基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究任務(wù)書+文獻(xiàn)綜述+開題報告+畢業(yè)論文 本科畢業(yè)設(shè)計(論文)任 務(wù) 書 題 目 基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究 學(xué) 院商 學(xué) 院 專 業(yè) 財 務(wù) 管 理 班 級 學(xué) 號 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 一、主要任務(wù)與目標(biāo):(一)主要任務(wù) 在商學(xué)院規(guī)定的畢業(yè)論文撰寫期間內(nèi),根據(jù)師生共同商定的畢業(yè)論文選題基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究,綜合運用本科階段所學(xué)財務(wù)管理專業(yè)知識和相關(guān)學(xué)科知識,撰寫一篇具有一定的理論價值和應(yīng)用價值、篇幅不少于8000字的畢業(yè)論文。(二)目標(biāo) 論文的主要目標(biāo)是根據(jù)風(fēng)險投資的概論,熟悉我國目前風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展概況和對風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的相關(guān)研究;然后依據(jù)風(fēng)險投資項目自身的特點,運用層次分析法,建立風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系。二、主要內(nèi)容與基本要求:(一)主要內(nèi)容 本文屬于根據(jù)學(xué)到的財務(wù)管理理論知識結(jié)合我國風(fēng)險投資項目評估體系的實際應(yīng)用型論文,對提高我國風(fēng)險投資項目評估能力的水平,促進(jìn)我國風(fēng)險投資行業(yè)健康的發(fā)展具有顯現(xiàn)實意義。 論文的框架是根據(jù)風(fēng)險投資的概論,熟悉我國目前風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展概況和對風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的相關(guān)研究;然后依據(jù)風(fēng)險投資項目自身的特點,運用層次分析法,建立風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系。具體研究內(nèi)容主要集中在以下三個方面:(1)風(fēng)險投資的概述。(2)傳統(tǒng)的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的介紹。(3)基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的建立。 本文的研究重點:(1)通過文獻(xiàn)閱讀,了解風(fēng)險投資的理論及風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的發(fā)展現(xiàn)狀。(2)結(jié)合風(fēng)險投資項目的特征,運用層次分析法,建立風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系。(二)基本要求 嚴(yán)格按照畢業(yè)論文撰寫進(jìn)度和計劃,完成文獻(xiàn)資料的收集、開題報告的撰寫、外文文獻(xiàn)的收集和翻譯及畢業(yè)論文的撰寫等項工作。開題報告應(yīng)反映該課題的最新發(fā)展成果與研究動態(tài),力求層次清晰、格式規(guī)范。外文文獻(xiàn)應(yīng)與畢業(yè)論文密切相關(guān),外文文獻(xiàn)譯文應(yīng)忠實原文、語言流暢。畢業(yè)論文應(yīng)結(jié)構(gòu)完整、觀點鮮明、論證充分、思維嚴(yán)密、內(nèi)容充實、格式規(guī)范,力求有所創(chuàng)新。在闡述風(fēng)險投資的相關(guān)理論研究時,要全面深刻;在介紹評價傳統(tǒng)的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系時,要公允、中肯;在運用層次分析法建立項目評估指標(biāo)體系時,指標(biāo)選取要科學(xué),權(quán)重值要有理有據(jù),評價體系要全面合理。 論文寫作過程中要自始至終保持認(rèn)真的態(tài)度,尊重老師,積極探討。三、計劃進(jìn)度: 2010.10.08?2010.11.22 完成畢業(yè)論文選題 2010.11.23?2011.01.10 完成文獻(xiàn)綜述、開題報告及外文翻譯 2011.01.11?2011.03.11 完成畢業(yè)論文初稿 2011.03.12?2011.05.03 畢業(yè)實習(xí),修改論文 2011.05.04?2011.05.12 畢業(yè)論文定稿四、主要參考文獻(xiàn): 1 王勇.風(fēng)險投資新論.北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2000.2 尹淑婭.風(fēng)險投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用.中國軟科,19996:P78-81.3 王世波,崔金鑒,王世良.基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評價.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2003(6):P87-90.4 范柏乃.風(fēng)險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.5 陳小平.風(fēng)險投資項目的財務(wù)評估分析.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),200910:P158-1596 劉常勇等.臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學(xué)企管系研究報告,1996.7 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險投資公司擇項的評價體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,19992:P36-37.8 任天元.風(fēng)險投資的運作與評估.中國經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.9 張元萍.風(fēng)險投資運行機(jī)制與模式.北京:中國金融出版社,200310 陳克文.高技術(shù)風(fēng)險投資理論.北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,200311 王勇.風(fēng)險投資新論.北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2000.本科畢業(yè)設(shè)計(論文)文 獻(xiàn) 綜 述 題 目基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究一、前言部分 我國自1989年引入風(fēng)險投資機(jī)制以來,風(fēng)險投資活動在我國發(fā)展十分迅速,為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化起到了非常重要的作用。但同時國內(nèi)風(fēng)險投資在實踐中還處于起步階段,目前的主力是政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資公司,存在的問題較多,比如在項目選擇評估中比較側(cè)重于項目的技術(shù)先進(jìn)性,而忽視了其市場前景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展性;缺乏“通才”式的風(fēng)險投資專業(yè)人才等。