專業(yè)好文檔中央廣播電視大學2013-2014學年度第一學期“開放本科”期末考試（半開卷） 企業(yè)集團財務管理 試題 2014年1月一、判斷題(正確的在括號內(nèi)劃“”，錯誤的在括號內(nèi)劃“”。每小題1分，共10分) 1依照交易成本理論，“市場”與“企業(yè)”是相同并可相互替代或互補的機制。( ) 2。在企業(yè)集團的組建中，管理優(yōu)勢是企業(yè)集團健康發(fā)展的保障。( ) 3企業(yè)集團事業(yè)部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，本身并不具備法人資格。 ( ) 4分權(quán)式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部。( ) 5。企業(yè)集團戰(zhàn)略管理以企業(yè)集團全局為管理對象，追求集團整體效益。這符合企業(yè)集團戰(zhàn)略管理的高層導向的特點。( ) 6企業(yè)集團投資方式中的并購投資方式，具有進入目標市場較快等優(yōu)點。( ) 7。分拆上市是企業(yè)內(nèi)部融資的最主要方式。( ) 8預算考核是對經(jīng)營者年度業(yè)績的考核與評價。( ) 9短期償債能力通常與流動資產(chǎn)、流動負債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。( )10企業(yè)集團業(yè)績評價指標體系主要由財務業(yè)績指標和非財務業(yè)績指標兩部分構(gòu)成。( )二、單項選擇題(將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分, 共20分) 11.當投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權(quán)的資本比例超過50以上時，母公司對被投資企業(yè)擁有的控制權(quán)為( )。 A。相對控股 B絕對控股 C全資控股 D共同控股 12對于金融控股型企業(yè)集團，母公司選擇何種企業(yè)進入企業(yè)集團，根本的依據(jù)是潛在成員企業(yè)的( )。 A財務業(yè)績表現(xiàn) B業(yè)務協(xié)同程度 C融資籌資能力 D。資源優(yōu)化配置 13依照企業(yè)集團總部管理的定位，( )功能是企業(yè)集團管理的保障。 A人力資源管理 B戰(zhàn)略決策與管理 C資本運營管理 D財務控制與管理 14集監(jiān)督權(quán)、執(zhí)行權(quán)和決策權(quán)于一身的財務總監(jiān)委派制是( )。 A控制型財務總監(jiān)制 B決策型財務總監(jiān)制 C混合型財務總監(jiān)制 D管理型財務總監(jiān)制 15將部分資產(chǎn)或子公司出售給同行業(yè)的其它公司的投資戰(zhàn)略屬于( )。 A擴張型投資戰(zhàn)略 B積極型投資戰(zhàn)略 C收縮型投資戰(zhàn)略 D。穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略 16下列并購支付方式中，( )是最簡捷、最迅速且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標公司所歡迎的方式。 A現(xiàn)金支付方式 B賣方融資方式 C杠桿收購方式 D股票對價方式 17根據(jù)企業(yè)集團設(shè)立財務公司應當具備的條件，申請前一年，母公司的注冊資本金不低于( )億元人民幣。 A11 B.10 c.9 D.818算管理離不開組織內(nèi)部每個人的高度參與，體現(xiàn)了集團預算管理的( )特征。 A全程性 B.戰(zhàn)略性 C.全員性 D.機制性 19公司財務狀況是對公司某一時點的資產(chǎn)運營及( )等的統(tǒng)稱。 A。資產(chǎn)結(jié)構(gòu) B資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu) C負債結(jié)構(gòu) D資產(chǎn)負債比率 20。集團層面的業(yè)績評價包括：母公司自身業(yè)績評價和( )等方面。 A集團整體業(yè)績評價 B分公司業(yè)績評價 C子公司業(yè)績評價 D事業(yè)部業(yè)績評價三、多項選擇題(下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的， 將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。多選或漏選均不得分。每 小題2分。共10分) 21在企業(yè)集團的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有( )。 A交易成本理論 B規(guī)模經(jīng)濟理論 C角色缺失理論 D范圍經(jīng)濟理論 E資產(chǎn)組合與風險分散理論 22依據(jù)對財務總監(jiān)責任定位不同，財務總監(jiān)委派制可分為( )等類型。 A參與型財務總監(jiān)制 B監(jiān)控型財務總監(jiān)制 C。決策型財務總監(jiān)制 D混合型財務總監(jiān)制 E計劃型財務總監(jiān)制 23。在財務管理實踐中，企業(yè)集團財務理念主要有( )。 A利潤最大化的收益理念 B協(xié)同效應最大化的價值理念 C注重分權(quán)管理的管理理念 D數(shù)據(jù)化的管理文化 E可持續(xù)發(fā)展的增長理念 24預算監(jiān)控指標中的非財務性關(guān)鍵業(yè)績指標有( )。 A產(chǎn)品產(chǎn)量 B。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 c。產(chǎn)品質(zhì)量 D產(chǎn)品單位成本 E市場份額 25。企業(yè)集團整體財務管理分析著眼于集團總體的財務健康狀況，其基本特征有( )。 A以分部報表為依據(jù) B以集團戰(zhàn)略為導向 C以合并報表為基礎(chǔ) D。以提升集團整體價值創(chuàng)造為目標E側(cè)重“財務一業(yè)務”一體化分析四、計算題(共30分，請寫出計算公式及過程。計算結(jié)果可以保留兩位小數(shù))26.(本題20分)2010年底甲公司擬對乙公司進行收購，根據(jù)預測分析，得到并購重組后目標公司乙公司20112015年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為一6000萬元、一500萬元、2000萬元、3000萬元、3800萬元。假定2016年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為1400萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料，測知乙公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為76，考慮到未來的其他不確定因素，擬以8為折現(xiàn)率。此外，乙公司目前賬面資產(chǎn)總額為6600萬元，賬面?zhèn)鶆諡?600萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對乙公司的股權(quán)價值進行估算。 