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1、 企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略策劃 資本存在于社會經(jīng)濟生活的一切領域,資本只有經(jīng)過運營才能實現(xiàn)增值并發(fā)揮其在經(jīng)濟生活中的巨大作用。企業(yè)作為運營資本進行商品經(jīng)營的單位,是資本生存、增值和獲取收益的載體。所以,資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的基礎,與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營一同構成了企業(yè)經(jīng)營層次的重要組成部分,共同發(fā)揮作用。 第一節(jié) 資本經(jīng)營概述 一，資本經(jīng)營的含義和特征策劃 資本經(jīng)營是指圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理的核心，實現(xiàn)資本盈利能力最大化。資本經(jīng)營的含義有廣義和狹義之分。廣義的資本經(jīng)營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置及產(chǎn)業(yè)結構的動態(tài)

2、調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。包括所有以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營活動，自然包括產(chǎn)品經(jīng)營和商品經(jīng)營。 狹義的資本經(jīng)營是指獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過流動、收購、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓等各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運營效率和效益，以實現(xiàn)最大限度增值目標的一種經(jīng)營方式。資本經(jīng)營具有如下三大特征： （一）資本經(jīng)營的流動性。資本是能夠增值的價值，資本的閑置就是資本的損失，資本經(jīng)營的生命在于運動，資本是有時間價值的，一

3、定量的資本在不同時間具有不同價值，今天的一定量資本，比未來的同量資本具有更高的價值。 （二）資本經(jīng)營的增值性。實現(xiàn)資本增值，這是資本經(jīng)營的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動與重組的目的是為了實現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運動，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價值形成運動，在這種運動中使活勞動和物化勞動相結合，資本作為活勞動的吸收器，實現(xiàn)資本的增值。 （三）資本經(jīng)營的不確定性。資本經(jīng)營活動，風險的不確定性和利益并存。任何投資活動都是某種風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益。這就要求經(jīng)營者要力爭在進行資本經(jīng)營決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業(yè)的長

4、遠發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營者要盡量分散資本的經(jīng)營風險，把現(xiàn)有資本分散出去，同時吸收其他資本參股，實現(xiàn)股權多元化，優(yōu)化資本結構來增強資本的抗風險能力，保證風險一定的情況下收益最大。 資本經(jīng)營除了上述的三個主要特征外，還具有資本經(jīng)營的價值性、市場性和相對性的特征。 二，資本經(jīng)營類型的內(nèi)容策劃 資本經(jīng)營的內(nèi)容非常廣泛，從不同的方面分類，可以劃分為如下類型，其內(nèi)容是： （一）從資本的運動狀態(tài)來劃分，可以將其劃分為存量資本經(jīng)營和增量資本經(jīng)營。前者是指投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標而進行的企業(yè)經(jīng)濟活動。資產(chǎn)經(jīng)營是資本得以增值的必要環(huán)節(jié)。企業(yè)還通過對兼并、聯(lián)合、股份制、租賃、破產(chǎn)等產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓方式，促

5、進資本存量的合理流動和優(yōu)化配置。后者實質(zhì)上是企業(yè)的投資行為，因此，增量資本經(jīng)營是對企業(yè)的投資活動進行籌劃和管理。包括投資方向的選擇、投資結構的優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。 （二）從資本經(jīng)營的形式和內(nèi)容來劃分，可以將資本經(jīng)營分為實業(yè)資本經(jīng)營、金融資本經(jīng)營、產(chǎn)權資本經(jīng)營以及無形資本經(jīng)營等。實業(yè)資本經(jīng)營是以實業(yè)為對象的資本經(jīng)營活動。金融資本經(jīng)營是以金融商品（或稱貨幣商品）為對象的資本經(jīng)營活動。產(chǎn)權資本經(jīng)營是以產(chǎn)權為對象的資本經(jīng)營活動。無形資本經(jīng)營是以無形資本為對象的經(jīng)營活動。 三，資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營關系及其特點的策劃 資本經(jīng)營和生產(chǎn)經(jīng)營的關系不是獨立的,而是相互聯(lián)系、相互促進的。資本經(jīng)營

6、不排斥生產(chǎn)經(jīng)營,而且在相當程度上,需要生產(chǎn)經(jīng)營作為資本經(jīng)營的實現(xiàn)形式。只有通過生產(chǎn)經(jīng)營的途徑,資本經(jīng)營的目標才能最終實現(xiàn)。企業(yè)應將資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營有機結合起來,共同為企業(yè)的戰(zhàn)略目標服務。生產(chǎn)經(jīng)營是實現(xiàn)資本經(jīng)營的基礎和手段,資本經(jīng)營是生產(chǎn)經(jīng)營的高級形態(tài)和最終目標。兩者相互依存,相互影響,共同促進企業(yè)的發(fā)展。 資本經(jīng)營相對于生產(chǎn)經(jīng)營來說，它具有以下特點： （一）資本經(jīng)營是以資本導向為中心的企業(yè)運作機制。 （二）資本經(jīng)營是以價值形態(tài)為主的管理。 （三）資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有。 （四）資本經(jīng)營是一種開放式經(jīng)營，注重資本的流動性。 （五）資本經(jīng)營通過資本組合回避經(jīng)營風險。

7、（六）資本經(jīng)營是一種結構優(yōu)化式經(jīng)營。 四，資本經(jīng)營和商品經(jīng)營聯(lián)系與區(qū)別的策劃 資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是一個相互聯(lián)系又相互區(qū)別的兩個概念 （一）資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的聯(lián)系： 1，目的一致。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營最初是合一的，隨著企業(yè)制度的變遷、所有權與經(jīng)營權的分離以及資本市場和產(chǎn)權市場的發(fā)展，兩者逐漸分離。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營都是以資本增值為目的的經(jīng)營活動。 2，相互依存。資本經(jīng)營并不排斥商品經(jīng)營，資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不可分的通過商品經(jīng)營實現(xiàn)利潤最大化，是資本保值和增值的基本途徑，商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎，而資本經(jīng)營的成功運作，又會有力地推動商品經(jīng)營的發(fā)展。 3，相互滲透。企業(yè)進行商品經(jīng)營的過

