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1、 真誠(chéng)為您提供優(yōu)質(zhì)參考資料，若有不當(dāng)之處，請(qǐng)指正。 泡沫經(jīng)濟(jì) 一、泡沫經(jīng)濟(jì) 泡沫經(jīng)濟(jì)：是指虛擬資本過(guò)度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。泡沫經(jīng)濟(jì)可分為三個(gè)階段，既泡沫的形成階段、泡沫的膨脹階段、泡沫的潰滅階段。 泡沫經(jīng)濟(jì)主要是指虛擬資本過(guò)度增長(zhǎng)而言的。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券的形式存在，并能給持有者帶來(lái)一定收入的資本，如企業(yè)股票或國(guó)家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)泡沫，虛擬資本的過(guò)度增長(zhǎng)和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，

2、與實(shí)際資本脫離越來(lái)越遠(yuǎn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。 泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)。正常情況下，資金的運(yùn)動(dòng)應(yīng)當(dāng)反映實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的運(yùn)動(dòng)狀況。只要金融存在，金融投機(jī)就必然存在。但如果金融投機(jī)交易過(guò)度膨脹，同實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)脫離越來(lái)越遠(yuǎn)，便會(huì)造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。 泡沫經(jīng)濟(jì)是指由虛假需求形成的局部經(jīng)濟(jì)泡沫通過(guò)一定的傳導(dǎo)機(jī)制使社會(huì)有效需求得到過(guò)度刺激而形成的虛假繁榮現(xiàn)象，在這種傳導(dǎo)機(jī)制中，金融管理當(dāng)局寬松的貨幣政策是局部的經(jīng)濟(jì)泡沫向全局的泡沫經(jīng)濟(jì)演變的主要誘因。 對(duì)于這一定義可以這樣理解： (1)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的原因是局部的經(jīng)濟(jì)泡沫，局部經(jīng)濟(jì)泡沫的存在在于虛假的市場(chǎng)需求，正是由于虛假需求通

3、過(guò)價(jià)格信號(hào)的作用才造成資源失配，因此虛假需求是泡沫經(jīng)濟(jì)的罪魁禍?zhǔn)祝? (2)局部存在經(jīng)濟(jì)泡沫或者經(jīng)濟(jì)泡沫變大、變多不一定意味著整個(gè)國(guó)家處于泡沫經(jīng)濟(jì)之中，從經(jīng)濟(jì)泡沫向泡沫經(jīng)濟(jì)的演變需要一定的傳導(dǎo)機(jī)制，在這種傳導(dǎo)機(jī)制中，如果沒(méi)有金融管理當(dāng)局貨幣政策的失誤，局部經(jīng)濟(jì)泡沫是不會(huì)引發(fā)全局泡沫經(jīng)濟(jì)的； (3)泡沫經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上講是一種虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象，說(shuō)它是虛假經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象的原因就在于泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的社會(huì)有效需求得到了過(guò)度刺激，也就是社會(huì)有效需求中存在大量虛假的成分，這樣的繁榮是不實(shí)在的，遲早會(huì)破滅。 打個(gè)比方：我向中國(guó)銀行貸款100元，開(kāi)了一個(gè)小攤，然后又用這個(gè)攤作為擔(dān)保向建設(shè)銀行借了500元，擴(kuò)大了

4、我的小攤面積，再用這個(gè)新的店到工商銀行貸款1500，租了一個(gè)店面，把小攤改成了小賣部，再用這個(gè)小賣部作抵押，再花旗銀行貸款5000元，開(kāi)了一個(gè)飯店?？瓷先ノ液苡绣X，其實(shí)都是借的！我的就是典型的泡沫經(jīng)濟(jì)的例子。如果我賺了，還了銀行的錢，銀行就不虧。但如果我破產(chǎn)了，銀行的錢我就換不上了，最終虧得就是銀行……也就是國(guó)家……如果所有人都像我這樣，看著是一片繁華的景象，其實(shí)就是一場(chǎng)空……到最后買單的是國(guó)家，如果國(guó)家買不起的話，國(guó)家就要破產(chǎn)，然后苦的就是國(guó)民了。（國(guó)家破產(chǎn)就是說(shuō)大家交的稅不夠用了，最后不是增加稅收，就是縮減公用設(shè)施，苦的還是國(guó)民） 1 / 11 泡沫（Bubble）一詞可追溯至1720

