目錄前言1一 泡沫經(jīng)濟(jì)概述 1（一）泡沫經(jīng)濟(jì)的含義1（二）泡沫經(jīng)濟(jì)的判定.1二 日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成及破滅.2（一）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成2（二）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅2三 日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因及泡沫經(jīng)濟(jì)破滅帶來的危害.3（一） 日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因3（二）泡沫經(jīng)濟(jì)留給日本的難題.4四 日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅對(duì)我國(guó)的啟示.6（一）正確分析我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì).6（二）對(duì)我國(guó)防范泡沫經(jīng)濟(jì)的建議6五 結(jié)束語(yǔ).8參考文獻(xiàn)8推薦精選摘要當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但在高速發(fā)展的同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)卻呈現(xiàn)非理性態(tài)勢(shì)。放眼世界我們可以發(fā)現(xiàn)我們的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與20世紀(jì)80年代中后期的日本具有許多共同處。雖然中日經(jīng)濟(jì)不同，但是日本泡沫經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)還是有比較大的借鑒意義的。認(rèn)真研究日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成破滅，再對(duì)比我國(guó)現(xiàn)狀，可以找到一些對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有益的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。國(guó)內(nèi)有不少研究日本泡沫經(jīng)濟(jì)的文章，此類文章從不同方面探討了日本泡沫經(jīng)濟(jì)，可以說他們的研究涉及到了日本泡沫經(jīng)濟(jì)的方方面面。筆者也借鑒了他們的部分成果，希望通過本文同讀者探討日本泡沫經(jīng)濟(jì)、日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅對(duì)中國(guó)啟示的一些問題。關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟(jì)；投機(jī)；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；內(nèi)需；金融監(jiān)控推薦精選前言日本經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后飛速發(fā)展,取得了世界矚目的成就。然而,80年代末及90年代初,日本出現(xiàn)了被稱為“泡沫經(jīng)濟(jì)”的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象,隨著經(jīng)濟(jì)“泡沫”的破滅,出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年之久的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)蕭條,是什么造成了這次危機(jī)？“泡沫經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)生和破滅,對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成了怎樣的影響？這一事件對(duì)同處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期的我國(guó),有什么樣的借鑒意義？一 泡沫經(jīng)濟(jì)概述（一）泡沫經(jīng)濟(jì)的含義馬克思在資本論第3卷第5篇中，論述了信用和虛擬資本的關(guān)系, 提出了虛擬經(jīng)濟(jì)的概念，并分析了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。馬克思認(rèn)為虛擬資本是在借貸資本(生息資本) 和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是定期收入的資本化,以有價(jià)證券的形式存在,包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)蔚?。虛擬資本本身并不具有價(jià)值，這是它和實(shí)際資本的不同之處；但是它卻可以通過循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)，這是它與實(shí)際資本的共同之處。泡沫經(jīng)濟(jì)是指虛擬資本過度膨脹引致的股票和房地產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格迅速的膨脹，是虛擬資本增長(zhǎng)速度超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度所形成的整個(gè)經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的現(xiàn)象。