JPMorganChase VS Barings摩根大通銀行和巴林銀行摩根大通銀行和巴林銀行版權(quán)歸版權(quán)歸A207全體成員所有，翻錄必究全體成員所有，翻錄必究摩根大通銀行和巴林銀行的簡(jiǎn)介摩根大通銀行巨虧和巴林銀行破產(chǎn)的啟示和深遠(yuǎn)影響摩根大通銀行巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)事件的異同序言123Add Your Text摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并入摩根大通年并入摩根大通，不再獨(dú)立存在。，不再獨(dú)立存在。 摩根大通摩根大通-大摩大摩JP摩根摩根摩根士丹利摩根士丹利-小摩小摩以前是以前是JP摩根中的一個(gè)投資部門(mén)，由于摩根中的一個(gè)投資部門(mén)，由于1933年美國(guó)經(jīng)歷了年美國(guó)經(jīng)歷了大蕭條，國(guó)會(huì)通過(guò)大蕭條，國(guó)會(huì)通過(guò)格拉斯格拉斯斯蒂格爾法斯蒂格爾法(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服務(wù)，于是摩根士丹利作為一家專(zhuān)業(yè)投資銀行于務(wù)，于是摩根士丹利作為一家專(zhuān)業(yè)投資銀行于1935年年9月月5日在紐約成立，而日在紐約成立，而JP摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行. 摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并年并入摩根大通，不再獨(dú)立存在入摩根大通，不再獨(dú)立存在。 由由JP摩根、大通銀行（摩根、大通銀行（The Chase Manhattan Bank）、）、及弗萊明集團(tuán)及弗萊明集團(tuán)(Fleming Group)在在2000年完成合并的產(chǎn)物年完成合并的產(chǎn)物。它是全球歷史最長(zhǎng)、規(guī)模最大的全能金融服務(wù)集團(tuán)之一。它是全球歷史最長(zhǎng)、規(guī)模最大的全能金融服務(wù)集團(tuán)之一.該集團(tuán)該集團(tuán)2005年底又與美國(guó)排名第四的美一銀行（年底又與美國(guó)排名第四的美一銀行（Bank One）合并。）合并。摩根大通巨虧事件始末摩根大通巨虧事件始末 1.北京時(shí)間北京時(shí)間5月月12日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通(JPM)宣布一位綽號(hào)為宣布一位綽號(hào)為“倫敦鯨魚(yú)倫敦鯨魚(yú)”的交易員導(dǎo)致公司虧損約的交易員導(dǎo)致公司虧損約20億美元億美元。這一事件令全球市場(chǎng)雪上加霜，。這一事件令全球市場(chǎng)雪上加霜，JPM周五開(kāi)盤(pán)即暴跌近周五開(kāi)盤(pán)即暴跌近10%。 2.疑問(wèn)：疑問(wèn)：top摩根大通是在對(duì)沖還是在自營(yíng)？摩根大通是在對(duì)沖還是在自營(yíng)？ top大規(guī)模的大規(guī)模的flattener策略，到底在為什么做對(duì)沖？策略，到底在為什么做對(duì)沖？ top從從CDS基差以及基差以及IG9之之10年期合約的偏斜度，來(lái)看年期合約的偏斜度，來(lái)看倫敦鯨的投機(jī)與市場(chǎng)操縱，對(duì)沖基金們氣壞了。自己風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)倫敦鯨的投機(jī)與市場(chǎng)操縱，對(duì)沖基金們氣壞了。自己風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算錯(cuò)誤了嗎？算錯(cuò)誤了嗎？ top這個(gè)虧損爆料的時(shí)機(jī)比較微妙，怎么披露出來(lái)的？這個(gè)虧損爆料的時(shí)機(jī)比較微妙，怎么披露出來(lái)的？何時(shí)觸發(fā)的虧損？是為了順利通過(guò)更加嚴(yán)格的沃克爾規(guī)則，從而何時(shí)觸發(fā)的虧損？是為了順利通過(guò)更加嚴(yán)格的沃克爾規(guī)則，從而擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場(chǎng)波動(dòng)中獲取擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場(chǎng)波動(dòng)中獲取更大利潤(rùn)、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？更大利潤(rùn)、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？ 真相只有一個(gè)真相只有一個(gè)POINT 1：誰(shuí)是綽號(hào)為：誰(shuí)是綽號(hào)為“倫敦鯨魚(yú)倫敦鯨魚(yú)”的交易員？的交易員？ANSWER1：“倫敦鯨魚(yú)倫敦鯨魚(yú)”是摩根大通駐倫敦的交易員埃是摩根大通駐倫敦的交易員?？宋鳡柨宋鳡?Bruno Iksil)，他任職于摩根大通的首席投資部，他任職于摩根大通的首席投資部門(mén)門(mén)(CIO)。