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一： 伊曼紐爾德曼： 在物理學(xué)中，你是和上帝玩游戲。 在金融界里，你是和上帝的造物玩游戲。 在過去的20年中，無論是華爾街還是倫敦金融城，在幾乎所有大型金融機構(gòu)，以及很多小型金融機構(gòu)中，一小群前物理學(xué)家和應(yīng)用數(shù)學(xué)家們開始嘗試著把他們的技 術(shù)應(yīng)用于證券市場。他們以前曾被那些誤認(rèn)為火箭技術(shù)是最尖端科學(xué)領(lǐng)域的人們稱為“火箭科學(xué)家”，而現(xiàn)在，他們通常被稱為“寬客“。 　物理學(xué)家們在華爾街又做什么呢？他們主要是構(gòu)建模型來確定證券價值。他們埋身于投資銀行、對沖基金或者是像彭博和SunGard那樣的金融軟件公司，對舊 的模型修修補補，并開發(fā)出新的模型。到目前為止，在整個金融界最著名、應(yīng)用也最廣泛的是“布萊克-肖爾斯期權(quán)定價模型”。 物理學(xué)家轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街 　　1985年，當(dāng)伊曼紐爾德曼離開粒子物理學(xué)領(lǐng)域奔向華爾街時，有人說他或許會有點失落。畢竟，他與物理學(xué)打了20年交道——他在哥倫比亞大學(xué)獲得了博士學(xué)位，曾是華人諾貝爾物理學(xué)獎得主李政道的弟子，還曾在牛津大學(xué)和科羅拉多大學(xué)攻讀過博士后，探索過愛因斯坦的“萬有理論”。華爾街似乎與這一切風(fēng)馬牛不相及。 　　但德曼卻不曾失落、后悔，相反，他喜歡上了股票期權(quán)交易?！捌跈?quán)理論在某些方面很深奧，在我看來，物理學(xué)也滲入了其中。”德曼說。如今他是對沖基金Prisma Capital Partners（總部位于新澤西州）的風(fēng)險管理主管。此前，歷經(jīng)17年的打拼，德曼成為高盛集團一名董事總經(jīng)理。他是首批“移民”華爾街的物理學(xué)家（或科學(xué)家）之一。人們習(xí)慣把這些人稱為“寬客”。 　　像德曼這樣活躍于華爾街的物理學(xué)家估計有上千名，如今依然有大批人蜂擁而至，金融風(fēng)暴絲毫未能阻擋他們的腳步。一些寬客主要研究股票市場；一些致力于創(chuàng)建模型，評估投資風(fēng)險和利潤；一些則經(jīng)營自己的對沖基金；還有一些專心學(xué)術(shù)研究，以更好地分析人們市場交易行為。 　　 二： 羅伯特默頓 獎項: 1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎 成就: 表彰在期權(quán)定價理論方面所作出的杰出貢獻(xiàn)，體現(xiàn)了經(jīng)濟學(xué)界對期權(quán)定價理論巨大意義的充分肯定 簡介: 默頓，1944年生于紐約，1966年獲哥倫比亞大學(xué)工程數(shù)學(xué)系學(xué)士學(xué)位。1967年獲加州理工學(xué)院應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士學(xué)位，1977年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。1970-1988任教麻省理工學(xué)院，1988－今執(zhí)教于哈佛大學(xué)。 1973年默頓在《經(jīng)濟和管理科學(xué)雜志》上發(fā)表了《理性期權(quán)定價理論的文章》，對布萊克－斯科爾斯公式的假定條件做了進一步削弱，在許多重要方面都對布萊克－斯科爾斯的研究做了推廣。他對布萊克斯科爾斯原用的分析方法進行了改進，以股價變動的跳躍過程而不是擴散過程為出發(fā)點，也就是認(rèn)為股價變動是不連續(xù)的，可以從一個價格跳到另一個價格而不經(jīng)歷其間的價格。這樣推導(dǎo)出的公式更加現(xiàn)實。從1973年后，默頓和布萊克以及斯科爾斯繼續(xù)合作，在專業(yè)經(jīng)濟學(xué)雜志上發(fā)表了不少論文，講定價公式擴展到許多衍生金融品上。在1974年默頓發(fā)表的《企業(yè)債務(wù)的定價》一文中，他利用期權(quán)定價模型解決了企業(yè)的定價問題，1977年他又發(fā)表了對貸款擔(dān)保進行分析的文章，為大型項目成功實施融資提供了幫助。 默頓對企業(yè)債務(wù)的這種分析，使人們認(rèn)識到：可以利用期權(quán)定價方法對所有具有期權(quán)特點的決策問題進行研究，從而使得期權(quán)定價理論在投資決策分析中得以廣泛應(yīng)用。期權(quán)思想的確立修正了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法。也就是說在投資可以延遲的情況下，企業(yè)持有了看漲期權(quán)，而此時只有當(dāng)凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于零時，進行投資才是最優(yōu)決策，這種分析結(jié)果與實際中的最優(yōu)投資情況往往是相吻合的。許多項目的建設(shè)常常需要多期投資才能完成，由于項目建設(shè)需要的時間較長，在建設(shè)過程中，企業(yè)可以根據(jù)最終產(chǎn)品價格的上漲或下跌、預(yù)期投入成本是否要增加等因素決定是否擴大建設(shè)規(guī)模還是暫時性或永久性停止項目建設(shè)。因此這類投資決策可以看作是對復(fù)合期權(quán)的選擇，每階段完成后企業(yè)就具有了是否完成下階段的期權(quán)。