.,1,第十六章 宏觀經(jīng)濟政策實踐,第一節(jié) 經(jīng)濟政策目標(biāo)第二節(jié) 財政政策第三節(jié) 貨幣政策第四節(jié) 資本證券市場（略）第五節(jié) 金融衍生品市場（略）第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策及理論的演變,.,2,重要問題,宏觀調(diào)控的類型西方市場機制的一些具體情況,.,3,宏觀經(jīng)濟政策 是指國家或政府為了增進社會經(jīng)濟福利而制定的解決經(jīng)濟問題的指導(dǎo)原則和措施。 宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo): 充分就業(yè)、 物價穩(wěn)定、 經(jīng)濟增長、 國際收支平衡,.,4,充分就業(yè),一切生產(chǎn)要素（包括勞動）都能以自己愿意接受的價格參與生產(chǎn)活動的狀態(tài)。充分就業(yè)目標(biāo)并不意味著百分之百的就業(yè)，它并不排除像摩擦性、結(jié)構(gòu)性等方面的失業(yè) 。摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)、非自愿失業(yè)、周期性失業(yè)奧肯定律：描述GDP變化和失業(yè)率之間存在的一種相當(dāng)穩(wěn)定的關(guān)系。自然失業(yè)率：指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)生作用時，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。,.,5,物價穩(wěn)定,由于各種商品價格變化程度不一以及統(tǒng)計上的困難，一般用價格指數(shù)來表示一般價格水平的變化。價格指數(shù)：CPI、PPI、GDP deflator 價格穩(wěn)定不是指每種商品的價格固定不變，也不是價格總水平保持不變，而是指價格指數(shù)相對穩(wěn)定。,.,6,經(jīng)濟增長,在一定時期內(nèi)經(jīng)濟社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量或者人均收入的增長。通常用一定時期內(nèi)實際GDP年均增長率來衡量。 通常，經(jīng)濟增長與就業(yè)目標(biāo)是相互一致的。,.,7,國際收支平衡,國際收支平衡是指一國凈出口與凈資本流出相等而形成的平衡。 國際收支失衡，通過匯率的變動，會對國內(nèi)經(jīng)濟形成沖擊，從而影響國內(nèi)就業(yè)水平、價格水平和經(jīng)濟增長。,.,8,宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的協(xié)調(diào),充分就業(yè)與物價穩(wěn)定之間的矛盾。 經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定之間的矛盾。內(nèi)在均衡與外在均衡之間的矛盾。實證目標(biāo)與福利目標(biāo)之間的矛盾。,.,9,第二節(jié) 財政政策,財政政策：為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊龅臎Q策。,.,10,西方國家財政的構(gòu)成,.,11,（1）自動穩(wěn)定器的含義：經(jīng)濟體系中內(nèi)在的能自動減輕國民收入波動的機制。它能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟蕭條時期自動減輕經(jīng)濟衰退。,1、自動穩(wěn)定器,二、自動穩(wěn)定器和財政政策的運用,.,12,（2）自動穩(wěn)定器的組成： 稅收（所得稅）：經(jīng)濟蕭條實際Y稅收可支配收入消費Y； 轉(zhuǎn)移支付：經(jīng)濟蕭條Y轉(zhuǎn)移支付可支配收入消費Y； 農(nóng)產(chǎn)品支持價格：經(jīng)濟蕭條農(nóng)產(chǎn)品P對農(nóng)業(yè)的補貼（收購）可支配Y消費Y。（3）自動穩(wěn)定器的局限性： A、事后才發(fā)揮作用； B、作用程度有限。因此需要運用財政政策干預(yù)經(jīng)濟。,.,13,2.斟酌使用（相機抉擇）的財政政策,要保持經(jīng)濟的穩(wěn)定，政府應(yīng)審時度勢，主動采取一些財政措施，即變動支出水平或稅率以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這被稱之為斟酌使用（相機抉擇）的財政政策。,財政政策的運用原則 “逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”，或相機抉擇：經(jīng)濟衰退時，采取擴張性財政政策以刺激總需求。反之，當(dāng)經(jīng)濟過度繁榮，出現(xiàn)通貨膨脹時，采取緊縮性財政政策以抑制總需求.補償性財政政策是指交替使用的擴張性和緊縮性財政政策。,.,14,三、功能財政和預(yù)算盈余,預(yù)算盈余是政府收入超過支出的余額。預(yù)算赤字是政府財政支出大于收入的差額。