五糧液 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 (2010-05-07 22:39:01)轉(zhuǎn)載標(biāo)簽： 雜談一、導(dǎo)言（一）、研究背景和意義1、研究的背景隨著中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和人們收入的不斷提高，如何理財(cái)日益成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)，而投向證券市場(chǎng)，尤其是購(gòu)買(mǎi)上市公司的股票則是不少人投資理財(cái)?shù)氖走x。由于大眾普遍對(duì)各個(gè)上市公司缺乏足夠的了解，怎樣選擇具有良好升值前景的股票、基金并規(guī)避可能的投資風(fēng)險(xiǎn)自然成了大眾關(guān)心的迫切需要解決的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)上市公司必須向公眾發(fā)布的上市報(bào)告書(shū)、年度報(bào)告和中期報(bào)告等報(bào)告書(shū)中所披露的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析就可以對(duì)上市公司發(fā)行的股票的盈利前景等情況做出比較客觀的評(píng)判。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實(shí)的、往往也是最可靠的第一手資料。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個(gè)指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見(jiàn)其重要性。但筆者建議在使用這三個(gè)指標(biāo)時(shí)要做一定的調(diào)整，尤其是在選擇投資目標(biāo)，以期尋找一個(gè)有真正投資價(jià)值的上市公司。2、研究的意義隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本的運(yùn)作程度提高，措施豐富，也越來(lái)越多的人投入到金融領(lǐng)域，參與經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)運(yùn)作。而上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析也起著越來(lái)越重要的作用了。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是不能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和經(jīng)營(yíng)成果的高低，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。本文通過(guò)對(duì)五糧液集團(tuán)2004年到2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，讓大投資者和公司經(jīng)營(yíng)者正確評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)未來(lái)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，考核經(jīng)營(yíng)管理人員的業(yè)績(jī)，為建立健全合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助；同時(shí)也與同行業(yè)的貴州茅臺(tái)進(jìn)行了比較，看清公司的競(jìng)爭(zhēng)位置及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）、研究的思路和方法1、研究的思路本文先通過(guò)對(duì)相關(guān)的概念及理論介紹，然后結(jié)合五糧液公司最近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司進(jìn)行了三個(gè)方面的分析，同時(shí)也利用對(duì)比分析法，和貴州茅臺(tái)做了相關(guān)的比較。第一部分，導(dǎo)言，介紹本次研究的背景、意義以及方法、思路。第二部分，財(cái)務(wù)分析方法概述。第三部分，從償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力三個(gè)方面對(duì)五糧液集團(tuán)進(jìn)行分析。第四部分，五糧液集團(tuán)與貴州茅臺(tái)對(duì)比分析。第五部分，針對(duì)局限性提出合理，規(guī)范的改進(jìn)意見(jiàn)。第六部分，對(duì)本次研究進(jìn)行總結(jié)。2、研究的方法科學(xué)的理論建立在科學(xué)的研究方法之上。本文運(yùn)用了趨勢(shì)分析與對(duì)比分析相結(jié)合的研究方法，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為主要數(shù)據(jù)來(lái)源，按照某種數(shù)理方式進(jìn)行加工整理研究的思路。將圖標(biāo)與文字相結(jié)合，完整的展示出本次研究的核心問(wèn)題，及研究目的。其中，對(duì)五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力和現(xiàn)金流量采用了趨勢(shì)分析方法，利用了2004年到2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)的分析；而對(duì)公司的盈利能力分析則采用了對(duì)比分析方法，通過(guò)與貴州茅臺(tái)的對(duì)比分析找出本公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論性分析（一）、財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi)財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi)主要有：資產(chǎn)負(fù)債表；損益表或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表；財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司的資產(chǎn)、負(fù)債(包括股東權(quán)益)之間的平衡關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般以流動(dòng)性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分包括負(fù)債和股東權(quán)益兩項(xiàng)。