投資的最優(yōu)規(guī)則就可歸結(jié)為如何有效地執(zhí)行期權(quán)，這種決策方式較傳統(tǒng)方法的優(yōu)點在于將整個項目各階段結(jié)合起來進行評價，使決策的準(zhǔn)確性更強。 可以說默頓等人的理論開創(chuàng)了一個新的領(lǐng)域，從1988年起，這個新的領(lǐng)域被命名為“金融工程”。“金融工程”主要是要求在日常管理，尤其是風(fēng)險管理上是有定量的理論可以運用的，這是20世紀(jì)經(jīng)濟科學(xué)中最大的一個進展。從科學(xué)意義上講，這一理論把數(shù)理經(jīng)濟從丁泊根到薩默爾遜的努力推到了最高峰。當(dāng)然，期權(quán)理論是在前人積累基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。 三： 邁倫斯科爾斯 斯科爾斯，生于1941年，1961年獲McMasler大學(xué)工程學(xué)士學(xué)位，1864年獲芝加哥MBA學(xué)位，1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。1968年－1873年執(zhí)教麻省理工學(xué)院，1972-1983執(zhí)教芝加哥大學(xué)，1983－今執(zhí)教斯坦福大學(xué)。 斯科爾斯與已故的經(jīng)濟學(xué)家費西爾布萊克曾于1973年發(fā)表《期權(quán)定價和公司債務(wù)》一文，在這篇文章中，他們給出了期權(quán)定價公式，即著名的布萊克－斯科爾斯公式。它與以往期權(quán)定價公式的重要差別在于只依賴于可觀察到的或可估計出的變量，這使得布萊克－斯科爾斯公式避免了對未來股票價格概率分布和投資者風(fēng)險偏好的依賴，這主要得益于他們認(rèn)識到，可以用標(biāo)的股票和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合的收益來復(fù)制期權(quán)的收益，在無套利情況下，復(fù)制的期權(quán)價格應(yīng)等于購買投資組合的成本，好期權(quán)價格僅依賴于股票價格的波動量、無風(fēng)險利率、期權(quán)到期時間、執(zhí)行價格、股票時價。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構(gòu)在股票市場和期權(quán)市場中連續(xù)交易進行套利，他們得行為類似于期權(quán)的復(fù)制者，使得期權(quán)價格越來越接近于布萊克－斯科爾斯的復(fù)制成本，即布萊克－斯科爾斯公式所確定的價格。布萊克和斯科爾斯通過對1966年至1969年店頭期權(quán)交易價格數(shù)據(jù)的分析、另一學(xué)者哥雷對芝加哥期權(quán)交易所成立后前七個月交易價格的分析都證實了布萊克－斯科爾斯公式的準(zhǔn)確性。布萊克和斯科爾斯復(fù)制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的證券來復(fù)制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構(gòu)設(shè)計新的金融產(chǎn)品的思想方法。 該論文中關(guān)于公司債務(wù)問題的論述也極富創(chuàng)建性，指出：企業(yè)債務(wù)可以看作一組簡單期權(quán)合約的組合，期權(quán)定價模型可以用于對企業(yè)債務(wù)的定價，這包括對債券、可轉(zhuǎn)換債券的定價。傳統(tǒng)方法在分析權(quán)益價格、長期債務(wù)、可轉(zhuǎn)換債券時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組合成分結(jié)合起來進行考慮。利用期權(quán)定價理論評價企業(yè)債務(wù)時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產(chǎn)對其他資產(chǎn)定價的影響，確保了整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評價的一致性。 利用布萊克－斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統(tǒng)計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數(shù)據(jù)，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權(quán)定價模型的應(yīng)用，為企業(yè)新型債務(wù)及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。 四： 于光遠(yuǎn)簡介 中國經(jīng)濟學(xué)家。1936年畢業(yè)于清華大學(xué)物理系。1941年起從事陜甘寧邊區(qū)經(jīng)濟的研究工作，后在延安大學(xué)財經(jīng)系任 教。1948-1975年在中共中央宣傳部工作，是中國科學(xué)院哲學(xué)社會科學(xué)部學(xué)部委員。1964年任國家科學(xué)委員會副主任。1975年以后任國家計劃委員 會經(jīng)濟研究所所長、中國社會科學(xué)院副院長兼馬列主義毛澤東思想研究所所長、國家科委副主任、中共中央顧問委員會委員、中國社會科學(xué)院顧問、《中國大百科全 書》總編委會副主任等職。 