1,證券投資分析大綱,第一章 金融概論 第二章 投資分析概論 第三章 價(jià)值決定 第四章 投資分析I-基礎(chǔ)分析 第五章 投資分析II-技術(shù)分析 第六章 投資組合管理,2,第四章 投資分析I-基礎(chǔ)分析,4.3公司分析 基本素質(zhì)分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析,3,第四章 投資分析I-基礎(chǔ)分析,4.3.1基本素質(zhì)分析 公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析 贏利能力和增長(zhǎng)性分析 公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析,4,第四章 投資分析I-基礎(chǔ)分析,公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析 A 技術(shù)水平 B管理水平 C市場(chǎng)開(kāi)拓能力 D資本與規(guī)模效應(yīng) E研究發(fā)展,5,第四章 投資分析I-基礎(chǔ)分析,公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析 A 管理人員素質(zhì)和能力 B企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析 C內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)效率分析 D人事管理效率分析 E生產(chǎn)調(diào)度效率分析,6,案例：核心競(jìng)爭(zhēng)力分析-高科技企業(yè),近期我們通過(guò)多種形式對(duì)未來(lái)上創(chuàng)業(yè)板的高新科技企業(yè)進(jìn)行了廣泛、深入的調(diào)查研究，著重了解國(guó)內(nèi)高新科技企業(yè)各層次人員對(duì)產(chǎn)品研發(fā)狀態(tài)、過(guò)程管理的認(rèn)識(shí)和理念，以及科研的組織狀況和管理水平。 高新企業(yè)中有6成的企業(yè)有3年以上的經(jīng)營(yíng)歷史，有3成的企業(yè)在1至3年；有近80%的公司進(jìn)行了股份改制，有18%的公司是有限責(zé)任公司，這中間絕大多數(shù)的企業(yè)都屬民營(yíng)背景；近9成的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000萬(wàn)以上；,7,案例：核心競(jìng)爭(zhēng)力分析研發(fā)管理的主要內(nèi)容,研發(fā)人力資源情況 研發(fā)投入情況 研發(fā)觀念 研發(fā)理念 研發(fā)狀態(tài)控制與管理 研發(fā)過(guò)程控制 技術(shù)創(chuàng)新觀 研發(fā)部門(mén)經(jīng)理管理 研發(fā)管理方式 自身技術(shù)發(fā)展目標(biāo)的認(rèn)識(shí),8,1、研發(fā)人力資源情況,1.1 研發(fā)員工人數(shù) 1.2 研發(fā)人員年齡結(jié)構(gòu) 1.3 研發(fā)人員學(xué)歷構(gòu)成 1.4 研發(fā)項(xiàng)目帶頭人 1.5 研發(fā)人員流失率,9,1.1 研發(fā)員工人數(shù),大多數(shù)（56.04%）公司研發(fā)人員的數(shù)量在30-100人之間，一部分公司(30.77%)的研發(fā)人員少于30人，研發(fā)人員在100名以上的公司非常少。這表明，被調(diào)查高科技公司的研發(fā)力量是相對(duì)較弱的。,10,1.2 研發(fā)人員年齡結(jié)構(gòu),研發(fā)人員年齡基本上都在25-35歲之間，和國(guó)外高科技公司相比，我國(guó)研發(fā)人員的年輕化是十分明顯的。這說(shuō)明我國(guó)高新科技企業(yè)是年輕人的事業(yè)所在；,11,1.3 研發(fā)人員學(xué)歷構(gòu)成,絕大部分的公司，研發(fā)隊(duì)伍90%以上都是本科學(xué)歷。這表明，我國(guó)的高新企業(yè)并不缺有良好教育背景的年輕人才；,12,1.4 研發(fā)項(xiàng)目帶頭人,大部分企業(yè)的研發(fā)隊(duì)伍中，碩士承擔(dān)了主要的研發(fā)帶頭工作,13,1.5 研發(fā)人員流失率,有34.41%的企業(yè)人才流失率在3-10%之間,表面上看我國(guó)高科技企業(yè)的人才流失率還是比較低的，但存在著地區(qū)不平衡，其中，深圳地區(qū)的高科技企業(yè)研發(fā)人員流失率較高；,14,2、研發(fā)投入情況,2.1 研發(fā)投入占主營(yíng)收入比重 2.2設(shè)計(jì)環(huán)境投入占研發(fā)總費(fèi)用的百分比 2.3測(cè)試環(huán)境投入占研發(fā)總費(fèi)用的比重 2.4合作費(fèi)用占研發(fā)總費(fèi)用的比重,15,2.1 研發(fā)投入占主營(yíng)收入比重,大部分企業(yè)在研發(fā)上的投入總體上是 比較大的，有超過(guò)一半以上的被調(diào)查單位 的研發(fā)投入占到了主營(yíng)收入的3-10%，達(dá) 到標(biāo)準(zhǔn)。