5、年發(fā)生在英國(guó)的“南海泡沫公司事件”，當(dāng)時(shí)南海公司在英國(guó)政府的的授權(quán)下壟斷了對(duì)西班牙的貿(mào)易權(quán)，對(duì)外鼓吹其利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，從而引發(fā)了對(duì)南海股票的空前熱潮，由于沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間其股價(jià)迅速下跌，猶如泡沫那樣迅速膨脹又迅速破滅。其他早期的泡沫現(xiàn)象還有荷蘭的“郁金香事件”，法國(guó)的“約翰勞事件”。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，各種金融工具和金融衍生工具的出現(xiàn)以及金融市場(chǎng)自由化、國(guó)際化，使得泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生更為頻繁，波及范圍更加廣泛，危害程度更加嚴(yán)重，處理對(duì)策更加復(fù)雜。泡沫經(jīng)濟(jì)的根源在于虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離，即虛擬資本超過(guò)現(xiàn)實(shí)資本所產(chǎn)生的虛擬價(jià)值部分。 定收入流量的的資本；現(xiàn)實(shí)資本（Actual C

6、apital）就是以生產(chǎn)要素形式和商品形式存在的實(shí)物形態(tài)的資本。在生產(chǎn)資本和商品資本的運(yùn)動(dòng)中不會(huì)出現(xiàn)泡沫，因?yàn)樯a(chǎn)資本和商品資本的運(yùn)動(dòng)都是以實(shí)物形態(tài)流量為媒介，并進(jìn)行和其相對(duì)應(yīng)的流向相反、流量基本相等的貨幣形態(tài)流量。因此人們認(rèn)為泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，這也是泡沫經(jīng)濟(jì)總是起源于金融領(lǐng)域的根源。此外，作為不動(dòng)產(chǎn)的土地，其特殊的價(jià)格構(gòu)成使土地資產(chǎn)成為了一種具有虛擬資本屬性的資產(chǎn)，同時(shí)金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的相互滲透、相互融合，使得每次經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生都必然伴隨著地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。 泡沫經(jīng)濟(jì)可分為三個(gè)階段，既泡沫的形成階段、泡沫的膨脹階段、泡沫的潰滅階段。 二、泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生： 泡沫經(jīng)濟(jì)實(shí)際是投機(jī)

7、經(jīng)濟(jì)，只是投機(jī)沒(méi)有投好，才搬起石頭砸自己的腳，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)有房地產(chǎn)泡沫、網(wǎng)絡(luò)泡沫等，這些泡沫都是怎樣產(chǎn)生的呢？泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的直接原因是貨幣制度，只要存在貨幣制度，就有可能出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的間接原因是所有制，只要存在所有制就有可能存在貨幣制度，進(jìn)而有可能出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。 貨幣制度是泡沫經(jīng)濟(jì)存在的直接原因，貨幣制度是怎樣導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)的呢？我們知道，貨幣是一般化的要求權(quán)。一般化的要求權(quán)雖然是由具體的要求權(quán)轉(zhuǎn)換而來(lái)的，可它還是不同于具體的要求權(quán)。具體的要求權(quán)有特定的對(duì)象，一般化的要求權(quán)就沒(méi)有具體的對(duì)象，它要求的對(duì)象可以是蘋(píng)果、汽車，也可以是房子和股票。 貨幣是以物為對(duì)象

8、的普遍接受的一般化要求權(quán)。貨幣要求的對(duì)象是產(chǎn)品，貨幣是一般化的要求權(quán)，所以它要求到什么產(chǎn)品，該產(chǎn)品的所有者都接受它。貨幣不是商品，不是一般等價(jià)物。如果貨幣是商品的話，我們就會(huì)得出荒謬的結(jié)論。比如你有10元錢3個(gè)蘋(píng)果，我有5元錢5個(gè)橘子，我們兩個(gè)人共有3個(gè)蘋(píng)果和5個(gè)橘子，而不是15元錢3個(gè)蘋(píng)果5個(gè)橘子。如果把錢換成黃金的話，結(jié)論一樣成立。因?yàn)槟闳绻腰S金算做商品，即使把它算做錢，也不能重加一次。說(shuō)貨幣是商品的人，由于混淆了貨幣和貨幣載體的關(guān)系，才有這個(gè)錯(cuò)誤的結(jié)論。貨幣也不是交換媒介，交換媒介是貨幣的一種職能。貨幣有兩種職能，一種是基本職能，另一種是衍生職能，貨幣的基本職能是分配社會(huì)財(cái)富的工具。