附：復利現(xiàn)值系數(shù)表 n l 2 3 4 5 8 O93 O86 079 O74 O、68 27(本題10分)甲公司資本結(jié)構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)如下：總資產(chǎn)(即投入資本)1000萬元，凈資產(chǎn)300萬元，息稅前利潤150萬元，利息70萬元，所得稅率25，稅后利潤60萬元，加權(quán)平均資本成本率為6。 要求分別計算： (1)凈資產(chǎn)收益率(ROE)； (2)投入資本報酬率(ROIC)； (3)經(jīng)濟增加值(EVA)。五、案例分析題(共30分) 28.A集團公司是一家上市的房地產(chǎn)企業(yè)，其總部采用“強勢總部”模式加強對子公司的管理，具體做法有： (1)總部集中了投資決策權(quán)、財務權(quán)、融資權(quán)、人事權(quán)和工資制定權(quán)；子公司定位于一個執(zhí)行和操作的機構(gòu)。 (2)資金由總部統(tǒng)一管理，一線子公司的主要款項支付都是通過集團結(jié)算網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一支付，各一線公司的主要銷售回款也集中存放在集團資金中心。 (3)采用矩陣式組織結(jié)構(gòu)來對子公司進行管理。子公司職能部門受子公司總經(jīng)理領(lǐng)導，同時受總公司職能部門直線管理。 (4)總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計部的集權(quán)程度最高；而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行，以指導、服務子公司。 (5)A集團公司管理系統(tǒng)的框架：項目定位與發(fā)展流程、人事管理流程、財務管理流程、資金管理流程和行政管理。 要求結(jié)合案例回答： (1)A集團公司采用的是哪一種管理體制(模式)?談談對這種管理體制的看法。 (2)結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營特點，論述A集團公司采取資金集中管理的原因和好處。 (3)為什么A集團公司總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計部的集權(quán)程度最高；而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行來指導、服務子公司?2011-2012學年度第二學期企業(yè)集團財務管理試題答案 2012、7一、判斷題 （每小題1分，共10分） 1.X 2.V 3.V 4.V 5.X 6.V 7.X 8.X 9.V 10.V二單項選擇題（每小題2分，共20分） 11.B 12.A 13.D 14.C 15.C 16.A 17.D 18.C 19.B 20.A三多項選擇題（多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 21.AE 22.BCD 23.BDE 24.ACE 25.BCD四計算題（列出計算公式或計算過程可酌情給分，共30分） 26.解：（本題20分） 公司明確的預測期內(nèi)現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和 =（-6000）/（1+8%）+（-500）/(1+8%) =6000x0.93-500x0.86+2000x0.79+3000x0.74+3800x0.68 =5580430+1580+2220+2584=374（萬元） 明確的預測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值和 =1400/8%X1/(1+8%) =1400/8%x0.68=11900（萬元）乙公司預計整體價值=374+11900=12274（萬元）乙公司預計股權(quán)價值=122741600=10674（萬元）27.解：（本題10分） （1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)（賬面值） =60/300=20% (2 )投入資本報酬率=息稅前利潤（1-T）/投入資本總額100% =150（1-25%）/1000=112.5/1000=11.25% （3）經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額平均資本成本率 =112.510006%=52.5五、案例分析題(共30分) 28要點提示： (1)A集團公司采取的是集權(quán)的財務管理體制。在這一體制下，集團重大財務決策權(quán)集中于總部。（教材34頁） 這一體制的優(yōu)點主要有：第一，集團總部統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)的行動，促使集團整體政策目標的貫徹與實現(xiàn)；第二，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團財務資源優(yōu)勢，優(yōu)化財務資源配置，“集中財力辦大事，(如實行資金集中管理、統(tǒng)一授信管理等)、降低融資成本等，實現(xiàn)企業(yè)集團整體財務目標；第三，有利于發(fā)揮總部財務決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經(jīng)營風險。 但其不足也非常明顯，主要體現(xiàn)在：第一，決策風險。集權(quán)制依賴于總部決策與管控能力，依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業(yè)集團重大財務決策失誤；第二，不利于發(fā)揮下屬成員單位財務管理的積極性；第三，降低應變能力。由于總部并不直接面對市場，其決策依賴于內(nèi)部信息傳遞，而真正面對市場并具應變能力的下屬成員單位并不擁有決策權(quán)，因此也有可造成集團市場應變力、靈活性差等而貽誤市場機會。(12分) (2)原因：房地產(chǎn)需要大量資金投入，對外部資本特別是銀行借款依賴性較強；收支不同步，房地產(chǎn)銷售獲得大量現(xiàn)金時，該項目的投入大都完成，造成大量現(xiàn)金富余。 好處：資金集中管理是集團內(nèi)部資本市場有效運行的根本。通過資金集中管理可以規(guī)范集團資金使用，增強總部對成員企業(yè)的財務控制力，同時增加集團融資和償債能力、優(yōu)化資源配置、加速集團內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)，進而提高集團資源配置優(yōu)勢。(10分)（教材110頁）(3)這是由A集團公司的行業(yè)特點決定的。房地產(chǎn)項目選擇和設(shè)計、資金融通與管理是成功的關(guān)鍵，因此彰顯了總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設(shè)計部的作用，需要高度集權(quán)；而營銷企劃部門、工程管理等具有共性，總部只需通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行，以指導、服務子公司就可以了。