第11章國際收支概論 教學要點 掌握國際收支平衡表編制方法和內(nèi)容了解外債與國際收支平衡的關系熟悉國際儲備的構成和管理熟悉各種國際收支理論 11 1國際收支與國際收支平衡表 國際收支 指一個國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國資金轉(zhuǎn)移而引起的國際間資金收支行為兩種收支形式直接的貨幣收支以貨幣為載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移國際收支以是統(tǒng)計報表形式 系統(tǒng)總結特定時期內(nèi)一國經(jīng)濟主體與他國的經(jīng)濟主體之間的各項經(jīng)濟活動 包括貨物 服務和收益 對世界其它地區(qū)的金融債權和債務的交易以及單項轉(zhuǎn)移 國際收支平衡表 按照一定的編制原則和格式 排列組合特定時期內(nèi)一國經(jīng)濟主體與他國經(jīng)濟主體之間的各項經(jīng)濟交易是全面系統(tǒng)地記錄和總結一國國際收支狀況的統(tǒng)計報表是反映一國對外經(jīng)濟發(fā)展 償債能力等的重要文件 也是各國制定開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟政策的重要依據(jù) 國際收支平衡表編制原則 復式記賬原則任意國際經(jīng)濟交易都應在借貸雙方同時反映權責發(fā)生制原則交易的記錄時間以所有權轉(zhuǎn)移為標準市場價格原則單一記賬貨幣原則 復式記賬原則 會計科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目 反映對外支付 貸方科目為資金來源類科目 反映接受付款借方科目增加記 貸方科目增加記 每一筆對外交易需要同時留下兩個記錄 金額相同 方向相反借方記錄國內(nèi)居民對國外支付的交易貸方記錄國內(nèi)居民接受國外支付的交易 國際收支平衡表記賬實例 某企業(yè)向美國出口價值200萬美元的服裝 進口商將款項匯入指定銀行賬戶出口創(chuàng)匯 屬貸方科目 記 200萬 持有外國資產(chǎn) 屬借方科目 記 200萬 同學甲向國外大學匯出100美元申請費為進口服務付匯 屬借方科目 記 100 持有外國資產(chǎn)減少 記 100 正確理解國際收支與國際收支平衡表 強調(diào)居民與非居民的交易而不是資金收付 可能不涉及外匯交易國際收支 外匯收支考察流量而不是存量 記錄發(fā)生額而不是持有額國際收支平衡表 國家資產(chǎn)負債表 正確理解國際收支與國際收支平衡表 理論上全球國際收支差額可以彼此抵消 但事實并不如此存在巨大的全球貿(mào)易逆差國際收支經(jīng)常不平衡 但國際收支平衡表永遠賬面平衡設置 儲備資產(chǎn)變動 和 錯誤與遺漏 項目 國際收支平衡表的內(nèi)容 經(jīng)常項目貨物和服務收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項目資本項目金融項目儲備資產(chǎn)變動錯誤與遺漏 經(jīng)常項目 currentaccount 貨物記錄有形貨物的進出口數(shù)量服務記錄服務 觀光旅游和軍需交易的進出口數(shù)量收入記錄涉外的職工報酬和投資收入單方面轉(zhuǎn)移記錄個人或政府間的國際轉(zhuǎn)移或贈與 單方面轉(zhuǎn)移 不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為 包括僑匯 無償援助和捐贈等 國際收支手冊 第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移 后者包括 固定資產(chǎn)所有權的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買 放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權人不索取任何回報而取消的債務按實施轉(zhuǎn)移的主體分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個人單方面轉(zhuǎn)移其實還有一種單方面轉(zhuǎn)移 資本和金融項目 capital financilaccount 前提是必須有交易 資本項目資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn) 非金融資產(chǎn)的收買 放棄金融項目直接投資證券投資其他投資儲備資產(chǎn)變動 儲備資產(chǎn)變動 記錄中央銀行或財政部門等官方政府機構的國際交易活動官方儲備資產(chǎn)包括貨幣性黃金 