1 當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢與政策解析 主講人 王維安 2 王維安教授簡介 浙江大學(xué)金融研究所所長 經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授 博士生導(dǎo)師西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士中國金融學(xué)會理事中國人民銀行杭州中心支行貨幣信貸政策咨詢專家浙江省高等院校優(yōu)秀青年教師 霍英東教育基金獎獲得者 3 一 寬松貨幣政策刺激全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇 但全球擔(dān)憂歐洲債務(wù)危機(jī)與寬松貨幣政策退出 4 面對危機(jī)各國貨幣政策從降息到量化寬松 2008年9月 隨著金融危機(jī)從局部發(fā)展到全球 從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家 從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 全球主要經(jīng)濟(jì)體相繼降息以刺激經(jīng)濟(jì) 2009年以來 美國 日本 英國 瑞士 歐央行等國的中央銀行在下調(diào)政策利率接近零的情況下 進(jìn)一步采取了以量化寬松為特點的非常規(guī)貨幣政策 通過在二級市場上購買包括國債在內(nèi)的中長期債券等措施繼續(xù)向市場注入大量流動性 以增加基礎(chǔ)貨幣供給 各國央行將利率降到歷史低位 5 美國量化寬松 美元基礎(chǔ)貨幣泛濫發(fā)行 美聯(lián)儲2009年3月18日宣布未來6個月將購買3000億美元的2至10年期美國國債 以及到2010年3月購買12500億美元MBS債券 以及1750億美元機(jī)構(gòu)債 6 中國寬松貨幣政策 2009年新增貸款將近10萬億 人民幣新增貸款 7 全球經(jīng)濟(jì)3季度開始復(fù)蘇 8 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐季回曖 09年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元 按可比價格計算 比上年增長8 7 增速比上年回落0 9個百分點 分季度看 一季度增長6 2 二季度增長7 9 三季度增長9 1 四季度增長10 7 今年一季度增長11 9 貨幣過多將從兩方面影響未來價格上漲 一是導(dǎo)致普通商品價格上漲 構(gòu)成新一輪的通貨膨脹 二是導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格上漲 形成資產(chǎn)泡沫 貨幣市場 商品市場 資產(chǎn)市場 10 美元3月以來一路貶值 11 歷史啟示 拯救今天危機(jī)會制造更大泡沫 網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅911事件打擊 低利率住房次貸 信用擴(kuò)張 刺激消費美元泛濫 貿(mào)易逆差 美元貶值 美元熱錢外流 股票 房地產(chǎn) 黃金等投資品價格上漲 能源原材料價格上漲 對美國 12 美元貶值預(yù)期新一輪通貨膨脹與資產(chǎn)泡沫 13 國內(nèi)通貨膨脹即將來臨 資產(chǎn)價格已經(jīng)上漲 貨幣供給過多為何沒有同比例導(dǎo)致價格上漲 總需求總供給貨幣供應(yīng)量 M 貨幣流通速度 V 商品數(shù)量 T 價格水平 P 政策面 基本面 15 全球開始關(guān)注寬松政策退出 隨著以色列 2009年8月24日 11月23日連續(xù)二次加息 基準(zhǔn)利率從0 5 個上調(diào)至1 澳大利亞 2009年10月8日 11月4日 12月7日 2010年3月4日 4月6日 5月4日連續(xù)六次加息 將其政策利率從3 0 提高至4 5 挪威 2009年10月29日 越南 2009年11月25日 馬來西亞 2010年3月4日 等國家相繼上調(diào)利率 印度 2009年10月27日 2010年1月29日 4月20日三次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備率 巴西 2010年2月24日宣布將銀行存款準(zhǔn)備金率由13 上調(diào)至15 上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率 全球開始關(guān)注大型經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策動向 特別是美歐日三大經(jīng)濟(jì)體以及中國的貨幣政策動向 16 發(fā)達(dá)國家寬松貨幣政策為什么沒退出 一 發(fā)達(dá)國家失業(yè)率仍處在高位 經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇但尚未穩(wěn)固 仍需要寬松貨幣政策支持 發(fā)達(dá)國家寬松貨幣政策為什么沒退出 二 目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已由希臘蔓延至包括葡萄牙和西班牙在內(nèi)的所有南歐國家 PIIGS 引發(fā)強(qiáng)烈的市場動蕩和恐慌 英 美 日的政府主權(quán)債務(wù)也令市場擔(dān)憂 美國金融體系的壞賬情況仍不容樂觀 信貸違約的情況也在惡化 