第六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐 學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)了解財(cái)政政策和貨幣政策的基本工具 引言 上一章著重于從理論方面說明西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策 而本章則著重于實(shí)踐方面 即宏觀經(jīng)濟(jì)政策是如何執(zhí)行的 第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 什么是經(jīng)濟(jì)政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是什么 一 什么是經(jīng)濟(jì)政策 定義經(jīng)濟(jì)政策是國家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施 它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù) 二 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo) 四個(gè)基本目標(biāo)充分就業(yè)價(jià)格穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長國際收支平衡 第二節(jié)財(cái)政政策 主要內(nèi)容財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具自動(dòng)穩(wěn)定器與斟酌使用功能財(cái)政和預(yù)算盈余充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向赤字與公債西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 不作要求 什么是財(cái)政政策 財(cái)政政策是指為促進(jìn)就業(yè)水平提高 減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 防止通貨膨脹 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長而對(duì)政府支出 稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇 或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策 一 財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 一 財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 財(cái)政的構(gòu)成國家財(cái)政由政府支出和政府收入兩方面構(gòu)成 其中政府支出包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付 而政府收入則包括稅收和公債兩個(gè)部分 政府支出的構(gòu)成 政府支出政府支出是指整個(gè)國家中各級(jí)政府支出的總和 由許多具體的支出項(xiàng)目構(gòu)成 主要分為政府購買和轉(zhuǎn)移支付兩類 政府收入的構(gòu)成 稅收 稅收是政府收入中最主要部分 是國家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn) 強(qiáng)制地 無償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段 因此稅收具有強(qiáng)制性 無償性 固定性三個(gè)特征 政府收入的構(gòu)成 稅收 稅收的類別 根據(jù)課稅對(duì)象 財(cái)產(chǎn)稅 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)或房地產(chǎn)即土地和土地上建筑物等所征收的稅 所得稅 對(duì)個(gè)人和公司的所得稅 流轉(zhuǎn)稅 對(duì)流通中商品和勞務(wù)買賣的總額征稅 其中增值稅是流轉(zhuǎn)稅的主要稅種之一 政府收入的構(gòu)成 稅收 稅收的類別 根據(jù)收稅比例 累退稅 稅率隨著征稅客體總量增加而遞減的一種稅 累進(jìn)稅 稅率隨著征稅客體總量增加而增加的一種稅 比例稅 按固定比率從收入中征稅 政府收入的構(gòu)成 公債 當(dāng)政府稅收不足以彌補(bǔ)政府支出時(shí) 就會(huì)發(fā)行公債 因此公債是政府收入的另一個(gè)組成部分 政府收入的構(gòu)成 公債 什么是公債 公債是政府對(duì)公眾的債務(wù) 或公眾對(duì)政府的債權(quán) 公債不同于稅收 是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式 包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù) 政府收入的構(gòu)成 公債 政府公債的發(fā)行 一方面能增加財(cái)政收入 影響財(cái)政收支 屬于財(cái)政政策 另一方面又能對(duì)包括貨幣市場和資本市場在內(nèi)的金融市場的擴(kuò)張和緊縮起重要作用 影響貨幣的供求 從而調(diào)節(jié)社會(huì)的總需求水平 二 自動(dòng)穩(wěn)定器與斟酌使用 自動(dòng)穩(wěn)定器美國戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與20世紀(jì)30年代大危機(jī)對(duì)比斟酌使用的財(cái)政政策美國20世紀(jì)30年代以來的經(jīng)濟(jì)史及相應(yīng)時(shí)期所采取的各項(xiàng)政策 1 自動(dòng)穩(wěn)定器 什么是自動(dòng)穩(wěn)定器 自動(dòng)穩(wěn)定器 也稱內(nèi)在穩(wěn)定器 是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國民收入沖擊的機(jī)制 