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1、金融體制革新分析 一、金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)中的重要性 從根底上說(shuō)，金融市場(chǎng)和金融體制是實(shí)物經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)的效果和需要，是為實(shí)物經(jīng)濟(jì)效勞的，我國(guó)生長(zhǎng)金融市場(chǎng)、方案金融體制也必須從經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)的需要出發(fā)。今世經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑有三個(gè)：一是議決要素積累，增長(zhǎng)資本、勞動(dòng)和自然資源這三大投入要素中的一項(xiàng)或多項(xiàng)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級(jí)向高級(jí)轉(zhuǎn)換；三是技能變遷.每個(gè)國(guó)家的要素、天分中自然資源是天賦給定的，在生產(chǎn)中大規(guī)模增長(zhǎng)自然資源比力困難。勞動(dòng)力的增長(zhǎng)受到生齒出生率的限定，"列國(guó)、勞動(dòng)力變更的差異不大，一樣平常年增長(zhǎng)率在：1％一3％之間。唯一對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有大的影響的是資本積累的厘革，列國(guó)在要素投入增長(zhǎng)方面的重

2、要差異就：是資本積累率的差異、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還可以議決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的要領(lǐng)實(shí)現(xiàn)。將投入要素由低屈從的局部向高屈從的局部重新配置，同樣數(shù)目的投入要素的產(chǎn)出能在此而增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的三大源泉中技能變遷是最要害的。技能創(chuàng)新使得資本的邊際屈從不會(huì)降落，從而維持經(jīng)濟(jì)恒久增長(zhǎng)。單純寄托增長(zhǎng)要素投入的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)早晚會(huì)停滯下來(lái)的，而且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要領(lǐng)在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的根底那么是技能前進(jìn)。技能前進(jìn)使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。技能變遷與資本積累關(guān)連親昵。今世技能創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實(shí)驗(yàn)到

3、新產(chǎn)品試制、投產(chǎn)，需要淹滅大量的資本投入，同時(shí)，許多先進(jìn)的技能需要資本配置作為其載體，技能創(chuàng)新通常表如今資本配置性能改良上。技能的升級(jí)實(shí)質(zhì)上是議決資本積累來(lái)實(shí)現(xiàn)的，技能前進(jìn)和資本積累兩者相互促進(jìn)。相互依賴(lài)。而一個(gè)社會(huì)資本的積累和配置屈從決定于資本市場(chǎng)的屈從；資本積累的速率和規(guī)模與資金的投資回報(bào)率正相干。資本積累的高回報(bào)取決于資本的配置和使用屈從。今世金融體系存在的根本價(jià)錢(qián)即是積累資本，配置資本，資本的配置屈從依賴(lài)于金融體系。的屈從。我國(guó)現(xiàn)在的金融革新出發(fā)點(diǎn)必須定位于前進(jìn)金融體系的屈從，使其能夠很好地震"員資本、配置資本，效勞于經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)。 二、我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀；落伍與雜亂 革新開(kāi)放曩昔，我

4、國(guó)恒久推行重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)戰(zhàn)略，金融體系是為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略效勞的，由于我國(guó)事個(gè)落伍的農(nóng)業(yè)國(guó)，資本極為稀缺，因此，如果使用市場(chǎng)機(jī)制配置資本，資本價(jià)錢(qián)就會(huì)非常高昂。而重工業(yè)一樣平常是資本麋集型的，投資周期長(zhǎng)，危害大，需要從外洋入口呆板配置。這樣，在市場(chǎng)機(jī)制下，重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)戰(zhàn)略就會(huì)失去。為了推行重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)戰(zhàn)略，國(guó)家只好人為壓低利率和匯率，以便低落資本價(jià)錢(qián)。在這種情況下，金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種籌劃體制可以保證處于優(yōu)先生長(zhǎng)職位地方的重工業(yè)得到富足的資本支持；但是卻捐軀了資源配置和使用屈從、稀缺的資本沒(méi)有配制到生產(chǎn)率最高的局部。 革新開(kāi)放以后，國(guó)家為了變更各方

