一 國(guó)際收支分析的前提 一 國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的類別1 自主性交易autonomoustransaction經(jīng)濟(jì)主體出于經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自動(dòng)進(jìn)行的交易國(guó)際收支的不平衡就是自主性交易的不平衡 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 2 調(diào)節(jié)性交易補(bǔ)償性交易compensatorytransaction為調(diào)節(jié)自主性交易所產(chǎn)生的國(guó)際收支差額而進(jìn)行的各項(xiàng)交易 二 國(guó)際收支不平衡的衡量口徑1 貿(mào)易收支差額一國(guó)進(jìn)出口收支差額 貿(mào)易順差 tradesurplus 貿(mào)易逆差 tradedeficit 2 經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常項(xiàng)目包括貿(mào)易收支 服務(wù)收支 收入和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移收支差額3 資本和金融賬戶差額反映該項(xiàng)目下直接投資 證券投資和其他投資交易差額 2010年上半年國(guó)際收支報(bào)告第13頁(yè)外匯局中國(guó)去年熱錢凈流入355億美元2011 02 1716 45 05來(lái)源 新華網(wǎng) 廣州 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 4 總差額總差額是經(jīng)常賬戶差額 資本與金融賬戶差額和錯(cuò)誤與遺漏賬戶三大項(xiàng)目金額的總和反映一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際收支狀況 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 二 國(guó)際收支不平衡的類型與原因1 臨時(shí)性不平衡Temporarydisequilibrium短期的 由非確定或偶然因素引起的國(guó)際收支失衡2 周期性不平衡Cyclicaldisequilibrium由于一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起的國(guó)際收支不平衡 用Y表示經(jīng)濟(jì)的景氣 D表示需求 P為價(jià)格 EX和IM分別代表出口和進(jìn)口在經(jīng)濟(jì)衰退階段 Y D P EX IM 順差在經(jīng)濟(jì)繁榮階段 Y D P EX IM 逆差 3 結(jié)構(gòu)性不平衡StructuralDisequilibrium一國(guó)由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而發(fā)生的國(guó)際收支不平衡 4 貨幣性不平衡MonetaryDisequilibrium由于貨幣價(jià)值變動(dòng)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平變化 從而使該國(guó)一般物價(jià)水平相對(duì)發(fā)生變動(dòng)并由此引起的國(guó)際收支不平衡 案例 寬松的貨幣政策也會(huì)對(duì)我國(guó)的外貿(mào)順差有推動(dòng)效果 因?yàn)橄鄬?duì)寬松的貨幣政策將使得我國(guó)信貸渠逆擴(kuò)大 資金供應(yīng)和信貸總量規(guī)模擴(kuò)大 在2009年 年貸款余額達(dá)到40萬(wàn)億 新增貸款達(dá)到9 59萬(wàn)億元的歷史高位 比上年增長(zhǎng)4 69萬(wàn)億 是2007年新增貸款3 64萬(wàn)億元的2 63倍 在這種情況下 我國(guó)的中小企業(yè)將更容易獲得資金融資 而我國(guó)現(xiàn)在的出口順差的主要貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè) 加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)多屬于中小產(chǎn)業(yè) 隨著對(duì)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)資金的注入 加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)應(yīng)會(huì)比之前幾年有更快的發(fā)展 5 收入性不平衡IncomeDisequilibrium由于國(guó)民收入的較大變動(dòng)而引起的國(guó)際收支不平衡收入 D P EX IM 順差收入 D P EX IM 逆差 AsGDPgrows sodoesdisposableincomeandcapitalinvestment Increaseddisposableincomeleadstomoreconsumption aportionofwhichissuppliedbymoreimports Increasedconsumptioneventuallyleadstomorecapitalinvestment 當(dāng)GDP增長(zhǎng)時(shí) 可支配收入與資本投資也會(huì)增加 可支配收入的增加會(huì)增加消費(fèi) 其中一部分消費(fèi)是由進(jìn)口提供的 而消費(fèi)的增加最終會(huì)導(dǎo)致資本投入的增加 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 三 國(guó)際收支不平衡的經(jīng)濟(jì)影響 一 持續(xù)的 大規(guī)模的國(guó)際收支逆差1 不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往2 使一國(guó)失去國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)信譽(yù) 主權(quán)債務(wù) sovereigndebt 