能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹 在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條 無需政府采取任何行動(dòng) 1 自動(dòng)穩(wěn)定器 自動(dòng)穩(wěn)定器發(fā)揮作用的制度政府稅收的自動(dòng)變化政府支出的自動(dòng)變化農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度 2 斟酌使用的財(cái)政政策 什么斟酌使用的財(cái)政政策 當(dāng)確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 政府要審時(shí)度勢 主動(dòng)采取一些財(cái)政措施 變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平 使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平 2 斟酌使用的財(cái)政政策 具體辦法 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 擴(kuò)張性財(cái)政政策 當(dāng)認(rèn)為總需求非常低 出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí) 政府應(yīng)通過削減稅收 降低稅率 增加支出或雙管齊下以刺激總需求 緊縮性財(cái)政政策 當(dāng)認(rèn)為總需求非常高 出現(xiàn)通貨膨脹時(shí) 政府應(yīng)增加稅收或削減開支以抑制總需求 2 斟酌使用的財(cái)政政策 局限性時(shí)滯問題不確定性乘數(shù)大小難以準(zhǔn)確確定必須預(yù)測總需求水平通過財(cái)政政策達(dá)到預(yù)定目標(biāo)需要的時(shí)間外來的不可預(yù)測的隨機(jī)因素的干擾擠出效應(yīng) 三 功能財(cái)政和預(yù)算盈余 什么是功能財(cái)政 根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策 政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平 當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí) 預(yù)算可以是盈余 也可以是赤字 這樣的財(cái)政為功能財(cái)政 三 功能財(cái)政和預(yù)算盈余 功能財(cái)政思想是凱恩斯主義的財(cái)政思想 他們認(rèn)為不能機(jī)械地用財(cái)政預(yù)算收支平衡的觀點(diǎn)來對(duì)待預(yù)算赤字和預(yù)算盈余 而應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來利用預(yù)算赤字和預(yù)算盈余 三 功能財(cái)政和預(yù)算盈余 政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹 需要赤字時(shí)就赤字 需要盈余時(shí)就盈余 而不應(yīng)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行 功能財(cái)政是對(duì)原有財(cái)政預(yù)算平衡思想的否定 三 功能財(cái)政和預(yù)算盈余 西方原有財(cái)政預(yù)算思想主要是年度平衡預(yù)算和周期平衡預(yù)算 四 充分就業(yè)預(yù)算與財(cái)政政策方向 預(yù)算盈余的減少或預(yù)算赤字的增加是否一定是擴(kuò)張性財(cái)政政策的結(jié)果 預(yù)算盈余的增加或預(yù)算赤字的減少是否一定是緊縮性財(cái)政政策的結(jié)果 答案 不是 為什么 五 赤字與公債 按功能財(cái)政的思想 戰(zhàn)后的西方國家普遍實(shí)行了干預(yù)經(jīng)濟(jì)的積極的財(cái)政政策 大多數(shù)實(shí)行的是擴(kuò)張性財(cái)政政策 由此造成了財(cái)政赤字的上升和國家債務(wù)的積累 彌補(bǔ)赤字的途徑 借債和出售政府資產(chǎn) 五 赤字與公債 借債向中央銀行借債 實(shí)際上叫中央銀行增發(fā)貨幣或者增加高能貨幣 這可稱為貨幣籌資 其結(jié)果是通貨膨脹 向國內(nèi)公眾和外國舉債 這可稱為債務(wù)籌資 一般而言并不直接引起通貨膨脹 但由于政府發(fā)行公債往往引起利率上升 中央銀行如果想穩(wěn)定利率 則必然要通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)債券 從而增加貨幣供給 這樣預(yù)算赤字的增加也會(huì)引起通脹 五 赤字與公債 公債 P546 公債作為政府取得收入的一種形式可以為預(yù)算赤字融資 使赤字得到彌補(bǔ) 但是發(fā)行公債要償本付息 一年年末未清償?shù)膫鶆?wù)會(huì)逐漸累積成巨大的債務(wù)凈存量 這些債務(wù)凈存量所要支付的利息構(gòu)成政府預(yù)算支出的一個(gè)十分龐大的支出 第三節(jié)貨幣政策 商業(yè)銀行和中央銀行存款創(chuàng)造和貨幣供給債券價(jià)格與市場利息率的關(guān)系貨幣政策與工具貨幣政策起作用的其它途徑 一 商業(yè)銀行和中央銀行 商業(yè)銀行稱呼的來源最初是由于向銀行借款的人都經(jīng)營商業(yè) 但后來工業(yè) 農(nóng)業(yè) 建筑業(yè) 消費(fèi)者也日益依賴商業(yè)銀行融通資金 客戶涉及經(jīng)濟(jì)各部門 業(yè)務(wù)也各種各樣 但是仍沿用舊稱呼 叫商業(yè)銀行 一 商業(yè)銀行和中央銀行 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù) 主要是吸收存款 包括活期存款 定期存款和儲(chǔ)蓄存款 資產(chǎn)業(yè)務(wù) 主要包括放款和投資 放款業(yè)務(wù)是為企業(yè)提供短期貸款 包括票據(jù)貼現(xiàn) 抵押貸款等 投資業(yè)務(wù)是購買有價(jià)證券以取得利息收入 