有近35%的企業(yè)研發(fā)投入更高。這 反映了我國(guó)中小高科技企業(yè)在研發(fā)方面實(shí) 行高投入的政策。,16,2.2設(shè)計(jì)環(huán)境投入占研發(fā)總費(fèi)用的百分比,大部分公司在這方面的投入占研發(fā)費(fèi)用的5-20%，足以維持企業(yè)采用一個(gè)良好的研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)研發(fā)流程式管理。反映出我國(guó)中小高科企業(yè)對(duì)于研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)境的重視,17,2.3測(cè)試環(huán)境投入占研發(fā)總費(fèi)用的比重,研發(fā)的測(cè)試同樣是實(shí)現(xiàn)研發(fā)流程式管理中十分重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。我國(guó)高科技企業(yè)對(duì)于測(cè)試大多都有足夠的投入。這為我國(guó)高科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)研發(fā)流程式管理打下了良好的基礎(chǔ)。,18,2.4合作費(fèi)用占研發(fā)總費(fèi)用的比重,研發(fā)合作費(fèi)用包括專(zhuān)利購(gòu)入費(fèi)用、研發(fā)外包、合作開(kāi)發(fā)、合作方報(bào)酬等等。被調(diào)查企業(yè)中有42.86%的研發(fā)合作費(fèi)用少于5%,低于標(biāo)準(zhǔn)值，反映了企業(yè)對(duì)研發(fā)合作的忽視。,19,3、研發(fā)觀念,3.1 產(chǎn)品研發(fā)成敗認(rèn)識(shí)觀 3.2 研發(fā)要素重要性,20,3.1 產(chǎn)品研發(fā)成敗認(rèn)識(shí)觀,大多數(shù)企業(yè)片面強(qiáng)調(diào)技術(shù)和人才的重要性，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到?jīng)Q策和管理的關(guān)鍵作用。“失敗是成功之母”也是大多數(shù)人持有的產(chǎn)品研發(fā)觀念。,21,3.2 研發(fā)要素重要性,各個(gè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求的重視程度是最高的，其次是技術(shù)人才，說(shuō)明國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)都處在初級(jí)階段，對(duì)研發(fā)規(guī)律沒(méi)有一個(gè)正確認(rèn)識(shí)，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到管理控制才是企業(yè)研發(fā)保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵,22,4、研發(fā)理念,4.1 面向產(chǎn)品還是面向項(xiàng)目 4.2 依靠機(jī)遇還是依靠戰(zhàn)略 4.3 注重研發(fā)過(guò)程還是注重研發(fā)結(jié)果 4.4 依靠人才還是依靠制度 4.5 更注重技術(shù)積累還是更注重技術(shù)創(chuàng)新,23,4.1 面向產(chǎn)品還是面向項(xiàng)目,相當(dāng)多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)缺乏整體觀念，局限于單一產(chǎn)品；同時(shí)，也表明企業(yè)還處于初創(chuàng)期；還沒(méi)認(rèn)識(shí)到開(kāi)發(fā)面向項(xiàng)目的重要性；,24,4.2 依靠機(jī)遇還是依靠戰(zhàn)略,戰(zhàn)略的必然因素遠(yuǎn)比機(jī)遇的偶然因素重要,25,4.3 注重研發(fā)過(guò)程還是注重研發(fā)結(jié)果,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)更注重研發(fā)結(jié)果，而不是研發(fā)過(guò)程，反映了企業(yè)急功近利的心態(tài)，實(shí)際上可能是欲速則不達(dá),26,4.4 依靠人才還是依靠制度,創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)人才的重視遠(yuǎn)勝對(duì)制度的重視，也可以理解，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)都是靠技術(shù)、人才起家的。但要認(rèn)識(shí)到：只有制度才能保證技術(shù)和人力資源上的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力,27,4.5 更注重技術(shù)積累還是更注重技術(shù)創(chuàng)新,創(chuàng)業(yè)企業(yè)更熱衷于技術(shù)創(chuàng)新，這是個(gè)誤區(qū)，試想如果沒(méi)有長(zhǎng)期的技術(shù)積累，何來(lái)突破創(chuàng)新。