肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂肀肅蠆螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蝕肇葿薀罿肇腿莃裊肆芁蕿螁肅莄莁蚇膄肅薇薃膃膆莀袂膂羋薅袈膁蒀莈螄膁膀蚄蝕膀節(jié)蒆羈腿蒞螞襖膈蕆蒅螀芇膇蝕蚆襖艿蒃薂袃莁蚈羈袂膁蒁袇袁芃螇螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂螃袀蒞薀蠆衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆肂荿薁羅芄薄羀羄莆蕆袆羃葿蚃螂羃膈蒆蚈羂芁蟻薄肁莃蒄袂 設(shè)立 XX 基金管理公司項目可行性分析報告1目 錄第一章 項目總論.1第二章 市場分析.22.1 宏觀經(jīng)濟形勢分析.22.2 基金業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.32.2.1 國外基金業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.32.2.2 我國基金業(yè)及基金管理公司發(fā)展現(xiàn)狀.42.3 基金業(yè)的發(fā)展前景分析.62.4XX 基金公司發(fā)起人的優(yōu)勢.8第三章 實施方案.93.1 公司名稱及注冊資本.93.2 注冊地址及辦公地址.93.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及人員安排.103.4 法人治理結(jié)構(gòu).103.4.1 股東會 .113.4.2 董事會 .113.4.3 董事會專門委員會 .113.4.4 監(jiān)事會 .123.4.5 督察長 .123.5 組織結(jié)構(gòu).123.5.1 公司組織架構(gòu)圖.123.5.2 總經(jīng)理 .133.5.3 總經(jīng)理下屬委員會.133.5.4 部門職責(zé) .143.6 發(fā)展規(guī)劃.173.6.1 公司發(fā)展戰(zhàn)略 .173.6.2 業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃 .193.6.3 風(fēng)險管理規(guī)劃.223.6.4 產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃 .27第四章 財務(wù)分析.284.1 基金管理公司的運營成本分析.284.2 基金管理公司的收入分析.304.3 基金管理公司盈利預(yù)測.32第五章 社會效益分析.322第六章 可行性分析結(jié)論.34第一章 項目總論當(dāng)前，我國國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，居民財富迅速積累，資本市場發(fā)展如火如荼、方興未艾。隨著金融體制改革和金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的推進，股權(quán)分置改革基本完成，資本市場法規(guī)制度建設(shè)的日趨完善，資本市場正處于難得的發(fā)展機遇期，為基金管理公司的健康發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。為分享我國金融改革發(fā)展的成果，實現(xiàn)公司多元化、跨越式發(fā)展目標(biāo)，實現(xiàn)股東利益最大化，同時也為發(fā)展繁榮我國資本市場，為廣大投資者提供多層次的金融服務(wù)，AAA 股份有限公司（以下簡稱 AAA）擬出資 4000 萬元，聯(lián)合一家銀行戰(zhàn)略投資者（出資 4000萬元）及一家一般戰(zhàn)略投資者（出資 3000 萬元） ，在某市組建 XX 基金管理有限責(zé)任公司（簡稱 XX 基金公司）,注冊資本 1 億元人民幣。XX 基金公司的設(shè)立，將有利于優(yōu)化我國證券市場投資者結(jié)構(gòu),進一步發(fā)揮證券市場資源配置與價格發(fā)現(xiàn)功能，對于推動某市金融創(chuàng)新、提升某市金融業(yè)的競爭能力，以及我國資本市場具有重要意義。 AAA 作為主發(fā)起人，始終堅持“規(guī)范運作、穩(wěn)健經(jīng)營”的原則，建立了科學(xué)完善的法人治理結(jié)構(gòu)，取得了良好的經(jīng)濟效益和社會效益。XX 基金公司在籌建之初,將致力于建立科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu),各3發(fā)起人簽署保證公司獨立運作的共同承諾,明確界定股東會、董事會、監(jiān)事會的職責(zé), 建立獨立董事制度,設(shè)置分工明確、相互制衡的內(nèi)部職能機構(gòu)，建立完善的業(yè)務(wù)管理制度和風(fēng)險控制制度，保障公司的規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。