?財務管理?講義 Financial Management 武漢科技學院課程組 第1講 課程導論 【課程引入1】 l 財：財產(chǎn)、財物、財政；君子愛財，恭喜發(fā)財，人為財死等 l 財務：與財有關(guān)的義務或事項 l 財務學：財務經(jīng)濟學，財務管理學 l 財務管理〔理財〕：企業(yè)、政府、非盈利組織、個人 l 企業(yè)財務：公司財務、合伙企業(yè)財務、個人企業(yè)財務 l 公司財務:投資控股公司、集團公司、跨國公司、一般上市公司 【課程引入2：〔公司〕財務管理】 l 上市公司：listed corporate，公眾企業(yè) 中國俗語：1人為私，2人〔以上〕為公，3人〔以上〕為眾 l 研究從“產(chǎn)品生產(chǎn)—商品經(jīng)營—資產(chǎn)經(jīng)營—資本經(jīng)營〞等層次經(jīng)濟活動中的資金〔資本〕運動〔money, capital〕。 【課程意義】 l 絕大局部中國企業(yè)最缺什么?(management) l 企業(yè)管理的核心是什么?(value, finance) 境界：Innovative，imitation，copy 【教學目的】 財務管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的中心，隨著市場經(jīng)濟的開展和資本市場的完善,財務管理在經(jīng)濟管理中變得越來越重要。財務管理是企業(yè)管理中的價值管理，是資本的籌集、運用和分配等一系列管理工作。財務管理目標是以盡可能少的資本消耗獲取盡可能多的利潤，實現(xiàn)股東財富最大化。通過本課程的學習，樹立正確的理財觀念，掌握財務管理根本理論與方法，把握中國社會主義市場經(jīng)濟下財務管理開展趨勢，為其畢業(yè)從事企業(yè)財務與會計管理奠定根底。即使學生具備財務管理人員的根本素質(zhì)，在熟練掌握公司籌資、投資和收益分配等財務根本技能的根底上，能靈活地根據(jù)公司的特點、資本市場的理財環(huán)境、投資對象的風險狀況科學決策，提高公司股東的資本價值并謀取最大的資本收益。 【教學內(nèi)容】 課程的教學內(nèi)容按資本運動和現(xiàn)代公司理財特點安排，分成九章.： l 第一章 緒論 闡述財務管理的對象、目標、內(nèi)容、原那么與環(huán)境 l 第二章 財務管理的價值觀 剖析貨幣時間價值和風險價值 l 第三章 籌資決策 講授所有權(quán)融資和長期負債融資的條件、特點、程序與方法 l 第四章 資本本錢和資本結(jié)構(gòu) 講授資本本錢的涵義、計算和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 l 第五章 工程投資 講授工程投資決策的原理、方法和運用 l 第六章 證券投資 講授股票投資和債券投資的收益與風險 l 第七章 營運資金管理 學習各類營運資金的管理特性與方法 l 第八章 股利分配決策 闡述收益的形成、分配理論與政策 l 第九章 財務分析 講授財務分析原理、方法和運用 【主要知識點】 l 資金周轉(zhuǎn)的路線及影響因子 l 貨幣時間價值和風險價值 l 綜合資本本錢與籌資突破點 l 工程投資決策的動態(tài)評價法 l 證券投資組合的評價 l 商業(yè)信用籌資的評價 l 杜邦財務分析法 【教學方式】 l 課堂講授 l 課堂討論與案例分析 l 電腦軟件模擬 l 企業(yè)實訓 【考核方式】 l 課堂表現(xiàn)：主動提問、答復下列問題 l 課程作業(yè)：含相關(guān)專業(yè)實踐總結(jié) l 期末考試：含電腦模擬測試 【預備知識】 經(jīng)濟學、會計學、管理學、經(jīng)濟法、稅法等 【教材特點】 一是強調(diào)理論的邏輯性，圍繞公司價值最大化這一邏輯起點展開； 二是在融入西方財務理論框架的同時，突出企業(yè)財務的管理內(nèi)涵； 三是將財務分層管理思想融入到財務決策及其制度安排、財務規(guī)劃、財務控制與評價之中； 四是以案例為載體層層深入展開討論，使學生掌握財務管理的根本理論體系、分析問題的根本思路與方法，并用于解釋和解決現(xiàn)實矛盾； 五是各章在闡釋完相應的財務理論和觀念之后，均附有思考題和實訓題，通過演練，自省是否已真正融會貫穿。 【參考書目】 1王斌. 企業(yè)財務學. 北京：經(jīng)濟科學出版社，2021 2 丁元霖. 中級財務管理. 上海：立信會計出版社,2000.1 3 財政部注冊會計師考試委員會辦公室. 財務本錢管理. 北京：經(jīng)濟科學出版社,2022.3 4 王慶成，郭復初. 財務管理學. 北京：高等教育出版社，2021.2 6 謝志華.財務分析. 北京：高等教育出版社，2021.7 8 [美]斯瓦斯.達摩達蘭. 應用公司理財.北京：機械工業(yè)出版社，2022 9 鄧明然. 財務管理學.北京：高等教育出版社，2022年版 10胥朝陽. 企業(yè)并購的風險管理. 中國經(jīng)濟出版社，2021.10 11胥朝陽. 證券投資. 武漢大學出版社 2021.01 第一章 財務管理導論 〔含第2、3、4、5講〕 〔一〕授課學時：4學時 〔二〕教學內(nèi)容： §1 財務管理的對象 §2 財務管理的目標 §3 財務管理的原那么 §3 財務管理的環(huán)境 〔三〕本章的重點與難點 綜合表達財務管理目標三種觀點的主張、理由和存在的問題；影響財務管理目標實現(xiàn)的因素；股東、經(jīng)營者債權(quán)人的沖突及協(xié)調(diào)方法;財務管理的原那么；金融性資產(chǎn)的特點；金融市場上利率的決定因素。 〔四〕本章中英文對照專業(yè)名詞 財務管理 financial management; 財務管理目標 goals of financial management; 利潤最大化 profit maximization; 財富最大化 wealth maximization; 金融市場 financial market; 社會責任social responsibility 金融體系financial system; 風險-收益均衡 risk-return trade off 第2講 財務管理的對象 企業(yè)再產(chǎn)生過程表現(xiàn)為資金運動的過程，而資金運動過程的各階段是與一定的財務活動相對應的，即資金運動是通過一定的財務活動來實現(xiàn)的。企業(yè)的資金運動，表現(xiàn)為各種財產(chǎn)之間的增減變動，表達了人與人之間的經(jīng)濟利益關(guān)系，即財務關(guān)系。因此，財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關(guān)系所形成的一項綜合性經(jīng)濟管理工作。本講即財務管理內(nèi)容主要闡述三個知識點：企業(yè)財務活動及所表達出的財務關(guān)系和財務特點。 一、企業(yè)的財務活動 企業(yè)財務活動是指資金的籌集、投放、使用、回收及分配等一系列行為，見下列圖。從整體上講，企業(yè)財務活動包括以下四個方面： 企業(yè)的資金運動〔廣義現(xiàn)金流轉(zhuǎn)〕，表達為“墊支——收回——再墊支——再收回……資金的周轉(zhuǎn)〞。 〔一〕企業(yè)籌資活動 企業(yè)從各種渠道以各種形式籌集資金，是資金運動的起點。所謂籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。 總體來講，企業(yè)可以從兩方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是權(quán)益資金，它是企業(yè)通過向投資者吸收直接投資、發(fā)行投票、企業(yè)內(nèi)部留存收益等方式取得的自有資金；二是負債資金，它是企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、應付款項等各種方式取得債務資金。企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、發(fā)行債券籌集資金，表現(xiàn)為企業(yè)資金的流入。企業(yè)歸還借款、發(fā)行債券籌集資金，表現(xiàn)為企業(yè)資金的流入。