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下。資產(chǎn)=負(fù)債(廣義)=負(fù)債(狹義)+股東權(quán)益公式中所列示的廣義負(fù)債包括狹義負(fù)債和股東權(quán)益兩部分。2、損益表或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表公司損益表是一定時(shí)期內(nèi)(通常是1年或1季內(nèi))經(jīng)營(yíng)成果的反映，是關(guān)于收益和損耗財(cái)政部的財(cái)務(wù)報(bào)表。損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時(shí)間的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小和潛力以及時(shí)性經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債表是公司財(cái)務(wù)狀況的瞬時(shí)寫(xiě)照，那么損益表就是公司財(cái)務(wù)狀況的一段錄像，因?yàn)樗从沉藘蓚€(gè)資產(chǎn)負(fù)債表編制日之間公司財(cái)務(wù)盈利或虧損的變動(dòng)情況?？梢?jiàn)，損益表對(duì)投資者了解、分析上市公司的實(shí)力和前景具有重要的意義。損益表由三個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營(yíng)業(yè)收入；第二部分是與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費(fèi)用=銷(xiāo)售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是利潤(rùn)。有的公司公布財(cái)務(wù)資料時(shí)以利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表代替損益表，在實(shí)際運(yùn)用中，前者似乎還更多一些。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤(rùn)分配的內(nèi)容。3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出情況的報(bào)表。其中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量有助于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)獲得現(xiàn)金的能力；現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的償債能力，在一定程度上提高會(huì)計(jì)信息的可比性，是連接資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的橋梁，補(bǔ)充資料可提供更多的信息。1（二）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱(chēng)財(cái)務(wù)分析，是通過(guò)收集、整理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項(xiàng)管理工作。（三）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容，不同的人、不同的目的、不同的數(shù)據(jù)范圍，采用不同的分析程序和方法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般程序?yàn)椋好鞔_分析目的，制定分析工作計(jì)劃；收集有關(guān)的信息資料；根據(jù)分析目的，運(yùn)用科學(xué)的分析方法，深入比較、研究所收集的資料；做出分析結(jié)果，提出分析報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)表分析常用的方法包括：比率分析法、比較分析法和趨勢(shì)分析法等基本方法。（四）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)上市公司的應(yīng)用通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、對(duì)比，綜合地分析和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。對(duì)于股市的投資者來(lái)說(shuō)，報(bào)表分析屬于基本分析范疇，它是對(duì)企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析，是在研究過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái)，以便做出正確的投資決定。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對(duì)于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，股東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國(guó)家股股東則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。雖然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態(tài)文件，只能概括地反映一個(gè)公司在一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，這種概括的反映遠(yuǎn)不足以作為投資者作為投資決策的全部依據(jù)，它必須將報(bào)表與其他報(bào)表中的數(shù)據(jù)或同一報(bào)表中的其他數(shù)據(jù)相比較，否則意義并不大。衡量公司財(cái)務(wù)狀況的主要內(nèi)容包括：資產(chǎn)凈值。資產(chǎn)凈值也就是公司的自有資本（資本金創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)內(nèi)部保留利潤(rùn)該結(jié)算期利潤(rùn)）。它是考察公司經(jīng)營(yíng)安全性和發(fā)展前景的重要依據(jù)?？傎Y產(chǎn)（負(fù)債資產(chǎn)凈值），它顯示公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。自有資本率（自有資本/總資產(chǎn)×100%）。它反映了公司的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。每股凈資產(chǎn)，即每股賬面價(jià)值（資產(chǎn)凈值/發(fā)行數(shù)量）。它反映了股票的真實(shí)價(jià)值。