(8分) 注：學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的適當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。中央廣播電視大學2011-2012學年度第一學期“開放本科”期末考試（半開卷） 2012年1月企業(yè)集團財務管理 試題一、判斷題【正確的在括號內(nèi)劃“”，錯誤的在括號內(nèi)劃“”。每小題1分，共10分）1在企業(yè)集團中，母公司作為企業(yè)集團的核心，具有資本、資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、市場網(wǎng)絡(luò)、品牌等各方面優(yōu)勢。( )2在企業(yè)集團的組建中，資源優(yōu)勢是企業(yè)集團成立的前提。( )3事業(yè)部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，是一個獨立的法人，擁有相對獨立完整的經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)。( )4企業(yè)集團財務組織體系是維系企業(yè)集團財務管理運行的組織保障。( )5融資方式大體分為“股權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。( )6股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權(quán)都應高度集中于集團總部。( )7財務公司作為集團資金管理中心，其風險大小將在很大程度上影響著集團整體的財務風險。( )8集團預算工作組成員一般由總部經(jīng)營團隊、集團總部相關(guān)職能機構(gòu)負責人及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。作為常設(shè)機構(gòu)，工作組必須單獨設(shè)立。( )9“投入資本總額”是指某一時點對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。( )10.根據(jù)國資委相關(guān)規(guī)則，國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為7.5%。( )二、單項選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分 共20分）11當投資企業(yè)直接或通過子公司間接地擁有被投資企業(yè)20%以上但低于50%的表決權(quán)資本時，會計意義的控制權(quán)為( A重大影響 )。12.產(chǎn)業(yè)單一型企業(yè)集團中，組建橫向一體化企業(yè)集團的主要動因是( C謀取規(guī)模優(yōu)勢 )。13.在分權(quán)式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權(quán)下沉在( D子公司或事業(yè)部 )。14.企業(yè)集團戰(zhàn)略管理具有長期性，會隨環(huán)境因素的重大改變而進行戰(zhàn)略調(diào)整，表明其具有( A動態(tài)性 )的特點。15.( C集團整體戰(zhàn)略 )是制定企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的根本。16投資項目可行性研究報告中的“財務評價”不涉及的內(nèi)容是( B項目市場預測 )。17下列行為屬于間接融資方式的是( B從銀行借款 )。18企業(yè)集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇?！白鰪姟睂蛳?，預算指標會側(cè)重( C利潤總額 )。19凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)（賬面值）的比率，反映了( B股東 )的收益能力。20.投入資本報酬率=( D息稅前利潤 )(1- T)/投入資本總額100%三、多項選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分）21企業(yè)發(fā)展的基本模式有( )。 B內(nèi)源性發(fā)展 D并購性增長22影響企業(yè)集團組織結(jié)構(gòu)選擇的最主要因素有( )。 A公司戰(zhàn)略 E公司環(huán)境23企業(yè)集團戰(zhàn)略可分的級次包括有( )。 B集團整體戰(zhàn)略 C職能戰(zhàn)略 D經(jīng)營單位級戰(zhàn)略24.企業(yè)集團下屬成員單位預算是集團下屬成員單位作為獨立的法人實體，根據(jù)集團戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營計劃，就其生產(chǎn)經(jīng)營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括有( )。 A業(yè)務經(jīng)管預算 B資本支出預算 C現(xiàn)金流預算 D財務報表預算25.一般認為，反映企業(yè)財務業(yè)績的維度主要包括( )等方面。 C盈利能力 D償債能力 E資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力四、計算題（共30分，請寫出計算公式及過程，計算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)） 26.（本題10分）甲集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有、一定協(xié)同性的乙企業(yè)52%的股權(quán)，相關(guān)資料如下： 乙企業(yè)擁有普通股6000萬股，2008、2009、2010年三年的平均每股收益為0.5元股。甲集團公司決定選用市盈率法對乙企業(yè)進行估值，以乙企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)。 要求： (1)計算乙企業(yè)每股價值； (2)計算乙企業(yè)價值總額；(3)計算甲集團公司收購乙企業(yè)預計需支付的價款。27（本題20分）某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身總資產(chǎn)為3000萬元，資產(chǎn)負債率為28%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為2000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 假定母公司要求達到的權(quán)益資本報酬率為15%，且母公司收益的80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。要求： (1)計算母公司稅后目標利潤； (2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額；(3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。