1其形成過程為一種或一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過程中陡然漲價(jià)，價(jià)格上漲的預(yù)期吸引了大批投機(jī)者，這批投機(jī)者一般只是想通過投機(jī)獲取價(jià)差、牟取利潤(rùn)，而對(duì)所買賣的資產(chǎn)的實(shí)際使用價(jià)值或盈利能力不感興趣；由于新買主的不斷介入,價(jià)格節(jié)節(jié)攀升,形成泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；一旦價(jià)格上漲的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn),價(jià)格暴跌, 泡沫破裂, 便引發(fā)金融危機(jī)并導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退。（二）泡沫經(jīng)濟(jì)的判定泡沫經(jīng)濟(jì)指的是對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的描述，具體來講是資產(chǎn)價(jià)格脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)條件暴漲的現(xiàn)象。實(shí)際上，不論是經(jīng)濟(jì)泡沫（經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中經(jīng)常出現(xiàn)的不均衡現(xiàn)象）還是泡沫經(jīng)濟(jì)，所要描述的內(nèi)容并無本質(zhì)區(qū)別，只不過后者意味著對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的定性，說明了問題的嚴(yán)重程度而已。作為泡沫經(jīng)濟(jì)的表象，都有資產(chǎn)價(jià)格的大規(guī)模上升。但是不能說資產(chǎn)價(jià)格的大規(guī)模上升就是泡沫經(jīng)濟(jì)，判定是否是泡沫經(jīng)濟(jì)還要看資產(chǎn)價(jià)格的上升是否已經(jīng)脫離了經(jīng)濟(jì)基本面。推薦精選“在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)作的時(shí)候，價(jià)格越漲，需求越旺，買漲不買落，這是判定是否出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要識(shí)別指標(biāo)?！?如果過激地實(shí)施緊縮性貨幣政策，將會(huì)使泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的負(fù)面效應(yīng)擴(kuò)大，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)造成重大打擊。日本政府及中央銀行日本銀行在年前后實(shí)施的一系列政策正是生動(dòng)的反面教材。二 日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成及破滅（一）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成 日本從1956年至1975年取得了令世界矚目經(jīng)濟(jì)成就，GDP平均增速9.5%，成為世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國(guó)家。日本產(chǎn)品在美國(guó)登堂入室，對(duì)美國(guó)商品形成強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，日本的索尼、三洋、豐田、本田等大企業(yè)產(chǎn)品幾乎把美國(guó)自家的產(chǎn)品統(tǒng)統(tǒng)趕出了北美市場(chǎng)，這導(dǎo)致了日美貿(mào)易摩擦不斷，為后來“廣場(chǎng)協(xié)議”的簽訂埋下了伏筆。20世紀(jì)70年代后半期以來，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“外向化”的趨勢(shì)，即從高速增長(zhǎng)時(shí)期的“投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)向了“出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”。隨著出口的快速增長(zhǎng)，日本外貿(mào)順差不斷擴(kuò)大，且絕大部分來自于美國(guó)。為解決美國(guó)外貿(mào)巨額赤字問題，日本在1985年9月與其他國(guó)家一道簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”，之后，美、日、英、法、德等五國(guó)政府便開始聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，各國(guó)開始拋售美元，造成美元大幅貶值。在不到3年的時(shí)間里，美元對(duì)日元貶值達(dá)50%。出于對(duì)“日元升值蕭條”的恐懼，再加上對(duì)其它國(guó)際因素考慮，日本政府實(shí)施了過度擴(kuò)張的貨幣政策以及以擴(kuò)大內(nèi)需為導(dǎo)向的積極財(cái)政政策，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小需求不旺，造成大量資本過剩。過剩資本集中流向了投機(jī)性較強(qiáng)的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)領(lǐng)域而沒有集中流向生產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)果造成股價(jià)、地價(jià)及房?jī)r(jià)暴漲。房地產(chǎn)、股票價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，資產(chǎn)效應(yīng)使得日本經(jīng)濟(jì)表象極度繁榮。“日經(jīng)股指由1985年的12977點(diǎn)上漲到1989年12月的38130點(diǎn)，上升1.93倍。