《公司基本素質(zhì)分析》PPT課件.ppt
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第十一章公司基本素質(zhì)分析,學(xué)習(xí)目標(biāo),了解公司及上市公司的含義;了解公司行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢分析的主要內(nèi)容;了解經(jīng)濟(jì)區(qū)位的含義和主要構(gòu)成;了解如何分析公司的經(jīng)營能力;了解公司主要戰(zhàn)略的分類和每種戰(zhàn)略的特征及其優(yōu)劣勢,了解三種主要的競爭戰(zhàn)略及其實(shí)施要求;了解資產(chǎn)重組的主要內(nèi)容及其對公司業(yè)績和經(jīng)營的影響;能夠運(yùn)用本章學(xué)習(xí)的方法對上市公司的基本素質(zhì)進(jìn)行全面分析。,本章內(nèi)容安排,第一節(jié):競爭地位分析第二節(jié):經(jīng)營能力分析第三節(jié):公司戰(zhàn)略分析,第一節(jié)競爭地位分析,公司的定義公司應(yīng)該是指依照法定條件和程序設(shè)立的,從事商品生產(chǎn)經(jīng)營或者提供服務(wù)的,以營利為目的的商業(yè)組織。具體是指其資本由股東出資構(gòu)成,股東以其出資額或者所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任,公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,并依公司法設(shè)立的企業(yè)法人。公司法相關(guān)條款在我國設(shè)立的公司只能是有限責(zé)任公司和股份有限公司。,競爭地位分析,公司行業(yè)地位分析公司在本行業(yè)中的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。具有競爭優(yōu)勢的公司才是我們尋求的投資目標(biāo)。在分析公司的行業(yè)地位時,我們需要將公司背景資料與前一章的行業(yè)分析中所獲得的信息相結(jié)合,以便綜合評價(jià)公司在本行業(yè)中的競爭地位及其可維持性。,競爭地位分析,公司的行業(yè)競爭地位,經(jīng)營管理水平,產(chǎn)品研發(fā)能力,資本與規(guī)模效益,市場開拓能力,技術(shù)水平,競爭地位分析,公司產(chǎn)品分析,成本優(yōu)勢,質(zhì)量優(yōu)勢,品牌優(yōu)勢,技術(shù)優(yōu)勢是指公司產(chǎn)品與同行業(yè)其他競爭對手相比擁有更高的技術(shù)含量,這是公司技術(shù)水平和研發(fā)能力的一個直接體現(xiàn)。,質(zhì)量優(yōu)勢是指公司的產(chǎn)品以高于其他公司同類產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場,從而取得競爭優(yōu)勢。,技術(shù)優(yōu)勢,成本優(yōu)勢是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。,品牌是一種名稱、術(shù)語、標(biāo)記、符號或設(shè)計(jì),或是它們的組合運(yùn)用,其目的是借以辨認(rèn)某個銷售者或某群銷售者的產(chǎn)品,以便同競爭者的產(chǎn)品相區(qū)別。,競爭地位分析,產(chǎn)品的市場占有情況是其是否具有競爭優(yōu)勢的一個直觀反映。通??梢詮墓井a(chǎn)品銷售市場的地域分布情況和公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率兩個方面進(jìn)行考察。從動態(tài)角度上來看,產(chǎn)品也具有生命周期,包括介紹期、成長期、成熟期和衰退期,在不同的時期對公司的利潤貢獻(xiàn)各不相同。,競爭地位分析,公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析區(qū)位,或者說經(jīng)濟(jì)區(qū)位,是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長帶或經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)及其輻射范圍。區(qū)位是資本、技術(shù)和其他經(jīng)濟(jì)要素高度積聚的地區(qū),也是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的地區(qū)。