第一章 導(dǎo)論 1 公司目標(biāo) 為所有者創(chuàng)造價值公司價值在于其產(chǎn)生現(xiàn) 金流能力 2 財務(wù)管理的目標(biāo) 最大化現(xiàn)有股票的每股現(xiàn)值 3 公司理財可以看做對一下幾個問題進行研究 1 資本預(yù)算 公司應(yīng)該投資什么樣的長期資產(chǎn) 2 資本結(jié)構(gòu) 公司 如何籌集所需要的資金 3 凈運營資本管理 如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的 現(xiàn)金流 4 公司制度的優(yōu)點 有限責(zé)任 易于轉(zhuǎn)讓所有權(quán) 永續(xù) 經(jīng)營 缺點 公司稅對股東的雙重課稅 第二章 會計報表與現(xiàn)金流量 資產(chǎn) 負債 所有者權(quán)益 非現(xiàn)金項目有折舊 遞延稅 款 EBIT 經(jīng)營性凈利潤 凈銷售額 產(chǎn)品成本 折舊 EBITDA EBIT 折舊及攤銷 現(xiàn)金流量總額 CF A 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 資本性支出 凈運營資本增加額 CF B CF S 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 OCF 息稅前利潤 折舊 稅 資本性輸出 固定資產(chǎn)增加額 折舊 凈運營資本 流動資產(chǎn) 流動負債 第三章 財務(wù)報表分析與財務(wù)模型 1 短期償債能力指標(biāo) 流動性指標(biāo) 流動比率 流動資產(chǎn) 流動負債 一般情況大于 一 速動比率 流動資產(chǎn) 存貨 流動負債 酸性 實驗比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金 流動負債 流動性比率是短期債權(quán)人關(guān)心的 越高越好 但對 公司而言 高流動性比率意味著流動性好 或者現(xiàn)金等短 期資產(chǎn)運用效率低下 對于一家擁有強大借款能力的公司 看似較低的流動性比率可能并非壞的信號 2 長期償債能力指標(biāo) 財務(wù)杠桿指標(biāo) 負債比率 總資產(chǎn) 總權(quán)益 總資產(chǎn) or 長期 負債 流動負債 總資產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn) 總權(quán)益 1 負債權(quán)益比 利息倍數(shù) EBIT 利息 現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù) Cash coverage radio EBITDA 利息 3 資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)品銷售成本 存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 365 天 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒 銷售額 應(yīng)收賬款 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售額 總資產(chǎn) 1 資本密集度 4 盈利性指標(biāo) 銷售利潤率 凈利潤 銷售額 資產(chǎn)收益率 ROA 凈利潤 總資產(chǎn) 權(quán)益收益率 ROE 凈利潤 總權(quán)益 5 市場價值度量指標(biāo) 市盈率 每股價格 每股收益 EPS 其中 EPS 凈 利潤 發(fā)行股票數(shù) 市值面值比 每股市場價值 每股賬面價值 企業(yè)價值 EV 公司市值 有息負債市值 現(xiàn)金 EV 乘數(shù) EV EBITDA 6 杜邦恒等式 ROE 銷售利潤率 經(jīng)營效率 x 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資 產(chǎn)運用效率 x 權(quán)益乘數(shù) 財杠 ROA 銷售利潤率 x 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7 