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第五章 金融市場(chǎng)與金融體制 次貸危機(jī)形成路線 次貸危機(jī)擴(kuò)大 次貸危機(jī)大事記 2008年10月8日在中國(guó)宣布降息的同時(shí) 美聯(lián)儲(chǔ) 歐洲央行 英國(guó) 加拿大 瑞典和瑞士等央行發(fā)布聯(lián)合聲明宣布 緊急削減基準(zhǔn)利率50基點(diǎn) 2008年10月3日美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院批準(zhǔn)了7000億美元的金融系統(tǒng)救援法案2008年9月29日美國(guó)國(guó)會(huì)眾院否決7000億美元救市方案2008年9月28日美國(guó)國(guó)會(huì)和政府達(dá)成協(xié)議批準(zhǔn)7000億美元救市方案2008年9月25日各國(guó)央行再度注入數(shù)千億美元巨資救市2008年9月23日FBI開查大金融機(jī)構(gòu) 兩房 雷曼 AIG均上名單2008年9月21日美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司2008年9月20日布什政府要求國(guó)會(huì)通過一筆7000億美元救援計(jì)劃2008年9月18日全球六大央行再次聯(lián)手2470億美元救市2008年9月17日美政府正式接管AIG美聯(lián)儲(chǔ)提供850億拯救AIG2008年9月15日雷曼申請(qǐng)美史上最大破產(chǎn)保護(hù)債務(wù)逾6130億美元2008年9月14日美國(guó)銀行500億美元收購(gòu)美林證券2008年9月7日美國(guó)聯(lián)邦住房金融管理局將出面接管房利美和房地美2008年3月16日貝爾斯登出售給摩根大通2008年3月12日美聯(lián)儲(chǔ)宣布 將擴(kuò)大證券借貸項(xiàng)目 向其一級(jí)交易商出借最多2000億美元的國(guó)債 2008年1月31日美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn) 至3 0 將貼現(xiàn)率下調(diào)0 5 至3 5 次貸危機(jī)大事記 2008年1月30日瑞士銀行宣布 受高達(dá)140億美元的次貸資產(chǎn)沖減拖累 去年第四季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)約114億美元虧損 2008年1月22日美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75基點(diǎn)至3 50 隔夜拆借利率下調(diào)75基點(diǎn)至4 00 2008年1月17日美林公司第四季度虧損98 3億美元 每股由同比的2 41億收益轉(zhuǎn)而虧損12 01美元 2008年1月15日花旗宣布 該行四季度虧損98 3億美元 并表示將通過公開發(fā)行及私人配售方式籌資125億美元 2007年12月13日美歐央行聯(lián)手應(yīng)對(duì)信貸危機(jī)2007年12月12日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn) 將貼現(xiàn)率下調(diào)至4 75 2007年12月06日英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)布什宣布次級(jí)房貸解困計(jì)劃 次貸危機(jī)大事記 2007年11月01日美聯(lián)儲(chǔ)再度降息0 25個(gè)百分點(diǎn)2007年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4 75 美次級(jí)債危機(jī)波及英國(guó)北巖銀行遭擠兌擬分拆出售2007年9月4日國(guó)際清算銀行與標(biāo)普對(duì)次級(jí)債危機(jī)嚴(yán)重程度產(chǎn)生分歧2007年9月1日英國(guó)銀行遭遇現(xiàn)金饑渴2007年8月31日伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)將努力避免信貸危機(jī)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展布什承諾政府將采取一攬子計(jì)劃挽救次級(jí)房貸危機(jī)2007年8月30日美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資100億美元2007年8月29日美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資52 5億美元2007年8月28日美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資95億美元2007年8月23日英央行向商業(yè)銀行貸出3 14億英鎊應(yīng)對(duì)危機(jī) 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資70億美元2007年8月22日美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資37 5億美元?dú)W洲央行追加400億歐元再融資操作 次貸危機(jī)大事記 2007年8月21日日本央行再向銀行系統(tǒng)注資8000億日元澳聯(lián)儲(chǔ)向金融系統(tǒng)注入35 