9、 貨幣是分配社會(huì)財(cái)富的工具，這是泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根本原因。貨幣怎樣分配社會(huì)財(cái)富呢？貨幣通過(guò)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)分配財(cái)富，貨幣分配的財(cái)富既包括存量財(cái)富，也包括新增財(cái)富。貨幣分配財(cái)富和創(chuàng)造財(cái)富可以沒(méi)有任何關(guān)系，這是我們現(xiàn)在的社會(huì)擁有財(cái)富的人不創(chuàng)造財(cái)富，創(chuàng)造財(cái)富的人不擁有財(cái)富的根本原因。因?yàn)槟銊?chuàng)造了財(cái)富，可是你分不到，或只能分到很少，你說(shuō)你能夠擁有財(cái)富嗎？當(dāng)然不能。貨幣是通過(guò)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)分配財(cái)富的，比如你買來(lái)的土地為100萬(wàn)元一畝，如果你能夠以1000萬(wàn)一畝賣出，你就可以賺900萬(wàn)。如果價(jià)格回到100萬(wàn)，買你土地的人是不是由于價(jià)格的波動(dòng)將900萬(wàn)的財(cái)富分配給了你。 分配是在一定環(huán)境里的分配，分配的環(huán)

10、境可以是客觀存在的，也可以是人為引導(dǎo)的。最近，中央電視臺(tái)2臺(tái)有個(gè)鑒寶節(jié)目，這個(gè)節(jié)目有沒(méi)有人資助我們不得而知，但這個(gè)節(jié)目對(duì)提高“寶”的價(jià)格一定非常有好處。因?yàn)橛心敲炊鄬＜以跒閷毠纼r(jià)，并告訴觀眾這個(gè)價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格。專家只能對(duì)寶的真?zhèn)巫龀鲨b定，而不能對(duì)價(jià)格進(jìn)行鑒定，價(jià)格是變動(dòng)的，今天100萬(wàn)的寶5年后怎么就不會(huì)是10萬(wàn)？所以，如果買寶的話，還是相信自己的判斷。人為的分配環(huán)境會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的高估，或低估，如果出現(xiàn)價(jià)格高估并維持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，經(jīng)濟(jì)泡沫就會(huì)出現(xiàn)。 人制造分配環(huán)境的目的是占有社會(huì)財(cái)富。當(dāng)然，不是每個(gè)人都能夠制造分配環(huán)境的，只有那些有錢或有權(quán)的人才有能力制造分配環(huán)境。在有錢和有權(quán)的人結(jié)合在一起

11、的時(shí)候，他們更有能力制造人為的分配環(huán)境。制造人為分配環(huán)境的目的是為了把某一種或某一類產(chǎn)品的價(jià)格炒上去，炒上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的目的是可以占有社會(huì)財(cái)富。 泡沫經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)是某個(gè)行業(yè)的價(jià)格高估，在人為的分配環(huán)境里，某產(chǎn)品的價(jià)格高得離譜，可是它為什么能夠讓價(jià)格高得離譜呢？這里既有貨幣的問(wèn)題，也有人性的問(wèn)題。從貨幣來(lái)講，貨幣是一般化的要求權(quán)。一般化的要求權(quán)打破了貨幣和產(chǎn)品的對(duì)應(yīng)關(guān)系，使甲產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的貨幣可以投入到乙產(chǎn)品。比如種田的人把賣糧食得來(lái)的貨幣用來(lái)買房子，而做房子的人只需要用一點(diǎn)錢就足夠用來(lái)買糧食。做房子的人不要擔(dān)心你不買房子，因?yàn)樗梢杂梅孔拥盅航o銀行借來(lái)錢，種田的人就不一樣了，如果他賣不掉糧食，他

12、就買不起農(nóng)藥、化肥、種子，從而沒(méi)有辦法種田。房子是可以一年一年地存在，糧食時(shí)間長(zhǎng)了會(huì)變質(zhì)，這些因素決定了農(nóng)民即使價(jià)格便宜，也必須把糧食賣掉。就人性而言，人們好象意志不是很堅(jiān)定，當(dāng)一些專家、業(yè)內(nèi)人士在看好某類商品的價(jià)格時(shí)，只要投機(jī)商炒作一番，價(jià)格就真的能夠升上去。 三、泡沫經(jīng)濟(jì)的形成原因： 泡沫經(jīng)濟(jì)形成的兩個(gè)重要原因 第一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松，有炒作的資金來(lái)源泡沫經(jīng)濟(jì)都是發(fā)生在國(guó)家對(duì)銀根放得比較松，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快的階段，社會(huì)經(jīng)濟(jì)表面上逞現(xiàn)一片繁榮，給泡沫經(jīng)濟(jì)提供了炒作的資金來(lái)源。 商品經(jīng)濟(jì)具有周期性增長(zhǎng)特點(diǎn)，每當(dāng)經(jīng)過(guò)一輪經(jīng)濟(jì)蕭條之后，政府為啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，常降低利息，放松銀根，刺激投