1986-1990年全國(guó)商業(yè)用地平均累計(jì)漲幅達(dá)67.4%，其中，東京、神戶及名古屋三大城市圈平均地價(jià)累計(jì)漲幅近1.2倍?！?股票、土地等資產(chǎn)價(jià)格的異常上升，明顯脫離了實(shí)體并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實(shí)際價(jià)值，過熱的泡沫經(jīng)濟(jì)給日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成了巨大潛在危機(jī)。（二）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅由于土地價(jià)格太高，個(gè)人住宅用地、企業(yè)商業(yè)用地均無法得到滿足。為降低土地價(jià)格，日本政府決定改變貨幣政策方向。從1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率，從2.5%調(diào)整到6% 。貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向，挑破了日本股票市場(chǎng)的泡沫。推薦精選1990年，日本股市大幅下挫，當(dāng)年股票市值下降了38% 。“1992年8月日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)跌去泡沫高峰值的63%,到2003年已跌破8000點(diǎn)創(chuàng)20年來新低。緊隨其后，日本地價(jià)也開始急劇下跌，跌幅超過46%。從1990年開始，日本房?jī)r(jià)開始直線下降。到1994年，東京、大阪等的房?jī)r(jià)跌幅已經(jīng)超過了50%?！?由此，資產(chǎn)泡沫最終破滅！從1990年開始的泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變成了日本甩不掉的噩夢(mèng)泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，給日本經(jīng)濟(jì)以沉重的打擊。至2001年，由于股市和地價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格的縮水，日本經(jīng)濟(jì)累計(jì)資產(chǎn)損失高達(dá)1330萬億日元，并且造成了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)蕭條。這十年被稱為“失去的十年”，日本經(jīng)濟(jì)至今沒能走出泥潭！三 日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因及泡沫經(jīng)濟(jì)破滅帶來的危害（一） 日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因1.流動(dòng)性泛濫，大量剩余資本集中流向投機(jī)領(lǐng)域隨著日本經(jīng)濟(jì)十幾年的高速發(fā)展，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，GDP總量接近美國(guó)的60%，人均GDP超過了3萬美元。由于居民儲(chǔ)蓄率仍居高不下，隨著有利的投資機(jī)會(huì)減少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面資金不足的現(xiàn)象有較大改變。在1985 年“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，美元貶值和日本經(jīng)常收支順差繼續(xù)擴(kuò)大，強(qiáng)化了日元升值預(yù)期，促使一部分資本從美國(guó)流回日本，加劇了資本過剩。大量過剩資本集中流向股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)，引起股價(jià)、地價(jià)及房?jī)r(jià)暴漲。2.日本國(guó)內(nèi)需求不旺，生產(chǎn)能力過剩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟導(dǎo)致儲(chǔ)蓄過高,儲(chǔ)蓄過高導(dǎo)致大規(guī)模的投資,其中包括由政府主導(dǎo)的以積極財(cái)政政策為核心的政府投資。當(dāng)投資不足以消化儲(chǔ)蓄的時(shí)候,日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了對(duì)國(guó)外市場(chǎng)尤其是美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期依賴。其后果,是不斷的國(guó)際摩擦以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)乃至政治關(guān)系的緊張,引致了來自以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家的各種各樣的指責(zé),包括匯率升值的壓力。由于消費(fèi)疲軟,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依賴出口，儲(chǔ)蓄過多,又缺乏好的投資機(jī)會(huì),大量資金就有了投向股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的傾向。3.過快的金融自由化政策和缺乏有效的金融監(jiān)控從20世紀(jì)70年代開始到80年代末,日本進(jìn)行了一系列金融自由化改革。隨著金融自由化的發(fā)展,非金融機(jī)構(gòu)融資迅猛擴(kuò)張,金融衍生業(yè)務(wù)和金融商品迅速發(fā)展,推薦精選。1984年后,日本實(shí)行了促進(jìn)企業(yè)運(yùn)用剩余資金購(gòu)買股票的制度改革,實(shí)施了 “特定貨幣信托 ”制度,這就為大量投機(jī)資本利用信用交易中介機(jī)構(gòu),順利進(jìn)入股市提供了便利條件,保險(xiǎn)公司、信托銀行、投資公司、共同基金等投資機(jī)構(gòu)活躍,巨額投機(jī)資金涌入股市,少數(shù)投機(jī)大戶操縱股市,促使股價(jià)不斷上升,股票市場(chǎng)的投機(jī)性加強(qiáng)。