國際經(jīng)濟報道之二 匯率 人民幣升值為例 邱智華 加入G4和人民幣升值都必須符合國情 匯率的概念與貨幣的升貶值1 匯率就是兩國貨幣兌換的比率2 匯率的表示方式 1美元 7 6320人民幣3 貨幣的升貶值 影響匯率變化的主要因素 1 國際收支差額 當一國有較大的國際收支順差 或者貿(mào)易順差時說明本國外匯收入比外匯支出多 對外匯的供給大于對于外匯的需求 外幣貶值 本幣對外升值 2 利率變動對匯率產(chǎn)生影響 一般來說 預(yù)期一國貨幣利率上升 國外資本會進入該國 導(dǎo)致對該國貨幣需求增加 該國貨幣短期會升值 3 通貨膨脹因素 一國通貨膨脹率升高 貨幣購買力下降 紙幣對內(nèi)貶值 進而對外貶值 4 財政貨幣政策 一般來說 擴張性政策造成巨額財政赤字和通貨膨脹 會使本國貨幣對外貶值 深圳發(fā)展銀行 美 日89 60附近逢低做多目標90 70 匯率變動對經(jīng)濟的影響 人民幣升值對中國經(jīng)濟的影響 不能讓日元升值的一幕在中國重演西方再次要求人民幣升值被指損人不利己 匯率是樓上的另一只 鞋子 里昂證券預(yù)計上證指數(shù)明年將達4400點 匯率變動對經(jīng)濟的影響 1 對貿(mào)易收支的影響2 對價格的影響3 對資本流動的影響4 對外匯儲備 國際經(jīng)濟關(guān)系 微觀經(jīng)濟活動都會產(chǎn)生影響 匯率制度 固定匯率制浮動匯率制香港的聯(lián)系匯率制度人民幣匯率 固定還是浮動 國際經(jīng)濟報道之一 國際收支 中新社北京二月十八日電 記者于晶波 國家外匯管理局副局長鄧先宏周三在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示 對于國際收支狀況 外管局判斷總體上是良好的 他并表示 不存在外資大量逃出現(xiàn)象 去年中國全年外匯形勢出現(xiàn)了較大起伏 上半年 外匯資金持續(xù)大規(guī)模流入 新增外匯儲備超過二千八百億美元 下半年 受國際金融危機不斷惡化影響 外匯凈流入放緩 新增外匯儲備逾一千三百億美元 約為上半年的一半 國際收支 Internationalbalanceofpayment 狹義的國際收支指一國在一定時期 常為1年 內(nèi)對外收入和支出的總額 廣義的國際收支不僅包括外匯收支 還包括一定時期的經(jīng)濟交易 國際貨幣基金組織對國際收支的定義為 國際收支是一種統(tǒng)計報表 系統(tǒng)的記載了在一定時期內(nèi)經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易 大部分交易在居民與非居民之間進行 1 國際收支是一個流量概念 2 所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易 包括 商品和勞務(wù)的買賣 物物交換 金融資產(chǎn)之間的交換 無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移 無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移 3 記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的 國際收支的順差與逆差收支相等稱為國際收支平衡 否則為不平衡 收入總額大于支出總額稱為國際收支順差 或稱國際收支盈余 支出總額大于收入總額稱為國際收支逆差 或稱國際收支赤字 實際當中 國際收支經(jīng)常存在不平衡 即出現(xiàn)不同程度的順差或逆差 這就是國際收支失衡 國際收支的計量 國際收支平衡表 中國外江管理局網(wǎng)站 國際收支平衡表主要帳戶類別 經(jīng)常帳戶資本和金融帳戶儲備資產(chǎn)錯誤與遺漏帳戶 經(jīng)常帳戶 WTO副總干事 輸美輪胎特保案違反自由貿(mào)易精神美國總統(tǒng)奧巴馬上周宣布對進口中國輪胎加征高額關(guān)稅 奧巴馬政府這一帶有明顯貿(mào)易保護主義色彩的舉措 