13、資和消費(fèi)需求。一些手中獲有資金的企業(yè)和個(gè)人首先想到的是把這些資金投到有保值增值潛力的資源上，這就是泡沫經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的社會(huì)基礎(chǔ)。日本從1955-1985年，完成了經(jīng)濟(jì)起飛，進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家行列，成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。手中有了錢的日本企業(yè)和居民信奉“土地神話“，日本是一個(gè)島國(guó)，山地多，平原少。土地成為日本的稀缺資源。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)和城市占地不斷增加，同時(shí)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等對(duì)土地投資的增加，地價(jià)特別是城市房地產(chǎn)價(jià)格具有不斷上升的趨勢(shì)。 然而，日本人將這種趨勢(shì)絕對(duì)化了，認(rèn)為地價(jià)只會(huì)上升，不會(huì)下降，以至把房地產(chǎn)投資作為一種資產(chǎn)保值和增值的方式。他們開(kāi)始制造土地泡沫，從80年代后半期開(kāi)始，日本地價(jià)飛漲

14、，投機(jī)者以升值了的土地作抵押，可以從銀行取得更多的貸款，然后再去尋求新的投機(jī)機(jī)會(huì)，于是有越來(lái)越多的資金追逐有限的土地，造成房地產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步上升。日本的銀行業(yè)是“土地神話”的忠實(shí)信奉者。 關(guān)于日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的主要原因 80年代后半期，由于金融自由化、利率自由化的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行的籌資成本趨于上升。在這種情況下，銀行把房地產(chǎn)作為尋求高回報(bào)率的途徑，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的融資大幅度增加。若以1985年3月為基期，到1991年3月，銀行業(yè)的貸款量增加了60.6%，而同期對(duì)房地產(chǎn)貸款的增加量卻高達(dá)150.6%。銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款余額由1985年3月 17.1萬(wàn)億日元增加到1991年3月

15、的42.8萬(wàn)億日元，同期的房地產(chǎn)貸款在銀行全部貸款余額中的比重由7.2%上升到11.3%。進(jìn)入90年代，“土地神話”同泡沫經(jīng)濟(jì)一起破滅，以土地為抵押的貸款項(xiàng)目便成了難以消化的不良債權(quán)。 第二、社會(huì)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展缺乏約束機(jī)制 從歷次泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程看，到目前為止，社會(huì)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展過(guò)程缺乏一個(gè)有效的約束機(jī)制。對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展進(jìn)行約束，關(guān)鍵是對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)泡沫成長(zhǎng)的各種投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和控制，但到目前為止，社會(huì)還缺乏這種監(jiān)控的手段。這種投機(jī)活動(dòng)發(fā)生在投機(jī)當(dāng)事人之間，是兩兩交易活動(dòng)，沒(méi)有一個(gè)中介機(jī)構(gòu)能去監(jiān)控它。作為投機(jī)過(guò)程中的最關(guān)鍵的一步 ——貨款支付活動(dòng)，更沒(méi)有一個(gè)監(jiān)

16、控機(jī)制。雖然貨款支付活動(dòng)一般要通過(guò)銀行進(jìn)行，但銀行只是收付中介，根據(jù)客戶指令付款，對(duì)付款的內(nèi)容無(wú)力約束，加上銀行的分散性，起不了監(jiān)控投機(jī)活動(dòng)作用。政府是外在的，不可能置身于企業(yè)之間的交易活動(dòng)之中。而且，政府還常常容易被投機(jī)交易所形成的經(jīng)濟(jì)繁榮假象一時(shí)迷惑，覺(jué)察不到背后隱藏的投機(jī)活動(dòng)，一直到問(wèn)題積累到相當(dāng)程度才得到發(fā)現(xiàn)。 日本土地泡沫發(fā)生后，從80年代中后期開(kāi)始，日本全國(guó)范圍內(nèi)都出現(xiàn)了城市土地再開(kāi)發(fā)熱潮，土地價(jià)格隨之猛漲，東京、大阪、名古屋等六大城市經(jīng)濟(jì)圈的商業(yè)用地價(jià)格指數(shù)1985年比1980年上升了53.6%，1990年則更比1980年上升了525.9%。這期間，日本全國(guó)平均土地價(jià)格也上漲了

17、1倍以上。日本約有一半的人擁有土地，約20%的人擁有土地繼承權(quán)。因而，隨著土地價(jià)格的上升，大多數(shù)日本人感到自己的財(cái)產(chǎn)在這幾年內(nèi)增值了1-2倍。這一時(shí)期日本的國(guó)民生產(chǎn)總值每年平均增長(zhǎng)不到6%，而金融資產(chǎn)價(jià)格、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格脫離生產(chǎn)力發(fā)展水平的虛假上漲，使經(jīng)濟(jì)逞現(xiàn)出虛假繁榮景象。1991年10月22日，日本經(jīng)濟(jì)企劃廳的官員還在內(nèi)閣例會(huì)上津津樂(lè)道日本經(jīng)濟(jì)處于景氣狀態(tài)之中，幾天之后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就急轉(zhuǎn)直下，企業(yè)破產(chǎn)事件大量增加。 四、泡沫經(jīng)濟(jì)形成和破裂的條件： 1、泡沫形成的條件 泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)程能不斷循環(huán)下去，條件有三： 第一，只要人們預(yù)期房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)不斷上升，那么借款去買房子的人就一定能賺錢，在投機(jī)市