我們通常所說的美國的硅谷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)等就是經(jīng)濟(jì)區(qū)位的例子。區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色,經(jīng)營能力分析,公司治理結(jié)構(gòu)分析規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)完善的獨(dú)立董事制度監(jiān)事會的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任相關(guān)利益人的公共治理上市公司治理準(zhǔn)則中國證監(jiān)會2002.1,經(jīng)營能力分析,員工素質(zhì)及能力分析,管理層,決策層,執(zhí)行層,經(jīng)營能力分析,公司經(jīng)營效率分析公司內(nèi)控機(jī)制效率分析人力資源管理效率評估,公司戰(zhàn)略分析,戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的競爭與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境,為求得長期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。關(guān)于戰(zhàn)略的定義至今沒有明確統(tǒng)一。美國哈佛商學(xué)院教授安德魯斯(K.Andrews)認(rèn)為公司總體戰(zhàn)略是一種決策模式,它決定和揭示公司的目的和目標(biāo),提出實(shí)現(xiàn)目的的重大方針與計(jì)劃,確定公司應(yīng)該從事的經(jīng)營業(yè)務(wù),明確公司的經(jīng)濟(jì)類型和人文組織類型,以及決定公司應(yīng)對員工、顧客和社會做出的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)。,公司戰(zhàn)略分析,公司總體戰(zhàn)略分析穩(wěn)定型戰(zhàn)略(StabilityStrategy)增長型戰(zhàn)略(GrowthStrategy)緊縮型戰(zhàn)略(RetrenchmentStrategy),公司戰(zhàn)略分析,公司戰(zhàn)略分析,公司競爭戰(zhàn)略分析競爭戰(zhàn)略所涉及的問題是在給定的一個業(yè)務(wù)或行業(yè)內(nèi),經(jīng)營單位如何競爭取勝的問題,即在什么基礎(chǔ)上取得競爭優(yōu)勢。公司的競爭戰(zhàn)略很大程度上受制于行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu),因此我們在評估這些競爭戰(zhàn)略時,需要充分考慮行業(yè)的整體競爭格局。一家公司的競爭戰(zhàn)略既可以是防御型(Defensive)的,也可以是進(jìn)攻型(Offensive)的。各個公司在實(shí)行競爭戰(zhàn)略時所采用的具體方法往往是不同的,并且對于特定公司來講,其最佳的戰(zhàn)略將最終是反映公司所處具體情況的獨(dú)特產(chǎn)物。,公司戰(zhàn)略分析,競爭戰(zhàn)略專家邁克爾波特,邁克爾波特是哈佛大學(xué)商學(xué)研究院著名教授,是當(dāng)今世界上少數(shù)最有影響的管理學(xué)家之一。他開創(chuàng)了企業(yè)競爭戰(zhàn)略理論并引發(fā)了美國乃至世界的競爭力討論。到現(xiàn)在為止,波特已有十四本著作,其中最有影響的是競爭三部曲:競爭戰(zhàn)略(1980)、競爭優(yōu)勢(1985)、國家競爭力(1990)。波特獲得的崇高地位緣于他所提出的“五種競爭力量”和“三種競爭戰(zhàn)略”的理論觀點(diǎn)。他認(rèn)為,在與五種競爭力量的抗?fàn)幹?,蘊(yùn)涵著三類成功型戰(zhàn)略思想,這三種思路是:1、總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略;2、差異化戰(zhàn)略;3、專一化戰(zhàn)略。波特認(rèn)為,這些戰(zhàn)略類型的目標(biāo)是使企業(yè)的經(jīng)營在產(chǎn)業(yè)競爭中高人一籌:在一些產(chǎn)業(yè)中,這意味著企業(yè)可取得較高的收益;而在另外些產(chǎn)業(yè)中,一種戰(zhàn)略的成功可能只是企業(yè)在絕對意義上能獲取些微收益的必要條件。