銷售百分比法 假設(shè)項目隨銷售額變動而成比例變動 目的在于提 出一個生成預(yù)測財務(wù)報表的快速實用方法 是根據(jù)資金各 個項目與銷售收入總額的依存關(guān)系 按照計劃銷售額的增 長情況預(yù)測需要相應(yīng)追加多少資金的方法 d 股利支付率 現(xiàn)金股利 凈利潤 b d 1 b 留存比率 留存收益增加額 凈利潤 T 資本密集率 L 權(quán)益負債比 PM 凈利潤率 外部融資需要量 EFN 對應(yīng)不同增長率 銷售額銷售額 資產(chǎn) 自發(fā)增長負債 預(yù)計銷售額 1 8 融資政策與增長 內(nèi)部增長率 在沒有任何外部融資的情況下公司能 實現(xiàn)的最大增長率 1 可持續(xù)增長率 不改變財務(wù)杠桿的情況下 僅利用 內(nèi)部股權(quán)融資所 率 即無外部股權(quán)融資且 L 不 1 變 1 1 可持續(xù)增長率取決于一下四個因素 1 銷售利潤率 其增加提高公司內(nèi)部生成資金能力 提高可持續(xù)增長率 2 股利政策 降低股利支付率即提高留存比 增加 內(nèi)部股權(quán)資金 提高 3 融資政策 提高權(quán)益負債比即提高財務(wù)杠桿 獲 得額外債務(wù)融資 提高 4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 提高即使每單位資產(chǎn)帶來更多銷 售額 同時降低新資產(chǎn)的需求 結(jié)論 若不打算出售新權(quán)益 且上述四因素不變 該公司能實現(xiàn)的增長率只有一個 9 公司可以通過以下方式來提高增長率 1 發(fā)行債券或回購股票增加債權(quán)比 2 更好的控制成本來提升銷售利潤率 3 降低資產(chǎn)銷售比 或者更有效利用資產(chǎn) 4 降低股利支付率 第四章 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估計 1 多年期復(fù)利 FV 連 0 1 續(xù)復(fù)利 0 2 年金 PV 增長年 1 11 金 PV 1 1 1 第五章 債券和股票的定價 1 名義利率與實際利率 1 R 1 r x 1 h 2 普通股價格等于所有預(yù)期未來股利現(xiàn)值 三種類型 股利零增長 固定增長 變動增長 分段求現(xiàn)值 3 參數(shù)估計 公司盈利增長率 g 留存收益比 x 留存收益的收益 率即 ROE 假設(shè)股利 盈利比不變 R 由固定增長股價公式求得 4 增長機會 股價分為兩部分 現(xiàn)金牛價值 EPS R 以及留存盈利 用于投資新項目的新增價值 NPVGO 為了提高公司價值 1 保留盈余以滿足項目資金需 求 2 項目要有正的 NPV 5 市盈率 P EPS 由 NPVGO 模型可推導(dǎo)出市盈率 1 R NPVGO EPS 市盈率是三個因素的函數(shù) 1 增長機會 擁有強勁增長機會的公司具有高 市盈率 2 會計方法 采用保守會計方法的公司具有高 市盈率 3 風(fēng)險 低風(fēng)險股票具有高市盈率 第六章 凈現(xiàn)值和投資評價的其他方法 1 凈現(xiàn)值法 定義 投資項目在投資期內(nèi)各年現(xiàn)金流按一定的貼 現(xiàn)率折算為現(xiàn)值后與初始投資額的差額 所用的折現(xiàn)率可以是企業(yè)資本成本 也可以 是企業(yè)所要求的最小收益率水平 凈現(xiàn)值法則 接收凈現(xiàn)值大于零的項目 拒絕凈現(xiàn) 值為負的項目 凈現(xiàn)值法三個特點 1 凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量 2 凈現(xiàn)值包含了項目的全部現(xiàn)金流量 3 凈現(xiàn)值對現(xiàn)金 流量進行了合理折現(xiàn) 局限 貼現(xiàn)率難以確定 各項目各自的 r 不好確定 2 回收期法 折現(xiàn)回收期法 定義 自投資方案實施起 回收初始投資所用的時 間 即與方案相關(guān)的累計現(xiàn)金流入等于累計現(xiàn)金 流出的時間 特點 1 標(biāo)準的確定有較大的主觀臆斷性 2 沒有考慮到回收期后的現(xiàn)金流量 3 沒有考慮現(xiàn)金流的時間價值 