為了應(yīng)對金融行業(yè)全面對外開放的新形勢，制訂了詳細(xì)的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，包括經(jīng)營理念、發(fā)展規(guī)劃、風(fēng)險管理、產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品銷售及投資者服務(wù)等內(nèi)容，為基金管理公司成立后的健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢、結(jié)合基金管理公司未來的發(fā)展規(guī)劃，我們按照謹(jǐn)慎的原則，對未來五年的經(jīng)營情況進行了測算，認(rèn)為設(shè)立基金管理公司符合股東的利益最大化的原則，在經(jīng)濟上是可行的。綜上所述，AAA 聯(lián)合其他兩家機構(gòu)在某市發(fā)起設(shè)立基金管理公司，無論從發(fā)展繁榮某市金融市場、引導(dǎo)投資、規(guī)避風(fēng)險、維護社會穩(wěn)定的角度，還是實現(xiàn)股東利益最大化的角度來看，都是必要的，也是可行的。第二章 市場分析2.1 宏觀經(jīng)濟形勢分析2.1.12.1.1 宏觀經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟增長態(tài)勢良好宏觀經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟增長態(tài)勢良好近年來，我國的宏觀經(jīng)濟保持了快速健康的發(fā)展勢頭。從 2003年開始，我國經(jīng)濟增長率一直保持在 10以上。2003-2007 年全國4GDP 增長率分別為 10.0、10.1、10.4、11.60、11.90%。其中 2006 年全國 GDP 首次超過 21 萬億元，2007 年全國 GDP 達到249,530 億元，同比增長 11.9%。 黨的“十七大”又為今后促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展提出了新的戰(zhàn)略部署，宏觀經(jīng)濟將會繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)、居民收入將保持較高增速，貨幣支付能力增強，投資理財需求進一步增長。2.1.22.1.2 企業(yè)盈利能力增強，發(fā)展?jié)摿薮笃髽I(yè)盈利能力增強，發(fā)展?jié)摿薮蠛暧^經(jīng)濟環(huán)境良好，為企業(yè)發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。石油天然氣、化工、造紙、有色金屬、機械制造等行業(yè)利潤升幅加快，鋼鐵、建材等周期性行業(yè)利潤率明顯回升。作為經(jīng)濟晴雨表的證券市場,必將反映出經(jīng)濟快速發(fā)展的成果。2.2 基金業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀2.2.12.2.1 國外基金業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀國外基金業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀從國外歷史經(jīng)驗來看，證券投資基金業(yè)有著更為廣闊的發(fā)展前景。以美國基金業(yè)為例，自二十世紀(jì)二十年代開始興起，經(jīng)過八十多年的發(fā)展，基金在美國已成為一種良好的大眾理財工具。美國投資者持有基金的比例在過去的 25 年有著顯著的增長。2005 年底，美國開放式基金中的個人持有比例高達 87.55%。從 1980 年至 2005年，美國持有開放式基金的家庭戶數(shù)從 460 萬戶上升到 5,370 萬戶，占家庭總戶數(shù)的比例從 1980 年 5.7%提高到 2005 年的 47.5%，近一5半的美國家庭持有基金。圖圖 1 1：美國家庭持有基金的比例：美國家庭持有基金的比例, , 1980-20051980-2005 年年U.S.Households Ownesrship of Mutual Funds,1980-2005(number and percent of all U.S.households)5.711.924.427.030.737.244.049.049.647.948.147.51980198419881992199419961998200020022003200420052.2.22.2.2 我國基金業(yè)及基金管理公司發(fā)展現(xiàn)狀我國基金業(yè)及基金管理公司發(fā)展現(xiàn)狀（1）我國基金業(yè)的發(fā)展可以分為三個歷史階段：第一個階段是從 1992 年至 1997 年 11 月 14 日證券投資基金管理暫行辦法 （以下簡稱暫行辦法 ）頒布之前的早期探索階段。