目前：?？宋鳡栠€沒(méi)有因?yàn)榫尢?。目前：?？宋鳡栠€沒(méi)有因?yàn)榫尢?0億美元被億美元被解雇。解雇。POINT 2： “倫敦鯨魚(yú)倫敦鯨魚(yú)”埃克西爾都干了什么？埃克西爾都干了什么？ ANSWER2：埃克西爾年初為摩根大通建立了巨額的信用：?？宋鳡柲瓿鯙槟Ω笸ń⒘司揞~的信用違約掉期違約掉期(CDS)頭寸，后來(lái)在頭寸，后來(lái)在3月底之前空翻多賣(mài)出了這月底之前空翻多賣(mài)出了這些保護(hù)，這樣做意味著他在賭一籃子美國(guó)公司的債券不些保護(hù)，這樣做意味著他在賭一籃子美國(guó)公司的債券不會(huì)違約或貶值，而多家對(duì)沖基金和其他市場(chǎng)參與方隨后會(huì)違約或貶值，而多家對(duì)沖基金和其他市場(chǎng)參與方隨后投入了巨額對(duì)賭資金，買(mǎi)入針對(duì)這些公司債券的違約保投入了巨額對(duì)賭資金，買(mǎi)入針對(duì)這些公司債券的違約保護(hù)，他們希望債券違約或貶值。護(hù)，他們希望債券違約或貶值。 POINT 3：“倫敦鯨倫敦鯨”為什么要這么做呢？為什么要這么做呢？ ANSWER3：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年12月開(kāi)始，通過(guò)月開(kāi)始，通過(guò)CDX IG 9指數(shù)買(mǎi)入指數(shù)買(mǎi)入CDS比購(gòu)買(mǎi)單個(gè)公司的違約保護(hù)要便比購(gòu)買(mǎi)單個(gè)公司的違約保護(hù)要便宜得多，兩者之間的息差最高為宜得多，兩者之間的息差最高為2.9萬(wàn)美元。這可能意味萬(wàn)美元。這可能意味著這頭著這頭“倫敦鯨魚(yú)倫敦鯨魚(yú)”就是在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始出籠的，原因就是在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始出籠的，原因就是息差。他出于降低保護(hù)成本進(jìn)行就是息差。他出于降低保護(hù)成本進(jìn)行CDS的置換也好，的置換也好，出于加強(qiáng)保護(hù)的目的也好，抑或就是為了投機(jī)賺錢(qián)，結(jié)出于加強(qiáng)保護(hù)的目的也好，抑或就是為了投機(jī)賺錢(qián)，結(jié)果都是一個(gè)，他建立了基于果都是一個(gè)，他建立了基于CDX IG 9指數(shù)的大量指數(shù)的大量CDS頭頭寸寸 據(jù)摩根大通的證管文件，截至據(jù)摩根大通的證管文件，截至2011年年12月月31日，日，CIO持有約持有約3500億美元的投資證券，相當(dāng)于摩根大通資億美元的投資證券，相當(dāng)于摩根大通資產(chǎn)總額的約產(chǎn)總額的約15%。彭博社的報(bào)道稱(chēng)，摩根大通。彭博社的報(bào)道稱(chēng)，摩根大通CEO迪蒙迪蒙曾驅(qū)使曾驅(qū)使CIO通過(guò)投資高收益的資產(chǎn)來(lái)增加盈利，其中包通過(guò)投資高收益的資產(chǎn)來(lái)增加盈利，其中包括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認(rèn)為括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認(rèn)為，迪蒙在過(guò)去，迪蒙在過(guò)去5年中將年中將CIO轉(zhuǎn)型了，增加了轉(zhuǎn)型了，增加了CIO的規(guī)模并的規(guī)模并提升提升CIO在投機(jī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。在投機(jī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。 （這同時(shí)也與路透社的報(bào)（這同時(shí)也與路透社的報(bào)道不謀而合?。┑啦恢\而合！）關(guān)于TOP14的回答ANSWER 1：CIO是不是一個(gè)巨大的自營(yíng)交易是不是一個(gè)巨大的自營(yíng)交易(proprietary trading)部門(mén)？它是否違背了沃克部門(mén)？它是否違背了沃克爾規(guī)則的精神？、爾規(guī)則的精神？、 CIO投資并非對(duì)沖的一個(gè)公開(kāi)的標(biāo)志投資并非對(duì)沖的一個(gè)公開(kāi)的標(biāo)志是：其交易風(fēng)險(xiǎn)與摩根大通投行部門(mén)不相上下。是：其交易風(fēng)險(xiǎn)與摩根大通投行部門(mén)不相上下。摩根大通摩根大通2011年財(cái)報(bào)顯示年財(cái)報(bào)顯示CIO在當(dāng)年最大的單日在當(dāng)年最大的單日虧損高達(dá)虧損高達(dá)5700萬(wàn)美元，這與其投行部門(mén)的萬(wàn)美元，這與其投行部門(mén)的5800萬(wàn)美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票萬(wàn)美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票和債券交易部門(mén)。