26.解： 丙公司的貢獻份額=32480%（600/2000）=77. 76（萬元） （3分） (3)三個子公司的稅后目標利潤： 甲公司稅后目標利潤=103. 68100% =103. 68（萬元） （2分） 乙公司稅后目標利潤=77. 7680%=97.2（萬元） （2分）丙公司稅后目標利潤=77.7660%=129.6（萬元） （2分）五、案例分析題（共30分） 28.某汽車行業(yè)集團公司汽車技術(shù)改造項目，經(jīng)專家、學者的反復論證被有關(guān)部門正式批準。這個項目的總投資額預計為4億元，生產(chǎn)能力為4萬臺，明年動工。但項目資金不足，準備融資1億元資金。有關(guān)人員（集團領(lǐng)導、財務顧問、研究中心人員）意見如下： A:目前籌集的1億元資金，主要用于投資少、效益高的技術(shù)改造項目。這些項目在2年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在投產(chǎn)后3年內(nèi)可完全收回。所以應發(fā)行5年期的債券籌集資金。 B:目前公司全部資產(chǎn)總額為10億元，其中負債6億元，資產(chǎn)負債率為60%，其中長期負債為2億元。這種負債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達國家如美國、英國等相比，負債比率已經(jīng)比較高了。如果再利用債券籌集1億元資金，負債比率將達到64%，且債券利率通常會高于向銀行貸款。因此負債比率過高，不僅會提高資金成本，還會加大財務風險。所以，我們不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股股票或優(yōu)先股股票籌集資金。 C:發(fā)行普通股的手續(xù)較為復雜，費用也較高，需要時間較長，可能會影響資金到位，建議向銀行貸款。 D:目前我國經(jīng)濟正處于繁榮時期，已出現(xiàn)通脹跡象，宏觀經(jīng)濟環(huán)境可能會變化，特別是貨幣政策，如利率有可能調(diào)整。到時汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊，銷售量可能會下降。在進行籌資和投資時應考慮這一因素，否則盲目上馬，后果將十分嚴重。 E:宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整應不會影響該公司的銷售量。這是因為該公司生產(chǎn)的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直較好，暢銷全國29個省、市、自治區(qū)，市場上較長時間供不應求。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，輕型客車連續(xù)奪魁，輕型貨車連續(xù)兩年獲得第一名，一年獲得第二名。同時，宏觀環(huán)境變化可能會引起汽車滯銷，但這只可能限于質(zhì)次價高的非名牌產(chǎn)品，而該公司的幾種名牌汽車仍會暢銷不衰。 根據(jù)案例，請回答： (1)企業(yè)可以采取的融資方式有哪些？ (2)對于集團融資這一重大事項，應遵循的基本原則是什么？ (3)根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其生產(chǎn)情況，你認為該企業(yè)該怎樣進行融資？答：(1)融資方式是企業(yè)融人資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認為，企業(yè)集團及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機構(gòu)進行的融資則稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間接融資兩種。（8分） (2)集團融資決策權(quán)限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則： 統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團總部對集團及各成員企業(yè)的融資政策進行統(tǒng)一部署，并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。 重點決策。重點決策是指對那些與集團戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策 授權(quán)管理。授權(quán)管理是指總部對成員企業(yè)融資決策與具體融資過程等，根據(jù)“決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)”三分離的風險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責。（14分） (3)資本結(jié)構(gòu)是負債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系，它大體上反映了企業(yè)財務風險。在一般情況下，負債成本要低于權(quán)益成本，因此要協(xié)調(diào)風險與收益、當期與未來的關(guān)系。根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)情況，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的風險、未來的變動等等，要注意資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。所以，選擇融資方式應該是，。（8分）試卷代號：1292中央廣播電視大學2010-2011學年度第一學期“開放本科”期末考試（半開卷） 2011年1月企業(yè)集團財務管理試題一、單項選擇題：（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題2分，共20分） 1當投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權(quán)的資本比例超過50%以上時，母公司對被投資企業(yè)擁有的控制權(quán)為( B)。A.全資控股 B絕對控股C相對控股 D共同控股2在企業(yè)集團組建中，( )是企業(yè)集團成立的前提。DA.資源優(yōu)勢 B政策優(yōu)勢C管理優(yōu)勢 D資本優(yōu)勢3依照企業(yè)集團總部管理的定位，( B )功能是企業(yè)集團管理的核心。A.戰(zhàn)略決策和管理 B財務控制與管理C資本運營和產(chǎn)權(quán)管理 D人力資源管理4( )是強化事業(yè)部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。AA事業(yè)部財務機構(gòu) B總部財務機構(gòu)C子公司財務部 D孫公司財務部5集團戰(zhàn)略管理最大特點就是強調(diào)( )。C A.