1992 年 11 月，我國國內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金-淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金正式設(shè)立，揭開了基金業(yè)發(fā)展的序幕，并在 1993 年上半年引發(fā)了短暫的中國投資基金發(fā)展的熱潮。但在發(fā)展過程中的不規(guī)范性和積累的其他問題逐步暴露出來，多數(shù)基金的資產(chǎn)狀況趨于惡化。從 1993 年下半年起，中國基金業(yè)的發(fā)展因此陷于停滯狀態(tài)。第二個階段是從暫行辦法頒布實施以后至 2001 年 8 月的封6閉式基金發(fā)展階段。1997 年 11 月 14 日，國務(wù)院證券管理委員會頒布了暫行辦法 ，為我國基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。1998年 3 月 27 日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為 20 億元的兩只封閉式基金“基金開元”和“基金金泰” ，由此拉開了中國證券投資基金試點的序幕。至 1999 年初，我國共設(shè)立了 10 家基金管理公司。截至2001 年 9 月開放式基金推出之前，我國共有 47 只封閉式基金，規(guī)模達 689 億份。第三個階段是從 2001 年 9 月以來的開放式基金發(fā)展階段。2000年 10 月 8 日，中國證監(jiān)會發(fā)布了開放式證券投資基金試點辦法 。2001 年 9 月，我國第一只開放式基金“華安創(chuàng)新”誕生，使我國基金業(yè)發(fā)展實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的歷史性跨越。截至 2007 年 12 月 31 日，我國共有 347 只證券投資基金正式運作，資產(chǎn)凈值合計 32,755.91 億元，份額規(guī)模合計 22,331.61 億份。其中 34 只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計 2,362.64 億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的 7.21，份額規(guī)模合計 765.75 億份，占全部基金份額規(guī)模的 3.43。其中 313 只開放式基金資產(chǎn)凈值合計 30,393.27 億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的 92.79，份額規(guī)模合計 21,565.87 億份，占全部基金份額規(guī)模的 96.57。7圖圖2 2：中中國國基基金金行行業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展?fàn)顮顩r況05001000資產(chǎn)規(guī)模（十億元）050100150200250300350數(shù)量基金資產(chǎn)規(guī)模開放式基金資產(chǎn)規(guī)?；饠?shù)量開放式基金數(shù)量基金資產(chǎn)規(guī)模10.7448.4184.5678.57 111.29 157.27 312.01 453.74 856.46開放式基金資產(chǎn)規(guī)模8.5639.5871.08 231.05 371.53 694.11基金數(shù)量519335067104153206321開放式基金數(shù)量2135099152268199819992000200120022003200420052006 表表 1:1: 我國開放式基金品種的分布（截至我國開放式基金品種的分布（截至 20072007 年年 1212 月月 3131 日）日）數(shù)量(只)規(guī)模 (十億)比例（%）股票1702032.3962.05混合1071050.8232.08債券2567.122.05貨幣40111.053.39保本514.220.43總額3473275.4100（2）我國基金管理公司情況截止 2007 年 12 月 31 日，我國共有基金管理公司 58 家，注冊資本在 1-2 億元，絕大多數(shù)為 1 億元?；鹳Y產(chǎn)情況。截止 2007 年 12 月 31 日，58 家基金管理公司管理基金的數(shù)量已達 347 只。其中，開放式基金 313 只，封閉式基金 34 只?；鹳Y產(chǎn)凈值總額達 32,755.91 億元人民幣?；鸸芾砉居Ｊ?。我國基金管理公司的營業(yè)收入主要來源于基金管理費?；鸸芾碣M年費率按基金資產(chǎn)凈值的一定百分比計提，不同風(fēng)險收益特征的基金其管理費相差較大，通常在0.33%1.5%之間?