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：和債券交易部門(mén)。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：CIO并非僅執(zhí)行對(duì)沖交易，而是事實(shí)上的世界上并非僅執(zhí)行對(duì)沖交易，而是事實(shí)上的世界上最大的自營(yíng)交易部門(mén)。最大的自營(yíng)交易部門(mén)。 ANSWER 2：flattener策略（即下注該曲線會(huì)變得策略（即下注該曲線會(huì)變得平坦的策略，比如買(mǎi)短期平坦的策略，比如買(mǎi)短期CDS，賣(mài)長(zhǎng)期，賣(mài)長(zhǎng)期CDS）。）。采取這種交易意味著你對(duì)市場(chǎng)是看空的，而這種采取這種交易意味著你對(duì)市場(chǎng)是看空的，而這種交易策略在交易策略在2011年下半年能讓投資者賺的盆滿缽年下半年能讓投資者賺的盆滿缽滿。滿。下圖是美國(guó)最主要的投資級(jí)企業(yè)下圖是美國(guó)最主要的投資級(jí)企業(yè)CDS指數(shù)在指數(shù)在4月月18日的樣子：日的樣子：上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當(dāng)反過(guò)來(lái)的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時(shí)就要小上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當(dāng)反過(guò)來(lái)的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時(shí)就要小心了。心了。 10JP Morgan Chase3年度報(bào)表分析678121234591011核心資本充足率 總量指標(biāo) 流動(dòng)性指標(biāo)流動(dòng)性指標(biāo) 利潤(rùn)類(lèi)指標(biāo)11總量指標(biāo)200920102011總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2031989總負(fù)債總負(fù)債 1866624總資本總資本 165365總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2117605總負(fù)債總負(fù)債 1941499總資本總資本 176106總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2265792總負(fù)債總負(fù)債 2082219總資本總資本 18357312利潤(rùn)類(lèi)指標(biāo)201120102009 201120102009 201120102009 0.837% 0.348% 0.577% 17.12%15.04%10.14%10.337%9.863%7.092%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率13核心資本充足率2009201020118.68%8.70%5.73%14流動(dòng)性指標(biāo)現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.577%0.577%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.17%31.17%200920102011現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.837%0.837%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.94%31.94%現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.820%0.820%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率32.73%32.73%ANSWER 3：什么是什么是 IG9之之10年期合約、偏斜度年期合約、偏斜度和風(fēng)險(xiǎn)敞口？和風(fēng)險(xiǎn)敞口？Markit CDX.NA.IG.9 該指數(shù)發(fā)行于該指數(shù)發(fā)行于2007年年9月，共包含月，共包含125家投資級(jí)家投資級(jí)評(píng)級(jí)公司。隨后幾年，其中的評(píng)級(jí)公司。隨后幾年，其中的4家企業(yè)由于違約家企業(yè)由于違約而被剔除出指數(shù)而被剔除出指數(shù)偏斜度（偏斜度（skew）確實(shí)有辦法來(lái)衡量確實(shí)有辦法來(lái)衡量CDS指數(shù)的公允基差。基于構(gòu)成該指數(shù)的公司的單指數(shù)的公允基差?；跇?gòu)成該指數(shù)的公司的單一一CDS基差，該指數(shù)的基差的公允價(jià)值被認(rèn)為是所有這些公司單一基差，該指數(shù)的基差的公允價(jià)值被認(rèn)為是所有這些公司單一CDS的平均值。的平均值。而模型計(jì)算出來(lái)的公允基差與市場(chǎng)交易指數(shù)的實(shí)際基差之間的差額就而模型計(jì)算出來(lái)的公允基差與市場(chǎng)交易指數(shù)的實(shí)際基差之間的差額就是偏斜度（是偏斜度（skew）。）