,公司戰(zhàn)略分析,三種基本競爭戰(zhàn)略,公司戰(zhàn)略分析,總成本領(lǐng)先策略(overallcostleadership)追求這種策略的公司就是希望成為低成本的生產(chǎn)者,然后成為該行業(yè)的低成本領(lǐng)導(dǎo)者。為了通過總成本領(lǐng)先策略來獲益,公司必須把價(jià)格控制在行業(yè)平均水平附近,這就意味著公司必須在技術(shù)等方面領(lǐng)先于其他公司。該策略的主要風(fēng)險(xiǎn)是給公司帶來保持這一地位的沉重負(fù)擔(dān),該類戰(zhàn)略意味著要為設(shè)備現(xiàn)代化再投資,堅(jiān)決放棄陳舊資產(chǎn),避免產(chǎn)品系列的擴(kuò)展以及對技術(shù)上的進(jìn)步保持敏感。案例:20年代的福特汽車公司福特公司曾經(jīng)通過限制車型及種類、積極試行后向整合、采用高度自動化的設(shè)備、減少改型以促進(jìn)學(xué)習(xí)積累,以及通過學(xué)習(xí)積累嚴(yán)格推行低成本化措施等,取得過所向無敵的成本領(lǐng)先地位。然而,當(dāng)許多收入升高、已購置了一輛車的買主考慮再購買第二輛時,市場開始偏愛有風(fēng)格的、改型的、舒適的及封閉型汽車而不是敞篷車,并愿意為得到這些性能多出價(jià)。而福特公司為把被淘汰車型的生產(chǎn)成本降至最低所付出的巨額投資在此時卻變成了頑固障礙,使得福特公司的戰(zhàn)略調(diào)整面臨極大的代價(jià)。,公司戰(zhàn)略分析,差異化策略(differentiation)這種策略是將公司提供的產(chǎn)品標(biāo)新立異,形成一些在全產(chǎn)業(yè)范圍中具有獨(dú)特性的東西,這點(diǎn)對于如今追求個性化的消費(fèi)者來說非常重要。實(shí)現(xiàn)差異化策略的方法有許多方式,設(shè)計(jì)或品牌形象、技術(shù)特點(diǎn)、客戶服務(wù)、經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)等等。但建立差異的活動總是成本昂貴的,因此采取這種策略將意味著以成本地位為代價(jià)。差異化策略同樣包含著一系列風(fēng)險(xiǎn),如實(shí)行差異化造成與其他競爭對手成本差距過大,以至于差異化不再能籠絡(luò)住客戶,市場需要的差異化程度下降,模仿使已建立的差別縮小等等。,公司戰(zhàn)略分析,目標(biāo)集聚策略(focus)該策略是主攻某個特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的一個細(xì)分區(qū)段或某個地區(qū)市場。目標(biāo)集聚策略同樣可以有許多具體的形式,但其整體是圍繞著很好的為某一特定目標(biāo)服務(wù)這一中心建立的,所制定的每一項(xiàng)職能性方針都要考慮這一目標(biāo)。這種策略可以使公司在相對狹窄的市場目標(biāo)中獲得一種或兩種優(yōu)勢地位。目標(biāo)集聚戰(zhàn)略包含的風(fēng)險(xiǎn)有:大范圍提供服務(wù)的競爭對手與目標(biāo)集聚公司間的成本差距變大,使得針對一個狹窄目標(biāo)市場的產(chǎn)品喪失成本優(yōu)勢;戰(zhàn)略目標(biāo)市場與整體市場之間對所期待的產(chǎn)品的差距縮小;競爭對手在戰(zhàn)略目標(biāo)市場中又找到細(xì)分市場,因而使目標(biāo)集聚公司顯得不夠集聚。,公司戰(zhàn)略分析,公司戰(zhàn)略分析,資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組是公司通過資本運(yùn)營謀求調(diào)整、發(fā)展的一種重要途徑,其目標(biāo)通常與公司的戰(zhàn)略息息相關(guān)。由于其操作的復(fù)雜性和對公司影響的深遠(yuǎn)性,對于發(fā)生資產(chǎn)重組的公司,投資者必須進(jìn)行小心謹(jǐn)慎的分析。擴(kuò)張型:兼并與收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)營等收縮型:資產(chǎn)剝離、分立等內(nèi)變型:股票回購,杠桿收購、和轉(zhuǎn)為非上市公司等,公司戰(zhàn)略分析,我國上市公司參與資產(chǎn)重組的主要方式:,上市公司作為收購方,上市公司出資購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)的重組方式。