18、場(chǎng)上就一定源源不斷地有接班人。 第二，在房地產(chǎn)市場(chǎng)上買進(jìn)賣出的成本保持在低水平不變。在我們這個(gè)假設(shè)的例子中，無(wú)論是張三、李四還是王五在交易中都沒(méi)有發(fā)生任何交易成本。如果在交易過(guò)程中他們都是通過(guò)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司或者其他中間商，那么在每次交易中他們都要支付一定比例的傭金或手續(xù)費(fèi)。如果在交易中房地產(chǎn)增值的話還應(yīng)當(dāng)向政府繳納增值稅。這些費(fèi)用越低，買賣房地產(chǎn)的利潤(rùn)就越高，就越容易刺激房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)。 第三，銀行要能夠吸收更多的儲(chǔ)蓄，才能支付越來(lái)越多的借貸。借錢的人多了，銀行在借貸過(guò)程中便有利可圖。如果銀行乘機(jī)增加利率，利潤(rùn)更為豐厚。利率越高，吸引居民儲(chǔ)蓄越多。之所以銀行在泡沫經(jīng)濟(jì)形成過(guò)程中推波助瀾

19、，是因?yàn)殂y行本身在泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹過(guò)程中就是一個(gè)既得利益集團(tuán)。如果在國(guó)內(nèi)借不到錢了，那么銀行會(huì)毫不猶豫地到海外籌款。許多外國(guó)的金融機(jī)構(gòu)為了追求高利率和高回報(bào)率，也會(huì)爭(zhēng)相將資金投入該國(guó)市場(chǎng)。在大量外資流入的同時(shí)，該國(guó)的外債總額也節(jié)節(jié)上升。 如果沒(méi)有壟斷力量的參與，泡沫的形成過(guò)程比較緩慢。如果具有壟斷力量的投機(jī)集團(tuán)參加炒作，經(jīng)濟(jì)泡沫的形成就更快了。 2、泡沫迸裂的條件 泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展過(guò)程就像一個(gè)鏈條。只要這個(gè)傳遞鏈中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都有可能使經(jīng)濟(jì)泡沫破裂。 首先，從長(zhǎng)期來(lái)看，即使沒(méi)有壟斷勢(shì)力的參與也沒(méi)有任何意外事故發(fā)生，泡沫最終也要迸裂。如果向銀行的貸款量越來(lái)越大，銀行

20、為了追求利潤(rùn)，必然竭力爭(zhēng)取社會(huì)流動(dòng)資金。于是有兩種可能：第一，銀行超額貸款，使得銀行準(zhǔn)備金不足，銀行借貸結(jié)構(gòu)惡化。一旦遇到外來(lái)的沖擊，極易出現(xiàn)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性危機(jī)。第二，社會(huì)流動(dòng)資金來(lái)源枯竭。如果把生產(chǎn)領(lǐng)域所必須的資金也投入了投機(jī)活動(dòng)，社會(huì)資源的再分配必然使生產(chǎn)部門萎縮，失業(yè)率上升，在進(jìn)出口貿(mào)易上出現(xiàn)逆差。這些信息很容易動(dòng)搖投資者的信心。在絕大多數(shù)情況下，了解金融體系已經(jīng)面臨危機(jī)的國(guó)內(nèi)企業(yè)界和銀行界的人士首先帶頭把自己的資金向國(guó)外轉(zhuǎn)移。 泡沫經(jīng)濟(jì)迸裂的條件取決于泡沫經(jīng)濟(jì)與生產(chǎn)部門的比例。如果一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)部門在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或者國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制能力比較強(qiáng)，那么即使出現(xiàn)了泡沫

21、經(jīng)濟(jì)也還有可能支撐一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期。但是，由于泡沫經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于生產(chǎn)部門，所以泡沫經(jīng)濟(jì)遲早是要崩潰的。 第二，如果人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期發(fā)生變化，馬上就會(huì)中斷這個(gè)泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程。促使預(yù)期發(fā)生變化的原因有可能來(lái)自于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部，也有可能來(lái)自于系統(tǒng)外部。泡沫經(jīng)濟(jì)延續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，人們對(duì)投機(jī)活動(dòng)的超額回報(bào)率的預(yù)期值越高。如果這個(gè)預(yù)期值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)家和金融專家們就會(huì)意識(shí)到這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)達(dá)到頂峰，也許一個(gè)很小的事情就可能使人們的預(yù)期發(fā)生重大改變。 第三，在泡沫經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的需求特別旺盛，投機(jī)活動(dòng)的高額利潤(rùn)必然吸引國(guó)際流動(dòng)資金，如果這個(gè)國(guó)家門戶大開(kāi)，大量短期的外部資