。下圖就是下圖就是IG9的的10年期合約的偏斜度情況：年期合約的偏斜度情況：需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對(duì)于單一需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對(duì)于單一CDS就越便宜。而此時(shí)摩根大通就越便宜。而此時(shí)摩根大通CIO的拋售登場(chǎng)的拋售登場(chǎng)了，如果大部分的交易確實(shí)是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始的。對(duì)沖基金交易員可能在去年夏末和秋天了，如果大部分的交易確實(shí)是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始的。對(duì)沖基金交易員可能在去年夏末和秋天看到了如此大的偏斜度，因而對(duì)其做了套利交易如下：看到了如此大的偏斜度，因而對(duì)其做了套利交易如下：購(gòu)買(mǎi)（便宜的）購(gòu)買(mǎi)（便宜的）IG9指數(shù)的指數(shù)的10年期合約年期合約出售（昂貴的）單一公司出售（昂貴的）單一公司CDS坐等市場(chǎng)在越來(lái)越多的此類(lèi)交易涌入后的修正坐等市場(chǎng)在越來(lái)越多的此類(lèi)交易涌入后的修正ANSWER 4：此次交易巨虧之所以引起廣泛關(guān)注，首先是因?yàn)檫@個(gè)故事發(fā)生在摩根大通及杰米戴蒙身上. 其次，巨虧恰好在4月份媒體對(duì)倫敦鯨交易集中報(bào)道之后不久就發(fā)生了。衍生品交易通常發(fā)生在場(chǎng)外，很少有公開(kāi)信息可以讓外界一窺這一神秘領(lǐng)域。而倫敦鯨的此次巨虧幾乎就如同是在媒體直播之下發(fā)生，這是在此前歷次巨虧事件所沒(méi)有的。最后也是最重要的，此次巨虧發(fā)生的時(shí)期相當(dāng)敏感。宏觀方面，全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境處于動(dòng)蕩之中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體都面臨著二次衰退的陰影，金融危機(jī)大有卷土重來(lái)之勢(shì)。微觀方面，對(duì)于金融業(yè)，銀行評(píng)級(jí)、沃克爾規(guī)則、衍生品監(jiān)管等一系列問(wèn)題都處在關(guān)鍵時(shí)刻，華爾街與監(jiān)管層之間的進(jìn)退決定著金融業(yè)未來(lái)多年的發(fā)展局面。因此，盡管20億美元交易損失對(duì)于體量龐大的摩根大通可能都只不過(guò)九牛一毛，但這一事件可能產(chǎn)生如“蝴蝶效應(yīng)”（或許應(yīng)該叫“鯨魚(yú)效應(yīng)”）般的影響。 摩根大通使用CDS衍生品來(lái)對(duì)沖債券風(fēng)險(xiǎn)的原因可能有以下幾點(diǎn)：a. 隨著企業(yè)越來(lái)越依賴(lài)債券市場(chǎng)，企業(yè)的貸款需求下降。而隨著企業(yè)越來(lái)越依賴(lài)債券市場(chǎng)，企業(yè)的貸款需求下降。而對(duì)于摩根大通來(lái)說(shuō)，保持其在企業(yè)部門(mén)的貸款上的凈息差要比在對(duì)于摩根大通來(lái)說(shuō)，保持其在企業(yè)部門(mén)的貸款上的凈息差要比在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券更有吸引力。二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券更有吸引力。b. 戴蒙多次公開(kāi)表示美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已接近底部，戴蒙多次公開(kāi)表示美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已接近底部，“所有的所有的跡象都是向好的跡象都是向好的”，因此摩根大通承擔(dān)投資級(jí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的做法就，因此摩根大通承擔(dān)投資級(jí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的做法就很說(shuō)得通了。很說(shuō)得通了。c. 他們可能同時(shí)做空高收益級(jí)（他們可能同時(shí)做空高收益級(jí)（high yield）企業(yè)債券）企業(yè)債券CDS，他們已經(jīng)開(kāi)始?jí)艛嗔诵聜?，他們已?jīng)開(kāi)始?jí)艛嗔诵聜疌DS的發(fā)行市場(chǎng)，因此他們很可能的發(fā)行市場(chǎng)，因此他們很可能做空這些債券。做空這些債券。d. 美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。那么為何不直接針對(duì)該指數(shù)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)來(lái)表達(dá)看空的意圖？