一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外 不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行 還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù) 震災(zāi)增大日本主權(quán)債務(wù)壓力大地震以后 日本政府籌集重建資金的主要辦法就是發(fā)行債券 日本目前的消費(fèi)稅稅率是5 反對(duì)黨主張?zhí)岣叩?0 但日本消費(fèi)稅稅率每提高一個(gè)百分點(diǎn)只能增收2 5萬(wàn)億日元 如果提高到10 也只能增收7 5萬(wàn)億日元 約為915億美元 對(duì)于災(zāi)后重建仍然是杯水車薪 日本財(cái)政部預(yù)計(jì) 下一財(cái)年 2011年4月 2012年3月 政府債務(wù)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的997 7萬(wàn)億日元 震后 日本的公共債務(wù)水平將超過(guò)GDP的230 觸及250 水平的時(shí)間將會(huì)提前 目前日本95 的公共債務(wù)由日本人自己持有 但隨著日本老齡化的嚴(yán)重 可購(gòu)買主權(quán)債券的力量逐漸接近于極限水平 如果未來(lái)日本人購(gòu)買債券的力量枯竭 必然需要大量的海外資金進(jìn)入 冰島 迪拜 希臘 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 二 國(guó)際收支順差的影響1 對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生不良影響2 導(dǎo)致一國(guó)通貨膨脹壓力加大3 容易引起國(guó)際摩擦 而不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展順差 S P 順差 資本流入 投放本國(guó)貨幣 P 中國(guó)產(chǎn)品遭遇新一輪國(guó)際貿(mào)易摩擦重圍來(lái)源 新華網(wǎng)2010年10月17日11 28作為貿(mào)易摩擦的最大受害國(guó) 中國(guó)面對(duì)的貿(mào)易保護(hù)壓力并沒(méi)有像預(yù)想的那樣 隨著國(guó)際金融危機(jī)的消退漸漸減輕 反而呈現(xiàn)出愈演愈烈之勢(shì) 2010年9月16日 歐盟委員會(huì)再次對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)卡發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查 涉及金額約41億美元 此案不僅成為迄今中國(guó)遭遇涉案金額最大的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查 貿(mào)易摩擦案件出現(xiàn)一個(gè)值得關(guān)注的跡象 貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查開(kāi)始從低附加值產(chǎn)品 如紡織品 輕工產(chǎn)品等 迅速擴(kuò)大到機(jī)電 醫(yī)療保健品 化工產(chǎn)品 微電子產(chǎn)品等高附加值高科技產(chǎn)品 中國(guó)產(chǎn)品深陷重圍貿(mào)易摩擦從發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)散據(jù)商務(wù)部透露 今年前8月 我國(guó)共遭遇來(lái)自17個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案件48起 總涉案金額64 8億美元 今年以來(lái) 美國(guó)已對(duì)我產(chǎn)品發(fā)起337調(diào)查13起 較去年全年增加62 5 且案件數(shù)量還在不斷上升 如阿根廷對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的鞋類采取最終反傾銷措施 印度對(duì)中國(guó)產(chǎn)農(nóng)藥用化學(xué)品二乙基硫代磷酰氯做出反傾銷仲裁 墨西哥繼續(xù)對(duì)原產(chǎn)于我國(guó)的高碳錳鐵征收21 為期5年的反傾銷稅 哥倫比亞決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的打汁機(jī)征收臨時(shí)反傾銷稅等等 四 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 一 國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制由國(guó)際收支不平衡引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的反作用過(guò)程 1 金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制在金本位制的條件下 一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支可通過(guò)物價(jià)的漲落和現(xiàn)金 即黃金 的輸出輸入自動(dòng)恢復(fù)平衡物價(jià) 現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制PriceSpecie FlowMechanism 休謨機(jī)制 十七至十八世紀(jì)早期盛行的重商主義者們相信 一國(guó)的財(cái)富或國(guó)力決于所積累的黃金和白銀 通貨 的數(shù)量 因此 他們提出了 貿(mào)易差額論 主張通過(guò) 獎(jiǎng)出限入 的貿(mào)易政策不斷求國(guó)際收支順差 從而實(shí)現(xiàn)金銀或通貨流入的最大化 大衛(wèi) 休謨 DavidHume 在1752年 論貿(mào)易差額 一文中駁斥了重商主義者的觀點(diǎn)并提出了著名的金幣流動(dòng)價(jià)格機(jī)制原理 休謨認(rèn)為 居住于一國(guó)的個(gè)人福利取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力 