22、金流入，在一段時(shí)間內(nèi)使得泡沫經(jīng)濟(jì)異常繁榮，似乎不會(huì)出現(xiàn)資金短缺現(xiàn)象。在進(jìn)入這個(gè)國(guó)家的外部資金中難免魚(yú)龍混雜，一些國(guó)際投機(jī)集團(tuán)也會(huì)不懷好意，乘虛而入。大魚(yú)吃小魚(yú)是國(guó)際金融市場(chǎng)上慣例。由于現(xiàn)代金融工具的不斷革新，出現(xiàn)了許多大炒家。這些流動(dòng)資金在國(guó)際上飄忽不定，是導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住Ｅ菽?jīng)濟(jì)越嚴(yán)重，招來(lái)外部沖擊的可能性越大。在泡沫經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的金融結(jié)構(gòu)扭曲、銀行周轉(zhuǎn)資金不足、巨額外債、外貿(mào)經(jīng)常項(xiàng)目赤字等都大大削弱了這個(gè)國(guó)家對(duì)金融風(fēng)暴的抵抗能力。泡沫經(jīng)濟(jì)養(yǎng)肥的暴發(fā)戶恰恰成為國(guó)際金融投機(jī)集團(tuán)最佳的食餌。在國(guó)際金融投機(jī)集團(tuán)的惡意操作之下，一旦風(fēng)吹草動(dòng)，大量短期資金外逃，就可能導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的崩潰。

23、頃刻之間，國(guó)民在長(zhǎng)期內(nèi)積累起來(lái)的大量財(cái)富轉(zhuǎn)手他人。 五、泡沫經(jīng)濟(jì)的影響 世界各國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)是由金融投機(jī)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，表現(xiàn)為大量資產(chǎn)價(jià)格飆升到遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其內(nèi)在價(jià)值（intrinsic value）的程度，其中隱藏著資產(chǎn)價(jià)格狂跌并引起市場(chǎng)崩潰與經(jīng)濟(jì)蕭條的可能性。在見(jiàn)證過(guò)嚴(yán)重資產(chǎn)泡沫的我國(guó)香港特區(qū)和臺(tái)灣省，一部分學(xué)者認(rèn)為 泡沫的破裂將導(dǎo)致百業(yè)凋敝，消費(fèi)萎縮，失業(yè)劇增，經(jīng)濟(jì)危機(jī)。的泡沫經(jīng)濟(jì) 泡沫破滅；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；同時(shí)也會(huì)造成通貨膨脹（道理很簡(jiǎn)單，央行為了這些泡沫資產(chǎn)會(huì)多發(fā)行的貨幣，現(xiàn)在這些泡沫資產(chǎn)被打回原形，出現(xiàn)了貨幣量大于市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)值的情況。就出現(xiàn)了所謂的通貨膨脹。如果說(shuō)中國(guó)房?jī)r(jià)這

24、么高，如果有熱錢的影響，那就比較危險(xiǎn)。國(guó)外投資者在價(jià)格高位，抽身而去。最后承擔(dān)損失的還是中國(guó)的老百姓，等于你為這些投機(jī)者打了幾十年的工，做了了幾十年的房奴。） 六、泡沫經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)泡沫： 1、概念： （1）泡沫經(jīng)濟(jì)是指整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的虛擬成分太大。 （2）經(jīng)濟(jì)泡沫是指具體經(jīng)濟(jì)中虛擬成分，也指在局部經(jīng)濟(jì)中存在虛擬成分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快過(guò)熱，產(chǎn)生了通脹；是指經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程中出現(xiàn)的一些非實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素，如金融證券、債券、地價(jià)和金融投機(jī)交易等，只要控制在適度的范圍中，對(duì)活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有利。 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫之所以會(huì)長(zhǎng)期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫

25、的存在有利于資本集中，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，活躍市場(chǎng)，繁榮經(jīng)濟(jì)。另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟(jì)泡沫中的不實(shí)因素和投機(jī)因素，又存在著消極成分。 2二者聯(lián)系和區(qū)別 （1）經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)之間主要的聯(lián)系： 只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)多，過(guò)度膨脹，嚴(yán)重脫離實(shí)體資本和實(shí)業(yè)發(fā)展需要的時(shí)候，才會(huì)演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)是完全建立在泡沫上的。 （2）經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)之間主要的區(qū)別： 市場(chǎng)機(jī)制會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫起到制衡作用，無(wú)論泡沫增長(zhǎng)速度快慢，最終在市場(chǎng)機(jī)制作用下總會(huì)出現(xiàn)一個(gè)均衡點(diǎn)；但是市場(chǎng)機(jī)制對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)則完全無(wú)能為力，因?yàn)樵谂菽?jīng)濟(jì)中完全不存在均衡點(diǎn). 七、世界泡沫經(jīng)濟(jì)案例： 17世紀(jì)荷蘭發(fā)生郁金香泡沫