4 方法相對簡單 易于管理 常用量篩選大 量小型投資項目 折現(xiàn)回收期法 對現(xiàn)金流折現(xiàn)后求出達到初始投資 額所需折現(xiàn)現(xiàn)金流的時間 3 平均會計收益率法 定義 扣除稅和折舊之后的項目平均收益除以整個 項目期限內(nèi)平均賬面投資額所得的比率 其中 平均凈收益 即為扣除折舊與稅的現(xiàn) 金流 優(yōu)點 計算簡便 數(shù)據(jù)容易從會計賬目中獲得 缺點 1 拋開客觀合理的原始數(shù)據(jù) 使用會計賬目 上的數(shù)據(jù)來決定投資與否 2 沒有考慮時間價值因素 3 未能提出如何確定合理的目標(biāo)收益率 4 內(nèi)部收益率法 原理 找出一個能體現(xiàn)項目內(nèi)在價值的數(shù)據(jù) 其本 身不受市場利率影響 內(nèi)部收益率 IRR 令項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 基本法則 若內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率 則項目可以 接收 反之不接受 特點 1 對于投資項目和融資項目 決策標(biāo)準相反 2 可能出現(xiàn)多個收益率 3 互斥項目還可能存在規(guī)模問題與時間序列 問題 4 優(yōu)點是用一個數(shù)字就能概括出項目特性 涵蓋主要信息 對于互斥項目 1 比較凈現(xiàn)值 2 計算增量凈現(xiàn)值 3 比較增量內(nèi)部收益率與折現(xiàn)率 5 盈利指數(shù)法 盈利指數(shù) PI 初始投資帶來的后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 初始投資 決策法則 接收 PI 1 的獨立項目 以及 PI 超過 1 最多的互斥項目之一 解決資本配置時的排序問題 但是忽略了互斥項目 之間規(guī)模上的差異 第七章 投資決策 1 名詞解釋 沉沒成本 已經(jīng)發(fā)生的成本 不屬于增量現(xiàn)金流量 副效應(yīng) 分為侵蝕效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng) 新項目減少 增 加了原有項目的銷售與現(xiàn)金流 增量現(xiàn)金流 公司投資與不投資某項目產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量差別 稅收賬簿遵循 IRS 法則 股東賬簿遵循財務(wù)會計準 則委員會 FASB 的法則 2 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 OCF 計算方法 1 自上而下法 OCF 銷售額 現(xiàn)金成本 稅收 2 自下而上法 OCF 凈利潤 折舊 3 稅 盾 法 OCF 銷售額 現(xiàn)金成本 x 1 t 折舊 x t 3 約當(dāng)年均成本法 不同生命周期的投資 將設(shè)備在周期內(nèi)的成本折現(xiàn)后 除以年金系數(shù) 得 到年均成本 EAC 與銷售額無關(guān) 一般計算步驟 OCF NPV EAC 例題見 P 125 第八章 風(fēng)險分析 實物期權(quán)和資本預(yù)算 1 敏感性分析 定義 用來檢測某一特定凈現(xiàn)值計算對假定條件變 化的敏感度 優(yōu)點 1 可以表明 NPV 分析是否值得信賴 2 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息 缺點 1 可能會更容易造成 安全錯覺 即所有 悲觀估計都產(chǎn)生正的 NPV 時 經(jīng)理會誤以為無論如何不會虧損 而是市場也 存在過分樂觀悲觀估計的情況 2 只是孤立地處理每個變量的變化 而忽略 了不同變量變化之間可能的關(guān)聯(lián) 場景分析 考察一些可能出現(xiàn)的不同場景 每種場 景綜合了各變量影響 以補充敏感性分析 2 盈虧平衡分析 定義 根據(jù)成本 銷售收入 利潤等因素之間的關(guān) 系 預(yù)測企業(yè)實現(xiàn)盈虧平衡時所需要達到的銷售 量 是對敏感性分析的有效補充 會計利潤的盈虧平衡點 固定成本 折舊 1 銷 售 單 價 單 位 變動 成本 1 