8、程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)商品經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷，如果企業(yè)的設備閑置，應收帳款和存貨等流動資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。企業(yè)通過直接的資本運作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營和商品經(jīng)營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。 （二）資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的區(qū)別： 1，經(jīng)營對象不同。資本經(jīng)營的對象是企業(yè)的資本以及運動，側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。而商品經(jīng)營的對象則是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎是廠房、機器設備、產(chǎn)品設計等，側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。 2，經(jīng)營領域不同。資本經(jīng)營主要在資本市場上運作（資

9、本市場包括證券市場和非證券的產(chǎn)權交易市場等）。而企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的領域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。 3，經(jīng)營方式和目的不同。商品經(jīng)營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實現(xiàn)利潤的最大化。資本經(jīng)營的方式和目的是通過產(chǎn)權的流動和重組，提高資本運營效率和效益。 4，經(jīng)營導向不同。商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。資本經(jīng)營主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。 5，經(jīng)營風險不同。商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個或多個產(chǎn)品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資本經(jīng)營的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個

10、或多個產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風險。 6，企業(yè)的發(fā)展方式不同。商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展。而資本經(jīng)營不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大。 資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應當有機地結合起來。商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作的基本形式，也是資本經(jīng)營的基礎；資本經(jīng)營并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領域，降低經(jīng)營風險。 五、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營關系的策劃 資本與資

11、產(chǎn)是兩個完全不同的概念，代表著完全不同的內(nèi)涵。資產(chǎn)，英文為 Asset，是企業(yè)用于從事生產(chǎn)經(jīng)營活動以為投資者帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源，出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表的左側，歸企業(yè)所有。企業(yè)的所謂法人財產(chǎn)權，就是指企業(yè)對其控制的資產(chǎn)擁有的所有權。資本，英文為Capital，是企業(yè)為購置從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的資產(chǎn)的資金來源，是投資者對企業(yè)的投入，出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表的右側，它為債務資本與權益資本，分別歸債權人和公司所有者（股東）所有，企業(yè)對其資本不擁有所有權。 六，跨國資本經(jīng)營策劃 （一）經(jīng)營跨國資本?？鐕Y本的經(jīng)營已進入了一個新的發(fā)展階段。 1，全球國際直接投資的主導形式已經(jīng)轉(zhuǎn)向跨國企業(yè)并購。 2，全球

12、跨國并購的主導產(chǎn)業(yè)已轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)。 3，全球跨國并購的主導類型已轉(zhuǎn)向強強并購。 （二）我國企業(yè)開展跨國資本經(jīng)營的差距 1，企業(yè)平均規(guī)模偏小。 2，研究開發(fā)水平偏低。 3，政策體制約束偏緊。 （三）跨國資本經(jīng)營的動因 1，經(jīng)濟全球化是跨國資本經(jīng)營的根本動力，促成經(jīng)濟全球化的因素很多，但主要是由科學技術的迅猛發(fā)展和經(jīng)濟體制的現(xiàn)代化趨勢這兩大力量所推動。 2，政府放松管制和政策調(diào)整是企業(yè)跨國資本經(jīng)營的促進劑。 3，以計算機和信息技術為核心的科技進步為企業(yè)跨國資本經(jīng)營提供了技術手段,以計算機和信息技術為核心的科技進步的影響至為深遠，信息化、網(wǎng)絡化的快速發(fā)展，為跨國公司向全球擴張?zhí)峁┝?/p>

13、強大的技術支撐。 4，跨國企業(yè)自身的戰(zhàn)略性調(diào)整和全球化經(jīng)營是跨國資本經(jīng)營的內(nèi)在要求。 （四）我國企業(yè)開展跨國資本經(jīng)營的積極效應 1，社會主義市場經(jīng)濟的需要，社會主義市場的本質(zhì)是通過市場的價值規(guī)律來實現(xiàn)各種生產(chǎn)要素的合理配置，以達到最大的經(jīng)濟效益。 2，有利于充分地開發(fā)和利用外國自然資源.通過企業(yè)跨國資本經(jīng)營，開發(fā)利用國外資源以彌補國內(nèi)資源短缺是十分必要的，有助于緩解我國能源，原材料供應緊張方面，保持國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。 3，有利于產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整。 4，可以利用國外貨幣。 5，有利于擴大跨國資本。 6，有利于吸收各國發(fā)展的優(yōu)秀成果，鍛煉和培養(yǎng)人才。 六，中小企業(yè)資本經(jīng)營主要方式

14、的策劃 中小企業(yè)資本經(jīng)營的方式，主要體現(xiàn)在以下六個方面： （一）資本擴張方式。資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質(zhì)屬性。企業(yè)資本擴張經(jīng)營的方式是多種多樣的。目前我國企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。 企業(yè)資本擴張經(jīng)營的根本目的是實現(xiàn)股東價值的最大化，并且使現(xiàn)有管理者的收益更大。企業(yè)資本擴張的價值來源主要體現(xiàn)在：獲取戰(zhàn)略機會；產(chǎn)生協(xié)同效應；提高管理效率；從目標企業(yè)的價值低估中獲益；降低交易成本；在聯(lián)盟中實現(xiàn)共贏等方面。 （二）資本收縮方式。企業(yè)在經(jīng)營中，隨著經(jīng)營戰(zhàn)略和條件的變化，會出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務發(fā)展的子公司、

15、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線。為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風險，使企業(yè)更具有競爭力，企業(yè)可以采取資本收縮經(jīng)營方式。資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權出售、企業(yè)清算等。資本收縮經(jīng)營并非一定是企業(yè)經(jīng)營失敗的標志，經(jīng)常與資本擴張方式相配合，通過資本擴張方式進入有發(fā)展前途的經(jīng)營領域，同時從前景不佳的原有經(jīng)營領域中撤退出來。面對激烈的市場競爭，企業(yè)有時采取資本收縮方式，在產(chǎn)業(yè)衰退初期就把經(jīng)營不善的經(jīng)營單位或業(yè)務，通過資本收縮方式進行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風險，將過剩的資本轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)營領域，使資本獲得更有效的配置，提高企業(yè)資本利用效率和效益。 （三）資產(chǎn)重組方式。資產(chǎn)重組方