5、面生長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的積極性對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制逐漸放松。即遵照所謂"放權(quán)讓利式"革新。隨著資源配置、的籌劃控制削弱，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國(guó)有企業(yè)生長(zhǎng)起來(lái)，由非政府局部掌握的剩余也多了起來(lái)，加上國(guó)有企業(yè)革新也在一步步走向深入，自主權(quán)擴(kuò)大，因此客觀上孕育發(fā)生了對(duì)金融效勞的需要。國(guó)家為了重修金融體系，開(kāi)始轉(zhuǎn)變資天職配體制，對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)政撥款改為銀行貸款，先后重修了四家專(zhuān)業(yè)銀行，90年月初又規(guī)復(fù)了證券市場(chǎng)，外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是，在國(guó)有企業(yè)完全市場(chǎng)化曩昔，金融市場(chǎng)化會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的資本資本大幅大升。國(guó)有企業(yè)由于有政策性包袱，沒(méi)有自我生存本領(lǐng)，完全市場(chǎng)化一定使大局部國(guó)有企業(yè)無(wú)力包袱資本資本而無(wú)法生存。為了掩

6、護(hù)國(guó)有企業(yè)，國(guó)家并沒(méi)有讓金融體系市場(chǎng)化，而是具有很強(qiáng)的政策性。四大專(zhuān)業(yè)銀行80%以上的貸款給了國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)很難過(guò)到銀行貸款。其它融資渠道假設(shè)有企業(yè)無(wú)緣。革新開(kāi)放以來(lái)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)很快，是中國(guó)量。但是，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)缺乏正常的融資渠道，進(jìn)入正式的金融體系楊本很高。以致不行能，極大地限定了非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的生長(zhǎng)，除了銀行以外，國(guó)家也一連開(kāi)始規(guī)復(fù)或新建成保險(xiǎn)、信托、證券等金融市場(chǎng)，這些非銀行金融局部生長(zhǎng)很快，對(duì)黎民經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)起到了肯定的促進(jìn)作用。但是，由于國(guó)有企業(yè)革新滯后，國(guó)有企業(yè)仍然負(fù)擔(dān)著政策性包袱，國(guó)家也仍然要對(duì)國(guó)有企業(yè)的謀劃負(fù)肯定責(zé)任，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場(chǎng)上開(kāi)展公平的競(jìng)爭(zhēng)。這在

7、金融市場(chǎng)上那么表現(xiàn)為金融市場(chǎng)缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)情況各健全的法制，金融市場(chǎng)非常雜亂，非市場(chǎng)因素太多，不能有用行動(dòng)，沒(méi)有起到為技能創(chuàng)新呼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)積累、配置資通書(shū)的作用。 三、金融市場(chǎng)的生長(zhǎng)與根本特性 如前所述，技能變遷對(duì)維持恒久經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著要害作用，而技能變遷又與資本積累關(guān)連親昵，正是經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)對(duì)資本積累和配置的需要才孕育發(fā)生了金融市場(chǎng)，因此，金融市場(chǎng)的生長(zhǎng)目的只能是為經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)高屈從地籌集和分配資本。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)大目的，金融市場(chǎng)生長(zhǎng)出兩大類(lèi)，一類(lèi)是直接融資，另一類(lèi)是間接融資，兩者各有上風(fēng)，相互增補(bǔ)。直接融資要領(lǐng)重要有刊行股票、債券等，資金供需雙方直接舉行交易、大概在中介機(jī)構(gòu)資助下實(shí)現(xiàn)直接交易。間

8、接融資重要是銀行貸款，資金提供著將錢(qián)存到銀行，銀行再把會(huì)集起來(lái)的資金貸放給資金需求者，實(shí)現(xiàn)社會(huì)剩余的發(fā)動(dòng)和資本化。在直接融資中，由于資金需求者和資金提供者之間通常存在緊張的信息不對(duì)稱(chēng)和監(jiān)視技能題目，相對(duì)來(lái)說(shuō)，資金提供者，特別是小額資金提供者，很難控制資金需求者的資金運(yùn)用，面臨的投資危害很大。作為反面，由于不受或很少受到資金提供者的監(jiān)視，直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金，一旦謀劃失敗，也不必負(fù)送還責(zé)任，因此籌資危害小而且還可以使用信息不對(duì)稱(chēng)，在刊行股票或債券時(shí)舉行炒作，以得到溢價(jià)刊行的利益。但是，間接融資的情況恰恰相反，資金提供者只要將錢(qián)存到銀行即可，由于商業(yè)銀行受到中心銀行的

9、監(jiān)禁，有存款的再保險(xiǎn)機(jī)制，投資危害完全由銀行負(fù)擔(dān)，因此資金提供者面臨的危害微不夠道。從銀行得到貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面臨銀行的嚴(yán)酷監(jiān)視，從貸款申請(qǐng)到使用、還款，都受到專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)視，在相當(dāng)大的長(zhǎng)度上保證了貸放資金的清靜。在間接融資中，投資者的資金回報(bào)比力穩(wěn)固可靠，銀行負(fù)擔(dān)了投資危害，并認(rèn)真資金謀劃，所以要疏散一局部投資收益，資金全部者得到的回報(bào)比力直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資危害，一旦投資失敗，連本帶利一概賠本。搪塞資金需求者來(lái)說(shuō)，由于信息不對(duì)稱(chēng)，為了說(shuō)服資金提供著購(gòu)置本企業(yè)的股票或債券人需要做許多事情，而且需要付給投資者的人為也較高，因此直接融資資本高昂。但是