企業(yè)歸還借款、支付利息、投資以及付出各種籌資費用等，那么表現(xiàn)為企業(yè)資金的流出。這種因為資金籌集而產(chǎn)生的資金收支，便是由企業(yè)籌資引起的財務活動。 在籌資過程中，企業(yè)應做好籌資規(guī)劃，以保證投資所需資金；同時，還要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結(jié)構(gòu)，以降低籌資的本錢和風險，實現(xiàn)預期經(jīng)營目標。 〔二〕企業(yè)投資活動 企業(yè)籌集資金的目的是為了把資金用于經(jīng)營活動以謀求最大的盈利。所謂投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括內(nèi)部使用資金和對外投放資金。企業(yè)籌集來的資金，假設投入到生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)上，便會形成企業(yè)的對內(nèi)投資，如購置設備、興建廠房、購進原材料、支付工資等；企業(yè)假設把資金投放于金融性資產(chǎn)，便形成對外投資，如購置其他企業(yè)的股票、其他企業(yè)的債券、政府公債、投資基金或與其他企業(yè)聯(lián)營等。無論是購置內(nèi)部所需要的各種資產(chǎn)，還是購置各種證券，企業(yè)都需要支付相應的資金。而當運用這些資產(chǎn)從事生產(chǎn)和銷售活動，把產(chǎn)品、商品售出或收回對外投資時，便可取得收入，收回資金。這種因企業(yè)投資而產(chǎn)生的資金收支便是由投資引起的財務活動。 〔三〕企業(yè)經(jīng)營活動 在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會發(fā)生一系列的資金收付。首先，企業(yè)要采購材料或商品，支付工資和其他營業(yè)費用，以便從事生產(chǎn)和銷售活動；其次，當企業(yè)把所經(jīng)營的產(chǎn)品或商品售出后，便可取得收入，收回資金；第三，如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，還要采取短期借款、賒購等方式籌集所需要的資金。上述經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)都會產(chǎn)生企業(yè)資金的收付。這就是因企業(yè)經(jīng)營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。 〔四〕企業(yè)分配活動 企業(yè)在經(jīng)營過程中會產(chǎn)生利潤，對外投資也會給企業(yè)帶來利潤，這表現(xiàn)為企業(yè)有了資產(chǎn)的增值或負債的減少。企業(yè)獲得的利潤要按規(guī)定的程序進行分配。首先要依法納稅；其次要用來彌補虧損、提取公積金、公益金；最后要向投資者分配利潤。這種因利潤分配而產(chǎn)生的資金收支便屬于由利潤分配引起的財務活動。 上述互相聯(lián)系又有一定區(qū)別的四個方面相互依存，構(gòu)成了完整的企業(yè)財務活動，是企業(yè)財務管理的根本內(nèi)容。 二、企業(yè)財務關(guān)系 企業(yè)財務關(guān)系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和利潤分配活動，與企業(yè)各方面存在著廣泛的縱橫向聯(lián)系，這種財務關(guān)系可概括為以下幾個方面： 〔一〕企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系 企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)的所有者主要包括國家、法人、個人和其他組織。企業(yè)的所有者要按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務以便及時形成企業(yè)的資本，企業(yè)那么利用資本營運以便實現(xiàn)預期利潤。所有者的出資不同，對企業(yè)承當?shù)呢熑尾煌鄳碛衅髽I(yè)的權(quán)利和利益也不相同。 〔二〕企業(yè)與債權(quán)之間的財務關(guān)系 企業(yè)與債權(quán)之間的財務關(guān)系是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)的債權(quán)人主要有債權(quán)持有人、貸款機構(gòu)、商業(yè)信用提供者、其他向企業(yè)出借資金的單位和個人。企業(yè)利用債權(quán)人的資金，要及時向債權(quán)人支付利息；債務到期時，要按時向債權(quán)人歸還本金。企業(yè)同其債權(quán)人的財務關(guān)系在性質(zhì)上屬于債權(quán)關(guān)系。 〔三〕企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系 政府作為社會管理者，依法行使行政職能。依據(jù)這一身份，政府向企業(yè)征稅并無償參與企業(yè)利潤的分配，企業(yè)必須按照稅法規(guī)定向中央和地方政府繳納各種稅款。這種關(guān)系是一種強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。 〔四〕企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系 企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系是企業(yè)通過購置股票等形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)向其他單位投資，應按約定履行義務，并依據(jù)其出資份額參與受資者的經(jīng)營管理和利潤分配。企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系是一種所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系。 〔五〕企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系 企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系是指企業(yè)將其資金以購置債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同債務人的關(guān)系表達的是債權(quán)與債務關(guān)系。 〔六〕企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中提供產(chǎn)品或勞務所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門和生產(chǎn)單位之間既分工又合作，形成企業(yè)系統(tǒng)這一經(jīng)濟單元。在實行廠內(nèi)經(jīng)濟核算制和內(nèi)部經(jīng)營責任制的條件下，企業(yè)各個部門以及各個生產(chǎn)單位都有相對獨立的經(jīng)濟利益，各個部門以及各個生產(chǎn)單位之間相互提供勞務和產(chǎn)品也要計價結(jié)算。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，表達了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。 〔七〕企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系 企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。職工是企業(yè)的勞動者，憑借自身提供的勞動參加企業(yè)增值的分配。企業(yè)根據(jù)勞動者提供的勞動數(shù)量與質(zhì)量，用其收入支付工資、津貼和資金，并按規(guī)定提取公益金，這種企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系，表達了職工個人與集體在勞動成果上的分配關(guān)系。 