特別提款權 在國際貨幣基金的儲備頭寸 外匯儲備等往往是出于對沖私人部門國際交易影響的目的而發(fā)生 也被稱作平衡項目 制表時單獨列示 錯誤與遺漏項目 errors omissions 國際收支平衡表專門設置的平衡項目設置原因隱瞞交易導致原始資料失真技術困難造成交易記錄不完全各子項目分別統(tǒng)計 口徑難以一致功能使國際收支平衡表的借貸雙方實現(xiàn)平衡根據(jù)前三個項目的匯總結果 以相同數(shù)字記入會計賬戶的相反方向 國際收支平衡表的差額 1 貿(mào)易收支差額 出口 進口2 商品 服務和收益差額 1 服務收支差額 收益差額3 經(jīng)常項目差額 2 單方轉(zhuǎn)移收支差額4 基本國際收支差額 3 長期資本移動差額 國際收支不平衡的測度 自主性交易微觀主體出于各自目的主動進行的交易活動體現(xiàn)微觀個體利益 具有自發(fā)性和分散性的特點調(diào)節(jié)性交易貨幣當局出于調(diào)節(jié)國際收支差額 維護本幣匯率穩(wěn)定等目的而進行的交易 也稱彌補性交易體現(xiàn)一國政府意志 具有集中性和被動性的特點衡量國際收支平衡與否 關鍵看自主性交易是否達到平衡 基本國際收支差額是重要指標 11 2國際收支與外債管理 外債與國際收支平衡 外債是國際債權債務的表現(xiàn)形式之一 必須在一定時期內(nèi)進行清算債權國收入貨幣 了結對外債權債務國支付貨幣 清償對外債務外債清算涉及國際間的貨幣收支問題 是國際收支的重要內(nèi)容外債活動影響一國國際收支發(fā)展前景和趨勢貿(mào)易順差可償還外債本息 影響債務活動周期 中國特色的債務 實物形式構成的債務不算外債人民幣債務不算外債外匯擔保是或有債務 在沒有履行償還義務時不在外債統(tǒng)計監(jiān)測范圍內(nèi) 債務周期 中國目前處于哪個階段 外債管理 規(guī)模管理 需求量 供給量和承受能力結構管理融資結構期限結構利率結構幣種結構市場與國別結構投向管理風險管理 11 3國際收支與國際儲備管理 國際儲備的含義 國際儲備是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差 維持本國貨幣的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的 為世界各國所普遍接受的資產(chǎn) 公認性流動性穩(wěn)定性適應性 國際清償力 該國無需采取任何影響本國經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支逆差和維護其匯率的總體能力 范圍大 除貨幣當局掌握的國際儲備資產(chǎn)外 還包括國際金融機構提供的國際信貸和該國商業(yè)銀行和個人持有的外匯和貸款能力 條件性 其它國際清償力的使用通常是有條件的 數(shù)量多 國際儲備只是國際清償力的一部分 國際儲備的構成 黃金儲備外匯儲備在國際貨幣基金的儲備頭寸特別提款權 中國人民銀行的黃金和外匯儲備 特別提款權 國際貨幣基金組織分配給成員國的在原有的一般提款權以外的一種資金使用權利 按一籃子主要國際貨幣計價 并為基金組織以及多個國際組織作為記賬單位 以美元標價 不能用于國際支付和結算 也不能兌換成黃金 只能由各國貨幣當局持有 非官方金融機構不得持有和使用 無附加條件的流動資金 國際儲備與國際收支平衡 國際儲備可維持一國的國際支付能力 調(diào)節(jié)臨時性國際收支不平衡國際儲備可用以干預外匯市場 維持本國匯率穩(wěn)定國際儲備是一國對外舉債和償債能力的保證 國際儲備管理 規(guī)模管理影響國際儲備適度規(guī)模的因素滿足3個月進口額為準結構管理流動性 安全性和盈利性黃金儲備管理外匯儲備管理 中國外匯儲備 11 4國際收支理論 主要國際收支理論 價格 現(xiàn)金流動機制彈性分析理論吸收分析理論貨幣分析理論 一 價格 現(xiàn)金流動機制 1752年由大衛(wèi) 休謨提出 在國際金本位制度下受到廣泛推崇和運用制度前提固定匯率制度各國貨幣規(guī)定含金量 保證貨幣的可兌換性黃金是最終清償手段 執(zhí)行國際貨幣職能 國際收支自動調(diào)節(jié)機制 相互銜接的四個環(huán)節(jié)物價水平與進出口數(shù)量國際收支與黃金數(shù)量黃金準備與貨幣供給量貨幣供給量與物價水平作用過程BOP 黃金輸出 Ms P 出口 進口 BOP改善 黃金輸出放緩 直至國際收支平衡BOP 黃金輸入 Ms P 出口 進口 BOP改善 黃金輸入放緩 直至國際收支平衡 主要評價 政策意義重大強調(diào)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)機制 