于光遠(yuǎn)長期從事經(jīng)濟研究工作，50年代末，參與組織了有關(guān)商品經(jīng)濟、價值規(guī)律、社會主義再生產(chǎn)、經(jīng)濟效果、經(jīng)濟發(fā)展速度與比例等重要經(jīng)濟理論討論會。70 年代，他參與組織了全國按勞分配理論討論會。一他積極支持新學(xué)科的創(chuàng)立，如生產(chǎn)力經(jīng)濟學(xué)、國土經(jīng)濟學(xué)、經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略學(xué)、技術(shù)經(jīng)濟學(xué)等學(xué)科，并對經(jīng)濟效 益學(xué)、教育經(jīng)濟學(xué)、消費經(jīng)濟學(xué)、環(huán)境經(jīng)濟學(xué)、旅游經(jīng)濟學(xué)等學(xué)科提出了指導(dǎo)性見解，還先后發(fā)起組織了與上述學(xué)科有關(guān)的學(xué)術(shù)研 五： 陳平，北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授，美國德克薩斯大學(xué)奧斯汀校區(qū)普里高津統(tǒng)計力學(xué)與復(fù)雜系統(tǒng) 研究中心研究科學(xué)家，比利時索爾維國際物理化學(xué)研究所研究員。陳平教授1968年畢業(yè)于北京中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)物理系，1982年起師從1977年諾貝爾化 學(xué)獎獲得者，非平衡態(tài)統(tǒng)計物理與耗散結(jié)構(gòu)理論奠基人普里高津(Ilya Prigogine)教授，研究非平衡物理學(xué)和非線性動力學(xué)及其在復(fù)雜系統(tǒng)包括生命，社會，和經(jīng)濟系統(tǒng)中的應(yīng)用，并于1987年獲德克薩斯大學(xué)奧斯汀校區(qū) 物理學(xué)博士。研究領(lǐng)域包括復(fù)雜系統(tǒng)科學(xué)和非線性經(jīng)濟動力學(xué)，經(jīng)濟波動理論與宏觀經(jīng)濟學(xué)，非穩(wěn)態(tài)時間序列分析與非線性計量經(jīng)濟學(xué)等。陳平教授在在新興交叉學(xué)科——復(fù)雜系統(tǒng)科學(xué)和非線性經(jīng)濟動力學(xué)的研究中居于世界前沿，并曾受邀在多所大學(xué)，研究所和國際學(xué)術(shù)會議上演講。 　　陳平教授主要的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)有：1987年首先從美國貨幣指數(shù)中發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟混沌現(xiàn) 象；1994年在世界上首先引進時間-頻率分析于經(jīng)濟學(xué)；1999年發(fā)現(xiàn)弗里希噪聲驅(qū)動的阻尼振子模型不能解釋持續(xù)的經(jīng)濟波動；同年發(fā)現(xiàn)盧卡斯提出的宏觀 波動的微觀基礎(chǔ)理論的矛盾；仍在同年,用理論生物學(xué)和復(fù)雜系統(tǒng)理論中復(fù)雜性和穩(wěn)定性間的此消彼長關(guān)系解決了亞當(dāng)-斯密佯謬; 2001年提出和探討宏觀計量經(jīng)濟學(xué)的哥白尼問題; 2002年提出長期設(shè)備過剩和投資過度波動的技術(shù)競爭模型。 工作簡歷 1968年至1974年，任成都鐵路分局電工。業(yè)余研究理論物理，科學(xué)技術(shù)史，和經(jīng)濟史； 1974年至1979年，任中國科學(xué)院合肥等離字體物理研究所實習(xí)研究員，研究受控?zé)岷朔磻?yīng)。 1978年，被借調(diào)籌備全國科學(xué)大會工作，期間開始參與科技教育體制改革的討論； 1979年至1980年，作為合肥中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)近代物理系研究生，參與農(nóng)業(yè)政策改革的討論和人才學(xué)的研究，被聘為安徽省政協(xié)特邀委員； 1980年秋，赴美國作理論物理學(xué)的研究生； 1981年起，師從德克薩斯大學(xué)普里戈金教授研究非平衡物理學(xué)、非線性動力學(xué)，及其在復(fù)雜系統(tǒng)（包括生命、社會、和經(jīng)濟系統(tǒng)）中的應(yīng)用；首先發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟混沌的經(jīng)驗和理論證據(jù)； 1988至2002年，先后任美國德克薩斯大學(xué)奧斯汀校區(qū)普里戈金統(tǒng)計力學(xué)與熱力學(xué)研究中心研究員和研究科學(xué)家； 1988年至1989年，任中國留美經(jīng)濟學(xué)會第三屆會長； 1988年至1994年，任北京大學(xué)管理科學(xué)研究所副教授； 1999年至今，任北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授，博士生導(dǎo)師； 2004年至今，任復(fù)旦大學(xué)新政治經(jīng)濟學(xué)研究中心高級研究員，學(xué)術(shù)委員會主任。 目前兼任美國德克薩斯大學(xué)奧斯汀校區(qū)復(fù)雜量子系統(tǒng)中心客座研究員；南開大學(xué)經(jīng)濟史研究所兼職教授；上海市政府，社會勞動保障部，國家開發(fā)銀行，安徽鳳陽縣政府的專家顧問。