,.,15,政府在財政方面的積極政策主要是為實現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)產(chǎn)出。實現(xiàn)目標(biāo)時，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財政稱為功能財政。它是凱恩斯主義者的財政思想。按照功能財政思想。當(dāng)均衡收入低于充分就業(yè)水平時，政府有義務(wù)實行擴張性財政政策。如果起初存在財政盈余，政府有責(zé)任減少盈余，甚至不惜出現(xiàn)赤字；如果起初存在預(yù)算赤字，就不必?fù)?dān)心赤字?jǐn)U大，應(yīng)不惜出現(xiàn)更大赤字而堅定地實行擴張政策。反之亦然。按照功能財政思想，政府不應(yīng)為實現(xiàn)財政收支平衡而妨礙政府財政政策的正確制定和實行。,功能財政思想,.,16,政府的財政收入等于財政支出。 年度平衡預(yù)算要求每個財政年度的收支平衡。 周期平衡預(yù)算是指政府在一個經(jīng)濟周期中保持平衡。在經(jīng)濟衰退時實行擴張政策，在經(jīng)濟繁榮時實行緊縮政策，以繁榮時的盈余彌補衰退時的赤字。充分就業(yè)平衡預(yù)算是指政府應(yīng)當(dāng)使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達(dá)到的凈稅收水平。,平衡預(yù)算思想,.,17,四、充分就業(yè)預(yù)算盈余與財政政策方向產(chǎn)生預(yù)算盈余和赤字的原因有政策的也有經(jīng)濟自身的，單憑盈余或赤字，難以判斷財政政策的擴張或收縮性。充分就業(yè)的預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余，如果為負(fù)值，稱為充分就業(yè)的預(yù)算赤字。把收入固定在充分就業(yè)的水平上，消除了收入水平周期性波動對財政預(yù)算的影響，就能準(zhǔn)確地反映財政政策對預(yù)算的影響，并為判斷財政政策的擴張性與收縮性提供了準(zhǔn)確的依據(jù)。,.,18,五、赤字與公債,彌補赤字的途徑：借債和出售政府資產(chǎn) 借債：1.央行增發(fā)貨幣，稱為貨幣籌資，本質(zhì)上是通過征收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。 2.向國內(nèi)公眾或外國舉債，稱為債務(wù)籌資。 政府發(fā)行了公債要還本付息，因此，政府預(yù)算的總赤字=非利息赤字+利息支出。 西方經(jīng)濟學(xué)家對公債問題提出了各自的看法：1.無論是內(nèi)債還是外債，公債的債務(wù)像稅收一樣是負(fù)擔(dān)會一代一代傳下去。2.外債是負(fù)擔(dān)，但內(nèi)債不構(gòu)成負(fù)擔(dān)，而是財富。,.,19,六、西方財政的分級管理模式,根據(jù)財權(quán)和事權(quán)相一致的原則，稅收被分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅。,.,20,第二節(jié) 財政政策效果,一、財政政策效果的IS-LM圖形分析,.,21,產(chǎn)品市場,貨幣市場,擠出效應(yīng),財政政策,產(chǎn)品市場,貨幣市場,收入,利率,貨幣太少，出售債券以增加貨幣持有量，結(jié)果債券價格下降，利率上升。,產(chǎn)品市場,財政政策的傳遞機制,.,22,LM,y1,y2,y3,y,E1,IS1,IS2,r,r1,r2,E3,E2,0,Kg.g,.,23,r,y,0,y0,r,y,0,LM,LM,y1,y2,y0,y1,y2,E0,E2,E1,E0,E2,E1,r1,r0,r1,r0,IS1,IS2,IS1,IS2,(a)擠出效應(yīng)大，政策效果小,(b)擠出效應(yīng)小，政策效果大,1、LM曲線的斜率既定，IS曲線的斜率不同,IS曲線平坦，d較大，IS曲線移動引起的利率上升導(dǎo)致的投資下降幅度大,因而擠出效應(yīng)大，政策效果小。,IS曲線陡峭，d較小，IS曲線移動引起的利率上升導(dǎo)致的投資下降幅度小,因而擠出效應(yīng)小，政策效果大。,平坦,陡峭,.,24,(a)擠出效應(yīng)小，政策效果大,(b)擠出效應(yīng)大，政策效果小,2、IS曲線的斜率既定，LM曲線的斜不同,LM曲線平坦，h較大， IS曲線移動引起的利率上升幅度小，因而擠出效應(yīng)小，政策效果大。,LM曲線陡峭， h較小，IS曲線移動引起的利率上升幅度大，因而擠出效應(yīng)大，政策效果小。,r,y,0,LM,y0,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS1,IS2,r,y,0,y0,LM,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS1,IS2,.,25,財政政策效果的代數(shù)分析,財政政策乘數(shù) 實際貨幣供給量不變時，政府支出的變化能使均衡的國民收入變動多少。,.,26,二 、凱恩斯主義的極端情況 （IS曲線為垂直線而LM曲線為水平線的情況）,.,27,三、擠出效應(yīng)Crowding out effect,1.