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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,第十章 投資基金市場,第一節(jié) 證券投資基金市場概述,一、證券投資基金,（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展,1,、證券投資基金定義,是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。,2,、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展,（,1,）各國對證券投資基金稱謂比較,美國：共同基金,英國及中國香港：單位信托基金,日本及我國臺灣：證券投資信托基金,（,2,）起源,1868,年英國政府出面組建“海外和殖民地政府信

2、托組織”，成為最早的基金機構(gòu)。,（,3,）發(fā)展,目前為止，基金與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。,（二）證券投資基金的特點,1,、集合投資,2,、分散風(fēng)險,3,、專業(yè)理財,（三）證券投資基金的作用,1,、為中小投資者拓寬了投資渠道,2,、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展,（,1,）基金大發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。,（,2,）基金作為一種新的投資品種，豐富和活躍 了證券市場。,證券投資基金與股票、債券的區(qū)別,1,、反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。,2,、所籌集資金的投向不同。,3,、風(fēng)險水平不同。,第二節(jié) 證券投資基金的分類,（一）按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金。,1,、契約

3、型基金又稱為單位信托基金或信托型投資基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽定基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。通常包括單位型和信托型。,（基金管理人負責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作實行監(jiān)督；投資者通過購買基金單位，享有基金投資收益。）,2,、公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份公司。以發(fā)行股份的方式募集資金。,3,、兩種基金的區(qū)別,（,1,）法律依據(jù)不同,（,2,）法人資格不同,（,3,）投資者的地位不同,（,4,）融資渠道不同,（,5,）經(jīng)營資產(chǎn)的依據(jù)不同,（

4、,6,）資金運營不同,（二）按基金的運作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金,1,、封閉式基金,指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金?；鹌谙迣脻M，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進行清產(chǎn)核資，并將清算后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。,2,、封閉式基金的期限,是基金從成立起到終止之間的時間。,3,、開放式基金,是基金份額總數(shù)不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。存在資金不能全部用于投資而會在一定程度上影響投資收益的缺陷。,4,、封閉式基金和開放式基金的主要區(qū)

5、別：,（,1,）期限不同,（,2,）發(fā)行規(guī)模不同,（,3,）基金份額交易方式不同,（,4,）基金份額的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同,（,5,）基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同,（,6,）交易費用不同,（,7,）投資策略不同,（三）按照投資目標(biāo)，可分為成長型、收入型和平衡型基金,1,、成長型基金,追求基金資產(chǎn)的長期增值，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽程度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長型公司的股票。,2,、收入型基金,主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。有資產(chǎn)成長潛力小、損失本金的風(fēng)險相對較低的特點。,3,、平衡型基金,將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在取得收入

6、為目的的債券和優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。有風(fēng)險比較低，成長潛力不大的特點。,4,、成長型基金與收入型基金的差異,（,1,）投資目標(biāo)不同,（,2,）投資工具不同,（,3,）資金分布不同,（,4,）派息情況不同,（四）按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金和貨幣市場基金等。,1,、國債基金,是一種以國債為主要投資對象的證券投資基金。,2,、股票基金,3,、貨幣市場基金,以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，投資對象期限在,1,年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。,4,、對于貨幣市場基金的進一步說明,可投資的金融工具：,（,1,）

7、,1,年以內(nèi)（含,1,年）的銀行定期存款、大額存單、債券回購、中央銀行票據(jù),（,2,）剩余期限在,397,天以內(nèi)（含,397,天）的債券以及資產(chǎn)支持證券；,（,3,）現(xiàn)金,（,4,）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。,貨幣市場基金不可投資的金融工具：,（,1,）股票,（,2,）可轉(zhuǎn)換債券,（,3,）剩余期限超過,397,天的債券,（,4,）信用等級在,AAA,以下的企業(yè)債券,（,5,）國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的,A-1,級或相當(dāng)于,A-1,級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券,（,6,）流通受限制的證券,（,7,）中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。,

8、4,、指數(shù)基金,投資組合模仿某一股價指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價格指數(shù)上下波動。,5,、黃金基金,以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。,6,、衍生證券投資基金,（五）交易所交易的開放式基金,1,、,ETF,（,Exchange Traded Funds),是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的基金。結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點，一方面可以象封閉式基金一樣在交易所二級市場進行買賣；另一方面又可以像開放式基金一樣申購和贖回。但是，它的申購是用一攬子股票換取,ETF,份額，贖回時也是換回一攬子股票。,（,1,）,2004,年,12,月,30,日,我國華夏基金

9、管理公司募集設(shè)立了“上證,50,交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。于,2005,年,2,月,23,日在上交所交易。,（,2,）,2006,年,2,月,21,日，易方達深證,100ETF,正式發(fā)行，為深交所的第一只,ETF,。,（,3,）,投資,ETF,在稅收方面的優(yōu)勢,1,、買賣,ETF,不需交納印花稅。,2,、個人投資,ETF,獲得的基金分紅和差價收入均不需交納所得稅。,3,、機構(gòu)投資,ETF,獲得的基金分紅不需交納所得稅。,ETF,的種類,根據(jù)投資方法的不同，,ETF,可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù),ETF,是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的,ETF,也是指數(shù)基金，即上證,50ET

10、F,。,根據(jù)投資對象的不同，,ETF,可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。,根據(jù)投資區(qū)域的不同，,ETF,可以分為單一國家（或市場）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國家基金為主。,根據(jù)投資風(fēng)格的不同，,ETF,可以分為市場基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長型、價值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。,ETF,的優(yōu)點,1,、分散投資，降低投資風(fēng)險,投資者購買一個基金單位的華夏,-,上證,50ETF,，等于按權(quán)重購買了上證,50,指數(shù)的所有股票。,2,、兼具股票和指數(shù)基金的特色,1),對普通投資者而言，,ETF,也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后

11、，在交易所二級市場進行買賣。,2),賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔(dān)心踩上地雷股了；但由于我國證券市場目前不存在做空機制，因此目前仍是“指數(shù)跌了就要賠錢?！?3,、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點,ETF,與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開放式基金類似，,ETF,允許投資者連續(xù)申購和贖回。但是,ETF,在贖回的時候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時要求達到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。,與封閉式基金相比：,相同點：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易,不同點：,ETF,透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購,/,贖

12、回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。,由于有連續(xù)申購,/,贖回機制存在，,ETF,的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價,/,溢價,.,與開放式基金相比,一般開放式基金每天只能開放一次，投資者每天只有一次交易機會,(,即申購贖回,),；而,ETFs,在交易所上市，一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。,開放式基金往往需要保留一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回，而,ETF,贖回時是交付一籃子股票，無需保留現(xiàn)金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。當(dāng)開放式基金的投資者贖回基金份額時，常常迫使基金管理人不停調(diào)整投資組合，由此產(chǎn)生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔(dān)；而,ETF,即使部分投資者贖回，對長期投資者并無多大影響,(,因為贖回的是股票,),。,4,、交易成本低廉,雖然,ETF,在交易所交易的費用還沒有最后確定，但估計不會高于封閉式基金的費用，這就遠比現(xiàn)在的開放式基金申購贖回費低。,5,、給普通投資者提供了一個當(dāng)天套利的機會,