1 資本運營理論與實務(wù)第三版2010 夏樂書姜強張春瑞李琳宋愛玲 2 第2章資本運營的主體與市場環(huán)境 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場2 4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 教學(xué)目標 熟悉企業(yè)的特征 掌握不同企業(yè)組織制度的內(nèi)涵 熟悉公司的組織結(jié)構(gòu) 理解我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立 熟悉資本運營的市場體系和資本市場的內(nèi)容 掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù) 實質(zhì)和作用 4 第一節(jié)資本運營的主體 5 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 一 資本運營主體企業(yè)論 企業(yè)的基本特征 企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和服務(wù) 企業(yè)是經(jīng)濟組織 企業(yè)是營利性的經(jīng)濟組織 企業(yè)是自主經(jīng)營 獨立核算 自負盈虧的經(jīng)濟組織 在計劃經(jīng)濟體制下 國有企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者 也不是資本運營者 并不是真正意義上的企業(yè) 社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展 為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境 我國資本運營的主體是建立了適應(yīng)社會主義市場經(jīng)營機制 適應(yīng)市場經(jīng)濟要求的企業(yè) 我們認為 資本運營的主體是企業(yè) 6 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 二 市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度 企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構(gòu)造及其運作機制所作的規(guī)范 包括企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度 法人制度 組織制度和管理制度 按照市場經(jīng)濟的要求 企業(yè)的組織制度形式應(yīng)以企業(yè)財產(chǎn)的組織形式和承擔(dān)的法律責(zé)任劃分 分為個人業(yè)主制企業(yè) 合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)制度 7 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 二 市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度 一 個人業(yè)主制企業(yè)含義 由業(yè)主個人出資興辦 業(yè)主自己直接經(jīng)營 業(yè)主享有企業(yè)的全部經(jīng)營所得 同時對企業(yè)的債務(wù)負無限責(zé)任 如果經(jīng)營失敗 出現(xiàn)資不抵債 業(yè)主要用個人財產(chǎn)來抵償 這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè) 不具備法人資格 優(yōu)點 1 建立和歇業(yè)的程序簡單 2 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓比較自由 3 經(jīng)營者和所有者合一 經(jīng)營靈活 決策迅速 4 利潤獨享 保密性強 缺點 1 償債能力小 取得貸款能力較差 2 難于從事需要大量投資的大規(guī)模工商業(yè)活動 3 業(yè)主需要承擔(dān)無限責(zé)任 風(fēng)險大 4 企業(yè)管理水平有限 企業(yè)生命力弱 適用范圍 適宜于投資額小 技術(shù)工藝比較簡單 經(jīng)營管理不太復(fù)雜的小型企業(yè) 美國企業(yè)的75 屬于這種形式 我國近年出現(xiàn)的私營企業(yè)大多也屬于此類 8 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 二 市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度 二 合伙制企業(yè)含義 由兩個或兩個以上的個人共同出資 共同經(jīng)營 共負盈虧 共擔(dān)風(fēng)險 合伙制企業(yè)在建立時 必須簽訂合伙經(jīng)營協(xié)議 協(xié)議詳細規(guī)定了合伙人的權(quán)利和義務(wù) 優(yōu)點 1 與個人業(yè)主制企業(yè)相比 1 可以從多個合伙人籌集資本 創(chuàng)辦較大的企業(yè) 2 多個合伙人集思廣益 共同決策 合理分工 使企業(yè)的決策能力和管理水平提高 3 普通合伙人負無限責(zé)任 每個合伙人的風(fēng)險相對降低 2 與公司制企業(yè)相比 設(shè)立程序比較簡單 缺點 與個人業(yè)主制企業(yè)相比 1 當某一合伙人加入或退出 都須重新確定合伙關(guān)系 比較復(fù)雜 麻煩 2 各項決策都要得到普通合伙人的同意 容易造成決策延遲 3 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過合伙人一致同意 比較困難 4 發(fā)展不穩(wěn)定 易于解體 與公司制企業(yè)相比 1 普通合伙人對企業(yè)債務(wù)負無限責(zé)任 風(fēng)險大 2 企業(yè)規(guī)模有限 適用范圍 適宜于投資額不大 技術(shù)工藝不太復(fù)雜的中小型企業(yè) 美國企業(yè)的7 屬于這種形式 9 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 二 市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度 三 公司制企業(yè)含義 根據(jù)公司法的規(guī)定依法成立 具有法人資格 以營利為目的的企業(yè) 這種企業(yè)是法人 具備法人資格 是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形式 我們所要建立的現(xiàn)代企業(yè)制度主要指現(xiàn)代公司企業(yè)制度 主要有有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式 優(yōu)點 與個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)相比 1 具有籌資優(yōu)勢 2 擁有獨立的法人財產(chǎn) 3 實行有限責(zé)任制度 4 實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離 5 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便 6 有規(guī)范而嚴密的組織結(jié)構(gòu) 7 公司發(fā)展穩(wěn)定 缺點 1 設(shè)立程序較復(fù)雜 創(chuàng)辦期較長 開辦費較多 2 受國家法律法規(guī)的約束較嚴格 3 保密性較差適用范圍 適宜于投資額大 