第二章第二章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析郝臣郝臣南開大學(xué)商學(xué)院南開大學(xué)商學(xué)院南開大學(xué)公司治理研究中心南開大學(xué)公司治理研究中心2009.9財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理2022-3-24財(cái)務(wù)管理2主要內(nèi)容主要內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)分析的信息來源 財(cái)務(wù)分析的不同主體財(cái)務(wù)分析的不同主體 財(cái)務(wù)分析的主要步驟財(cái)務(wù)分析的主要步驟 財(cái)務(wù)分析的主要方法財(cái)務(wù)分析的主要方法 基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹 財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性 Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC 上市公司案例分析上市公司案例分析2022-3-24財(cái)務(wù)管理3財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)分析的信息來源 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告：會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告：會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說明書組成務(wù)情況說明書組成 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 損益表損益表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 年度報(bào)告年度報(bào)告 中期報(bào)告中期報(bào)告 季度報(bào)告季度報(bào)告 其他來源其他來源2022-3-24財(cái)務(wù)管理4財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)分析的信息來源 年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容： 公司簡(jiǎn)況；公司簡(jiǎn)況； 公司的主要產(chǎn)品或者主要服務(wù)項(xiàng)目簡(jiǎn)況；公司的主要產(chǎn)品或者主要服務(wù)項(xiàng)目簡(jiǎn)況； 公司所在行業(yè)簡(jiǎn)況；公司所在行業(yè)簡(jiǎn)況； 公司所擁有的重要的工廠、礦山、房地產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)簡(jiǎn)況；公司所擁有的重要的工廠、礦山、房地產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)簡(jiǎn)況； 公司發(fā)行在外股票的情況，包括持有公司百分之五以上發(fā)行在外普通股的股東公司發(fā)行在外股票的情況，包括持有公司百分之五以上發(fā)行在外普通股的股東的名單及前十名最大的股東的名單；的名單及前十名最大的股東的名單； 公司股東數(shù)量；公司股東數(shù)量； 公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員簡(jiǎn)況、持股情況和報(bào)酬；公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員簡(jiǎn)況、持股情況和報(bào)酬； 公司及其關(guān)聯(lián)人一覽表和簡(jiǎn)況；公司及其關(guān)聯(lián)人一覽表和簡(jiǎn)況； 公司近三年或者成立以來的財(cái)務(wù)信息摘要；公司近三年或者成立以來的財(cái)務(wù)信息摘要； 公司管理部門對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析；公司管理部門對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析； 公司發(fā)行在外債券的變動(dòng)情況；公司發(fā)行在外債券的變動(dòng)情況； 涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)； 經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的公司最近二個(gè)年度的比較財(cái)務(wù)報(bào)告及其附表、注釋；經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的公司最近二個(gè)年度的比較財(cái)務(wù)報(bào)告及其附表、注釋； 證監(jiān)會(huì)要求載明的其他內(nèi)容。證監(jiān)會(huì)要求載明的其他內(nèi)容。2022-3-24財(cái)務(wù)管理5財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的 股權(quán)投資人股權(quán)投資人 為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力；為決定是否為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價(jià)變動(dòng)和發(fā)展前景；為轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價(jià)變動(dòng)和發(fā)展前景；為考察經(jīng)營者業(yè)績(jī)，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)考察經(jīng)營者業(yè)績(jī)，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。爭(zhēng)能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。 債權(quán)人債權(quán)人 為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動(dòng)狀況；為了解了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動(dòng)狀況；為了解債務(wù)人的長(zhǎng)期償債能力，需要分析盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)人的長(zhǎng)期償債能力，需要分析盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。 經(jīng)理人員經(jīng)理人員 為改善財(cái)務(wù)決策，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)分析，幾乎包為改善財(cái)務(wù)決策，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題。括外部使用人關(guān)心的所有問題。2022-3-24財(cái)務(wù)管理6財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的 供應(yīng)商供應(yīng)商 為決定建立長(zhǎng)期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長(zhǎng)期盈利為決定建立長(zhǎng)期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長(zhǎng)期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司的短期能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力。償債能力。 