而不是一國(guó)的黃金或貨幣存量 黃金輸送點(diǎn) 金本位制度下1英鎊的含金量為7 32238克純金 1美元的含金量為1 50463克純金 匯率1英鎊 4 8665美元英鎊美元之間的匯率4 8665 0 03就是英鎊與美元兩種貨幣之間的黃金輸送點(diǎn) 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 2 紙幣流通條件下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 1 匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制通過(guò)貨幣的升值 貶值消除順差或逆差 從而恢復(fù)國(guó)際收支平衡 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 2 收入的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制在一國(guó)國(guó)際收支不平衡時(shí) 該國(guó)的國(guó)民收入 社會(huì)總需求會(huì)發(fā)生變動(dòng) 而這些變動(dòng)反過(guò)來(lái)又會(huì)減弱國(guó)際收支的不平衡 二 國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的國(guó)家通過(guò)改變其宏觀經(jīng)濟(jì)政策主動(dòng)地對(duì)本國(guó)的國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié) 以使其恢復(fù)平衡 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 1 外匯緩沖政策一國(guó)運(yùn)用所持有的一定數(shù)量的國(guó)際儲(chǔ)備 主要是外匯和黃金 來(lái)抵消市場(chǎng)超額外匯供給或需求 從而改善其國(guó)際收支狀況解決季節(jié)性 臨時(shí)性國(guó)際收支不平衡 比如冰島海區(qū)有一種特殊沙丁魚出口 和大閘蟹一樣每年秋天才捕撈上市 因此冰島在秋季的外匯就會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性供給急劇增加 而冰島的漁民需要的是國(guó)內(nèi)貨幣用于消費(fèi)而非國(guó)外貨幣 冰島政府就可以將央行的國(guó)內(nèi)貨幣支付給冰島漁民 同時(shí)冰島央行持有國(guó)外貨幣或者購(gòu)買國(guó)際債券用于外匯儲(chǔ)備 用于抵消這種外匯供給突然性增加時(shí) 國(guó)內(nèi)出口商對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的支付索取 2 財(cái)政政策采取縮減或擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支和調(diào)整稅率的方式 以調(diào)節(jié)國(guó)際收支的順差或逆差 1 國(guó)際收支逆差 第一 可削減政府財(cái)政預(yù)算 壓縮財(cái)政支出第二 提高稅率 注意差別化的提高 主要包括 出口退稅 出口免稅 對(duì)出口企業(yè)或者進(jìn)口替代企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠或者稅收減免以及進(jìn)口加稅等 3 利率政策主要是通過(guò)調(diào)整利率來(lái)達(dá)到政策實(shí)施目標(biāo)調(diào)整中央銀行貼現(xiàn)率 進(jìn)而影響市場(chǎng)利率 以抑制或刺激需求 影響本國(guó)的商品進(jìn)出口 達(dá)到國(guó)際收支平衡的目的 蒙代爾的政策搭配因?yàn)樨?cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響較大 貨幣政策對(duì)國(guó)際收支影響較大 所以應(yīng)將財(cái)政政策指派給內(nèi)部均衡目標(biāo) 將貨幣政策指派給外部均衡目標(biāo) Theoveralllevelofacountry sinterestratescomparedtoothercountriesdoeshaveanimpactonthefinancialaccountofthebalanceofpayments Relativelylowrealinterestratesshouldnormallystimulateanoutflowofcapitalseekinghigherinterestratesinothercountries 一國(guó)的利率水平會(huì)對(duì)國(guó)際收支平衡表中的金融賬戶產(chǎn)生影響 相對(duì)較低的國(guó)內(nèi)實(shí)際利率通常會(huì)刺激資本外流至利率更高的國(guó)家 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 利率政策的局限性 其一 國(guó)際資本流向很大程度上還要受國(guó)際投資環(huán)境及政治因素的影響其二 其會(huì)削弱本國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力 從而不利于從根本上改善國(guó)際收支 外資流入帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)安全亟待關(guān)注 中國(guó)產(chǎn)業(yè)地圖2005 2006 指出 中國(guó)每個(gè)己開(kāi)放產(chǎn)業(yè)的前5名都由外資公司控制 在28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中 外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán) 啤酒行業(yè)的六十多家大中型企業(yè)只剩下青島和燕京兩個(gè)民族品牌 其余全部合資 玻璃行業(yè)中最大的5家己全部合資 電梯行業(yè) 最大的5家均為外資控股 占全國(guó)產(chǎn)量的80 以上 家電行業(yè) 18家國(guó)家定點(diǎn)企業(yè)中有11家合資 汽車工業(yè) 