公司利潤(rùn)總額及資本利潤(rùn)率（當(dāng)期利潤(rùn)/總資本）等等。三、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析本部分內(nèi)容根據(jù)五糧液集團(tuán)2004年到2008年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，得出結(jié)果，提出部分建議。（一）、五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)介（二）、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析本文使用了趨勢(shì)分析方法和對(duì)比分析方法對(duì)五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析。1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指負(fù)債與所有者權(quán)益、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債、投入資本與留存利潤(rùn)等的相對(duì)比例。負(fù)債與所有者權(quán)益相對(duì)比例的大小，影響到債券人和所有者的相對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。負(fù)債比重越大，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)向越大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱。    （1）、流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)之比表3-1  五糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%從五糧液集團(tuán)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的流動(dòng)資產(chǎn)部分，從2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐漸增加，而固定資產(chǎn)部分從2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年減少。說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也不對(duì)固定資產(chǎn)松懈，同時(shí)要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應(yīng)在一定程度上被其他方式替代。（2）、長(zhǎng)期資產(chǎn)分析五糧液集團(tuán)的長(zhǎng)期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例很低，具體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形及其他資產(chǎn)各年占總資產(chǎn)的比重如下表： 圖3-1  五糧液集團(tuán)長(zhǎng)期資產(chǎn)占比分析根據(jù)上圖我們可以看出五糧液集團(tuán)在2004年到2006年的固定資產(chǎn)占很大比重，幾乎接近100%，但到了2007年公司的固定資產(chǎn)占比急速下降，而無(wú)形資產(chǎn)迅速上升；由此可知，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，從這幾年來(lái)看，公司的長(zhǎng)期投資都非常少，公司應(yīng)該在一定程度上轉(zhuǎn)變投資理念，進(jìn)行一定得投資活動(dòng)為公司和投資者創(chuàng)造更過(guò)的財(cái)富。2、償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并按期償還的能力。企業(yè)的負(fù)債區(qū)分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,因而企業(yè)的償債能力也區(qū)分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。增強(qiáng)企業(yè)償債能力是決定企業(yè)能否籌集負(fù)債資金,保證企業(yè)生產(chǎn)順利進(jìn)行的關(guān)鍵,也是將企業(yè)推向市場(chǎng), 讓企業(yè)在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存和發(fā)展的有力保證。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一；因此，償債能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)的償債能力分析對(duì)企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義；它能幫助企業(yè)相關(guān)利益人了解企業(yè)的償債能力，而及時(shí)做出相應(yīng)的決策，避免可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）、營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金= 流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債表3-2：五糧液公司2007- 2008 年?duì)I運(yùn)資金分析（單位：百萬(wàn)）年度20042005200620072008營(yíng)運(yùn)資金748.51887.12994.34541.06701根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司2004年到2005年的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)迅速上升至1887.1百萬(wàn)，增長(zhǎng)速度十分快，2008 年的營(yíng)運(yùn)資金比2007 年的增長(zhǎng)21.5 億元，增長(zhǎng)率為47%。該公司近兩年的營(yíng)運(yùn)資金也在大幅增長(zhǎng)，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，而流動(dòng)負(fù)債只略微增加導(dǎo)致的。（2）、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。公式為流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%。