政府政府 為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場(chǎng)秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。和市場(chǎng)秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師注冊(cè)會(huì)計(jì)師 為減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)需要評(píng)估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；為確為減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)需要評(píng)估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；為確定審計(jì)的重點(diǎn)，需要分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)。定審計(jì)的重點(diǎn)，需要分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)。2022-3-24財(cái)務(wù)管理7財(cái)務(wù)分析的主要步驟財(cái)務(wù)分析的主要步驟收集有關(guān)收集有關(guān)的信息的信息根據(jù)分析根據(jù)分析目的把整目的把整體的各個(gè)體的各個(gè)部分分割部分分割開來，予開來，予以適當(dāng)組以適當(dāng)組織，使之織，使之符合需要符合需要深入研究深入研究各部分的各部分的特殊本質(zhì)特殊本質(zhì)進(jìn)一步研進(jìn)一步研究各個(gè)部究各個(gè)部分的聯(lián)系分的聯(lián)系解釋結(jié)果解釋結(jié)果，提供對(duì)，提供對(duì)決策有幫決策有幫助的信息助的信息明確分析明確分析的目的的目的2022-3-24財(cái)務(wù)管理8財(cái)務(wù)分析的主要方法財(cái)務(wù)分析的主要方法 比較分析法比較分析法 比較分析按比較對(duì)象（和誰比）分為：比較分析按比較對(duì)象（和誰比）分為： 與本公司歷史比，也稱與本公司歷史比，也稱“趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析” 與同類公司比，也稱與同類公司比，也稱“橫向比較橫向比較” 與計(jì)劃預(yù)算比，也稱與計(jì)劃預(yù)算比，也稱“預(yù)算差異分析預(yù)算差異分析” 比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為： 比較會(huì)計(jì)要素的總量比較會(huì)計(jì)要素的總量 比較結(jié)構(gòu)百分比比較結(jié)構(gòu)百分比 比較財(cái)務(wù)比率比較財(cái)務(wù)比率2022-3-24財(cái)務(wù)管理9財(cái)務(wù)分析的主要方法財(cái)務(wù)分析的主要方法 因素分析法因素分析法 因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的方法。系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的方法。 公司是一個(gè)有機(jī)整體，每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低都受其他公司是一個(gè)有機(jī)整體，每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素的驅(qū)動(dòng)。從數(shù)量上測(cè)定各因素的影響程度，可以因素的驅(qū)動(dòng)。從數(shù)量上測(cè)定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評(píng)價(jià)狀況。幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評(píng)價(jià)狀況。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是個(gè)研究過程，分析得越具體、越深入，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是個(gè)研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財(cái)務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差則水平越高。財(cái)務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。具。2022-3-24財(cái)務(wù)管理10短期償債能力比率短期償債能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析2022-3-24財(cái)務(wù)管理11基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 營運(yùn)資本營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 根據(jù)根據(jù)ABC財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年?duì)I運(yùn)資本本年?duì)I運(yùn)資本=700-300=400（萬元）（萬元） 上年?duì)I運(yùn)資本上年?duì)I運(yùn)資本=610-220=390（萬元）（萬元） 營運(yùn)資本營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）非流動(dòng)資產(chǎn)）-總資產(chǎn)總資產(chǎn)-股東權(quán)益股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債=（股東權(quán)益（股東權(quán)益+非流動(dòng)非流動(dòng)負(fù)債）負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn) 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年?duì)I運(yùn)資本本年?duì)I運(yùn)資本=（960+740）-1300=1700-1300=400（萬元）（萬元） 上年?duì)I運(yùn)資本上年?duì)I運(yùn)資本=（880+580）-1070=1460-1070=390（萬元）（萬元）2022-3-24財(cái)務(wù)管理12基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以用于償還短流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每期債務(wù)，表明每 1 元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。作為償債的保障。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年流動(dòng)比率本年流動(dòng)比率=700300=2.33 上年流動(dòng)比率上年流動(dòng)比率=610220=2.77 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=1（1-營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)）營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)）2022-3-24財(cái)務(wù)管理13基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性：非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性：存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項(xiàng)要慢得多；部分存貨可存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項(xiàng)要慢得多；部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，能已損失報(bào)廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價(jià)有多種方法，可能與變現(xiàn)金不能用于償債；存貨估價(jià)有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。