大多數(shù)投資公司基本上是站在促進(jìn)科學(xué)成果轉(zhuǎn)化的角度來評估項目,進(jìn)行項目的投資,對風(fēng)險投資項目評估缺乏深入的量化研究,與國外風(fēng)險評估相比還存在較大的差距。 隨著風(fēng)險投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財務(wù)為評價標(biāo)準(zhǔn)的評價方法己經(jīng)不能適應(yīng)評價工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的重點轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國內(nèi)有一些學(xué)者對風(fēng)險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試。現(xiàn)有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。二、主體部分(一)國外關(guān)于風(fēng)險投資項目評估的研究 在進(jìn)行風(fēng)險投資前預(yù)測風(fēng)險是防范風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié),風(fēng)險預(yù)測取決于有效的風(fēng)險投資評價決策過程.國外關(guān)于風(fēng)險投資的研究始于20世紀(jì)70年代,風(fēng)險投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個方面:“風(fēng)險投資家用何種標(biāo)準(zhǔn)來評估一項投資項目的投資潛力?風(fēng)險投資家利用何種模型來對投資方案進(jìn)行決策選優(yōu)?”相關(guān)的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風(fēng)險投資的評估準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,最先運用問卷調(diào)查和因素分析法得出美國第一個風(fēng)險投資項目評估模型,并且明確了風(fēng)險投資項目評估的五大類基本指標(biāo):市場吸引力、產(chǎn)品的獨特性、管理能力、環(huán)境抵抗能力以及兌現(xiàn)能力。該模型表明對預(yù)期收益影響最大的指標(biāo)是市場吸引力,其次是產(chǎn)品的獨特性,而管理能力和環(huán)境抵抗力對預(yù)期風(fēng)險產(chǎn)生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風(fēng)險投資項目評估研究中首次體現(xiàn)了對企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗的關(guān)注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調(diào)查風(fēng)險投資家評估潛力投資時所采用的評估標(biāo)準(zhǔn),并對各指標(biāo)的重要性打分,確立了具有實際意義的評估指標(biāo)體系,該指標(biāo)體系共分為六個大類27項,包括企業(yè)家個人素質(zhì)、企業(yè)家經(jīng)驗、產(chǎn)品的特色、市場特征、財政補償狀況、投資人員構(gòu)成等。 Richard和Howard1989隨機(jī)抽取了275家美國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),對他們做了問卷調(diào)查,根據(jù)調(diào)查的結(jié)果,得出了由21條評價準(zhǔn)則組成的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系,并給出了這些準(zhǔn)則的重要性排序。得出的結(jié)果表明企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗是風(fēng)險投資家最為關(guān)注的。 Fried和Hisrich1994通過對美國硅谷、波士頓和西北地區(qū)的各6名著名的風(fēng)險投資家進(jìn)行的調(diào)研,分析提出了開展風(fēng)險投資項目評估的三方面共15項基本評估標(biāo)準(zhǔn),即:戰(zhàn)略思想包括成長潛力,經(jīng)營思想,競爭力,資本需求的合理性等;管理能力包括個人的正直,經(jīng)歷,控制風(fēng)險能力,勤奮,靈活性,經(jīng)濟(jì)觀念,管理水平,團(tuán)隊結(jié)構(gòu)等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對收益等。并且進(jìn)一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項目到選擇出正確方案的六步流程,同時總結(jié)出風(fēng)險投資家在評估過程中采取的多種評估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997對英國的風(fēng)險投資基金組織進(jìn)行調(diào)查研究,對所得資料進(jìn)行分析對比,從投資經(jīng)理們的對項目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國的風(fēng)險投資評價選擇的準(zhǔn)則,主要包括風(fēng)險投資公司的要求、項目特性、管理者/團(tuán)隊特征、行業(yè)戰(zhàn)略等5大類10大項指標(biāo)。 芝加哥大學(xué)的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項目評審和投資合同設(shè)計之問的互動關(guān)系進(jìn)行了實證分析。他們直接從風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資分析報告及備忘錄入手進(jìn)行研究,從而保證了信息的真實性和現(xiàn)實性。他們對10家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在42家風(fēng)險企業(yè)中進(jìn)行投資的58份投資分析報告和備忘錄,進(jìn)行了分析,他們?nèi)骊P(guān)注了項目的篩選與評審過程,分析了風(fēng)險投資家在投資前的活動中如何解決與風(fēng)險企業(yè)家之間的信息不對稱問題。該研究證實了風(fēng)險投資家們普遍考慮的投資準(zhǔn)則包括:投資機(jī)會的吸引力、管理團(tuán)隊、投資條款、投融資環(huán)境等。 同歐美國家相比,亞洲風(fēng)險投資業(yè)的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對韓國50個進(jìn)行初創(chuàng)企業(yè)投資的總體中調(diào)查了20個樣本。Ray和TurPin1993對日本風(fēng)險資本公司的投資評價準(zhǔn)則進(jìn)行分析也只取了15個樣本,研究得出,在日本創(chuàng)業(yè)家的人格及經(jīng)驗被認(rèn)為是最重要的評價依據(jù),而財務(wù)因素則是風(fēng)險投資中相對不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對新加坡58個風(fēng)險總體中的31個樣本進(jìn)行了調(diào)查,得出了新加坡的風(fēng)險投資家認(rèn)為比較重要的指標(biāo),他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風(fēng)險投資公司所采用的評估標(biāo)準(zhǔn)。運用F檢驗表明,大多數(shù)指標(biāo)的區(qū)別是不顯著的,說明風(fēng)險投資是個多階段過程,對項目的評估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。