招致包括世界貿(mào)易組織等機構(gòu)和媒體的廣泛批評 世貿(mào)組織副總干事瓦倫丁 魯古瓦比扎17日說 美國以特保為由制裁中國輸美輪胎之舉違反自由貿(mào)易精神 這類制裁措施不利于世界貿(mào)易發(fā)展 很可能引發(fā)他國報復(fù)措施 結(jié)果無疑會減慢經(jīng)濟恢復(fù)速度 妨礙各國走出經(jīng)濟危機 資本和金融帳戶 外資可能正在流出中國市場2009 09 208月份外匯占款創(chuàng)去年11月以來新低 環(huán)比劇降50 有學者認為是美國經(jīng)濟回暖與人民幣升值預(yù)期下降導(dǎo)致的結(jié)果 也許還沒有說到根本 從金融危機爆發(fā)以來 人民幣升值預(yù)期一直下降 與美元匯率在狹小的區(qū)間內(nèi)來回震蕩 事實上 近期由于美元疲軟 人民幣匯率正在上升 9月16日 人民幣兌美元收于三個多月來高點 很難說沒有留住國際資金的成份在 當然 為了保護中國的出口企業(yè) 央行不會允許人民幣迅速升值 人民幣匯率仍然會維持震蕩格局 所以說人民幣對美元走軟并不符合事實 對其他貨幣有可能走軟 中國在內(nèi)的新興市場一度吸引了足夠的熱錢 目前香港等地仍在熱錢追捧之地 8月份 對沖基金在全球吸引了的45億元資金凈流入 其中超過50 是新投資者 中國市場依然是市場的追捧對象 7月香港熱錢流入量超過1000億美元 近三月以來累計熱錢流入規(guī)模在5000億美元以上 據(jù)陶冬對香港市場的分析 香港金管局為維持港幣利率不至突破聯(lián)系匯率的上限 大手接納涌入的外幣 港幣的銀行體系總結(jié)余 aggregatebalance 衡量港幣流動性的指標 由雷曼倒閉時的46億港元暴漲到2113億港元 但熱錢進入香港不一定會進入內(nèi)地 金融風暴以來就是短炒為王 因為市場因素不確定 大筆通過地下渠道進出內(nèi)地的資金來去如風 當外圍市場風險更小時意味著未來的收益可能更大 既然在香港也能享受中國溢價 既然歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示復(fù)蘇跡象 為什么要追逐高不可攀的內(nèi)地股市樓市呢 投資市場風險低而收益高才算好生意 儲備資產(chǎn)項目 外匯儲備 美國財政部本周三公布的最新國際資本數(shù)字顯示 中國在7月份購買凈購買了152 6億美元的美國國債 6月份的購買額為266 3億美元 該數(shù)據(jù)并不令人市場感到意外 圖表顯示 雖然每月的數(shù)字波動很大 但中國購買美國國債的趨勢近幾個月來并沒有很明顯的變化 黃金儲備 中國中央銀行說中國的黃金儲備6月未變根據(jù)中國中央銀行一份聲明 中國說其黃金儲備6月與4月相比沒有變化 中國人民銀行今天在網(wǎng)站的一份聲明上說 該行在6月30日持有3389萬盎司黃金 DuanShihua Nanhua期貨研究院的高級分析師從上海通過電話說 該存量相當于1054噸黃金 中國外匯管理局4月24日說 中國比2003年提升了其黃金儲備76 現(xiàn)在是世界第5大黃金持有國 中國增加了454噸黃金至1054噸 盡管自2003年1月至今年4月中國報道的黃金儲備沒有變化 國際儲備的構(gòu)成 一 外匯二 黃金三 特別提款權(quán)四 在IMF的儲備頭寸 國際儲備的作用 一 彌補國際收支逆差二 支持本國貨幣匯率三 增強國際清償力 提高向外借款的信用保證 國際收支平衡表總是平衡的 但國際收支卻很難是平衡的 原因 國際收支平衡表是復(fù)式記帳法 永遠是平衡的 國際收支平衡與否關(guān)鍵是看自主性交易是否平衡 國際收支對經(jīng)濟的作用 1 出口是拉動經(jīng)濟增長的重要動力 2 長期投資是一國經(jīng)濟發(fā)展的重要投資來源 3 短期投資會對一國的資本和房地產(chǎn)市場產(chǎn)生重要影響 也是一國貨幣與經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因之一 沒有外需的增長能走多快 假如沒有外需 僅靠投資快速增長 