一年內(nèi)到額相差懸殊。待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。代表正常的變現(xiàn)能力。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年速動(dòng)比率本年速動(dòng)比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65 上年速動(dòng)比率上年速動(dòng)比率=（25+12+11+199+4+22）220=1.242022-3-24財(cái)務(wù)管理14基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平?？赡苁箞?bào)表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年現(xiàn)金比率本年現(xiàn)金比率=（50+6）300=0.19 上年現(xiàn)金比率上年現(xiàn)金比率=（25+12）220=0.172022-3-24財(cái)務(wù)管理15基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量比率表明每現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 現(xiàn)金流量比率（平均負(fù)債）現(xiàn)金流量比率（平均負(fù)債） =323（300+220）2=1.24 現(xiàn)金流量比率（期末負(fù)債）現(xiàn)金流量比率（期末負(fù)債） =323300=1.082022-3-24財(cái)務(wù)管理16基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 有些財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一個(gè)是資產(chǎn)負(fù)債表有些財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一個(gè)是資產(chǎn)負(fù)債表的存量數(shù)據(jù)，另一個(gè)是利潤表或現(xiàn)金流量表的流的存量數(shù)據(jù)，另一個(gè)是利潤表或現(xiàn)金流量表的流量屬據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：量屬據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇： 直接使用期末數(shù)，好處是簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)直接使用期末數(shù)，好處是簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)缺乏代表性；缺乏代表性； 使用年末和年初的平均數(shù)，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)平均后代表使用年末和年初的平均數(shù)，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)平均后代表性增強(qiáng)，但也增加了工作量；性增強(qiáng)，但也增加了工作量； 使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強(qiáng)，缺點(diǎn)是使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強(qiáng)，缺點(diǎn)是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月數(shù)據(jù)。工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月數(shù)據(jù)。2022-3-24財(cái)務(wù)管理17基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 增強(qiáng)短期償債能力的表外因素有：增強(qiáng)短期償債能力的表外因素有： 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)，不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)，不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但會(huì)在董事會(huì)決議中披露。中，但會(huì)在董事會(huì)決議中披露。 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長(zhǎng)期準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長(zhǎng)期資產(chǎn)可以隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在資產(chǎn)可以隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)的非流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目中。例如，儲(chǔ)備的土地、未開項(xiàng)目中。例如，儲(chǔ)備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。困難時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。 償債能力的聲譽(yù)：如果企業(yè)的信用很好，在短期償償債能力的聲譽(yù)：如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。2022-3-24財(cái)務(wù)管理18基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 降低短期償債能力的表外因素有：降低短期償債能力的表外因素有： 與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注； 經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；義務(wù)； 建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。2022-3-24財(cái)務(wù)管理19長(zhǎng)期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析2022-3-24財(cái)務(wù)管理20基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債（負(fù)債資產(chǎn)）資產(chǎn)）100 資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年資產(chǎn)負(fù)債率本年資產(chǎn)負(fù)債率=（10402000）100%=52 上年資產(chǎn)負(fù)債率上年資產(chǎn)負(fù)債率=（8001680）100=482022-3-24財(cái)務(wù)管理21基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額負(fù)債總額股東權(quán)益股東權(quán)益 產(chǎn)權(quán)比率表明產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年產(chǎn)權(quán)比率本年產(chǎn)權(quán)比率=（1040960）100%=108 上年產(chǎn)權(quán)比率上年產(chǎn)權(quán)比率=（800880）100=91 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資資產(chǎn)負(fù)債率）產(chǎn)負(fù)債率） 權(quán)益乘數(shù)表明權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年權(quán)益乘數(shù)本年權(quán)益乘數(shù)=（2000960）100%=208 上年權(quán)益乘數(shù)上年權(quán)益乘數(shù)=（1680880）100=1912022-3-24財(cái)務(wù)管理22基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債（非流動(dòng)負(fù)債（非流動(dòng)負(fù)債+股東股東權(quán)益）權(quán)益）100% 長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動(dòng)長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。