(二)我國關(guān)于風(fēng)險投資項目評價的研究 我國關(guān)于風(fēng)險投資的研究可分為兩個時期:第一個時期80年代?90年代中期,這個時期的研究主要側(cè)重于對風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)家的研究,研究范圍非常狹窄,風(fēng)險投資沒有真正作為金融來研究。第二個時期90年代后期開始風(fēng)險投資成為我國政協(xié)1998年的第一號提案后,國內(nèi)的研究紛紛涌現(xiàn),對風(fēng)險投資研究的深度和廣度都有了前所未有的進(jìn)步。清華大學(xué)、吉林工業(yè)大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等高等院校還開展了有關(guān)課題的研究;許多專家就如何發(fā)展我國的風(fēng)險投資開展了激烈的討論,如風(fēng)險投資的宏觀機(jī)制,包括動力機(jī)制、約束機(jī)制、環(huán)境機(jī)制等,還有我國風(fēng)險投資的發(fā)展對策等。 作為風(fēng)險投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),項目評估的工作在國內(nèi)的研究也受到很大的重視。由于國內(nèi)接觸風(fēng)險投資比較晚,所以風(fēng)險投資的評估工作起步也比較晚,但這也給國內(nèi)的評估研究帶來了一定的后發(fā)優(yōu)勢,可以借鑒國外研究少走許多彎路。在這方面近年來國內(nèi)專家也發(fā)表了許多相關(guān)的論文,提出了一些評估的模型和評估方法,對風(fēng)險投資評估工作的發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。關(guān)于風(fēng)險投資項目評估的理論研究 香港中文大學(xué)劉常勇1996等對臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作了調(diào)查和統(tǒng)計,總結(jié)出臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的特點、經(jīng)營形態(tài)和投資策略;同時總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資決策程序和評估準(zhǔn)則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評估階段和投資方案協(xié)議階段;各階段評估重點不同.評估準(zhǔn)則主要歸納為經(jīng)營計劃書:經(jīng)營機(jī)構(gòu);市場營銷;產(chǎn)品與技術(shù);財務(wù)計劃與投資報酬等五個方面的22個重要準(zhǔn)則,他們認(rèn)為臺灣風(fēng)險投資家最關(guān)注財務(wù)和商業(yè)因素、具體評價等。 東南大學(xué)的尹淑婭1999結(jié)合中國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀,對Tybjee和Bruno1984的模型進(jìn)行了修改,并運用權(quán)重和概率相結(jié)合的方法對模型的評估標(biāo)準(zhǔn)做出了量化,對我國風(fēng)險投資評估的量化作了積極的探索。但是修改的數(shù)學(xué)模型中還存在一些問題,如決定預(yù)期收益的預(yù)期風(fēng)險的權(quán)重系數(shù)是如何確定的,以及當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險的數(shù)值計算出來后,應(yīng)該如何確定一定的數(shù)值范圍,在這個范圍內(nèi),投資決策的結(jié)果是否投資該風(fēng)險項目等,這些都影響著模型的實用性和使用范圍。 吉林工業(yè)大學(xué)的周乃敏1999對風(fēng)險投資評估指標(biāo)和方法進(jìn)行了研究。天津理工學(xué)院的李建設(shè)2001介紹T Kaplan和Nordon1996的高技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略評價指標(biāo)體系。同濟(jì)大學(xué)的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對風(fēng)險投資項目的選擇方法和評估指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究 。 任天元在風(fēng)險投資運作與評估的第五章對風(fēng)險投資的評估中利用系統(tǒng)的方法將影響風(fēng)險投資的因素分為:戰(zhàn)略、人事與組織制度、企業(yè)文化和風(fēng)險企業(yè)家素質(zhì)、外部關(guān)系、經(jīng)營規(guī)模,經(jīng)濟(jì)性等幾類,從多方面對風(fēng)險投資的項目評估進(jìn)行研究。 唐翰柚從一般理論出發(fā),系統(tǒng)的、定量的構(gòu)建了風(fēng)險投資公司對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資的收益與風(fēng)險的綜合決策體系,其中包括28個一般意義上的評估指標(biāo),6個一般意義上的決策階段,并利用數(shù)學(xué)物理原理構(gòu)造出一般意義上的評估函數(shù),具有良好的可操作性。 武漢大學(xué)徐緒松和熊保平從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對我國的風(fēng)險投資項目評估構(gòu)建了一個比較有實際意義且較全面的一個模型。該模型考慮了信息不對稱對風(fēng)險投資家在項目評估中造成的影響,采用指標(biāo)因素法構(gòu)建了一個包括企業(yè)家特性子系統(tǒng)、項目特性子系統(tǒng)、企業(yè)能力子系統(tǒng)在內(nèi)的三個子系統(tǒng),共46個指標(biāo)的評估模型。 2、風(fēng)險投資項目評估方法的運用 專門對風(fēng)險投資公司家投資決策評估方法的研究,目前國內(nèi)外均較少。國外相關(guān)文獻(xiàn)對風(fēng)險投資項且決策的評價方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國幾位學(xué)者對風(fēng)險投資項目評價指標(biāo)的研究。 隨著風(fēng)險投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財務(wù)為評價標(biāo)準(zhǔn)的評價方法己經(jīng)不能適應(yīng)評價工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的重點轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國內(nèi)有一些學(xué)者對風(fēng)險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試?，F(xiàn)有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。 減振春1999利用層次分析法來確定風(fēng)險項目的各種風(fēng)險因素的指標(biāo)權(quán)重以及它們之間的關(guān)系,計算出了項目系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數(shù)學(xué)的集值統(tǒng)計原理來進(jìn)行風(fēng)險項目的評價,鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統(tǒng)的角度出發(fā),提出了基于模糊數(shù)學(xué)理論、集值統(tǒng)計原理和層次分析發(fā)的風(fēng)險投資項目綜合評價決策模糊層次擇優(yōu)模型,將定性和定量指標(biāo)綜合考慮。 中南大學(xué)的扶縛龍、黃健柏2002在對現(xiàn)行風(fēng)險投資項目評估方法層次分析法、模糊綜合評估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎(chǔ)上,指出現(xiàn)行評估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評價結(jié)果存在差異性;二是沒能給出綜合權(quán)衡效益和風(fēng)險的確定性評估結(jié)果。