這項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，說(shuō)明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2：1對(duì)于大部份企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較合適的比率。 表3-3：五糧液集團(tuán)2004年2007年流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度20042005200620072008流動(dòng)比率1.341.852.473.344.28由上圖可知，五糧液集團(tuán)的流動(dòng)比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全性越高，其中2005年和2006年的流動(dòng)比率較合適，而后兩年的比率增大也說(shuō)明了公司的資金使用效率較低。（3）、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動(dòng)負(fù)債的比值，由于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報(bào)廢還沒(méi)做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人，另外，存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的因素，因此把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認(rèn)為，1：1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是合理的，它說(shuō)明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）做保證。表3-4：五糧液集團(tuán)2004年2007年速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度20042005200620072008速動(dòng)比率0.721.201.732413.27通過(guò)計(jì)算得知，宜賓五糧液股份有限公司2007 年的速動(dòng)比率為2.41，2008年的為3.27，速動(dòng)比率都較高。反映出五糧液公司非常強(qiáng)的償債能力。公司強(qiáng)大的償債能力為公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力降低了風(fēng)險(xiǎn)，提供了保障。但是，也反映出公司速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的過(guò)剩金額太大，資金未能充分利用，同時(shí)未在投資回報(bào)率大于利息率的前提下利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來(lái)的利益。（4）、負(fù)債比率負(fù)債比率= 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%表3-5：五糧液集團(tuán)2004年-2008年負(fù)債比率分析結(jié)果年度20042005200620072008負(fù)債比率25%23%23%16.8%15.1%通過(guò)計(jì)算可知，五糧液公司每年的負(fù)債比率慢慢降低，2007 年的負(fù)債比率為16.8%，2008 年的為15.1%，有非常強(qiáng)的償債能力。但是，公司幾年的負(fù)債比率都低于白酒行業(yè)約48%的平均負(fù)債比率，也反映出公司偏向保守的財(cái)務(wù)運(yùn)作模式，表明公司舉債經(jīng)營(yíng)能力有待增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)能力也有進(jìn)一步的空間來(lái)提高。（5）、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用= (稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用表3-6：五糧液集團(tuán)2004年-2008年利息保障倍數(shù)分析結(jié)果年度20042005200620072008利息保障倍數(shù)-92.2-94.762.6-22.6-14從上表可以看出公司2004 年到2008 年（除去2006年）的利息費(fèi)用都是負(fù)數(shù)，所以利息保障倍數(shù)結(jié)果都是負(fù)數(shù)。說(shuō)明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。3、現(xiàn)金流量分析（1）、現(xiàn)金流量分類(lèi)趨勢(shì)分析公司一直處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，因此從2004年以后投資現(xiàn)金凈額一直為負(fù)，并且一直有增加的趨勢(shì)，特別是04年到05年增加趨勢(shì)尤為明顯；公司從04年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現(xiàn)金凈額一直比較穩(wěn)定，說(shuō)明公司有一套完整且切實(shí)可靠的籌資系統(tǒng)。 圖3-2：五糧液集團(tuán)現(xiàn)金流量分類(lèi)趨勢(shì)圖隨著公司業(yè)務(wù)不斷的擴(kuò)張，未來(lái)的投資活動(dòng)需要更多的現(xiàn)金流來(lái)支持，并應(yīng)以長(zhǎng)期融資方式為主。（2）、現(xiàn)金流量效益性比率首先，現(xiàn)金流量利潤(rùn)率表示每元的經(jīng)營(yíng)收入中，金融企業(yè)可獲得的現(xiàn)金所占的百分比。計(jì)算公式：現(xiàn)金流量利潤(rùn)率=從經(jīng)營(yíng)中所獲得現(xiàn)金/金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入 圖3-3：五糧液集團(tuán)0408年現(xiàn)金流量利潤(rùn)率分析結(jié)果其次，經(jīng)營(yíng)指數(shù)從經(jīng)營(yíng)中獲得的現(xiàn)金和從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中獲得的利潤(rùn)的比率。這一指數(shù)評(píng)估了金融企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金的效率，揭示了金融企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的組成中非現(xiàn)金項(xiàng)目涉及的程度，計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)指數(shù)=從經(jīng)營(yíng)中所獲現(xiàn)金/從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中所獲得利潤(rùn)。