業(yè)務(wù)單元制制訂競(jìng)爭(zhēng)策略略？提升業(yè)務(wù)務(wù)單元的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)能力？,如何通過資本本運(yùn)營(yíng)增加集集團(tuán)價(jià)值？,企業(yè)集團(tuán)的特特征引發(fā)了以以下戰(zhàn)略思考考的關(guān)鍵問題題,可見，以資本本為紐帶形成成的企業(yè)集團(tuán)團(tuán)不同于單一一的業(yè)務(wù)單元元，其價(jià)值增增長(zhǎng)不僅通過過業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來來實(shí)現(xiàn)，更需需要通過資本本的運(yùn)營(yíng)來實(shí)實(shí)現(xiàn),明確核心業(yè),務(wù),務(wù)組合，,提升核心業(yè),務(wù),務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu),勢(shì),勢(shì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值,增,增長(zhǎng),優(yōu)化核心業(yè),務(wù),務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié),構(gòu),構(gòu),改善產(chǎn)品,/服務(wù)質(zhì)量,推進(jìn)新產(chǎn)品/服務(wù)的研,發(fā),發(fā),降低,成,成本,提升,營(yíng),營(yíng)銷,能,能力,業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略,資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略,集團(tuán)的的核心心業(yè)務(wù)務(wù)領(lǐng)域域,遠(yuǎn)景,獨(dú)立,于,于經(jīng),營(yíng),營(yíng)行,為,為之,外,外，,運(yùn),運(yùn)籌,和,和優(yōu),化,化資,本,本的,配,配置,實(shí),實(shí)現(xiàn),價(jià),價(jià)值,增,增長(zhǎng),優(yōu)化,對(duì),對(duì)外,投,投資,組,組合,，,，獲,得,得風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)可,控,控的,最,最大,收,收益,優(yōu)化,長(zhǎng),長(zhǎng)期,融,融資,方,方式,，,，充,分,分利,用,用資,本,本的,杠,杠桿,和,和放,大,大效,應(yīng),應(yīng),合理,整,整合,現(xiàn),現(xiàn)有,資,資產(chǎn),集團(tuán)的的資本本運(yùn)營(yíng)營(yíng)領(lǐng)域域,集團(tuán)資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)的的目標(biāo)標(biāo)是充充分利利用外外來資資本，優(yōu)化化對(duì)外外投資資、合合理配配置資資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)自有有資本本的最最大增增值,長(zhǎng)期融融資,銀行,資本,市,市場(chǎng),企業(yè),法,法人,機(jī)構(gòu),投,投資,者,者,管理,層,層或,職,職工,自有資資本,資本,金,金,收益,留,留存,折舊,對(duì)外投投資,實(shí)業(yè),投,投資,股權(quán),投,投資,金融,產(chǎn),產(chǎn)品,投,投資,存量資資產(chǎn)整整合,固定,資,資產(chǎn),整,整合,流動(dòng),資,資產(chǎn),整,整合,無形,資,資產(chǎn),整,整合,自有資資本獲獲得最最大收收益,我國(guó)現(xiàn)現(xiàn)階段段企業(yè)業(yè)資本本運(yùn)營(yíng)營(yíng)的主主要內(nèi)內(nèi)容也也可以以歸納納為對(duì)對(duì)外投投資、長(zhǎng)期期融資資和存存量資資產(chǎn)整整合,盤活存存量資資產(chǎn),多元化化投資資,資本市市場(chǎng)融融資,通過資資本的的運(yùn)作作實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模?？焖偎贁U(kuò)張張,優(yōu)化產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu),優(yōu)化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu),把閑置置的資資產(chǎn)充充分利利用起起來，使其其產(chǎn)生生效益益,在從事事產(chǎn)品品生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的同同時(shí)，拿出出一部部分資資金，專門門從事事諸如如股票票操作作、產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)業(yè)并購購的活活動(dòng),企業(yè)業(yè)為為了了能能在在短短期期內(nèi)內(nèi)獲獲得得資資金金，在在資資本本市市場(chǎng)場(chǎng)直直接接融融資資,通過過并并購購、控控股股、參參股股的的形形式式迅迅速速發(fā)發(fā)展展成成為為大大型型集集團(tuán)團(tuán),通