針對以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗和多屬性效用函數(shù)理論的風(fēng)險投資項目綜合評估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實物期權(quán)理論在風(fēng)險投資項目評估中的應(yīng)用。陳華友、費群燕2002采用統(tǒng)計學(xué)中的平均差系數(shù)作為規(guī)模不同的風(fēng)險投資項目方案的風(fēng)險度量指標(biāo),并給出了其在凈現(xiàn)值法中確定風(fēng)險補償率的應(yīng)用。 另外,在風(fēng)險投資項目評價方法的發(fā)展過程中還涌現(xiàn)了各種各樣的評價方法,諸如:數(shù)據(jù)包絡(luò)法DEA法、SMART法、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)評價法等。三、總結(jié)部分 綜上所述,從眾多學(xué)者對風(fēng)險投資項目的評估指標(biāo)的研究及觀點來看,風(fēng)險投資項目的評估指標(biāo)體系的研究方法是多樣化的。隨著各國研究的發(fā)展,評估指標(biāo)體系的經(jīng)歷方法是越來越科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn),我國在風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系方面的研究與國外還是有一定的差距的。在這里,首先我們要風(fēng)險投資要有一定深度的認(rèn)識,并且了解國內(nèi)外的各評估指標(biāo)因素,通過介紹國內(nèi)外各專家學(xué)者的觀點及其研究成果,使得大家對于目前各國在這個領(lǐng)域的研究及其成果有一個較為全面的認(rèn)識。 通過閱讀、研究國內(nèi)外專家學(xué)者的理論研究,我國在風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系方面的研究還是有一些不足之處的。國外專家的研究主要采用問卷調(diào)查的方式,更具有現(xiàn)實意義;我國的研究主要建立在國外專家研究理論的基礎(chǔ)之上,雖然有些許的優(yōu)勢,但是目前,我國眾學(xué)者在這風(fēng)險投資的評估指標(biāo)因素方面沒有系統(tǒng)和深入的研究。因此,在寫作本論文時,筆者就通過參考國內(nèi)外最新的研究文獻(xiàn),結(jié)合國內(nèi)外普遍認(rèn)為較主要的風(fēng)險投資的評估指標(biāo)因素,運用層次分析法進(jìn)行較全面的預(yù)測分析。主要參考文獻(xiàn)1 尹淑婭.風(fēng)險投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用.中國軟科學(xué) 19996:P78-81.2 范柏乃.風(fēng)險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風(fēng)險投資項目初選方法和評估指標(biāo).科學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風(fēng)險投資項目的終選方法和評估指標(biāo).科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險投資公司擇項的評價體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,19992:P36-37.6 任天元.風(fēng)險投資的運作與評估.中國經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.7 劉常勇等.臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學(xué)企管系研究報告,1996.8 唐翰柚.風(fēng)險投資決策.山東人民出版社.2002:P24-25.9 徐緒松,鄭海濱,熊保平編著.投資項目的評審.北京民主與建設(shè)出版社,2002:P30-42.10 錢水土,周春喜.風(fēng)險投資的風(fēng)險綜合評價研究.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究, 20025:P45-48. 11 崔安定,趙遠(yuǎn)亮.風(fēng)險投資項目決策的模糊綜合評價.科學(xué)管理研究,2002, 205:P24-2612 王世波,王世良.高新技術(shù)風(fēng)險投資項目評價的AHP模型.科技管理研究, 20041:P106-108.13 減振春,風(fēng)險投資決策的多層次權(quán)重分析研究.河南財經(jīng)學(xué)院學(xué)報, 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國風(fēng)險企業(yè)成長性評價指標(biāo)體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J Adv Manuf Technol 2008 38:p367-p376.16 Darek Klonowski,2007.“ The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”.International Journal of Emerging Markets,Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital investment activity”.Management Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fride,V.H,Hisrech,R.D. “Toward a Model Venture Capital lnvestment Decision-Making”.Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & /0>. Do Venture CaPitalists Choose Investment.University of Chicago.2000,p30-p3520 Hall.J.&Hofer./.ture Capitalists Decision Criteria in New Venture Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60.本科畢業(yè)設(shè)計(論文)開 題 報 告 題 目基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究一、論文選題的背景、意義 (一)背景 風(fēng)險投資業(yè)在1970年代起源于美國,最早的風(fēng)險投資基金ARDAmerican Research 和 Development是1946年由MIT總裁Karl Compton、哈佛企管教授George E Doriot和數(shù)位業(yè)界領(lǐng)袖共同組成,目的在把MIT的創(chuàng)新技術(shù)商業(yè)化Gompers 和 Lerner,2000。從此之后,風(fēng)險投資業(yè)逐漸發(fā)展起來并很快拓展到其他國家和地區(qū),并在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到舉足輕重的作用,促進(jìn)了一個個“硅谷奇跡”的誕生,使風(fēng)險投資倍受世人矚目。它通過促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化帶動了新興高技術(shù)企業(yè)的誕生成長,進(jìn)而帶動了整個經(jīng)濟(jì)的興旺和繁榮,人稱“經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)”。目前,世界各國都在加緊發(fā)展自己的風(fēng)險投資業(yè)。 