表3-7：五糧液集團(tuán)0408年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分析結(jié)果年度20042005200620072008經(jīng)營(yíng)指數(shù)-3.10-5.0-11.3-789.1最后，現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率是對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的又一評(píng)估方式，用來(lái)比較不同金融企業(yè)的資產(chǎn)獲得現(xiàn)金（而非收入）的情況，其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率=從經(jīng)營(yíng)中所獲現(xiàn)金/總資產(chǎn) 表3-8：五糧液集團(tuán)0408年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分析結(jié)果年度20042005200620072008現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率0.090.130.150.140.15（三）、五糧液集團(tuán)與貴州茅臺(tái)對(duì)比分析這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺(tái)股份有限公司這兩個(gè)在白酒行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力并互相競(jìng)爭(zhēng)較激烈的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其盈利能力，對(duì)其計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源及在企業(yè)中的實(shí)際運(yùn)用背景進(jìn)行詳細(xì)分析，明確如何將會(huì)計(jì)信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。1、營(yíng)業(yè)毛利率銷(xiāo)售毛利率= 毛利率/銷(xiāo)售總收入×100%= (營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入×100%表3-9：五糧液公司及茅臺(tái)公司07年-09年銷(xiāo)售毛利率分析單位：百萬(wàn) 五糧液茅臺(tái)年度200720082009200720082009銷(xiāo)售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：09年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，五糧液酒是近年來(lái)銷(xiāo)售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，有著很好的口碑，價(jià)位與茅臺(tái)酒不相上下，這兩年的營(yíng)業(yè)收入也與茅臺(tái)公司相當(dāng)。但是，從這兩年的數(shù)據(jù)分析看，五糧液公司的營(yíng)業(yè)成本分別占營(yíng)業(yè)收入的46.1% 和45.6%，與茅臺(tái)酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅臺(tái)公司，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力自然低于茅臺(tái)公司，但是與白酒行業(yè)36.3%的平均銷(xiāo)售毛利率相比，還是高了17%至18%，體現(xiàn)出了很強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的毛利率很高，2007 年的為88%，2008 年增長(zhǎng)到92.3%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對(duì)而言低了很多，分別是2007 年53.9%和2008 年的54.4%，但是相比較白酒行業(yè)2007 年的平均毛利率36.3%，還是高出了很多。這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)出茅臺(tái)和五糧液公司高出行業(yè)平均水平的盈利能力，在行業(yè)中是有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的。茅臺(tái)酒被國(guó)人譽(yù)為“國(guó)酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費(fèi)中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強(qiáng)的，理所當(dāng)然在白酒行業(yè)中具有無(wú)可非議的競(jìng)爭(zhēng)能力。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率= 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%= (毛利潤(rùn)- 營(yíng)業(yè)稅金及附加- 期間費(fèi)用+ 投資收益)/營(yíng)業(yè)收入×100%表3-10：五糧液公司及茅臺(tái)公司07年-09年?duì)I業(yè)利率分析單位：百萬(wàn)公司五糧液茅臺(tái)年度200720082009200720082009營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2007 年的為29.8%，2008年的為30.6%，而到了2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)快速上升至41.6%，與2007年相比增長(zhǎng)速度加快；貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2007 年的為62.5%，2008 年的為65.4%，2009年前三個(gè)季度略有增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度相對(duì)于五糧液公司來(lái)說(shuō)相對(duì)較慢。但茅臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍然比五糧液公司的高出很多，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。