利潤管理 B風險管理 C整合管理 D人力資源管理 6企業(yè)集團投資項目現(xiàn)金流測算應考慮業(yè)務協(xié)同而產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量”方面的財務協(xié)同，即關(guān)注項目的( )。D A現(xiàn)金流人量 B現(xiàn)金流出量C凈現(xiàn)金流量 D增量現(xiàn)金流量7下列行為屬于間接融資方式的是( )。B A發(fā)行股票 B從銀行借款 C發(fā)行債券 D發(fā)行短期融資券 8預算管理強調(diào)過程控制，同時重視結(jié)果考核，這就是預算管理的( )。AA全程性 B全員性C全面性 D機制性9利潤表是反映公司在某一時期內(nèi)( )基本報表。CA財務狀況 B現(xiàn)金流量 C經(jīng)營成果 D資產(chǎn)情況 10.集團層面的業(yè)績評價包括母公司自身業(yè)績評價和( )業(yè)績評價。D A總公司 B分公司C子公司 D集團整體二、多項選擇題：（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。多選或漏選均不得分。每小題3分，共15分）11在企業(yè)集團的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有( )。BEA規(guī)模經(jīng)濟理論 B交易成本理論 C范圍經(jīng)濟理論 D角色缺失理論E資產(chǎn)組合與風險分散理論12企業(yè)集團H型組織結(jié)構(gòu)，有( )等優(yōu)點。ABCDE A總部管理費用較低 B可彌補虧損子公司損失C總部風險分散 D總部可自由運營子公司E便于實施分權(quán)管理13根據(jù)集團戰(zhàn)略及相應組織架構(gòu)，企業(yè)集團管控主要有( )等基本模式。ABDA戰(zhàn)略規(guī)劃型 B戰(zhàn)略控制型 C戰(zhàn)略決策型 D財務控制型E財務評價型14.財務公司作為非銀行金融機構(gòu)，其風險大體來自于( )。ABDE A戰(zhàn)略風險 B信用風險 C政治風險 D市場風險E操作風險15與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團業(yè)績評價具有( )等特點。ABE A多層級性 B復雜性 C-致性 D簡單性 E戰(zhàn)略導向性三、判斷題：（正確的在括號內(nèi)劃“”，錯誤的在括號內(nèi)劃“”。每小題1分，共10分） 16.以目前對企業(yè)集團的認識，“產(chǎn)權(quán)”是維系企業(yè)集團的主要紐帶。 ( ) 17企業(yè)通過資本市場融資功能及其企業(yè)間并購重組等做大企業(yè)屬于內(nèi)源性發(fā)展。 ( ) 18.企業(yè)集團的組織結(jié)構(gòu)大體分為三種類型，即U型結(jié)構(gòu)、H型結(jié)構(gòu)和M型結(jié)構(gòu)。( ) 19.分權(quán)式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部。 ( ) 20融資方式大體分為“股權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。 ( ) 21從企業(yè)集團戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團的投資決策權(quán)都集中于集團總部。 ( ) 22.企業(yè)集團融資決策的核心問題主要是融資決策權(quán)配置。 ( ) 23如果集團下屬子公司屬于集團總部的控股子公司，則總部有權(quán)直接下達預算目標。( ) 24.企業(yè)集團整體財務管理分析不以母公司報表為基礎(chǔ)，而以合并報表為基礎(chǔ)。 ( ) 25.業(yè)績評價是財務業(yè)績評價與非財務業(yè)績評價兩者的結(jié)合。 ( ) 四、計算題：（共25分，請寫出計算公式及過程，計算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)） 26假定某企業(yè)集團母公司持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為2000萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%，負債的利率為8%，所得稅率為25%。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，二是激進型70:30。 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。答： 由上表的計算結(jié)果可以看出： 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻更高，但是，風險也更高。這種高風險一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權(quán)衡的。五、案例分析題：（共30分） 27未來100年內(nèi)，吉利收購沃爾沃的事件都將會寫入世界汽車工業(yè)的史冊，更是中國汽車工業(yè)史上濃墨重彩的一筆。 成功收購沃爾沃，是吉利近幾年來開始國際化進程的優(yōu)異表現(xiàn)。實際上，吉利真正海外試水起步于2006年，這年底，吉利成為英國錳銅控股公司第一大股東。吉利和錳銅在中國成立了合資公司，利用中國的成本優(yōu)勢生產(chǎn)錳銅公司經(jīng)典的出租車出口到歐洲市場并在本土銷售。在這個過程中，吉利集團向英國工廠派出一批人力資源、財務、技術(shù)、工廠管理等關(guān)鍵部門的管理人才去學習。就在完成沃爾沃資產(chǎn)交割的同一天，吉利汽車宣布計劃增持英國錳銅股份至51%，8月將簽訂最終收購協(xié)議。 而在2009年，吉利成功收購全球知名的高端汽車自動變速器供應商澳大利亞DSI變速箱公司作為海外全資子公司，目前DSI通過為吉利的新車型匹配動力總成系統(tǒng)已經(jīng)開始獲得收入，福特汽車和破產(chǎn)重組后的雙龍都開始繼續(xù)采購DSI的自動變速箱。這家吉利的澳大利亞子公司即將在重慶設(shè)立分廠，為奇瑞這樣的同行提供自動變速箱產(chǎn)品。DSI的技術(shù)和產(chǎn)品對吉利固然重要，但吉利獲得的利益并不僅限于此。 2010年8月2日，吉利集團在英國倫敦以15億美元的價格完成對沃爾沃汽車的全部股權(quán)收購，從簽約到資產(chǎn)交割，僅僅用了4個月，這也成為中國汽車企業(yè)海外收購最“神速”的案例。加上之前先后收購英國錳銅和澳大利亞DSI變速箱公司，吉利已經(jīng)成為中國首家真正意義上的跨國汽車集團。這就意味著，“汽車狂人”李書福多年來親手創(chuàng)立的汽車帝國已見雛形。正是在這次收購中，李書福實踐了一套全新的國際化并購方式，而這也為后來收購沃爾沃提供了大量的經(jīng)驗，使得吉利實現(xiàn)成功的海外擴張成為可能。 請結(jié)合案例回答： (1)企業(yè)集團并購需要經(jīng)歷哪些主要過程？(2)什么是審慎性調(diào)查？其作用是什么？(3)吉利集團的案例，對你有什么啟示？答： (1)企業(yè)并購是一個非常復雜的交易過程。