10、，如果議決間接融資，由于資金的直接提供者只是一家或數(shù)家銀行、交易資本低廉、因而其融資資本就會(huì)大大降落。 從資金擁有者和資金使用者的角度來(lái)說(shuō)，直接金融和間接金融的各有利弊，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)是直接融資和間接融資的團(tuán)結(jié)，最有用的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性子。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)以資金麋集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主，其融資渠道以從大銀行貸款和刊行股票、債務(wù)為主。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)因此勞動(dòng)麋集型的中小企業(yè)為主，那么有用的融資要領(lǐng)應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。 上述金融體制款式的形成重要是由交易用度和信息資本決定的。勞動(dòng)麋集型的中小企業(yè)需要的資金未幾，而且疏散在各地，大銀行等大金融機(jī)構(gòu)獲取其謀

11、劃和名譽(yù)狀態(tài)的資本很高。因此，中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持?？v然想用間接融資，也由于規(guī)模小，負(fù)擔(dān)不起股票、債券的刊行用度，更不易取得果然刊行上市的資格，因其中小企業(yè)一樣平常不依賴(lài)間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)效勞，由于無(wú)論銀行貸款的數(shù)額巨細(xì)，一筆交易的信息用度和其它資本相干無(wú)幾，大企業(yè)資金需求量大，銀行發(fā)放一筆大額貸款所需淹滅的均勻資本比小額貸款低許多。中小銀行由于資金規(guī)模小，無(wú)力謀劃大的工程，只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)工具。而且，中小銀行與中小企業(yè)一樣，疏散在各地，對(duì)本地的中小企業(yè)資信和謀劃情況比力相識(shí)，信息用度不高，因而中小銀行也樂(lè)意為中小企業(yè)效勞。 四、我國(guó)的產(chǎn)業(yè)生長(zhǎng)與金融體制革新

12、 有一種錯(cuò)誤信心在國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)踐局部廣為流傳，以為在開(kāi)放時(shí)期，中國(guó)應(yīng)該重點(diǎn)生長(zhǎng)資金麋集、技能尖真?zhèn)€大企業(yè)，只有這樣才有實(shí)力與外國(guó)企業(yè)睜開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，否那么民族工業(yè)就會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中糜爛。這現(xiàn)實(shí)上是已往恒久推行的重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)戰(zhàn)略思想的變種。現(xiàn)實(shí)上，一國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力重要取決于其產(chǎn)品的資本，資本越低的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力自然就越強(qiáng)。而一個(gè)產(chǎn)業(yè)的資本曲折重要取決于其是否使用了本國(guó)的比力上風(fēng)，比力上風(fēng)又是由一國(guó)的要素天分決定的。在我國(guó)，現(xiàn)階段的要素天分是勞動(dòng)力富厚，而資本稀缺，因此，具備比力上風(fēng)的行業(yè)具有勞動(dòng)力麋集的特性。如果我們舉天下之力生長(zhǎng)資金麋集型的大企業(yè)，一定需要繼續(xù)人為壓低資本價(jià)錢(qián)，井接納種種行政措施掩護(hù)

13、資本麋集型企業(yè)免受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)擠壓，效果一定是掩護(hù)落伍，資本麋集型企業(yè)既沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，也不思朝上前進(jìn)，不去開(kāi)心增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。這樣，金融體系也不行能真正市場(chǎng)化。 相反，遵照比力上風(fēng)生長(zhǎng)起來(lái)的產(chǎn)業(yè)由于資本低廉而具有相當(dāng)強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，因此不需要政府掩護(hù)和扭曲資源價(jià)錢(qián)。由于這種產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，因而盈余本領(lǐng)強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)對(duì)稀缺變化為相對(duì)富饒，勞動(dòng)力反而日益顯得稀缺起來(lái)。要素天分結(jié)構(gòu)的變更進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速厘革，具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)越來(lái)越帶有資本麋集、技能先進(jìn)的特性，中國(guó)逐漸走出勞動(dòng)麋集型產(chǎn)業(yè)為主的生長(zhǎng)階段。重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)戰(zhàn)略引導(dǎo)下的趕超型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)模式，外貌上宛如一下子將中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化到與興旺國(guó)家相近的水平，現(xiàn)