那么為何不直接針對(duì)該指數(shù)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)來(lái)表達(dá)看空的意圖？當(dāng)然，這么做沒(méi)錯(cuò)，但此類(lèi)針對(duì)債券的直接的風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然，這么做沒(méi)錯(cuò)，但此類(lèi)針對(duì)債券的直接的風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)很高并且波動(dòng)性較大，而更重要的是，成本較高。很高并且波動(dòng)性較大，而更重要的是，成本較高。 “鯨魚(yú)”效應(yīng)-倫敦鯨覆滅的深遠(yuǎn)影響 1.虧損可能再增虧損可能再增30億美元。億美元。2.降級(jí)危險(xiǎn)降級(jí)危險(xiǎn) 。3.沃克爾規(guī)則卷土重來(lái)沃克爾規(guī)則卷土重來(lái)4.美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景或?qū)⒚缮详幱?。美?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景或?qū)⒚缮详幱啊?5.本次虧損應(yīng)該不會(huì)影響摩根大通價(jià)值本次虧損應(yīng)該不會(huì)影響摩根大通價(jià)值150億美元億美元的股票回購(gòu)的股票回購(gòu) 巴林銀行簡(jiǎn)介巴林銀行簡(jiǎn)介 巴林銀行（巴林銀行（Barings BankBarings Bank），是英國(guó)歷史最悠久），是英國(guó)歷史最悠久的銀行之一，于的銀行之一，于17621762年在倫敦開(kāi)業(yè)，創(chuàng)辦人為法年在倫敦開(kāi)業(yè)，創(chuàng)辦人為法蘭西斯蘭西斯巴林爵士（巴林爵士（Sir Francis BaringSir Francis Baring）。）。英國(guó)巴林銀行倒閉英國(guó)巴林銀行倒閉 巴林銀行創(chuàng)立于巴林銀行創(chuàng)立于17621762年，至年，至19951995年已有年已有233233年年的歷史。最初從事貿(mào)易活動(dòng)，后涉足證券業(yè)，的歷史。最初從事貿(mào)易活動(dòng)，后涉足證券業(yè)，1919世紀(jì)初，成為英國(guó)政府證券的首席發(fā)行商。此后世紀(jì)初，成為英國(guó)政府證券的首席發(fā)行商。此后100100多年來(lái)，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀多年來(lái)，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)等方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為倫敦金融中行業(yè)務(wù)等方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為倫敦金融中心位居前列的集團(tuán)化證券商，連英國(guó)女皇的資產(chǎn)心位居前列的集團(tuán)化證券商，連英國(guó)女皇的資產(chǎn)都委托其管理，素有都委托其管理，素有“女皇的銀行女皇的銀行”的美稱(chēng)。的美稱(chēng)。巴林銀行的破產(chǎn)過(guò)程巴林銀行的破產(chǎn)過(guò)程 巴林銀行原本有帳號(hào)為巴林銀行原本有帳號(hào)為“99905”的的“錯(cuò)誤帳號(hào)錯(cuò)誤帳號(hào)”，專(zhuān)門(mén)，專(zhuān)門(mén)處理交易過(guò)程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融處理交易過(guò)程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融體系運(yùn)作過(guò)程中正常的錯(cuò)誤帳戶。后來(lái)為方便工作，里體系運(yùn)作過(guò)程中正常的錯(cuò)誤帳戶。后來(lái)為方便工作，里森另設(shè)立一個(gè)帳號(hào)為森另設(shè)立一個(gè)帳號(hào)為“88888”的的“錯(cuò)誤帳戶錯(cuò)誤帳戶” 。 之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯(cuò)誤記錄之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯(cuò)誤記錄由由“99905”帳戶直接向倫敦報(bào)告。帳戶直接向倫敦報(bào)告?！?8888”錯(cuò)誤帳戶錯(cuò)誤帳戶剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個(gè)真正的剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個(gè)真正的“錯(cuò)誤帳錯(cuò)誤帳戶戶”存于電腦之中。存于電腦之中。“88888”這個(gè)被人忽略的帳戶，提這個(gè)被人忽略的帳戶，提供了里森日后制造假帳的機(jī)會(huì)。