過過股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓、股股份份回回購購、股股權(quán)權(quán)套套作作、經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者者持持股股等等多多種種形形式式多多元元化化國(guó)國(guó)有有企企業(yè)業(yè)的的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu),通過過資資本本運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)的的手手段段，收收購購核核心心產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的企企業(yè)業(yè)，出出售售或或重重組組非非主主導(dǎo)導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的企企業(yè)業(yè)，并并把把集集團(tuán)團(tuán)內(nèi)內(nèi)的的優(yōu)優(yōu)質(zhì)質(zhì)資資產(chǎn)產(chǎn)和和資資源源配配置置給給核核心心產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)，實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的優(yōu)優(yōu)化化,對(duì)外外投投資資長(zhǎng)長(zhǎng)期期融融資資存存量量資資產(chǎn)產(chǎn)整整合合,核心業(yè)務(wù),資產(chǎn)重組/退出方案,企業(yè)并購/上市方案,企業(yè)債券發(fā)行,項(xiàng)目融資,委托資金投資回報(bào),閑置資金委托管理,理財(cái)管理費(fèi)用,剝離出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，,推廣上市,以上市公司為,產(chǎn)業(yè)旗艦企業(yè),上市公司,金融板塊,股票承銷,企業(yè)債券發(fā)行,二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作,閑置資金投資回報(bào),集團(tuán)團(tuán)資資本本運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)的的投投融融資資和和存存量量資資產(chǎn)產(chǎn)整整合合過過程程，主主要要通通過過主主業(yè)業(yè)-上上市市公公司司-金金融融板板塊塊的的三三角角架架構(gòu)構(gòu)得得以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn),舉例：新新疆德隆隆從主業(yè)業(yè)成功突突圍,建建立富有有中國(guó)特特色的金金融帝國(guó)國(guó),新疆德隆國(guó)際實(shí)業(yè)總公司,烏魯木齊德隆房地產(chǎn)開發(fā)公司,新疆金融租賃,廈門聯(lián)合證券,湘火炬,新疆屯河,合金股份,新世紀(jì)金融租賃,北方證券,湖南證券,新疆金新信托,重慶證券經(jīng)紀(jì),天山股份,65%,20.02%,19.8%,37%,9.48%,12.7%,31.46%,23%,21.17%,10%,7.36%,36123股,資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)是一項(xiàng)項(xiàng)高收益益、高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的活活動(dòng)，操操作時(shí)應(yīng)應(yīng)注重資資本的流流動(dòng)性和和使用效效率，并并通過不不同的投投資組合合來規(guī)避避相應(yīng)的的風(fēng)險(xiǎn),資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)的特點(diǎn)點(diǎn),以資本,運(yùn),運(yùn)動(dòng)為,對(duì),對(duì)象，,利,利用價(jià),值,值形式,進(jìn),進(jìn)行的,綜,綜合型,分,分析與,決,決策活,動(dòng),動(dòng),具有很,強(qiáng),強(qiáng)的擴(kuò),張,張性，,運(yùn),運(yùn)作有,很,很高的,復(fù),復(fù)雜性,是一項(xiàng),創(chuàng),創(chuàng)新性,活,活動(dòng)，,且,且存在,不,不確定,性,性，因,而,而具有,高,高風(fēng)險(xiǎn),性,性、高,收,收益性,等,等特點(diǎn),。,。創(chuàng)新,的,的風(fēng)險(xiǎn),性,性和效,益,益性呈,正,正相關(guān),關(guān),關(guān)系,注重資,本,本的流,動(dòng),動(dòng)性。