三、財務管理的特點 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的復雜性，決定了企業(yè)管理必須包括多方面的內(nèi)容，如生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、勞動人事管理、設備管理、銷售管理、質(zhì)量管理、關(guān)系管理和財務管理等。上述各項工作既互相聯(lián)系、緊密配合，同時又有科學的分類，具有各自的特點。 〔一〕財務管理是一項綜合性管理工作 企業(yè)管理在實行分工、分權(quán)的管理過程中形成了一系列專業(yè)管理，有的側(cè)重于使用價值的管理，有的側(cè)重于信息的管理。社會經(jīng)濟的開展，要求財務管理主要是運用價值形式對經(jīng)營活動實施管理。通過價值形式，把企業(yè)擁有的經(jīng)濟資源、經(jīng)營過程和經(jīng)營成果進行合理地規(guī)劃和控制，到達企業(yè)效益不斷提高，財富不斷增加的目的。因此，財務管理既是企業(yè)管理的一個獨立方面，又是一項綜合性的管理工作。 〔二〕財務管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系 在企業(yè)中，一切涉及資金的收支活動，都屬于財務管理的范疇。事實上，企業(yè)內(nèi)部各部門與資金不發(fā)生聯(lián)系的現(xiàn)象是很少見的。因此，財務管理的觸覺，常常伸向企業(yè)經(jīng)營的各個角落。每一個部門都會通過資金的使用與財務部門發(fā)生聯(lián)系，每一個部門也都要在合理使用資金、節(jié)約資金等方面接受財務部門的指導，受到財務制度的約束，以此保證企業(yè)經(jīng)濟效益的提高。 〔三〕財務管理能迅速反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況 在企業(yè)管理中，決策是否得當，經(jīng)營是否合理，技術(shù)是否先進，產(chǎn)銷是否順暢，都可迅速地在企業(yè)財務指標中得到反映，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品如果適銷對路，質(zhì)量優(yōu)良可靠，那么可帶動生產(chǎn)開展，實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，加快資金周轉(zhuǎn)，增強盈利能力，這一切都可以通過各種財務指迅速地反映出來。因此，財務管理工作既有其獨立性，又受整個企業(yè)管理工作的制約。財務部門應通過自己的工作，向企業(yè)管理者及時通報有關(guān)財務指標的變化情況，以便把各部門的工作都納入到提高經(jīng)濟效益的軌道，努力實現(xiàn)財務管理的目標。 第3講 財務管理的目標 財務管理的目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要到達的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的根本方向和根本內(nèi)容。在充分認識財務活動客觀規(guī)律的根底上，根據(jù)實際情況和未來變動趨勢確定財務管理目標，是財務管理主體必須首先解決的一個理論和實踐問題。因此，本講有3個知識點：企業(yè)經(jīng)營目標、企業(yè)財務總目標、企業(yè)財務分目標。 一、企業(yè)經(jīng)營目標及其對財務管理的要求 企業(yè)財務管理作為企業(yè)整個運行鏈條中的重要一環(huán)，直接受制于企業(yè)的經(jīng)營目標。換句話說說，企業(yè)的經(jīng)營目標不僅是企業(yè)理財工作努力的方向，而且是衡量和評價各項財務決策是否可行的標準。 企業(yè)是以贏利為目的經(jīng)濟組織，其出發(fā)點和歸宿是盈利。企業(yè)一旦成立，就會面臨市場競爭，至始至終處于生存和倒閉、開展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)只有生存下去，才能獲利；只有不斷開展，才能求得生存；只有能獲利，才有生存的價值。因此，企業(yè)目標可以具體細分為生存、開展和獲利。 〔一〕生存目標對財務管理的要求 市場是企業(yè)賴以生存的“土壤〞。企業(yè)在市場中生存下去的根本條件有兩個：一是以收抵支，二是到期償債。相應地，企業(yè)生存的威脅主要來自兩個方面：一是長期虧損，它是企業(yè)終止的根本原因；另一個是不能歸還到期債務，它是企業(yè)終止直接原因。為此，力求保持以收抵支和歸還到期債務的能力，降低破產(chǎn)風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去，是對財務管理的第一個要求。 〔二〕開展目標對財務管理的要求 企業(yè)是在開展中求生存的，企業(yè)的開展集中表現(xiàn)為擴大收入。擴大收入的根本途徑是提高產(chǎn)品的質(zhì)量，擴大產(chǎn)品銷售的數(shù)量，這就要求企業(yè)不斷更新設備、技術(shù)和工藝，努力提高各種人員的素質(zhì)。即要投入更多、更好的物質(zhì)資源、人力資源，并努力改良技術(shù)和管理。在市場經(jīng)濟中，各種資源的取得，都需要付出貨幣；企業(yè)的開展更離不開資金。因此，及時足額籌集企業(yè)開展所需的資金，是對財務管理的第二個要求 〔三〕獲利目標對財務管理的要求 從財務角度看，盈利是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。在市場經(jīng)濟中，沒有“免費使用〞的資金，資金的每項來源都有其本錢。每項資產(chǎn)都是投資的載體，應獲得相應的報酬。財務人員必須有效地利用正常營銷資金和從外部獲得的資金。因此，通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對財務管理的第三個要求。 二、財務管理總目標 財務管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務活動，處理財務關(guān)系所要到達的目的。從根本上說，財務目標取于企業(yè)生存目的或企業(yè)目標，取決于特定的社會經(jīng)濟模式。企業(yè)財務目標具有體制性特征，整個社會經(jīng)濟體制、經(jīng)濟模式和企業(yè)所采用的組織制度在很大程度上決定企業(yè)財務目標的取向。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務管理理論和實踐的開展，最具代表性的財務管理目標主要有以下觀點： 〔一〕利潤最大化 利潤額是企業(yè)是在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收入與費用配比原那么加以計算的，在一定程度上表達了經(jīng)濟效益的上下。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，是投資者獲得紅利的來源，也是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。因此，以利潤最大化作財務管理目標有其合理性。企業(yè)追求利潤最大化，就必須合理配置經(jīng)濟資源，嚴格經(jīng)濟核算，加強經(jīng)營管理，改良生產(chǎn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品本錢，提高經(jīng)濟效益。但是，由于利潤指標自身的局限性，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺點： 〔1〕利潤最大化沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值。例如，今年獲利100萬元和明年獲利100萬元對企業(yè)的影響是不同的，更不同于后年獲利100萬元對企業(yè)造成的影響。 