本結(jié)構(gòu)。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年長(zhǎng)期資本負(fù)債率本年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=740（740+960） 100%=44% 上年長(zhǎng)期資本負(fù)債率上年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=580（580+880） 100%=40%2022-3-24財(cái)務(wù)管理23基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =（凈利潤凈利潤+利息費(fèi)用利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用利息費(fèi)用 利息保障倍數(shù)表明利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年利息保障倍數(shù)本年利息保障倍數(shù) =（136+110+64）110=2.82 上年利息保障倍數(shù)上年利息保障倍數(shù) =（160+96+75）96=3.452022-3-24財(cái)務(wù)管理24基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用利息費(fèi)用 現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，1 元的利息費(fèi)用有多元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。不是收益。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323110=2.942022-3-24財(cái)務(wù)管理25基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=（經(jīng)營現(xiàn)金流量（經(jīng)營現(xiàn)金流量債債務(wù)總額）務(wù)總額）100 該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力。的能力。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=（323(1040+800) /2）100=352022-3-24財(cái)務(wù)管理26基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 長(zhǎng)期租賃：當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或廠房而又缺乏足夠的資金長(zhǎng)期租賃：當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或廠房而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過租賃的方式解決。融資租賃形成的負(fù)債大多會(huì)時(shí)，可以通過租賃的方式解決。融資租賃形成的負(fù)債大多會(huì)反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種長(zhǎng)期性籌資，到期時(shí)必須支就形成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種長(zhǎng)期性籌資，到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。 債務(wù)擔(dān)保：擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)擔(dān)保：擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。在分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。在分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問題。應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問題。 未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能力，因此在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)要考慮其潛在影響。力，因此在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)要考慮其潛在影響。2022-3-24財(cái)務(wù)管理27資產(chǎn)管理效率比率資產(chǎn)管理效率比率基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析2022-3-24財(cái)務(wù)管理28基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入應(yīng)收賬款）（銷售收入應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款銷售收入銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明 1 元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。應(yīng)收賬款與收入比，可以表明賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3 000(398+199)/2）=36.1（天）（天）2022-3-24財(cái)務(wù)管理29基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入銷售收入存貨存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入（銷售收入存貨）存貨） 存貨與收入比存貨與收入比=存貨存貨銷售收入銷售收入 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3 000(119+326)/2）=27.0（天）（天）2022-3-24財(cái)務(wù)管理30基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入（銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn)與收入比流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入銷售收入 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動(dòng)資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動(dòng)資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說是是 1 元流動(dòng)資產(chǎn)所支持的銷售收入。