外國(guó)品牌占銷售額的90 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 4 匯率政策指通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的不平衡一國(guó)貨幣金融當(dāng)局公開(kāi)宣布的貨幣法定升值與法定貶值 當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)實(shí)行本國(guó)貨幣貶值有利于出口 抑制進(jìn)口 增加外匯供給當(dāng)國(guó)際收支順差時(shí)實(shí)行貨幣升值 抑制出口 增加進(jìn)口 減少外匯的供給匯率政策更為直接 更為迅速 帶來(lái)多方面的副作用 1 貶值容易給一國(guó)帶來(lái)通貨膨脹壓力陷入 貶值 投資需求與消費(fèi)需求的增長(zhǎng) 對(duì)本幣需求量增加 通貨膨脹 本幣實(shí)際價(jià)值下降 貶值 的惡性循環(huán) 2 可能導(dǎo)致其它國(guó)家采取報(bào)復(fù)性措施 美國(guó)最新匯率政策報(bào)告未把中國(guó)定為 匯率操縱國(guó) 2011年02月05日15 45國(guó)際在線美國(guó)財(cái)政部向國(guó)會(huì)遞交了針對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象的 國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告 中國(guó)的匯率改革仍不充分 人民幣需要更快升值 財(cái)政部表示將繼續(xù)對(duì)中國(guó)在人民幣匯率問(wèn)題上施壓 美國(guó)的一些制造行業(yè)和一些國(guó)會(huì)議員仍然相信中國(guó)刻意低估人民幣匯率以取得出口優(yōu)勢(shì) 根據(jù)美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù) 去年前11個(gè)月 中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差達(dá)2520億美元 參議院金融委員會(huì)主席鮑卡斯批評(píng)財(cái)政部沒(méi)把中國(guó)定為匯率操縱國(guó)是個(gè)失敗 呼吁國(guó)會(huì)今年有所行動(dòng) 3 必須遵循馬歇爾 勒納條件進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性絕對(duì)值之和大于1時(shí) 本幣貶值可以改善貿(mào)易收支 或國(guó)際收支 的狀況 學(xué)者的研究1980 2009年度中美貿(mào)易數(shù)據(jù)分析表明 中美貿(mào)易收支并小滿足馬歇爾一勒納條件 即從長(zhǎng)期來(lái)看人民幣匯率的升值并小能改善美國(guó)的貿(mào)易收支 美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差持續(xù)快速增長(zhǎng)的原因在于 中國(guó)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)品與資源易耗性產(chǎn)品的對(duì)美出口中充分發(fā)揮了低要素成本比較優(yōu)勢(shì) 而美國(guó)對(duì)華采取嚴(yán)格的高技術(shù)產(chǎn)品出口管制政策 限制了自身比較技術(shù)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮 5 直接管制政策政府直接對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù) 以使國(guó)際收支達(dá)到平衡的政策 1 外匯管制主要是通過(guò)對(duì)外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場(chǎng)的供求 2 貿(mào)易管制主要內(nèi)容是獎(jiǎng)出限入 從目前的政策操作看 強(qiáng)調(diào)建立調(diào)整國(guó)際收支的市場(chǎng)機(jī)制和管理機(jī)制 意味著在人民幣的匯率政策和外匯管理方面不是僅僅強(qiáng)調(diào)匯率水平 而是更為強(qiáng)調(diào)影響匯率決定的上游因素 國(guó)際收支 包括進(jìn)出口活動(dòng) 資本流動(dòng) 非貿(mào)易等等 在這樣的政策基調(diào)上 開(kāi)始更為強(qiáng)調(diào)推動(dòng)貿(mào)易和投資的便利化 支持企業(yè)走出去 強(qiáng)調(diào)改革中國(guó)在外匯管理領(lǐng)域長(zhǎng)期存在的不對(duì)稱管理格局基本上是外資流進(jìn)來(lái)容易 流出去難 外匯管理對(duì)企業(yè)嚴(yán) 個(gè)人松 對(duì)內(nèi)資嚴(yán) 外資松 整個(gè)外匯體制運(yùn)行的基礎(chǔ)之一是強(qiáng)制結(jié)售匯制 實(shí)際上從體制上就擴(kuò)大了外匯的供給 抑制了需求 第三節(jié)國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié) 6 國(guó)際借貸通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和政府間貸款的方式 彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡權(quán)宜之計(jì) 飲鴆止渴 復(fù)習(xí)思考題 1 名詞解釋 外匯 國(guó)際收支 國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易 居民 國(guó)際收支平衡表 自主性交易 補(bǔ)償性交易 總差額2 外匯的特征有哪些3 如何對(duì)國(guó)際收支概念進(jìn)行科學(xué)理解 4 國(guó)際收支平衡表的編制原則5 簡(jiǎn)述述國(guó)際收支平衡表的構(gòu)成 6 簡(jiǎn)述國(guó)際收支不平衡的類型與原因7 試述國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)