〔2〕利潤最大化中的利潤額是一個絕對數(shù)，沒有考慮所獲利潤和投入資本額的匹配關(guān)系。例如同樣獲利100萬元，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個投入800萬元就是明顯的例子。顯然，假設利潤不與投入資本額聯(lián)系起來，就不能合理地說明企業(yè)經(jīng)濟效益水平的上下，不便于在不同時期、不同企業(yè)之間進行比擬。 〔3〕沒有考慮獲取利潤所承當風險的大小。例如同樣投入500萬元，本年獲利100萬元的兩個企業(yè)，一個獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，不存在發(fā)生壞帳的風險；另一個那么全部是帳齡2年以上的應收帳款，可能發(fā)生壞帳損失。顯然，假設不考慮風險，那么難以做出正確判斷。一般而言，報酬越高，風險越大。追求利潤最大化，往往會增加企業(yè)經(jīng)營風險。 由于利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向，即片面追求企業(yè)當前利潤的最大化，無視企業(yè)的長遠開展。因此，將利潤最大化作為企業(yè)管理目標存在一定的片面性。 〔二〕資本利潤率最大化或每股盈余最大化 資本利潤率是稅后凈利潤與權(quán)益資本的比率。每股盈余是稅后凈利潤與普通股股數(shù)的比值。這兩個指標把企業(yè)實現(xiàn)的利潤同投入的資本或股本數(shù)進行比照，能夠說明企業(yè)的盈利率，可用于對不同資本規(guī)模企業(yè)的橫向比擬，或同一企業(yè)不同期間的縱向比擬，以便揭示盈利水平存在的差異。但該指標存在以下兩個缺陷： 〔1〕資本利潤率和每股盈余仍沒有考慮風險因素。 〔2〕資本利潤率最大化或每股盈余最大化沒有考慮資金的時間價值。 〔三〕企業(yè)價值最大化或股東財富最大化 通俗地講，企業(yè)價值是指企業(yè)本身值多少錢，雖然企業(yè)不是一般意義上的商品，但也可以被買賣。收購或轉(zhuǎn)讓企業(yè)時必然對其進行市場評價，通過市場評價所確定的企業(yè)收購價格就是企業(yè)價值。 在股份中，企業(yè)價值可以用股票市場價值總額來代表。例如，欲購置A公司，只要收購A公司的全部股票，那么A公司全部股票的市場價值總額就代表了該公司的企業(yè)價值。顯然，當公司股票市場價格最高時，該公司企業(yè)價值最大。對于股東來說，其財富由他所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格來決定，當股票價格到達最高時，股東財富也到達最大，這樣企業(yè)價值最大與股東財富最大是一致的。由于股票價格的變動決定了企業(yè)價值或股東財富的多少，所以在正常的市場環(huán)境中，對股票上市企業(yè)來說，可以用每股市價最大化作為其財務管理目標。非股年獲利100萬元對企業(yè)的影響是不同的份制企業(yè)的價值確定通常依靠理論上的公式來進行計算： 式中：為企業(yè)價值；為企業(yè)在t年獲得的預期報酬，可以用企業(yè)的利潤或現(xiàn)金凈流量來表示；i為對每年所獲報酬進行貼現(xiàn)所用的風險調(diào)整貼現(xiàn)率，它綜合考慮了貨幣時間價值因素和風險價值因素；t為取得報酬的時間；n為取得報酬的持續(xù)時間。財務管理中一般都假設企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，故公式中的n可確定為無限大。 從上式看出，與成正比，與i成反比，即企業(yè)價值與預期報酬成正比，與預期風險成反比。一般而言，報酬與風險是共存的，報酬越大，風險越高，企業(yè)必須在考慮報酬的同時考慮風險，企業(yè)價值只有在報酬與風險到達均衡時才能到達最大。 企業(yè)價值最大化或股東財富最大化考慮了取得報酬的時間因素，并利用資金時間價值原理進行了科學的計量；同時由于考慮了風險與報酬之間的聯(lián)系，能有效地克服財務管理人員不顧風險大小，片面追求利潤的錯誤傾向。當企業(yè)把追求財富最大化作為自己的目標時，就會有利于增加整個社會的財富。 三、財務管理的分部目標 分部目標是指在財務管理整體目標的制約下，進行某一局部財務活動所要到達的目標，是為實現(xiàn)整體目標而起保證作用的目標。分部目標取決于財務管理的具體內(nèi)容。財務管理的根本內(nèi)容可以劃分為企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理、利潤及其分配管理等幾方面，財務管理的分部目標相應包括如下幾個方面： 〔一〕企業(yè)籌資管理目標 任何企業(yè)，為了保證生產(chǎn)的正常運行和擴大再生產(chǎn)的需要，都必須擁有一定數(shù)量的資金。企業(yè)所需資金可以通過多種渠道、采用多種方式籌集，不同來源的資金，其可供使用時間的長短、附加條款的限制和資金本錢的上下各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時不僅需要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，而且要考慮到各種籌資方案和最正確資本結(jié)構(gòu)，努力提高自有資本收益率，降低資金本錢和財務風險，實現(xiàn)財務管理的整體目標。 〔二〕企業(yè)投資管理目標 企業(yè)籌集的資金應當盡快用于生產(chǎn)經(jīng)營，以便盡早實現(xiàn)預期效益。但任何投資決策都會帶來一定的風險。因此，在投資時必須認真分析影響投資決策的各種因素，認真做好可行性研究工作。對于新增的投資工程，一方面要考慮工程建成后給企業(yè)帶來的投資報酬，另一方面也要考慮投資工程給企業(yè)帶來的風險，以便在風險與報酬之間進行均衡，不斷提高企業(yè)價值，實現(xiàn)企業(yè)財務管理的整體目標。 〔三〕企業(yè)營運資金管理目標 企業(yè)的營運資金，是為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，營運資金周轉(zhuǎn)速度，與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。在一定時期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)越快，相同數(shù)量的資金，就越能夠生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，取得更多的收入，獲得更多的報酬。因此，加速資金周轉(zhuǎn)，可以提高資產(chǎn)利用率，降低產(chǎn)品本錢，節(jié)約費用開支，減少資金占用，提高資產(chǎn)盈利率，為提高自有資本收益率奠定堅實的根底。 〔四〕企業(yè)利潤管理目標 企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，必然要發(fā)生一定的生產(chǎn)消耗。企業(yè)財務管理必須努力開掘企業(yè)潛力，促使企業(yè)合理使用人力、物力和財力，以盡可能少的消耗取得盡可能多的經(jīng)營成果，增加企業(yè)盈利，提高企業(yè)價值。利潤分配關(guān)系著國家、企業(yè)、投資者和職工的經(jīng)濟利益，企業(yè)要制定科學的利潤分配政策，合理分配所實現(xiàn)的利潤。在利潤分配時一定要從全局出發(fā)，正確處理各方面的利益關(guān)系，以便既有利于投資者獲得當前的投資報酬，又有利于企業(yè)的自我積累，增強外部籌資能力，促進企業(yè)的可持續(xù)開展。 四、財務管理目標的協(xié)調(diào) 企業(yè)財務活動涉及到不同的利益主體，其中最主要的是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，這三者構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務關(guān)系，企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，也是經(jīng)營者和債權(quán)人等利益相關(guān)者的企業(yè)；財務管理目標是股東的目標，也應當兼顧經(jīng)營者和債權(quán)人的目標，但經(jīng)營者、債權(quán)人與股東的目標并不完全一致，企業(yè)只有協(xié)調(diào)好這三個方面的矛盾，才能實現(xiàn)“股東財富最大化〞的目標。 