凈現(xiàn)值的盈虧平衡點 固定成本 1 折舊 銷 售 單 價 單 位 變動 成本 1 即 稅后成本 稅后邊際利潤 3 蒙特卡羅模擬 定義 對現(xiàn)實世界的不確定性建立模型的進一步嘗 試 步驟 1 構(gòu)建基本模型 2 確定模型中每個變量的分布 3 通過計算機抽取一個結(jié)果 4 重復(fù)上述過程 5 計算 NPV 4 實物期權(quán) 定義 標(biāo)的物為非證券資產(chǎn)的期權(quán) 給投資者一種 決策彈性 使其可以靈活適應(yīng)市場變化 相對于 金融期權(quán) 具有非交易性 非獨占 性 先占性 復(fù)合性 類型 擴展期權(quán) 放棄期權(quán) 擇機期權(quán) 修正期權(quán) 決策樹 一種決策的圖解方法 用以存在風(fēng)險或不 確定性情況下進行決策 第九章 風(fēng)險與收益 市場歷史的啟示 1 總收益 股利收益 資本利得 or 資本損失 2 算數(shù)平均值適宜對未來的估值 幾何平均值 一般較 小 適宜描述歷史投資行為 3 Blume 公式 已知過去 N 年中某資產(chǎn)的幾何與算數(shù)平 均收益率 求未來 T 年中收益率最佳估計 1 算數(shù)平均 1 1 幾何平均 第十章 收益和風(fēng)險 資本資產(chǎn)定價模型 CAPM 1 系統(tǒng)風(fēng)險 不能通過多元化投資組合消除的風(fēng)險 是 影響市場中大部分企業(yè)的風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 可以通過多元化投資組合消除的風(fēng)險 是公司或行業(yè)特有的風(fēng)險 2 投資組合 Portfolio 組合期望收益率 組合方差的計算略 多種組合收益的方差更多取決于證券之間的協(xié)方差 而非單個方差 重點在于比較組合標(biāo)準差與標(biāo)準差的加權(quán)平均 只 要相關(guān)系數(shù)小于一 組合標(biāo)準差更小 3 兩種資產(chǎn)組合的有效集 一條曲線代表投資的機會集或可行集 包括最左側(cè) 的最小方差組合 MV 一段向后彎曲的曲線 意味著可行集某部分隨收益 上升方差隨之下降 多元化導(dǎo)致 對沖 有效集或有效邊界 投資者只考慮 MV 以上的部分 4 多種資產(chǎn)組合有效集 一個平面區(qū)域 有效集 相同收益率下方差最小的點 即最左側(cè)邊 界 且高于 MV 5 多元化 實際收益率 預(yù)期收益率 系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng) 險 多元化的本質(zhì) 降低非系統(tǒng)風(fēng)險 但無法分散系統(tǒng) 風(fēng)險 6 最優(yōu)投資組合 資本市場線 CML 在 平面內(nèi) 表示風(fēng)險資產(chǎn)的 有效組合 與無風(fēng)險資產(chǎn)有效再組合 反映了有效組合的 期望收益率和標(biāo)準差之間的一種簡單線性關(guān)系 經(jīng)過無風(fēng) 險資產(chǎn)點 0 且與有效集左側(cè)相切 分離定理 MM 定理三 投資者的投資決策包括兩個不相關(guān)的決策 1 選擇最有效市場組合 此時不考慮自身風(fēng)險偏好 2 根據(jù)自身風(fēng)險偏好選擇市場資產(chǎn)組合與無風(fēng)險資 產(chǎn)的組合比例 假設(shè) 同質(zhì)預(yù)期 即所有投資者可 以獲得相似的信息來源 市場均衡 在一個具有同質(zhì)預(yù)期的世界里 所有投 資者都會持有 CML 上的風(fēng)險資產(chǎn)組合 7 資本資產(chǎn)定價模型 期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系 貝塔系數(shù) 度量一種證券對于市場組合變動的反應(yīng) 程度 即證券收益率 市場收益率 實際定義 2 定義 該模型認為 當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時 某種 資產(chǎn)組合的期望收益是其貝塔的線性函數(shù) 無風(fēng)險資產(chǎn)收益率 證券的貝塔系 數(shù) 風(fēng)險溢價 證券市場線 SML 在 