16、式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。資產(chǎn)重組是指對一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結構、達到資源合理配置的資本經(jīng)營方式，資產(chǎn)重組的實質(zhì)是對企業(yè)資源的重新配置。企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于市場競爭日益激烈，各種經(jīng)濟因素變動導致企業(yè)經(jīng)營收益不確定，風險也明顯增加，很多企業(yè)的現(xiàn)金流入和高負債的資本結構所要求的法定現(xiàn)金流出要求嚴重不匹配，陷入嚴重的債務支付危機狀態(tài)。盡管有些企業(yè)通過貸款、高負債進行高風險的資本擴張獲得成功，但資產(chǎn)負債率過高引發(fā)的財務危機，有可能使企業(yè)因資產(chǎn)無法變現(xiàn)，不能及時清償債務，導致失敗甚至破產(chǎn)。為了控制企業(yè)財務風險，在資本經(jīng)營過

17、程中，企業(yè)必需根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化，經(jīng)常運用資產(chǎn)重組方式，對企業(yè)的各種資源進行重新配置，優(yōu)化資本結構，提高資源利用效率，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。 （四）租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營方式。租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營都是通過存量資本的流動和重組來實現(xiàn)資本經(jīng)營的。租賃經(jīng)營是企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的所有權在一定時期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種經(jīng)營方式。托管經(jīng)營是將經(jīng)營不善、管理混亂的企業(yè)委托給實力較強的優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營管理的一種經(jīng)營方式。租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營的實質(zhì)是在企業(yè)所有權與經(jīng)營權徹底分離的情況下，通過市場對各種生產(chǎn)要素進行優(yōu)化配置，提高社會資源的利用效率，實現(xiàn)資本經(jīng)營的目標。用企業(yè)租賃、托管方式取得其

18、他企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營權，拓寬了企業(yè)的籌資方式，可避免一次性大規(guī)模投入的困擾和企業(yè)產(chǎn)權關系轉(zhuǎn)讓中出現(xiàn)的一系列矛盾，達到迅速擴大經(jīng)營權的效果，是增強企業(yè)經(jīng)濟實力的有效手段。放棄資產(chǎn)經(jīng)營權的企業(yè)既可以盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資本結構；又可以取得一定的收入，同時又不喪失資本的所有權。 （五）無形資本經(jīng)營。無形資本經(jīng)營是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，用無形資本的價值實現(xiàn)企業(yè)的整體價值增值目的的資本經(jīng)營方式。無形資本經(jīng)營的方式主要有： 1，通過無形資本實施資本擴張戰(zhàn)略。資本經(jīng)營能夠快速做大企業(yè)這艘船,船的航行則需要品牌這樣的風帆牽引和推動。企業(yè)在采用兼并、收購、參股、合資、特許經(jīng)營等方式實施資本擴

19、張戰(zhàn)略時，可將品牌等無形資本作為重要的投入資本，實施名牌發(fā)展戰(zhàn)略，借助于目標企業(yè)的有形資產(chǎn)，以名牌為龍頭，迅速擴大生產(chǎn)能力和市場占有率，既可以大大減少增量資本的投入，又可以充分利用對方企業(yè)的資本潛力。 2，無形資本所有權或使用權轉(zhuǎn)讓。通過對無形資本的所有權或使用權進行轉(zhuǎn)讓，盤活企業(yè)的無形資本，充分發(fā)揮無形資本的作用。 3，保護和整合無形資本。在經(jīng)濟全球化和網(wǎng)絡化市場的情況下，無形資本在企業(yè)資本經(jīng)營中的作用變得越來越重要，成功地運營無形資本，能夠有效地提高資本經(jīng)營的效果。在資本經(jīng)營過程中，企業(yè)必須對品牌資本進行價值評估，采取有效措施防止知識產(chǎn)權等無形資本受到侵權，避免品牌等無形資本的流失，整

20、合本企業(yè)和關聯(lián)方企業(yè)的相關品牌，延伸名牌系列產(chǎn)品和服務，提高品牌資本的知名度。 （六）知識資本經(jīng)營。狹義的知識資本經(jīng)營概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，利用市場機制，轉(zhuǎn)讓和引進知識、智力，整合企業(yè)內(nèi)部和外部的知識資本，借助于企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。知識資本經(jīng)營的主要方式有：在資本經(jīng)營過程中充分發(fā)揮知識資本的作用，建立產(chǎn)學研相結合的學習型組織，吸引國內(nèi)外高素質(zhì)技術和經(jīng)營管理人才加盟，借用“外腦”使企業(yè)組織虛擬化，創(chuàng)造知識資本的自由流動機制，建立以顧客為中心的顧客資本經(jīng)營體制等。在知識經(jīng)濟時代，知識資本對企業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。知識資本的出現(xiàn)使企業(yè)的價值不只體現(xiàn)在

21、企業(yè)規(guī)模的大小，而是越來越體現(xiàn)在擁有知識資本的數(shù)量上，它也成為一種商品，其價值在交易中體現(xiàn)出來。隨著工業(yè)經(jīng)濟時代向知識經(jīng)濟時代的發(fā)展，各企業(yè)將主要是通過知識而不是金融資本或自然資源等來獲取新的競爭優(yōu)勢。企業(yè)擁有的內(nèi)、外知識是無限的，搞好知識資本經(jīng)營所產(chǎn)生的效益也必將是巨大的。此外，知識資本經(jīng)營圍繞市場組織智力資本和企業(yè)其他資本，靈敏度高，適應性強，相對減弱了企業(yè)經(jīng)營的風險性。 七，中小企業(yè)資本經(jīng)營措施和戰(zhàn)略的策劃 中小企業(yè)要進行資本擴張，只依靠自身的資本積累是無法實現(xiàn)的，所以，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境至關重要，應盡快建立由政府支持的服務于中小企業(yè)的信貸體系；建立有利于中小企業(yè)直接進入資本市場

22、的體系；提高自身的競爭力和信譽，增加社會金融機構的認同和信任。中小企業(yè)進行資本經(jīng)營是使企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路，制定和實施切實可行的資本經(jīng)營戰(zhàn)略要注意解決好以下幾個問題。 （一）轉(zhuǎn)變觀念，樹立資本經(jīng)營意識。中小企業(yè)由于內(nèi)、外部的原因，自己在市場競爭中常處于相對弱小的地位，有關管理部門以及企業(yè)自己對資本經(jīng)營缺乏信心。 （二）正確選擇企業(yè)的組織方式。特定行業(yè)在行業(yè)生命周期的特定階段，對資本重組類型的選擇至關重要。產(chǎn)權結構的主導面是出資者所有權，出資者要實現(xiàn)收益的最大化，就必須選擇相應的企業(yè)制度，實質(zhì)上是確定合理的治理結構。 （三）堅持以生產(chǎn)經(jīng)營為依托。資本經(jīng)營既不在于資本的直接營運，也不在于以

23、購并為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組，其關鍵是在于按資本經(jīng)營原則進行生產(chǎn)經(jīng)營，促使存量、增量資產(chǎn)不斷向回報率高的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)品上流動，使資源得到合理配置，資本得到增值。生產(chǎn)經(jīng)營是資本經(jīng)營的起點和歸宿，也是資本經(jīng)營存在和效能發(fā)揮的基礎，如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，不僅會使存量資產(chǎn)不能盤活，資本經(jīng)營不能進入良性循環(huán)。我國的大部分中小企業(yè)的經(jīng)營結構是商品經(jīng)營結構，尚未向資本經(jīng)營結構靠攏，企業(yè)管理的方式、方法還相對落后，企業(yè)的經(jīng)營觀念還沒有統(tǒng)一，企業(yè)對市場的應變能力還比較被動，還沒有形成主動的、擴張型的資本經(jīng)營結構。 （四）重視人力資源的管理。人力資本是資本經(jīng)營的根本動力，為此，企業(yè)必須切實做到：提供優(yōu)厚的待遇吸

24、引人才，創(chuàng)造愉悅的環(huán)境留住人才。特別是對于技術含量高、風險大的崗位實行高工資，在獎金分配和年薪標準上向開發(fā)經(jīng)營和高新技術崗位傾斜，對于產(chǎn)品開發(fā)和技術改造項目負責人給予單項獎勵。另外要注重員工培訓，要根據(jù)崗位工作需要進行諸如外語強化培訓、職務晉升培訓、專業(yè)技術培訓和質(zhì)量管理培訓等，提高員工綜合素質(zhì)。 （五）資本經(jīng)營必須與商品經(jīng)營相結合。只有商品經(jīng)營與資本經(jīng)營相結合，既研究商品經(jīng)營戰(zhàn)略，又注重資本經(jīng)營戰(zhàn)略的研究和運用，才能夠給企業(yè)帶來巨大的效益。資本經(jīng)營不能僅看作是一種經(jīng)營方式的變革，而是一種產(chǎn)業(yè)革命，它要求在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的基礎上，提高其資金的使用效率，帶動本產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。 （六）正確

25、選擇購并的對象。選擇正確購并對象，是資本經(jīng)營成功的前提條件，購并對象的選擇應該以和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營相類似的企業(yè)以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的遠景規(guī)劃為依據(jù)。從目前的國內(nèi)外的并購現(xiàn)狀來看，成功率是低的。 （七）轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府對資本經(jīng)營的行政干預。在現(xiàn)有的體制條件下，政府對企業(yè)資本經(jīng)營的介入是必要的，它可以在促進企業(yè)廣泛吸納社會資本，加速聚集優(yōu)勢資本，著力啟動存量資本，加快激活呆滯資本，大力引進增量資本的前提下，采取不同對策，培育扶持優(yōu)勢資本，淘汰轉(zhuǎn)換劣勢企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，促進國有資本的流動。但從長遠來看，資本經(jīng)營必須以企業(yè)為主體，政府的責任只是為了企業(yè)實施資本經(jīng)營創(chuàng)造外部優(yōu)良的制度條件和體制基礎，制定經(jīng)濟規(guī)

26、則和保持經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。 第二節(jié) 企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略策劃 資本經(jīng)營戰(zhàn)略是在資本經(jīng)營理念下制定的企業(yè)戰(zhàn)略。資本經(jīng)營戰(zhàn)略是一個由多種要素構成的復雜系統(tǒng)，這些要素之間存在著相互制約、相互影響的關系，所以任何一項要素的構建出現(xiàn)錯誤，那么整個資本經(jīng)營戰(zhàn)略系統(tǒng)的完備性就要受到影響。 一，實施資本經(jīng)營戰(zhàn)略方式的策劃 資本經(jīng)營戰(zhàn)略有三種： 第一種叫上市形式的資本經(jīng)營。通過上市的方式進行資本經(jīng)營，既包括上市前的資本經(jīng)營也包括上市后的資本經(jīng)營。 第二種叫非上市形式的資本經(jīng)營。好多企業(yè)認為只有上市才是資本經(jīng)營，實際上有些企業(yè)不通過上市也可以搞資本經(jīng)營，比如回購股份就是非上市形式的資本經(jīng)營，它可以減少投資風

27、險。 第三種叫非交易形式的資本經(jīng)營。買賣企業(yè)、買賣資產(chǎn)是交易型資本經(jīng)營。有時候不發(fā)生交易，比如委托經(jīng)營、委托托管、租賃也都屬于資本經(jīng)營，是非交易型資本經(jīng)營。中國企業(yè)在未來走向世界跨國經(jīng)營過程中，要全面地考慮自己的資本經(jīng)營戰(zhàn)略問題。 二，資本經(jīng)營戰(zhàn)略類型的策劃 （一）發(fā)展型資本經(jīng)營戰(zhàn)略。包括集中發(fā)展型資本戰(zhàn)略、同心多樣化資本經(jīng)營戰(zhàn)略（同心多樣化戰(zhàn)略是指企業(yè)增加或生產(chǎn)和現(xiàn)有產(chǎn)品或服務相類似的新產(chǎn)品或服務）、縱向一體化資本經(jīng)營戰(zhàn)略、橫向一體化資本經(jīng)營戰(zhàn)略、復合多樣化資本經(jīng)營戰(zhàn)略（復合多樣化戰(zhàn)略是指企業(yè)增加和現(xiàn)有的產(chǎn)品或服務、技術或市場都沒有直接或間接聯(lián)系的大不相同的新產(chǎn)品或服務）。 （二）穩(wěn)

28、定型資本經(jīng)營戰(zhàn)略。穩(wěn)定型資本經(jīng)營戰(zhàn)略具有如下特點：企業(yè)滿足于它過去的效益水平，決定持續(xù)追求和過去相同或相似的目標；每年所期望取得成就，按大體相同的比例增長；企業(yè)用基本相同的產(chǎn)品或勞務為顧客服務。 （三）緊縮型資本經(jīng)營戰(zhàn)略。當企業(yè)的經(jīng)營狀況、資源條件不能適應外部環(huán)境的變化，難以為企業(yè)帶來滿意的收益，以至威脅企業(yè)的生存和發(fā)展時，企業(yè)常常采取收縮戰(zhàn)略。有四種類型： 1，抽資戰(zhàn)略。抽資戰(zhàn)略是指企業(yè)為削減費用和改善資金的使用，減少某一特定的產(chǎn)品線、產(chǎn)品、牌號或經(jīng)營單位的投資，把資金投入到另外的新的或發(fā)展中的領域。 企業(yè)抽資的對象往往是費用高、利潤少、發(fā)展前途不樂觀或企業(yè)產(chǎn)品組合中次要的部分。抽資戰(zhàn)

29、略的可細分為： （1）統(tǒng)治市場戰(zhàn)略：在衰退的市場上，取得市場的領導地位； （2）保有市場戰(zhàn)略：優(yōu)化企業(yè)在衰退市場上的資源配置，保持與競爭對手對應的市場地位； （3）選擇性收縮戰(zhàn)略：利用增加的現(xiàn)金流，率先進入有利可圖的市場，奪取企業(yè)所希望的市場地位； （4）投資回收戰(zhàn)略：最大限度地收回原投資的價值，現(xiàn)金只流入，不流出，可以說這是真正意義上的抽資戰(zhàn)略； 2，轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略。 3，放棄戰(zhàn)略。放棄戰(zhàn)略是指將企業(yè)的一個或幾個主要部門轉(zhuǎn)讓、出賣或停止經(jīng)營。這個部門可以是一個經(jīng)營單位，一條生產(chǎn)線或者一個事業(yè)部。 放棄戰(zhàn)略就是就是對已經(jīng)進入“休眠”狀態(tài)的專利進行放棄的戰(zhàn)略。放棄戰(zhàn)略的適用對象是企業(yè)申請

30、的專利中已進入“休眠”狀態(tài)的那部分。企業(yè)將自己的發(fā)明創(chuàng)造申請專利，是一種成本的投入。由于專利的實施給企業(yè)帶來了贏利，專利成為資源，完成了由成本到資源的循環(huán)。而當專利不能繼續(xù)成為資源時就應當考慮放棄。需要指出的是放棄戰(zhàn)略并非是單純地從資金角度作出的選擇。放棄戰(zhàn)略同時也是企業(yè)技術的更換，標志著技術的更新。 4，清算戰(zhàn)略。為實現(xiàn)有形資產(chǎn)價值而將公司全部資產(chǎn)分塊售出被稱為清算（liquidation）。清算等于承認失敗，因而是一種在感情上難以接收的戰(zhàn)略。然而，停止營業(yè)可能是比繼續(xù)大筆虧損更為有利的選擇。 清算戰(zhàn)略又稱清理戰(zhàn)略，是指企業(yè)受到全面威脅、瀕于破產(chǎn)時，通過將企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、出賣或者停止全部

31、經(jīng)營業(yè)務結束企業(yè)的生命。也就是指企業(yè)由于無力償還債務，通過出售或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的全部資產(chǎn)，以償還債務或停止全部經(jīng)營業(yè)務，從而結束企業(yè)生命的一種戰(zhàn)略。制定清算戰(zhàn)略，企業(yè)可以有計劃的逐步降低企業(yè)的市場價值，盡可能多的收回企業(yè)資產(chǎn)，從而減少全體股東的損失。因此，清算戰(zhàn)略在特定的情況下，也是一種明智的選擇。要特定指出的是，清算戰(zhàn)略的凈收益是企業(yè)有形資產(chǎn)的出讓價值，而不包括其相應的無形價值。 （四）組合戰(zhàn)略。包括同時組合和順序組合。 1、順序性戰(zhàn)略組合。順序性戰(zhàn)略組合是指一個企業(yè)根據(jù)生存與發(fā)展的需要，先后采用不同的戰(zhàn)略方案，從而形成自身的混合型戰(zhàn)略方案，因而這是一種在時間上的戰(zhàn)略組合。 2、同時性戰(zhàn)略組

32、合。同時性戰(zhàn)略組合是指不同類型的戰(zhàn)略被同時在不同戰(zhàn)略業(yè)務單位執(zhí)行而組合在一起的混合型戰(zhàn)略。在企業(yè)具有多種不同經(jīng)營業(yè)務或多個事業(yè)部的情況下，通常采用同時性組合的戰(zhàn)略組合方式。在企業(yè)具有多種不同經(jīng)營業(yè)務或多個事業(yè)部的情況下，通常采用同時組合的戰(zhàn)略組合方式。 三，幾種資本經(jīng)營戰(zhàn)略的策劃 （一）優(yōu)勢企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略。優(yōu)勢企業(yè)：科技創(chuàng)新水平領先，市場占有份額大，管理水平較高，規(guī)模經(jīng)濟效益好，因此可以選擇兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、資產(chǎn)重組、跨國經(jīng)營、無形資本經(jīng)營、知識資本經(jīng)營等資本經(jīng)營方式，充分發(fā)揮資本的乘數(shù)功能，迅速壯大企業(yè)實力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益?？刹扇∥宸N戰(zhàn)略： 1，上市戰(zhàn)略； 2，并購戰(zhàn)略；

33、 3，聯(lián)盟戰(zhàn)略； 4，跨國資本經(jīng)營戰(zhàn)略； 5，無形資本經(jīng)營戰(zhàn)略和知識資本經(jīng)營戰(zhàn)略。 （二）“優(yōu)而無勢”企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略。 “優(yōu)而無勢”企業(yè)雖然達不到優(yōu)勢企業(yè)的條件，但產(chǎn)品適銷對路，有一定的市場品牌優(yōu)勢、技術設備好，其弱勢在于規(guī)模小、負擔較重、資本不足。可采用的戰(zhàn)略為： 1，參股聯(lián)合； 2，利用外資嫁接改造； 3，產(chǎn)權改革； 4，無形資產(chǎn)資本化。 （三）劣勢和嚴重問題企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略。 1，劣勢企業(yè)：資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離； 2，嚴重問題企業(yè)：拍賣、折價變現(xiàn)、破產(chǎn)重組。 第三節(jié)資本營運的策劃 企業(yè)的資本經(jīng)營、生產(chǎn)經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營都要通過資本營運而發(fā)揮作用；提高企業(yè)資本運營效

34、率和效益,最終達到資本經(jīng)營、生產(chǎn)經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營的高收益,提高企業(yè)綜合經(jīng)濟效益. 一，資本運營的內(nèi)涵 以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經(jīng)營活動。它有兩層意思： （一）資本運營是市場經(jīng)濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結構。 （二）從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。 1．資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營者，由他們承擔資本運營的責任。 2．資本運營的對象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或者是兩種形態(tài)以上的資本，如運營

35、生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。 3．資本的各種形態(tài)必須投入到某一經(jīng)營領域之中或投入多個經(jīng)營領域之中，即投入到某一產(chǎn)業(yè)或多個產(chǎn)業(yè)之中，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。 4．資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價值，才能創(chuàng)造價值。 5．資本運營的目的是要獲取理想的利潤，并使資本增值。 二，資本運營與資產(chǎn)經(jīng)營關系的策劃 運營包含了運籌、謀求和治理等含義，強調(diào)對資本的籌措和運用必須要有事先的運籌、規(guī)劃和科學決策。 經(jīng)營偏重于微觀的經(jīng)營管理，人們常說搞好企業(yè)經(jīng)營管理，而運營則以微觀的經(jīng)營管理為基礎，還重視宏觀的籌劃與管理。 （一）資

36、本運營與資產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別 1，經(jīng)營對象不同。資本運營側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求資本增值。而生產(chǎn)經(jīng)營的對象則是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎是廠房、機器設備、產(chǎn)品設計、工藝、專利等。生產(chǎn)經(jīng)營側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面，追求產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。 2，經(jīng)營領域不同。資本運營主要是在資本市場上運作，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營涉及的領域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術、原材料的采購和產(chǎn)品銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。 3，經(jīng)營方式不同。資本運營要運用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，要運用直接投資、間接投資和產(chǎn)權投資等方

37、式有效地運用資本，合理地配置資本，盤活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。而生產(chǎn)經(jīng)營主要通過調(diào)查社會需求，以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購，技術開發(fā)，研制新產(chǎn)品，革新工藝、設備，創(chuàng)名牌產(chǎn)品，開辟銷售渠道，建立銷售網(wǎng)絡等方式，達到增加產(chǎn)品品種、數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高市場占有率和增加產(chǎn)品銷售利潤的目的。 （二）資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的聯(lián)系 1，目的一致。企業(yè)進行資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營，根據(jù)市場需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于賺取利潤，以實現(xiàn)資本增值，因此生產(chǎn)經(jīng)營實際上是以生產(chǎn)、經(jīng)營商品為手段，以資本增值為目的的經(jīng)營活動。 2，相互依存。企業(yè)是一個運用資本進行生產(chǎn)經(jīng)營的單位，任何

38、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營就無法進行；如果不進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，資本增值的目的就無法實現(xiàn)。因此，資本經(jīng)營要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務，并以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎。 3，相互滲透。企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷，如果企業(yè)的設備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過多，商品銷售不暢，資本就會發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降，資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營密不可分。 生產(chǎn)經(jīng)營是基礎，資本經(jīng)營要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務。通過資本經(jīng)營，搞好融資、并購和資產(chǎn)重組等活動，增加資本積累，實現(xiàn)資本集中，目的是要擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)結構，提高

39、技術水平，以便更快地發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營。 三，資本運營目標的策劃 資本運營的目標，就是實現(xiàn)資本最大限度的增值。資本最大限度增值對于企業(yè)來說，可表現(xiàn)為： （一）利潤最大化。企業(yè)將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營后，將所得收入與耗費相比，如果收入大于耗費，企業(yè)實現(xiàn)利潤，如果收入小于耗費，則發(fā)生虧損法。在資本運營中，企業(yè)為實現(xiàn)資本最大限度的增值，就必須降低成本，因此，企業(yè)在資本運營中： 1，不僅要注重增加當期利潤，更要注重增加長期利潤； 2，不僅要注重增加利潤額，同時要注重提高利潤率； 3，不僅要考察自有資本利潤率，而且要考察全部資本(包括自有資本和借入資本)利潤率法。 （二）股東權益最大化。股東權益，是指

40、投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權，包括實收資本﹑資本公積金﹑盈余公積金和未分配利潤法。企業(yè)實現(xiàn)的利潤越多，從稅后利潤中提取的盈余公積金和分配就越多法。盈余公積金既可用于彌補企業(yè)虧損，也可用于轉(zhuǎn)增資本，使投入企業(yè)的資本增多法。 將企業(yè)期末股東權益總額與期初股東權益總額對比，如果前者大于后者，則企業(yè)的自有資本發(fā)生增值法。兩者之差即為本期股東權益增加額，本期股東權益增加額除以期初股東權益總額，即為本期股東權益增加率法。 （三）企業(yè)價值最大化。企業(yè)在資本運營過程中，不僅要注重利潤和股東權益的最大化，更要重視企業(yè)價值的最大化法。 企業(yè)價值的評估，是指企業(yè)在連續(xù)經(jīng)營的情況下，將未來經(jīng)營期間每年的預期收益，

41、用適當?shù)恼郜F(xiàn)率體現(xiàn)﹑累加得出某一估值，據(jù)以估算出企業(yè)價值法。如果企業(yè)價值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的帳面價值，那么企業(yè)資本增值，反之，企業(yè)就貶值了法。將企業(yè)價值減去企業(yè)負債后得出的數(shù)值與企業(yè)股東權益的帳面價值相比較，如果前者大于后者，表明企業(yè)的自有資本增值法。 企業(yè)資本運營的三個“最大化”是相輔相成的。只有實現(xiàn)利潤最大化，才能實現(xiàn)股東權益最大化，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。 四，資本運營的分類及其特征策劃 （一）從資本運營對企業(yè)規(guī)模的影響上看，資本運營可以分為擴張型資本運營，收縮型資本運營，以及內(nèi)變型資本運營。 （二）從資本運營與企業(yè)功能相結合的角度看，資本運營可以分為資本增量投入型資本運營，管理增

42、量投入型資本運營和技術增量投入型資本運營三類。 （三）根據(jù)資本運營所使用的資本市場來劃分，有金融證券交易型資本運營、產(chǎn)權交易型資本運營、基金交易型資本運營和國際資本交易型資本運營。 （四）從資本運用的狀態(tài)來看，可以分為增量資本運營、存量資本運營。 此外，從資本運營的內(nèi)容和形式來看，可以分為：實業(yè)資本運營、金融資本運營、產(chǎn)權資本運營。 （五）資本運營的三個層面。資本運營，是指通過以貨幣化的資產(chǎn)為主要對象的購買﹑出售﹑轉(zhuǎn)讓﹑兼并﹑托管等活動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而達到利益最大化。資本運營可以從政府層面﹑企業(yè)層面﹑中介層面三方面具體分析。 1，從政府層面來說，是指資本運營是指資本的配置（重

43、置）問題法。 根據(jù)目前中國的實際情況，資本配置的方式是以市場為導向，政府有限干預的體制法。市場經(jīng)濟體制中的資本配置，是通過外部資本市場與內(nèi)部資本結構來進行的法。因此，建立適合我國國情的資本配置機制，需要建立以下兩個制度： （1）有限責任制，即投資者在其投資額的限度之內(nèi)承擔企業(yè)的風險。這種制度限制和分散了投資者的風險，也實現(xiàn)了投資者和經(jīng)營者的分工：投資者承擔有限的投資風險，取得相應的投資收益；經(jīng)營者承擔經(jīng)營風險，取得相應的勞動報酬。 （2）兼并破產(chǎn)機制。兼并破產(chǎn)機制分為兼并和破產(chǎn)兩種實施方式。兼并，是指通過企業(yè)股權或資本收購﹑轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資本增值目標。破產(chǎn)是指對資不抵債﹑不能清償?shù)狡趥鶆盏钠?/p>

44、業(yè)，根據(jù)債務人或債權人的申請，通過法院將其財產(chǎn)強制拍賣﹑變價歸還債權人。 兼并破產(chǎn)機制可以激勵經(jīng)營者盡最大努力，高效率地使用所支配的資本；迫使經(jīng)營者帶領整個企業(yè)發(fā)揮其全部潛能，提高效率，在優(yōu)勝劣汰中立足于市場經(jīng)濟的浪潮之中。 2，從企業(yè)層面來說，企業(yè)的資本運營就是對企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和外部交易型戰(zhàn)略的有效運用。 建立和培育企業(yè)核心競爭能力是企業(yè)資本運營的核心。企業(yè)通過兼并﹑收購或者重組，迅速鞏固或擴大自身的競爭實力，并建立起持續(xù)發(fā)展的企業(yè)核心能力法。企業(yè)資本運營的規(guī)則如下： （1）實現(xiàn)資本運營與核心能力的有機結合。資本運營是在企業(yè)內(nèi)部形成的以資本效率和效益為核心的，實現(xiàn)資本有效增值的一

45、種經(jīng)營方式。資本運營必須以企業(yè)核心能力為基礎，只有二者結合起來，才能實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴大和效益提高的同步運行。 （2）實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟實力與品牌優(yōu)勢的有機結合。品牌是一個企業(yè)成功進行生產(chǎn)經(jīng)營的重要標志。品牌作為一種無形資產(chǎn)，在資本運營中，既可作為一種資本入股，從而減少企業(yè)有形資本的流出，又可通過冠名權支持一個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。 （3）實現(xiàn)低成本擴張和資本收益的有機結合。企業(yè)在資本運營過程中，應該計算﹑分析投入和產(chǎn)出的比例，最大限度地降低單位產(chǎn)品的勞動生產(chǎn)率，尋求效益的最大化。 （4）實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟的有機結合。企業(yè)要搞好資本運營，必須按照《公司法》的要求，明確決策﹑執(zhí)行﹑監(jiān)督三者