〔一〕股東和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 股東為企業(yè)提供資本金，目標是使其財富最大化。經(jīng)營者那么希望在提高企業(yè)價值或股東財富的同時，提高自己的報酬、榮譽和社會地位，增加閑瑕時間，降低勞動強度。經(jīng)營者有可能為了自己的目標而背離股東目標，如借口工作需要亂花股東的錢，裝修豪華的辦公室，買高檔汽車，增加享受本錢等；或者蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導致股東財富受損，自己那么從中漁利。為了解決或弱化這一矛盾，股東通常可以采取監(jiān)督和鼓勵兩種方法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標。監(jiān)督是通過公司的監(jiān)事會來檢查公司財務，當經(jīng)營者的行為損害股東利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正，解聘有關(guān)責任人員；另外，股東也可以支付審計費，聘請注冊會計師審查企業(yè)財務情況，監(jiān)督經(jīng)營者的財務行為。鼓勵是把經(jīng)營者的報酬同其績效掛鉤，通過“股票選擇權(quán)〞、“績效股〞等形式，使經(jīng)營者自覺自愿采取各種措施提高股票市價，從而到達股東財富最大化的目標。 〔二〕股東和債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 債權(quán)人把資金交給企業(yè)，其目標是到期收回本金，并獲得約定的利息收入。企業(yè)借款的目的是用它擴大經(jīng)營規(guī)模，投入到有風險的經(jīng)營工程。資金一旦到了企業(yè)手里，債權(quán)人就失去了控制權(quán)，股東可以通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人利益。如不經(jīng)過債權(quán)人同意，投資于比預期風險高的新工程，假設僥幸成功，超額利潤會被股東獨吞；假設不幸失敗，債權(quán)人尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等；另一方面還可以在借款合同中參加限制性條款，如規(guī)定資金用途，規(guī)定不得發(fā)行新債的數(shù)額，當發(fā)現(xiàn)公司有意侵蝕其債權(quán)價值時，提前收回借款，拒絕進一步合作等。 〔三〕財務管理目標與社會責任 企業(yè)財務管理目標與社會目標在許多方面是一致的，企業(yè)在追求自己的目標時，必然為社會提供效勞，自然會使社會受益。如企業(yè)為了生存，必須生產(chǎn)出符合社會需要的產(chǎn)品，滿足消費者的需求；企業(yè)為了開展，要擴大規(guī)模，自然會增加職工人數(shù)，解決社會就業(yè)問題；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動生產(chǎn)率，改良產(chǎn)品質(zhì)量，改善效勞，從而提高社會生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。但企業(yè)財務管理目標與社會目標也有不一致的地方。如企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品；可能不顧工人的健康和利益；可能造成環(huán)境污染；可能損害其他企業(yè)的利益等。國家要保護所有公民的正當權(quán)益，股東只是社會中的一局部人，他們在謀求自己利益的時候，不能損害他人利益。為此，國家公布一系列保護公眾利益的法律法規(guī)，如反暴利法、環(huán)境保護法、消費者權(quán)益保護法和產(chǎn)品質(zhì)量法等。通過這些法律法規(guī)來強制企業(yè)承當社會責任，調(diào)節(jié)股東和社會公眾的利益。 第4講 理財?shù)脑敲? 財務管理原那么是企業(yè)在自覺認識和掌握財務活動規(guī)律的根底上，組織財務活動，處理財務關(guān)系的行為準那么，指人們對財務活動的共同的、理性的認識。它是從企業(yè)理財實踐中概括出來，并表達理財活動規(guī)律的行業(yè)標準，是聯(lián)系理論與實務的紐帶，是對財務管理工作的根本要求。這些原那么一般包括以下幾項： 〔一〕資金合理配置原那么 財務管理主要是對資金的管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。資金的占用形態(tài)具有并存性和銜接性，如企業(yè)資金必須同時分別占用在儲藏資金、生產(chǎn)資金、成品資金和結(jié)算資金等各種形態(tài)上，每種資金形態(tài)都不斷地依次由一個階段過渡到另一個階段，只有把企業(yè)的資金按合理的比例配置在生產(chǎn)經(jīng)營的各個階段上，才能保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的順暢運行，否那么就會危及企業(yè)購、產(chǎn)、銷活動的協(xié)調(diào)。因此，合理配置資金，即通過資金活動的組織和調(diào)節(jié)來保證各項物質(zhì)資源保持合理的比例關(guān)系，是企業(yè)持續(xù)高效經(jīng)營不可缺少的條件。 〔二〕收支平衡原那么 收支平衡原那么是指企業(yè)在財務管理過程中，不僅要關(guān)心資金存量，而且要關(guān)注資金流量，力求使資金收支在數(shù)量上和時間上到達動態(tài)平衡。企業(yè)取得資金，意味著一次資金循環(huán)的終結(jié)；發(fā)生資金支出，那么意味著另一次資金循環(huán)的開始。所以，資金收支是資金周轉(zhuǎn)的紐帶。要保證資金周轉(zhuǎn)的順利進行，就要求資金收支不僅在一定期間求得總量上的平衡，而且要保證在每一個時點上的協(xié)調(diào)平衡。收不抵支，固然會導致資金周轉(zhuǎn)的中斷或停滯，但如果全月收支總額可以平衡，而支出大局部發(fā)生在先，收入大局部形成在后，也必然會阻礙資金的順利周轉(zhuǎn)。資金收支在每個時點上的平衡性，是資金循環(huán)過程周而復始進行的先決條件。 〔三〕本錢效益原那么 本錢效益原那么是指對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的所費與所得進行比擬，對企業(yè)經(jīng)濟行為的得失進行衡量，使本錢與效益兩個方面得到最正確結(jié)合，以便獲得更多的盈利，提高經(jīng)濟效益。講求經(jīng)濟效益，必然要求企業(yè)以盡可能少的勞動消耗，創(chuàng)造出盡可能多的勞動成果。勞動消耗的貨幣表現(xiàn)就是資金占用和本錢費用，勞動成果的貨幣表現(xiàn)那么是營業(yè)收入和利潤。實行本錢效益原那么，就是要求在企業(yè)財務管理中，正確處理本錢費用與收入利潤的關(guān)系。為此，企業(yè)在籌資金時，要對資金本錢率與息稅前資金利潤進行分析比擬；投資時，要對工程的投資額與各期投資收益額進行比照；在企業(yè)經(jīng)營活動中，要將企業(yè)產(chǎn)品和勞務的本錢費用與其營業(yè)收入、利潤進行分析比擬。通過上述計算、分析和比擬，促使企業(yè)降低本錢費用，增加收入，提高盈利，保證企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)。 〔四〕收益風險均衡原那么 在劇烈的市場競爭中，企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動不可防止地要遇到風險。財務活動中的風險是指無法到達預期報酬的可能性。企業(yè)要想獲得收益，就不能回避風險，收益與風險同時存在，并且它們之間存在著同向變動關(guān)系，即收益大風險也大，收益小風險也小。