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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),第二章 投資基金類型,學(xué)習(xí)目標(biāo)：,了解證券投資基金分類的意義,掌握證券投資基金的各種分類,掌握證券投資基金各種類型之間的聯(lián)系和區(qū)別,第一節(jié) 開放式基金和封閉式基金,根據(jù)是否可贖回，可分為封閉式和開放式基金,一、封閉式基金定義：是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。,例如，在深交所上市的基金開元（,4688,），,1998,年設(shè)立，發(fā)行額為,20,億基金份額，存續(xù)期限（封閉期）,15,年。也就是說(shuō)，基金開元從,1998,年開始運(yùn)作期限為,15,年，運(yùn)作的額度,20

2、,億，在此期限內(nèi)，投資者不能要求退回資金、基金也不能增加新的份額。,盡管在封閉的期限內(nèi)不允許投資者要求退回資金，但是基金可以在市場(chǎng)上流通。投資者可以通過(guò)市場(chǎng)交易套現(xiàn)。,我國(guó)封閉式基金單位的流通方式采取在證券交易所掛牌上市交易的辦法，投資者買賣基金單位，都必須通過(guò)證券商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。,（注：基金存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。）,二、開放式基金定義：是指基金規(guī)模并不固定可以隨時(shí)增減變動(dòng)，投資者可以隨時(shí)申購(gòu)和贖回的證券投資基金。,例如，我國(guó)首只開放式基金“華安創(chuàng)新”，首次發(fā)行,50,億份基金單位，設(shè)立時(shí)間,2001,年，沒(méi)有存續(xù)期，而首次發(fā)行,50,億的基金單位也會(huì)在“開放”后

3、隨時(shí)發(fā)生變動(dòng)，例如可能因?yàn)橥顿Y者贖回而減少，或者因?yàn)橥顿Y者申購(gòu)或選擇“分紅再投資”而增加。,我國(guó)開放式基金單位的交易采取在基金管理公司直銷網(wǎng)點(diǎn)或代銷網(wǎng)點(diǎn)（主要是銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)）通過(guò)申購(gòu)與贖回的辦法進(jìn)行，投資者申購(gòu)與贖回都要通過(guò)這些網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)、電話或網(wǎng)站進(jìn)行。,三、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別,封閉式基金,開放式基金,交易場(chǎng)所,深、滬證券交易所,基金管理公司或代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)（主要指銀行等網(wǎng)點(diǎn)）,基金存續(xù)期限,有固定的期限,沒(méi)有固定期限,基金規(guī)模,固定額度，一般不能再增加發(fā)行,沒(méi)有規(guī)模限制（但有最低的規(guī)模限制）,贖回限制,在期限內(nèi)不能直接贖回基金,需通過(guò)上市交易套現(xiàn),可以隨時(shí)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng),交易方

4、式,上市交易,基金管理公司或代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)（主要指銀行等網(wǎng)點(diǎn)）,價(jià)格決定因素,交易價(jià)格主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定,價(jià)格則依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定,分紅方式,現(xiàn)金分紅,現(xiàn)金分紅、再投資分紅,費(fèi)用,交易手續(xù)費(fèi)：,成交金額的,2.5,申購(gòu)費(fèi)：不超過(guò)申購(gòu)金額的,5%,贖回費(fèi)：不超過(guò)贖回金額的,3%,投資策略,封閉式基金不可贖回，無(wú)須提取準(zhǔn)備金，能夠充分運(yùn)用資金，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。,必須保留一部分現(xiàn)金或流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，以便應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回，進(jìn)行長(zhǎng)期投資會(huì)受到一定限制。隨時(shí)面臨贖回壓力，須更注重流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平。,信息披露,基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次,單

5、位資產(chǎn)凈值每個(gè)開放日進(jìn)行公告。,第二節(jié) 公司型基金和契約型基金,根據(jù)組織形式不同，可分為契約型和公司型,一、契約型基金定義：也稱信托型基金，它是按照信托契約原則，由通過(guò)發(fā)行帶有受益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。,契約型基金當(dāng)事人：受益人、委托人、受托人。,二、公司型基金定義：是指按照公司法規(guī)定設(shè)立的，通過(guò)發(fā)行股份來(lái)籌集資金，以投資盈利為目的具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司。,公司型基金的當(dāng)事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承銷公司。,三、契約型基金與公司型基金兩者比較：,1.,法律依據(jù)不同：信托法；公司法。,2.,運(yùn)作依據(jù)不同：基金契約；公司章程。,3.,發(fā)行憑證不同：基金單