尤其是在一種大戶操縱的看漲心理驅(qū)使下,股市的成交額急劇放大,從而形成股票等金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重背離其基礎(chǔ)價(jià)值的現(xiàn)象。日本在加快金融自由化步伐的同時(shí),金融監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制并未隨之改進(jìn),風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán),使銀行資金直接流入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng),加劇了泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。4.宏觀調(diào)控的失誤助長(zhǎng)了泡沫的形成當(dāng)時(shí)的日本面臨著從“外需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”向“內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)變的重大時(shí)期。如此重大而深刻的變革集中在如此短的時(shí)間內(nèi)，處理不好有可能使日本經(jīng)濟(jì)宏觀政策失去回旋的余地。此時(shí)日本當(dāng)局連續(xù)犯了三次重大失誤。第一，1985月的廣場(chǎng)協(xié)議，導(dǎo)致了美元對(duì)日元匯率的持續(xù)下跌。為應(yīng)對(duì)日元升值帶來的沖擊，以及經(jīng)濟(jì)停滯不前的預(yù)期，日本銀行從1986 年1月起，連續(xù)五次降息，貼現(xiàn)率由5%降到2.5% ，并錯(cuò)誤地將此利率水平保持了27個(gè)月之久，使貨幣供應(yīng)量持續(xù)擴(kuò)大。為了應(yīng)對(duì)日元升值可能帶來通貨緊縮的威脅。第二，日本決策當(dāng)局在1987年5月實(shí)行了金額在6萬億日元、以擴(kuò)張性財(cái)政政策為內(nèi)容的“緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策”，這些對(duì)策不僅直接刺激了地價(jià)的上漲，同時(shí)，也使擁有土地的企業(yè)的股價(jià)上升。第三，日本管理當(dāng)局對(duì)大量過剩資本的形成及流向沒有引起足夠注意，更沒有將其引導(dǎo)到增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新上去。5大量剩余資本進(jìn)入投機(jī)性較強(qiáng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)，導(dǎo)致地價(jià)、房?jī)r(jià)及股價(jià)暴漲。然而，在同期，受日元升值的影響，進(jìn)口商品價(jià)格下降日本國(guó)內(nèi)物價(jià)繼續(xù)保持穩(wěn)定。管理當(dāng)局仍然擔(dān)心出現(xiàn)通貨緊縮，錯(cuò)誤地繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U張的貨幣與財(cái)政政策，致使泡沫經(jīng)濟(jì)狀況惡化。5.民眾普遍對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期過于樂觀，投機(jī)之風(fēng)席卷全國(guó)伴隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng),日本的人均GDP 超過美國(guó)成為世界第一。這時(shí)債權(quán)大國(guó)、資產(chǎn)大國(guó)、政治大國(guó)等論調(diào)開始在日本流行,日本國(guó)際地位的持續(xù)上升也增加了國(guó)民對(duì)未來的期待,過分地相信自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的上升還會(huì)持續(xù)下去。上世紀(jì)80年代中期之后,日元匯率和股價(jià)、地價(jià)的上漲膨脹了他們的自信心,強(qiáng)化了他們的預(yù)期。當(dāng)時(shí),投資者普遍認(rèn)為,在股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)日趨火爆的形勢(shì)下推薦精選,股價(jià)和地價(jià)只會(huì)漲不會(huì)跌,這種社會(huì)心理預(yù)期對(duì)股票價(jià)格和土地價(jià)格的上漲起了推波助瀾的作用。在這種心理作用下，日本出現(xiàn)了全民炒股、買房、置地的投機(jī)風(fēng)潮，由此進(jìn)一步吹大了泡沫成分。（二）泡沫經(jīng)濟(jì)留給日本的難題日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，進(jìn)入了連續(xù)十幾年的經(jīng)濟(jì)低迷期。雖然日本當(dāng)局竭力挽救經(jīng)濟(jì)做出了一些重大改革，但已是回天乏力、好無見效。十幾年的經(jīng)濟(jì)低迷，毫無起色的經(jīng)濟(jì)狀況，嚴(yán)重動(dòng)搖了日本民眾對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)信心，這“失去的十年”對(duì)日本來說無疑是對(duì)想做世界大國(guó)的棒頭一擊。泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅給日本帶來了一系列難題。 1.財(cái)政赤字居高不下泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后。日本在蕭條中掙扎了十幾年，日本政府不得不舉債應(yīng)付，依靠大量發(fā)行債券來挽救金融困境，對(duì)國(guó)債的依賴程度再度增強(qiáng)。日本1996牛年度一般財(cái)政赤字占名以國(guó)名生產(chǎn)總值的7.4%。