金融風(fēng)險仍沒有完全消除 18 美聯(lián)儲下半年可能逐步實施退出 繼11月與12月 1月27日的美國聯(lián)邦公開市場委員會 FOMC 宣布基準(zhǔn)利率維持在0 0 25 的目標(biāo)區(qū)間不變 并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)仍面臨 大量產(chǎn)能過剩 成本壓力將繼續(xù)受到抑制 通脹將在一段時間內(nèi)保持低位 長期通脹預(yù)期穩(wěn)定 因此基準(zhǔn)利率 將在較長時間內(nèi)維持在異常低的水平 在量化工具方面 此次議息會公告進(jìn)一步明確了各類臨時流動性工具將如期于今年2 3月退出 美聯(lián)儲主席伯南克2月10日在對眾議院金融服務(wù)委員會作證時 首次表示美聯(lián)儲可能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期時同時提高超額儲備金利率和貼現(xiàn)率 但他同時向市場明確表示 目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有賴于寬松貨幣政策的支持 因此貨幣政策轉(zhuǎn)向并非當(dāng)務(wù)之急 3月16日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率于0 0 25 的記錄低位不變 并表示短期利率仍將在 較長時期內(nèi) 維持低水平 4月28日美聯(lián)儲宣布 將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在歷史最低點的零至0 25 的水平 美聯(lián)儲在當(dāng)天的貨幣決策例會后發(fā)表聲明說 自3月份以來 美國經(jīng)濟(jì)活力繼續(xù)增強(qiáng) 勞動力市場也正出現(xiàn)改善 企業(yè)在設(shè)備和軟件上的投資顯著增加 銀行放貸繼續(xù)萎縮 但金融市場狀況對經(jīng)濟(jì)增長仍有促進(jìn)作用 在通脹方面 美聯(lián)儲認(rèn)為 目前通脹壓力不大 通脹率仍將在一段時間保持低位 美聯(lián)儲副主席科恩5月13日公開表示 美聯(lián)儲正謹(jǐn)慎規(guī)劃在適當(dāng)時機(jī)取消刺激措施 05月31日訊歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔克表示 歐洲央行7月可能開始退出寬松貨幣政策 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是全球金融危機(jī)的延續(xù) 目前 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已由希臘蔓延至包括葡萄牙和西班牙在內(nèi)的所有南歐國家 PIIGS 引發(fā)強(qiáng)烈的市場動蕩和恐慌 歐元不斷下跌 股市大幅走軟 前景令人擔(dān)憂 歐洲債務(wù)危機(jī)不會演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī) 財政問題的后果有兩個方面 一類是債務(wù)回報率隨風(fēng)險提高上升 問題發(fā)生國入不敷出 嚴(yán)重時發(fā)生債務(wù)重組甚至違約事件 并有可能帶來外資出逃 進(jìn)一步加劇危機(jī) 與次貸危機(jī)不同 此類違約事件由于資產(chǎn)證券化能力較弱 從上世紀(jì)80年代的拉美危機(jī) 90年代的俄羅斯債務(wù)危機(jī)到2001年的阿根廷債務(wù)違約此類事件都只影響到了本國的經(jīng)濟(jì)狀況 財政問題的第二類后果是 由于債務(wù)成本升高等原因 國家削減開支影響終端需求 從而威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程 然而 由于希臘其占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量不到2 影響有限 正如2009年4季度東歐部分經(jīng)濟(jì)體仍繼續(xù)萎縮 但市場關(guān)注度早已不及09年初危機(jī)發(fā)生時 希臘主權(quán)債務(wù)問題最新進(jìn)展 4月11日歐元區(qū)成員國財政部長在緊急會議后最終商定援助細(xì)節(jié) 同意在必要的情況下與國際貨幣基金組織 IMF 聯(lián)手提供450億歐元的貸款支持 其中300億歐元將由歐元區(qū)國家提供 剩余的150億歐元將由IMF提供 國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司27日將希臘的長期主權(quán)信用評級由BBB 降為BB 短期主權(quán)信用評級由A 2降至B 評級展望定為負(fù)面 這是自歐元開始使用以來 第一個歐元區(qū)國家的長期主權(quán)信用評級被評為 垃圾 標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)天還下調(diào)了希臘國民銀行 歐元銀行 阿爾法銀行和比雷埃夫斯銀行的信用評級 4月28日的路透調(diào)查也顯示 未來五年希臘債務(wù)重組的可能性為30 希臘未來五年脫離歐元區(qū)的可能性為9 未來五年希臘債務(wù)違約的可能性為15 據(jù)香港 大公報 5月4日援引外電報道 歐洲中央銀行說 它向銀行提供貸款時 將接受希臘政府的所有債券為抵押品 而且無限期暫停針對希臘債券的最低信用評級門坎機(jī)制 