技術(shù)和管理復(fù)雜的大型企業(yè) 美國企業(yè)的15 屬于這種形式 世界上的大企業(yè)幾乎都是公司制企業(yè) 說明 由于公司制企業(yè)具有規(guī)模較大 制度較先進 經(jīng)營機制較靈活和組織較嚴密等優(yōu)點 因而其資本運營的內(nèi)容更加豐富 方法更科學(xué) 效率更高 本書主要闡述公司制企業(yè)的資本運營 10 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 公司的組織結(jié)構(gòu)公司組織結(jié)構(gòu)實行決策權(quán) 執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的原則 11 第1節(jié)資本運營的主體 2 1資本運營的主體 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 三 我國公司制企業(yè)的建立 1993年12月頒布了 中華人民共和國公司法 于1994年7月1日實施 2005年10月修訂 于2006年1月1日實施 公司法 是建立公司制企業(yè)的法律依據(jù) 12 第二節(jié)資本運營與市場體系 13 第2節(jié)資本運營與市場體系 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系 資本運營是市場經(jīng)濟的范疇 市場是企業(yè)進行資本運營的客觀環(huán)境 完善的市場體系是企業(yè)有效地開展資本運營的基本條件 14 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 說明 在經(jīng)濟全球化的趨勢下 各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場 各類市場間相互聯(lián)系 相互制約 相互促進 形成一個完整體系 各種市場都與企業(yè)資本運營有密切的關(guān)系 健全完善的市場體系可以使社會的各項資源得到優(yōu)化配置 使企業(yè)的資本運營有序 有效地進行 加速資本周轉(zhuǎn) 提高資本運營的效益 我國正在不斷加快完善市場體系 尤其是資本市場 產(chǎn)權(quán)市場 保險市場和其他要素市場 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系 第2節(jié)資本運營與市場體系 15 第三節(jié)資本運營與資本市場 16 第3節(jié)資本運營與資本市場 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 資本市場的組成 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場 注 在流通市場中還可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場 17 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 二 資本市場的作用融資投資功能資源配置功能公司價值反映功能 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場 第3節(jié)資本運營與資本市場 18 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 三 投資銀行 對于投資銀行 庫恩提出了被國際投資銀行界普遍接受的定義 只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行 證券包銷 公司資本金籌措 兼并與收購 咨詢服務(wù) 基金管理 風(fēng)險投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當屬于投資銀行業(yè)務(wù) 而不動產(chǎn)經(jīng)紀 保險 抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù) 羅伯特 勞倫斯 庫恩 RobertLawrenceKuhn 博士是著名國際投資銀行家和公司戰(zhàn)略家 曾獲加州大學(xué)洛杉磯分校大腦解剖學(xué)博士學(xué)位 麻省理工學(xué)院管理學(xué)碩士學(xué)位 是作家 編輯 學(xué)者 科學(xué)家 私人投資家和慈善家 庫恩博士著有 投資銀行文庫 等著作 是美國公共廣播公司系列節(jié)目 走近真實 的制片人和主持人 現(xiàn)任花旗集團執(zhí)行董事 主要從事并購和企業(yè)理財 專職負責(zé)公司重組 財務(wù)戰(zhàn)略和資本運作 自1989年以來 一直擔(dān)任中國經(jīng)濟政策 并購 科技和媒體等方面的顧問 第3節(jié)資本運營與資本市場 19 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 三 資本市場中的投資銀行 或證券公司 一 投資銀行與商業(yè)銀行 第3節(jié)資本運營與資本市場 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場 20 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 實質(zhì) 投資銀行作為資本的供給者和資本需求者的中介 是證券推銷商 是資本市場的靈魂 作用 1 媒介資本供需 構(gòu)造資本市場 2 優(yōu)化資源配置 促進產(chǎn)業(yè)集中 第3節(jié)資本運營與資本市場 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場 二 投資銀行的實質(zhì)與作用 21 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 三 我國的投資銀行1998年初 我國有證券公司97家 至2005年 約有130家左右 截至2012年2月有109家 現(xiàn)階段我國采用商業(yè)銀行和投資銀行分離型模式 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍主要包括 證券經(jīng)紀 證券投資咨詢 與證券交易與投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問 證券承銷與保薦 證券自營 證券資產(chǎn)管理 其他證券業(yè)務(wù) 目前的問題 我國的證券公司規(guī)模小 業(yè)務(wù)范圍窄 投資銀行專業(yè)人才缺乏 應(yīng)加速發(fā)展 第3節(jié)資本運營與資本市場 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場 22 第四節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展 23 2 資本運營的主體與市場環(huán)境 第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展 2 1資本運營的主體2 2資本運營與市場體系2 3資本運營與資本市場2 4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展 2008年中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了 中國資本市場發(fā)展報告 我國資本市場的產(chǎn)生 1978 1992 全國性資本市場的形成和初步發(fā)展 1993 1998 資本市場的進一步規(guī)范發(fā)展 1999 2007 存在的主要問題及今后的發(fā)展展望 END