在我國,風(fēng)險投資起步于上世紀(jì)80年代中期,在90年代中后期得到一定的發(fā)展,2000年下半年開始快速發(fā)展,全國各地紛紛建立了許多風(fēng)險投資基金,成立了風(fēng)險投資公司。(二)意義 隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,我國政府對風(fēng)險投資的重視度越來越大,風(fēng)險投資也越來越被人們所接受,并且,在日常生活中人們也越來越多的接觸到風(fēng)險投資。風(fēng)險投資的發(fā)展離不開好的風(fēng)險投資項目。如何能從紛繁雜亂的項目商業(yè)計劃書中挑選到優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險投資項目依賴于風(fēng)險投資項目的篩選和評估,尤其評估相對更為重要一些。對風(fēng)險投資項目評估的研究,不僅能在理論上促進(jìn)風(fēng)險投資運作機(jī)制的完善,而且也能在風(fēng)險投資實踐中給高新技術(shù)優(yōu)質(zhì)項目的選取提供參考和指導(dǎo)。 鑒于風(fēng)險投資大眾化發(fā)展的趨勢,且項目評估是風(fēng)險投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),因此,建立一套科學(xué)的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系和選擇一種可操作的項目評估方法,為風(fēng)險投資者投資決策提供參考依據(jù),是發(fā)展我國風(fēng)險投資業(yè)急需解決的問題?；趯哟畏治龇ǖ慕嵌认聦︼L(fēng)險投資項目的評估體系進(jìn)行分析,能使一般的風(fēng)險投資者也能直觀的理解,并做出客觀的、科學(xué)的決策。有利于風(fēng)險投資者降低風(fēng)險提高收益。(三)文獻(xiàn)綜述 1、國外關(guān)于風(fēng)險投資項目評價的研究 在進(jìn)行風(fēng)險投資前預(yù)測風(fēng)險是防范風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié),風(fēng)險預(yù)測取決于有效的風(fēng)險投資評價決策過程。國外關(guān)于風(fēng)險投資的研究始于20世紀(jì)70年代,風(fēng)險投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個方面:“風(fēng)險投資家用何種標(biāo)準(zhǔn)來評估一項投資項目的投資潛力?風(fēng)險投資家利用何種模型來對投資方案進(jìn)行決策選優(yōu)?”相關(guān)的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風(fēng)險投資的評估準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,最先運用問卷調(diào)查和因素分析法得出美國第一個風(fēng)險投資項目評估模型,并且明確了風(fēng)險投資項目評估的五大類基本指標(biāo):市場吸引力、產(chǎn)品的獨特性、管理能力、環(huán)境抵抗能力以及兌現(xiàn)能力。該模型表明對預(yù)期收益影響最大的指標(biāo)是市場吸引力,其次是產(chǎn)品的獨特性,而管理能力和環(huán)境抵抗力對預(yù)期風(fēng)險產(chǎn)生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風(fēng)險投資項目評估研究中首次體現(xiàn)了對企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗的關(guān)注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調(diào)查風(fēng)險投資家評估潛力投資時所采用的評估標(biāo)準(zhǔn),并對各指標(biāo)的重要性打分,確立了具有實際意義的評估指標(biāo)體系,該指標(biāo)體系共分為六個大類27項,包括企業(yè)家個人素質(zhì)、企業(yè)家經(jīng)驗、產(chǎn)品的特色、市場特征、財政補償狀況、投資人員構(gòu)成等。 Richard和Howard1989隨機(jī)抽取了275家美國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),對他們做了問卷調(diào)查,根據(jù)調(diào)查的結(jié)果,得出了由21條評價準(zhǔn)則組成的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系,并給出了這些準(zhǔn)則的重要性排序。得出的結(jié)果表明企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗是風(fēng)險投資家最為關(guān)注的。 Fried和Hisrich1994通過對美國硅谷、波士頓和西北地區(qū)的各6名著名的風(fēng)險投資家進(jìn)行的調(diào)研,分析提出了開展風(fēng)險投資項目評估的三方面共15項基本評估標(biāo)準(zhǔn),即:戰(zhàn)略思想包括成長潛力,經(jīng)營思想,競爭力,資本需求的合理性等;管理能力包括個人的正直,經(jīng)歷,控制風(fēng)險能力,勤奮,靈活性,經(jīng)濟(jì)觀念,管理水平,團(tuán)隊結(jié)構(gòu)等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對收益等。并且進(jìn)一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項目到選擇出正確方案的六步流程,同時總結(jié)出風(fēng)險投資家在評估過程中采取的多種評估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997對英國的風(fēng)險投資基金組織進(jìn)行調(diào)查研究,對所得資料進(jìn)行分析對比,從投資經(jīng)理們的對項目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國的風(fēng)險投資評價選擇的準(zhǔn)則,主要包括風(fēng)險投資公司的要求、項目特性、管理者/團(tuán)隊特征、行業(yè)戰(zhàn)略等5大類10大項指標(biāo)。 芝加哥大學(xué)的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項目評審和投資合同設(shè)計之問的互動關(guān)系進(jìn)行了實證分析。他們直接從風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資分析報告及備忘錄入手進(jìn)行研究,從而保證了信息的真實性和現(xiàn)實性。他們對10家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在42家風(fēng)險企業(yè)中進(jìn)行投資的58份投資分析報告和備忘錄,進(jìn)行了分析,他們?nèi)骊P(guān)注了項目的篩選與評審過程,分析了風(fēng)險投資家在投資前的活動中如何解決與風(fēng)險企業(yè)家之間的信息不對稱問題。該研究證實了風(fēng)險投資家們普遍考慮的投資準(zhǔn)則包括:投資機(jī)會的吸引力、管理團(tuán)隊、投資條款、投融資環(huán)境等。 同歐美國家相比,亞洲風(fēng)險投資業(yè)的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對韓國50個進(jìn)行初創(chuàng)企業(yè)投資的總體中調(diào)查了20個樣本。