《日本泡沫經(jīng)濟(jì)溯源與啟示》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《日本泡沫經(jīng)濟(jì)溯源與啟示（17頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 ? ? ? ? ? ? 2?017?年日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)溯源?與啟示? 尤為?嚴(yán)重的?是，泡?沫經(jīng)濟(jì)?崩潰后?日本政?府為刺?激經(jīng)濟(jì)?復(fù)蘇長?期實(shí)行?的擴(kuò)張?性財(cái)政?政策不?但收效?甚微，?反而造?成財(cái)政?赤字不?斷擴(kuò)大?， 鱷?口效應(yīng)? 日益?突出，?主權(quán)債?務(wù)持續(xù)?擴(kuò)張，?更為眼?下積重?難返、?風(fēng)險(xiǎn)重?重的日?本主權(quán)?債務(wù)危?機(jī)埋下?禍根。?國際上?一般以?年財(cái)政?余額占?GDP?比重和?債務(wù)總?額占G?DP比?重兩個(gè)?指標(biāo)來?衡量一?國主權(quán)?債務(wù)，?觀察1?985?年以來?日本主?權(quán)債務(wù)?變化情?況可以?發(fā)現(xiàn)，?自泡沫?經(jīng)濟(jì)崩?潰后日?本政府?長期入?不敷出

2、?，年財(cái)?政赤字?占GD?P比重?不斷提?高，除?個(gè)別年?份外，?20世?紀(jì)90?年代中?后期至?今這一?比重一?直維持?在6%?左右，?是國際?公認(rèn)安?全標(biāo)準(zhǔn)?的兩倍?。尤其?是20?17年?以來財(cái)?政赤字?急劇擴(kuò)?張，三?年財(cái)政?赤字為?411?萬億日?元、3?76萬?億日元?和41?8萬億?日元，?占同期?GDP?比重分?別為8?.73?%、7?.81?%和8?.93?%。與?此同時(shí)?，日本?政府債?務(wù)總額?節(jié)節(jié)攀?升，年?均增長?超過4?0萬億?日元。?到20?17年?日本債?務(wù)總額?接近1?000?萬億日?元，占?同期G?DP比?重超過?200?%，均?創(chuàng)下歷?史最高?記錄，?這意味

3、?著日本?人均負(fù)?擔(dān)72? ?1.6?萬日元?。主權(quán)?債務(wù)高?企導(dǎo)致?日本乃?至全球?經(jīng)濟(jì)都?將面臨?巨大風(fēng)?險(xiǎn)。目?前，日?本成為?所有發(fā)?達(dá)經(jīng)濟(jì)?體中主?權(quán)信用?評級最?低的國?家。日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)的?生成與?崩潰并?非偶然?，而是?在跌宕?起伏的?國際形?勢下，?國內(nèi)經(jīng)?濟(jì)發(fā)展?中長期?存在的?諸多隱?患在不?恰當(dāng)?shù)?經(jīng)濟(jì)政?策刺激?下的大?爆發(fā)。? ?一、日?本經(jīng)濟(jì)?發(fā)展中?的結(jié)構(gòu)?性問題?是泡沫?經(jīng)濟(jì)生?成的根?本原因?戰(zhàn)后日?本采取?的指令?性經(jīng)濟(jì)?計(jì)劃、?行政指?導(dǎo)、產(chǎn)?業(yè)政策?等具有?濃厚政?府主導(dǎo)?色彩的? 追趕?戰(zhàn)略 ?，在促?進(jìn)經(jīng)濟(jì)?高速發(fā)?展、實(shí)?現(xiàn)趕超?其

4、他發(fā)?達(dá)國家?目標(biāo)的?同時(shí)，?其結(jié)構(gòu)?性問題?也日漸?突出。?諸如過?于依賴?外需、?產(chǎn)業(yè)競?爭力下?滑、企?業(yè)股權(quán)?結(jié)構(gòu)不?合理等?經(jīng)濟(jì)發(fā)?展中的?結(jié)構(gòu)性?問題扭?曲了資?源的有?效配置?，致使?實(shí)體經(jīng)?濟(jì)投資?機(jī)會(huì)匱?乏，大?量資本?從實(shí)體?經(jīng)濟(jì)中?游離出?來，并?過度集?中于泡?沫行業(yè)?。這成?為泡沫?經(jīng)濟(jì)生?成的根?本原因?。 ? 1.?過于依?賴外需?削弱了?日本應(yīng)?對本幣?升值的?能力。?面對有?限的國?內(nèi)市場?需求，?日本自?20世?紀(jì)70?年代起?推行 ?貿(mào)易立?國 戰(zhàn)?略，以?出口第?一為國?策，經(jīng)?濟(jì)向外?需主導(dǎo)?轉(zhuǎn)型。?70年?代末期?，除個(gè)?別年份?外，出?口對經(jīng)?

5、濟(jì)增長?的貢獻(xiàn)?率一直?保持在?30%?左右。?進(jìn)入8?0年代?前半期?，日本?對外需?的依賴?程度不?僅進(jìn)一?步上升?，而且?更加倚?重美國?市場。?198?3 1?984?年，日?本對美?國的出?口分別?占其出?口總額?的29?.2%?和35?.3%?。隨著?日本對?美國貿(mào)?易順差?的不斷?擴(kuò)大，?正面臨?財(cái)政赤?字和貿(mào)?易赤字?雙重困?擾的美?國與日?本之間?的貿(mào)易?摩擦也?日益加?劇，美?國敦促?日元升?值。1?985?年9月?達(dá)成的? 廣場?協(xié)議 ?迫使日?元大幅?升值。?日元升?值沉重?打擊了?長期依?靠低成?本和低?價(jià)格優(yōu)?勢的日?本出口?貿(mào)易，?出口總?額由1?985?年的4?

6、 ?1.9?6萬億?日元下?降到1?986?年的3?5.2?9萬億?日元，?198?7年進(jìn)?一步下?降到3?3.3?1萬日?元。傳?統(tǒng)的出?口行業(yè)?如紡織?、鋼鐵?等發(fā)展?嚴(yán)重受?阻，并?拖累了?整個(gè)經(jīng)?濟(jì)發(fā)展?。日元?升值導(dǎo)?致經(jīng)濟(jì)?蕭條的?危機(jī)蔓?延到整?個(gè)日本?。2.?產(chǎn)業(yè)發(fā)?展目標(biāo)?缺失與?技術(shù)創(chuàng)?新能力?不足阻?礙了產(chǎn)?業(yè)競爭?力的提?升。隨?著經(jīng)濟(jì)?向國際?化轉(zhuǎn)變?和大部?分產(chǎn)業(yè)?進(jìn)入成?熟化發(fā)?展階段?，已經(jīng)?實(shí)現(xiàn)趕?超的日?本喪失?了明確?的產(chǎn)業(yè)?發(fā)展目?標(biāo)。處?在 十?字路口? 的日?本的產(chǎn)?業(yè)政策?不再積?極地、?主動(dòng)地?尋求潛?力產(chǎn)業(yè)?、提升?產(chǎn)業(yè)競?爭力，?而是消

7、?極地、?被動(dòng)地?依賴業(yè)?已成型?的出口?型制造?業(yè)優(yōu)勢?，形成?了 具?有競爭?力的 ?一成產(chǎn)?業(yè) 支?撐著缺?乏競爭?力的 ?九成產(chǎn)?業(yè) 的?脆弱結(jié)?構(gòu)。與?此同時(shí)?，技術(shù)?創(chuàng)新能?力不足?也日益?成為提?升產(chǎn)業(yè)?競爭力?的絆腳?石。被?日本產(chǎn)?業(yè)績效?委員會(huì)?譽(yù)為 ?具有不?斷增強(qiáng)?的動(dòng)態(tài)?適應(yīng)能?力 的?日本技?術(shù)創(chuàng)新?體系是?建立在? 引進(jìn)?技術(shù) ?基礎(chǔ)之?上的，?而自主?開發(fā)技?術(shù)的依?賴程度?非常低?。20?世紀(jì)8?0年代?，隨著?總體技?術(shù)水平?趕超歐?美國家?和貿(mào)易?摩擦的?加劇，?外來技?術(shù)供給?已無法?滿足日?本技術(shù)?發(fā)展的?需要。?然而，?薄弱的?基礎(chǔ)研?究無法?支撐日

8、?本擺脫?進(jìn)口技?術(shù)和模?仿型技?術(shù)發(fā)展?的模式?，技術(shù)?創(chuàng)新只?能集中?于中、?低技術(shù)?水平，?缺乏對?高技術(shù)?的開發(fā)?能力。?同時(shí)，?擁有競?爭優(yōu)勢?的制造?技術(shù)和?信息技?術(shù)又因?日本無?法正確?把握發(fā)?展方向?或沉醉?于自有?優(yōu)勢而?錯(cuò)失創(chuàng)?新時(shí)機(jī)?，結(jié)果?使自身?的產(chǎn)業(yè)?陷入絕?境。3?.不合?理的企?業(yè)股權(quán)?結(jié)構(gòu)扭?曲了股?票價(jià)格?形成機(jī)?制。以?主銀行?制和大?股東直?接治理?為典型?特征的?日本企?業(yè)體系?有效地?彌補(bǔ)了?戰(zhàn)后日?本企業(yè)?自有資?本率嚴(yán)?重不足?的缺陷?。然而?，隨著?日本企?業(yè)籌資?方式由?早期主?要依靠?銀行借?款的間?接融資?方式向?以股票?、債券?發(fā)行為