供了里森日后制造假帳的機(jī)會(huì)。 19921992年年7 7月月1717日，尼克里森的一個(gè)新手下誤將客日，尼克里森的一個(gè)新手下誤將客戶買(mǎi)進(jìn)戶買(mǎi)進(jìn)2020份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣(mài)出份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣(mài)出2020份，由份，由此造成了此造成了2 2萬(wàn)英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上萬(wàn)英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上升了升了200200點(diǎn)，損失達(dá)到了點(diǎn)，損失達(dá)到了6 6萬(wàn)英鎊。里森并沒(méi)有向萬(wàn)英鎊。里森并沒(méi)有向上級(jí)報(bào)告錯(cuò)誤，而是利用上級(jí)報(bào)告錯(cuò)誤，而是利用“88888”88888”帳戶掩蓋了帳戶掩蓋了真相。真相。 之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯(cuò)，損失之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯(cuò)，損失高達(dá)高達(dá)800800萬(wàn)英鎊。里森為了保住喬治和自己的職萬(wàn)英鎊。里森為了保住喬治和自己的職位，便將喬治的錯(cuò)誤記入了位，便將喬治的錯(cuò)誤記入了“88888”88888”錯(cuò)誤帳戶。錯(cuò)誤帳戶。 為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森一方面用自己的為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森一方面用自己的傭金來(lái)彌補(bǔ)傭金來(lái)彌補(bǔ)8888888888帳戶的小錯(cuò)誤，一方面通過(guò)做帳戶的小錯(cuò)誤，一方面通過(guò)做帳，從倫敦總部獲取金錢(qián)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很大的業(yè)主帳，從倫敦總部獲取金錢(qián)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很大的業(yè)主交易來(lái)彌補(bǔ)大的損失。交易來(lái)彌補(bǔ)大的損失。 當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)權(quán)利金，到權(quán)利金，到19931993年年7 7月，他將月，他將8888888888帳戶中虧損的帳戶中虧損的600600萬(wàn)英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為萬(wàn)英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為5 5萬(wàn)英萬(wàn)英鎊，年終獎(jiǎng)金將近鎊，年終獎(jiǎng)金將近1010萬(wàn)英鎊。萬(wàn)英鎊。1994年下半年起，尼克年下半年起，尼克里森在日本東京市場(chǎng)上做了一種十分復(fù)雜、里森在日本東京市場(chǎng)上做了一種十分復(fù)雜、期望值很高、風(fēng)險(xiǎn)也極大的衍生金融商品交易期望值很高、風(fēng)險(xiǎn)也極大的衍生金融商品交易日本日經(jīng)指數(shù)日本日經(jīng)指數(shù)期貨。他認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)走出衰退，日元堅(jiān)挺，日本股市必大有可期貨。他認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)走出衰退，日元堅(jiān)挺，日本股市必大有可為。日經(jīng)指數(shù)將會(huì)在為。日經(jīng)指數(shù)將會(huì)在19000點(diǎn)以上浮動(dòng)，如果跌破此位，一般說(shuō)點(diǎn)以上浮動(dòng)，如果跌破此位，一般說(shuō)日本政府會(huì)出面干預(yù)，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買(mǎi)入日經(jīng)日本政府會(huì)出面干預(yù)，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買(mǎi)入日經(jīng)225指數(shù)期貨建倉(cāng)。指數(shù)期貨建倉(cāng)。1995年年1月月26日里森竟用了日里森竟用了270億美元進(jìn)行日億美元進(jìn)行日經(jīng)指數(shù)期貨投機(jī)。不料，日經(jīng)指數(shù)從經(jīng)指數(shù)期貨投機(jī)。不料，日經(jīng)指數(shù)從1月初起一路下滑，到月初起一路下滑，到1995年年1月月18日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，增加持倉(cāng)，即大量買(mǎi)進(jìn)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。