；鸸芾砉镜馁M用主要包括工資及福利費、研究開發(fā)費、辦公費和以營銷費為主的其他費用。8競爭格局。目前，基金管理公司之間競爭日趨激烈，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品競爭、客戶競爭、價格競爭、渠道競爭、人才競爭、服務(wù)競爭等幾個方面。2.3 基金業(yè)的發(fā)展前景分析2.3.12.3.1 法律與監(jiān)管環(huán)境完善法律與監(jiān)管環(huán)境完善隨著中華人民共和國證券法 、 中華人民共和國證券投資基金法 、 證券投資基金管理公司管理辦法等政策法規(guī)的出臺，標(biāo)志著我國證券市場法律與監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)日益完善。尤其是中國證監(jiān)會出臺的關(guān)于完善基金管理公司董事人選制度的通知 、 關(guān)于規(guī)范證券投資基金運作中證券交易行為的通知 、 關(guān)于申請設(shè)立基金管理公司若干問題的通知等一系列操作性文件，要求基金管理公司近一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，實行獨立董事制度，完善內(nèi)控機制，開展對外技術(shù)合作，通過制度性創(chuàng)新推動基金管理公司建立自我約束機制，樹立取信于市場，取信于社會的經(jīng)營理念，提高規(guī)范運作水平，凈化市場環(huán)境。這種政策措施和監(jiān)管思路必將對我國金融制度的完善和投資基金業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，并為基金管理公司及證券投資基金的設(shè)立發(fā)展創(chuàng)建了完善的政策環(huán)境。2.3.22.3.2 證券市場健康發(fā)展證券市場健康發(fā)展2006 年，資本市場發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)折，滬、深指數(shù)最高漲幅分別達到 81.14%和 132.75%，創(chuàng)歷史新高；我國資本市場正在進入一個嶄新的發(fā)展階段，證券行業(yè)面臨一個重要的發(fā)展機遇期。2007 年9以來，資本市場進一步發(fā)展，繼續(xù)顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市的特征，截至2007 年 12 月 31 日，上證綜合指數(shù)及深證成指數(shù)分別達到 5261.56點和 17700.62 點,較 2006 年末上漲幅度分別達到 106.37%和 166.29%，我國資本市場正面臨著里程碑式發(fā)展的新機遇。2.3.32.3.3 證券投資基金市場廣闊證券投資基金市場廣闊目前我國證券投資基金的資金主要來源于保險資金和居民儲蓄，保險資金方面，保險資金投資于基金的規(guī)模仍有非常大的潛力；居民儲蓄方面，根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前我國居民儲蓄存款每年以 1 萬億元左右的速度增加，截至 2007 年 12 月底，全國居民儲蓄存款余額達到了 38.94 萬億元。隨著我國居民投資意識的增強，對基金的認(rèn)知度不斷增長，特別是證券市場的回暖以來基金賺錢效應(yīng)的不斷出現(xiàn)，個人投資者投資于基金尤其是股票型基金的熱情空前高漲。2007 年 1 至 12 月，有 58 只基金獲批發(fā)行，首募總規(guī)模達到 5815.11 億份，單只新基金的平均首募規(guī)模達到100.26 億份，這一數(shù)字是去年同期水平的 2.4 倍。從未來的發(fā)展趨勢來看，個人投資者將成為基金的主要投資者。從圖 3 我們可以看出中國中產(chǎn)階層正在迅速的增長，預(yù)計到 2010 年中產(chǎn)階層將會達到總?cè)丝诘?25%-30，而這部分人群的增長將是未來基金的長期穩(wěn)定的客戶群。圖圖 3 3：中國中產(chǎn)階層的增長：中國中產(chǎn)階層的增長10資料來源: BNP Paribas Peregrine estimates,11 月 4 日。2.4XX 基金公司發(fā)起人的優(yōu)勢XX 基金公司由 AAA 和兩個機構(gòu)投資者共同發(fā)起設(shè)立。主發(fā)起人AAA 運作規(guī)范、合法經(jīng)營、市場信譽良好、具有科學(xué)法人治理結(jié)構(gòu)，不僅符合證券投資基金管理公司管理辦法及相關(guān)法規(guī)關(guān)于基金公司發(fā)起人資格要求的規(guī)定，而且具有相當(dāng)?shù)谋容^優(yōu)勢。AAA 是由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)督管理的非銀行金融機構(gòu)，成立于 19XX 年，注冊地點在 XX 省某市，注冊資本 X 億元。