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流元流動(dòng)資產(chǎn)所支持的銷售收入。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就是期末流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就是期末流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時(shí)問。流動(dòng)資產(chǎn)與收入比，表明金平均所需要的時(shí)問。流動(dòng)資產(chǎn)與收入比，表明 1 元收入所需元收入所需要的流動(dòng)資產(chǎn)投資。要的流動(dòng)資產(chǎn)投資。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3000/(700+610)/2）=79.7（天）（天）2022-3-24財(cái)務(wù)管理31基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入銷售收入非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入（銷售收入非流非流動(dòng)資產(chǎn)）動(dòng)資產(chǎn)）=365非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入銷售收入 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3 000/(1 300+1070)/2）=158.2（天）（天）2022-3-24財(cái)務(wù)管理32基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入總資產(chǎn)）（銷售收入總資產(chǎn)） 總資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 3 000/(2 000+1680)/2 =223.9（天）（天） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，見下表，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，見下表，ABC公司各公司各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率（按期末值計(jì)算）項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率（按期末值計(jì)算）2022-3-24財(cái)務(wù)管理33基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年本年上年上年本年本年上年上年變動(dòng)變動(dòng)本年本年上年上年變動(dòng)變動(dòng)貨幣資金貨幣資金50250.0170.0090.0086.13.22.9交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)6120.0020.004-0.0020.71.5-0.8應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)810.0030.004-0.0011.01.4-0.4應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款3981990.1330.070 0.06348.425.522.9預(yù)付賬款預(yù)付賬款2240.0070.001 0.0062.70.52.2其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款12220.0040.008-0.0041.52.8 -14存貸存貸1193260.0400.114-0.07414.541.8-27.3待攤費(fèi)用待攤費(fèi)用3270.0100.0020.0083.90.93.0一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)4540.0150.0010.0145.50.55.0 其他漉動(dòng)資產(chǎn)其他漉動(dòng)資產(chǎn)800.0030.0000.0031.00.01.0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7006100.2330.2140.01985.278.17.0可供出售金融資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)0450.0000.016-0.0160.05.8-5.8持有至到期投資持有至到期投資000.0000.0000.0000.00.00.0長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資3000.0100.0000.0103.70.03.7長(zhǎng)期應(yīng)收歙長(zhǎng)期應(yīng)收歙00 0.0000.0000.0000.00.00.0固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 2389550.4130.3350.078150.6122.328.3在建工程在建工程18350.0060.012-0.0062.24.5-2.3固定資產(chǎn)清理固定資產(chǎn)清理0120.0000.004-0.0040.01.5-1.5無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)680.0020.003-0.0010.71.0-0.3長(zhǎng)期待攤費(fèi)用長(zhǎng)期待攤費(fèi)用5150.0010.005-0.0040.61.9-1.3其他非流動(dòng)資產(chǎn)其他非流動(dòng)資產(chǎn)300.0010.0000.0010.40.00.4 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1 3001 0700.4330.3750.058158.2137.021.1資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)2 0001 6800.6670.5890.078243.3215.2 28.22022-3-24財(cái)務(wù)管理34公司盈利能力比率公司盈利能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析2022-3-24財(cái)務(wù)管理35基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 銷售利潤率銷售利潤率=（凈利潤（凈利潤銷售收入）銷售收入）100 它表明它表明1元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。利能力越強(qiáng)。