26、經(jīng)濟(jì)。 17世紀(jì) 江戶時(shí)代的元祿泡沫經(jīng)濟(jì)。 18世紀(jì) 英國(guó)的南海公司泡沫經(jīng)濟(jì)（南海泡沫事件）。這次事件成為泡沫經(jīng)濟(jì)的語(yǔ)源。 20世紀(jì)20年代 受到第一次世界大戰(zhàn)的影響，大量歐洲資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美國(guó)股價(jià)飛漲。之后黑色星期四爆發(fā)，美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，導(dǎo)致世界性恐慌。 1980年代　日本泡沫經(jīng)濟(jì) 1994年　墨西哥為主的中南美洲泡沫經(jīng)濟(jì) 1997年　亞洲金融危機(jī) 1999年 - 2000年美國(guó)因特網(wǎng)泡沫經(jīng)濟(jì) 2003年 -美國(guó)為主的全球房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì) 20世紀(jì)的泡沫經(jīng)濟(jì)往往在各國(guó)中央銀行提高存款利率之后紛紛破裂。 以下先舉歷史上有名的泡沫事件： ① 郁金香球莖事件——?dú)v史上第

27、一次泡沫事件 1630年，荷蘭的一朵郁金香花根售價(jià)是今天的76,000美元，而六星期后只值1美元—— 1593年，一位荷蘭商人從康士坦?。ń瘢炼洌┻M(jìn)口第一顆郁金香花根，并種植。由于此花為進(jìn)口商品，因此一躍為財(cái)富的象征，于是這個(gè)風(fēng)氣由荷蘭擴(kuò)散到德國(guó)。這時(shí)郁金香正好染上花葉病，使郁金香花瓣產(chǎn)生了一些色彩對(duì)比非常鮮明的彩色條紋或如火焰，于是染病郁金香引起一股搶購(gòu)風(fēng)潮。從最初的郁金香行家賞其美到投機(jī)分子炒作，交易市場(chǎng)形成并熱鬧起來(lái)，如同股市。 1634年，郁金香熱潮蔓延至中產(chǎn)階級(jí)，后又為全民運(yùn)動(dòng)，家家戶戶都傾一家之產(chǎn)，只為買一朵郁金香。1,000美元一個(gè)郁金香球莖，不到一個(gè)月，就變?yōu)?萬(wàn)美元

28、。 最瘋狂的時(shí)候，1個(gè)郁金香球莖＝4噸小麥＝1張床＝4頭牛＝8頭豬＝12只羊。 1636年，郁金香在歐洲一些股市上市，有的設(shè)選擇權(quán)以降低投機(jī)者的門坎，使投機(jī)者可以買到幾分之一的郁金香，于是價(jià)格又往上推，從本來(lái)購(gòu)買一個(gè)月之內(nèi)可獲利20倍，到透過(guò)選擇權(quán)獲利可放大100倍。 最高點(diǎn)時(shí)，一位大戶全數(shù)賣出；荷蘭政府開(kāi)始采取煞車行動(dòng)；土耳其大量郁金香將抵達(dá)。郁金香的價(jià)格開(kāi)始下滑，六星期內(nèi)下跌了90%，此時(shí)不管政府如何護(hù)盤都無(wú)力回天，郁金香價(jià)格持續(xù)探底，許多股市交割無(wú)法完成，而荷蘭政府宣布這一事件為賭博事件，豁免交割，結(jié)束這一場(chǎng)瘋狂的郁金香泡沫事件。 ② 南海泡沫事件——?dú)v史上第一次世界證

29、券市場(chǎng)泡沫事件 “泡沫經(jīng)濟(jì)”一詞即來(lái)源于此事件。 17世紀(jì)末，英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛。然而人們的資金閑置、儲(chǔ)蓄膨脹，當(dāng)時(shí)股票的發(fā)行量極少，擁有股票還是一種特權(quán)。為此南海公司覓得賺取暴利的商機(jī)，即與政府交易以換取經(jīng)營(yíng)特權(quán)，于是南海公司于1711年成立。 1719年，公眾對(duì)股價(jià)看好，促進(jìn)當(dāng)時(shí)債券向股票的轉(zhuǎn)換，進(jìn)而反作用于股價(jià)的上升。 1720年，為了刺激股票發(fā)行，南海公司接受投資者分期付款購(gòu)買新股的方式。英國(guó)下議院通過(guò)南海公司交易議案后，南海公司的股價(jià)立刻由129英鎊竄升至160英鎊。當(dāng)下議院也通過(guò)議案時(shí)，股價(jià)又漲至390英鎊。于是投資更為踴躍，半數(shù)以上的參議員紛紛介入，連國(guó)王也不例外。股票供不應(yīng)求