Ray和TurPin1993對日本風(fēng)險資本公司的投資評價準(zhǔn)則進(jìn)行分析也只取了15個樣本,研究得出,在日本創(chuàng)業(yè)家的人格及經(jīng)驗被認(rèn)為是最重要的評價依據(jù),而財務(wù)因素則是風(fēng)險投資中相對不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對新加坡58個風(fēng)險總體中的31個樣本進(jìn)行了調(diào)查,得出了新加坡的風(fēng)險投資家認(rèn)為比較重要的指標(biāo),他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風(fēng)險投資公司所采用的評估標(biāo)準(zhǔn)。運用F檢驗表明,大多數(shù)指標(biāo)的區(qū)別是不顯著的,說明風(fēng)險投資是個多階段過程,對項目的評估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。 2、我國關(guān)于風(fēng)險投資項目評價的研究 我國關(guān)于風(fēng)險投資的研究可分為兩個時期:第一個時期80年代?90年代中期,這個時期的研究主要側(cè)重于對風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)家的研究,研究范圍非常狹窄,風(fēng)險投資沒有真正作為金融來研究。第二個時期90年代后期開始風(fēng)險投資成為我國政協(xié)1998年的第一號提案后,國內(nèi)的研究紛紛涌現(xiàn),對風(fēng)險投資研究的深度和廣度都有了前所未有的進(jìn)步。清華大學(xué)、吉林工業(yè)大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等高等院校還開展了有關(guān)課題的研究;許多專家就如何發(fā)展我國的風(fēng)險投資開展了激烈的討論,如風(fēng)險投資的宏觀機(jī)制,包括動力機(jī)制、約束機(jī)制、環(huán)境機(jī)制等,還有我國風(fēng)險投資的發(fā)展對策等。 作為風(fēng)險投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),項目評估的工作在國內(nèi)的研究也受到很大的重視。由于國內(nèi)接觸風(fēng)險投資比較晚,所以風(fēng)險投資的評估工作起步也比較晚,但這也給國內(nèi)的評估研究帶來了一定的后發(fā)優(yōu)勢,可以借鑒國外研究少走許多彎路。在這方面近年來國內(nèi)專家也發(fā)表了許多相關(guān)的論文,提出了一些評估的模型和評估方法,對風(fēng)險投資評估工作的發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。(1)風(fēng)險投資項目評估的理論研究 香港中文大學(xué)劉常勇1996等對臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作了調(diào)查和統(tǒng)計,總結(jié)出臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的特點、經(jīng)營形態(tài)和投資策略;同時總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資決策程序和評估準(zhǔn)則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評估階段和投資方案協(xié)議階段;各階段評估重點不同.評估準(zhǔn)則主要歸納為經(jīng)營計劃書:經(jīng)營機(jī)構(gòu);市場營銷;產(chǎn)品與技術(shù);財務(wù)計劃與投資報酬等五個方面的22個重要準(zhǔn)則,他們認(rèn)為臺灣風(fēng)險投資家最關(guān)注財務(wù)和商業(yè)因素、具體評價等。 東南大學(xué)的尹淑婭1999結(jié)合中國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀,對Tybjee和Bruno1984的模型進(jìn)行了修改,并運用權(quán)重和概率相結(jié)合的方法對模型的評估標(biāo)準(zhǔn)做出了量化,對我國風(fēng)險投資評估的量化作了積極的探索。但是修改的數(shù)學(xué)模型中還存在一些問題,如決定預(yù)期收益的預(yù)期風(fēng)險的權(quán)重系數(shù)是如何確定的,以及當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險的數(shù)值計算出來后,應(yīng)該如何確定一定的數(shù)值范圍,在這個范圍內(nèi),投資決策的結(jié)果是否投資該風(fēng)險項目等,這些都影響著模型的實用性和使用范圍。 吉林工業(yè)大學(xué)的周乃敏1999對風(fēng)險投資評估指標(biāo)和方法進(jìn)行了研究。天津理工學(xué)院的李建設(shè)2001介紹T Kaplan和Nordon1996的高技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略評價指標(biāo)體系。同濟(jì)大學(xué)的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對風(fēng)險投資項目的選擇方法和評估指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究 。 任天元在風(fēng)險投資運作與評估的第五章對風(fēng)險投資的評估中利用系統(tǒng)的方法將影響風(fēng)險投資的因素分為:戰(zhàn)略、人事與組織制度、企業(yè)文化和風(fēng)險企業(yè)家素質(zhì)、外部關(guān)系、經(jīng)營規(guī)模,經(jīng)濟(jì)性等幾類,從多方面對風(fēng)險投資的項目評估進(jìn)行研究。 唐翰柚從一般理論出發(fā),系統(tǒng)的、定量的構(gòu)建了風(fēng)險投資公司對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資的收益與風(fēng)險的綜合決策體系,其中包括28個一般意義上的評估指標(biāo),6個一般意義上的決策階段,并利用數(shù)學(xué)物理原理構(gòu)造出一般意義上的評估函數(shù),具有良好的可操作性。 武漢大學(xué)徐緒松和熊保平從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對我國的風(fēng)險投資項目評估構(gòu)建了一個比較有實際意義且較全面的一個模型。該模型考慮了信息不對稱對風(fēng)險投資家在項目評估中造成的影響,采用指標(biāo)因素法構(gòu)建了一個包括企業(yè)家特性子系統(tǒng)、項目特性子系統(tǒng)、企業(yè)能力子系統(tǒng)在內(nèi)的三個子系統(tǒng),共46個指標(biāo)的評估模型。 (2)風(fēng)險投資項目評估方法的運用 專門對風(fēng)險投資公司家投資決策評估方法的研究,目前國內(nèi)外均較少。國外相關(guān)文獻(xiàn)對風(fēng)險投資項且決策的評價方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國幾位學(xué)者對風(fēng)險投資項目評價指標(biāo)的研究。 隨著風(fēng)險投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財務(wù)為評價標(biāo)準(zhǔn)的評價方法己經(jīng)不能適應(yīng)評價工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的重點轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國內(nèi)有一些學(xué)者對風(fēng)險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試?，F(xiàn)有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。 