6、位；股票、債券。,4.,融資渠道不同：發(fā)行基金單位融資；發(fā)行股票、債券，向銀行借款。,5.,投資者地位不同：基金受益人；股東。,第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)基金、資本市場(chǎng)基金和混合型基金,根據(jù)投資對(duì)象不同，可分為貨幣市場(chǎng)基金、股票基金、債券基金、混合基金,貨幣市場(chǎng)基金：,資本市場(chǎng)基金：包括股票型基金、債券型基金,混合基金：,根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)的投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金。股票基金是指基金資產(chǎn),60%,以上要投資于股票；債券基金是指基金資產(chǎn)的,80%,以上要投資于債券；僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的是貨幣市場(chǎng)基金；如果某個(gè)基金即投資于股票、債券又投資于貨幣市場(chǎng)工具

7、，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的是混合基金。,股票基金股票基金主要面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及主動(dòng)操作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙?duì)某一行業(yè)或個(gè)股的集中投資

8、給基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。股票基金通過(guò)分散投資可以降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。而操作風(fēng)險(xiǎn)則因基金不同差別很大。債券基金和貨幣市場(chǎng)基金 債券基金和貨幣市場(chǎng)基金都會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)給債券價(jià)格帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，且呈反方向變動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，大部分債券的價(jià)格會(huì)下降；當(dāng)市場(chǎng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格通常會(huì)上升。信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人沒(méi)有能力按時(shí)支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金不得投資于剩余期限高于,397,天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過(guò),180,天，實(shí)際上貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)

9、險(xiǎn)相對(duì)比較低。,混合基金混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與,債券,配置的比例大小。一般而言，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益率也較高；偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益率也較低；股債平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益則較為適中。,股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征如圖所示。,第四節(jié)成長(zhǎng)型、收入型、平衡型基金,根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為成長(zhǎng)型、收入型（價(jià)值型）、平衡型,一、定義,成長(zhǎng)型基金：把追求資本長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目標(biāo)的投資基金。,收入型（價(jià)值型）基金：指以能為投資者帶來(lái)當(dāng)期收入為目的的投資基金。,平衡型基金：指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。,二、投資風(fēng)格,成長(zhǎng)型基金是

10、指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。價(jià)值型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。一般而言，成長(zhǎng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高；收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益也較低；平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于成長(zhǎng)型基金與收入型基金之間。,第五節(jié) 公募基金和私募基金,根據(jù)募集方式不同，公募和私募基金,與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳和推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)受到嚴(yán)格的限制。但其運(yùn)作上有很大的靈活性，受到的限制和約束少

11、，它既可以投資于衍生產(chǎn)品，進(jìn)行買空和賣空交易，也可一進(jìn)行匯率、商品期貨投機(jī)交易。私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的富裕階層為目標(biāo)客戶。,第六節(jié)國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、國(guó)家基金、環(huán)球基金、離岸基金,根據(jù)基金的資金來(lái)源和用途不同，可分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、國(guó)家基金、環(huán)球基金、離岸基金,國(guó)內(nèi)基金；（在岸基金）本國(guó)募集資金投向本國(guó)證券市場(chǎng)。,國(guó)際基金：本國(guó)募集資金投向國(guó)外證券市場(chǎng)。,國(guó)家基金：國(guó)外募集資金投向本國(guó)證券市場(chǎng)。,環(huán)球基金：本國(guó)募集資金既投向本國(guó)證券市場(chǎng)又投向國(guó)外證券市場(chǎng)。,離岸基金：國(guó)外募集資金并投向本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)。,第七節(jié) 特殊型基金,特殊類型基金：傘形基金、基金中的

12、基金、對(duì)沖基金、,ETF,和,LOF,一、傘形基金：是指一個(gè)母基金之下設(shè)立若干個(gè)子基金，各個(gè)子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。其最大特點(diǎn)是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金，以此來(lái)吸引投資者。,（也叫系列基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。,二、基金的分類,二、基金中的基金：是指以其它證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由各類型基金組成，優(yōu)點(diǎn)是具有雙重保護(hù)功能，但不利之處就是加大了投資者的成本。,三、對(duì)沖基金：是一種利用對(duì)沖投資技巧進(jìn)行投資的投資基金。,二、基金的分類,四、,ETF,的全稱是交易所交易基金（,Excha

13、nge Traded Fund,），投資者既可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣,ETF,份額，又可以向基金管理公司申購(gòu)、贖回,ETF,份額，不過(guò)申購(gòu)贖回必須以組合證券（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回組合證券（或有少量現(xiàn)金）。由于同時(shí)存在二級(jí)市場(chǎng)交易和申購(gòu)、贖回機(jī)制，,投資者可以在,ETF,二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。,五、,LOF,基金，英文全稱是“,Listed Open-Ended Fund”,，稱為上市型開放式基金。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過(guò)，投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)的基金份額，想要在交易所拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，也要辦理一定的,轉(zhuǎn)托管手續(xù)。,