7億澳元2007年8月20日日本央行再向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元 歐洲央行擬加大救市力度2007年8月17日美聯(lián)儲(chǔ)降低窗口貼現(xiàn)利率50個(gè)基點(diǎn)至5 75 2007年8月16日全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價(jià)暴跌面臨破產(chǎn)美次級(jí)債危機(jī)惡化亞太股市遭遇911以來最嚴(yán)重下跌2007年8月14日沃爾瑪和家得寶等數(shù)十家公司公布因次級(jí)債危機(jī)蒙受巨大損失 美股很快應(yīng)聲大跌至數(shù)月來的低點(diǎn)2007年8月14日美國(guó)歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市 亞太央行再向銀行系統(tǒng)注資各經(jīng)濟(jì)體或推遲加息2007年8月11日世界各地央行48小時(shí)內(nèi)注資超3262億美元救市 美聯(lián)儲(chǔ)一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市2007年8月10日美次級(jí)債危機(jī)蔓延 歐洲央行出手干預(yù)2007年8月9日法國(guó)最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國(guó)次級(jí)債 全球大部分股指下跌金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅跳水 次貸危機(jī)大事記 2007年8月6日房地產(chǎn)投資信讬公司AmericanHomeMortgage申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)2007年8月5日美國(guó)第五大投行貝爾斯登總裁沃倫 斯佩克特辭職2007年8月3日貝爾斯登稱 美國(guó)信貸市場(chǎng)呈現(xiàn)20年來最差狀態(tài)歐美股市全線暴跌2007年8月1日麥格理銀行聲明旗下兩只高收益基金投資者面臨25 的損失2007年7月19日貝爾斯登旗下對(duì)沖基金瀕臨瓦解2007年7月10日標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí) 全球金融市場(chǎng)大震蕩2007年6月22日美股高位回調(diào) 道指跌1 37 標(biāo)普跌1 29 納指跌1 07 2007年4月24日美國(guó)3月份成屋銷量下降8 4 2007年4月4日裁減半數(shù)員工后 NewCenturyFinancial申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)2007年3月13日NewCenturyFinancial宣布瀕臨破產(chǎn)美股大跌 道指跌2 標(biāo)普跌2 04 納指跌2 15 2007年2月13日美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面 匯豐控股為在美次級(jí)房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥備 美最大次級(jí)房貸公司CountrywideFinancialCorp減少放貸 美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)NewCenturyFinancial發(fā)布盈利預(yù)警 金融危機(jī)日志 10月11日西方七國(guó)集團(tuán)在華盛頓公布一項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃 旨在穩(wěn)定全球金融形勢(shì) 恢復(fù)市場(chǎng)信心 支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 同日 美國(guó)財(cái)政部舉行20國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議 其中包括韓國(guó) 阿根廷 澳大利亞 巴西 中國(guó) 印度 印度尼西亞 墨西哥 沙特阿拉伯 南非 土耳其和歐洲央行 ECB 等 10月10日日本未上市的中型壽險(xiǎn)業(yè)者大和生命保險(xiǎn)周五聲請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 這是日本首家倒閉金融機(jī)構(gòu) 由于花旗銀行的退出 富國(guó)銀行將以117億美元的價(jià)格完成對(duì)深處困境的美聯(lián)銀行的收購(gòu) 從而成為全美營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的銀行 10月9日冰島首相GeirHaarde稱 冰島可能出現(xiàn)國(guó)家破產(chǎn)的危險(xiǎn)境地 10月8日全球多家央行終于祭出了本輪危機(jī)爆發(fā)以來 甚至是史無前例的救市 中國(guó)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0 5個(gè)百分點(diǎn) 降息0 27個(gè)百分點(diǎn) 幾乎同時(shí) 美聯(lián)儲(chǔ) 歐洲央行 英國(guó) 加拿大 瑞典和瑞士等央行發(fā)布聯(lián)合聲明宣布 緊急削減基準(zhǔn)利率50基點(diǎn) 