并購一般需要經(jīng)歷下列主要過程：根據(jù)既定的并購戰(zhàn)略，尋找和確定潛在的并購目標；對并購目標的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟效益等情況進行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證；評估目標企業(yè)的價值；策劃融資方案，確保企業(yè)并購戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)等。（8分） (2)審慎性調(diào)查是對目標公司的財務、稅務、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風險進行調(diào)查分析。 審慎性調(diào)查的作用主要有：提供可靠信息。這些信息包括：戰(zhàn)略、經(jīng)營與營銷、財務與風險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據(jù)。價值分析。通過審慎調(diào)查，發(fā)現(xiàn)與公司現(xiàn)有業(yè)務價值鏈間的協(xié)同性，為未來并購后的業(yè)務整合提供指南。風險規(guī)避。審慎調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購交易中可能存在的各種風險，如稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本及勞資關(guān)系風險，從而為并購交易是否達成及達成后的并購整合提供管理依據(jù)。(10分) (3)啟示： 基于自身的戰(zhàn)略發(fā)展及并購目標進行并購目標規(guī)劃。 并購目標公司應以增強企業(yè)集團（主并公司）的核心競爭力為前提。 企業(yè)并購可能會存在各種風險，一定要特別注意。而收購后為企業(yè)迅速做大做強，要整合企業(yè)原有的資源，充分進行技術(shù)改造，提升設(shè)備規(guī)格；謀求更大優(yōu)勢，進一步強化核心能力，提高市場占有率，增強競爭能力，為未來汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打下殷實的基礎(chǔ)。（12分） 注：學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的適當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。試卷代號：1292中央廣播電視大學2010-2011學年度第一學期“開放本科”期末考試（半開卷） 企業(yè)集團財務管理 試題答案及評分標準一、 單項選擇題：（每小題2分，共20分）試卷代號 : 1 2 9 2中央廣播電視大學 2 0 1 0-2 0 1 1學年度第二學期"開放本科"期末考試(半開卷) 2011年7月企業(yè)集團財務管理試題2011 年7 月一、判斷題(正確的在括號內(nèi)劃""，錯誤的在括號內(nèi)劃" x " 。 每小題 1 分 ， 共 1 0 分 )1. 提高母公司 的未來融資能力 ， 既是母公司 成立集 團 初衷 ， 也是母公司 有能力 吸引 其他企業(yè)并入集團的前提，這兩者互為因果。( ) V2. 產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團在選擇成員 企業(yè)時 ， 主要依據(jù)母公司 戰(zhàn)略定位 、 產(chǎn)業(yè)布局等因素 。()V3. 企業(yè)集團 財務管理體制是指依據(jù)集 團 戰(zhàn) 略 、 集 團 組織結(jié)構(gòu)及其責任定位等 ， 對集 團 內(nèi)部各級財務組織就權(quán)利、責任等進行劃分的一種制度安排。( ) V4. 混合型財務總監(jiān)制的核心定位在于決策與管理， 而不在于代表總部對子公司 進行監(jiān)督與控制 o ( ) X5. 融資方式大體分為" 股權(quán)融資" 和" 內(nèi) 源融資" 兩類。 ( ) X6. 當并購 目 標確定后 ， 如何搜尋合適的并購對象 ， 成為實施并購決策最為關(guān)鍵的一環(huán) 。( ) V7. 母公司 董事會作為集團最高權(quán)力決策機構(gòu) ， 負責審批股利政策。 ( ) X8. 公司 戰(zhàn)略是預算管理的前提、 依據(jù) ， 預算管理是落實公司 戰(zhàn)略的工具、 手段。 ( ) V9. "資產(chǎn)"是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn)，具有不可分割性。( ) V10. 集團整體財務管理分析要以分部報表為依據(jù) o ( ) X二、單項選擇題(將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題 2 分 ，共 20 分 )11. 會計意義上 的控制權(quán)劃分的 主要 目 的在于 ( )。CA. 確定控制權(quán)的影響力B.明 確控制權(quán)的控制力c. 編制集團合并報表 I). 確定集團 管理控制 范圍12. 在企業(yè)集 團 組建中 ， ( )是企業(yè)集團發(fā)展的根本。DA. 資本優(yōu)勢B.管理優(yōu)勢c:. 政策優(yōu)勢 D. 資源優(yōu)勢13. 分權(quán)式財務管理體制有 ( )的優(yōu)點 O BA. 有效集 中 資源、 進行集團 內(nèi) 部整合B. 使總部財務集 中 精力 于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財務決策c. 強化對所有成員 企業(yè)的管理D. 在很大程度上利 于子公 司 追求 自 身利益14. 下列體系不屬 于企業(yè)集團應構(gòu)建體系的是( )。AA. 社會綜合監(jiān)管體系B.財務管理責任體系c. 財務管理組織體系 D. 財務人員 管理體系15. 低杠桿化 、 杠桿結(jié)構(gòu)長期化的融資戰(zhàn)略屬 于( )。BA. 分期型融資戰(zhàn)略B.保守型融資戰(zhàn)略c. 激進型融資戰(zhàn)略 D. 中庸型 融 資戰(zhàn)略16. 并購支付方式 中 ， ( )可能會稀釋企業(yè)集團原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平. AA. 股票對價方式B.賣方融資方式c. 杠桿收購方式 I). 現(xiàn)金支付方式17. 短期融資券的期 限最長不超過( )天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。CA. 30c. 365B. 180D. 73018. 通過預算指標 ， 明 確集團 內(nèi) 部各責任 主體的 財務責任 ; 通過有效激勵 ， 促使各責任 主體努力履行其責任，這些均表明預算管理具有( )特征。DA. 戰(zhàn)略性B.全員性c. 全程性 D. 機制性19. 下列 內(nèi) 容屬于財務管理分析外部信息的是( )。DA. 公司 管理報告B.財務報表與附注c. 公司 預算方案 D. 競爭對手資料與相關(guān)信息20. 外部評價標準是指從企業(yè)外部取得的標準 ， 包括 ( )、同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)或排名前 5家企業(yè)的平均標準、資本市場標準(如資本市場期望收益率)等. BA. 