中間業(yè)務(wù) 代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其他委托事項(xiàng) 從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù) 如代繳話費(fèi) 代發(fā)工資等 一 商業(yè)銀行和中央銀行 中央銀行中央銀行是一國最高金融當(dāng)局 它統(tǒng)籌管理全國金融活動(dòng) 實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì) 中國 中國人民銀行美國 聯(lián)邦儲(chǔ)備局英國 英格蘭銀行法國 法蘭西銀行德國 聯(lián)邦銀行日本 日本銀行 一 商業(yè)銀行和中央銀行 中央銀行的職能作為發(fā)行的銀行 發(fā)行國家貨幣作為銀行的銀行為商業(yè)銀行提供貸款為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金為商業(yè)銀行集中辦理全國的結(jié)算業(yè)務(wù) 作為國家的銀行代理國庫提供政府所需資金 貼現(xiàn)短期國庫券 發(fā)行或直接購買公債 代表政府與外國發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系執(zhí)行貨幣政策監(jiān)督 管理全國金融市場活動(dòng) 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 相關(guān)概念活期存款存款準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 活期存款 指不用事先通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款 雖然活期可隨時(shí)提取 但是很少出現(xiàn)所有儲(chǔ)戶在同一時(shí)間取走全部存款的現(xiàn)象 因此銀行可以把大部分存款用來從事貸款或購買短期債券等營利活動(dòng) 只需要留下一部分存款作為應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金即可 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 存款準(zhǔn)備金 經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額 稱為存款準(zhǔn)備金 這種準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府 具體是中央銀行 規(guī)定的 這一比率稱為法定準(zhǔn)備率 按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 貨幣創(chuàng)造法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金 另一部分存放在中央銀行的存款賬戶上 由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤 它們會(huì)把法定準(zhǔn)備金以上的那部分存款當(dāng)做超額準(zhǔn)備金貸放出去或用于短期債券投資 正是這種比較小的比率的準(zhǔn)備金來支持活期存款的能力 使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 貨幣創(chuàng)造舉例假定法定準(zhǔn)備率為20 再假定銀行客戶會(huì)將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行 則貨幣創(chuàng)造過程如下 甲客戶將100萬美元存入自己有賬戶的A銀行 銀行系統(tǒng)因此增加了100萬美元的準(zhǔn)備金 A銀行按法定準(zhǔn)備保留20萬美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行 其余80萬美元全部貸給乙 乙將80萬美元存入B銀行 B銀行將80萬美元留下法定準(zhǔn)備金存入中央銀行 再貸放出64萬美元給丙 丙又將這64萬美元存入與自己有業(yè)務(wù)往來的C銀行 C銀行將其中的12 8萬美元留作法定準(zhǔn)備金后再貸給丁 由此不斷貸下去 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 貨幣創(chuàng)造舉例 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 銀行存款的多倍派生存款 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 由上例可知 存款總和 D 與原始存款 R 及法定準(zhǔn)備率 rd 的關(guān)系是 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 貨幣創(chuàng)造上例中假定這筆原始存款來自中央銀行增加的一筆原始貨幣供給 則中國央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和 即貨幣供給量 擴(kuò)大為這筆原始貨幣供給量的倍 這稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 用k表示 則 它是法定準(zhǔn)備金的倒數(shù) 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 貨幣創(chuàng)造 小結(jié) 貨幣的供給不能只看中央銀行最初投放了多少貨幣 而必須更為重視派生存款或派生貨幣 即由于貨幣創(chuàng)造出乘數(shù)的作用而增加的貨幣供給量 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小和法定準(zhǔn)備率有關(guān) 法定準(zhǔn)備率越大 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越小 但是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)有一定的假定條件 