含義：是指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果。 2. 政府支出擠占私人支出取決于以下幾個因素：（1 ） 支出乘數(shù)的大小。（正相關(guān)）（2 ）貨幣需求對產(chǎn)出變動的敏感程度（k）。（正相關(guān)）（3 ）貨幣需求對利率變動的敏感程度（h）。（負(fù)相關(guān)）（4 ）投資需求對利率變動的敏感程度（d）。（正相關(guān)）3.在凱恩斯主義的極端情況下： 貨幣需求對利率變動的敏感程度h為無限大，而投資需求對利率變動的敏感程度d等于零。因此，政府支出的“擠出效應(yīng)”為零，財政政策效果極大。,.,28,第三節(jié) 貨幣政策,一、商業(yè)銀行和中央銀行二、存款創(chuàng)造和貨幣供給三、債券價格與市場利息率的關(guān)系四、貨幣政策及其工具五、貨幣政策起作用的其他途徑,.,29,銀行制度,中央銀行,商業(yè)銀行,中央銀行是一國最高金融當(dāng)局，是制定和實施貨幣政策的最高主管機構(gòu)。它統(tǒng)籌管理全國金融活動，實施貨幣政策以影響經(jīng)濟。中央銀行的經(jīng)營目的是要保證完成法律規(guī)定的任務(wù)。,中央銀行的主要職能,發(fā)行貨幣,是商業(yè)銀行的銀行,依法執(zhí)行貨幣政策,商業(yè)銀行是面向廠商及個人經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)的金融組織，其主要目的是通過存貸款利息差額，賺取最大利潤。,一、商業(yè)銀行和中央銀行,.,30,存款創(chuàng)造,商業(yè)銀行體系創(chuàng)造貨幣的機制與活期存款的流動性和法定準(zhǔn)備金制度密切相關(guān),商業(yè)銀行體系的存款總和：100806451.2100÷（1-0.8）500萬元。商業(yè)銀行體系的貸款總和： 806451.2400萬元。 ,R代表最初的原始存款D代表存款總額rd代表法定準(zhǔn)備率,.,31,貨幣乘數(shù),（1）定義：中央銀行每增加一單位原始貨幣供給所增加的活期存款量（即貨幣供給量）。,（2）公式：,（3）條件：,A、商業(yè)銀行沒有超額儲備金。銀行的一部分款項如果貸放不出去，就成為銀行的超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金與活期存款的比率稱為超額準(zhǔn)備率（用re表示）。,.,32,B、公眾將所有的現(xiàn)金存入銀行，支付完全以支票形式進行。 如果客戶將得到的貸款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金留在手上，又會改變貨幣乘數(shù)。rc表示公眾手持現(xiàn)金與活期存款總額的比率。,說明：這里僅把活期存款當(dāng)作貨幣供給。,.,33,含義：商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的準(zhǔn)備金）與非銀行部門持有的通貨的總和，稱為基礎(chǔ)貨幣。它是存款擴張的基礎(chǔ)，會派生出更多的貨幣（活期存款），因此又稱高能貨幣或強力貨幣。 如果用Cu表示非銀行部門持有的通貨，用Rd表示法定準(zhǔn)備金，用Re表示超額準(zhǔn)備金，H表示基礎(chǔ)貨幣，則有： H CuRdRe,基礎(chǔ)貨幣,說明：貨幣供給量=通貨+活期存款,存款擴張的基礎(chǔ),.,34,含義：完整的貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量（通貨和活期存款的總和）與基礎(chǔ)貨幣（H）的比率，即,完整的貨幣乘數(shù),.,35,三、債券價格與市場利息率的關(guān)系,債券價格與市場利息率具有反方向變化的關(guān)系。即：債券價格越高，它意味著利息率越低；反之亦然。這一反方向變化關(guān)系適用于一切金融市場。,.,36,四、貨幣政策及其工具,貨幣政策 是指政府（中央銀行）通過控制經(jīng)濟的貨幣供給總量來調(diào)節(jié)利率，進而影響整個經(jīng)濟達(dá)到既定目標(biāo)所采取的貨幣調(diào)節(jié)措施。 擴張性的貨幣政策是通過增加貨幣供給來帶動總需求的增長。經(jīng)濟蕭條緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來減低總需求水平。經(jīng)濟過熱，通貨膨脹,.,37,貨幣政策工具,（1）變動法定準(zhǔn)備率,（3）公開市場業(yè)務(wù),（2）變動再貼現(xiàn)率,（4）其他措施,.,38,（1）變動法定準(zhǔn)備率,當(dāng)經(jīng)濟過熱或出現(xiàn)通貨膨脹時，中央銀行通過提高法定準(zhǔn)備金率來收縮貨幣和信貸量，（從而提高利率），減少投資。當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，則降低法定準(zhǔn)備金率。最簡單的工具，但作用十分猛烈很少使用。,作用機制,.,39,（2）變動再貼現(xiàn)率,再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的貸款利率.