10月7日歐洲大型金融機(jī)構(gòu)告急及美國(guó)7000億美元救市計(jì)劃短期內(nèi)難以實(shí)施的雙重壓力下 本周一全球股市遭遇恐慌性拋售 各地區(qū)主要股市無一幸免 單日蒸發(fā)市值總計(jì)25000億美元 10月3日眾議院批準(zhǔn)了7000億美元的金融系統(tǒng)救援法案 布什在眾議院通過后簽署救援法案 保爾森成立金融穩(wěn)定辦公室 招募多達(dá)10家資產(chǎn)管理公司加盟金融救援團(tuán)隊(duì) 10月1日美參議院1日晚間對(duì)新救助方案進(jìn)行表決 以74票支持25票反對(duì) 通過修改后的7000億美元救市計(jì)劃 美國(guó)證交會(huì)延長(zhǎng)800多只金融股的賣空禁令 金融危機(jī)日志 9月29日美國(guó)國(guó)會(huì)眾院否決7000億美元救市方案 震驚華爾街和全球市場(chǎng) 美國(guó)股市重挫 保爾森表示將利用一切可利用手段保護(hù)金融市場(chǎng) 英國(guó)最大房貸銀行被實(shí)施了國(guó)有化 9月28日美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人和布什政府達(dá)成協(xié)議 同意通過一個(gè)暫時(shí)的金融救市計(jì)劃 涉及金額達(dá)到7000億美元 28日 眾議院將對(duì)此法案進(jìn)行表決 30日送交參議院表決 同時(shí) 美國(guó)國(guó)債最高法定限額從現(xiàn)有的10 6萬億美元提高到11 3萬億美元 9月26日全美最大的儲(chǔ)蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 FDIC 查封 接管 成為美國(guó)有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行 美國(guó)證券交易委員不再監(jiān)管獨(dú)立的大型投資銀行 9月24日美國(guó)億萬富翁沃倫 巴菲特的伯克希爾 哈撒韋將購(gòu)買高盛集團(tuán)價(jià)值50億美元的永久性優(yōu)先股 美媒稱FBI開始調(diào)查雷曼等大型金融機(jī)構(gòu)是否涉及欺詐 9月23日德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施泰因布呂克在與西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)電話磋商后表示 西方七國(guó)集團(tuán)其他成員國(guó)拒絕參與美國(guó)金融救援計(jì)劃 金融危機(jī)日志 9月22日繼美國(guó)政府出臺(tái)7000億美元救市計(jì)劃后 英國(guó)政府可能會(huì)考慮動(dòng)用2000億英鎊挽救瀕臨危機(jī)銀行業(yè)度過難關(guān) 9月21日美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后至今幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求 9月20日布什政府要求國(guó)會(huì)通過一筆7000億美元的救援計(jì)劃 該救援計(jì)劃也是自 大蕭條 以來最龐大的金融救援計(jì)劃中的一個(gè)組成部分 據(jù)悉 這筆7000億美元的救援款將用于購(gòu)入不良抵押貸款 9月19日受印花稅單邊征收 國(guó)資委支持央企回購(gòu)以及匯金公司增持銀行股三大利好刺激 滬深股市爆發(fā) 井噴 行情 兩市個(gè)股全線漲停 其中 滬綜指上漲9 46 創(chuàng)下近七年最大單日漲幅 受六大央行聯(lián)手救市影響 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了410 03點(diǎn) 至11019 69點(diǎn) 漲幅為3 86 9月18日中國(guó)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局決定 19日起 單邊征收印花稅 中央?yún)R金公司將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工 中 建三行股票 國(guó)資委鼓勵(lì)國(guó)企大股東回購(gòu)公司股票 為緩解全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性 尤其是美元融資市場(chǎng)存在的壓力 全球六大央行發(fā)表聯(lián)合聲明 通過與美聯(lián)儲(chǔ)簽署掉期協(xié)議 聯(lián)合向短期信貸市場(chǎng)注資2470億美元 9月18日美國(guó)華盛頓互惠銀行尋找買家 同日 摩根士丹利正同中信在內(nèi)的多家銀行商討出售事宜 英國(guó)HBOS銀行被勞埃德TSB銀行收購(gòu) 金融危機(jī)日志 9月17日美國(guó)政府提供850億美元貸款接管AIG 同一日 俄羅斯股市一度暫停交易 英國(guó)最大房貸銀行HBOS遭擠兌 9月16日美國(guó)最大投行高盛宣布第三季度凈利潤(rùn)下降70 摩根史丹利凈利潤(rùn)下降3 16日 17日受雷曼破產(chǎn)消息影響 全球股市大幅下跌 歐美日等國(guó)央行緊急注資3000億美元救市 9月15日美國(guó)銀行放棄收購(gòu)雷曼 轉(zhuǎn)而以500億美元收購(gòu)美林證券 雷曼兄弟宣布破產(chǎn) 債務(wù)高達(dá)6130億美元 9月14日美國(guó)最大保險(xiǎn)公司AIG向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)400億美元緊急貸款 