30、導(dǎo)致了價(jià)格狂飚到1000英鎊以上。公司的真實(shí)業(yè)績(jī)嚴(yán)重與人們預(yù)期背離。 1720年6月，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《反金融詐騙和投機(jī)法》，許多公司被解散，公眾開(kāi)始質(zhì)疑，波及南海公司。 1720年7月起，內(nèi)幕人士與政府官員大舉拋售，南海公司股價(jià)一落千丈，12月跌至每股124英鎊，南海泡沫破滅。 英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)在南海公司的內(nèi)幕交易中，私賺90萬(wàn)英鎊利潤(rùn)。丑聞敗露后，他被關(guān)進(jìn)了英國(guó)皇家監(jiān)獄——倫敦塔。但是，那些不知情的投資人比他更悲慘。損失慘重的還有英國(guó)經(jīng)濟(jì)和政府信用。 ③ 華爾街崩盤——?dú)v史上一幕最瘋狂的投機(jī) 1924年前，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)一直在相對(duì)狹小的價(jià)格區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，每當(dāng)它超過(guò)110點(diǎn)，就

31、會(huì)遭受強(qiáng)烈賣壓。 1924年底，股指終于突破這個(gè)界限。 1925年，股指躍升到150點(diǎn)以上。 1921年～1928年，股市非常蕭條，工業(yè)產(chǎn)值每年平均增加4％，而1928～1929年則增加了15％。通貨膨脹率很低，新興工業(yè)四處萌芽。樂(lè)觀主義越來(lái)越流行，再加上資金成本很低，大大刺激了股票投資者的投資活動(dòng)。 1926年，短暫下跌后，股市月月創(chuàng)新高。這又煽動(dòng)了更多的人通過(guò)經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)金貸款以買進(jìn)更多的股票。隨著股民的增多，信托投資公司也隨之增加，人們基本上毫不懷疑這些公司的信用。其中最著名的是高盛公司，它于1928年出資成立高盛貿(mào)易公司(GsTc)，這個(gè)公司很快就發(fā)行了1億美元的股票。 1929

32、年2月7日，股票價(jià)格是每股222.5美元。 1929年9月5日，巴布森發(fā)表股市要跌60～80點(diǎn)的著名預(yù)言后，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)巴布森的警告有了第一次反應(yīng)。當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)就下跌了10點(diǎn)。幾天后，受到利好談話的刺激，買家重新入市，但股價(jià)沒(méi)有回到過(guò)去的高點(diǎn)。9月底，新的大跌開(kāi)始出現(xiàn)，再反彈后沒(méi)有創(chuàng)新高，而且成交量與前次下跌比較大幅萎縮。 1929年10月21日，圖學(xué)家威廉?彼得哈密爾頓警告指數(shù)圖形走勢(shì)很不好。當(dāng)天，市場(chǎng)垂直跳水，崩盤拉開(kāi)序幕。 1929年l0月24日，人們聚集在大街上，流露出明顯的恐慌氣氛。事態(tài)已經(jīng)明顯失去控制。恐慌迅速蔓延，隨后幾天股價(jià)連續(xù)跳水，市場(chǎng)似乎永遠(yuǎn)無(wú)底。 1929年

33、10月29日，在強(qiáng)烈的賣壓下，恐慌達(dá)到極點(diǎn)，1600萬(wàn)股股票不惜血本逃了出來(lái)。 1929年11月13日，指數(shù)跌到224點(diǎn)才穩(wěn)住陣腳。那些以為股票已經(jīng)很便宜而冒險(xiǎn)買進(jìn)的投資者又犯了個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。 1930年價(jià)格進(jìn)一步下跌，直到1932年7月8日跌至58點(diǎn)才真正見(jiàn)底。工業(yè)股票跌去原市值的85％，而高盛公司的投資證書(shū)不到2美元就可買到。 上述3次歷史泡沫事件，促成了泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)，在《辭?！罚?999年版）中被釋義為：“虛擬資本過(guò)度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰?！? 但是泡沫經(jīng)濟(jì)并不能與經(jīng)濟(jì)泡沫完全等同。經(jīng)濟(jì)泡沫可以導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)，但并不是泡沫經(jīng)濟(jì)的充分條件。 溫馨提示：最好仔細(xì)閱讀后才下載使用，萬(wàn)分感謝！