收益與風險均衡原那么要求企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，不能只顧追求收益，不考慮風險的存在。在財務管理工作中，不僅要有收益觀念，更應增強風險意識，以便在進行財務決策時，增強風險意識，對風險和收益進行全面的預測，做出正確的分析和判斷，從而選擇最正確方案，使收益與風險均衡，做到既降低風險，又能得到較高收益。同時還要盡可能分散風險，趨利避害，化風險為機遇，以便獲得最大的收益。 〔五〕彈性原那么 彈性是指企業(yè)適應市場變化的能力，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務活動的可調(diào)整性。彈性原那么要求企業(yè)在財務管理工作中，必須在追求準確和節(jié)約的同時，留有合理的伸縮余地，以便當市場出現(xiàn)變動時，企業(yè)可以隨時自動做出調(diào)整。之所以要保持合理的彈性，主要是因為以下三個方面的原因：財務管理的環(huán)境是復雜多變的，企業(yè)缺乏完全的控制能力可能會出現(xiàn)失誤；財務預測、決策、方案都是對未來的大致的規(guī)劃，不可能完全準確。因此，要求在管理的各個方面和各個環(huán)節(jié)保持可調(diào)節(jié)的余地。在財務活動中遵循彈性原那么，就會使財務管理者主動、自覺地適應市場和企業(yè)不斷變化的情況，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務活動得以順利進行。 具體分析如下：過于“摳門〞的財務管理手段會使企業(yè)的員工心理壓力加大、失去對企業(yè)的忠誠、破壞企業(yè)已有的和諧氣氛。 固定財務管理手段在預算管理方面的突出特點是：企業(yè)通過制定嚴格的費用開支標準來到達控制費用支出、降低企業(yè)本錢、提高企業(yè)賬面業(yè)績的目的。主要表現(xiàn)：不同職級的員工使用不同的交通工具、執(zhí)行等級森嚴的住宿開支標準；降低普通員工的工作設施配備水平，使其在完成工作的過程中不得不付出更多的時間和體力，等等。誠然，在其他條件相同的情況下，企業(yè)的財務業(yè)績會因?qū)嵤┥鲜鲐攧展芾矸椒ǘ玫礁纳?。但是，這只是一種靜態(tài)的、一廂情愿的、想當然的思維方式。殊不知，這種財務管理方法有可能對企業(yè)人文環(huán)境造成極大的破壞：首先，會導致員工認為企業(yè)對自己時間和尊嚴的不尊重，從而會嚴重影響員工的工作熱情。第二，會導致企業(yè)的其他部門與財務管理部門的對抗或者抵觸心理，從而會嚴重影響企業(yè)內(nèi)部不同職能管理部門之間的協(xié)調(diào)與協(xié)作。第三，會導致員工在較大的心理壓力條件下，失去對企業(yè)的忠誠，工作積極性大大降低，工作質(zhì)量下降，浪費提高，等等。在上述多種因素制約下，企業(yè)的財務業(yè)績不但不會提高，還有可能惡化。 在企業(yè)內(nèi)部，不僅僅只有財務管理部門和財務管理工作者在維護企業(yè)的利益，其他部門在正常情況下都是在維護企業(yè)的利益。而企業(yè)整體利益的維護與提高一定是各個部門協(xié)調(diào)運作的結(jié)果：企業(yè)的成功，絕不能簡單地歸于財務管理部門的成功，或者人力資源管理部門的成功，或者營銷部門的成功，而是合奏交響樂的結(jié)果。 〔六〕兼顧各方利益原那么 企業(yè)在籌資、投資、分配等財務活動過程中，形成了與國家、投資者、債權(quán)人、債務人、職工以及企業(yè)內(nèi)部其他部門之間的財務關(guān)系。這一關(guān)系實質(zhì)上是物質(zhì)利益關(guān)系。要處理好這一關(guān)系，必須兼顧各方利益。如在企業(yè)與投資者、股東之間，企業(yè)對投資者要做到資本保全，并合理安排股利分配與盈余公積提取的比例，在各種投資者之間合理分配股息紅利；在與債權(quán)人的關(guān)系中，要按期還本付息；企業(yè)與企業(yè)之間，應堅持等價交換，并通過罰金、賠款等形式以維護經(jīng)濟合同的嚴肅性；在企業(yè)內(nèi)部，要劃清各單位的經(jīng)濟責任和經(jīng)濟利益，獎優(yōu)罰劣；在企業(yè)與職工之間，實行按勞分配，把職工的收入與勞動成果掛起鉤來。處理各種經(jīng)濟關(guān)系，要遵守國家法律、法規(guī)和政策，維護各方合法權(quán)益，正確運用價格、股利、利息、獎金、罰款等經(jīng)濟手段，建立鼓勵機制和約束機制，處理好財務活動當事人之間的經(jīng)濟利益關(guān)系，以保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動順利、高效地運行。 〔七〕分層管理原那么 即企業(yè)在全面協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的前提下，按照管理物資與管理資金相結(jié)合、使用資金與管理資金相結(jié)合、管理責任同管理權(quán)限相結(jié)合的要求，實行各級、各部門共同承當責任的財務管理，以圖調(diào)動全體員工的管理積極性，將各項管理措施落到實處，務求有效。 第5講 理財?shù)沫h(huán)境 財務管理環(huán)境也稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的內(nèi)外部條件或因素。企業(yè)只有在所處環(huán)境中各種因素的綜合作用下，實現(xiàn)財務活動的協(xié)調(diào)平衡，才能更好地生存和開展。 理財環(huán)境按其所涉及的范圍，可分為宏觀理財環(huán)境和微觀理財環(huán)境。宏觀理財環(huán)境中的各種因素，通常存在于企業(yè)外部，如國家經(jīng)濟開展水平、產(chǎn)業(yè)政策和金融市場狀況等，一般對各類企業(yè)的財務管理都會產(chǎn)生影響；微觀理財環(huán)境中的各種因素，有的存在于企業(yè)外部，有的存在于企業(yè)內(nèi)部，如企業(yè)組織形式、產(chǎn)品銷售狀況和材料供給情況等，一般只對特定企業(yè)的財務管理產(chǎn)生影響。 理財環(huán)境按其穩(wěn)定性可分為以下兩種情況：一是相對穩(wěn)定的理財環(huán)境，如經(jīng)濟體制、產(chǎn)業(yè)政策、法律制度和地理環(huán)境等。企業(yè)一旦認清這些環(huán)境因素，如無特殊情況，即可在財務管理中作為條件或不變因素來對待。二是處于顯著變動狀態(tài)的理財環(huán)境，如產(chǎn)品銷路、材料來源、市場物價和資金供求狀況等。這些因素在市場經(jīng)濟中不僅經(jīng)常發(fā)生變化，而且變化的速度非常大，會對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生重大影響。財務管理人員應將重點放在這些可變因素上，及時捕捉和發(fā)現(xiàn)這些因素的變化，分析其變動趨勢，判明其對企業(yè)財務可能造成的影響，以便及時采取相應的對策。 財務管理環(huán)境涉及的范圍很廣，主要是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。 一、法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)理財活動所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。國家管理經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關(guān)系的手段包括行政手段、經(jīng)濟手段和法律手段三種。隨著經(jīng)濟改革的不斷深化，行政手段逐漸減少，經(jīng)濟手段特別是法律手段日益增多，建立一個完整的法律體系來維護市場秩序很有必要。企業(yè)的各項理財活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都應當遵守有關(guān)的法律標準。 1. 企業(yè)組織法規(guī) 企業(yè)必須依法成立，才能合法經(jīng)營，獲得良好的法律環(huán)境。組建不同類型的企業(yè)，要依照不同的法律標準，包括?