減振春1999利用層次分析法來確定風(fēng)險項目的各種風(fēng)險因素的指標(biāo)權(quán)重以及它們之間的關(guān)系,計算出了項目系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數(shù)學(xué)的集值統(tǒng)計原理來進(jìn)行風(fēng)險項目的評價,鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統(tǒng)的角度出發(fā),提出了基于模糊數(shù)學(xué)理論、集值統(tǒng)計原理和層次分析發(fā)的風(fēng)險投資項目綜合評價決策模糊層次擇優(yōu)模型,將定性和定量指標(biāo)綜合考慮。 中南大學(xué)的扶縛龍、黃健柏2002在對現(xiàn)行風(fēng)險投資項目評估方法層次分析法、模糊綜合評估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎(chǔ)上,指出現(xiàn)行評估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評價結(jié)果存在差異性;二是沒能給出綜合權(quán)衡效益和風(fēng)險的確定性評估結(jié)果。針對以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗和多屬性效用函數(shù)理論的風(fēng)險投資項目綜合評估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實物期權(quán)理論在風(fēng)險投資項目評估中的應(yīng)用。陳華友、費群燕2002采用統(tǒng)計學(xué)中的平均差系數(shù)作為規(guī)模不同的風(fēng)險投資項目方案的風(fēng)險度量指標(biāo),并給出了其在凈現(xiàn)值法中確定風(fēng)險補償率的應(yīng)用。另外,在風(fēng)險投資項目評價方法的發(fā)展過程中還涌現(xiàn)了各種各樣的評價方法,諸如:數(shù)據(jù)包絡(luò)法DEA法、SMART法、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)評價法等。二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題:(一)研究的基本內(nèi)容: 1、風(fēng)險投資和項目評估指標(biāo)體系理論。本部分主要闡述了風(fēng)險投資的含義、要素、特征等基本概念,項目評估指標(biāo)的內(nèi)容、特點,以及評估的因素分析,體系的設(shè)計。 2、基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系。本部分主要介紹了層次分析法的基本原理、分析步驟,國內(nèi)項目評估體系研究的局限性。 3、層次分析法在風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系中的應(yīng)用。本部分主要闡述了基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的建立以及運用。(二)擬解決的主要問題: 層次分析法如何運用到企業(yè)風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系中。三、研究的方法與技術(shù)路線:(一)研究方法: 1、文獻(xiàn)研究法。首先對于國內(nèi)外相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行廣泛閱讀,了解掌握國內(nèi)外相關(guān)理論動態(tài)打好理論基礎(chǔ)。 2、定量分析方法。通過文獻(xiàn)閱讀,初步整理風(fēng)險投資項目評估的問題,通過定量分析,為論文提供可靠的數(shù)據(jù)。(二)技術(shù)路線: 四、研究的總體安排與進(jìn)度: 2010.09.29?2010.11.08 完成畢業(yè)論文選題 2010.11.09?2010.12.20 完成文獻(xiàn)綜述、開題報告及外文翻譯 2010.12.21?2011.03.19 完成畢業(yè)論文初稿,確定實習(xí)單位 2011.03.20?2011.05.05 畢業(yè)實習(xí),修改論文 2011.05.06?2011.05.13 畢業(yè)論文定稿五、主要參考文獻(xiàn): 1 尹淑婭.風(fēng)險投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用.中國軟科學(xué) 19996:P78-81.2 范柏乃.風(fēng)險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風(fēng)險投資項目初選方法和評估指標(biāo).科學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風(fēng)險投資項目的終選方法和評估指標(biāo).科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險投資公司擇項的評價體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,19992:P36-37.6 任天元.風(fēng)險投資的運作與評估.中國經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.7 劉常勇等.臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學(xué)企管系研究報告,1996.8 唐翰柚.風(fēng)險投資決策.山東人民出版社.2002:P24-25.9 徐緒松,鄭海濱,熊保平編著.投資項目的評審.北京民主與建設(shè)出版社,2002:P30-42.10 錢水土,周春喜.風(fēng)險投資的風(fēng)險綜合評價研究.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究, 20025:P45-48. 11 崔安定,趙遠(yuǎn)亮.風(fēng)險投資項目決策的模糊綜合評價.科學(xué)管理研究,2002, 205:P24-2612 王世波,王世良.高新技術(shù)風(fēng)險投資項目評價的AHP模型.科技管理研究, 20041:P106-108.13 減振春,風(fēng)險投資決策的多層次權(quán)重分析研究.河南財經(jīng)學(xué)院學(xué)報, 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國風(fēng)險企業(yè)成長性評價指標(biāo)體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J Adv Manuf Technol 2008 38:p367-p376.16 Darek Klonowski,2007.“ The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”. International Journal of Emerging Markets, Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital investment activity”. Management Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fride ,V.H,Hisrech, R.D. “Toward a Model Venture Capital Investment Decision-Making”. Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & P.Strsmberg. How Do Venture Capitalists Choose Investment University of Chicago.2000, p30-p3520 Hall.J.