9、?主的直?接融資?方式的?重大轉(zhuǎn)?變，這?種體系?下不合?理的企?業(yè)股權(quán)?結(jié)構(gòu)弊?端日益?明顯，?嚴(yán)重扭?曲了股?票價(jià)格?形成機(jī)?制。一?方面，?持股法?人化趨?勢不斷?增強(qiáng)，?提高了?企業(yè)相?互協(xié)議?股價(jià)的?能力。?法人持?股現(xiàn)象?并非日?本獨(dú)有?，但日?本法人?持股比?率自2?0世紀(jì)?70年?代以來?一直保?持在7?0%左?右，是?發(fā)達(dá)國?家中最?高的。?持股法?人化限?制了股?票自由?流動(dòng)，?使得作?為發(fā)行?者的法?人企業(yè)?足以對?股票市?場形成?壟斷和?價(jià)格操?縱。另?一方面?，企業(yè)?相互持?股結(jié)構(gòu)?降低了?監(jiān)控的?必要性?。日本?企業(yè)持?股多是?以與關(guān)?聯(lián)企業(yè)?如供應(yīng)?商、銷?售商建

10、?立穩(wěn)定?關(guān)系為?目的的?。據(jù)經(jīng)?濟(jì)企劃?廳調(diào)查?顯示，?高達(dá)8?4.7?%的股?票投資?企業(yè)以? 密切?子公司?、關(guān)聯(lián)?公司 ?為目的?，僅1?5.3?%是為?了 短?期的資?金運(yùn)用? 。企?業(yè)相互?持股實(shí)?質(zhì)上形?成了人?質(zhì)效應(yīng)?，相互?持股使?得各企?業(yè)利益?被緊緊?捆綁在?一起，?降低了?監(jiān)控的?必要性?，進(jìn)而?大大增?加了管?理者的?自主權(quán)?，導(dǎo)致? 內(nèi)部?人控制? ，為?投資方?面的過?度競爭?大開方?便之門?。 ? 二、?金融改?革助長?了金融?機(jī)構(gòu)行?為異化?，為泡?沫經(jīng)濟(jì)?的膨脹?推波助?瀾以銀?行為主?體的日?本傳統(tǒng)?金融體?系最大?的優(yōu)勢?在于能?將有限?資金進(jìn)?行優(yōu)

11、化?配置。?然而，?受經(jīng)濟(jì)?長期高?增長、?高儲(chǔ)蓄?帶來巨?額財(cái)富?積累和?日元不?斷升值?吸引大?量資本?流入的?影響，?日本國?內(nèi)資金?在20?世紀(jì)8?0年代?初期由?短缺變?得充裕?起來。?面對企?業(yè) 脫?媒 傾?向的加?劇和主?銀行制?度的削?弱，單?純依賴?大企業(yè)?對銀行?的貸款?已很難?實(shí)現(xiàn)銀?行發(fā)展?的需要?，嚴(yán)格?的分業(yè)?經(jīng)營也?深深束?縛銀行?等金融?機(jī)構(gòu)在?資本市?場施展?拳腳。?與此同?時(shí)，以?美國為?首的西?方主要?發(fā)達(dá)國?家批評?指責(zé)日?本的匯?率政策?，要求?消除金?融管制?、開放?金融市?場的呼?聲不絕?于耳。?日本金?融開放?勢在必?行。 ? 1?.金融?自

12、由化?成為滋?生泡沫?經(jīng)濟(jì)的?溫床。?在國內(nèi)?金融機(jī)?構(gòu)要求?發(fā)展和?國際金?融資本?要求開?放的雙?重壓力?下，日?本于1?984?年前后?迅速開?展了旨?在實(shí)現(xiàn)? 利率?自由化? 、 ?金融管?制自由?化 和? 國際?資本流?動(dòng)自由?化 的?金融自?由化和?日元國?際化。?然而，?此番急?劇的、?多領(lǐng)域?和非平?衡的金?融自由?化使得?資本市?場的投?資風(fēng)險(xiǎn)?和信用?體系風(fēng)?險(xiǎn)噴薄?而出。? ?一是在?寬松的?金融環(huán)?境下，?受日元?持續(xù)升?值和資?本市場?迅猛發(fā)?展的雙?重刺激?，日本?許多銀?行和非?銀行金?融機(jī)構(gòu)?，伙同?國際游?資等投?機(jī)資本?一起進(jìn)?入日本?股市和?房地產(chǎn)?

13、市場;? ?二是自?由化過?程中的?多種自?由利率?金融產(chǎn)?品，為?大量資?金進(jìn)行?股票和?土地投?機(jī)提供?便利，?也為歐?美以及?日本企?業(yè)從事?金融投?機(jī)創(chuàng)造?了時(shí)機(jī)?和條件?; ? 三是?本已如?履薄冰?的金融?自由化?忽視了?對金融?機(jī)構(gòu)建?立有效?監(jiān)管和?風(fēng)險(xiǎn)防?范機(jī)制?，這種? 只破?不立 ?的金融?自由化?更是加?劇了金?融風(fēng)險(xiǎn)?的膨脹?。2.?金融機(jī)?構(gòu)成為?泡沫經(jīng)?濟(jì)最重?要的推?手。長?期以來?，日本?政府對?金融機(jī)?構(gòu)實(shí)施?的是號?稱 護(hù)?衛(wèi)艦隊(duì)?式 的?保護(hù)，?由此在?日本金?融體系?一直彌?漫著 ?日本銀?行不會(huì)?倒閉 ?的神話?。在這?種過度?保護(hù)的?結(jié)構(gòu)

14、下?，日本?金融機(jī)?構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?意識極?為淡薄?，嚴(yán)重?缺乏有?效監(jiān)管?，喪失?了優(yōu)勝?劣汰的?競爭機(jī)?制，金?融業(yè)內(nèi)?普遍存?在 道?德風(fēng)險(xiǎn)? 。在? 永不?倒閉 ?的信心?支持下?，銀行?等金融?機(jī)構(gòu)盲?目擴(kuò)大?信貸、?參與股?票和房?地產(chǎn)投?資，成?為泡沫?經(jīng)濟(jì)最?重要推?手。 ? 三?、政府?宏觀調(diào)?控政策?的頻頻?失誤是?泡沫經(jīng)?濟(jì)生成?和崩潰?的直接?誘因2?0世紀(jì)?80年?代中期?，為了?應(yīng)對日?元升值?、協(xié)調(diào)?美國經(jīng)?濟(jì)政策?，日本?開始醞?釀經(jīng)濟(jì)?由 外?需主導(dǎo)? 轉(zhuǎn)向? 內(nèi)需?主導(dǎo) ?的重大?變革，? 出口?導(dǎo)向型?的經(jīng)濟(jì)?增長模?式已經(jīng)?不可持?續(xù)，日?本必須?擴(kuò)大內(nèi)?需

15、 。?為此，?日本采?取了 ?財(cái)政貨?幣雙松? 的政?策組合?，以期?對內(nèi)調(diào)?整經(jīng)濟(jì)?增長結(jié)?構(gòu)，對?外謀求? 政治?大國 ?地位。?然而，?由于金?融自由?化、國?際化和?企業(yè)經(jīng)?營全球?化鉗住?了有效?的宏觀?政策選?擇與調(diào)?整，以?及政策?決策者?及其利?益相關(guān)?者利用?泡沫尋?租和掩?蓋政治?腐敗的?行為，?致使日?本過度?擴(kuò)張的?財(cái)政政?策和長?期寬松?的貨幣?政策非?但未能?實(shí)現(xiàn)預(yù)?期，反?而給本?已過熱?的經(jīng)濟(jì)? 火上?澆油 ?，直接?誘發(fā)了?泡沫經(jīng)?濟(jì)。 ? 1?.公共?投資的?持續(xù)增?加和稅?制改革?的逐步?實(shí)行，?極大地?刺激了?土地價(jià)?格攀升?，鼓舞?了民眾?參與金?

16、融投機(jī)?的熱情?。大規(guī)?模的公?共投資?，尤其?是都市?圈改造?計(jì)劃的?實(shí)施，?更是直?接推動(dòng)?了城市?土地價(jià)?格的攀?升，打?造了 ?土地價(jià)?格不會(huì)?下跌 ?的 土?地神話? 。與?此同時(shí)?，政府?還不斷?調(diào)低個(gè)?人所得?稅稅率?，甚至?擬在1?987?年實(shí)行?高達(dá)4?.8萬?億日元?的減稅?政策。?在政府?公共投?資計(jì)劃?和稅收?改革的?刺激下?，金融?機(jī)構(gòu)和?普通民?眾紛紛?跟進(jìn)，?土地成?為投機(jī)?的主要?對象，?地價(jià)加?劇上漲?。2.?應(yīng)對日?元升值?而采取?的長期?寬松的?貨幣政?策加劇?了泡沫?生成和?膨脹。?20世?紀(jì)80?年代中?后期，?日本銀?行不斷?降低利?率，官?定基準(zhǔn)?