再貼現(xiàn) 是指商業(yè)銀行用商業(yè)票據(jù)或有價證券做抵押向中央銀行貸款的行為。作用機制 再貼現(xiàn)率銀行貼現(xiàn)準(zhǔn)備金貨幣供給量最早使用的工具，但再貼現(xiàn)率政策工具不具有主動性 。再貼現(xiàn)率政策作用較小。,.,40,（3）公開市場業(yè)務(wù),定義：公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府證券以調(diào)節(jié)貨幣供給量的行為。作用機制：經(jīng)濟過熱或通貨膨脹時，中央銀行出售政府債券。債券如果出售給私人，購買債券的人們會從商業(yè)銀行提取存款，使銀行減少放款；債券如果出售給商業(yè)銀行，會建設(shè)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，是信貸減少。經(jīng)濟蕭條，中央銀行買進債券。 公開市場業(yè)務(wù)在現(xiàn)代央行最重要也最常用的貨幣政策工具。因為運用這種政策手段能夠比較準(zhǔn)確而又及時地控制銀行體系的準(zhǔn)備金和貨幣供給量。,.,41,（4）其他措施,道義上的勸告借款墊頭規(guī)定寬嚴(yán)信貸條件貼現(xiàn)配額,.,42,第四節(jié) 資本證券市場（略）,一 股票和債券的基本概念 廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券等）。狹義的證券僅指資本證券，它是代表對一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。 盡管股票和債券都屬于證券，但二者有著一定差別：1 性質(zhì)不同2 財務(wù)處理不同3 風(fēng)險收益不同,.,43,二 證券的發(fā)行與流通三 證券的交易與價格四 證券投資收益及風(fēng)險 1 系統(tǒng)性風(fēng)險 2 非系統(tǒng)性風(fēng)險,.,44,第五節(jié) 金融衍生品市場（略）,一 期貨市場二 墊頭交易與買空賣空三 期權(quán)交易四 雙向期權(quán),.,45,第三節(jié) 貨幣政策效果一、貨幣政策效果的IS-LM圖像分析,.,46,IS曲線平坦，i較大，較小的利率降低會引起投資的較大增加，從而y增加較多，貨幣政策效果就較大。,1、LM曲線的斜率既定，IS曲線的斜率不同,r,y,0,y0,LM1,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,(a) 政策效果大,(b) 政策效果小,LM2,r,y,0,y0,LM1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,LM2,M/k,M/k,平坦,陡峭,IS曲線陡峭，i較小，較大的利率降低只會引起投資的較小增加，從而y增加較少，貨幣政策效果就較小。,在不考慮利率變動的條件下，全部M為交易性需求所吸收， 即M= L1，則根據(jù)L1=ky有，y=M/k,.,47,LM曲線平坦，h較大，M增加引起r較小的降低，從而投資和y較小增加，貨幣政策效果就較小。,2、IS曲線的斜率既定，LM曲線的斜率不同,r,y,0,y0,LM1,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,(a) 政策效果小,(b) 政策效果大,LM2,r,y,0,y0,LM1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,LM2,M/k,M/k,平坦,陡峭,LM曲線陡峭， h較小， M增加引起r較大的降低，從而投資和y較大增加，貨幣政策效果就較大。,.,48,貨幣政策乘數(shù) 產(chǎn)品市場均衡情況不變時，實際貨幣供給量變化能使均衡國民收入變動多少。,貨幣政策效果的代數(shù)分析,.,49,二、古典主義的極端情況（ IS曲線為水平線而LM曲線為垂直線的情況）,.,50,三、貨幣政策的局限性1.在通貨膨脹時施行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果就不明顯。2.從貨幣市場均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷?.貨幣政策的外部時滯也影響政策效果。4.在開放經(jīng)濟中，貨幣政策的效果還要因為資金在國際上流動而受到影響。,.,51,r,y,0,y0,E0,r0,IS0,LM1,E1,y*,LM0,IS1,蕭條狀態(tài)：擴張性財政政策和擴張性貨幣政策,第四節(jié) 財政政策和貨幣政策的混合使用,.,52,.,53,貨幣政策和貨幣政策的選擇與搭配,t,GDP,宏觀經(jīng)濟目標(biāo),.,54,第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策及理論的演變,宏觀經(jīng)濟學(xué)的流派如下：古典經(jīng)濟學(xué)（斯密）新古典經(jīng)濟學(xué)（馬歇爾）凱恩斯革命，新古典綜合學(xué)派（薩繆爾森），新劍橋?qū)W派（羅賓遜），貨幣主義（弗里德曼），新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)（盧卡斯）新凱恩斯主義。,.,55,P.581，第5題,