14、實(shí)那么無(wú)異于適得其反，由于這種脫離要素賦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是無(wú)屈從的，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)背后的決定因素是要素天分結(jié)構(gòu)的升級(jí)，沒(méi)有要素天分的升級(jí)，人為拔高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，效果一定以失敗而了結(jié)。遵照比力上風(fēng)戰(zhàn)略外貌上宛如沒(méi)有重工業(yè)優(yōu)先生長(zhǎng)的趕超戰(zhàn)略對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)作用大，現(xiàn)實(shí)那么是""小步快走"，是連結(jié)經(jīng)濟(jì)一連、快速、健康生長(zhǎng)的準(zhǔn)確選擇。因此，現(xiàn)階段我國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)是與我國(guó)要素天分相同等的勞動(dòng)麋集型的中小企業(yè)，保證這些企業(yè)的融資需求應(yīng)該成為我國(guó)當(dāng)前金融體制革新的出發(fā)點(diǎn)。憑據(jù)前面的闡發(fā)，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，最切合的融資要領(lǐng)是使用銀行舉行間接融資，但是大銀行重要是為大企業(yè)效勞的，所以生長(zhǎng)市場(chǎng)化的中J、銀行即成為我國(guó)金融

15、體制革新確當(dāng)務(wù)之急。 90年月以后，我國(guó)地方性的中小銀行在革新各地都市名譽(yù)社的根底上開(kāi)始生長(zhǎng)起來(lái)，但是現(xiàn)在業(yè)務(wù)量還不大，而且現(xiàn)實(shí)運(yùn)作很不行熟、范例。地方性的中小銀行肯定要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，不能由政府行政控制，以致成為地方政府的第二財(cái)政，依附于地方政府，以致成為地方政府背離本地現(xiàn)實(shí)和比力上風(fēng)，舉行盲目投資的工具。如果那樣，中小銀行就不光會(huì)與四大專(zhuān)業(yè)銀行一樣不能成為中小企業(yè)融資的方便渠道，而且一定孕育發(fā)生緊張的銀行金融危害，另外，生長(zhǎng)中小銀行需要健全金融監(jiān)禁體系，警備可能孕育發(fā)生的金融危害。中小銀行并不是越大越好，需要有肯定例模，以具備須要的抵抗危害的本領(lǐng)，中小銀行雖然是地方性銀行，也要注意引進(jìn)銀行間

16、的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，警備人為使用生產(chǎn)低屈從。 五、竣事語(yǔ) 創(chuàng)立起以中小銀行為主體的金融體系是我國(guó)當(dāng)前金融革新的準(zhǔn)確偏向。金融體系是今世經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中樞神經(jīng)，一個(gè)健康的金融體系既要能夠高屈從地運(yùn)轉(zhuǎn)。饜足經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)的種種金融需求，又要能夠有用警備和化解危害，搪塞以中小銀行為主的銀行體系，由于中小銀行一樣平常來(lái)說(shuō)比大銀行更易受到危急打擊，而且由于疏散在、各地，不易監(jiān)視，危害可能更大，因此更應(yīng)增強(qiáng)金融監(jiān)禁，創(chuàng)立、健全警備和化解危害的機(jī)制。雖然，也不能因噎廢食，由于中小銀行危害題目灰心看待生長(zhǎng)中小銀行，外洋生長(zhǎng)較為樂(lè)成的國(guó)家經(jīng)驗(yàn)評(píng)釋?zhuān)行°y行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有不行替換的重要作用，特別是在列國(guó)生長(zhǎng)條理較低的階段，中小銀行的作用更為顯著。縱然經(jīng)濟(jì)已經(jīng)生長(zhǎng)得比力成熟了，與大銀行公正搭配的中小銀行也是銀行體系的重、要組成局部。 不外，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和我國(guó)目宿世長(zhǎng)階段相順應(yīng)的金融體系是完備的，不光僅需要?jiǎng)?chuàng)立和完滿中小銀行體系，而且需要對(duì)大銀行舉行商業(yè)化革新，使其在黎民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮應(yīng)有的作用，特別是發(fā)揮它們?cè)谥С直夭恍猩俚拇笾行屯顿Y工程中的重要作用。證券市場(chǎng)也應(yīng)該漸漸范例。另外，金融體制革新的樂(lè)成需要其它領(lǐng)域的革新，特別是國(guó)有企業(yè)革新舉行配套，沒(méi)有這些配套革新。金融體制革新很難樂(lè)成。