多年來，AAA 始終遵循“規(guī)范運作、穩(wěn)健經(jīng)營”的原則，充分發(fā)揮 XX公司經(jīng)營方式靈活、金融創(chuàng)新能力強、資本運營經(jīng)驗豐富等優(yōu)勢，以人為本，強化管理，開拓創(chuàng)新，業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，效益快速增長，人均利潤率、資本利潤率等指標(biāo)一直處于地區(qū)和行業(yè)一流水平。AAA憑借完善的法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范的經(jīng)營管理、良好的經(jīng)營業(yè)績被評為為數(shù)不多的優(yōu)秀 XX 公司。11第三章 實施方案3.1 公司名稱及注冊資本公司名稱：XX 基金管理有限責(zé)任公司注冊資本：人民幣壹億元3.2 注冊地址及辦公地址注冊地址：某市；辦公地址：上海3.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及人員安排 AAA 股份有限公司擬出資 4,000 萬元，持股比例為 40%；銀行戰(zhàn)略投資者擬出資 3,000 萬元，持股比例為 30%；一般戰(zhàn)略投資者出資 3,000 萬元，持股比例為 30%。根據(jù) XX 基金公司規(guī)模以及崗位設(shè)置，人員數(shù)量初步擬定為 60人。其中總經(jīng)理 1 人、副總經(jīng)理 2 人，督察長 1 人，其他人員安排具體參照公司組織機構(gòu)中圖 5。3.4 法人治理結(jié)構(gòu)根據(jù)證券投資基金法、基金管理公司管理辦法、關(guān)于實施若干問題的通知、基金公司治理準(zhǔn)則等法律法規(guī)的總體要求，基金管理公司應(yīng)建立組織機構(gòu)健全、職責(zé)劃分清晰、制衡監(jiān)督有效、激勵約束合理的法人治理結(jié)構(gòu)，以保持公司規(guī)范運作，保證公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，維護基金12持有人的利益。圖圖 4 4 基金管理公司治理結(jié)構(gòu)圖基金管理公司治理結(jié)構(gòu)圖3.4.13.4.1 股東會股東會公司股東會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，主要職責(zé)有：決定公司的經(jīng)營方針、經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)營范圍；選舉和更換董事；審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項做出決議；審議批準(zhǔn)修改公司章程等。3.4.23.4.2 董事會董事會董事會向股東會負(fù)責(zé)，主要職責(zé)包括：執(zhí)行股東會的決議；決定公司的經(jīng)營計劃和自有資金投資方案；制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置；制定公司的基本管理制度；決定發(fā)起或者管理基金；決定公司基金管理計劃等。董事會設(shè)董事 7 人，其中 AAA 推薦 2 人，銀行戰(zhàn)略投資者推薦1 人，一般戰(zhàn)略投資者推薦 1 人，獨立董事 3 人。監(jiān)事會中國中國證監(jiān)會證監(jiān)會股 東 會董事會審計（合規(guī)）委員會資格審查（提名）委員會薪酬委員會管理層督察長133.4.33.4.3 董事會專門委員會董事會專門委員會董事會設(shè)立三個專門委員會，在董事會領(lǐng)導(dǎo)下開展工作，分別是：審計（合規(guī)）委員會、資格審查（提名）委員會及薪酬委員會。（1）審計（合規(guī)）委員會主要行使以下職責(zé)：對公司自有資產(chǎn)經(jīng)營、基金資產(chǎn)經(jīng)營、以及公司其它經(jīng)營活動的合法性、合規(guī)性進行調(diào)查評估；審定公司的內(nèi)部控制制度；定期評估內(nèi)部控制制度的有效性等，為董事會的正確決策提供參考。（2）資格審查（提名）委員會的主要職責(zé)包括：對擬新增股東、董事候選人、專門委員會成員、管理層以及基金經(jīng)理等人員進行資格審查；定期評估董事的技能、經(jīng)驗、工作情況和董事會的構(gòu)成情況等。 （3）薪酬委員會主要行使以下職責(zé)：研究并設(shè)計公司薪酬管理體系；負(fù)責(zé)組織對董事、高級管理人員、督察員的績效評價工作等。 3.4.43.4.4 監(jiān)事會監(jiān)事會監(jiān)事會向股東會負(fù)責(zé)，依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定，行使以下職權(quán)：檢查公司的財務(wù)；監(jiān)督和糾正董事、高級管理人員和督察員違反法律、法規(guī)、公司章程或者損害公司利益的行為。