企業(yè)歷史數(shù)據(jù)B.行業(yè)平均標準c. 企業(yè)財務標準 D. 年度預算 目 標三、多項選擇題(下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。多選或漏選均不得分。每小題 2分，共 1 0分)21. 與金融控股型 企業(yè)集 團相 比 ， 產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集 團母公 司 不僅關(guān)注對下屬 成員 單位 的 股權(quán)投資及其收益實現(xiàn)，而且更為關(guān)注( ) ，以謀求產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。BCDf. 資本控制 資源能力 B. 企業(yè)集團 整體戰(zhàn)略(產(chǎn)業(yè)布局及整合 D.內(nèi)部運營與管理協(xié)調(diào)B. 財務管理與監(jiān)督D. 企業(yè)會計基礎(chǔ)管理E. 財務杠桿風險作用22. 企業(yè)集團 總會計師作 為 企業(yè)集 團 經(jīng)營 團 隊 的重要成員 ， 受 國 資委或集 團 董事會的 直接聘任，履行( )等職責 . ABCDA. 重大財務事項監(jiān)管c. 財會 內(nèi) 控機制建設(shè)E. 日 常 的 技術(shù)操作23. 從投資方向 及集團增長速度角 度 ， 企業(yè)集團投資戰(zhàn)略大體包括的類型有()ABEA. 收縮型投資 戰(zhàn)略B. 擴張型投資戰(zhàn)略C.政策型投資戰(zhàn)略 D.地域型投資戰(zhàn)略E. 穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略24. 預算管理具有的基本特征有()BCDEA. 隨機性 B. 戰(zhàn)略性c. 機制性 D. 全程性E. 全員性25. 一般認為 ， 反映企業(yè)財務業(yè)績的維度主要包括()等方面。ACEA. 盈利能力 B.科研能力c. 償債能力 D. 員 工學習 能力E. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力四、計算題(共 3 0分，請寫出計算公式及過程，計算結(jié)果可以保留兩位小數(shù))26. (本題 5分)已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為 5 0 0 0萬元，維持性資本支出 1 40 0萬元，增量營運資本 4 00萬元，所得稅率 25 %。要求:計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量。(本題 5 分)解 : （計算公式見教材87頁）自由現(xiàn)金流量 =息稅前營業(yè)利潤(1 一所得稅率) 一 維持性資本支出 一增量營運資本=5000 X (1- 25 %) -1400-400 =1950(萬元) (5 分)27. (本題 2 5分)假定某企業(yè)集團持有其子公司 5 8 %的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為3000 萬元 ， 其資產(chǎn)收益率( 也稱投資報酬率 ， 定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的 比率) 為20% ，負債的利率為 8 %，所得稅率為 2 5 %。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況:一是保守型30:70 ， 二是激進型70:30 。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算子公司對母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。分步計算表如下:答：保守型 激進型保守型 激進型息稅前利潤(萬元)600 600利息(萬元)72 168稅前利潤(萬元)528 432所得稅(萬元)132 108稅后凈利(萬元)396 324稅后凈利中母公司收益(萬元)229. 68 187. 92母公司對子公司的投資額(萬元)1218 522母公司的投資回報（ % )18.86% 36%由上表的計算結(jié)果可以看出:由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻更高，但風險也更高。這種高風險一一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權(quán)衡的。 ( 7分)五、案例分析題(共 3 0分)28.XXX X 年4 月 ，ZHJR 新技術(shù)公司 注冊成立 ， 公司 共15 人 ， 注冊資金200 萬元。8月，該公司投資 8 0萬元，組織 1 0多個專家開發(fā)出 M-6 40 1漢卡上市。 1 1月，公司員工增加到30 人，M-6401 漢卡銷售量躍居全國同類產(chǎn)品之首 ， 獲純利達1000 萬元。 次年 7月，該公司實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，將管理機構(gòu)和開發(fā)基地由深圳遷往珠海。 9月，該公司升為 ZHJ R高科技集團公司，注冊資金 1 . 1 9億元，公司員工發(fā)展到 1 00人。 1 2月底，該集團主推的 M-6 4 0 1漢卡年銷售量 2. 8萬套，銷售產(chǎn)值共 1 . 6億元，實現(xiàn)純利 3 500萬元。年發(fā)展速度達 5 00 %。 此后四年時間，因種種原因，該集團放棄了要做中國" IBM"的專業(yè)化發(fā)展之路，開始在房地產(chǎn)、生物工程和保健品等領(lǐng)域朝"多元化"方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集團自身的弊端一下子暴露無遺。集團落后的管理制度和財務戰(zhàn)略上的重大失誤最終導致其財務狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。根據(jù)案例情況，請回答:(1) 企業(yè)集團投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型? 優(yōu)缺點是什么?(2) 企業(yè)集團投資管理體制的核心是什么? 如何處理?(3) 請分析ZHJR 集團財務狀況不良 ， 陷入破產(chǎn)危機的原因 o答：28. 要點提示 : 1) 任何一個集團 的技資戰(zhàn)略及業(yè)務方向選擇 ， 都是企業(yè)集團 戰(zhàn)略規(guī)劃 的 核心 。 而企業(yè)集團的技資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型: (1) 專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于一項業(yè)務領(lǐng)域，只從事某一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營。該戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有:將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè)做精做細。有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新。有利于提高管理水平。但其缺點也十分明顯 : ( 1 )風險較大 (2) 容易錯失較好的投資機會。 (2) 多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個或兩個以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務領(lǐng)域。多元化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有:分散經(jīng)營風險。用企業(yè)代替市場(要素市場代替產(chǎn)品市場) ，降低交易費用。有利于企業(yè)集團內(nèi)部協(xié)作，提高效率。利用不同業(yè)務之間的現(xiàn)金流互補構(gòu)建內(nèi)部資本市場，提高資本配置效率。其缺點主要有 : ( 1 )分散企業(yè)有限資源爭可能使企業(yè)缺乏競爭力 ; ( 2 )組織與管理成本很高。 ( 1 4分) 2) 在企業(yè)集團投資決策程序中 ， 選擇合理的集團投資管理體制并與企業(yè)集團財務管理體制相適應非常重要，而集團投資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。 從企業(yè)集團戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團的重大投資決策權(quán)都集中于集團總部。在這里，所謂"重大投資"通常有兩個標準:偏離企業(yè)集團原有業(yè)務方向的技資;在原有業(yè)務方向的范圍內(nèi)，所需投資總額巨大的技資項目。 ( 8分) 3) 在集團財務戰(zhàn)略含義中 ， 特別強調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長理念、 協(xié)同效應最大化的價值理念以及財務數(shù)據(jù)化的管理文化。但 ZHJ R集團在財務戰(zhàn)略上沒有強調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長理念,沒有重視核心競爭力，沒有對其擅長的領(lǐng)域、市場的深度開發(fā)，謀取產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續(xù)發(fā)展，使集團財務狀況不良，陷入了破產(chǎn)危機。 ( 8分) 注:學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的適當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。"If we dont do that it will go on and go on. We have to stop it; we need the courage to do it."His comments came hours after Fifa vice-president Jeffrey Webb - also in London for the FAs celebrations - said he wanted to meet Ivory Coast international Toure to discuss his complaint.CSKA general director Roman Babaev says the matter has been "exaggerated" by the Ivorian and the British media.Blatter, 77, said: "It has been decided by the Fifa congress that it is a nonsense for racism to be dealt with with fines. You can always find money from somebody to pay them."It is a nonsense to have matches played without spectators because it is against the spirit of football and against the visiting team. It is all nonsense."We can do something better to fight racism and discrimination."This is one of the villains we have today in our game. But it is only with harsh sanctions that racism and discrimination can be washed out of football."The (lack of) air up there Watch mCayman Islands-based Webb, the head of Fifas anti-racism taskforce, is in London for the Football Associations 150th anniversary celebrations and will attend Citys Premier League match at Chelsea on Sunday."I am going to be at the match tomorrow and I have asked to meet Yaya Toure," he told BBC Sport."For me its about how he felt and I would like to speak to him first to find out what his experience was."Uefa hasopened disciplinary proceedings against CSKAfor the "racist behaviour of their fans" duringCitys 2-1 win.Michel Platini, president of European footballs governing body, has also ordered an immediate investigation into the referees actions.CSKA said they were "surprised and disappointed" by Toures complaint. In a statement the Russian side added: "We found no racist insults from fans of CSKA."Baumgartner the disappointing news: Mission aborted.The supersonic descent could happen as early as Sunda.The weather plays