1996年3月日本中央和地方政府份額長(zhǎng)期債務(wù)高達(dá)442萬億日元?！耙话阏畟鶆?wù)累積額占名義國(guó)民生產(chǎn)總值的88.8%，日本是經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織成員國(guó)財(cái)政狀況最差的國(guó)家。”62.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟，消費(fèi)不旺日本經(jīng)濟(jì)依托的是強(qiáng)大的制造業(yè)。制約日本經(jīng)濟(jì)的要害是不在供給而在需求方面。泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，消費(fèi)迅速增長(zhǎng)。在股市崩潰之后，消費(fèi)隨即下降，日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟。在這種情況下，利率下降股價(jià)隨著下降，消費(fèi)無論如何就是上不來。這是泡沫經(jīng)濟(jì)的一個(gè)典型特征。受東南亞金融危機(jī)的影響，1997年消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步萎縮。可以說經(jīng)濟(jì)不景氣，失業(yè)率上升，居民收入減少等一些因素促使居民消費(fèi)趨向保守。3.內(nèi)需不旺，市場(chǎng)拓展困難，造成生產(chǎn)能力過剩、投資下降泡沫經(jīng)濟(jì)必然會(huì)推動(dòng)投資過熱。在1987年到1990年，日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均5%?？墒窃谶@段時(shí)期內(nèi)，設(shè)備投資的增長(zhǎng)率為12%。過度投資導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，產(chǎn)品積壓。日本已步入老齡化社會(huì)，超過總?cè)丝跀?shù)20%的老年人基本依靠銀行存款利息、養(yǎng)老保險(xiǎn)為生。低利率本來可以促進(jìn)投資但是超低的利率降低了老人的收入來源，從而削弱了消費(fèi)需求；反過來消費(fèi)不旺又造成產(chǎn)品積壓，從而進(jìn)一步削弱了企業(yè)投資的意向。4.民眾信心動(dòng)搖，大量資金外流推薦精選日本實(shí)行金融自由化政策后，金融市場(chǎng)的困境并沒有隨著自由化而得到緩解。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后日本經(jīng)濟(jì)遲遲不能恢復(fù)，嚴(yán)重動(dòng)搖了企業(yè)和民間的信心，再加上日本國(guó)內(nèi)利率非常低，取消對(duì)金融流動(dòng)的限制之后，立刻出現(xiàn)大量資金外流的局面。許多個(gè)人和企業(yè)在金融市場(chǎng)上大量拋售日元，購(gòu)入美元，自然把日元的匯率逐步壓低。5.公共投資，效益有限按照凱恩斯理論。在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大政府在基礎(chǔ)設(shè)施的開支，以刺激市場(chǎng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候就可以產(chǎn)生很強(qiáng)的放大作用，大大增強(qiáng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。但是日本的情況是日本經(jīng)過十幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已基本實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化，基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很完善了。日本泡沫破滅之后再實(shí)施大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，無疑錦上添花，其邊際效益有限。在現(xiàn)有的科學(xué)技術(shù)條件下，日本的經(jīng)濟(jì)中心地帶已經(jīng)很難找到潛在經(jīng)濟(jì)效益較高的基本建設(shè)投資項(xiàng)目。四 日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅對(duì)我國(guó)的啟示（一）正確分析我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)盡管中日經(jīng)濟(jì)有很大的不同,但很多專家仍然警告當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有一些跡象與泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前的日本相似。首先,現(xiàn)在的中國(guó),與當(dāng)年的日本一樣, 在貿(mào)易順差迅速增加的情況下,人民幣的升值壓力不斷增大。2007年我國(guó)全年貿(mào)易順差達(dá)2622億美元,比2006年增加847億美元；2007年年底國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到1.53萬億美元,比2006年增長(zhǎng)43.3% 。人民幣匯率自2005年7月21日匯改以來,截至2008年1月25日,已累計(jì)升值14.5%左右。其次,貨幣供應(yīng)量和貸款增加較快,房地產(chǎn)開發(fā)投資明顯加快。2007年12月末,廣義貨幣(M2)余額達(dá)40.3萬億元,比2006年末增長(zhǎng)16.7%；狹義貨幣(M1)余額達(dá)15.3萬億元,增長(zhǎng)21.0% ；流通中貨幣(M0) 余額30,334億元,增長(zhǎng)12.1%。2007年末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款比2007年初增加36,323億元,比2006年多增4482億元。