,圍,圍繞資,本,本的運(yùn),動(dòng),動(dòng)、循,環(huán),環(huán)、盤,活,活沉淀,的,的或閑,置,置的資,本,本存量,，,，加快,資,資本周,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)；同,時(shí),時(shí)追求,資,資本的,使,使用效,率,率,注重對(duì),資,資本的,支,支配和,使,使用，,力,力圖通,過,過投資,組,組合來,規(guī),規(guī)避風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),目錄,資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)綜述,對(duì)外投資資,長(zhǎng)期融資資,存量資產(chǎn)產(chǎn)整合,廣義的投投資內(nèi)容容包括實(shí)實(shí)業(yè)投資資、股權(quán)權(quán)投資和和金融產(chǎn)產(chǎn)品投資資,達(dá)到的效效果,方式,運(yùn)作對(duì)象象,實(shí)現(xiàn)資本本的集中中或分散散,優(yōu)化資本本結(jié)構(gòu)、提高資資本使用用效率,資本保值值增值,通過產(chǎn)權(quán)權(quán)交易實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本的快速速擴(kuò)張和和收縮，達(dá)到優(yōu)優(yōu)化資本本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資資本最大大增值的的目的。例如并并購、重重組、回回購,股權(quán),（產(chǎn)權(quán)）,提高資本本的流動(dòng)動(dòng)性,提高閑置置資金的的使用效效率,資本保值值增值,投資金融融產(chǎn)品獲獲得差價(jià)價(jià)收益。例如股股票、債債券、期期貨、期期權(quán)、其其它金融融衍生工工具等,金融產(chǎn)品品,形成新的的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)能力力,獲取經(jīng)營(yíng)營(yíng)收益,資本長(zhǎng)期期的可持持續(xù)的保保值增值值,將資本直直接投入入生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)所需的的固定資資產(chǎn)和流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)，形成成經(jīng)營(yíng)能能力，獲獲得經(jīng)營(yíng)營(yíng)收益,核心業(yè)務(wù)務(wù)及相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù),股權(quán)投資資,金融產(chǎn)品品投資,實(shí)業(yè)投資資,集團(tuán)資本本運(yùn)營(yíng)領(lǐng)領(lǐng)域主要要考慮集集團(tuán)不直直接參與與經(jīng)營(yíng)的的股權(quán)投投資和金金融產(chǎn)品品投資,不經(jīng)營(yíng),企業(yè)在,主,主業(yè)經(jīng),營(yíng),營(yíng)外，,將,將資金,投,投入其,他,他產(chǎn)業(yè),部,部門的,企,企業(yè)，,但,但不從,事,事直接,經(jīng),經(jīng)營(yíng)，,以,以分散,經(jīng),經(jīng)營(yíng)風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)，尋,求,求新的,商,商業(yè)機(jī),會(huì),會(huì)的運(yùn),作,作方式,資本運(yùn)營(yíng)營(yíng),獲得長(zhǎng),期,期分紅,通過買,賣,賣差價(jià),獲,獲得收,益,益,方式,金融產(chǎn),品,品投資,股權(quán)投,資,資,經(jīng)營(yíng),企業(yè)兼,并,并收購,其,其他產(chǎn),業(yè),業(yè)部門,后,后，經(jīng),營(yíng),營(yíng)多個(gè),產(chǎn),產(chǎn)業(yè)部,門,門的業(yè),務(wù),務(wù)，以,謀,謀求較,高,高收益,的,的運(yùn)作,方,方式,方式,實(shí)業(yè)投,資,資,股權(quán)投,資,資,核心產(chǎn)業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng),通過經(jīng),營(yíng),營(yíng)獲得,較,較高收,益,益,集團(tuán)是否否直接參參與經(jīng)營(yíng)營(yíng)？,是,否,資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)的不同同投資模模式有不不同的特特點(diǎn),較穩(wěn)定,不穩(wěn)定，波動(dòng)性性高,收益穩(wěn)定定性,較小,大,受市場(chǎng)因因素影響響,較小,較大,風(fēng)險(xiǎn),較高,不確定,資金利潤(rùn)率,低,較強(qiáng),資本變現(xiàn)能力力,較差,極高,資本流動(dòng)性,緩慢,不確定,回收速度,較長(zhǎng),不確定,回收期,股權(quán)投資,金融產(chǎn)品投資資,集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)投資需要回回答以下關(guān)鍵鍵問題,投資理念,集團(tuán)的投資,哲,哲學(xué)和價(jià)值,觀,觀是什么？,投資組合策略略,股權(quán)運(yùn)營(yíng)模式式,投資評(píng)估和項(xiàng)項(xiàng)目管理,集團(tuán)將采用,哪,哪些投資評(píng),估,估標(biāo)準(zhǔn)？,不同投資項(xiàng),目,目的評(píng)估重,點(diǎn),點(diǎn)有什么不,同,同？,如何在項(xiàng)目,進(jìn),進(jìn)程中跟蹤,評(píng),評(píng)估，加強(qiáng),項(xiàng),項(xiàng)目管理和,控,控制？