究其原因主要還是由于毛利潤(rùn)比五糧液公司高導(dǎo)致的，茅臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)稅金及附加和期間費(fèi)用比五糧液公司略高，金額相差不大，未對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最終結(jié)果形成較大影響；同時(shí)，兩個(gè)公司的投資收益金額都很小，在1 至4 百萬(wàn)之間，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響非常小，說(shuō)明兩個(gè)公司的不穩(wěn)定性盈利的金額非常小，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，能夠較好地反映公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。3、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=【 凈利潤(rùn)+ 利息費(fèi)用（1- 所得稅率）】/平均總資產(chǎn)×100%表3-11：五糧液集團(tuán)2007年2008年總資產(chǎn)報(bào)酬率比較公司五糧液集團(tuán)茅臺(tái)年度2007200820072008總資產(chǎn)報(bào)酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率約為茅臺(tái)公司的45%，2007 年的為12.9%，2008 年的為13.6%，但是也大大高于白酒行業(yè)這兩年約為8%的平均凈資產(chǎn)收益率。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率比較高，2007 年的為29.3%，2008年的為29.9%，兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率比較穩(wěn)定，顯示出茅臺(tái)公司穩(wěn)定而強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，資產(chǎn)回收速度較快，在總資產(chǎn)金額變動(dòng)不大的情況下，3- 4 年就能收回全部資產(chǎn)投資。從茅臺(tái)和五糧液公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率可以看出兩個(gè)公司的資產(chǎn)利用效益很好，公司盈利能力很強(qiáng)。4、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤(rùn)- 優(yōu)先股股利）/流通在外的基本普通股股數(shù) 圖3-4：五糧液集團(tuán)及茅臺(tái)公司2007年-2008年基本的普通股每股收益分析根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2007 年的0.39 元和2008年的0.48 元；主要原因是茅臺(tái)公司的凈利潤(rùn)總額比五糧液公司的高出約50%, 而流通在外的普通股數(shù)量卻只有約25%。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2007 年的為3 元/ 每股，2008 年的為4.03 元/ 每股，有所增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槊┡_(tái)公司2008 年的凈利潤(rùn)比2007 年有大幅度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為33%左右，而流通在外的普通股股數(shù)變化不大，因而，茅臺(tái)公司股東的每一股份所享有的利潤(rùn)金額較高，且有較大幅度增長(zhǎng)，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司很強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力；而這也更進(jìn)一步體現(xiàn)出茅臺(tái)公司強(qiáng)勁的自有資金實(shí)力，相對(duì)其他白酒上市公司而言，只需要較少量發(fā)行股票就能籌集充足的資金來(lái)運(yùn)營(yíng)。四、五糧液集團(tuán)有限公司報(bào)表分析的結(jié)論和建議  通過(guò)對(duì)2004年至2009年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯(cuò)，排在同行業(yè)的較前列。但是該企業(yè)還是存在不少的問(wèn)題的?，F(xiàn)金持有量太高,沒(méi)有進(jìn)行必要的短期和長(zhǎng)期投資活動(dòng)；沒(méi)有必要的負(fù)債，雖說(shuō)五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢(qián)來(lái)賺錢(qián)，更希望用別人的錢(qián)來(lái)為自己謀取利益；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)快。但是公司進(jìn)行投資時(shí)必須要審時(shí)度勢(shì)，未雨綢繆。首先，公司進(jìn)行投資要明確目標(biāo)，認(rèn)真分析和評(píng)價(jià)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，切不可一時(shí)沖動(dòng)盲目投資；其次，要明確投資重點(diǎn)；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質(zhì)，要培養(yǎng)企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，健全企業(yè)的監(jiān)管體系，嚴(yán)格公司的財(cái)務(wù)管理，注重人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，要擁有一支善于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)團(tuán)隊(duì)。公司應(yīng)該加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力。企業(yè)生產(chǎn)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，把科學(xué)合理的信用政策與加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度結(jié)合起來(lái)考慮，統(tǒng)籌安排。做個(gè)精明的投資者，進(jìn)行必要的短期或長(zhǎng)期投資。