平面內(nèi) 反映風(fēng)險資產(chǎn)的 預(yù)期收益與貝塔之間的線性關(guān)系 注意 對于單個證券及投資組合均成立 注意區(qū)別 CML 負債是指過去的交易 事項形成的現(xiàn)時義務(wù) 履行該 義務(wù)預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出公司 特征 負債是現(xiàn)在 已經(jīng)存在 且是由過去經(jīng)濟業(yè)務(wù)多產(chǎn)生的經(jīng)濟責(zé)任 負 債是公司籌措資金的重要渠道 但它不能歸公司永久支配 使用 必須按期依資產(chǎn)或勞務(wù)償付 負債是能夠用貨 幣確切地計量或合理地估計的債務(wù)責(zé)任 負債專指對公 司的債權(quán)人承擔(dān)的債務(wù) 不包括對公司所有者承擔(dān)的經(jīng)濟 責(zé)任 5 簡述所有者權(quán)益的含義及其包括的具體內(nèi)容 答 所有者權(quán)益是指所有者在公司資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟效益 其金額為資產(chǎn)減去負債后的余額 所有者權(quán)益包括以下四 項具體內(nèi)容 投入資本 資本公積金 盈余公積金 未 分配利潤 6 公司的稅后利潤應(yīng)如何分配 答 被沒收的財物損失 支付各種稅收的滯納金和罰款 彌補公司以前年度虧損 提出法定盈余公積金 提取 公益金 向投資者分配利潤 7 公司為什么要編制現(xiàn)金流量表 答 現(xiàn)金流量表能直接揭示公司當(dāng)前的償債能力和支付 能力 投資者最關(guān)心的信息是公司如何籌集資金 運用資 金 支付股利 償還貸款的能力 對債權(quán)人來講 最關(guān)心 的當(dāng)然是到期是否能夠收回本金和利息 也就是這個公司 的償債能力 對投資者和債權(quán)人來講 現(xiàn)金流量表可 以用來評估公司未來的現(xiàn)金流量 對公司的經(jīng)營管理者 來說 通過分析現(xiàn)金流量表 可以掌握當(dāng)前現(xiàn)金流量情況 合理安排資金 編制下一期的現(xiàn)金收支計劃 提高理財?shù)?靈活性和應(yīng)變能力 降低風(fēng)險 8 如何看待和分析資產(chǎn)負債率 答 該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例 也被稱作舉債經(jīng)營比例 如果資產(chǎn)負債率過高 說明公司 償債能力較差 財務(wù)風(fēng)險較大 從債權(quán)人的角度看 他 們希望公司的資產(chǎn)負債率較低 因為他們關(guān)系的是到期是 否能收回貸款本息 從投資者的角度看 完全靠自己投 資 資本擴張的速度不僅慢 而且投資風(fēng)險都要由投資者 來承擔(dān) 負債經(jīng)營不僅可以用別人的錢為自己生利 而且 可以將一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人 因此投資者當(dāng)然希 望資產(chǎn)負債率較高為宜 從經(jīng)營者的角度看 公司不舉 債或舉債數(shù)額很小 說明公司不具備利用舉債進行經(jīng)營的 能力 小本經(jīng)營 不思進取 公司擴張無力 9 股票有哪些特點 答 股票表示的是對公司的所有 權(quán) 股票持有者不能向公司索還本金 股票不能獲得穩(wěn)定 的收益 股票是可以轉(zhuǎn)讓的 股票價格具有波動性 10 公司發(fā)行新股必須具備哪些條件 答 前一次發(fā)行 的股份已募足 并間隔一年以上 公司在最近 3 年內(nèi)連 續(xù)盈利 并可向股東支付股利 但以當(dāng)年利潤分派新股不 受此限 公司在最近 3 年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載 公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率 11 簡述公司增資擴股發(fā)行新股的程序 答 股東大會 做出發(fā)行新股的決議 董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或者 省級人民政府申請批準 