當(dāng)天格林斯潘稱 目前的金融危機(jī)是百年一遇 9月10日美國(guó)第四大投行雷曼兄弟宣布第三季虧損39億美元 股價(jià)大幅下挫 雷曼準(zhǔn)備出售資產(chǎn)并與諸多買家進(jìn)行收購(gòu)談判 9月7日美國(guó)政府接管兩房 兩房在美國(guó)次貸危機(jī)中蒙受巨大損失 一年內(nèi)虧損149億美元 一年內(nèi)美國(guó)倒閉銀行 01 25密蘇里州道格拉斯國(guó)民銀行03 07密蘇里州的休姆銀行05 09阿肯色州ANB金融國(guó)民協(xié)會(huì)銀行05 30明尼蘇達(dá)州第一誠(chéng)信銀行07 11加利福尼亞印地麥克銀行07 25內(nèi)華達(dá)州第一國(guó)民銀行07 25加利福尼亞第一傳統(tǒng)銀行08 01佛羅里達(dá)州第一優(yōu)先銀行08 22哥倫比亞銀行信托公司08 29佐治亞州Inergrity銀行09 26華盛頓互惠銀行09 28網(wǎng)上銀行 NetBank 10 04邁阿密山谷銀行 救市舉措 注資 英國(guó)政府向大銀行注資370億英鎊 另2500億英鎊英國(guó)啟動(dòng)全球第二大救市計(jì)劃法德西推出萬億美元救市計(jì)劃防止金融系統(tǒng)崩潰歐洲央行再出救市新招 在向銀行提供無限額貸款的同時(shí) 再度向金融系統(tǒng)注資1000億美元 先前已注資1200億美元美國(guó)加大注資美聯(lián)儲(chǔ)變相實(shí)現(xiàn)提前降息降息 美國(guó) 加拿大 瑞典英國(guó) 歐央行降息50基點(diǎn) 中國(guó) 瑞士 韓國(guó)等降25基點(diǎn) 阿聯(lián)酋降150基點(diǎn) 香港降100基點(diǎn)國(guó)有化 美國(guó)接管房地美 房利美 AIG 提出收購(gòu)部分銀行英國(guó)推出銀行國(guó)有化方案 阿比 巴克萊 哈利法克斯蘇格蘭 匯豐 勞埃德TSB 全國(guó)貸款互助會(huì) 皇家蘇格蘭 渣打等八家銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)同意接受上述方案 中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了什么 人民幣升值 4年來已升值20 左右全面開放外資銀行業(yè)務(wù)股市暴漲暴跌通貨緊縮與通貨膨脹私人銀行 農(nóng)村商業(yè)銀行正在解禁對(duì)外資本投資失利 金融市場(chǎng)基本概念 金融市場(chǎng)概念 金融市場(chǎng)是所有金融工具確定價(jià)格和進(jìn)行交易的場(chǎng)所或機(jī)制 金融市場(chǎng)活動(dòng)包括直接融資活動(dòng) 即證券市場(chǎng)的活動(dòng) 也包括間接融資活動(dòng) 即銀行存貸活動(dòng)和同業(yè)拆借 金融市場(chǎng)功能 調(diào)節(jié)功能 金融市場(chǎng)是連接微觀經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)的樞紐 它反映社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡狀況 也是實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的中間環(huán)節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策目標(biāo)公平市場(chǎng)業(yè)務(wù) 金融市場(chǎng) 充分就業(yè)法定準(zhǔn)備金制度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貼現(xiàn)政策貨幣穩(wěn)定 金融市場(chǎng)分類 一種分類 按金融要求權(quán)分 債務(wù)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)二種分類 按要求權(quán)的期限分 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)三種分類 按金融要求權(quán)是否首次發(fā)行分 一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 金融市場(chǎng)要素 金融市場(chǎng)交易主體 個(gè)人 機(jī)構(gòu)投資者 企業(yè) 政府 金融中介機(jī)構(gòu) 或者說資金的需求者與資金的供給者 金融市場(chǎng)交易對(duì)象 資金 以多種資產(chǎn)形式 金融工具 出現(xiàn) 金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格 利率 金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 貨幣 有價(jià)債券 股票 直接融資和間接融資 金融兩種渠道直接融資指資金短缺單位直接在金融市場(chǎng)向盈余單位出售債券 股票等憑證來獲得資金 盈余單位持有這些憑證是為了獲得未來利息 股息或資本增值等收益 間接融資指盈余單位把資金存放到銀行等金融中介機(jī)構(gòu)獲得利息等收益 這些機(jī)構(gòu)再以貸款或證券投資形式將資金轉(zhuǎn)移給短缺單位 一級(jí)市場(chǎng)交易 直接融資運(yùn)作過程分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)交易環(huán)節(jié) 