基本面分析法 股票需求 上市公司個別投資價值 股票供給 同類上市公司整體投資價值 行業(yè)分析 中觀分析法 宏觀分析法 微觀分析法 股價指數(shù) 個股價格 第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析 第一節(jié)證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響 第一節(jié)證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟 一 證券市場價格的主要影響因素 一 宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素1 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期2 通貨膨脹3 利率水平4 幣值水平5 貨幣政策與財政政策 二 產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素 三 公司因素 四 市場技術(shù)因素 五 社會心理因素 六 市場效率因素 七 政治因素 二 宏觀經(jīng)濟因素是證券價格的首要影響因素股票市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表 宏觀經(jīng)濟因素對證券價格的影響是根本性的 全局性的 長期性的 例 1995年5月18日中國證監(jiān)會宣布暫時關(guān)閉國債期貨市場 滬指當(dāng)日升幅達180 62點 586 88點升至763 50點 并且隨后連升三天 至5月22日收盤897 42點 漲幅53 95 1996年12月16日 國家為股市過熱的情況 在連發(fā) 次警告無效的情況下 人民日報 發(fā)表題為 正確認識當(dāng)前股票市場 的特約評論員文章 指出對于目前證券市場的嚴(yán)重過度投機和可能造成的風(fēng)險 要予以高度警惕 要本關(guān)加強監(jiān)管 增加供給 正確引導(dǎo) 保持穩(wěn)定的原則 做好八項工作 當(dāng)日滬指下跌110 01點 隨后一周內(nèi)累計下跌394點 1258點跌至864點 跌幅31 3 2001年6月頒布 減持國有股補充社保基金暫行辦法 股市下泄 第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 一 宏觀經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響 一 經(jīng)濟運行周期性的含義由于受多種因素的影響 宏觀經(jīng)濟的運行總是呈現(xiàn)出周期性變化 二 經(jīng)濟周期運行判斷1 經(jīng)濟分析指標(biāo) 1 先行指標(biāo) leadingeconomicindicators 可以預(yù)先顯示未來經(jīng)濟周期變化的指標(biāo) 2 同步指標(biāo) coincidentindicators 與經(jīng)濟周期變化同步出現(xiàn)的指標(biāo) 3 滯后指標(biāo) laggingindicators 在經(jīng)濟周期變化之后才會出現(xiàn)的指標(biāo) 2 計量經(jīng)濟模型3 概率預(yù)測 先行指標(biāo)包括 生產(chǎn)工人 制造業(yè) 平均周工作時數(shù) 初次申請失業(yè)保險的人數(shù) 制造商的新定單 消費品與原材料行業(yè) 零售業(yè)績 對工廠與設(shè)備的合同與定單數(shù) 允許開工的私人住宅單位數(shù)量 貨幣供給量 股票價格指數(shù) 消費者預(yù)期指數(shù) 同步指標(biāo)包括 非農(nóng)業(yè)工資名冊中的雇員人數(shù) 減去轉(zhuǎn)移支付的個人收入 工業(yè)產(chǎn)量 制造品產(chǎn)量與銷售額 滯后指標(biāo)包括 失業(yè)平均期限 貿(mào)易存貨與銷售比率 每單位產(chǎn)出勞動成本指數(shù)的變化 銀行支付的平均優(yōu)惠利率 現(xiàn)有工商貸款數(shù)量 現(xiàn)有消費分期付款信用與個人收入之比 勞務(wù)的消費品價格指數(shù) 美國指標(biāo)體系的公布 美國指標(biāo)體系的公布 2 美國指標(biāo)體系的公布 3 美國指標(biāo)體系的公布 4 美國指標(biāo)體系的公布 5 三 宏觀經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響證券市場價格的變動大體上與經(jīng)濟運行周期相一致 一般是 經(jīng)濟繁榮 證券價格上漲 經(jīng)濟衰退 證券價格下跌 證券市場完成中長期的底部 形成上升趨勢 完成中長期頂部 形成向下趨勢在時間上比經(jīng)濟周期皆有提前 約為幾個月到半年 二 國民生產(chǎn)總值變動對證券市場的影響 一 持續(xù) 穩(wěn)定 高速的經(jīng)濟增長 二 失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟增長 三 宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟減速增長 四 轉(zhuǎn)折性的經(jīng)濟增長 三 通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響 一 不同階段的通貨膨脹的影響1 早期2 中期3 晚期 二 不同程度通貨膨脹的影響1 溫和 穩(wěn)定的通貨膨脹2 嚴(yán)重的通貨膨脹 四 國際收支狀況對證券市場的影響 一 經(jīng)常項目對股價的影響 二 資本項目對股價的影響 三 國際收支的影響 第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響 一 貨幣政策對證券市場的影響 一 公開市場操作 OMO 經(jīng)濟過熱信用膨脹股指沖高 央行在公開市場上拋售國債及有價證券 國債價格下跌 商行超額準(zhǔn)備金減少 派生倍數(shù)作用下商行信貸規(guī)模成倍萎縮 國債收益率上升 Ms成倍減少 市場利率水平上升 投資需求減少 經(jīng)濟增長乏力 股價指數(shù)下跌 二 再貼現(xiàn)政策與證券價格 經(jīng)濟過熱信用膨脹股指沖高 央行提高再貼現(xiàn)率 商行籌資成本增加 超額準(zhǔn)備金減少 企業(yè)個人貸款成本增加 信用擴張能力降低 Ms減少 市場利率水平上升 消費投資不足 股價指數(shù)下跌 三 法定存款準(zhǔn)備金政策與證券價格 四 綜合貨幣政策對證券市場的影響 注 貨幣政策調(diào)控效應(yīng) 二 財政政策對證券市場的影響 一 國家預(yù)算對證券市場的影響 二 稅收政策對證券市場的影響 三 國債發(fā)行對證券市場的影響 四 綜合財政政策對證券市場的影響三 匯率政策對證券市場的影響 一 固定匯率制度 二 浮動匯率制度 國內(nèi)生產(chǎn)總值 減稅促增長 貶值促進增長 升值抑制增長 匯率 赤字促增長 通貨膨脹率 股價 減息股價漲 高通脹導(dǎo)致加息 低通脹或緊縮會減息 利率 加息股價跌 預(yù)算赤字 稅收調(diào)整 衰退減息 增長加息 失業(yè)率高增長慢 失業(yè)率低增長快 失業(yè)率