2007年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資137,239億元, 比2006年增長(zhǎng)24.8%,加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。2007年房地產(chǎn)開發(fā)投資25,280億元,比上年增長(zhǎng)30.2%,加快8.4個(gè)百分點(diǎn)。第三,股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)價(jià)格高漲。自2007年1 月至2008年1月,中央銀行雖然加息6次,但由于CPI的上漲,實(shí)際利率仍然為負(fù)。有相當(dāng)一部分居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。另外,由于人民幣的單邊升值預(yù)期, 國(guó)際熱錢也通過各種渠道涌入股市和房地產(chǎn)。股市與房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。2007年我國(guó)A股市場(chǎng)從年初的2000多點(diǎn)狂漲到年底的推薦精選5000多點(diǎn),其間最高達(dá)到6000多點(diǎn)；2007 年70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格比2006年上漲7.6% ,漲幅比2006年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。7我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很嚴(yán)峻，泡沫的成分在增長(zhǎng)，所以我們要時(shí)刻警惕經(jīng)濟(jì)中可能出現(xiàn)的各種問題。（二）對(duì)我國(guó)防范泡沫經(jīng)濟(jì)的建議1.調(diào)整對(duì)外貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在出口導(dǎo)向和進(jìn)口替代相結(jié)合的外貿(mào)政策下,我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易取得了可喜的成績(jī),外貿(mào)規(guī)模不斷擴(kuò)大,對(duì)外貿(mào)易大幅增長(zhǎng),在世界貿(mào)易中的排名已升至第三位。目前,我國(guó)出口雖持續(xù)高速增長(zhǎng),貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大,但是仍存在很多問題,如對(duì)外貿(mào)易市場(chǎng)過于集中(主要集中在日本、歐盟和美國(guó))；出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理(出口的大多是初級(jí)產(chǎn)品,附加值低,雖數(shù)額巨大,收益卻甚微)。為了避免像日本當(dāng)年的情況發(fā)生,應(yīng)逐漸調(diào)整對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式,調(diào)整引進(jìn)外資的政策, 改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴出口的政策。2.拓展國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，堅(jiān)持以擴(kuò)大內(nèi)需為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，消費(fèi)一直處于停滯狀態(tài)，造成日本多年徘徊在經(jīng)濟(jì)低谷之中。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)角度看,20世紀(jì)90年代以來，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總體上陷入了緩慢衰退期，通貨膨脹率和GDP增長(zhǎng)率普遍下降。種種跡象表明,主要工業(yè)化國(guó)家開始陷入康德拉季耶夫經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期中的蕭條階段,這一判斷提供了一個(gè)隱含結(jié)論:中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要依靠?jī)?nèi)需。從日本的經(jīng)驗(yàn)中我們應(yīng)該看到，外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式走到盡頭時(shí)，就會(huì)發(fā)生泡沫的破滅。中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部的依存狀況遠(yuǎn)比日本高，盡早轉(zhuǎn)換發(fā)展模式，提高內(nèi)需比率已經(jīng)刻不容緩。中國(guó)的保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療、住房問題，這些是拉動(dòng)內(nèi)需的主要內(nèi)容，中國(guó)過去沒有充分重視，今后可以把投資轉(zhuǎn)向這些地方。8一個(gè)國(guó)家國(guó)民素質(zhì)的提升、生活的穩(wěn)定是今后持續(xù)發(fā)展的最大保證。內(nèi)需是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基石,世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)無一不是以國(guó)內(nèi)需求和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主。我國(guó)應(yīng)在擴(kuò)大外需的同時(shí),堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,提高國(guó)內(nèi)公眾信心,增加消費(fèi)需求和投資需求。