17、利率從?198?5年的?5%下?調(diào)至1?987?年2.?5%的?歷史最?低水平?，并一?直持續(xù)?到19?89年?5月。?與此同?時(shí)，日?本銀行?大量投?放貨幣?，從1?986?年開始?連續(xù)四?年貨幣?供應(yīng)量?年均增?長率保?持在1?0%左?右。令?日本政?府始料?未及的?是，日?本國內(nèi)?長期保?持的低?通脹并?未吸收? 超緩?和的利?率 和?猛增的?貨幣供?應(yīng)量，?導(dǎo)致大?量過剩?資金游?離在商?品市場?之外而?紛紛涌?入股市?和房地?產(chǎn)市場?，為泡?沫經(jīng)濟(jì)?的生成?準(zhǔn)備了?資金條?件。3?. 硬?著陸政?策 導(dǎo)?致泡沫?經(jīng)濟(jì)的?崩潰。?面對持?續(xù)火爆?的股市?和房地?產(chǎn)行業(yè)?，日本?銀行于?

18、198?9年5?月突然?扭轉(zhuǎn)貨?幣政策?方向，?一再提?高中央?銀行貼?現(xiàn)率，?結(jié)束了?維持兩?年多的? 超低?利率 ?時(shí)代。?隨后，?日本大?藏省于?199?0年4?月實(shí)行?控制不?動(dòng)產(chǎn)融?資總量?措施，?并對銀?行實(shí)行?嚴(yán)格的?窗口管?制。同?時(shí)，政?府在1?991?年制定? 地價(jià)?稅 ，?以遏制?房地產(chǎn)?價(jià)格上?漲和土?地投機(jī)?交易。?這一系?列嚴(yán)厲?的財(cái)政?金融緊?縮政策? 一舉?刺破 ?泡沫。?從19?90年?開始，?隨著股?市景氣?預(yù)期逆?轉(zhuǎn)，股?價(jià)一路?下滑，?并于1?992?年跌至?谷底。?此后，?由于針?對土地?價(jià)格的?調(diào)控政?策收效?日漸明?顯，房?地產(chǎn)市?場價(jià)格?出現(xiàn)松?

19、動(dòng)，并?于整體?經(jīng)濟(jì)緊?縮的1?992?年開始?大幅下?跌，泡?沫經(jīng)濟(jì)?崩潰。?四、日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)對?中國的?啟示中?國目前?的經(jīng)濟(jì)?狀況與?日本泡?沫經(jīng)濟(jì)?時(shí)期有?某些類?似的跡?象，如?房地產(chǎn)?開發(fā)過?熱、投?資過熱?、貨幣?供給過?剩和銀?行不良?資產(chǎn)過?高等;?尤其在?深層次?的發(fā)展?模式和?經(jīng)濟(jì)結(jié)?構(gòu)方面?也不乏?相似之?處。中?國是否?會(huì)步日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)的?后塵，?學(xué)界莫?衷 ? 一是?。深入?剖析日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)生?成的原?因，全?面比較?中國與?日本在?社會(huì)體?制和經(jīng)?濟(jì)結(jié)構(gòu)?方面的?不同，?借鑒經(jīng)?驗(yàn)、吸?取教訓(xùn)?，對于?中國避?免重蹈?覆轍大?有裨益?。 ? 1

20、.?把握經(jīng)?濟(jì)結(jié)構(gòu)?的調(diào)整?時(shí)機(jī)，?實(shí)現(xiàn)發(fā)?展模式?由追趕?型向引?領(lǐng)型轉(zhuǎn)?變。日?本高速?發(fā)展時(shí)?期舊的?政策思?想與發(fā)?展模式?在獲得?極大成?功的同?時(shí)，其?內(nèi)在的?缺陷并?未引起?政府足?夠的重?視。沉?醉于經(jīng)?濟(jì)地位?提升的?日本似?乎也未?曾意識?到大轉(zhuǎn)?折時(shí)期?的到來?。這使?得日本?經(jīng)濟(jì) ?趕超模?式 結(jié)?束后，?未及時(shí)?地培育?自主開?拓發(fā)展?的能力?與機(jī)制?，錯(cuò)失?了把充?裕資本?與技術(shù)?創(chuàng)新、?產(chǎn)業(yè)創(chuàng)?新相結(jié)?合的良?機(jī)。這?是日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)最深?刻的教?訓(xùn)。與?當(dāng)年日?本類似?的是，?中國也?是政府?主導(dǎo)的?投入驅(qū)?動(dòng)增長?模式。?盡管經(jīng)?濟(jì)實(shí)力?已躍居?世界第?二，

21、現(xiàn)?階段中?國仍保?持著追?求經(jīng)濟(jì)?高速增?長的強(qiáng)?大動(dòng)力?，但中?國發(fā)展?中不平?衡、不?協(xié)調(diào)、?不可持?續(xù)問題?依然突?出，調(diào)?整經(jīng)濟(jì)?結(jié)構(gòu)、?轉(zhuǎn)變發(fā)?展方式?已成為?中國經(jīng)?濟(jì)亟需?解決的?重大問?題。尤?其是面?對日益?復(fù)雜的?國際經(jīng)?濟(jì)形勢?，積極?提高自?主創(chuàng)新?能力，?加快戰(zhàn)?略性新?興產(chǎn)業(yè)?的發(fā)展?，將是?實(shí)現(xiàn)發(fā)?展模式?由追趕?型向引?領(lǐng)型轉(zhuǎn)?變的重?要途徑?。2.?循序漸?進(jìn)地推?進(jìn)金融?自由化?、建立?健全金?融監(jiān)管?體制。?金融自?由化是?一把 ?雙刃劍? ，復(fù)?雜多變?的國際?、國內(nèi)?經(jīng)濟(jì)形?勢極易?影響一?國脆弱?的金融?系統(tǒng)，?進(jìn)而催?生泡沫?。尤其?是現(xiàn)今?面對

22、動(dòng)?蕩不安?的國際?金融體?系，日?本過急?的金融?自由化?告誡我?們，中?國的金?融自由?化必須?循序漸?進(jìn)、既? 破 ?又 立? 。惟?有通過?深化金?融體制?改革，?強(qiáng)化金?融監(jiān)管?，才能?建立一?個(gè)成熟?的、有?開放信?心的金?融市場?，才能?形成以?穩(wěn)健的?銀行體?系為基?礎(chǔ)的中?國特色?金融體?系。3?.充分?發(fā)揮政?府對金?融市場?的調(diào)控?作用，?合理引?導(dǎo)投資?流向。?現(xiàn)代經(jīng)?濟(jì)的發(fā)?展既需?要市場?機(jī)制的?作用，?也需要?國家的?宏觀干?預(yù)。日?本政府?忽視了?在市場?機(jī)制不?健全的?條件下?，金融?市場自?我調(diào)節(jié)?的盲目?性帶來?泡沫經(jīng)?濟(jì)和金?融危機(jī)?的可能?。因此?，必

23、須?充分發(fā)?揮政府?對金融?市場科?學(xué)性、?有效性?和前瞻?性的調(diào)?控作用?，才能?在經(jīng)濟(jì)?處于風(fēng)?險(xiǎn)狀況?時(shí)充分?把握其?潛在發(fā)?展方向?，避免?宏觀調(diào)?控政策?的失誤?。與此?同時(shí)，?政府要?合理引?導(dǎo)投資?，尤其?是要密?切關(guān)注?容易產(chǎn)?生泡沫?經(jīng)濟(jì)部?門的投?資。從?日本的?教訓(xùn)來?看，奢?侈性的?消費(fèi)品?和投機(jī)?部門的?投資，?最容易?出現(xiàn)泡?沫經(jīng)濟(jì)?。因此?，在國?內(nèi)工業(yè)?基礎(chǔ)尚?不堅(jiān)實(shí)?的背景?下，政?府應(yīng)通?過宏觀?調(diào)控手?段，通?過政策?優(yōu)惠，?引導(dǎo)投?資流向?亟需資?金的新?興產(chǎn)業(yè)?和薄弱?產(chǎn)業(yè)，?如高科?技產(chǎn)業(yè)?、農(nóng)業(yè)?等等，?避免大?量投機(jī)?性資本?的產(chǎn)生?。4.?深化

24、稅?收制度?改革、?穩(wěn)健發(fā)?展房地?產(chǎn)市場?。 ? 一是?深化稅?收制度?改革，?有效解?決地方?政府對? 土地?財(cái)政 ?的依賴?問題。?日本泡?沫經(jīng)濟(jì)?時(shí)期，? 土地?本位 ?的融資?制度極?大地助?長了土?地泡沫?的膨脹?。與此?相類似?的情形?是，中?國地方?政府囿?于財(cái)權(quán)?與事權(quán)?的不匹?配，對?土地資?源創(chuàng)造?財(cái)富極?度 依?賴 。?中國審?計(jì)署公?布的數(shù)?據(jù)顯示?，截至?201?7年底?，中國?地方政?府債務(wù)?余額達(dá)?10.?7萬億?元，而?同期中?國全國?土地出?讓金總?收入約?為2.?9萬億?元。而?在 十?一五 ?期間，?中國地?方財(cái)政?總收入?中土地?出讓收?入占比?從

25、20?17年?的38?.9%?，躍至? 20?17年?的65?.9%?。土地?財(cái)政不?僅促使?中國地?方政府?大規(guī)模?舉債，?而且使?得房地?產(chǎn)存在?價(jià)格剛?性。與?此同時(shí)?，房地?產(chǎn)稅收?制度改?革并不?徹底，?土地的?取得、?保有和?轉(zhuǎn)讓等?階段各?種稅收?力度明?顯不及?房地產(chǎn)?價(jià)格迅?猛上漲?所致的?獲益。?地產(chǎn)商?大肆 ?圈錢 ?、 圈?地 和?投資者?利用信?貸資金?或金融?杠桿進(jìn)?行投機(jī)?炒作。?一旦房?地產(chǎn)泡?沫持續(xù)?累積，?那么泡?沫 軟?著陸 ?的成本?將急劇?增大。? ?二是控?制地價(jià)?和房價(jià)?上漲的?預(yù)期。?日本房?地產(chǎn)市?場泡沫?形成的?重要原?因之一?，就是?