增加持倉(cāng)，即大量買(mǎi)進(jìn)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。到到2月月10日，里森已在新加坡國(guó)際金融交易所持有日，里森已在新加坡國(guó)際金融交易所持有55000口日經(jīng)股口日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。價(jià)指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。 所有這些交易均進(jìn)入所有這些交易均進(jìn)入“88888”賬戶。為維持?jǐn)?shù)額如此巨大賬戶。為維持?jǐn)?shù)額如此巨大的交易，每天需要的交易，每天需要30004000萬(wàn)英鎊。巴林總部竟然萬(wàn)英鎊。巴林總部竟然接受里森的各種理由，照付不誤。接受里森的各種理由，照付不誤。2月中旬，巴林總部月中旬，巴林總部轉(zhuǎn)至新加坡轉(zhuǎn)至新加坡5億多英鎊，已超過(guò)了其億多英鎊，已超過(guò)了其47000萬(wàn)英鎊的股本萬(wàn)英鎊的股本金。金。 1995年年2月月23日，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)急劇下挫日，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)急劇下挫276.6點(diǎn)，點(diǎn)，收?qǐng)?bào)收?qǐng)?bào)17885點(diǎn)，里森持有的多頭合約已達(dá)點(diǎn)，里森持有的多頭合約已達(dá)6萬(wàn)余口，面對(duì)萬(wàn)余口，面對(duì)日本政府債券價(jià)格的一路上揚(yáng)，持有的空頭合約也多達(dá)日本政府債券價(jià)格的一路上揚(yáng)，持有的空頭合約也多達(dá)26000口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的8.6億英億英鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺(tái)。當(dāng)天，里森已意識(shí)鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺(tái)。當(dāng)天，里森已意識(shí)到無(wú)法彌補(bǔ)虧損，于是被迫倉(cāng)皇出逃。到無(wú)法彌補(bǔ)虧損，于是被迫倉(cāng)皇出逃。 3月月6日，荷蘭荷興集團(tuán)（日，荷蘭荷興集團(tuán)（International Neder Lander Group簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)ING）與巴林達(dá)成）與巴林達(dá)成協(xié)議，愿出資協(xié)議，愿出資7.65億英鎊（約億英鎊（約12.6億美元）億美元）現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負(fù)債，使其恢復(fù)運(yùn)現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負(fù)債，使其恢復(fù)運(yùn)作，將其更名為作，將其更名為“巴林銀行有限公司巴林銀行有限公司”，3月月9日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準(zhǔn)日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準(zhǔn)，ING收購(gòu)巴林銀行的法律程序完成，巴林收購(gòu)巴林銀行的法律程序完成，巴林全部銀行業(yè)務(wù)及部分證券、基金業(yè)務(wù)恢復(fù)運(yùn)全部銀行業(yè)務(wù)及部分證券、基金業(yè)務(wù)恢復(fù)運(yùn)作。至此，巴林倒閉風(fēng)波暫告一段落，令英作。至此，巴林倒閉風(fēng)波暫告一段落，令英國(guó)人驕傲兩個(gè)世紀(jì)的銀行已易新主，可謂百?lài)?guó)人驕傲兩個(gè)世紀(jì)的銀行已易新主，可謂百年基業(yè)毀于一旦。年基業(yè)毀于一旦。巴林銀行倒閉的原因（一）巴林集團(tuán)管理層的失職（一）巴林集團(tuán)管理層的失職（二）松散的內(nèi)部控制（二）松散的內(nèi)部控制（三）業(yè)務(wù)交易部門(mén)與行政財(cái)務(wù)管理部門(mén)職責(zé)（三）業(yè)務(wù)交易部門(mén)與行政財(cái)務(wù)管理部門(mén)職責(zé)不明不明（四）代客交易部門(mén)與自營(yíng)交易部門(mén)劃分不清（四）代客交易部門(mén)與自營(yíng)交易部門(mén)劃分不清（五）獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)比例失當(dāng)（五）獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)比例失當(dāng)（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)巴林銀行倒閉的啟示（一）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)，特別是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)（一）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)，特別是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。