管理者應(yīng)該加強(qiáng)資金利用率，做個(gè)精明的投資者，進(jìn)行必要的短期或長(zhǎng)期投資，為公司及投資者創(chuàng)造更多的財(cái)富。下面，針對(duì)財(cái)務(wù)提出幾點(diǎn)具體的建議：一、提升公司的戰(zhàn)略管理能力，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展、持久輝煌，領(lǐng)導(dǎo)層必須具有戰(zhàn)略眼光，在戰(zhàn)略管理上下功夫；二、提升財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能力，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益最大化，因而財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)就成為經(jīng)營(yíng)決策的核心內(nèi)容；三、提升資本運(yùn)營(yíng)能力；四、提升涉外理財(cái)能力，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)合作和貿(mào)易往來(lái)規(guī)模越來(lái)越大，企業(yè)涉外投資迅猛發(fā)展，因此提升涉外理財(cái)能力是非常有必要的；五、提升創(chuàng)新管理能力，創(chuàng)新管理是一個(gè)新的管理概念，是現(xiàn)代企業(yè)管理發(fā)展趨勢(shì)之一，國(guó)外許多企業(yè)已將創(chuàng)新管理列為企業(yè)管理的重要組成部分；六、提升內(nèi)部控制能力；七、在企業(yè)面臨的多種風(fēng)險(xiǎn)中。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于突出地位，因?yàn)樯a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)反映到財(cái)務(wù)上來(lái)。提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力日益顯得尤為重要。五、結(jié)束語(yǔ)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析起著越來(lái)越重要的作用。本文通過(guò)對(duì)五糧液集團(tuán)2004年至2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)公司的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行思考，提出改善的具體措施。對(duì)于企業(yè)的外部分析者來(lái)說(shuō),要全面、綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；對(duì)于企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該運(yùn)用更加科學(xué)的綜合分析方法，并加強(qiáng)與其他同類(lèi)企業(yè)對(duì)比。筆者主要是從數(shù)據(jù)上行進(jìn)分析，在理論分析上還不夠深入。從多方面著手還能發(fā)揮多元分析自身的優(yōu)勢(shì)，得出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)結(jié)果，提供給企業(yè)的內(nèi)、外部決策者。因此，如果能對(duì)每年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，就能更深入細(xì)致地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，有利于更好地進(jìn)行決策。由于作者本人水平及收集資料有限，本文尚存在很多不足，如分析的方法和文章結(jié)構(gòu)這些問(wèn)題都有待提高，希望各位老師指正。以下紅色的為簡(jiǎn)歷模板不需要的可以編輯刪掉，謝謝X X X 個(gè) 人 簡(jiǎn) 歷基本信息姓 名：xxxx婚姻狀況：未婚照片出 生：1987-06-24政治面貌:團(tuán)員戶(hù) 籍：性 別：男學(xué) 歷：本科民 族：漢專(zhuān) 業(yè)：英語(yǔ)學(xué) 位：畢業(yè)學(xué)校：教育背景2006.9-2010.6吉林工程技術(shù)師范學(xué)院-外國(guó)語(yǔ)言文學(xué)系主修課程本科階段主修大學(xué)英語(yǔ)精讀，大學(xué)英語(yǔ)泛讀，英語(yǔ)口語(yǔ)，英語(yǔ)聽(tīng)力，英語(yǔ)寫(xiě)作，英語(yǔ)口譯，翻譯學(xué)，詞匯學(xué)，語(yǔ)法學(xué)，英美概況，英國(guó)文學(xué)，美國(guó)文學(xué)，語(yǔ)言學(xué)，日語(yǔ)，中外名勝。特長(zhǎng)及興趣愛(ài)好除了有專(zhuān)業(yè)的英語(yǔ)方面知識(shí)外，我在校生活部工作一年, 在系宣傳部和秘書(shū)處各工作一年。為全面發(fā)展，大三上學(xué)期，我加入系文學(xué)社，參于了我系心韻雜志的創(chuàng)刊和編輯工作。在這些活動(dòng)中鍛煉了我的領(lǐng)導(dǎo)和團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，學(xué)會(huì)了更好的與人相處，這些在我以后的工作中一定會(huì)有很大的幫助。計(jì)算機(jī)能力能熟悉使用Office工具以及Photoshop、Flash等軟件。獲國(guó)家計(jì)算機(jī)二級(jí)等級(jí)資格證書(shū)。外語(yǔ)水平通過(guò)英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)四級(jí)考試，能熟練進(jìn)行聽(tīng)說(shuō)讀寫(xiě)譯。獎(jiǎng)勵(lì)情況2007-2008 優(yōu)秀學(xué)生會(huì)干部 200807 師生合唱比賽一等獎(jiǎng)普通話(huà)水平測(cè)試等級(jí)證書(shū)英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)四級(jí)證書(shū)實(shí)習(xí)經(jīng)歷有就填寫(xiě)，沒(méi)有就刪除掉自我評(píng)價(jià)不會(huì)寫(xiě)自我評(píng)價(jià)的可以訪問(wèn)本人性格開(kāi)朗、穩(wěn)重、有活力，待人熱情、真誠(chéng)。工作認(rèn)真負(fù)責(zé)，積極主動(dòng)，能吃苦耐勞。有較強(qiáng)的組織能力、實(shí)際動(dòng)手能力和團(tuán)體協(xié)作精神，能迅速的適應(yīng)各種環(huán)境，并融入其中。我不是最優(yōu)秀的，但我是最用功的；我不是太顯眼，但我很踏實(shí)；希望我的努力可以讓您滿(mǎn)意。聯(lián)系方式電話(huà)： E-mail: QQ: