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相對于消費(fèi)者和商家阿里巴巴永遠(yuǎn)是雙11營銷的最大贏家 11 11你能想到什么 是光棍節(jié) 還是購物節(jié) 剁手?jǐn)嗑W(wǎng)捆媳婦 前有國慶黃金周 后有圣誕季 本沒有重大節(jié)日的11月 在阿里的運(yùn)營下 憑空打造出雙十一購物節(jié) 成為整個中國電商界的狂歡 5折乃至更低的折扣 同樣也是一場年度盛宴 不斷挑戰(zhàn)著中國電子商務(wù)的 底線 從2009年起步的0 5億元銷售總額 到去年雙十一凌晨剛過 55秒便創(chuàng)造了一億元的銷售額 350億元僅用了24小時 四年間 天貓將雙十一的身價翻了700倍 淘寶 平時不溫不火 雙十一為保天貓 徹查不手軟中國電商行業(yè)的蓬勃發(fā)展 依附巨大的淘寶平臺 滋生了諸如 刷單軍團(tuán) 組織嚴(yán)密 隊伍龐大的第三團(tuán)體 迎合網(wǎng)購從眾心理 人工推手在躲過 淘寶法眼 欺騙消費(fèi)者的同時 經(jīng)過刷單造假高銷量和好評 打造出全網(wǎng)暢銷的 爆款寶貝 給淘寶店主帶來豐厚的流量和實際銷量回報 為此筆者前去采訪經(jīng)營淘寶店鋪多年的資深店主D先生 刷單是整個阿里的潛規(guī)則 D先生如是說 刷單軍團(tuán)隨著淘寶的發(fā)展壯大而不斷擴(kuò)充 行內(nèi)有句玩笑話叫做 十個淘寶九個刷 現(xiàn)在競爭太激烈 很多店鋪都是要靠刷單起步 不刷單 只能被對手淘汰至死 W先生表示 為了不在雙十一中 被淘汰 爭取公共資源 即便是已大大壓低手機(jī)的純利潤 店鋪只能屈從于如此嚴(yán)苛的要求 小二沒有明著說 但是大家心里都懂 店鋪那么多 憑什么把流量資源給你 小二為了自己的KPI著想 只會選擇迎合消費(fèi)者 創(chuàng)造銷售奇跡的爆款寶貝 商家不得已只能降價刷量備戰(zhàn)雙十一 為了銷售額和KPI 小二對此事多是默許的態(tài)度 誠然 在雙十一購物節(jié)中 大的天貓店鋪不得不壓低毛利率 依靠跑銷量掙辛苦錢 100元的訂單掙不到5塊 8塊 天貓還要再扣2個點 中小型天貓店鋪 只能是 虧錢買營銷 先借著雙十一做好口碑 節(jié)日過后的很長一段時間來養(yǎng)精蓄銳 讓資金慢慢回流 但其中有部分非理性的店鋪 備貨過多銷量不足 虧損超出預(yù)期 卻只有關(guān)閉店鋪的悲慘結(jié)局了 4 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取收入的能力 銷售收入 1 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn) 年初流動資產(chǎn) 年末流動資產(chǎn) 2分析 此指標(biāo)表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多 流動資產(chǎn)利用的效果越好 銷售收入 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 年初資產(chǎn)總額 年末資產(chǎn)總額 2分析 該數(shù)值越高 表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快 銷售能力越強(qiáng) 資產(chǎn)利用效率越高 四 現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)通過經(jīng)營獲取足夠現(xiàn)金來償還債務(wù)和兌現(xiàn)承諾的能力 該比率越高 則表示企業(yè)償債能力越好 比率越低 則表示企業(yè)短期償債能力越差 這項比率最為短期債權(quán)人所關(guān)注 萬達(dá)發(fā)展密匙 平衡的現(xiàn)金流成熟商業(yè)開發(fā)模式 萬達(dá)速度在世界不動產(chǎn)界都是一個神話 很多人覺得不可思議 究其原因 主要在于 其商業(yè)模式?jīng)Q定了必須要快 萬達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)模式最早要追溯至一次會議 2000年初 萬達(dá)曾召開一個戰(zhàn)略分析會議 據(jù)說會議開了三天三夜 核心是萬達(dá)要想辦法追求長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流 而地產(chǎn)行業(yè)最大缺陷就是現(xiàn)金流不穩(wěn)定 現(xiàn)金流是企業(yè)的血液 是企業(yè)的生命線 只有血液能平衡 資金能支撐得了 企業(yè)才能生存 顯然 只有快才能節(jié)省財務(wù)費(fèi)用 增加租金收入 為此 萬達(dá)內(nèi)部約定 一般情況下18個月到24個月完成一個商業(yè)中心的建設(shè) 極個別11 12個月完成 為了達(dá)成穩(wěn)定現(xiàn)金流的目標(biāo) 萬達(dá)對商業(yè)模式進(jìn)行了四次升級改造 萬達(dá)第一代商業(yè)地產(chǎn)稱為單店 第二代商業(yè)地產(chǎn)稱為組合店 單體的廣場二三四層自己保留 一樓分給銷售 由于銷售量較少 現(xiàn)金流非常緊張 后來 萬達(dá)在過去經(jīng)驗基礎(chǔ)上總結(jié)出一個新的模式 萬達(dá)綜合體模式 萬達(dá)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為 正是綜合體的成熟 萬達(dá)項目在市場的影響力越來越大 銷售才非常好 現(xiàn)金流平衡才非常好 才能保證萬達(dá)的速度越來越快 在發(fā)展拿地的時候 萬達(dá)就要做現(xiàn)金流測算 比如拿多大一塊地 要配套哪些銷售物業(yè) 多大的體量 然后定價是多少 這么一組合 現(xiàn)金流測算出來是比較理想的 如果現(xiàn)金流缺口太大 我們前期就否定項目 而且我們前期測算了 做完之后往往現(xiàn)金流比前面測算還要好 從現(xiàn)金流的角度 萬達(dá)走向一個良性循環(huán) 一 現(xiàn)金流量的種類 1 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 是企業(yè)在當(dāng)期經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 一般不包括財務(wù)費(fèi)用 流入 銷售商品 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金及收到的稅費(fèi)返還等流出 購買商品 接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金及實際繳納的各項稅費(fèi)款等2 優(yōu)先性現(xiàn)金流量 是企業(yè)的非交易性現(xiàn)金支出 用于保證企業(yè)償還債務(wù) 優(yōu)先于非經(jīng)營性現(xiàn)金支出 包括償還本金 利息和支付稅收 因此 優(yōu)先性現(xiàn)金流量都是現(xiàn)金流出 3 自決性現(xiàn)金流量 是企業(yè)不必一定支付或收到的現(xiàn)金流量 流出 資本支出 購并費(fèi)用 金融投資 普通股和優(yōu)先股紅利 流入 出售固定資產(chǎn) 出售金融投資 出售子公司 4 融資性現(xiàn)金流量 是來自于長期資本的變動 流入 發(fā)行股票和獲得貸款 流出 償還債務(wù)本金 回購本企業(yè)股票 贖回其他長期融資工具 經(jīng)營性現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流量關(guān)系圖 王府井現(xiàn)金流嚴(yán)重趨緊 業(yè)內(nèi)人士表示 5 16億元注冊資本金全部來自王府井自有資金 將加大公司現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)截至11月7日 自王府井發(fā)布三季報及與恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司合作公告以來 在接下來的五個交易日內(nèi) 王府井百貨卻沒有因此讓股價實現(xiàn)大漲 股價反而下降2 77 根據(jù)王府井最新發(fā)布的三季報顯示 2014年1份至9月份 公司實現(xiàn)營業(yè)收入135 53億元 同比下降6 77 歸屬母公司凈利潤4 87億元 同比下降6 92 其中 今年第三季度王府井營業(yè)收入41 19億元 同比下降8 54 歸屬母公司凈利潤1 09億元 同比下降28 72 此外 公司半年報顯示 報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入94 33億元 同比減少5 97 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3 78億元 同比上漲2 07 但扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤則只剩下3 16億元 同比下降達(dá)10 84 公司旗下虧損較嚴(yán)重的子公司中 北京網(wǎng)尚電子商務(wù)有限責(zé)任公司和福州王府井百貨有限責(zé)任公司兩家公司的虧損幅度最大 在上半年虧損金額分別達(dá)到了1971萬元和3413萬元 二 現(xiàn)金流量比率分析 經(jīng)營性現(xiàn)金流量1 還債率 優(yōu)先性現(xiàn)金流量 利息 稅收 分析 還債率可用來衡量企業(yè)以經(jīng)營性現(xiàn)金流量滿足優(yōu)先性現(xiàn)金流出需要的能力 通常經(jīng)營性現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)多于優(yōu)先性支出 標(biāo)準(zhǔn) 一般不低于2 0 2 經(jīng)營性現(xiàn)金流量優(yōu)先性現(xiàn)金流量 股利分析 一般企業(yè)會使用經(jīng)營性現(xiàn)金流量向股東支付股利 若企業(yè)計劃支付股利 則經(jīng)營性現(xiàn)金流量就應(yīng)多于優(yōu)先性現(xiàn)金流量和股利之和 標(biāo)準(zhǔn) 一般大于2 0 資本支出現(xiàn)金流量3 內(nèi)部融資率 經(jīng)營性現(xiàn)金流量一優(yōu)先性現(xiàn)金流量一股利分析 從長期看 企業(yè)應(yīng)把自有的經(jīng)營性現(xiàn)金流量作為資本支出的主要來源 借貸應(yīng)占很小一部分 標(biāo)準(zhǔn) 內(nèi)部融資率的平均值應(yīng)該接近1 1 如果內(nèi)部融資率高于1 1 說明企業(yè)必須借款籌措資本支出 4 資本支出 是企業(yè)為了獲得未來的經(jīng)營性現(xiàn)金流量而在現(xiàn)在支出的現(xiàn)金 用于維持企業(yè)的長期經(jīng)營 分析 資本支出可視作自決性現(xiàn)金流出 但長遠(yuǎn)看 某些資本支出是必須的 比如固定資產(chǎn)重置 標(biāo)準(zhǔn) 年資本支出的最小限度必須高于折舊費(fèi)用 大型房企現(xiàn)金流改善機(jī)構(gòu)看好龍頭房企表現(xiàn) 三季度A股開發(fā)商經(jīng)營性凈現(xiàn)金流占總資產(chǎn)的比例有所改善 110家開發(fā)商中有46 維持著正的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流 高于一季度和二季度 值得關(guān)注的是 前15大開發(fā)商市場份額份額增加以及財務(wù)狀況改善的程度最為明顯前15大開發(fā)商在全國范圍內(nèi)的市場份額明顯上升 1 3季度為11 9 而2013年為10 8 此外 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流在總資產(chǎn)中的占比上升了0 9個百分點 中小房企表現(xiàn)弱于大型房企表現(xiàn) 中信證券認(rèn)為 從政策出臺到認(rèn)購再到簽約需要一些時間 直到2014年10月下旬銷售才出現(xiàn)了明顯的起色 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為 按揭貸款加權(quán)平均利率下降所推動的銷售面積增長 和放開限購所推動的銷售增長性質(zhì)不同 前者是大量潛在購房人購房成本持續(xù)下降 而后者只是少數(shù)受到限制的購買者獲得市場準(zhǔn)入資格 因此 在放開限購之后 雖然出現(xiàn)重點城市銷售比放開限購之前增長20 以上 但熱銷并不持續(xù) 中信證券也判斷 按揭貸款加權(quán)平均利率的持續(xù)下降 將會推動銷售面積不斷超預(yù)期 第三節(jié)財務(wù)比率綜合分析 財務(wù)比率綜合分析就是將各項財務(wù)指標(biāo)作為一個整體 系統(tǒng) 全面 綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進(jìn)行剖析 解釋和評價 說明企業(yè)整體財務(wù)狀況和效益的好壞 一 杜邦財務(wù)分析體系 杜邦財務(wù)分析體系 杜邦系統(tǒng) 是利用各主要財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法 由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來 故稱之為杜邦財務(wù)分析體系 其核心比率是權(quán)益凈利率 凈資產(chǎn)收益率 一 杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系 權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1 1 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率 凈利潤 銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 總資產(chǎn) 二 杜邦財務(wù)分析圖 權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)總額 銷售收入 全部成本 其他利潤 所得稅 長期資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 制造 銷售 管理 財務(wù)成本費(fèi)用費(fèi)用費(fèi)用 現(xiàn)金 應(yīng)收 存 其它流證券帳款貨動資產(chǎn) 三 杜邦財務(wù)分析思路 1 權(quán)益凈利率是一個綜合性極強(qiáng) 最有代表性的財務(wù)比率 它是杜邦分析系統(tǒng)的核心 公司理財?shù)闹匾繕?biāo)就是實現(xiàn)股東財富最大化 權(quán)益凈利率正是反映了股東投入資金的獲利能力 這一比率反映了企業(yè)籌資 投資 生產(chǎn)經(jīng)營等各方面活動的效率 權(quán)益凈利率取決于權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率 2 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響 負(fù)債比率越大 權(quán)益乘數(shù)越高 說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度 給企業(yè)帶來較多地杠桿利益 同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險 通過提高負(fù)債比率 可以提高權(quán)益乘數(shù) 從而在總資產(chǎn)凈利率不變的情況下 提高權(quán)益凈利率 但是 一味提高負(fù)債比率并不一定必然帶來權(quán)益凈利率的提高 3 資產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務(wù)比率 綜合性也較強(qiáng) 它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積 1 從企業(yè)銷售方面看 銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入之比 反映企業(yè)的盈利能力 第一 提高銷售收入 第二 降低各種成本費(fèi)用 2 從資產(chǎn)營運(yùn)方面看 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以及產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo) 第一 分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理 即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的比例是否合理 第二 結(jié)合銷售收入 分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況 四 杜邦財務(wù)分析體系的作用 第一 解釋指標(biāo)變動的原因 為采取措施指明方向 第二 通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)相比 杜邦財務(wù)分析體系有助于解釋變動的趨勢 例 以下是某公司兩年數(shù)據(jù) 該公司股東權(quán)益凈利率第二年比第一年下降2 81個百分點 分析其原因 分析 1 該公司權(quán)益乘數(shù)沒變 說明企業(yè)的負(fù)債比率沒變 權(quán)益凈利率的下降是由于資產(chǎn)凈利率下降了1 39個百分點 2 資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該企業(yè)銷售凈利率下降了1 53個百分點 而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻提高了0 3696 3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于銷售收入除以平均總資產(chǎn) 由于企業(yè)權(quán)益乘數(shù)不變 假設(shè)企業(yè)資產(chǎn)不變 則該公司銷售收入略有增加 4 在企業(yè)銷售收入增加的情況下 企業(yè)銷售凈利率卻下降 說明企業(yè)銷售的增長不及成本費(fèi)用的增長 企業(yè)應(yīng)近一步分解總成本 以分析成本費(fèi)用增加的原因及其合理性 二 沃爾財務(wù)比率綜合分析 亞歷山大 沃爾選擇了七項財務(wù)比率對企業(yè)的信用水平進(jìn)行分析 將七種財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來 分別給出其在總評價中所占的比重 總和為100分 然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率 并與實際比率相比較 再將這個比值與前所提的比重相乘 評出每項指標(biāo)的得分 最后合計求出總評分 比如以下是M公司2008年的財務(wù)狀況評分的結(jié)果 沃爾比重評分法 M公司的綜合評分為105 5 達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)的要求 說明總體財務(wù)狀況是不錯的 一般來說 綜合得分越高 說明企業(yè)的財務(wù)狀況很理想 如果綜合得分低于100分 說明企業(yè)的財務(wù)狀況未達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn) 企業(yè)應(yīng)查明原因 積極采取措施加以改善 二 沃爾評分法的演變 1 選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)指標(biāo)選定盈利能力 償債能力 營運(yùn)能力 成長能力四類 從這四類財務(wù)指標(biāo)中選出具有代表性的10個指標(biāo) 2 根據(jù)各指標(biāo)的重要程度 按權(quán)重設(shè)標(biāo)準(zhǔn)分10個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)分 總評分為100分 3 確定各項指標(biāo)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值及評分方法4 計算企業(yè)在一定會計期間各項財務(wù)措施的實際值 并為每項指標(biāo)評分5 求出總評分 對企業(yè)做綜合評價 廣州押鈔員罷工多家銀行網(wǎng)點現(xiàn)金短缺 由于押運(yùn)公司錢箱未能送達(dá) 對網(wǎng)點的現(xiàn)金業(yè)務(wù)造成影響 希望得到您的諒解 今天上午 廣州市不少銀行營業(yè)沒多久 就貼出上述溫馨提示 記者了解到 由于押運(yùn)公司穗保公司員工聚集公司門口要求提高待遇 導(dǎo)致部分網(wǎng)點的錢箱未能及時送達(dá) 今日上午多家銀行網(wǎng)點的大額現(xiàn)金業(yè)務(wù)受到影響 據(jù)穗保公司的網(wǎng)頁顯示 該公司目前是華南地區(qū)最大的押運(yùn)基地 而據(jù)記者了解 城中包括工農(nóng)中建在內(nèi)的四大行和廣發(fā) 招行 民生在內(nèi)的多家股份制銀行 都采用了穗保的押運(yùn)服務(wù) 據(jù)建行的一位相關(guān)負(fù)責(zé)人透露 據(jù)上午的初步統(tǒng)計 約有100家左右的網(wǎng)點收到了尾箱 指銀行柜面人員用于保管現(xiàn)金和憑證的箱子 這部分的網(wǎng)點可以辦理大額現(xiàn)金業(yè)務(wù) 對于沒有收到的網(wǎng)點 非現(xiàn)金業(yè)務(wù)和小額現(xiàn)金業(yè)務(wù)不受影響 目前也在正常營業(yè) 招商銀行廣州分行的人員則向記者表示 對于目前的情況 銀行已經(jīng)啟動了緊急預(yù)案 對于大額取現(xiàn)的用戶 如果客戶愿意可以前往分行營業(yè)中心辦理 或者留下客戶的聯(lián)系方式盡快處理