資金短缺單位向最初購(gòu)買者出售新發(fā)行證券的市場(chǎng)稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng) 三個(gè)參與方 1 通過發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 其目的是以盡可能低的成本獲得資金使用權(quán) 2 購(gòu)買和持有證券的資金供給方 其目的是獲得未來預(yù)期利息 股息和資本利得等收益 3 作為中間機(jī)構(gòu)的證券商 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 市場(chǎng)參與者 籌資者 投資者和證券商 二級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)上新發(fā)售的證券 需要通過流通交換獲得流動(dòng)性 轉(zhuǎn)手買賣已發(fā)行證券的市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng) 雖然資金短缺單位在一級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了融資目的 但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)金融的經(jīng)濟(jì)功能 具有不可替代的作用 首先 二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了金融資產(chǎn)流動(dòng)性 這對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)運(yùn)行具有至關(guān)重要意義 其次 二級(jí)市場(chǎng)通過股東 用腳投票 機(jī)制 為企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提供顯示信號(hào) 從而改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 提高經(jīng)濟(jì)微觀層面的運(yùn)行效率 證券交易所 二級(jí)市場(chǎng)有兩種基本組織形式 一是證券交易所 stockexchange 是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律 經(jīng)過政府證券主管部門批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)交易的有形場(chǎng)所 各類有價(jià)證券通過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)場(chǎng)買賣 又稱為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 間接融資 間接融資指盈余單位把資金存放 或投資 到銀行等金融中介機(jī)構(gòu)中 再由這些機(jī)構(gòu)以貸款或證券投資形式將資金轉(zhuǎn)移給短缺單位 間接融資中 盈余與短缺單位不發(fā)生直接關(guān)系 而是分別同金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)生一筆獨(dú)立的交易 中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮吸收和分配資金的功能 投資銀行完成的是代理機(jī)構(gòu)職能 銀行則是獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu) 間接融資機(jī)構(gòu) 存款性機(jī)構(gòu)指接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款 并發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu) 包含商業(yè)銀行 CommercialBanks 儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì) SavingsandLoans 互助儲(chǔ)蓄銀行 MutualSavingBanks 和信用社 CreditUnion 等 間接融資機(jī)構(gòu) 投資性金融中介機(jī)構(gòu) 主要包括金融公司 FinanceCompanies 共同基金 MutualFunds 等等 金融公司通過出售商業(yè)票據(jù) 發(fā)行股票和債券 向商業(yè)銀行借款等方式籌集資金 并用于向購(gòu)買汽車 家具等大型耐用消費(fèi)品的消費(fèi)者和小企業(yè)發(fā)放貸款 共同基金又叫投資基金 通過向個(gè)人出售股份來籌集資金 然后用于購(gòu)買多樣化的股票和債券組合 間接融資機(jī)構(gòu) 合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)包括各類保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金 共同特征是以合約方式定期定量從持約人手中收取資金 保險(xiǎn)費(fèi)或養(yǎng)老金預(yù)付款 然后按規(guī)定向持約人提供保險(xiǎn)服務(wù)和養(yǎng)老金 由于它們能通過統(tǒng)計(jì)分析方法計(jì)算出每年需要支付的賠償額和退休金 所以可以把動(dòng)態(tài)意義上結(jié)轉(zhuǎn)剩余的資金投資于較長(zhǎng)期證券如公司債券 