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年銷售利潤率本年銷售利潤率=（1363 000）100=4.5333 上年銷售利潤率上年銷售利潤率=（1602 850）100=5.6140 銷售利潤率的驅(qū)動(dòng)因素分析，見下表，銷售利潤率的驅(qū)動(dòng)因素分析，見下表，ABC公司公司利潤表結(jié)構(gòu)百分比變動(dòng)利潤表結(jié)構(gòu)百分比變動(dòng)2022-3-24財(cái)務(wù)管理36基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析項(xiàng)項(xiàng) 目目本年金額本年金額上年金額上年金額變動(dòng)金額變動(dòng)金額本年結(jié)構(gòu)本年結(jié)構(gòu)（%）上年結(jié)構(gòu)上年結(jié)構(gòu)（%）百分比變動(dòng)百分比變動(dòng)（%）一、營業(yè)收入一、營業(yè)收入3 0002 850150100.00100.000.00 減：營業(yè)成本減：營業(yè)成本2 6442 50314188.1387.820.31 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加282800.930.98-0.05 銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用222020.730.700.03 管理費(fèi)用管理費(fèi)用464061.531.400.13 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用11096143.673.370.30 資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失000 0.000.000.00 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益加：公允價(jià)值變動(dòng)收益0000.000.000.00 投資收益投資收益6060.200.000.20二、營業(yè)利潤二、營業(yè)利潤 156163-75.205.72-0.52 加：營業(yè)外收入加：營業(yè)外收入4572-271.502.53-1.03 減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出1010.030.000.03三、利潤總額三、利潤總額200235-356.678.25-1.58 減：所得稅費(fèi)用減：所得稅費(fèi)用6475-112.132.63 0.50四、凈利潤四、凈利潤136160-244.535.61-1.082022-3-24財(cái)務(wù)管理37基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=（凈利潤（凈利潤總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）100 它反映公司從它反映公司從1元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤。利潤。 根據(jù)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年資產(chǎn)利潤率本年資產(chǎn)利潤率=（136(2 000+1680)/2）100=7.4 資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動(dòng)因素分析：資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動(dòng)因素分析： 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率= = =銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總總資資產(chǎn)產(chǎn)凈凈利利潤潤銷售收入銷售收入凈利潤凈利潤總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入2022-3-24財(cái)務(wù)管理38基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析項(xiàng)目項(xiàng)目本本 年（年（1）上上 年（年（0）變變 動(dòng)動(dòng) 銷售收入銷售收入3 0002 850150 凈利潤凈利潤136160-24 總資產(chǎn)總資產(chǎn)2 0001 680320 資產(chǎn)利潤率（）資產(chǎn)利潤率（）6.8000 （R1）9.5238 （R0）-2.7238 銷售利潤率（）銷售利潤率（） 4.5333 （A1）5.6140 （A0）-1.0807 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）1.5000 （B1）1.6964 （B0）-0.1964銷售凈利率變動(dòng)影響銷售凈利率變動(dòng)影響= （4.5333-5.6140）1.6964 =-1.8333總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響= 4.5333 （1.5000-1.6964） =-0.8903總變化總變化=-2.7238=-1.8333-0.89032022-3-24財(cái)務(wù)管理39基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 連環(huán)替代法：連環(huán)替代法： 設(shè)某一分析指標(biāo)設(shè)某一分析指標(biāo)R是由相互聯(lián)系的是由相互聯(lián)系的A、B、C三個(gè)因素相乘得到，三個(gè)因素相乘得到，報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)和基期（計(jì)劃）指標(biāo)為：報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)和基期（計(jì)劃）指標(biāo)為： 報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo) R1A1B1C1 基期（計(jì)劃）指標(biāo)基期（計(jì)劃）指標(biāo) R0A0B0C0 （1） 在測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)在測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)R的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行：的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行： 第一次替代第一次替代 A1B0C0 （2） 第二次替代第二次替代 A1B1C0 （3） 第三次替代第三次替代 R1A1B1C1 （4） （2）（）（1）A變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 （3）（）（2）B變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 （4）（）（3）C變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 把各因素變動(dòng)綜合起來，總影響：把各因素變動(dòng)綜合起來，總影響：RR1R02022-3-24財(cái)務(wù)管理40基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 差額分析法：差額分析法： 用下面公式直接計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)用下面公式直接計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 （A1A0）B0C0A變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 A1（B1B0）C0B變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 A1B1（C1C0）C變動(dòng)對(duì)變動(dòng)對(duì)R的影響。的影響。 差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，連環(huán)替代法和差差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，連環(huán)替代法和差額分析法得出的結(jié)論是一致的。額分析法得出的結(jié)論是一致的。 差額分析法公式的特點(diǎn)：計(jì)算某一個(gè)因素的影響時(shí)，必須把差額分析法公式的特點(diǎn)：計(jì)算某一個(gè)因素的影響時(shí)，必須把公式中的該因素替換為本年（實(shí)際）與上年（計(jì)劃）之差。公式中的該因素替換為本年（實(shí)際）與上年（計(jì)劃）之差。在括號(hào)前的因素為本年（實(shí)際）值，在括號(hào)后的因素為上年在括號(hào)前的因素為本年（實(shí)際）值，在括號(hào)后的因素為上年（計(jì)劃）值。（計(jì)劃）值。2022-3-24財(cái)務(wù)管理41基本的財(cái)務(wù)比率分析基本的財(cái)務(wù)比率分析 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=（凈利潤（凈利潤股東權(quán)益）股東權(quán)益）100 權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映映1元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。的總體盈利能力。 根據(jù)根據(jù)ABC公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)：公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)： 本年權(quán)益凈利率本年權(quán)益凈利率=（136(960+880)/2）100=14.78262022-3-24財(cái)務(wù)管理42杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹 美國杜邦公司財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造。美國杜邦公司財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造。 該方法認(rèn)為權(quán)益凈利率（該方法認(rèn)為權(quán)益凈利率（ROE）是所有比率中綜合）是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。通過進(jìn)一步分解，性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。通過進(jìn)一步分解，可以找出影響該指標(biāo)變化的具體原因，并作出針對(duì)性可以找出影響該指標(biāo)變化的具體原因，并作出針對(duì)性的決策。它通過杜邦等式和杜邦圖來進(jìn)行。的決策。它通過杜邦等式和杜邦圖來進(jìn)行。權(quán)權(quán)益益乘乘數(shù)數(shù)資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率銷銷售售凈凈利利率率股股東東權(quán)權(quán)益益總總資資產(chǎn)產(chǎn)總總資資產(chǎn)產(chǎn)銷銷售售收收入入銷銷售售收收入入凈凈利利潤潤股股東東權(quán)權(quán)益益凈凈利利潤潤權(quán)權(quán)益益凈凈利利率率 2022-3-24財(cái)務(wù)管理43杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率14.17%資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率6.8%權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2.0833資產(chǎn)資產(chǎn)2000負(fù)債負(fù)債1040非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債740流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債300資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5資產(chǎn)資產(chǎn)2000銷售收入銷售收入3000非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)1300流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)700貨幣資金貨幣資金56應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款398存貨存貨119其他其他127銷售凈利率銷售凈利率4.53%成本費(fèi)用成本費(fèi)用2864凈利潤凈利潤136銷售收入銷售收入3000期間費(fèi)用期間費(fèi)用206營業(yè)外收支營業(yè)外收支-44銷售成本銷售成本2644其他損益其他損益-6所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用642022-3-24財(cái)務(wù)管理44財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性 財(cái)務(wù)報(bào)表是公司會(huì)計(jì)系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是公司會(huì)計(jì)系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個(gè)公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，受到會(huì)計(jì)環(huán)境和公司會(huì)計(jì)戰(zhàn)略的影會(huì)計(jì)系統(tǒng)，受到會(huì)計(jì)環(huán)境和公司會(huì)計(jì)戰(zhàn)略的影響，使得財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。響，使得財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。 由于以上兩方面的原因，使得財(cái)務(wù)報(bào)表存在以由于以上兩方面的原因，使得財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：下三方面的局限性： 財(cái)務(wù)報(bào)告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更財(cái)務(wù)報(bào)告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；多的信息，得到披露的只是其中的一部分； 已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差不一定是真已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量；實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量； 管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。司的實(shí)際情況。2022-3-24財(cái)務(wù)管理45財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性 常見的危險(xiǎn)信號(hào)包括：常見的危險(xiǎn)信號(hào)包括： 財(cái)務(wù)報(bào)告的形式不規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)告的形式不規(guī)范 要注意分析數(shù)據(jù)的反常現(xiàn)象要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象 要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易 要注意大額資本利得要注意大額資本利得 要注意異常的審計(jì)報(bào)告要注意異常的審計(jì)報(bào)告2022-3-24財(cái)務(wù)管理46Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC 1928年，亞歷山大年，亞歷山大沃爾（沃爾（Alexander Wole）出版的出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和財(cái)務(wù)報(bào)表比率財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析分析中提出了信用能力指數(shù)的概念；中提出了信用能力指數(shù)的概念； 他選擇了他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率； 分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。