監(jiān)事會設(shè)監(jiān)事 5 人，其中 2 人為員工代表，另 3 人分別由三家股東各推薦 1 人。14 3.4.53.4.5 督察長督察長督察長是監(jiān)督檢查基金和公司運作的合法合規(guī)情況及公司內(nèi)部風(fēng)險控制情況的高級管理人員。督察長由總經(jīng)理提名，由董事會聘任，并應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體獨立董事同意。督察長負(fù)責(zé)組織指導(dǎo)公司監(jiān)察稽核工作。督察長履行職責(zé)的范圍涵蓋基金及公司運作的所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。3.5 組織結(jié)構(gòu)3.5.1 公司組織架構(gòu)圖圖圖 5 5 基金管理公司組織架構(gòu)圖基金管理公司組織架構(gòu)圖交 易 部5人研 究 部8人投 資 部4人投資管理財務(wù)部3人信息技術(shù)部3人行政管理部2人基金運營部6人基金運營市場部13人機構(gòu)理財部6人市場營銷風(fēng)險管理部3人監(jiān)察稽核部3人風(fēng)險控制總經(jīng)理總經(jīng)理（1 人）人）投資決策委員會風(fēng)險控制委員會153.5.23.5.2 總經(jīng)理總經(jīng)理總經(jīng)理負(fù)責(zé)組織實施董事會決議，全面主持公司的日常經(jīng)營管理工作，主要行使下列職責(zé)：主持公司的日常經(jīng)營、行政及財務(wù)的管理工作，組織實施董事會決議；組織實施公司的年度經(jīng)營計劃和投資方案；主持公司基金產(chǎn)品的設(shè)計、銷售和基金投資管理工作以及基金對外信息披露工作；擬訂公司內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置方案、基本管理制度；制定公司的具體規(guī)章；擬訂公司員工的薪酬制度和福利保障方案等。3.5.33.5.3 總經(jīng)理下屬委員會總經(jīng)理下屬委員會（1 1）投資決策委員會）投資決策委員會投資決策委員會是公司基金投資的最高投資決策機構(gòu)，是非常設(shè)的議事機構(gòu)，在遵守國家有關(guān)法律法規(guī)、條例的前提下，擁有對所管理基金的投資事務(wù)的最高決策權(quán)。投資決策委員會由基金管理公司的總經(jīng)理、分管投資的副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、研究部經(jīng)理、投資部經(jīng)理及其他相關(guān)人員組成。負(fù)責(zé)決定公司所管理基金的投資計劃、投資策略、投資原則、投資目標(biāo)、資產(chǎn)分配及投資組合的總體計劃等。（2 2）風(fēng)險控制委員會）風(fēng)險控制委員會16風(fēng)險控制委員會也是非常設(shè)議事機構(gòu)，由副總經(jīng)理、監(jiān)察稽核部經(jīng)理及其他相關(guān)人員組成。其主要工作是制定和監(jiān)督執(zhí)行風(fēng)險控制政策，根據(jù)市場變化對基金的投資組合進行風(fēng)險評估，并提出風(fēng)險控制建議。3.5.43.5.4 部門職責(zé)部門職責(zé)（1 1）投資管理部門）投資管理部門投資部投資部負(fù)責(zé)根據(jù)投資決策委員會制定的投資原則和計劃進行股票選擇和組合管理，向交易部下達投資指令。同時，投資部還擔(dān)負(fù)投資計劃反饋的職能，及時向投資決策委員會提供市場動態(tài)信息。研究部研究部是基金投資運作的支撐部門，主要從事宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析和上市公司投資價值分析。研究部的主要職責(zé)是通過對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、市場行情和上市公司價值變化的詳細(xì)分析和研究，向基金投資決策部門提供研究報告及投資計劃建議，為投資提供決策依據(jù)。交易部交易部是基金投資運作的具體執(zhí)行部門，負(fù)責(zé)組織、制定和執(zhí)行交易計劃。交易部的主要職能有：執(zhí)行投資部的交易指令，記錄并保存每日投資交易情況；保持與各證券交易商的聯(lián)系并控制相應(yīng)的交易額度；負(fù)責(zé)基金交易席位的安排、交易量管理等。（2 2）風(fēng)險管理部門）風(fēng)險管理部門17監(jiān)察稽核部監(jiān)察稽核部負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查基金和公司運作的合法、合規(guī)