&Hofer.C.W. Venture Capitalists Decision Criteria in New Venture Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60. (2011屆)本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(論 文) 題 目基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系研究 學(xué) 院商 學(xué) 院 專 業(yè) 財 務(wù) 管 理 班 級 學(xué) 號 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 誠信聲明 我聲明,所呈交的論文(設(shè)計)是本人在老師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證,除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外,論文(設(shè)計)中不包含其他已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果,也不包含為獲得或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。我承諾,論文(設(shè)計)中的所有內(nèi)容均真實、可信。 論文(設(shè)計)作者簽名: 簽名日期:年月 日 授權(quán)聲明 學(xué)校有權(quán)保留送交論文(設(shè)計)的原件,允許論文(設(shè)計)被查閱和借閱,學(xué)校可以公布論文(設(shè)計)的全部或部分內(nèi)容,可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文(設(shè)計),學(xué)校必須嚴(yán)格按照授權(quán)對論文(設(shè)計)進(jìn)行處理不得超越授權(quán)對論文(設(shè)計)進(jìn)行任意處置。 論文(設(shè)計)作者簽名: 簽名日期:年月 日 摘 要:風(fēng)險投資業(yè)在70年代起源于美國,目前,世界各國都在加緊發(fā)展自己的風(fēng)險投資業(yè)。在我國,風(fēng)險投資起步于上世紀(jì)80年代中期,在90年代中后期得到一定的發(fā)展,2000年下半年開始快速發(fā)展。風(fēng)險投資是知識經(jīng)濟(jì)和高科技成果市場化、產(chǎn)業(yè)化的重要支持系統(tǒng)。為了降低投資風(fēng)險,就必須在投資前準(zhǔn)確地預(yù)計風(fēng)險、效益,投資后對其加以有效的管理控制。 本文首先闡述了風(fēng)險投資的含義、要素、特征等基本概念以及項目評估的內(nèi)容,然后介紹了層次分析法,運用層次分析法建立了風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系,并對結(jié)果進(jìn)行了分析評價。為企業(yè)的風(fēng)險投資項目在進(jìn)行項目評估時提供了一種評價方法。 關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資;項目評估指標(biāo);層次分析法 Abstract:Venture capital industry in the 1970s originated in the United States, at present, countries in the world to intensify development of its own venture funding. In China, Venture capital started in the mid 80s of last century, in the late 90s, got certain development, the second half of 2000 began to rapid development. Venture capital is knowledge economic and high-tech achievements mercerization, industrialization of important support system. In order to reduce investment risk, it must before investing accurately calculated risks and benefits, investment after the effective management of the control This paper elaborates the meaning of risk investment, and factor and characteristics of the basic concepts and project evaluation content, Then the analytic hierarchy process is introduced, applies the analytic hierarchy process to establish a risk investment project evaluation index system, and the results are analyzed. The venture investment project for the enterprise when evaluating the project provides an evaluation method Key Words:Venture capital; Project evaluation indicators; AHP 目錄一、引言1二、風(fēng)險投資及其項目評估概述1(一)風(fēng)險投資理論的概述1(二)風(fēng)險投資項目評估的概述3三、基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系6(一)層次分析法的基本原理6(二)層次分析法的分析步驟6(三)風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系因素的確立8四、層次分析法在風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系中的應(yīng)用13(一)運用層次分析法確定各指標(biāo)因素的權(quán)重系數(shù)13(二)結(jié)果的分析18五、結(jié)論19參考文獻(xiàn)20致 謝22一、引言 風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大潛力的企業(yè)尤其是中小企業(yè)的一種權(quán)益資本。風(fēng)險投資主要投資于高科技領(lǐng)域,隨著高科技行業(yè)在各國的經(jīng)濟(jì)體系中扮演著越來越重要的角色,風(fēng)險投資也起到了越來越重要的作用。風(fēng)險投資在中國的發(fā)展大體經(jīng)過了三個階段。1985年,一批海外歸來的留學(xué)生建立了國內(nèi)第一個風(fēng)險投資公司-中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司,這標(biāo)志著本土風(fēng)險投資業(yè)的起步。1999年國家出臺關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若干意見,國內(nèi)成立了一批政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),至此風(fēng)險投資進(jìn)入了第二個發(fā)展階段,但是這個階段的風(fēng)險投資最終都陷入了經(jīng)營的困境。從2001年開始,外資風(fēng)險投資機(jī)制開始進(jìn)入中國,并取得了一些成效,因此國內(nèi)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在外資風(fēng)險機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)下開始了復(fù)蘇和調(diào)整,全國各地紛紛建立了許多風(fēng)險投資基金,成立了風(fēng)險投資公司。據(jù)調(diào)查,我國在已轉(zhuǎn)化的科技成果中,轉(zhuǎn)化資金靠自籌的占56%,國家財政的科技撥款占26.8%,而風(fēng)險投資僅占2.3%,可見風(fēng)險投資在我國發(fā)展時間短且道路曲折。 風(fēng)險投資的對象往往是沒有績效記錄的新創(chuàng)企