這就象建造空中樓閣一樣。,28,5、研發(fā)狀態(tài)控制與管理,5.1 研發(fā)狀態(tài)控制 5.2 研發(fā)狀態(tài)控制管理責(zé)任 5.3 研發(fā)狀態(tài)管理原則,29,5.1 研發(fā)狀態(tài)控制,技術(shù)跨度控制是決定研發(fā)成敗的最重要因素。,30,5.2 研發(fā)狀態(tài)控制管理責(zé)任,對(duì)研發(fā)狀態(tài)控制管理責(zé)任認(rèn)識(shí)上的不統(tǒng)一，說(shuō)明我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在研發(fā)狀態(tài)的控制方面是十分欠缺的，暨待加強(qiáng),31,5.3 研發(fā)狀態(tài)管理原則,規(guī)范、工具、經(jīng)驗(yàn),相信規(guī)范、工具、經(jīng)驗(yàn)，是研發(fā)管理的基本原則。工具是企業(yè)研發(fā)高效率的保證，相信經(jīng)驗(yàn)意味著企業(yè)可以獲得技術(shù)積累。,32,上層設(shè)計(jì)、下層設(shè)計(jì)、本層設(shè)計(jì),對(duì)待本層設(shè)計(jì)上，研發(fā)人員都很自信，其實(shí)是違反研發(fā)規(guī)律和原則的。只有不相信本層設(shè)計(jì)，才能通過(guò)測(cè)試、驗(yàn)證、評(píng)審來(lái)保證本層設(shè)計(jì)正確。,33,6 研發(fā)過(guò)程控制,6.1研發(fā)階段的劃分 6.2設(shè)計(jì)正確性的控制 6.3對(duì)安全性設(shè)計(jì)的認(rèn)識(shí) 6.4對(duì)設(shè)計(jì)過(guò)程中新的和不熟悉的技術(shù)如 何把握,34,6.1是否有研發(fā)階段的劃分？如果有請(qǐng)問(wèn)劃分為幾個(gè)階段？,仍有43%的答卷表明研發(fā)階段劃分不完整,多數(shù)缺少測(cè)試驗(yàn)證階段或生產(chǎn)定型階段,表明企業(yè)對(duì)研發(fā)過(guò)程中的測(cè)試驗(yàn)證和生產(chǎn)定型完全忽視或不夠重視 缺少對(duì)研發(fā)階段的整體規(guī)劃，會(huì)出現(xiàn)無(wú)法對(duì)研發(fā)過(guò)程的不同狀態(tài)進(jìn)行緊密控制，當(dāng)最終設(shè)計(jì)結(jié)果不滿(mǎn)足要求時(shí)，無(wú)法確定問(wèn)題出在那里。,正確答案:研發(fā)階段至少應(yīng)有立項(xiàng)階段、需求分析階段、設(shè)計(jì)階段、測(cè)試驗(yàn)證階段、生產(chǎn)定型階段,35,6.2如何對(duì)提高設(shè)計(jì)正確性的控制？,正確答案:設(shè)計(jì)正確性的控制至少應(yīng)有：仿真驗(yàn)證、交叉復(fù)審,有接近一半的答卷(47%)顯示企業(yè)對(duì)設(shè)計(jì)正確性的控制不嚴(yán)密,缺少仿真驗(yàn)證或交叉復(fù)審 表明這部分企業(yè)只重視設(shè)計(jì)結(jié)果,而不注重設(shè)計(jì)正確性的過(guò)程控制,必然給設(shè)計(jì)結(jié)果的正確性帶來(lái)很大隱患 重視新產(chǎn)品的功能驗(yàn)證要素，忽視設(shè)計(jì)指標(biāo)的測(cè)試驗(yàn)證要素,36,6.3什么是安全性設(shè)計(jì)？,52%的答卷顯示對(duì)安全性設(shè)計(jì)理解錯(cuò)誤、認(rèn)識(shí)不全面，表明許多企業(yè)在新產(chǎn)品設(shè)計(jì)中忽視安全性設(shè)計(jì) 在系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)，沒(méi)有考慮產(chǎn)品安全性設(shè)計(jì)指標(biāo) 僅考慮人身安全或正常情況下新產(chǎn)品的功能，忽視非正常情況下的安全性保護(hù),答案:安全性設(shè)計(jì)是在滿(mǎn)足需求功能的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)安全的狀態(tài)設(shè)計(jì),37,6.4凡是新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，必定存在一部分新的和你不熟悉的技術(shù)，請(qǐng)問(wèn)你如何把握和控制它？,41%的答卷回答在設(shè)計(jì)過(guò)程中攻關(guān)新的和不熟悉的技術(shù)，則給整個(gè)設(shè)計(jì)過(guò)程帶來(lái)不少不可預(yù)測(cè)因素，從而給設(shè)計(jì)結(jié)果的正確性帶來(lái)隱患 反映企業(yè)過(guò)分相信研發(fā)人員的技術(shù)能力、技術(shù)水平，脫離新產(chǎn)品的實(shí)際研發(fā)規(guī)律,正確答案:對(duì)新的和你不熟悉的技術(shù)，應(yīng)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之前驗(yàn)證和掌握,38,7 企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新觀,研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)狀態(tài)控制是一對(duì)相互矛盾的對(duì)立統(tǒng)一 企業(yè)總經(jīng)理和企業(yè)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的定位，誰(shuí)控制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新?tīng)顟B(tài)？