公司經(jīng)批準向社會公開發(fā)行新 股時 須公告新股招股順明書和財務(wù)會計報表及附屬明細 表 并制作認股書 公司根據(jù)其連續(xù)盈利情況和財產(chǎn) 增值情況 確定其作價方案 公司發(fā)行新股募足股款 后 向公司登記機關(guān)辦理變更登記 并發(fā)布公告 12 股份有限公司申請股票上市應(yīng)具備哪些條件 答 股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準向社會公開發(fā)行 公司 股本總額不少于人民幣 5000 萬元 開業(yè)時間在 3 年以上 最近 3 年連續(xù)盈利 原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的 或者 在 公司法 實施后新組建成立 其主要發(fā)起人為國有大 中型企業(yè)的可連續(xù)計算 持有股票面值達人民幣 1000 元 以上的股東人數(shù)不少于 1000 人 向社會公開發(fā)行的股份 達公司股份總數(shù)的 25 以上 公司股本總額超過人民幣 4 億元的 其向社會公開發(fā)行股份的比例為 15 以上 公 司在最近 3 年內(nèi)無重大違法行為 財務(wù)會計報告無虛假記 載 國務(wù)院規(guī)定的其他條件 13 上市公司的股票暫停上市的情形有哪些 答 公司 股本總額 股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件 公 司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況 或者對財務(wù)會計報告作虛假 記載 公司有重大違法行為 公司最近 3 年連續(xù)虧損 14 普通股籌資有何優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 普通股股本是 公司的永久股本 不需要償還 在公司存續(xù)期內(nèi)可以自由 安排使用 是公司最穩(wěn)定的資本來源 除非公司破產(chǎn)清算 時才予以償還 普通股籌資方式可以使公司不必負擔(dān) 固定的利息費用 采取普通股籌資所冒風(fēng)險小 普通股 籌資方式容易吸收社會資本 普通股構(gòu)成支付公司債務(wù) 的基礎(chǔ) 發(fā)行較多的普通股 意味著公司對債權(quán)人提供了 較大程度的保護 能有效地增強公司借款能力與貸款信用 缺點 籌措普通股時發(fā)生的費用高 普通股的增加發(fā) 行往往會使公司原有股東的參與權(quán)摻水 15 優(yōu)先股籌資有何優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 優(yōu)先股一般沒 有固定的到期日 不用償付本金 股利的支付既固定又 有一定的靈活性 保持普通股股東對公司的控制權(quán) 從法律上講 優(yōu)先股股本屬于自由資本 發(fā)行優(yōu)先股能加 強公司的自由資本基礎(chǔ) 可適當(dāng)增強公司的信譽 提高公 司的借款舉債能力缺點 優(yōu)先股的資本成本雖低于普通 股 但比債券高 可能形成較重的財務(wù)負擔(dān) 16 公司比較常用的股利政策有哪些 答 剩余股利政 策 固定股利額政策 固定股利支付率政策 低正常 股利加額外股利政策 17 簡述剩余股利政策的實施步驟 答 測定合理的資 本結(jié)構(gòu) 使加權(quán)平均資本成本達到最低水平 確定在此 資本結(jié)構(gòu)下投資所需要的自有資本數(shù)額 最大限度地使 用留存收益來滿足投資方案所需要的自有資本數(shù)額 投 資方案所需要的自有資本數(shù)額完全滿足后 若還有剩余盈 余 再將其作為股利發(fā)放給股東 18 在實際工作中為什么許多公司愿意采取固定股利額政 策 答 股利支付數(shù)額的波動將會導(dǎo)致股票價格的波動 應(yīng)因此提高公司普通股股本的成本 穩(wěn)定的股利向市場 傳遞著公司正常運營的信息 有利于樹立公司良好的形象 穩(wěn)定股票的價格 利用股利來支付當(dāng)期消費的股東 通 常希望能依靠固定的股利收入來維持其日常生活指出 為維持穩(wěn)定的股利水平 會采取延緩某些投資計劃 將 