以支持1100億歐元拯救希臘的方案 歐盟27國財長10日凌晨決定 設(shè)立一項總金額高達(dá)7500億歐元的救助機(jī)制 幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國 以防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延 歐豬五國 主權(quán)債務(wù)到期量 歐洲債務(wù)危機(jī)的影響 歐洲債務(wù)危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)影響不大 但由于危機(jī)國家的財政緊縮計劃會使得歐洲國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢 歐洲債務(wù)危機(jī)使得歐元貶值 這會加強(qiáng)美元中期走強(qiáng)的趨勢 使得以美元標(biāo)價的能源大宗原材料價格與金屬價格有可能出現(xiàn)較長時間的向下震蕩調(diào)整 雖然美元相對于歐元升值 但對于亞洲貨幣貶值趨勢明顯 全球資金的流向仍將偏向高速增長的新興市場 歐洲債務(wù)危機(jī)不會演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī) 但會推遲全球量化寬松貨幣政策的退出時間 阻礙各國央行的加息步伐 有利于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇與資產(chǎn)價格的穩(wěn)定 歐洲債務(wù)危機(jī)也啟發(fā)了我們 后危機(jī)時代 要高度關(guān)注政府主權(quán)債務(wù)問題 謹(jǐn)防主權(quán)債務(wù)危機(jī) 特別是美國與日本 24 二 保增長 促轉(zhuǎn)變 調(diào)結(jié)構(gòu) 管通脹 中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策解讀 25 2010年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù) 12月5日至7日 中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京召開 會議提出了明年經(jīng)濟(jì)工作六項任務(wù) 提高宏觀調(diào)控水平 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度 提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益夯實 三農(nóng) 發(fā)展基礎(chǔ) 擴(kuò)大內(nèi)需增長空間深化經(jīng)濟(jì)體制改革 增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力和活力推動出口穩(wěn)定增長 促進(jìn)國際收支平衡著力保障和改善民生 全力維護(hù)社會穩(wěn)定 26 解讀1 2010年總體基調(diào)仍是保增長 12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的主要任務(wù)第一條是 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 政府依然認(rèn)為 當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不牢固 積極變化和不利影響同時顯現(xiàn) 短期問題和長期問題相互交織 國內(nèi)因素和國際因素相互影響 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度增大 從外部環(huán)境看 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固 國際金融危機(jī)影響仍然存在 全球性挑戰(zhàn)壓力增大 從國內(nèi)環(huán)境看 經(jīng)濟(jì)回升內(nèi)在動力仍然不足 結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出 農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固 就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻 因此要保持一定增長速度 防止經(jīng)濟(jì)大起大落 27 中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力仍然不足 2009年在GDP增長的三大需求中 投資的貢獻(xiàn)率最高 對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為92 3 拉動GDP增長8 0個百分點 其次是最終消費 貢獻(xiàn)率為47 5 拉動GDP增長4 6個百分點 而凈出口的貢獻(xiàn)率為 44 8 下拉GDP增長3 9個百分點 28 宏觀政策取向保持不變 會議確定明年經(jīng)濟(jì)工作總體基調(diào) 保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性 繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性 