2009年中國GDP增速可能會維持2009年初中國政府制定的8 的目標 但經(jīng)驗表明 投資拉動的快速增長 沒有外需增長的配合難以持續(xù) 經(jīng)濟復(fù)蘇很可能出現(xiàn)W型反復(fù) 過去的經(jīng)驗表明 投資增長之后都伴隨著凈出口的較快增長 只有這樣 才能消化形成的新產(chǎn)能 中國加入WTO之后 使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟的 蓄水池 外資在流出中國的股市與樓市 外資雖然在進入中國樓市 口頭上也在大張旗鼓唱多中國樓市 我們也看到了拋售現(xiàn)象 其他不說 筆者就知道有兩個案例 都賣了中國物業(yè)在倫敦 澳大利亞購買豪華別墅 而近期頻繁傳出外資套現(xiàn)中國物業(yè)的消息 其間不乏美國商業(yè)地產(chǎn)巨頭西蒙地產(chǎn)集團以及摩根士丹利等知名投資者 美國地產(chǎn)市場現(xiàn)出復(fù)蘇跡象 房價開始企穩(wěn)是一大誘因 美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會 NAR 數(shù)據(jù)顯示 經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后 7月成屋銷量折合成年率為524萬套 較6月份上升7 2 升幅高于分析師之前預(yù)期的500萬套 并創(chuàng)下10年來最大月比升幅 9月第一周公布的數(shù)據(jù) 成屋簽約銷售增至兩年多來最高水平 同時 新屋銷售最近7個月中有5個月實現(xiàn)增長 股票市場同樣如此 羅杰斯聲稱不購買A股言猶在耳 說明A股市場價格高企導(dǎo)致風險隨之上升 上半年新興市場股市大好 同時涵蓋新興市場與已開發(fā)國家股市的MSCIAC世界指數(shù) 自3月9日跌到六年來谷底后 已經(jīng)反彈65 史坦普500股價指數(shù)同期激揚56 上海綜合股價指數(shù)則大漲43 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 當一國國際收支出現(xiàn)失衡時 政府面臨著三個層次的政策選擇 首先他們必須決定是通過融資來彌補國際收支赤字 還是通過調(diào)整來消除赤字 或是尋求彌補與調(diào)整的某種適當?shù)慕M合 前者是指當局通過借款或動用外匯儲備向外匯市場提供外匯 以彌補外匯市場的供求缺口 后者是指當局通過各種調(diào)整政策來消除外匯市場的供求缺口 其次 如果確定用調(diào)整手段 則在確定調(diào)整程度后 當局必須決定是用支出變更政策還是使用支出轉(zhuǎn)換政策來達到增加外匯收入 減少外匯支出的目的 前者是指改變支出的水平 后者是指改變支出的結(jié)構(gòu) 即改變支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的比重 再次 轉(zhuǎn)換政策可以通過貶值或貿(mào)易政策得以實現(xiàn) 即通過提高外幣的價格來誘使進口數(shù)量的減少 出口數(shù)量的增加 或通過外匯管制和進口配額等來直接限制進口的數(shù)量 通過出口補貼 出口退稅等措施來獎勵出口 具體手段 1 外匯緩沖政策指一國運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給 2 財政和貨幣政策 當一國出現(xiàn)國際收支赤字而需要進行調(diào)整時 當局可以實行緊縮性的財政和貨幣政策 3 匯率政策指運用匯率的變動來消除國際收支赤字 一國通過匯率的貶值改善國際收支的效果 4 直接管制直接管制包括外匯管制和貿(mào)易政策 從實施的性質(zhì)來看 直接管制的措施有數(shù)量性管制措施和價格性管制措施之分 前者主要針對進口來實施 包括進口配額 進口許可證制 外匯管制等各種進口非關(guān)稅壁壘 后者既可用于減少進口支出 主要指進口關(guān)稅 也可用來增加出口收入 如出口補貼 出口退稅 外匯留成 出口信貸優(yōu)惠等