無需貿(mào)易政策或貨幣政策干預 有效消除人們對黃金和外匯無限流失的恐懼存在理論與現(xiàn)實相脫離的局限性多數(shù)國家實行關稅 貿(mào)易管制等保護主義政策 無法保證國際收支自動調(diào)節(jié)機制的前提 各國普遍采取貨幣沖銷政策或直接進入國際資本市場 而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國際收支自動平衡 沖銷政策 也稱中和政策 指一國中央銀行為了防止因外匯儲備變化引起基礎貨幣投放而進行的資金運用的反向操作 從而抵消外部經(jīng)濟失衡對內(nèi)部經(jīng)濟運行的不利影響 沖銷的工具有哪些 二 彈性分析理論 針對匯率戰(zhàn) 提出本幣貶值未必能夠改善國際收支馬歇爾 勒納條件dx dm 1假設前提 其他條件不變 只考察匯率變動對進出口的影響國內(nèi)外商品具有無限供給彈性初始狀態(tài)為國際收支平衡 推導馬歇爾 勒納條件 本幣貶值對出口額的影響 推導馬歇爾 勒納條件 本幣貶值對進口額的影響 推導馬歇爾 勒納條件 dx 1 國際收支改善dx 1 dm 0 改善dm 0 不變dx0且 dx dm 1時 改善 本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件 dx dm 1 主要評價 積極意義在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時期明確指出本幣貶值改善國際收支必須滿足相應條件 對于各國的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時而有益的主要局限性局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑 無限供給彈性等假設脫離實際 實證分析表明 本幣貶值改善國際收支的效應還會受到J曲線效應 貿(mào)易條件等其他因素的制約 三 吸收分析理論 正式將國際收支上升到宏觀經(jīng)濟目標的范疇 是對凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析的發(fā)展與完善B Y AB是以經(jīng)常項目差額表示的國際收支狀況Y代表國內(nèi)總收入水平A C I G 代表對國內(nèi)資源的吸收 即國內(nèi)總支出認為國際收支不平衡的根本原因是國民收入與國民支出的總量失衡 調(diào)節(jié)BOP 的政策工具 支出轉(zhuǎn)移政策將國內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上 以增加本國收入一般性政策 匯率政策選擇性政策 貿(mào)易管制 調(diào)節(jié)BOP 的政策工具 支出減少政策減少本國居民投資和消費支出緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策收入管制政策 四 貨幣分析理論 以國際收支平衡項目作為研究對象 強調(diào)國際收支的整體均衡是對價格 現(xiàn)金流動機制的實質(zhì)性突破從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動匯率制國際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié) 主要觀點 國際收支在形式上毫無疑問是貨幣問題國際收支失衡的根本原因是國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡 從而在本質(zhì)上也是貨幣問題貨幣供給是國際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量 國際收支調(diào)節(jié)方法 增加或減少國際儲備調(diào)整國內(nèi)價格調(diào)整匯率實行外匯管制 國際收支調(diào)節(jié)機制 Ms 出現(xiàn)超額貨幣供給 真實貨幣余額 意愿持有余額 消費品和資本品開支 進口 出口 資本輸出 輸入 經(jīng)常項目和資本項目收支都改善Ms 出現(xiàn)超額貨幣需求 真實貨幣余額 意愿持有余額 消費品和資本品開支 進口 出口 資本輸出 輸入 經(jīng)常項目和資本項目收支都改善 主要局限 只注重國際收支最終結果 忽略了國際收支結構問題貨幣并非國際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素假定貨幣需求具有穩(wěn)定性 從而視貨幣供給為決定國際收支的惟一力量對國際收支長期均衡分析的結論 很大程度上依賴于一價定律或購買力平價假設