特別是要更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益 更加注重推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整 更加注重推進(jìn)改革開放和自主創(chuàng)新 增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長活力和動力 更加注重改善民生 保持社會和諧穩(wěn)定 更加注重統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局 努力實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 會議對貨幣政策的表述不變 只字未提資產(chǎn)價格泡沫 通脹也著墨甚少 只提到一次 處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 管理通脹預(yù)期的關(guān)系 在貨幣政策語調(diào)方面 也沒有對貨幣供應(yīng)和貸款總量提出要求 只是 增強(qiáng)針對性和靈活性 央行為什么三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 上調(diào)背景 去年貨幣政策過于寬松 全年新增貸款近10萬億元 M1增速連續(xù)二月高達(dá)30 以上 11月份CPI開始由負(fù)轉(zhuǎn)正 并在12月份上升到1 9 12月出口也由負(fù)轉(zhuǎn)正 單月增長17 7 增長 2010年新年一周新增貸款超過6000億元 最主要原因 對沖到期央票與外匯占款 上調(diào)法定準(zhǔn)備率不等于就要加息 加息與中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的保持政策連續(xù)性與繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策矛盾加息會加大人民幣升值壓力目前的通貨膨脹率不高 實際利率沒有變負(fù)加息對剛回暖的實體企業(yè)經(jīng)營不利主要發(fā)達(dá)國家特別是美國還沒加息 二季度仍可能上調(diào)準(zhǔn)備率 并有可能上調(diào)存款利率 鑒于二季度央票到期數(shù)量仍然較多 央行仍有可能再上調(diào)法定準(zhǔn)備率 鑒于CPI即將超過存款利率 而PPI距離貸款利率還有較大差距 存款利率上調(diào)的必要性高于貸款利率 32 解讀2 促轉(zhuǎn)變是2010年工作重點 中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)重點要在促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上下功夫 真正把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變有機(jī)統(tǒng)一起來 在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變 在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展 必須堅持?jǐn)U大內(nèi)需和穩(wěn)定外需協(xié)調(diào)發(fā)展 更加自覺 更加主動地堅持?jǐn)U大國內(nèi)需求特別是消費需求的方針 實現(xiàn)內(nèi)需和外需有效互補(bǔ) 必須堅持改善民生和擴(kuò)大內(nèi)需內(nèi)在統(tǒng)一 更加注重圍繞保障和改善民生來謀劃發(fā)展 把增加居民消費作為擴(kuò)大內(nèi)需的重點 33 內(nèi)需不足導(dǎo)致內(nèi)外需失衡 由于內(nèi)需不足 我國自然希望通過出口來拉動經(jīng)濟(jì)增長 在經(jīng)濟(jì)全球化和國際分工的大背景下 我國有效利用了豐富的勞動力資源 目前已成為 世界工廠 但同時也成為對外依存度較高的國家 近幾年我國的對外依存度一直在60 以上 該水平要顯著高于美 日等發(fā)達(dá)國家和俄羅斯 巴西 印度等新興經(jīng)濟(jì)體 圖3我國的對外依存度相對過高 34 過高的對外依存度易受全球經(jīng)濟(jì)波動影響 過高的對外依存度使我國受到全球經(jīng)濟(jì)波動的影響也在加大 本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊即是明證 在前三季度的GDP增長中 對外貿(mào)易不管是對GDP增長的貢獻(xiàn)率 還是對GDP增長的拉動 所起到的負(fù)面作用也越來越大 貢獻(xiàn)率從 3 41 46 7 拉動作用從 0 18個百分 2 9個百分點 3 6百分點 圖4危機(jī)下出口對經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用加大 35 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式勢在必行 國內(nèi)高投資已難以為繼 一方面 繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 使得國內(nèi)通脹壓力很大 另一方面 國內(nèi)投資空間日趨飽和 再刺激投資的負(fù)作用日益增大 發(fā)達(dá)國家倡導(dǎo)的 全球經(jīng)濟(jì)再平衡 要求中國經(jīng)濟(jì)增長動力結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行切換 