的監(jiān)管。（二）必須建立衍生工具交易的嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管制（二）必須建立衍生工具交易的嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管制度度（三）應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管（三）應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管（四）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員和重要崗（四）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員和重要崗位業(yè)務(wù)人員的資格審查和監(jiān)督管理位業(yè)務(wù)人員的資格審查和監(jiān)督管理第 31 頁(yè)相同點(diǎn)二相同點(diǎn)三兩者都是在進(jìn)行金兩者都是在進(jìn)行金融衍生品投資時(shí)進(jìn)融衍生品投資時(shí)進(jìn)行大額對(duì)賭，投資行大額對(duì)賭，投資決策失敗造成巨額決策失敗造成巨額虧損；虧損；交易員權(quán)力過(guò)于集中，交交易員權(quán)力過(guò)于集中，交易員不能進(jìn)行理性決策，易員不能進(jìn)行理性決策，作出的投資決策過(guò)多的考作出的投資決策過(guò)多的考慮了個(gè)人的利益，忽略了慮了個(gè)人的利益，忽略了集體利益，致使交易者的集體利益，致使交易者的投資決策一錯(cuò)再錯(cuò)，陷入投資決策一錯(cuò)再錯(cuò)，陷入深潭。深潭。投資前沒(méi)有對(duì)投資投資前沒(méi)有對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)估，不注意風(fēng)險(xiǎn)變估，不注意風(fēng)險(xiǎn)變化，使組織受到舞化，使組織受到舞弊行為的破壞弊行為的破壞過(guò)度從事衍生品投過(guò)度從事衍生品投機(jī)交易機(jī)交易 ，對(duì)衍生，對(duì)衍生品的投機(jī)行為忽視品的投機(jī)行為忽視了其高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)了其高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，只考慮了有可能，只考慮了有可能產(chǎn)生的利益，無(wú)視產(chǎn)生的利益，無(wú)視其可能帶來(lái)的損失其可能帶來(lái)的損失。監(jiān)督松疏，控制不監(jiān)督松疏，控制不力力都是由于對(duì)沖都是由于對(duì)沖基金的巨額賭基金的巨額賭注，這都是由注，這都是由于對(duì)沖基金的于對(duì)沖基金的特點(diǎn)決定的。特點(diǎn)決定的。相同點(diǎn)一相同點(diǎn)一相同點(diǎn)二相同點(diǎn)二相同點(diǎn)三相同點(diǎn)三相同點(diǎn)四相同點(diǎn)四相同點(diǎn)五相同點(diǎn)五相同點(diǎn)六相同點(diǎn)六深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處第 32 頁(yè)導(dǎo)致巴林破產(chǎn)的一部分原因是由于日本地震，而摩根大部分多是人為原因，而沒(méi)有這種不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。巴林銀行倒閉發(fā)生在1995年，摩根大通發(fā)生在2012年，時(shí)間段不同其所受的金融監(jiān)管機(jī)制大相徑庭。.巴林銀行倒閉時(shí)實(shí)行的是巴塞爾協(xié)議1，而摩根大通巨虧是實(shí)行的是巴塞爾協(xié)議3，并且虧損發(fā)生時(shí)監(jiān)管部門(mén)正在推行“沃爾克規(guī)則”。巴林銀行的直接原因是金融期貨的投機(jī)交易，摩根大通的直接原因是對(duì)沖基金交易。不同點(diǎn)一不同點(diǎn)一不同點(diǎn)二不同點(diǎn)二不同點(diǎn)三不同點(diǎn)三不同點(diǎn)四不同點(diǎn)四摩根大通明確的得到了（美聯(lián)儲(chǔ)）的支持 ，而巴林卻沒(méi)有得到政府的支持直接破產(chǎn)導(dǎo)致巴林沒(méi)頂之災(zāi)的尼克里深被捕6個(gè)月，最后因表現(xiàn)良好，提前出獄；而?？讼枦](méi)有被辭，不影響CEO的年終分紅。不同點(diǎn)五不同點(diǎn)五不同點(diǎn)六不同點(diǎn)六JP Morgan and Braings Bank不同之處不同之處Thank you for your Attention!