股票以及長(zhǎng)期國(guó)債等 間接融資機(jī)構(gòu) 政策性金融中介機(jī)構(gòu) 指由政府設(shè)立 以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策為目的 而不以盈利為目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu) 我國(guó)1994年建立了三家政策性銀行 一是國(guó)家開發(fā)銀行 發(fā)行政府債券籌資 投資制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸項(xiàng)目 高新技術(shù)經(jīng)濟(jì)應(yīng)用重大項(xiàng)目等 二是中國(guó)進(jìn)出口銀行 金融債券和國(guó)際金融市場(chǎng)籌資 主要是為機(jī)電產(chǎn)業(yè)和成套設(shè)備等資本性貨物提供出口貸款和信用保險(xiǎn) 三是中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 資金來源于中國(guó)人民銀行再貸款 同時(shí)發(fā)行少量政策性金融債券 辦理糧 棉 油 糖等農(nóng)產(chǎn)品國(guó)家專項(xiàng)儲(chǔ)備和收購(gòu)貸款 辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款等 間接融資機(jī)構(gòu) 政策性金融中介機(jī)構(gòu)是依據(jù)某種廣義的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目標(biāo)設(shè)立的 通常需要假定贏利性金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)運(yùn)作不能實(shí)現(xiàn)這類目標(biāo) 各國(guó)這類機(jī)構(gòu)普遍存在的突出問題 是它們運(yùn)行效率較低 可能造成巨額財(cái)務(wù)虧損 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行糧食虧損掛帳學(xué)生教育貸款 金融中介機(jī)構(gòu) 中央銀行 商業(yè)銀行 4家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) 信托投資公司 投資銀行 證券經(jīng)紀(jì)公司 財(cái)務(wù)公司 保險(xiǎn)公司等 其他金融中介機(jī)構(gòu) 中國(guó)金融體制的變革過程 幾個(gè)階段的分析 中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期金融業(yè)改革開放后的金融發(fā)展 金融制度變革的基礎(chǔ) 農(nóng)村經(jīng)濟(jì)制度的變革 家庭經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)制度非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 包括外資引進(jìn) 私人經(jīng)濟(jì) 鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展國(guó)有企業(yè)制度變革 融資體系的變化 金融體制變革 融資模式變化 國(guó)有企業(yè) 流動(dòng)資金貸款 基本建設(shè)投資撥改貸 所有資金由貨幣市場(chǎng) 證券市場(chǎng)股票 債券等融資解決非國(guó)有企業(yè) 金融市場(chǎng)融資 貸款 集資 證券市場(chǎng) 金融體制改革 機(jī)構(gòu)格局 1979年以前模式實(shí)行單一銀行體制 中國(guó)人民銀行除作為中央銀行負(fù)責(zé)貨幣發(fā)行的控制外 還經(jīng)辦幾乎所有的商業(yè)銀行業(yè)務(wù) 包括工商業(yè)信貸 農(nóng)村信貸 居民儲(chǔ)蓄存款等等 金融體制改革 機(jī)構(gòu)格局 1979年 1993年模式建立中央銀行體制 中央銀行與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)分立 設(shè)立專業(yè)銀行 四大專業(yè)銀行 辦理商業(yè)性業(yè)務(wù) 建立多種形式的銀行 交通銀行 中信實(shí)業(yè)銀行及地方銀行 和非銀行金融機(jī)構(gòu) 信托投資公司 金融租賃公司 中國(guó)人民保險(xiǎn)公司 平安保險(xiǎn)公司 等 金融體制改革 機(jī)構(gòu)格局 1994年以后的模式1993年中共十四屆三中全會(huì) 關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的若干問題的決議 提出金融體制改革方案 改革中央銀行體制 保持貨幣穩(wěn)妥為主要政策目標(biāo) 運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 貸款利率等為貨幣政策手段 監(jiān)督各類金融機(jī)構(gòu) 維持金融秩序跨行政區(qū)設(shè)置分支機(jī)構(gòu) 9家分行 金融體制改革 機(jī)構(gòu)格局調(diào)整 發(fā)展國(guó)有與非國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)范與發(fā)展非金融機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)公司 