即從出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型至消費驅(qū)動經(jīng)濟(jì) 因此2009年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議把擴(kuò)大內(nèi)需 特別是居民消費 放到了前所未有的戰(zhàn)略地位 36 解讀3 調(diào)結(jié)構(gòu)是重要抓手 內(nèi)外需結(jié)構(gòu) 堅持?jǐn)U大國內(nèi)需求特別是消費需求的方針 實現(xiàn)內(nèi)需和外需有效互補(bǔ) 擴(kuò)大居民消費需求 增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 推進(jìn)節(jié)能減排 抑制過剩產(chǎn)能 開展低碳經(jīng)濟(jì)試點 努力控制溫室氣體排放 城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu) 積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化 提升城鎮(zhèn)發(fā)展質(zhì)量和水平 要堅持走中國特色城鎮(zhèn)化道路 促進(jìn)大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展 著力提高城鎮(zhèn)綜合承載能力 發(fā)揮好城市對農(nóng)村的輻射帶動作用 壯大縣域經(jīng)濟(jì) 當(dāng)前 要把重點放在加強(qiáng)中小城市和小城鎮(zhèn)發(fā)展上 要把解決符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口逐步在城鎮(zhèn)就業(yè)和落戶作為推進(jìn)城鎮(zhèn)化的重要任務(wù) 放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制 提高城市規(guī)劃水平 加強(qiáng)市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 完善城市管理 全方位提高城鎮(zhèn)化發(fā)展水平 區(qū)域結(jié)構(gòu) 推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移 促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展 要繼續(xù)實施西部大開發(fā) 東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興 中部地區(qū)崛起 東部地區(qū)率先發(fā)展的區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略 積極扶持革命老區(qū) 民族地區(qū) 邊疆地區(qū) 貧困地區(qū)加快發(fā)展 國務(wù)院日前正式批復(fù) 黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃 37 我國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 38 節(jié)能減排 發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)迫使調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 會議提出 強(qiáng)化節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任制 開展低碳經(jīng)濟(jì)試點 努力控制溫室氣體排放 近期政府明確提出碳減排目標(biāo) 同時中國領(lǐng)導(dǎo)人將參加哥本哈根會議 這都顯示新能源 節(jié)能減排等行業(yè)將得到戰(zhàn)略性的支持 中國目前單位GDP二氧化碳排放量是美國的5 5倍 日本的11倍 韓國的4 3倍 有很大減排空間 低碳經(jīng)濟(jì)將是未來一段時期的亮點 39 新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展的制高點 新能源 節(jié)能環(huán)保 電動汽車 新材料 新醫(yī)藥 生物育種和信息產(chǎn)業(yè)七大新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為政府實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè) 新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)已被決策層作為我國實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要抓手 國務(wù)院總理溫家寶指出 要把爭奪經(jīng)濟(jì)科技制高點作為戰(zhàn)略重點 逐步使新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主導(dǎo)力量 這七大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)都處在幼稚期或成長期 屬于初期投入較大 風(fēng)險較大的產(chǎn)業(yè) 