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第四章國際直接投資 1 一 國際直接投資的含義二 國際直接投資的分類三 對外直接投資方式的戰(zhàn)略選擇 2 一 國際直接投資的含義 國際直接投資是以有效地控制企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)為手段 以獲得持久利益為主要目的的國際投資方式 國際直接投資有三種具體表現(xiàn)形式 一是投資者在東道國境內(nèi)單獨出資或與其他投資者共同投資創(chuàng)建新的企業(yè) 二是收購或兼并東道國的現(xiàn)存企業(yè) 三是增加資本擴展自己在國外的原有企業(yè) 3 二 國際直接投資的分類 1 按母公司與子公司經(jīng)營方向是否一致 劃分為橫向型投資 縱向型投資 混合型投資2 按投資者是否是投資創(chuàng)辦新企業(yè) 劃分為收購兼并與綠地投資3 按投資者對外投資的參與方式不同 劃分為合資經(jīng)營 獨資經(jīng)營 合作經(jīng)營等 連接 4 橫向型投資 橫向型投資或水平型投資 是指一國企業(yè)到外國投資建立與國內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營方向一致的子公司或附屬機構(gòu) 同時這種機構(gòu)或子公司能獨立地完成產(chǎn)品的全部生產(chǎn)與銷售過程 返回 5 縱向型投資 縱向型投資或垂直型投資是指某一企業(yè)到國外建立與國內(nèi)的產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的子公司 并在母公司與子公司間實行專業(yè)化協(xié)作 垂直型國際直接投資又可分為兩種形式 一種是子公司和母公司從事同一行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn) 但分別承擔同一產(chǎn)品生產(chǎn)過程的不同工序 它們屬于同一行業(yè)另一種是國內(nèi)國外企業(yè)從事不同的行業(yè) 但它們互相銜接 互相關(guān)聯(lián) 返回 6 混合型投資 混合型投資是指某企業(yè)到國外建立與國內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營方向完全不同 生產(chǎn)不同的產(chǎn)品的子公司 目前世界上只有少數(shù)的巨型跨國公司采用這種形式 返回 7 三 對外直投資方式的戰(zhàn)略選擇 一 購并與新建方式的比較 二 國際直接投資股權(quán)策略的選擇 8 一 購并與新建方式的比較跨國并購種類P139 按兼并雙方所處的行業(yè)關(guān)系 可以劃分為 橫向并購 縱向并購和混合并購三種 按外資是否直接參股 控股 可以劃分為直接并購與間接并購 9 橫向并購 橫向并購是指生產(chǎn)或經(jīng)營同一 相似產(chǎn)品的企業(yè)間的并購 橫向并購的目的提高規(guī)模效益和市場占有率 采用橫向并購的基本條件兼并雙方企業(yè)的產(chǎn)品及產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售 有著相同或相似之處 返回 10 縱向并購 當并購企業(yè)的產(chǎn)品處在被并購企業(yè)的上游或下游 是前后工序 或生產(chǎn)與銷售之間的關(guān)系 則稱這種并購為縱向并購 又稱為 垂直并購 前方性縱向并購 后方性縱向并購 縱向兼并的基本條件被并購企業(yè)的業(yè)務(wù)能與并購企業(yè)的業(yè)務(wù)相互銜接縱向兼并的目的獲得一體化的效益 返回 11 混合并購 是指分屬不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域 即無工藝上的關(guān)聯(lián)關(guān)系 產(chǎn)品也完全不相同的企業(yè)間的并購 混合并購的目的為了擴大經(jīng)營范圍 進行多角化經(jīng)營混合并購的基本條件有利于幫助并購企業(yè)擴大生產(chǎn)增加盈利能力 返回 12 直接并購 由收購方直接向目標公司提出所有權(quán)要求 雙方通過一定的程序進行磋商 共同商定完成收購的各項條件 在協(xié)議的條件下達到并購的目標直接并購又可分為前向 Forward 與反向 Reverse 兩類 區(qū)別在于前者的存續(xù)公司是買方 后者賣方仍然存續(xù) 直接并購模式 返回 13 間接并購 收購公司并不向目標公司直接提出的收購的要求 間接并購主要有兩種操作方式 1 在目標公司普通股股價下跌時買入 2 主動高價收購大量目標公司普通股 14 并購支付方式P140 1 現(xiàn)金支付方式 2 股票替換方式 3 債券支付方式 4 其他方式 15 跨國并購優(yōu)缺點 優(yōu)點缺點 16 一 購并與新建方式的比較綠地投資 綠地投資即在東道國新創(chuàng)辦企業(yè) 是指國際投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國法律建立部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè) 方式 17 綠地投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點缺點 18 跨國購并與綠地投資的選擇 考慮如下因素 研發(fā)密集度經(jīng)營多樣化程度經(jīng)濟實力大小 見P139表5 5跨國公司選擇新建或并購 除成本 收益因素外 還主要考慮兩方面因素 國家因素 時間因素 19 購并與新建方式的比較購并與綠地投資的選擇 托賓的Q理論的運用 FDI中托賓的Q理論的運用托賓的Q理論 q 企業(yè)的盈利率 籌措資本的利率若q 1 選擇并購現(xiàn)有企業(yè) 反之 選擇新建企業(yè)日本原正行教授在Q理論基礎(chǔ)上 提出了跨國并購與新建企業(yè)的選擇標準 20 跨國購并與綠地投資的選擇P107專欄4 2 在以下情況下 跨國公司應(yīng)采取綠地投資在以下情況下 跨國公司應(yīng)采取跨國購并 21 二 國際直接投資股權(quán)策略的選擇 國際合資經(jīng)營企業(yè)國際獨資經(jīng)營企業(yè)國際合作經(jīng)營企業(yè) 22 國際合資經(jīng)營企業(yè) 國際合資經(jīng)營企業(yè)的特征國際合資經(jīng)營企業(yè)的類型舉辦國際合資企業(yè)的一些事項舉辦國際合資經(jīng)營企業(yè)的利弊 23 國際獨資經(jīng)營企業(yè) 國際獨資經(jīng)營企業(yè)特點國際獨資經(jīng)營企業(yè)的具體形式舉辦國際獨資企業(yè)的利弊 24 國際獨資經(jīng)營企業(yè)的具體形式 它主要包括 國外分公司特點利弊國外子公司特點利弊國際避稅地 子 公司 返回 25 國際獨資企業(yè)優(yōu)勢國際獨資企業(yè)不足 26 獨資與合資的選擇策略 1 傾向于選擇獨資方式的因素2 傾向于選擇合資方式的主要因素 27 國際合作經(jīng)營企業(yè) 國際合作經(jīng)營企業(yè)的特點國際合作經(jīng)營企業(yè)應(yīng)注意的問題國際合作經(jīng)營企業(yè)與國際合資經(jīng)營企業(yè)比較 28