實際資本結(jié)構(gòu)脫離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或出售普通股以籌措資金 等措施 19 簡述長期借款的程序 答 公司提出借款申請 銀 行審核借款申請 簽訂借款合同 公司取得借款 公司歸 還借款 20 長期借款有哪些優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 借款比較便利 籌資成本相對較低 具有較大的靈活性 可以發(fā)揮財務(wù) 杠桿的作用缺點 財務(wù)風(fēng)險較高 限制條款較多 籌資 數(shù)額有限 21 簡述發(fā)行公司債券的條件 答 股份有限公司的凈 資產(chǎn)額不低于人民幣 3000 萬元 累計債券總額不超過公 司凈資產(chǎn)額的 40 最近 3 年平均可分配利潤足以支付 公司債券 1 年的利潤 籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政 策 債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平 23 發(fā)行債券籌資有哪些優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 借款比較 便利 籌資成本相對較低 具有較大的靈活性 可以發(fā)揮 財務(wù)杠桿的作用缺點 財務(wù)風(fēng)險較高 限制條款較多 籌資數(shù)額有限 24 經(jīng)營租賃有哪些特點 答 租賃期短 承租人只是 短期使用租入的設(shè)備 一般不涉及長期而固定的業(yè)務(wù) 租賃合同比較靈活 在合理的條件下 承租人可以在租賃 期間事先通知出租人解除租賃合同 經(jīng)營租賃通常是一 些通用設(shè)備 設(shè)備更新較快 出租人需要承擔(dān)設(shè)備過時的 風(fēng)險 出租人需要提供專門服務(wù) 如負責(zé)租賃資產(chǎn)的維 修保養(yǎng)和技術(shù)指導(dǎo)等服務(wù) 經(jīng)營租賃的租金較高 租賃 期滿 租賃資產(chǎn)一般應(yīng)歸還給出租人 25 融資租賃有哪些特點 答 租賃期長 租期一般為 租賃資產(chǎn)預(yù)計使用年限的一半以上 租賃合同比較穩(wěn)定 在合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同 出租人不 承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維修等服務(wù) 有關(guān)租賃資產(chǎn)的維修 保險 管理等均由承租人負責(zé) 租賃期滿 對租賃資產(chǎn)的處理 往往有這樣幾種辦法 將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人 由出租 人收回 延長租期續(xù)租 26 融資租賃的含義及其具體形式 答 融資租賃是因承 租人需要長期使用某種資產(chǎn) 但又沒有足夠的資金自行購 買 由出租人出資購買該項資產(chǎn) 然后出租給承租人的一 種租賃方式 其具體形式有 直接租賃 返回租賃 杠桿租賃 27 融資租賃籌資有哪些優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 具有一定 的籌資靈活性 享受稅收優(yōu)惠 避免設(shè)備過時的風(fēng)險 維 持一定的信用能力缺點 租金費用較高 損失資產(chǎn)殘值 28 什么是財務(wù)風(fēng)險 公司財務(wù)風(fēng)險具體表現(xiàn)在哪些方面 答 財務(wù)風(fēng)險主要指公司資本結(jié)構(gòu)不同而影響公司支付本 息的能力所產(chǎn)生的風(fēng)險 表現(xiàn) 負債程度 負債償還順 序 現(xiàn)金流量脫節(jié) 29 什么是財務(wù)風(fēng)險 影響公司財務(wù)風(fēng)險的因素有哪些 答 財務(wù)風(fēng)險主要指公司資本結(jié)構(gòu)不同而影響公司支付本 息的能力所產(chǎn)生的風(fēng)險 影響因素 資本供求的變化 利率水平的變動 公司獲利能力的變化 公司內(nèi)部資本結(jié) 構(gòu)的變化 即財務(wù)杠桿的利用程度 30 