,未來將形成,怎,怎樣的投資,組,組合？,不同投資內(nèi),容,容的比重、,預(yù),預(yù)期收益和,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)如何？,集團(tuán)將采取,何,何種股權(quán)運(yùn),營(yíng),營(yíng)模式？,采取哪些操,作,作手段？,資本運(yùn)營(yíng)的投投資理念不斷斷從投機(jī)型向向價(jià)值投資型型進(jìn)行轉(zhuǎn)變，集團(tuán)需結(jié)合合自身的能力力和價(jià)值觀明明確投資理念念,表現(xiàn),憑借強(qiáng)大的,資,資金和內(nèi)部,信,信息進(jìn)行莊,家,家炒作,盈利模式,股市炒作,危機(jī)重組及及買殼上市,戰(zhàn)略性的兼并并收購重組,年份,19961997,進(jìn)入績(jī)差大,盤,盤股，通過,重,重組改變績(jī),差,差公司基本,面,面,通過股市買,賣,賣差價(jià)獲得,利,利潤(rùn),利用重組概,念,念在大盤高,位,位獲利,并購重組，,強(qiáng),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,投資指標(biāo)股,、,、績(jī)優(yōu)藍(lán)籌,股,股,提高市場(chǎng)份,額,額改善產(chǎn)業(yè),鏈,鏈條、追求,整,整合效益,現(xiàn)金分紅能,力,力,1998-2000,2001,股權(quán)投資資的投資理念念演進(jìn),投資理念,投機(jī)？,價(jià)值投資？,可持續(xù)投資,？,？,長(zhǎng)期投資、,短,短期投機(jī)？,德隆的投資,理,理念：創(chuàng)造,傳,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的,新,新價(jià)值,并從穩(wěn)健性原原則出發(fā)，根根據(jù)集團(tuán)對(duì)投投資的戰(zhàn)略性性、收益性、流動(dòng)性和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性的考慮慮確定備選的的投資內(nèi)容,流動(dòng)性,加快現(xiàn)金周,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),核心業(yè)務(wù)的,延,延伸和優(yōu)化,戰(zhàn)略性,風(fēng)險(xiǎn)性,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，,獲,獲得長(zhǎng)期、,穩(wěn),穩(wěn)定現(xiàn)金分,紅,紅和利息,新產(chǎn)業(yè)的進(jìn),入,入,穩(wěn)健的投資原原則,原則目的,可選擇的投資資方向,如外運(yùn)發(fā)展,等,等,逢低買入，,逢,逢高拋出,如連續(xù)三年,進(jìn),進(jìn)入成交量,前,前五十名的,公,公司如深發(fā),展,展,A、,上海汽車等,新興產(chǎn)業(yè)如,生,生化、高科,技,技,，,如大唐電信,、,、中興通訊,等,等,獲得戰(zhàn)略性,、,、壟斷性的,資,資源資質(zhì),長(zhǎng)期證券投,資,資。例如指,標(biāo),標(biāo)股、績(jī)優(yōu),股,股、長(zhǎng)期債,券,券等,產(chǎn)業(yè)鏈上的,兼,兼并收購重,組,組,短期金融產(chǎn),品,品投資,新興行業(yè)的,試,試驗(yàn)性風(fēng)險(xiǎn),投,投資,投資內(nèi)容,自然資源及,壟,壟斷資源的,投,投資,如上港集箱,收益性,逢低買入，,逢,逢高拋出,買賣價(jià)值低,估,估的公司,買賣獲得高,額,額差價(jià),對(duì)選定的投資資內(nèi)容設(shè)定權(quán)權(quán)重進(jìn)行組合合，投資組合合的收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)需符合集集團(tuán)總部設(shè)定定的標(biāo)準(zhǔn),金融產(chǎn)品投資資,股權(quán)投資,10,90,集團(tuán)總部期,望,望的資產(chǎn)收,益,益率是多少,？,？,集團(tuán)總部可,以,以承受的投,資,資風(fēng)險(xiǎn)有多,大,大？,集團(tuán)總部接,受,受的投資回,收,收期有多長(zhǎng),集團(tuán)對(duì)投資的的總體要求,集團(tuán)投資組合合的權(quán)重,收益和風(fēng)險(xiǎn),兩種投資組,合,合：,在給定的最,低,低投資收益,下,下承受最低,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)的組合,在給定的最,高,高投資風(fēng)險(xiǎn),下,下獲得最大,收,收益的組合,投資組合得,出,出的投資風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)和收益應(yīng),符,符合集團(tuán)預(yù),先,先設(shè)定的要,求,求,最終形成的集集團(tuán)投資組合合策略指導(dǎo)集集團(tuán)投資項(xiàng)目目的挖掘和評(píng)評(píng)價(jià)，并從不不同方面提升升集團(tuán)的價(jià)值值,短期證券投資資,短期內(nèi)迅速,產(chǎn),產(chǎn)生現(xiàn)金收,益,益,長(zhǎng)期證券投資資,獲得長(zhǎng)期、,穩(wěn),穩(wěn)定、較高,的,的投資回報(bào),戰(zhàn)略性兼并收收購,核心