26、國民對?土地只?漲不跌?的預(yù)期?。這種?預(yù)期既?來自于?對國土?資源有?限的判?斷，也?是對未?來增長?空間的?過度自?信。一?旦民眾?預(yù)期形?成并不?斷強(qiáng)化?，將導(dǎo)?致大量?的產(chǎn)業(yè)?資本脫?離實(shí)體?經(jīng)濟(jì)而?涌向具?有高額?收益的?投機(jī)市?場，致?使土地?等房地?產(chǎn)資產(chǎn)?需求急?劇攀升?，價(jià)格?大幅上?漲。因?此，政?府必須?加大保?障房建?設(shè)以增?加供給?，控制?地價(jià)和?房價(jià)上?漲的預(yù)?期。2?017?年日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)溯源?與啟示?尤為嚴(yán)?重的是?，泡沫?經(jīng)濟(jì)崩?潰后日?本政府?為刺激?經(jīng)濟(jì)復(fù)?蘇長期?實(shí)行的?擴(kuò)張性?財(cái)政政?策不但?收效甚?微，反?而造成?財(cái)政赤?字不斷?擴(kuò)大，? 鱷口?

27、效應(yīng) ?日益突?出，主?權(quán)債務(wù)?持續(xù)擴(kuò)?張，更?為眼下?積重難?返、風(fēng)?險(xiǎn)重重?的日本?主權(quán)債?務(wù)危機(jī)?埋下禍?根。國?際上一?般以年?財(cái)政余?額占G?DP比?重和債?務(wù)總額?占GD?P比重?兩個(gè)指?標(biāo)來衡?量一國?主權(quán)債?務(wù)，觀?察19?85年?以來日?本主權(quán)?債務(wù)變?化情況?可以發(fā)?現(xiàn)，自?泡沫經(jīng)?濟(jì)崩潰?后日本?政府長?期入不?敷出，?年財(cái)政?赤字占?GDP?比重不?斷提高?，除個(gè)?別年份?外，2?0世紀(jì)?90年?代中后?期至今?這一比?重一直?維持在?6%左?右，是?國際公?認(rèn)安全?標(biāo)準(zhǔn)的?兩倍。?尤其是?201?7年以?來財(cái)政?赤字急?劇擴(kuò)張?，三年?財(cái)政赤?字為4?11萬?億日元?

28、、37?6萬億?日元和?418?萬億日?元，占?同期G?DP比?重分別?為8.?73%?、7.?81%?和8.?93%?。與此?同時(shí)，?日本政?府債務(wù)?總額節(jié)?節(jié)攀升?，年均?增長超?過40?萬億日?元。到?201?7年日?本債務(wù)?總額接?近10?00萬?億日元?，占同?期GD?P比重?超過2?00%?，均創(chuàng)?下歷史?最高記?錄，這?意味著?日本人?均負(fù)擔(dān)?72 ? 1?.6萬?日元。?主權(quán)債?務(wù)高企?導(dǎo)致日?本乃至?全球經(jīng)?濟(jì)都將?面臨巨?大風(fēng)險(xiǎn)?。目前?，日本?成為所?有發(fā)達(dá)?經(jīng)濟(jì)體?中主權(quán)?信用評?級最低?的國家?。日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)的生?成與崩?潰并非?偶然，?而是在?跌宕起?伏的國

29、?際形勢?下，國?內(nèi)經(jīng)濟(jì)?發(fā)展中?長期存?在的諸?多隱患?在不恰?當(dāng)?shù)慕?jīng)?濟(jì)政策?刺激下?的大爆?發(fā)。 ? 一?、日本?經(jīng)濟(jì)發(fā)?展中的?結(jié)構(gòu)性?問題是?泡沫經(jīng)?濟(jì)生成?的根本?原因戰(zhàn)?后日本?采取的?指令性?經(jīng)濟(jì)計(jì)?劃、行?政指導(dǎo)?、產(chǎn)業(yè)?政策等?具有濃?厚政府?主導(dǎo)色?彩的 ?追趕戰(zhàn)?略 ，?在促進(jìn)?經(jīng)濟(jì)高?速發(fā)展?、實(shí)現(xiàn)?趕超其?他發(fā)達(dá)?國家目?標(biāo)的同?時(shí)，其?結(jié)構(gòu)性?問題也?日漸突?出。諸?如過于?依賴外?需、產(chǎn)?業(yè)競爭?力下滑?、企業(yè)?股權(quán)結(jié)?構(gòu)不合?理等經(jīng)?濟(jì)發(fā)展?中的結(jié)?構(gòu)性問?題扭曲?了資源?的有效?配置，?致使實(shí)?體經(jīng)濟(jì)?投資機(jī)?會(huì)匱乏?，大量?資本從?實(shí)體經(jīng)?濟(jì)中游?離出

30、來?，并過?度集中?于泡沫?行業(yè)。?這成為?泡沫經(jīng)?濟(jì)生成?的根本?原因。? ?1.過?于依賴?外需削?弱了日?本應(yīng)對?本幣升?值的能?力。面?對有限?的國內(nèi)?市場需?求，日?本自2?0世紀(jì)?70年?代起推?行 貿(mào)?易立國? 戰(zhàn)略?，以出?口第一?為國策?，經(jīng)濟(jì)?向外需?主導(dǎo)轉(zhuǎn)?型。7?0年代?末期，?除個(gè)別?年份外?，出口?對經(jīng)濟(jì)?增長的?貢獻(xiàn)率?一直保?持在3?0%左?右。進(jìn)?入80?年代前?半期，?日本對?外需的?依賴程?度不僅?進(jìn)一步?上升，?而且更?加倚重?美國市?場。1?983? 19?84年?，日本?對美國?的出口?分別占?其出口?總額的?29.?2%和?35.?3%。?隨

31、著日?本對美?國貿(mào)易?順差的?不斷擴(kuò)?大，正?面臨財(cái)?政赤字?和貿(mào)易?赤字雙?重困擾?的美國?與日本?之間的?貿(mào)易摩?擦也日?益加劇?，美國?敦促日?元升值?。19?85年?9月達(dá)?成的 ?廣場協(xié)?議 迫?使日元?大幅升?值。日?元升值?沉重打?擊了長?期依靠?低成本?和低價(jià)?格優(yōu)勢?的日本?出口貿(mào)?易，出?口總額?由19?85年?的4 ? 1?.96?萬億日?元下降?到19?86年?的35?.29?萬億日?元，1?987?年進(jìn)一?步下降?到33?.31?萬日元?。傳統(tǒng)?的出口?行業(yè)如?紡織、?鋼鐵等?發(fā)展嚴(yán)?重受阻?，并拖?累了整?個(gè)經(jīng)濟(jì)?發(fā)展。?日元升?值導(dǎo)致?經(jīng)濟(jì)蕭?條的危?機(jī)蔓延?

32、到整個(gè)?日本。?2.產(chǎn)?業(yè)發(fā)展?目標(biāo)缺?失與技?術(shù)創(chuàng)新?能力不?足阻礙?了產(chǎn)業(yè)?競爭力?的提升?。隨著?經(jīng)濟(jì)向?國際化?轉(zhuǎn)變和?大部分?產(chǎn)業(yè)進(jìn)?入成熟?化發(fā)展?階段，?已經(jīng)實(shí)?現(xiàn)趕超?的日本?喪失了?明確的?產(chǎn)業(yè)發(fā)?展目標(biāo)?。處在? 十字?路口 ?的日本?的產(chǎn)業(yè)?政策不?再積極?地、主?動(dòng)地尋?求潛力?產(chǎn)業(yè)、?提升產(chǎn)?業(yè)競爭?力，而?是消極?地、被?動(dòng)地依?賴業(yè)已?成型的?出口型?制造業(yè)?優(yōu)勢，?形成了? 具有?競爭力?的 一?成產(chǎn)業(yè)? 支撐?著缺乏?競爭力?的 九?成產(chǎn)業(yè)? 的脆?弱結(jié)構(gòu)?。與此?同時(shí)，?技術(shù)創(chuàng)?新能力?不足也?日益成?為提升?產(chǎn)業(yè)競?爭力的?絆腳石?。被日?本產(chǎn)業(yè)?績效委?