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 假定一 商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備 即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后全部放貸出去 如果銀行實(shí)際貸款額低于其本身的貸款能務(wù) 則這部分沒有貸出去的款額就形成了超額準(zhǔn)備金 即超過法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金 用ER表示 超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率稱為超額準(zhǔn)備率 用re來表示 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 假定一 續(xù) 存在超額準(zhǔn)備率的情況下 實(shí)際準(zhǔn)備金 法定準(zhǔn)備金 超額準(zhǔn)備金實(shí)際準(zhǔn)備率 法定準(zhǔn)備率 超額準(zhǔn)備率因此 貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 假定二 銀行客戶將一切貨幣存入銀行 支付完全以支票的形式進(jìn)行 如果客戶將得到的貸款不全部存入銀行 而是抽出一定比例的現(xiàn)金 則又會(huì)形成漏出 假定用rc表示現(xiàn)金在存款中的比率 則有超額準(zhǔn)備金和現(xiàn)金漏出時(shí) 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)概念上例中客戶甲將100萬美元存入銀行 這筆原始存款就成為以后一輪一輪派生存款的來源或基礎(chǔ) 存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額 包括法定和超額的 加上非銀行部門持有的通貨 這稱為基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ) 由于它會(huì)派生出貨幣 是一種高能量的或者活力強(qiáng)大的貨幣 因此又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)概念Cu 非銀行部門持有的通貨Rd 法定準(zhǔn)備金Re 超額準(zhǔn)備金H 基礎(chǔ)貨幣H Cu Rd ReH是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ) 二 貨幣創(chuàng)造和貨幣供給 考慮到貨幣供給 嚴(yán)格意義上的貨幣供給M1 M Cu D 即為通貨和活期存款的總和 則 三 貨幣政策及工具 什么是貨幣政策 貨幣政策工具 什么是貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為 三大貨幣政策工具 再貼現(xiàn)率政策公開市場業(yè)務(wù)變動(dòng)法定準(zhǔn)備率 再貼現(xiàn)率政策 定義再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率 如何運(yùn)作 中央銀行通過變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 貼現(xiàn)率提高 商業(yè)銀行向中央銀行借款減少 準(zhǔn)備金從而貨幣供給量減少 貼現(xiàn)率降低 向中央銀行借款增加 準(zhǔn)備金從而貨幣供給量增加 再貼現(xiàn)率政策 運(yùn)作主要滿足銀行臨時(shí)準(zhǔn)備金的不足 通過貼現(xiàn)率來控制銀行準(zhǔn)備金效果有限 不是一個(gè)主動(dòng)性的政策 公開市場業(yè)務(wù) 定義公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為 公開市場業(yè)務(wù) 如何運(yùn)作 當(dāng)中央銀行在公開市場上買賣政府證券時(shí) 可以引起商業(yè)銀行或其他存款機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的變動(dòng) 從而引起貨幣供給按乘數(shù)變動(dòng) 中央銀行買賣政府債券的行為 會(huì)引起證券市場上需求和供給變動(dòng) 因而影響到債券價(jià)格及市場利率 公開市場業(yè)務(wù) 運(yùn)用方式靈活 是中央銀行控制貨幣供給最主要的手段 如果出現(xiàn)失誤 可及時(shí)糾正 對(duì)貨幣供給的影響可以較準(zhǔn)確的預(yù)測出來 變動(dòng)法定準(zhǔn)備率 定義中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率 如何運(yùn)作 降低法定準(zhǔn)備率 等于增加銀行準(zhǔn)備金 從而 創(chuàng)造 更多貨幣 增加法定準(zhǔn)備率 等于減少銀行準(zhǔn)備金 從而減少貨幣供給 變動(dòng)法定準(zhǔn)備率 運(yùn)作作用比較猛烈 對(duì)商業(yè)銀行信貸影響較大 不輕易使用變動(dòng)法定準(zhǔn)備率 三大貨幣政策工具 小結(jié)三大貨幣政策工具需要配合使用 如當(dāng)中央銀行在公開市場出售政府債券使市場利率上升時(shí) 再貼現(xiàn)率必須相應(yīng)提高 為什么 當(dāng)中央銀行在公開市場上出售政府債券時(shí) 一般會(huì)使銀行準(zhǔn)備金減少 如果出現(xiàn)銀行準(zhǔn)備金不足時(shí) 可以通過再貼現(xiàn)進(jìn)行補(bǔ)充 其它貨幣政策工具 道義勸告 定義指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望 通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告 影響其貸款和投資方向 以達(dá)到控制信用的目的 如何運(yùn)作 在衰退時(shí)期 鼓勵(lì)銀行擴(kuò)大貸款 在通貨膨脹時(shí)期 勸阻銀行不要任意擴(kuò)大信用等