公司法?、?中外合作經(jīng)營企業(yè)法?和?私營企業(yè)條例?等。如?公司法?對公司的設立條件、設立程序、組織機構(gòu)、組織變更和終止的條件、程序都作了明確的規(guī)定，包括股東人數(shù)、法定資本最低限額和資本籌集方式等。只有按其規(guī)定的條件和程序設立的企業(yè)，才能成為公司。?公司法?還對公司生產(chǎn)經(jīng)營的主要方面做出了規(guī)定，包括股票的發(fā)行和交易、債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓、公司的財務會計要求和利潤分配等。公司一旦成立，其主要活動包括財務管理活動都要按照?公司法?的規(guī)定來進行。?公司法?是公司財務管理最主要的法律標準，共他企業(yè)也應按照相應的法律來開展其理財活動。 2. 稅務法規(guī) 稅收制度特別是工商稅收制度，是企業(yè)財務管理重要的外部條件。我國自1994年1月開始實行一系列新的稅收法律法規(guī)，主要包括?企業(yè)所得稅暫行條例?、?外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法?、?增值稅暫行條例?、?營業(yè)稅暫行條例?、?消費稅暫行條例?、?資源稅暫行條例?、?進出口關(guān)稅條例?、?稅收征收管理法?等。國家各稅種的設置及稅率的凋整，對生產(chǎn)經(jīng)營具有調(diào)節(jié)作用。企業(yè)財務決策應當主動適應稅收政策導向，通過精心安排和籌劃，在不違反稅法的前提下，盡可能地降低企業(yè)的稅收負擔。 3.財務法規(guī) ?中華人民共和國會計法?、?企業(yè)財務通那么?、?企業(yè)財務會計報告條例?及?證券法?、?合同法?等法律法規(guī)的公布，給企業(yè)的財務活動帶來了重大影響。其中，?企業(yè)財務通那么?是各類企業(yè)開展財務活動、實施財務管理的根本標準；具體行業(yè)財務制度那么是根據(jù)財務通那么的規(guī)定，為適應不同行業(yè)特點和管理要求所制定的行業(yè)標準。企業(yè)財務管理人員應當認真研究相關(guān)財務管理法規(guī)制度的精神和具體要求，在守法的前提下充分行使法規(guī)制度所賦予的理財自主權(quán)，改善企業(yè)的經(jīng)營管理，實現(xiàn)企業(yè)的財務目標。 二、金融市場環(huán)境 金融市場是資金融通的場所，即資金供給者和資金需求者雙方通過某種形式融通資金的場所。金融市場按照交易對象可以分成以下不同的類型，如圖1-1。 外匯市場 短期證券市場 貨幣市場 短期借貸市場 票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場 金融市場 資金市場 同業(yè)拆借市場 發(fā)行市場〔一級市場〕 長期證券市場 資本市場 流通市場〔二級市場〕 長期借貸市場 黃金市場 圖1-1 金融市場的類型 1.金融市場的組成 金融市場由金融市場主體、金融市場工具和調(diào)節(jié)融資活動的市場機制三要素組成。 〔1〕金融市場主體 金融市場主體是指資金供給者、資金需求者及金融中介機構(gòu)，包括政府部門、金融機構(gòu)、企事業(yè)單位、城鄉(xiāng)居民和其他組織。金融中介是連接籌資人和投資人的橋梁，分為銀行和非銀行金融機構(gòu)。銀行金融機構(gòu)主要包括：中國人民銀行、國有商業(yè)銀行、國家政策性銀行、股份制銀行和外資銀行等；非銀行金融機構(gòu)主要有保險公司、信托投資公司、信用合作社、郵政儲蓄機構(gòu)、證券公司及證券交易所等。不同的金融中介機構(gòu)進行資金交易，所需法律手續(xù)不同，交易條件不同，交易本錢不同，交易的數(shù)量和完成交易的時間也有差異。因此，企業(yè)必須選擇適合自身情況的主要交易機構(gòu)和場所，以相對節(jié)省交易費用，加快交易進程。 〔2〕金融市場工具 金融市場工具是指資金供給者將資金讓渡給資金需求者的憑證和證明，包括各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。不同金融工具用于不同的資金供求場合，具有不同的法律效力和流通功能，企業(yè)為此承當風險和付出的本錢不同，必須選擇適合自身情況的金融工具，以相對降低風險和本錢。 〔3〕調(diào)節(jié)融資活動的市場機制 在金融市場上，從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運用資金這一資源的交易價格。利率作為資金這種特殊商品的價格標準，實質(zhì)上是資源的再分配。因此利率在資金分配及企業(yè)財務決策中起著重要作用。可按照不同的標準對利率進行分類： 按利率之間的變動關(guān)系，分為基準利率和套算利率。基準利率是指在多種利率并存條件下起決定作用的利率。所謂起決定作用的利率是指該種利率變動，會導致其他利率發(fā)生相應的變動。因此，了解基準利率水平的變化趨勢，就可了解全部利率的變化趨勢?；鶞世试谖鞣酵ǔＪ侵醒脬y行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行的貸款利率。套算利率是指在基準利率確定后，各金融機構(gòu)根據(jù)基準利率和借貸款項的特點而換算出來的利率。例如，某商業(yè)銀行規(guī)定，向信用分別為AAA級、AA級、A級的企業(yè)貸款，實際利率〔套算利率〕應分別在基準利率根底上浮動0.5%、1%、1.5%。 按債權(quán)人取得的報酬情況，分為實際利率和名義利率。實際利率是指在物價不變即貨幣購置力不變條件下的利率；或者是在物價有變化時，扣除物價變動效應后的利率。名義利率那么包含物價變動因素。兩者之間的關(guān)系是：名義利率=實際利率+預計物價變動率 按利率與市場資金供求關(guān)系，分為固定利率和浮動利率。固定利率是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。假設在借貸期內(nèi)發(fā)生通貨膨脹，實行固定利率會使債權(quán)人的利益受到損害。浮動利率是指在借貸期內(nèi)可以隨物價變動加以調(diào)整的利率。在通貨膨脹條件下采用浮動利率，可減少債權(quán)人的損失。 按利率變動與市場的關(guān)系，分為市場利率和法定利率。市場利率是指根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨著市場變化而自由變動的利率。法定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。 正如任何商品的價格均由供給和需求兩方面來決定一樣，資金這種特殊商品的價格——利率，也主要是由供給與需求來決定的。除這兩個因素外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家金融財政政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系、國家利率管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。因此，資金的利率通常由三局部組成：①純利率；②通貨膨脹補償〔或稱通貨膨脹貼水〕；③風險報酬。其中風險報酬又分違約風險報酬、流動性風險報酬和期限風險報酬三種。利率的一般計算公式可表示如下： 純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率；通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購置力，為補償其購置力損失而要求提高的利率；違約風險報酬率是指借款人無法按時支付利率或歸還本金給投資人帶來風險，投資人為了彌補這些風險而要求提高的利率；流動性風險報酬是指由于債務人資產(chǎn)的流動性不好給債權(quán)人帶來風險，為補償這種風險而提高的利率。期限風險報酬率是指對于一項負債，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定因素就越多，所承受的風險也越大，為彌補這種風險而要求提高的利率。 2.