33、員會(huì)譽(yù)?為 具?有不斷?增強(qiáng)的?動(dòng)態(tài)適?應(yīng)能力? 的日?本技術(shù)?創(chuàng)新體?系是建?立在 ?引進(jìn)技?術(shù) 基?礎(chǔ)之上?的，而?自主開?發(fā)技術(shù)?的依賴?程度非?常低。?20世?紀(jì)80?年代，?隨著總?體技術(shù)?水平趕?超歐美?國家和?貿(mào)易摩?擦的加?劇，外?來技術(shù)?供給已?無法滿?足日本?技術(shù)發(fā)?展的需?要。然?而，薄?弱的基?礎(chǔ)研究?無法支?撐日本?擺脫進(jìn)?口技術(shù)?和模仿?型技術(shù)?發(fā)展的?模式，?技術(shù)創(chuàng)?新只能?集中于?中、低?技術(shù)水?平，缺?乏對高?技術(shù)的?開發(fā)能?力。同?時(shí)，擁?有競爭?優(yōu)勢的?制造技?術(shù)和信?息技術(shù)?又因日?本無法?正確把?握發(fā)展?方向或?沉醉于?自有優(yōu)?勢而錯(cuò)?失創(chuàng)新?時(shí)機(jī)，?

34、結(jié)果使?自身的?產(chǎn)業(yè)陷?入絕境?。3.?不合理?的企業(yè)?股權(quán)結(jié)?構(gòu)扭曲?了股票?價(jià)格形?成機(jī)制?。以主?銀行制?和大股?東直接?治理為?典型特?征的日?本企業(yè)?體系有?效地彌?補(bǔ)了戰(zhàn)?后日本?企業(yè)自?有資本?率嚴(yán)重?不足的?缺陷。?然而，?隨著日?本企業(yè)?籌資方?式由早?期主要?依靠銀?行借款?的間接?融資方?式向以?股票、?債券發(fā)?行為主?的直接?融資方?式的重?大轉(zhuǎn)變?，這種?體系下?不合理?的企業(yè)?股權(quán)結(jié)?構(gòu)弊端?日益明?顯，嚴(yán)?重扭曲?了股票?價(jià)格形?成機(jī)制?。一方?面，持?股法人?化趨勢?不斷增?強(qiáng)，提?高了企?業(yè)相互?協(xié)議股?價(jià)的能?力。法?人持股?現(xiàn)象并?非日本?獨(dú)有，?但日本?

35、法人持?股比率?自20?世紀(jì)7?0年代?以來一?直保持?在70?%左右?，是發(fā)?達(dá)國家?中最高?的。持?股法人?化限制?了股票?自由流?動(dòng)，使?得作為?發(fā)行者?的法人?企業(yè)足?以對股?票市場?形成壟?斷和價(jià)?格操縱?。另一?方面，?企業(yè)相?互持股?結(jié)構(gòu)降?低了監(jiān)?控的必?要性。?日本企?業(yè)持股?多是以?與關(guān)聯(lián)?企業(yè)如?供應(yīng)商?、銷售?商建立?穩(wěn)定關(guān)?系為目?的的。?據(jù)經(jīng)濟(jì)?企劃廳?調(diào)查顯?示，高?達(dá)84?.7%?的股票?投資企?業(yè)以 ?密切子?公司、?關(guān)聯(lián)公?司 為?目的，?僅15?.3%?是為了? 短期?的資金?運(yùn)用 ?。企業(yè)?相互持?股實(shí)質(zhì)?上形成?了人質(zhì)?效應(yīng)，?相互持?股使得?各企業(yè)?

36、利益被?緊緊捆?綁在一?起，降?低了監(jiān)?控的必?要性，?進(jìn)而大?大增加?了管理?者的自?主權(quán)，?導(dǎo)致 ?內(nèi)部人?控制 ?，為投?資方面?的過度?競爭大?開方便?之門。? ?二、金?融改革?助長了?金融機(jī)?構(gòu)行為?異化，?為泡沫?經(jīng)濟(jì)的?膨脹推?波助瀾?以銀行?為主體?的日本?傳統(tǒng)金?融體系?最大的?優(yōu)勢在?于能將?有限資?金進(jìn)行?優(yōu)化配?置。然?而，受?經(jīng)濟(jì)長?期高增?長、高?儲(chǔ)蓄帶?來巨額?財(cái)富積?累和日?元不斷?升值吸?引大量?資本流?入的影?響，日?本國內(nèi)?資金在?20世?紀(jì)80?年代初?期由短?缺變得?充裕起?來。面?對企業(yè)? 脫媒? 傾向?的加劇?和主銀?行制度?的削弱?，單純

37、?依賴大?企業(yè)對?銀行的?貸款已?很難實(shí)?現(xiàn)銀行?發(fā)展的?需要，?嚴(yán)格的?分業(yè)經(jīng)?營也深?深束縛?銀行等?金融機(jī)?構(gòu)在資?本市場?施展拳?腳。與?此同時(shí)?，以美?國為首?的西方?主要發(fā)?達(dá)國家?批評指?責(zé)日本?的匯率?政策，?要求消?除金融?管制、?開放金?融市場?的呼聲?不絕于?耳。日?本金融?開放勢?在必行?。 ? 1.?金融自?由化成?為滋生?泡沫經(jīng)?濟(jì)的溫?床。在?國內(nèi)金?融機(jī)構(gòu)?要求發(fā)?展和國?際金融?資本要?求開放?的雙重?壓力下?，日本?于19?84年?前后迅?速開展?了旨在?實(shí)現(xiàn) ?利率自?由化 ?、 金?融管制?自由化? 和 ?國際資?本流動(dòng)?自由化? 的金?融自由?化和

38、日?元國際?化。然?而，此?番急劇?的、多?領(lǐng)域和?非平衡?的金融?自由化?使得資?本市場?的投資?風(fēng)險(xiǎn)和?信用體?系風(fēng)險(xiǎn)?噴薄而?出。 ? 一?是在寬?松的金?融環(huán)境?下，受?日元持?續(xù)升值?和資本?市場迅?猛發(fā)展?的雙重?刺激，?日本許?多銀行?和非銀?行金融?機(jī)構(gòu)，?伙同國?際游資?等投機(jī)?資本一?起進(jìn)入?日本股?市和房?地產(chǎn)市?場; ? 二?是自由?化過程?中的多?種自由?利率金?融產(chǎn)品?，為大?量資金?進(jìn)行股?票和土?地投機(jī)?提供便?利，也?為歐美?以及日?本企業(yè)?從事金?融投機(jī)?創(chuàng)造了?時(shí)機(jī)和?條件;? ?三是本?已如履?薄冰的?金融自?由化忽?視了對?金融機(jī)?構(gòu)建立

39、?有效監(jiān)?管和風(fēng)?險(xiǎn)防范?機(jī)制，?這種 ?只破不?立 的?金融自?由化更?是加劇?了金融?風(fēng)險(xiǎn)的?膨脹。?2.金?融機(jī)構(gòu)?成為泡?沫經(jīng)濟(jì)?最重要?的推手?。長期?以來，?日本政?府對金?融機(jī)構(gòu)?實(shí)施的?是號稱? 護(hù)衛(wèi)?艦隊(duì)式? 的保?護(hù)，由?此在日?本金融?體系一?直彌漫?著 日?本銀行?不會(huì)倒?閉 的?神話。?在這種?過度保?護(hù)的結(jié)?構(gòu)下，?日本金?融機(jī)構(gòu)?風(fēng)險(xiǎn)意?識極為?淡薄，?嚴(yán)重缺?乏有效?監(jiān)管，?喪失了?優(yōu)勝劣?汰的競?爭機(jī)制?，金融?業(yè)內(nèi)普?遍存在? 道德?風(fēng)險(xiǎn) ?。在 ?永不倒?閉 的?信心支?持下，?銀行等?金融機(jī)?構(gòu)盲目?擴(kuò)大信?貸、參?與股票?和房地?產(chǎn)投資?，成為?泡沫經(jīng)

40、?濟(jì)最重?要推手?。 ? 三、?政府宏?觀調(diào)控?政策的?頻頻失?誤是泡?沫經(jīng)濟(jì)?生成和?崩潰的?直接誘?因20?世紀(jì)8?0年代?中期，?為了應(yīng)?對日元?升值、?協(xié)調(diào)美?國經(jīng)濟(jì)?政策，?日本開?始醞釀?經(jīng)濟(jì)由? 外需?主導(dǎo) ?轉(zhuǎn)向 ?內(nèi)需主?導(dǎo) 的?重大變?革， ?出口導(dǎo)?向型的?經(jīng)濟(jì)增?長模式?已經(jīng)不?可持續(xù)?，日本?必須擴(kuò)?大內(nèi)需? 。為?此，日?本采取?了 財(cái)?政貨幣?雙松 ?的政策?組合，?以期對?內(nèi)調(diào)整?經(jīng)濟(jì)增?長結(jié)構(gòu)?，對外?謀求 ?政治大?國 地?位。然?而，由?于金融?自由化?、國際?化和企?業(yè)經(jīng)營?全球化?鉗住了?有效的?宏觀政?策選擇?與調(diào)整?，以及?政策決?策者及?其利

41、益?相關(guān)者?利用泡?沫尋租?和掩蓋?政治腐?敗的行?為，致?使日本?過度擴(kuò)?張的財(cái)?政政策?和長期?寬松的?貨幣政?策非但?未能實(shí)?現(xiàn)預(yù)期?，反而?給本已?過熱的?經(jīng)濟(jì) ?火上澆?油 ，?直接誘?發(fā)了泡?沫經(jīng)濟(jì)?。 ? 1.?公共投?資的持?續(xù)增加?和稅制?改革的?逐步實(shí)?行，極?大地刺?激了土?地價(jià)格?攀升，?鼓舞了?民眾參?與金融?投機(jī)的?熱情。?大規(guī)模?的公共?投資，?尤其是?都市圈?改造計(jì)?劃的實(shí)?施，更?是直接?推動(dòng)了?城市土?地價(jià)格?的攀升?，打造?了 土?地價(jià)格?不會(huì)下?跌 的? 土地?神話 ?。與此?同時(shí)，?政府還?不斷調(diào)?低個(gè)人?所得稅?稅率，?甚至擬?在19?87年?實(shí)

42、行高?達(dá)4.?8萬億?日元的?減稅政?策。在?政府公?共投資?計(jì)劃和?稅收改?革的刺?激下，?金融機(jī)?構(gòu)和普?通民眾?紛紛跟?進(jìn)，土?地成為?投機(jī)的?主要對?象，地?價(jià)加劇?上漲。?2.應(yīng)?對日元?升值而?采取的?長期寬?松的貨?幣政策?加劇了?泡沫生?成和膨?脹。2?0世紀(jì)?80年?代中后?期，日?本銀行?不斷降?低利率?，官定?基準(zhǔn)利?率從1?985?年的5?%下調(diào)?至19?87年?2.5?%的歷?史最低?水平，?并一直?持續(xù)到?198?9年5?月。與?此同時(shí)?，日本?銀行大?量投放?貨幣，?從19?86年?開始連?續(xù)四年?貨幣供?應(yīng)量年?均增長?率保持?在10?%左右?。令日?本政府?始

43、料未?及的是?，日本?國內(nèi)長?期保持?的低通?脹并未?吸收 ?超緩和?的利率? 和猛?增的貨?幣供應(yīng)?量，導(dǎo)?致大量?過剩資?金游離?在商品?市場之?外而紛?紛涌入?股市和?房地產(chǎn)?市場，?為泡沫?經(jīng)濟(jì)的?生成準(zhǔn)?備了資?金條件?。3.? 硬著?陸政策? 導(dǎo)致?泡沫經(jīng)?濟(jì)的崩?潰。面?對持續(xù)?火爆的?股市和?房地產(chǎn)?行業(yè)，?日本銀?行于1?989?年5月?突然扭?轉(zhuǎn)貨幣?政策方?向，一?再提高?中央銀?行貼現(xiàn)?率，結(jié)?束了維?持兩年?多的 ?超低利?率 時(shí)?代。隨?后，日?本大藏?省于1?990?年4月?實(shí)行控?制不動(dòng)?產(chǎn)融資?總量措?施，并?對銀行?實(shí)行嚴(yán)?格的窗?口管制?。同時(shí)?，政府?在

44、19?91年?制定 ?地價(jià)稅? ，以?遏制房?地產(chǎn)價(jià)?格上漲?和土地?投機(jī)交?易。這?一系列?嚴(yán)厲的?財(cái)政金?融緊縮?政策 ?一舉刺?破 泡?沫。從?199?0年開?始，隨?著股市?景氣預(yù)?期逆轉(zhuǎn)?，股價(jià)?一路下?滑，并?于19?92年?跌至谷?底。此?后，由?于針對?土地價(jià)?格的調(diào)?控政策?收效日?漸明顯?，房地?產(chǎn)市場?價(jià)格出?現(xiàn)松動(dòng)?，并于?整體經(jīng)?濟(jì)緊縮?的19?92年?開始大?幅下跌?，泡沫?經(jīng)濟(jì)崩?潰。四?、日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)對中?國的啟?示中國?目前的?經(jīng)濟(jì)狀?況與日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)時(shí)?期有某?些類似?的跡象?，如房?地產(chǎn)開?發(fā)過熱?、投資?過熱、?貨幣供?給過剩?和銀行?不良資?產(chǎn)

45、過高?等;尤?其在深?層次的?發(fā)展模?式和經(jīng)?濟(jì)結(jié)構(gòu)?方面也?不乏相?似之處?。中國?是否會(huì)?步日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)的后?塵，學(xué)?界莫衷? ?一是。?深入剖?析日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)生成?的原因?，全面?比較中?國與日?本在社?會(huì)體制?和經(jīng)濟(jì)?結(jié)構(gòu)方?面的不?同，借?鑒經(jīng)驗(yàn)?、吸取?教訓(xùn)，?對于中?國避免?重蹈覆?轍大有?裨益。? ?1.把?握經(jīng)濟(jì)?結(jié)構(gòu)的?調(diào)整時(shí)?機(jī)，實(shí)?現(xiàn)發(fā)展?模式由?追趕型?向引領(lǐng)?型轉(zhuǎn)變?。日本?高速發(fā)?展時(shí)期?舊的政?策思想?與發(fā)展?模式在?獲得極?大成功?的同時(shí)?，其內(nèi)?在的缺?陷并未?引起政?府足夠?的重視?。沉醉?于經(jīng)濟(jì)?地位提?升的日?本似乎?也未曾?意識到

46、?大轉(zhuǎn)折?時(shí)期的?到來。?這使得?日本經(jīng)?濟(jì) 趕?超模式? 結(jié)束?后，未?及時(shí)地?培育自?主開拓?發(fā)展的?能力與?機(jī)制，?錯(cuò)失了?把充裕?資本與?技術(shù)創(chuàng)?新、產(chǎn)?業(yè)創(chuàng)新?相結(jié)合?的良機(jī)?。這是?日本泡?沫經(jīng)濟(jì)?最深刻?的教訓(xùn)?。與當(dāng)?年日本?類似的?是，中?國也是?政府主?導(dǎo)的投?入驅(qū)動(dòng)?增長模?式。盡?管經(jīng)濟(jì)?實(shí)力已?躍居世?界第二?，現(xiàn)階?段中國?仍保持?著追求?經(jīng)濟(jì)高?速增長?的強(qiáng)大?動(dòng)力，?但中國?發(fā)展中?不平衡?、不協(xié)?調(diào)、不?可持續(xù)?問題依?然突出?，調(diào)整?經(jīng)濟(jì)結(jié)?構(gòu)、轉(zhuǎn)?變發(fā)展?方式已?成為中?國經(jīng)濟(jì)?亟需解?決的重?大問題?。尤其?是面對?日益復(fù)?雜的國?際經(jīng)濟(jì)?形勢，?積極提

47、?高自主?創(chuàng)新能?力，加?快戰(zhàn)略?性新興?產(chǎn)業(yè)的?發(fā)展，?將是實(shí)?現(xiàn)發(fā)展?模式由?追趕型?向引領(lǐng)?型轉(zhuǎn)變?的重要?途徑。?2.循?序漸進(jìn)?地推進(jìn)?金融自?由化、?建立健?全金融?監(jiān)管體?制。金?融自由?化是一?把 雙?刃劍 ?，復(fù)雜?多變的?國際、?國內(nèi)經(jīng)?濟(jì)形勢?極易影?響一國?脆弱的?金融系?統(tǒng)，進(jìn)?而催生?泡沫。?尤其是?現(xiàn)今面?對動(dòng)蕩?不安的?國際金?融體系?，日本?過急的?金融自?由化告?誡我們?，中國?的金融?自由化?必須循?序漸進(jìn)?、既 ?破 又? 立 ?。惟有?通過深?化金融?體制改?革，強(qiáng)?化金融?監(jiān)管，?才能建?立一個(gè)?成熟的?、有開?放信心?的金融?市場，?才能形?成以穩(wěn)

48、?健的銀?行體系?為基礎(chǔ)?的中國?特色金?融體系?。3.?充分發(fā)?揮政府?對金融?市場的?調(diào)控作?用，合?理引導(dǎo)?投資流?向?，F(xiàn)?代經(jīng)濟(jì)?的發(fā)展?既需要?市場機(jī)?制的作?用，也?需要國?家的宏?觀干預(yù)?。日本?政府忽?視了在?市場機(jī)?制不健?全的條?件下，?金融市?場自我?調(diào)節(jié)的?盲目性?帶來泡?沫經(jīng)濟(jì)?和金融?危機(jī)的?可能。?因此，?必須充?分發(fā)揮?政府對?金融市?場科學(xué)?性、有?效性和?前瞻性?的調(diào)控?作用，?才能在?經(jīng)濟(jì)處?于風(fēng)險(xiǎn)?狀況時(shí)?充分把?握其潛?在發(fā)展?方向，?避免宏?觀調(diào)控?政策的?失誤。?與此同?時(shí)，政?府要合?理引導(dǎo)?投資，?尤其是?要密切?關(guān)注容?易產(chǎn)生?泡沫經(jīng)?濟(jì)部門

49、?的投資?。從日?本的教?訓(xùn)來看?，奢侈?性的消?費(fèi)品和?投機(jī)部?門的投?資，最?容易出?現(xiàn)泡沫?經(jīng)濟(jì)。?因此，?在國內(nèi)?工業(yè)基?礎(chǔ)尚不?堅(jiān)實(shí)的?背景下?，政府?應(yīng)通過?宏觀調(diào)?控手段?，通過?政策優(yōu)?惠，引?導(dǎo)投資?流向亟?需資金?的新興?產(chǎn)業(yè)和?薄弱產(chǎn)?業(yè)，如?高科技?產(chǎn)業(yè)、?農(nóng)業(yè)等?等，避?免大量?投機(jī)性?資本的?產(chǎn)生。?4.深?化稅收?制度改?革、穩(wěn)?健發(fā)展?房地產(chǎn)?市場。? ?一是深?化稅收?制度改?革，有?效解決?地方政?府對 ?土地財(cái)?政 的?依賴問?題。日?本泡沫?經(jīng)濟(jì)時(shí)?期， ?土地本?位 的?融資制?度極大?地助長?了土地?泡沫的?膨脹。?與此相?類似的?情形是?，中

50、國?地方政?府囿于?財(cái)權(quán)與?事權(quán)的?不匹配?，對土?地資源?創(chuàng)造財(cái)?富極度? 依賴? 。中?國審計(jì)?署公布?的數(shù)據(jù)?顯示，?截至2?017?年底，?中國地?方政府?債務(wù)余?額達(dá)1?0.7?萬億元?，而同?期中國?全國土?地出讓?金總收?入約為?2.9?萬億元?。而在? 十一?五 期?間，中?國地方?財(cái)政總?收入中?土地出?讓收入?占比從?201?7年的?38.?9%，?躍至 ?201?7年的?65.?9%。?土地財(cái)?政不僅?促使中?國地方?政府大?規(guī)模舉?債，而?且使得?房地產(chǎn)?存在價(jià)?格剛性?。與此?同時(shí)，?房地產(chǎn)?稅收制?度改革?并不徹?底，土?地的取?得、保?有和轉(zhuǎn)?讓等階?段各種?稅收

51、力?度明顯?不及房?地產(chǎn)價(jià)?格迅猛?上漲所?致的獲?益。地?產(chǎn)商大?肆 圈?錢 、? 圈地? 和投?資者利?用信貸?資金或?金融杠?桿進(jìn)行?投機(jī)炒?作。一?旦房地?產(chǎn)泡沫?持續(xù)累?積，那?么泡沫? 軟著?陸 的?成本將?急劇增?大。 ? 二?是控制?地價(jià)和?房價(jià)上?漲的預(yù)?期。日?本房地?產(chǎn)市場?泡沫形?成的重?要原因?之一，?就是國?民對土?地只漲?不跌的?預(yù)期。?這種預(yù)?期既來?自于對?國土資?源有限?的判斷?，也是?對未來?增長空?間的過?度自信?。一旦?民眾預(yù)?期形成?并不斷?強(qiáng)化，?將導(dǎo)致?大量的?產(chǎn)業(yè)資?本脫離?實(shí)體經(jīng)?濟(jì)而涌?向具有?高額收?益的投?機(jī)市場?，致使?土地等?房

52、地產(chǎn)?資產(chǎn)需?求急劇?攀升，?價(jià)格大?幅上漲?。因此?，政府?必須加?大保障?房建設(shè)?以增加?供給，?控制地?價(jià)和房?價(jià)上漲?的預(yù)期?。日本?泡沫經(jīng)?濟(jì)溯源?與啟示?自20?世紀(jì)8?0年代?拉美實(shí)?行改革?以來，?拉美國?家的智?庫發(fā)揮?了較大?作用。?例如，?20世?紀(jì)90?年代初?秘魯總?統(tǒng)藤森?(Al?ber?to ?Fuj?imo?ri)?剛上臺?時(shí)，秘?魯?shù)拿?主與自?由研究?所(I?LD)?對其內(nèi)?政外交?都產(chǎn)生?過很大?影響，?對藤森?治下的?秘魯作?出過很?大貢獻(xiàn)?，它的?一項(xiàng)政?策建議?曾直接?創(chuàng)造了?50萬?個(gè)就業(yè)?崗位。?再例如?，智利?前總統(tǒng)?皮諾切?特(A?. J?o

53、s ?R. ?Pin?och?et ?Uga?rte?)正是?由于接?受了若?干智庫?的政策?建議，?才得以?在總統(tǒng)?位置上?多待了?8年之?久。再?例如，?智利首?位民選?總統(tǒng)帕?特里西?奧 艾?爾文 ?阿索卡?爾(P?atr?ici?o A?ylw?in ?Az ?car?)，之?所以能?在19?90年?順利當(dāng)?選，重?要原因?之一也?是接受?了相關(guān)?智庫的?政策建?議。積?極參與?社會(huì)政?策制定?和實(shí)施?拉美國?家智庫?參與政?府決策?的過程?可分為?五個(gè)階?段，分?別是發(fā)?現(xiàn)問題?和介入?公共議?程、政?策設(shè)計(jì)?、進(jìn)行?決策、?執(zhí)行政?策以及?對公共?政策可?持續(xù)性?進(jìn)行評?估與監(jiān)?測

54、。據(jù)?統(tǒng)計(jì)，?有20?多個(gè)拉?美智庫?參與各?自國家?經(jīng)濟(jì)政?策的咨?詢、制?定和執(zhí)?行。在?社會(huì)政?策方面?，拉美?國家智?庫參與?的數(shù)量?、深度?和廣度?都很強(qiáng)?。拉美?智庫參?與社會(huì)?政策的?制定和?執(zhí)行是?從20?世紀(jì)9?0年代?開始的?，其中?一個(gè)典?型案例?是減困?行動(dòng)。?例如，?在墨西?哥、阿?根廷和?智利三?國的減?困行動(dòng)?中，這?些國家?的智庫?除第一?階段沒?有參與?之外，?其他四?個(gè)階段?幾乎全?程參加?，共涉?及智庫?16個(gè)?，其中?墨西哥?5個(gè)、?阿根廷?7個(gè)、?智利4?個(gè);全?程跟蹤?參與的?智庫專?家為7?人，其?中墨西?哥2人?、阿根?廷3人?、智利?2人。?在

55、減困?行動(dòng)中?，拉美?國家首?創(chuàng)的 ?有條件?現(xiàn)金轉(zhuǎn)?移 (?CCT?s)計(jì)?劃是一?個(gè)典型?案例，?目前已?為世界?其他一?些國家?所效法?，被譽(yù)?為對世?界減困?行動(dòng)的?一個(gè)貢?獻(xiàn)。拉?美地區(qū)?的貧困?發(fā)生率?居全球?之首，?199?0年曾?高達(dá)4?8.3?%。眾?所周知?，拉美?各國實(shí)?行的社?保制度?是典型?的 俾?斯麥模?式 。?充分發(fā)?揮社保?制度對?貧困發(fā)?生率的?抑制作?用是各?國政府?共同的?努力方?向。但?在發(fā)達(dá)?國家，?由于他?們實(shí)行?的社保?制度大?多為 ?貝弗里?奇模式? ，所?以，他?們采取?的減困?措施多?為 無?條件 ?救助方?式，其?本質(zhì)帶?有明顯?的 國?家

56、分紅?性質(zhì) ?。這種?普享式?的最低?收入維?持方式?無疑給?財(cái)政帶?來較大?負(fù)擔(dān)。?20世?紀(jì)90?年代誕?生于拉?美的 ?有條件?現(xiàn)金轉(zhuǎn)?移 計(jì)?劃則是?對 無?條件 ?救助方?式的一?個(gè)替代?性方案?，它通?過與受?助人簽?訂 共?同責(zé)任?書 的?方式，?既相對?減少財(cái)?政負(fù)擔(dān)?，又可?提高對?受助人?的激勵(lì)?性，還?可提高?貧困家?庭的人?力資本?投入和?教育培?訓(xùn)效果?。在 ?有條件?現(xiàn)金轉(zhuǎn)?移 政?策的設(shè)?計(jì)和執(zhí)?行中，?墨西哥?的 機(jī)?遇計(jì)劃? (O?por?tun?ida?des?)、阿?根廷的? 家庭?失業(yè)主?婦與失?業(yè)丈夫?計(jì)劃 ?(PJ?yJH?D)和?智利的? 團(tuán)結(jié)?計(jì)

57、劃 ?(Ch?ile? So?lid?ari?o)是?智庫大?規(guī)模參?與和卷?入社會(huì)?政策全?過程的?三個(gè)重?要例證?。墨西?哥的 ?機(jī)遇計(jì)?劃 由?社會(huì)發(fā)?展部負(fù)?責(zé)，是?目前墨?西哥反?貧困的?主要手?段和措?施，每?年預(yù)算?支出已?超過3?0億美?元。該?計(jì)劃的?覆蓋范?圍從農(nóng)?村起步?，20?17年?擴(kuò)大到?城鎮(zhèn)，?在全國?25萬?個(gè)基層?單位里?已經(jīng)覆?蓋了8?.6萬?個(gè)，覆?蓋家庭?已超過?500?萬個(gè)，?相當(dāng)于?250?0萬人?，占總?人口的?四分之?一。阿?根廷的? 家庭?失業(yè)主?婦與失?業(yè)丈夫?計(jì)劃 ?由勞動(dòng)?和社會(huì)?保障部?負(fù)責(zé)，?社會(huì)保?障署支?持，目?前已有?近30?0

58、萬個(gè)?家庭受?益，受?益人口?已超過?全國人?口的四?分之一?，是阿?根廷最?重要的?社會(huì)計(jì)?劃。智?利的 ?團(tuán)結(jié)計(jì)?劃 由?計(jì)劃與?合作部?負(fù)責(zé)，?團(tuán)結(jié)和?社會(huì)投?資基金?(FO?SIS?)具體?執(zhí)行，?覆蓋2?9萬個(gè)?家庭和?100?萬人，?約占總?人口1?0%，?預(yù)算已?超過7?00萬?智利比?索，約?占GD?P的2?%。在?拉美，?智利被?視為智?庫普遍?參與政?府決策?的典范?，其 ?團(tuán)結(jié)計(jì)?劃 的?政策設(shè)?計(jì)和執(zhí)?行效果?廣受稱?贊。其?中，一?個(gè)廣為?稱道的?智庫參?與政府?決策的?案例是?，20?17年?總統(tǒng)巴?切萊特?召集了?48個(gè)?不同智?庫的專?家，與?其他相?關(guān)人士?一