3.加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和股票等證券市場(chǎng)的監(jiān)管樂觀的預(yù)期使當(dāng)時(shí)的日本人不斷把資金投向股市和房地產(chǎn)市場(chǎng),在泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過程中起了推波助瀾的作用。當(dāng)前我國(guó)的股民對(duì)股市也有著“合理”的預(yù)期,認(rèn)為2008年有奧運(yùn)會(huì)、2009有建國(guó)60周年 .所以股價(jià)也不會(huì)跌,如果下跌也是暫時(shí)的調(diào)整、震蕩,肯定還會(huì)回升。我國(guó)股市的各種制度尚不健全,投機(jī)盛行推薦精選,這就決定了股市具有更強(qiáng)的心理特征。政府作為宏觀調(diào)控和權(quán)威信息發(fā)布機(jī)構(gòu),有義務(wù)通過經(jīng)濟(jì)和行政手段,理順股市行業(yè)秩序,對(duì)股民進(jìn)行正確的投資引導(dǎo),減少投機(jī)行為。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在1993 年曾出現(xiàn)過房產(chǎn)“狂炒”和地價(jià)“爆漲”的現(xiàn)象, 當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)泡沫所產(chǎn)生的負(fù)作用到現(xiàn)在為止仍未化解完畢。高昂的房?jī)r(jià)導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)供求脫節(jié),持續(xù)的低迷和疲軟證明它已成為一個(gè)脫離了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的“空中樓閣”。日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們,為防止產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫,必須進(jìn)一步規(guī)范我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。五 結(jié)束語(yǔ)現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但也顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)過熱的跡象。透過一衣帶水的鄰邦日本發(fā)展歷程我們可以看出，我們目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與20世紀(jì)80年代中后期的日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有某些相似之處：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率連續(xù)4年在10%以上；二是貿(mào)易順差擴(kuò)大, 資本流動(dòng)性過剩；三是人民幣面臨升值的巨大壓力；四是房地產(chǎn)價(jià)格超常上升。“他山之石，可以攻玉”，日本在泡沫極度繁榮之后迅速走向了破滅，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的慘痛教訓(xùn)值得我們?nèi)ノ　．?dāng)前我國(guó)處于改革的攻堅(jiān)期，形勢(shì)特別嚴(yán)峻，一旦走錯(cuò)一步就會(huì)使我們改革的成果付諸東流，這要求我們廣泛吸取日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)，避免我們重蹈日本的覆轍。在中國(guó)深刻研究泡沫經(jīng)濟(jì)的形成機(jī)制及防范措施下，中國(guó)可能創(chuàng)造應(yīng)對(duì)近代以資產(chǎn)泡沫為特征的泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最新模式，建立成功防范以資產(chǎn)為特征的泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新的金融體系，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)創(chuàng)造持續(xù)快速發(fā)展的更大奇跡。參考文獻(xiàn)1張靜中，梁曉沐.泡沫經(jīng)濟(jì)的成因.經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，1999，5：23.2徐滇慶，于宗先，王金利.泡沫經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī).第一版.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000：5.3 蘇帥.日本經(jīng)濟(jì)泡沫興敗及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟示.商業(yè)文化·學(xué)術(shù)探討，2007，10：229.4杜軍.日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成機(jī)理研究.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2007，6：33.5賀軍.從日本泡沫經(jīng)濟(jì)中反思什么.華商導(dǎo)刊.2007，12：29.推薦精選6李宇.論泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因、效應(yīng)、和危害.求索，2001，5：12.7帥家升.日本泡沫經(jīng)濟(jì)及對(duì)中國(guó)的啟示.經(jīng)濟(jì)理論研究，2006，10：69-70. 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