農(nóng)村 城市信用合作社 信托投資公司 融資租賃公司 保險(xiǎn)公司 投資公司 證券公司等 建立政策性銀行 政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)分離 國(guó)家開發(fā)銀行 中國(guó)進(jìn)出口信貸銀行 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 允許外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入 包括銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu) 注 1 帶 為企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)2 序號(hào)22 27為外資銀行 全國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)名錄 全國(guó)保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)名錄 全國(guó)基金公司機(jī)構(gòu)名錄 全國(guó)證券公司機(jī)構(gòu)名錄 全國(guó)信托公司名錄 金融體制改革 資金管理體制 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期 實(shí)行銀行資金統(tǒng)存統(tǒng)貸 的管理體制 即全部存款上解到中國(guó)人民銀行總行 貸款按指標(biāo)層層下?lián)?1979年 銀行信貸資金實(shí)行 統(tǒng)一計(jì)劃 分級(jí)管理 存貸掛鉤 差額控制 的辦法 金融體制改革 資金管理體制 1981年 差額控制改為差額包干 多存多貸 1985年 統(tǒng)一計(jì)劃 劃分資金 實(shí)貸實(shí)存 相互融通 1998年 取消商業(yè)銀行貸款規(guī)模限額控制 實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制 推廣貸款質(zhì)量五級(jí)分類方法 金融體制改革 金融工具創(chuàng)新 貨幣 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn) 國(guó)債 國(guó)庫(kù)券 企業(yè)債券與銀行債券 可轉(zhuǎn)讓大額存單 CD 國(guó)債期貨交易 股票 QFII QDII 股指期貨 金融體制改革 強(qiáng)化監(jiān)管體系 銀行 證券與保險(xiǎn)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)分設(shè)銀行 證券與保險(xiǎn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu) 人民銀行 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì)設(shè)立處理不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司 長(zhǎng)城 信達(dá) 東方制定與建立存款保險(xiǎn)體系 金融體制改革 資本與貨幣市場(chǎng)發(fā)展 開發(fā)債券 股票融資 發(fā)展證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)范銀行同業(yè)拆借和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 同業(yè)拆借市場(chǎng)交易網(wǎng)絡(luò)體系 1996年 開展擴(kuò)大中央銀行國(guó)債買賣 擴(kuò)大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù) 溝通 公證 監(jiān)督作用 金融體制改革 資本與貨幣市場(chǎng)發(fā)展 改革外匯管理體制 二步走戰(zhàn)略 先實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣自由兌換 條件成熟后 實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的人民幣自由兌換取消雙重匯率制度 建立外匯交易中心 以外匯交易市場(chǎng)價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格實(shí)行中國(guó)境內(nèi)企業(yè)與銀行間的結(jié)售匯制度 金融市場(chǎng) 發(fā)展中存在的問題 金融市場(chǎng)中的問題 銀行的問題 資產(chǎn)質(zhì)量差 資本充足率不足 5 6 效益差 潛在風(fēng)險(xiǎn)大 2000年初不良貸款率30 以上 2005年13 產(chǎn)權(quán)制度 主要銀行政府控制 一股獨(dú)大四大商業(yè)銀行壟斷 存貸款市場(chǎng)的62 結(jié)算的80 準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu) 多層次分支機(jī)構(gòu) 官本位激勵(lì)機(jī)制 商業(yè)銀行財(cái)務(wù)狀況比較表 億美元 金融市場(chǎng)中的問題 分業(yè)經(jīng)營(yíng) 準(zhǔn)財(cái)政功能 準(zhǔn)政策性業(yè)務(wù) 