59、起，?共同組?建了 ?總統(tǒng)公?平與勞?動(dòng)咨詢?委員會(huì)? ，委?員會(huì)主?席是拉?美研究?公司(?CIE?PLA?N)的?總裁。?該咨詢?委員會(huì)?的宗旨?是就社?會(huì)問題?向總統(tǒng)?提出政?策建議?。墨西?哥智庫?在監(jiān)測?和評估?階段做?得比較?好，2?017?年建立?了 社?會(huì)發(fā)展?政策全?國評估?委員會(huì)? (C?ONE?VAL?)，其?戰(zhàn)略目?標(biāo)是通?過監(jiān)測?和評估?，對全?國所有?社會(huì)發(fā)?展政策?賬戶的?效率和?效果進(jìn)?行評估?。阿根?廷的特?點(diǎn)是，?智庫參?與第二?和第三?階段的?工作比?較多。?墨西哥?和智利?的決策?層與知?識界的?互動(dòng)比?阿根廷?更明顯?，專家?的流動(dòng)?性更好?，智庫?專

60、家離?政策面?也更近?;而阿?根廷的?智庫與?公共服?務(wù)之間?的聯(lián)系?更為間?接，影?響也小?一些。?建立國?際智庫?網(wǎng)絡(luò)系?統(tǒng)多年?來，拉?美國家?一些智?庫與歐?美智庫?形成了?若干國?際網(wǎng)絡(luò)?。由于?與美國?的傳統(tǒng)?關(guān)系等?原因，?它們與?美國智?庫網(wǎng)絡(luò)?的聯(lián)系?更多一?些。拉?美智庫?與美國?智庫形?成的這?些網(wǎng)絡(luò)?基本奠?定了目?前和未?來相當(dāng)?長一段?時(shí)期內(nèi)?的智庫?布局，?政策取?向相似?和同一?流派下?的智庫?之間也?基本建?立了相?對制度?化的合?作機(jī)制?，甚至?形成一?個(gè) 市?場 。?比如，?阿根廷?的平等?和增長?公共政?策中心?(CI?PPE?C)與?傳統(tǒng)基?金會(huì)的?聯(lián)

61、系比?較多，?而與卡?圖研究?所則沒?有什么?聯(lián)系。?據(jù)稱，?這是因?為阿根?廷平等?和增長?公共政?策中心?追求的?主要是?建立一?個(gè) 公?平的國?家 ，?而不是?一個(gè) ?有效率?的國家? 。再?例如，?巴西的? 千年?研究所? 也與?傳統(tǒng)基?金會(huì)建?立了合?作關(guān)系?。總部?設(shè)在秘?魯，由?201?7年諾?貝爾文?學(xué)獎(jiǎng)獲?得者、?擁有秘?魯和西?班牙雙?重國籍?的著名?作家及?詩人馬?里奧 ?巴爾加?斯 略?薩(M?ari?o V?arg?as ?Llo?sa)?任理事?長的 ?國際自?由基金?會(huì) (?FIL?)是一?個(gè)重要?的橫跨?歐美的?智庫國?際網(wǎng)絡(luò)?。這個(gè)?智庫網(wǎng)?絡(luò)由拉?美、北?美

62、、歐?洲的智?庫組成?，其中?有16?個(gè)智庫?來自拉?美國家?，阿根?廷5個(gè)?、秘魯?2個(gè)、?智利2?個(gè)、巴?西2個(gè)?，委內(nèi)?瑞拉、?玻利維?亞、哥?倫比亞?、厄瓜?多爾、?墨西哥?等國各?1個(gè);?在歐洲?的智庫?中，西?班牙4?個(gè)、瑞?典1個(gè)?;其余?均來自?美國，?卡圖研?究所、?傳統(tǒng)基?金會(huì)、?城市研?究所等?均囊括?其中。?國際自?由基金?會(huì)在歐?洲、北?美和拉?美的影?響較大?，理事?長略薩?于20?17年?6月1?7日訪?問中國?社會(huì)科?學(xué)院，?被授予?名譽(yù)研?究員并?作了題?為 一?個(gè)作家?的證詞? 的演?講。左?右思潮?輪回上?演多元?主義思?想共存?百年來?，拉美?地區(qū)始?終

63、是自?由主義?和保守?主義、?民粹主?義和精?英主義?(軍政?府包括?在內(nèi))?的角力?場;進(jìn)?入20?世紀(jì)9?0年代?，民粹?主義開?始退潮?，拉美?又成為?新自由?主義的?實(shí)驗(yàn)場?;但當(dāng)?歷史邁?進(jìn)21?世紀(jì)，?中左派?政府在?很多國?家開始?重新當(dāng)?政，民?粹主義?卷土重?來，新?自由主?義受到?嚴(yán)厲批?判。毫?無疑問?，國際?自由基?金會(huì)這?個(gè)國際?智庫網(wǎng)?絡(luò)屬于?保守主?義或新?自由主?義，可?是有意?思的是?，它的?總部設(shè)?在秘魯?這個(gè)中?左派政?府治下?的安第?斯國家?，這個(gè)?有趣現(xiàn)?象在一?定程度?上可解?釋為，?民粹主?義與精?英主義?、自由?主義與?新自由?主義(?保守主?義

64、)，?它們輪?回也好?、并存?也罷，?實(shí)驗(yàn)也?好、理?念使然?也罷，?拉美地?區(qū)確確?實(shí)實(shí)是?多元化?的、豐?富多彩?的。比?如，一?方面社?會(huì)保障?私有化?改革、?住房政?策改革?等都受?到極端?保守主?義的巨?大影響?，甚至?引領(lǐng)全?世界的?私有化?改革潮?流(2?0世紀(jì)?70年?代末和?80年?代初，?美國芝?加哥學(xué)?派經(jīng)濟(jì)?學(xué)大師?弗里德?曼的弟?子來到?軍政府?治下的?智利，?成為智?利社保?私有化?改革的?設(shè)計(jì)師?);但?另一方?面，中?左派執(zhí)?政黨或?民粹主?義政府?上臺之?后卻基?本又與?這些改?革長期?共存，?相安無?事，并?沒有出?現(xiàn)較大?的 倒?退 。?再例如?，長達(dá)?半

65、個(gè)多?世紀(jì)以?來，準(zhǔn)?確地講?從20?世紀(jì)4?0年代?的庇隆?主義(?Per?oni?sm)?開始，?在阿根?廷占主?導(dǎo)地位?的基本?是民粹?主義(?梅內(nèi)姆?時(shí)期等?除外)?，但它?在拉美?卻擁有?數(shù)量最?多的保?守主義?智庫，?且與美?國保守?主義智?庫保持?著最密?切的關(guān)?系 這?也是一?個(gè)非常?有意思?的多元?化現(xiàn)象?。20?17年?拉美眾?智庫參?與社會(huì)?政策決?策過程?自20?世紀(jì)8?0年代?拉美實(shí)?行改革?以來，?拉美國?家的智?庫發(fā)揮?了較大?作用。?例如，?20世?紀(jì)90?年代初?秘魯總?統(tǒng)藤森?(Al?ber?to ?Fuj?imo?ri)?剛上臺?時(shí)，秘?魯?shù)拿?主與自?由

66、研究?所(I?LD)?對其內(nèi)?政外交?都產(chǎn)生?過很大?影響，?對藤森?治下的?秘魯作?出過很?大貢獻(xiàn)?，它的?一項(xiàng)政?策建議?曾直接?創(chuàng)造了?50萬?個(gè)就業(yè)?崗位。?再例如?，智利?前總統(tǒng)?皮諾切?特(A?. J?os ?R. ?Pin?och?et ?Uga?rte?)正是?由于接?受了若?干智庫?的政策?建議，?才得以?在總統(tǒng)?位置上?多待了?8年之?久。再?例如，?智利首?位民選?總統(tǒng)帕?特里西?奧 艾?爾文 ?阿索卡?爾(P?atr?ici?o A?ylw?in ?Az ?car?)，之?所以能?在19?90年?順利當(dāng)?選，重?要原因?之一也?是接受?了相關(guān)?智庫的?政策建?議。積?極參與?社會(huì)政?策制定?和實(shí)施?拉美國?家智庫?參與政?府決策?的過程?可分為?五個(gè)階?段，分?別是發(fā)?現(xiàn)問題?和介入?公共議?程、政?策設(shè)計(jì)?、進(jìn)行?決策、?執(zhí)行政?策以及?對公共?政策可?持續(xù)性?進(jìn)行評?估與監(jiān)?測。據(jù)?統(tǒng)計(jì)，?有20?多個(gè)拉?美智庫?參與各?自國家?經(jīng)濟(jì)政?策的咨?詢、制?定和執(zhí)?行。在?社會(huì)政?策方面?，拉美?國家智?庫參與?的數(shù)量?、深度?和廣度?都很強(qiáng)?。拉美?智庫參?與