,39,7.1如果你是企業(yè)老總，控制技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)狀態(tài)控制，你認(rèn)為哪一個(gè)更重要？ 答案:技術(shù)創(chuàng)新,基于企業(yè)自身實(shí)際技術(shù)水平和資金實(shí)力的技術(shù)創(chuàng)新，將提高企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力 作為企業(yè)總經(jīng)理，并不直接控制每一個(gè)項(xiàng)目，因此技術(shù)狀態(tài)控制不是他關(guān)注的重點(diǎn)，而是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的能力，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明多數(shù)企業(yè)總經(jīng)理認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新更重要,40,7.2如果你是研發(fā)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)狀態(tài)控制,你認(rèn)為哪一個(gè)更重要？ 正確答案:技術(shù)狀態(tài)控制,仍有43%的答卷認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新更重要，表明這部分企業(yè)對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的定位存在誤區(qū) 企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)必須建立在技術(shù)積累和嚴(yán)格的技術(shù)狀態(tài)控制之上，人員定位的混淆帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)管理的沖突，給新產(chǎn)品帶來(lái)不確定性和風(fēng)險(xiǎn),41,8 研發(fā)部門(mén)經(jīng)理管理,8.1 如何選拔技術(shù)部門(mén)經(jīng)理 8.2 項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的主要工作是什么？,42,8.1 如何選擇技術(shù)部門(mén)經(jīng)理，是從技術(shù)部門(mén)的技術(shù)尖子中提拔，還是從管理部門(mén)的管理人員中提拔。,有79%的人認(rèn)為技術(shù)部門(mén)經(jīng)理是從技術(shù)部門(mén)的技術(shù)尖子中提拔的 反映了中國(guó)的國(guó)情和研發(fā)管理觀念：外行不能領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行 技術(shù)尖子中提拔的技術(shù)部門(mén)經(jīng)理，本身是部門(mén)技術(shù)專(zhuān)家和權(quán)威，對(duì)管理了解較少，如果仍然承擔(dān)重要的研發(fā)工作，則容易忽視項(xiàng)目的研發(fā)管理工作,43,對(duì)公司主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)水平的認(rèn)識(shí),大部分被調(diào)查公司認(rèn)為自己產(chǎn)品的技術(shù)水平是國(guó)內(nèi)先進(jìn)、國(guó)際先進(jìn)的，而事實(shí)上，我國(guó)科技產(chǎn)品能夠達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的較少。這道題的答案反映出了這些公司對(duì)自身技術(shù)水平存在模糊認(rèn)識(shí),44,公司主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)水平與國(guó)際領(lǐng)先水平的差距,大部分公司承認(rèn)自己的主導(dǎo)產(chǎn)品比國(guó)際先進(jìn)水平要落后1-2年的差距。較為真實(shí)的反映了我國(guó)高科技企業(yè)的技術(shù)現(xiàn)狀,45,引起公司產(chǎn)品存在的差距的主要原因,調(diào)查結(jié)果反映了公司重技術(shù)、重人才的心態(tài)，但是，同時(shí)，他們也沒(méi)有考慮過(guò)通過(guò)管理來(lái)解決公司存在的技術(shù)落后問(wèn)題,