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第九章中央銀行貨幣政策第一節(jié)貨幣政策目標(biāo) 一 貨幣政策的含義 貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱 二 貨幣政策目標(biāo)體系 貨幣政策的目標(biāo)是一國貨幣當(dāng)局采取調(diào)節(jié)貨幣和信用的措施所要達(dá)到的目的 按照中央銀行貨幣政策對目標(biāo)的影響力和影響速度 貨幣政策目標(biāo)劃分為兩個不同的目標(biāo)層次 即最終目標(biāo)和中介目標(biāo) 它們共同構(gòu)成中央銀行貨幣政策的目標(biāo)體系 一 中央銀行貨幣政策最終目標(biāo) 穩(wěn)定物價所謂穩(wěn)定物價 就是設(shè)法使一般物價水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的或急劇的波動 呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài) 充分就業(yè)充分就業(yè)本來是針對一國所有能被利用的資源的利用程度而言的 但由于測度各種經(jīng)濟(jì)資源的利用程度困難較大 而其中只有勞動力資源利用程度的測度較為容易 因此 通常以勞動力的就業(yè)水平來說明社會經(jīng)濟(jì)資源是否被充分利用 一般用失業(yè)率來衡量勞動力的利用程度 但自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)不計算在內(nèi) 經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長的目的在于提高人們的生活水平 提高本國的國際地位 各國都把經(jīng)濟(jì)增長作為貨幣政策的重要目標(biāo) 國際收支平衡國際收支平衡是指一國對其他國家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵基本平衡 略有順差或略有逆差的現(xiàn)象 貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策重要組成部分 因此 中央銀行貨幣政策的目標(biāo)與一國整個經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)是一致的 二 貨幣政策目標(biāo)的選擇 貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系 以上四大目標(biāo)之間的關(guān)系具有二重性 一方面最終目標(biāo)之間在一定程度上具有一致性 如經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)之間 另一方面 最終目標(biāo)之間更多的是沖突性 這種沖突性指為實(shí)現(xiàn)某一個政策目標(biāo)所采取的政策措施常與為實(shí)現(xiàn)另一個政策目標(biāo)所采取的政策措施發(fā)生矛盾 即 同一政策措施對不同的政策目標(biāo) 帶來的效果可能是相反的 這種沖突大體包括以下幾方面 穩(wěn)定物價與充分就業(yè)之間穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長之間穩(wěn)定物價與國際收支平衡之間經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間 貨幣政策目標(biāo)的選擇 可選擇四大目標(biāo)中的一部分或全部 各國根據(jù)自身的宏觀調(diào)控能力和當(dāng)時的實(shí)際情況作出不同的選擇 我國貨幣政策最終目標(biāo) 中國人民銀行法 明確規(guī)定 我國中央銀行的貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定 以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長 這就意味著我國貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)定幣值 而穩(wěn)定幣值的目的是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步 健康 協(xié)調(diào)地發(fā)展 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須是在幣值穩(wěn)定基礎(chǔ)上的發(fā)展 中央銀行的貨幣政策目標(biāo)同時也是一個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是國民經(jīng)濟(jì)各部門協(xié)調(diào)配合的結(jié)果 雖然中央銀行通過實(shí)施貨幣政策 發(fā)揮關(guān)鍵作用 但是 中央銀行也僅僅是通過貨幣政策工具的操作 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的變化間接影響宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 無法直接控制和實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 二 貨幣政策中介目標(biāo) 設(shè)置中介目標(biāo)的必要性 中央銀行操作適當(dāng)?shù)恼吖ぞ哒{(diào)控貨幣供給 需要通過經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)變量 最終才能影響到整個社會的經(jīng)濟(jì)活動 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo) 即貨幣政策有一個傳導(dǎo)過程 因此就會出現(xiàn)以下問題 第一 中央銀行為了實(shí)現(xiàn)某項最終目標(biāo)而采取一些行動后 要經(jīng)過較長一段時間該項最終目標(biāo)的數(shù)值才會發(fā)生變化 在此之前 中央銀行不了解自己所采取的行動的效力如何 當(dāng)最終目標(biāo)發(fā)生變化 結(jié)果不理想 中央銀行再次采取行動時 還需要等待較長的時間 才能了解此次行動的效力 這樣 如果以最終目標(biāo)作為貨幣政策的直接目標(biāo) 中央銀行將始終處于被動的狀態(tài) 第二 最終目標(biāo)除了受貨幣政策的制約外 還受其他很多因素的影響 如經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 除貨幣政策外 還受到技術(shù)裝備水平 資本數(shù)量 勞動力的供給及熟練程度等因素的影響 由于這些原因 最終目標(biāo)的變化并不一定意味著貨幣政策發(fā)生了作用 它們不能夠及時正確地顯示貨幣政策的效力 第三 最終目標(biāo)是一個長期的目標(biāo) 它只能為中央銀行制定貨幣政策提供指導(dǎo)思想 并不能為中央銀行的日常操作提供現(xiàn)實(shí)的數(shù)量依據(jù) 顯然 貨幣政策的最終目標(biāo)并不是貨幣政策的直接目標(biāo) 為了解決上述三個問題 各國中央銀行不得不在貨幣政策的執(zhí)行過程中 針對長期的最終目標(biāo)制定出一種貨幣政策的中間目標(biāo) 也稱中介目標(biāo) 中介目標(biāo)應(yīng)具備的條件 第一 可控性 即是否易于為貨幣當(dāng)局所控制 通常要求中介指標(biāo)與所能適應(yīng)的貨幣政策工具之間要有密切的 穩(wěn)定的和統(tǒng)計數(shù)量上的聯(lián)系 第二 可測性 其含義包括兩個方面 一是中央銀行能夠迅速獲取有關(guān)中介指標(biāo)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù) 二是有較明確的定義并便于觀察 分析和監(jiān)測 第三 相關(guān)性 是指只要能達(dá)到中介指標(biāo) 中央銀行在實(shí)現(xiàn)或接近實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)方面不會遇到障礙和困難 也就是說 要求中介指標(biāo)與貨幣政策的最終目標(biāo)之間要有密切的 穩(wěn)定的和統(tǒng)計數(shù)量上的聯(lián)系