當前宏觀經(jīng)濟金融形勢 基本特點 關注問題與政策選擇 余文建2009年12月 內(nèi)容 一 基本特點 全球視角二 基本特點 中國視角三 關注問題 結構視角四 政策選擇 宏觀視角 一 基本特點 全球視角 一 全球經(jīng)濟衰退放緩 二 金融市場觸底反彈 三 通脹壓力尚未顯現(xiàn) 四 貨幣政策極度寬松 五 世界未來形勢展望 一 全球經(jīng)濟衰退放緩 IMF2009年7月8日對全球經(jīng)濟增長的最新預測 一 全球經(jīng)濟衰退放緩 美國主要金融機構第三季度盈利情況 一 全球經(jīng)濟衰退放緩 部分高頻指數(shù)擬合圖 全球貿(mào)易增長情況及其預測 一 全球經(jīng)濟衰退放緩 二 金融市場觸底反彈 外匯市場 美元貶值趨勢顯現(xiàn)股票市場 主要股指不斷攀升黃金市場 價格連創(chuàng)歷史新高石油市場 石油價格反彈趨緩 1 匯市 美元貶值趨勢顯現(xiàn) 美元兌歐元走勢圖 美元兌日元走勢圖 2 股市 主要股指不斷攀升 道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢圖 納斯達克指數(shù)走勢圖 3 黃金市場 價格連創(chuàng)歷史新高 4 石油市場 石油價格反彈趨緩 07年以來國際市場原油價格走勢圖 三 通脹壓力尚未顯現(xiàn) 主要國家通脹水平一覽表 三 通脹壓力尚未顯現(xiàn) 全球通貨膨脹率水平 國際主要大宗商品價格指數(shù)走勢圖 三 通脹壓力尚未顯現(xiàn) 四 貨幣政策極度寬松 全球主要國家或地區(qū)降息情況及利率水平一覽表 四 貨幣政策極度寬松 美聯(lián)儲 2009年3月18日宣布 將在今后6個月內(nèi)購進3000億美元長期國債 英央行 2009年3月5日宣布 首次實施數(shù)量寬松貨幣政策 累計規(guī)模為2000億英鎊 歐央行 2009年5月7日決定采取數(shù)量寬松貨幣政策 購買價格600億歐元有資產(chǎn)擔保的債券 五 世界未來形勢展望 G20金融峰會強調(diào)繼續(xù)保持刺激政策 二 基本特點 中國視角 一 經(jīng)濟實現(xiàn)觸底反彈 二 三大需求結構調(diào)整 三 物價指數(shù)探底回升 四 貨幣信貸快速增長 五 人民幣匯率走勢平穩(wěn) 六 股票市場震蕩上行 一 經(jīng)濟實現(xiàn)觸底反彈 GDP增長加速回升工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復 1 GDP增長加速回升 2 工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復 工業(yè)生產(chǎn)速度快速提升制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)步回升發(fā)電量同比增長加快企業(yè)利潤降幅縮小工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率相對穩(wěn)定 1 工業(yè)生產(chǎn)速度快速提升 我國工業(yè)增加值同比以及環(huán)比增長情況 2 制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)步回升 我國制造業(yè)PMI和生產(chǎn)指數(shù)走勢圖 3 發(fā)電量同比增長加快 我國發(fā)電量增長情況 4 企業(yè)利潤降幅縮小 我國工業(yè)企業(yè)利潤增長情況 5 工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率相對穩(wěn)定 我國工業(yè)產(chǎn)品當月和累計產(chǎn)銷率 二 三大需求結構調(diào)整 出口增長持續(xù)收縮投資增速高位運行消費增長勢頭強勁 1 出口增長持續(xù)收縮 我國進出口當月增長情況 2 投資增速高位運行 3 消費增長勢頭強勁 我國消費當月增長情況 三 物價指數(shù)探底回升 我國CPI和PPI走勢圖 四 貨幣信貸快速增長 貨幣供應增長與通貨膨脹率之間的關系 五 人民幣匯率走勢平穩(wěn) 人民幣有效匯率下降 人民幣名義有效匯率和實際有效匯率走勢圖 六 股票市場震蕩上行 三 關注問題 結構視角 經(jīng)濟結構失衡問題價格結構失衡問題財政結構失衡問題信貸結構失衡問題 一 經(jīng)濟結構失衡問題 投資拉動依賴加大產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴重 1 投資拉動依賴加大 1 投資拉動依賴加大 1 投資拉動依賴加大 1 投資拉動依賴加大 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資施工項目和新開工項目計劃總投資增速 1 投資拉動依賴加大 2 產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴重 二 價格結構失衡問題 股票市場交易活躍房地產(chǎn)市場量價齊漲 1 股票市場交易活躍 上證指數(shù)和成交量變化圖 1 股票市場交易活躍 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 2 房地產(chǎn)市場量價齊漲 商品房交易與購房貸款之間的計量關系Yt 45352 32 0 32Xt 0 33Xt 1其中 Xt表示第t期商品房交易額Yt表示第t期購房貸款新增額 三 財政結構失衡問題 中央地方財政收支占比 廣西財政收入結構失衡 廣西財政收入占GDP的比重僅為12 左右 2008年為11 8 廣西地方財政收入中 非稅收入所占比重約為50 2008年為49 6 四 信貸結構失衡問題 信貸行業(yè)集中信貸區(qū)域集中信貸期限集中信貸客戶集中 1 信貸行業(yè)集中 2 信貸區(qū)域集中 3 信貸期限集中 4 信貸客戶集中 廣西政府投融資平臺貸款情況 4 信貸客戶集中 4 信貸客戶集中 財政風險管理風險評估風險 四 政策選擇 宏觀視角 產(chǎn)業(yè)政策財政政策貨幣政策匯率政策 一 產(chǎn)業(yè)政策 十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃六大產(chǎn)能過剩行業(yè) 1 十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃及出臺時間 十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺原因 經(jīng)濟總量 2007年 工業(yè)增加值占全部工業(yè)增加值的比重達80 占GDP的比重三分之一 稅收貢獻 稅金約占我國稅收收入的40 促進就業(yè) 不包括農(nóng)民工 直接城鎮(zhèn)從業(yè)人員占30 三農(nóng)問題 輕工的食品 造紙 家具 家電等行業(yè) 涉及2億農(nóng)民市場 僅輕工行業(yè)就可吸收農(nóng)民工2000萬 中小企業(yè) 本身就是十大行業(yè)的組成部分 2 六大產(chǎn)能過剩行業(yè) 六大行業(yè)產(chǎn)能過剩情況 二 財政政策 四萬億經(jīng)濟刺激計劃項目資本金調(diào)整情況積極財政政策五大方面出口退稅政策財政赤字規(guī)模 四萬億經(jīng)濟刺激計劃 四萬億投資分布表 項目資本金調(diào)整情況 積極財政政策五大方面 擴大政府公共投資推進稅費改革提高低收入群體的收入優(yōu)化財政支出結構大力支持科技創(chuàng)新 節(jié)能減排 推動經(jīng)濟結構的調(diào)整 以及發(fā)展方式的轉變 出口退稅政策 財政赤字規(guī)模 2009年全國財政預算赤字將達到9500億 其中 中央財政預算赤字7500億 地方發(fā)行2000億元債券 中央財政國債余額限額將是62708億 財政赤字占GDP的比重預計控制在3 之內(nèi) 國債余額占GDP比重在20 左右 三 貨幣政策 適度寬松貨幣政策落實情況適度寬松貨幣政策調(diào)整情況貨幣政策未來取向 1 適度寬松貨幣政策落實情況 貸款增長情況存款準備金政策落實情況利率政策落實情況 1 貸款增長情況 我國人民幣貸款增量和增速圖 2 存款準備金政策落實情況 廣西地方性金融機構現(xiàn)行存款準備金率 3 利率政策落實情況 全國貸款加權平均利率走勢 廣西貸款加權平均利率走勢 廣西全金融機構利率上浮占比走勢 2 適度寬松貨幣政策調(diào)整情況 發(fā)行定向票據(jù)加大公開市場操作力度 發(fā)行定向票據(jù) 定向票據(jù)各金融機構認購規(guī)模 加大公開市場操作力度 品種增加 由一種期限類型增加為兩種期限類型 頻率加快 一周一次加快為一周兩次 規(guī)模增大 由最低的一周50億元增大至一周800 900億元 價格上升 三月期央票利率由最低的0 9650 上升至1 3280 3 貨幣政策未來取向 國務院常務會議首提要管理好通貨膨脹預期中央政治局會議提出 2010年將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策適度寬松貨幣政策的實際內(nèi)涵2009年 適度寬松側重于寬松2010年 適度寬松側重于適度 四 匯率政策 人民幣升值預期增強人民幣國際化進程不斷加快 1 人民幣升值預期增強 人民幣1年期NDF走勢圖 2 人民幣國際化進程不斷加快 2008年以來我國所開展的貨幣互換計劃 2 人民幣國際化進程不斷加快 跨境貿(mào)易人民幣結算試點工作時間進程表 謝謝