什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 其判斷標(biāo)準是什么 答 最優(yōu) 資本結(jié)構(gòu)是指公司在一定時期內(nèi) 使其加權(quán)平均資本成本 最低 公司價值最大時的資本結(jié)構(gòu) 標(biāo)準 有利于最大 限度地增加股東財富 使公司價值最大化 使公司加權(quán) 平均資本成本達到最低 這是一條主要標(biāo)準 保持資本 的流動性 使公司的資本結(jié)構(gòu)具有一定的彈性 31 影響公司負債比率合理化的因素主要有哪些 答 公司的生產(chǎn)經(jīng)營中狀況 公司的投資決策 流動資產(chǎn)與 固定資產(chǎn)的比例關(guān)系 32 現(xiàn)金流量一般是由哪幾部分組成的 答 項目的投 資額 現(xiàn)金凈流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 33 為什么公司在進行長期投資決策時應(yīng)依據(jù)現(xiàn)金流量而 非利潤指標(biāo) 答 長期投資決策分析必須考慮貨幣的時 間價值 而利潤指標(biāo)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ) 不考慮現(xiàn)金 流入和現(xiàn)金流出的時間 利潤實現(xiàn)的時間和數(shù)額有多種 選擇 對客觀經(jīng)濟環(huán)境的適應(yīng)性 34 回收期法有什么優(yōu)缺點 答 優(yōu)點 投資方案的回 收期可以作為衡量備選方案風(fēng)險程度的指標(biāo) 回收期法 可以衡量出投資方案的變現(xiàn)能力 即投資的回收速度 方法簡便 決策的工作成本較低 缺點 回收期法忽視 了投資方案的獲利能力 回收期法另一個主要缺點是沒 有考慮貨幣的時間價值因素 第八章 流動資產(chǎn)投資管理 35 簡述公司現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容 答 現(xiàn)金管理的目 的 在保證公司正常業(yè)務(wù)經(jīng)營及償還債務(wù)和繳納稅款需要 的同時 降低現(xiàn)金的占用量 并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得 最大的投資收益 公司理財通過對現(xiàn)金的管理 不僅要靈 活調(diào)動資金 保證生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常進行 而且還要對 涉及到現(xiàn)金收支的業(yè)務(wù)進行監(jiān)督 內(nèi)容 編制現(xiàn)金 收支預(yù)算 控制日?，F(xiàn)金收支 確定最佳現(xiàn)金余額 36 公司應(yīng)如何搞好現(xiàn)金管理 答 積極籌措資金 保 證供應(yīng)部門采購所需的現(xiàn)金量 靈活調(diào)度資金 在滿足現(xiàn) 金開支的前提下 防止大量現(xiàn)金閑置 遵守國家現(xiàn)金管理 制度 按規(guī)定做好現(xiàn)金收支工作 制定和遵守公司的現(xiàn)金 管理措施 確保現(xiàn)金的安全與完整 37 簡述公司現(xiàn)金日?？刂频闹饕椒ù?加速收款速 度 延緩付款速度 巧妙運用現(xiàn)金浮游量 設(shè)法使現(xiàn)金流 入與流出同步 38 簡述信用評估的內(nèi)容 答 品質(zhì) 能力 資本 擔(dān) 保 外部環(huán)境 39 什么是 ABC 控制法 公司如何運用 ABC 控制法進行存 貨管理 答 ABC 控制法也叫帕累托分析法 它的基本原 理就是處理事情要分清主次 輕重 區(qū)別關(guān)鍵的少數(shù)和次 要的多數(shù) 根據(jù)不同情況進行分類管理 步驟 計算每 一種存貨在一定時間內(nèi)的資金占用額 計算每一種存貨 資金占用額占全部資金占用額的百分比 并按大小順序排 列 編制表格 根據(jù)事先規(guī)定的標(biāo)準 將最重要的存貨 歸為 A 類 將一般存貨歸為 B 類 將不重要的存貨歸為 C 類 確定公司的存貨控制原則 對 A 類存貨進行重點計劃 和控制 對 B 類存貨可以作為次重點進行控制 對 C 類存 貨可以采用比較簡化的方法進行管理