金融市場與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系 〔1〕金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所 金融市場上有許多種融通資金的方式，且比擬靈活。企業(yè)需要資金時，可以到金融市場選擇適合自己需要的方式籌資。企業(yè)有了剩余資金，也可以靈活選擇投資方式，為其資金尋找出路，以求增加企業(yè)收益。 〔2〕企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化 企業(yè)持有的股票和債券是長期投資，在金融市場上可以隨時拋售變現(xiàn)，成為短期資金；遠期票據(jù)那么通過貼現(xiàn)變?yōu)楝F(xiàn)金。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以在金融市場賣出，成為短期資金。同樣，短期資金也可以在金融市場上轉(zhuǎn)變?yōu)楣善?、債券等長期資產(chǎn)。 〔3〕金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息 金融市場的利率變動，反映資金的供求狀況，有價證券市場的行情反映投資人對企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利水平的評價，是企業(yè)經(jīng)營和理財?shù)闹匾罁?jù)。 金融環(huán)境對企業(yè)理財活動影響極大。金融市場的發(fā)育程度，各種融資方式的開放情況，各種有價證券等金融手段的利用情況，承兌、抵押、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)等各種票據(jù)業(yè)務的開展程度，對企業(yè)資金能否正常流通有極大的影響。企業(yè)財務管理人員應該熟悉各種類型金融市場的管理規(guī)那么，有效地利用金融市場來組織資金供給；同時還要遵守國家金融主管機關(guān)對于金融市場的宏觀調(diào)控和指導，發(fā)揮金融市場的積極作用，限制其消極作用。 三、經(jīng)濟環(huán)境 本節(jié)所說的經(jīng)濟環(huán)境主要指企業(yè)從事財務活動的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，具體包括以下幾個方面： 1. 國家的經(jīng)濟政策 政府具有調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能。社會經(jīng)濟開展規(guī)劃、政府產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟體制改革措施及財經(jīng)法規(guī)，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務活動都有重大影響。國家的各項經(jīng)濟政策都是用以促進國民經(jīng)濟開展的，但對不同地區(qū)和不同行業(yè)的政策存在著一定的差異，企業(yè)在財務決策時要認真研究國家的經(jīng)濟政策，按照政策導向行事，趨利除弊，做到既有利于國民經(jīng)濟開展，又有利于增強企業(yè)自身的經(jīng)濟實力。 2. 經(jīng)濟開展狀況 經(jīng)濟開展狀況對企業(yè)理財有重大影響。社會經(jīng)濟開展存在著周期性是人所共知的現(xiàn)象，我國的經(jīng)濟開展與運行也呈現(xiàn)出周期性的波動現(xiàn)象。過去曾經(jīng)歷過假設干次投資膨脹、生產(chǎn)高漲，以致國家采取控制投資、緊縮銀根等措施。在經(jīng)濟快速開展時期，為企業(yè)擴大規(guī)模、調(diào)整方向、翻開市場以及拓寬財務活動領域帶來了機遇。同時，經(jīng)濟的快速開展與資金緊張又是一對客觀存在的矛盾，這又給企業(yè)的財務管理帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。此外，由于國際經(jīng)濟交流與合作的開展，全球經(jīng)濟活動日趨融合，西方經(jīng)濟周期的影響不同程度地涉及到我國的一些企業(yè)。因此，企業(yè)財務管理人員應熟悉國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，把握經(jīng)濟開展周期，為實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標和經(jīng)營戰(zhàn)略效勞。 3. 通貨膨脹 通貨膨脹不僅危害消費者，也給企業(yè)理財帶來很大困難。如通貨膨脹會引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金流失；引起資金占用大量增加，加大企業(yè)資金需求；引起利率上升，加大企業(yè)資金本錢；引起有價證券價格下降，增加企業(yè)籌資難度等。企業(yè)對通貨膨脹本身無能為力，只有政府才能控制通貨膨脹速度。作為財務管理人員，應對通貨膨脹的發(fā)生及其影響有所預期，采取積極主動的應對措施，減輕其不利影響。 4. 競爭 競爭廣泛在于市場經(jīng)濟之中，任何企業(yè)都無法回避。市場經(jīng)濟競爭不僅最終表達為產(chǎn)品和勞務的競爭，而且表現(xiàn)為人才競爭、技術(shù)競爭、資金競爭、信息競爭和管理競爭。市場經(jīng)濟是一種競爭經(jīng)濟，競爭是市場經(jīng)濟系統(tǒng)得以運行的動力，并由此推動經(jīng)濟開展。但對企業(yè)來說，競爭既是時機，也是威脅。作為企業(yè)財務人員應認真研究本企業(yè)及競爭對手的特點，弄清自身的優(yōu)勢和劣勢，分析造成這種情況原因，探求對策，為企業(yè)進行財務決策、制定財務策略提供可靠的依據(jù)，使企業(yè)在競爭中立于不敗之地。 本章小結(jié) 企業(yè)財務活動即企業(yè)資金運動過程，包括資金的籌集、運用、消耗、收回及分配等一系列環(huán)節(jié)，具體包括籌資活動、投資活動和分配活動。籌資活動是財務活動的起點；投資是籌資的目的和歸宿，是實現(xiàn)財務活動目標的直接手段；分配活動是將企業(yè)收益在各主體之間分配。企業(yè)財務關(guān)系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)主要的財務關(guān)系包括：與出資者之間的財務關(guān)系，與債權(quán)人之間的財務關(guān)系，與政府之間的財務關(guān)系，與其他利益相關(guān)者之間的財務關(guān)系。 財務管理是一項綜合性的價值管理活動，企業(yè)價值最大化或股東財富最大化是其追求的理想目標。對股東、經(jīng)營者和債權(quán)人等利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)是實現(xiàn)財務管理目標的重要工作。 財務管理原那么是企業(yè)處理財務關(guān)系的行為準那么，來源于企業(yè)理財實踐。主要包括資金合理配置原那么、收支平衡原那么、本錢效益原那么、收益風險均衡原那么、彈性原那么和兼顧各方利益原那么。 財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務管理活動產(chǎn)生影響作用的內(nèi)外部條件或因素。法律、金融市場和經(jīng)濟是影響企業(yè)財務活動的重要外部因素。其中，金融市場為企業(yè)投資與融資行為提供了極大的便利，是企業(yè)理財活動的重要平臺和主要外部環(huán)境。 本章復習思考題 1. 什么是財務及財務活動？ 2. 什么是財務管理及對象？ 3. 簡述財務與會計的關(guān)系。 4. 什么是企業(yè)的財務管理目標？他與企業(yè)目標有何關(guān)系？ 5. 如何理解財務管理的原那么？ 6. 什么是企業(yè)的理財環(huán)境？ 7. 簡述金融市場與企業(yè)財務活動的關(guān)系。 8. 簡述企業(yè)財務管理體制的類型。 9. 經(jīng)濟走出低谷時，為什么企業(yè)需要大量資金？ 最新 精品 Word 歡送下載 可修改