這些產(chǎn)業(yè)要想獲得突破性發(fā)展 仍需要政策的支持 預(yù)計針對新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃不久有望出臺 40 解讀4 管通脹是潛臺詞 下半年可能轉(zhuǎn)向管通脹 中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出 要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 管理通脹預(yù)期的關(guān)系 鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭 要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 把握好政策實施的力度 節(jié)奏 重點 要突出財政政策實施重點 加大對民生領(lǐng)域和社會事業(yè)支持保障力度 增加對 三農(nóng) 科技 教育 衛(wèi)生 文化 社會保障 保障性住房 節(jié)能環(huán)保等方面和中小企業(yè) 居民消費 欠發(fā)達(dá)地區(qū)支持力度 支持重點領(lǐng)域改革 要保持投資適度增長 重點用于完成在建項目 嚴(yán)格控制新上項目 要加強(qiáng)稅收征管和非稅收入管理 繼續(xù)從嚴(yán)控制一般性支出 貨幣政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性 增強(qiáng)針對性和靈活性 要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化 把握好貨幣信貸增長速度 加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié) 就業(yè) 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持 有效緩解小企業(yè)融資難問題 保證重點建設(shè)項目貸款需要 嚴(yán)格控制對高耗能 高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款 著力提高信貸質(zhì)量和效益 要積極擴(kuò)大直接融資 引導(dǎo)和規(guī)范資本市場健康發(fā)展 41 去年過多貨幣滯后影響到年中的通貨膨脹 出口形勢回暖與人民幣升值再使外匯流入不斷增加 下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向適度從緊 今年M2增長目標(biāo)17 和新增貸款目標(biāo)7 5萬億 內(nèi)外因素致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力減弱 外部因素歐洲債務(wù)危機(jī)致使歐洲經(jīng)濟(jì)甚至全球復(fù)蘇放緩 國內(nèi)出口可能受到影響全球下半年寬松政策退出甚至轉(zhuǎn)向緊縮影響到全球經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部因素短期 已出臺的房產(chǎn)新政與下半年為管通脹采取的貨幣政策真正緊縮將使中國經(jīng)濟(jì)增長逐季放慢中期 明后年的中國經(jīng)濟(jì)將因增長缺乏足夠的動力堪憂長期 人民幣升值 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級將使大批中小企業(yè)關(guān)閉停業(yè) 二季度經(jīng)濟(jì)已開始呈現(xiàn)疲態(tài) 46 資產(chǎn)價格短期看空長期看漲 總需求總供給貨幣供應(yīng)量 M 貨幣流通速度 V 商品數(shù)量 T 價格水平 P 政策面 技術(shù)面 基本面 資金面 股市短期看跌長期走牛 房地產(chǎn)行情短期看淡長期繼續(xù)看漲 人口紅利 城市化 工業(yè)化將推動房地產(chǎn)長期看好12月9日 國務(wù)院常務(wù)會議決定 個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復(fù)到5年 12月14日 國務(wù)院常務(wù)會議頒布房地產(chǎn)政策 國四條 要求遏制部分城市房價過快上漲的勢頭 首要手段是增加普通商品住房的有效供給 12月17日 財政部 國土部等五部委聯(lián)合出臺 進(jìn)一步加強(qiáng)土地出讓收支管理的通知 要求開發(fā)商拿地首次繳款比例不得低于50 余款繳款期限原則上不超過一年 4月14日國務(wù)院常務(wù)會議研究部署遏制部分城市房價過快上漲的政策措施 對購買首套自住房且套型建筑面積在90平方米以上的家庭 貸款首付款比例不得低于30 對貸款購買第二套住房的家庭 貸款首付款比例不得低于50 貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1 1倍 對貸款購買第三套及以上住房的 大幅度提高首付款比例和利率水平 加快研究制定合理引導(dǎo)個人住房消費 調(diào)節(jié)個人房產(chǎn)收益的有關(guān)稅收政策 對部分房價上漲過快的城市 可停止三套房及以上貸款 對異地購房也進(jìn)行了更為嚴(yán)格的條件限制 中國人口持續(xù)增加 耕地面積不斷減少 唯有黃金長短期看漲 黃金交易所的成立開啟了國內(nèi)的黃金買賣美元貶值帶來的資產(chǎn)替換13億中國人加入黃金買賣行列黃金的國際儲備用途 50 謝謝