國(guó)有企業(yè)最大債權(quán)人 不良資產(chǎn)和利潤(rùn)來源 企業(yè)融資途徑單一 間接融資或?qū)︺y行的依賴度過高中國(guó)的銀行貸款相當(dāng)于GDP的95 左右 在工業(yè)化國(guó)家 企業(yè)資金來源比較均衡 從銀行獲取的貸款和從資本市場(chǎng)所籌得的資金比例相差不多 金融市場(chǎng)中的問題 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢 中央銀行的貨幣政策經(jīng)過商業(yè)銀行傳導(dǎo)逐級(jí)減弱 到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)即企業(yè)和居民環(huán)節(jié) 貨幣需求不能及時(shí)有效地得到滿足 金融市場(chǎng)中的問題 市場(chǎng)發(fā)育程度低下 證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都發(fā)育低下 金融中介機(jī)構(gòu)不發(fā)展 行為不規(guī)范 資本市場(chǎng)投資者中機(jī)構(gòu)投資比例偏小 中小企業(yè)貸款機(jī)制未建立市場(chǎng)秩序混亂 市場(chǎng)監(jiān)管不力 水平較低 股市價(jià)格波動(dòng)圖 金融市場(chǎng)發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn) 金融產(chǎn)品的多元化監(jiān)管制度的穩(wěn)定性市場(chǎng)交易制度的高效率和低成本投資主體的多樣化 金融市場(chǎng)模式的選擇 第一種是美國(guó)模式 即金融市場(chǎng)主導(dǎo)模式 該模式認(rèn)為金融市場(chǎng) 特別是證券市場(chǎng) 是最為至關(guān)重要的 第二種是日韓和歐洲大陸模式 即銀行主導(dǎo)模式 該模式認(rèn)為主要的融資機(jī)制并不是金融市場(chǎng) 而是大銀行 在日本和韓國(guó) 強(qiáng)有力的關(guān)系銀行幫助支持著大企業(yè)集團(tuán) 銀行主導(dǎo)的金融模式最早是在19世紀(jì)末德國(guó)的工業(yè)化過程中運(yùn)用并獲得認(rèn)可 而今天的德國(guó)在很大程度上仍采用銀行主導(dǎo)的金融體制 金融市場(chǎng)模式的選擇 第三種是臺(tái)灣模式 即自我融資和非正式融資主導(dǎo)模式 這種模式中 金融市場(chǎng)和大銀行都不重要 主要的融資方式是企業(yè)通過自留利潤(rùn)和其他儲(chǔ)蓄進(jìn)行自我融資 通過親朋好友關(guān)系非正式借款 以及由出口定單和其他抵押物擔(dān)保向銀行借有限的款 國(guó)有銀行改革的目標(biāo)和步驟 目標(biāo) 用5年或更長(zhǎng)的時(shí)間 把4家國(guó)有銀行改造成在國(guó)際金融市場(chǎng)具有全面競(jìng)爭(zhēng)能力的大型現(xiàn)代商業(yè)銀行 步驟 按照國(guó)有獨(dú)資公司 建立商業(yè)銀行的基本經(jīng)營(yíng)管理制度 有條件的銀行改革為國(guó)家控股的股份制商業(yè)銀行 銀行上市 國(guó)有銀行改革的主要措施 1 產(chǎn)權(quán)制度改革 5種股份制改革思路總行與分行二級(jí)法人的控股公司模式 不流通的法人股模式 分行先上市模式 整體上市 基金控股模式 國(guó)有銀行改革的主要措施 2 改革人事和分配制度 3 審慎會(huì)計(jì)制度建設(shè) 如呆帳準(zhǔn)備金制度 應(yīng)收未收利息帳務(wù)處理 資本金補(bǔ)充制度 改革營(yíng)業(yè)稅制度等等 4 建立信息披露制度 5 提高資產(chǎn)質(zhì)量 不良貸款比例每年降低 達(dá)到優(yōu)質(zhì)水平 國(guó)有銀行改革的主要措施 6 建立健全的法人治理結(jié)構(gòu) 董事長(zhǎng)與行長(zhǎng)關(guān)系 高級(jí)經(jīng)理聘用制度 監(jiān)事會(huì)作用 7 補(bǔ)充資本金 壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 增加自身積累以提高資本充足率 8 加強(qiáng)外部監(jiān)督 中央銀行 財(cái)政部 審計(jì)署 金融工委 開放金融市場(chǎng) 金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融自由化之爭(zhēng)金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn) 開放外資金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)建立與發(fā)展私人金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)私人銀行私人保險(xiǎn)公司私募基金 外匯形成機(jī)制的變革 經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國(guó)際貿(mào)易額增長(zhǎng)形成人民幣匯率形成機(jī)制人民幣升值的基礎(chǔ)升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響變動(dòng)趨勢(shì) 人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)圖 年平均價(jià)