2022-3-24財(cái)務(wù)管理47Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率比重比重標(biāo)準(zhǔn)比標(biāo)準(zhǔn)比率率實(shí)際比實(shí)際比率率相對(duì)比率相對(duì)比率=/評(píng)分評(píng)分流動(dòng)比率流動(dòng)比率2522.331.1729.25凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)/負(fù)債負(fù)債251.50.880.5914.75資產(chǎn)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)152.53.331.3319.95銷售成本銷售成本/存貨存貨108121.515.00銷售額銷售額/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款106101.717.00銷售額銷售額/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1042.660.676.70銷售額銷售額/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)531.630.542.70合計(jì)合計(jì)100105.352022-3-24財(cái)務(wù)管理48Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC 企業(yè)價(jià)值最大化的含義企業(yè)價(jià)值最大化的含義“市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值”（MV）最大化）最大化VS “市場(chǎng)增加值市場(chǎng)增加值”（MVA）最大化）最大化 市場(chǎng)價(jià)值最大化不等于創(chuàng)造價(jià)值：股東價(jià)值最大化等于公市場(chǎng)價(jià)值最大化不等于創(chuàng)造價(jià)值：股東價(jià)值最大化等于公司資本的市場(chǎng)價(jià)值最大化，但公司資本的市場(chǎng)價(jià)值最大化司資本的市場(chǎng)價(jià)值最大化，但公司資本的市場(chǎng)價(jià)值最大化未必等于公司為股東創(chuàng)造了價(jià)值。未必等于公司為股東創(chuàng)造了價(jià)值。 從財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐看從財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐看, “以創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)以創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)”是對(duì)是對(duì)“以以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)”提出的質(zhì)疑和的挑戰(zhàn)提出的質(zhì)疑和的挑戰(zhàn)! 例如，如果公司宣布投資例如，如果公司宣布投資 2 億元于一個(gè)項(xiàng)目，投資者的反億元于一個(gè)項(xiàng)目，投資者的反應(yīng)導(dǎo)致公司的市場(chǎng)價(jià)值增加應(yīng)導(dǎo)致公司的市場(chǎng)價(jià)值增加 1.5 億元，實(shí)際上，公司的投億元，實(shí)際上，公司的投資決策并沒有給投資者創(chuàng)造價(jià)值，反而損害投資者的價(jià)值資決策并沒有給投資者創(chuàng)造價(jià)值，反而損害投資者的價(jià)值0.5億元！億元！ 因此必須比較企業(yè)投入資本與產(chǎn)出的差異因此必須比較企業(yè)投入資本與產(chǎn)出的差異, 即管理者應(yīng)力即管理者應(yīng)力求使求使MVA最大化最大化,而非而非MV最大化！最大化！2022-3-24財(cái)務(wù)管理49Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC MVA是總資本數(shù)量（權(quán)益資本是總資本數(shù)量（權(quán)益資本+債務(wù)資本）的市場(chǎng)價(jià)債務(wù)資本）的市場(chǎng)價(jià)值與股東和債權(quán)人投資于公司的資本數(shù)量（即公司占值與股東和債權(quán)人投資于公司的資本數(shù)量（即公司占用的資本用的資本C）之差，即：）之差，即：MVA=MV-C 當(dāng)當(dāng)MVA0，說明投資者認(rèn)為企業(yè)總資本的市場(chǎng)價(jià)值大于投，說明投資者認(rèn)為企業(yè)總資本的市場(chǎng)價(jià)值大于投入資本的價(jià)值，所以企業(yè)入資本的價(jià)值，所以企業(yè)“創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值”； 反之，當(dāng)反之，當(dāng)MVA 固定增長(zhǎng)率，固定增長(zhǎng)率，MVA0，說明創(chuàng)造價(jià)值；，說明創(chuàng)造價(jià)值； 當(dāng)當(dāng)WACC 固定增長(zhǎng)率，固定增長(zhǎng)率，MVAWACC時(shí)，時(shí)，MVA 0，說明創(chuàng)造價(jià)值；，說明創(chuàng)造價(jià)值； 當(dāng)當(dāng)ROI WACC，MVA0，說明損害價(jià)值。，說明損害價(jià)值。 因?yàn)槠髽I(yè)投入資本所產(chǎn)生的因?yàn)槠髽I(yè)投入資本所產(chǎn)生的EVA的累計(jì)現(xiàn)值等于的累計(jì)現(xiàn)值等于 MVA, 因因此在理論上，此在理論上，EVA的最大化也是的最大化也是MVA的最大化的最大化 !gWACCWACCROICgWACCEVAMVA)(2022-3-24財(cái)務(wù)管理52Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）最大化等于企業(yè)市場(chǎng)增加值）最大化等于企業(yè)市場(chǎng)增加值（MVA）最大化嗎？）最大化嗎？ 投資項(xiàng)目的投資項(xiàng)目的MVA等于該項(xiàng)目未來各期的等于該項(xiàng)目未來各期的EVA以以WACC折現(xiàn)計(jì)算后的累計(jì)現(xiàn)值。折現(xiàn)計(jì)算后的累計(jì)現(xiàn)值。 而投資項(xiàng)目的而投資項(xiàng)目的NPV等于該項(xiàng)目未來各期的等于該項(xiàng)目未來各期的NCF（現(xiàn)（現(xiàn)金凈流入量）以金凈流入量）以WACC折現(xiàn)計(jì)算后的累計(jì)現(xiàn)值。折現(xiàn)計(jì)算后的累計(jì)現(xiàn)值。 因此，關(guān)鍵在于因此，關(guān)鍵在于EVA與與NCF的關(guān)系。的關(guān)系。 這個(gè)問題留在第六章學(xué)習(xí)后討論。這個(gè)問題留在第六章學(xué)習(xí)后討論。2022-3-24財(cái)務(wù)管理53Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC 平衡記分卡：率先引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。平衡記分卡：率先引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。 創(chuàng)始人：創(chuàng)始人： 哈佛商學(xué)院教授：羅伯特哈佛商學(xué)院教授：羅伯特S卡普蘭卡普蘭 (RobertSKaplan) 復(fù)興全球戰(zhàn)略集團(tuán)總裁：大衛(wèi)復(fù)興全球戰(zhàn)略集團(tuán)總裁：大衛(wèi)P諾頓諾頓(DavidPNorton) 1992年在年在哈佛商業(yè)評(píng)論哈佛商業(yè)評(píng)論2022-3-24財(cái)務(wù)管理54Wole評(píng)分法、評(píng)分法、EVA和和BSC2022-3-24財(cái)務(wù)管理55Questions & Answers思考題：思考題：財(cái)務(wù)分析的重要性？財(cái)務(wù)分析的重要性？