46、間各自獨立﹑權責明確﹑互相制約的關系。 3，從中介層面來說，資本運營主要是針對銀行而言的。銀行是資本市場的靈魂。銀行作為企業(yè)資本運營所需專業(yè)化服務的提供者，熟悉資本如何通過最優(yōu)配置才能達到最大效益。 五，資本運營主、客體的策劃 （一）資本運營的主體。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中，企業(yè)是資本運營的直接操作主體，它直接承擔著資本運營的收益、損失和風險。國家是資本運營的監(jiān)督主體，它服務、監(jiān)督和規(guī)范資本運營的活動 1，我國目前的情況是企業(yè)在作為資本運營主體上存在著三個方面的問題： （1）產(chǎn)權關系不明導致的企業(yè)自我負責精神的淡化。 （2）企業(yè)資本運營的功能弱化。 （3）企業(yè)缺乏契約精神， 2，

47、國家作為資本運營主體存在的問題包括兩個方面： （1）作為資本的最終所有者不可能很好地執(zhí)行資本運營的職能。 （2）政府資本運營的監(jiān)控主體作用難以發(fā)揮。 （二）資本運營的客體。資本運營的客體總體上說就是企業(yè)所擁有的資本.具體包括以下幾個內(nèi)容： 1，實物資本。 2，無形資本。 3，組織資本。 4，土地資源。 5，企業(yè)產(chǎn)權。 6，流動資本。 六，資本運營市場環(huán)境的策劃 （一）資本運營與市場體系。市場體系包括商品市場、金融市場（包括貨幣市場和資本市場）、勞動力市場、房地產(chǎn)市場、技術市場和信息市場等。 （二）資本運營與資本市場。資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供

48、給交易的總和。它既包括證券市場，也包括非證券的中長期信用資本的借貸，從廣義來講資本市場還包括非證券的產(chǎn)權交易活動。 （三）投資銀行與商業(yè)銀行。商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務，以利潤為主要經(jīng)營目標的金融企業(yè)。它是存貸雙方的信用中介 投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎上的證券經(jīng)紀業(yè)務）為本源，其他投資銀行業(yè)務都是在這一業(yè)務基礎上形成和發(fā)展起來。投資銀行的業(yè)務主要有以下幾項：證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風險投資、項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢服務、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務。 七，企業(yè)資本運營模式的策劃 隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展和成熟，

49、傳統(tǒng)的企業(yè)增長方式已無法適應現(xiàn)今的發(fā)展要求。企業(yè)只有以資本形式﹑優(yōu)化配置﹑增強核心競爭力，以最大限度地實現(xiàn)增值?？梢?，企業(yè)的資本運營可以具體分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式： （一）資本擴張型運營模式。擴張型資本運營，是指在現(xiàn)有的資本結構下，通過內(nèi)部積累﹑追加投資﹑兼并收購等方式，使企業(yè)實現(xiàn)資本規(guī)模的擴大。根據(jù)產(chǎn)權流動的不同軌道可以將資本擴張分為以下三種類型： 1，橫向資本擴張，是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進行的產(chǎn)權交易。 橫向型資本擴張可以減少競爭者的數(shù)量，增強企業(yè)的市場支配能力，也可以解決市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)力不斷擴大的矛盾。 2，縱向資

50、本擴張，是指交易雙方處于生產(chǎn)﹑經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門，是直接投入產(chǎn)出關系的產(chǎn)權交易。 3，混合型資本擴張，是指兩個或兩個以上相互間沒有直接投入產(chǎn)出關系和技術經(jīng)濟聯(lián)系的企業(yè)間所進行的產(chǎn)權交易法?；旌腺Y本擴張有利于分散風險，提高企業(yè)的市場適應力。 （二）收縮型資本運營模式。收縮型資本運營，是指企業(yè)為了追求企業(yè)價值最大化以及提高企業(yè)運行效率，把自己擁有的部分資產(chǎn)﹑子公司﹑某部門或分支機構轉(zhuǎn)移到公司之外 ,縮小公司的規(guī)模法。收縮型資本運營是擴張型資本運營的逆向操作，主要實現(xiàn)形式有： 1，資產(chǎn)剝離，是指企業(yè)把所屬的部分不適應企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)出售給第三方的交易行為。有下列情況之一的，企

51、業(yè)應該實施資產(chǎn)剝離： （1）企業(yè)存在不良資產(chǎn)，且加速惡化企業(yè)的財務狀況； （2）某資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務的運行和發(fā)展； （3）行業(yè)間競爭激烈，企業(yè)需要通過收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線來確保企業(yè)的正常運營。 2，公司分立，是指公司將其擁有的子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，使子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，從而形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司。公司分立通?？煞譃椋? （1）標準式分立，是指母公司將其擁有的子公司股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有的母公司股東，從而將子公司分離出來的行為； （2）解散式分立，是指母公司將其全部控制權移交給子公司股東，原母公司不復

52、存在的分離行為； （3）換股式分立，是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東(不是全部母公司股東),交換其在母公司所占股份的分離行為。 3，分拆上市，是指母公司通過將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從法律意義上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去的行為。 狹義的分拆上市，特指已上市的公司將其部分業(yè)務或某子公司獨立出來，另行公開招股上市法。分拆上市的作用是： （1）原母公司的股東可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成； （2）子公司分拆上市成功后，母公司可以獲得超額的投資收益。 4，股份回購，是指股份有限公司為了達到股本收縮或改變資本結構的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。 實際操作中，股份公司進行股份回購的原因一般基于以下幾種： （1）保持公司的控制權； （2）提高股票的市場價值，改善公司形象； （3）提高股票的內(nèi)在價值； （4）保證公司高級管理人員認股制度的實施； （5）改善公司的資本結構。 思考題 1，，資本經(jīng)營的含義和內(nèi)容及其特征是什么？它與生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營的關系是怎樣的？ 2，中小企業(yè)資本經(jīng)營的主要方式及其措施和戰(zhàn)略是怎樣的？ 3，資本經(jīng)營戰(zhàn)略的類型和實施的主要方式都是什么？ 4，什么是資本運營？它與資產(chǎn)經(jīng)營、生產(chǎn)經(jīng)營的關系如何？它的目標、主客體和模式是怎樣的？