這種方式是上市公司典型的資本經(jīng)營擴(kuò)張之路,其特點(diǎn)是以小博大,以少量的資金盤活大量閑置資產(chǎn),而且其購并重點(diǎn)放在與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)上。,上市公司作為目標(biāo)公司,由于我國原來實(shí)行上市審批制,能上市公司的數(shù)量十分有限,因此經(jīng)營不善的上市公司的上市資格成為了廣大欲上市的公司追逐的目標(biāo)。具體購并方式又分為借殼上市和買殼上市兩種。,上市公司集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)置換,資產(chǎn)置換主要是上市公司與其背后的集團(tuán)之間通過協(xié)議剝離劣質(zhì)資產(chǎn),注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)重組的一種方式。資產(chǎn)置換是資產(chǎn)雙向流動的過程,有助于盤活不良資產(chǎn),發(fā)揮雙方在資產(chǎn)經(jīng)營方面的優(yōu)勢。,上市公司之間投資參股,指對生產(chǎn)和職能上沒有任何聯(lián)系或聯(lián)系很小的上市公司的購并,其目的在于拓寬企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),進(jìn)入更具增長潛力或利潤率較高的領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)投資多元化和經(jīng)營多樣化,擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的資本實(shí)力。,公司戰(zhàn)略分析,不同類型的重組對公司的業(yè)績和經(jīng)營的影響也是不同的。對于調(diào)整型資產(chǎn)重組而言,在分析時需要小心區(qū)分“報(bào)表性重組”和“實(shí)質(zhì)性重組”。兩者區(qū)分的關(guān)鍵是看有沒有大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。面對重組,投資者需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn):重組后主營業(yè)務(wù)狀況如何?重組后每股收益、每股凈資產(chǎn)及凈資產(chǎn)收益率的增減狀況如何?一次性重組收益對每股收益產(chǎn)生的影響如何?業(yè)績與重組方式的關(guān)系如何?業(yè)績與股本規(guī)模、上市時間的關(guān)系如何?運(yùn)用優(yōu)惠政策的重組對業(yè)績的影響如何?關(guān)聯(lián)重組是否造成了業(yè)績誤?重組時對目標(biāo)資產(chǎn)的選擇是否嚴(yán)格?重組中是否只注重了資本經(jīng)營而忽視了新產(chǎn)品經(jīng)營?,本章小結(jié),公司分析是確定證券價(jià)值、進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵,具體內(nèi)容可以分為基本素質(zhì)分析和財(cái)務(wù)分析。在行業(yè)中占據(jù)優(yōu)勢地位的公司才有長期生存和發(fā)展壯大的機(jī)會,他們是我們尋找的投資目標(biāo)。公司的行業(yè)地位取決于其核心競爭力,具體包括技術(shù)水平、市場開拓能力、經(jīng)營管理能力、產(chǎn)品開發(fā)能力等。擁有強(qiáng)有力的產(chǎn)品是公司奠定行業(yè)地位、獲得高額利潤的前提,同時經(jīng)濟(jì)區(qū)位的發(fā)展?fàn)顩r也能為公司提供額外的競爭優(yōu)勢。,本章小結(jié),健全的法人治理結(jié)構(gòu)、高素質(zhì)的員工隊(duì)伍、有效的內(nèi)控機(jī)制等是公司良好經(jīng)營能力的反映。戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的競爭與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境,為求得長期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃,決定了企業(yè)未來的盈利狀況。公司的總體戰(zhàn)略可以是穩(wěn)定型的、增長型的或緊縮性的,每一種戰(zhàn)略都有其獨(dú)特的目標(biāo)和特點(diǎn)。公司在競爭時所實(shí)施的具體戰(zhàn)略稱為競爭戰(zhàn)略,它可以是防御型的,也可以是進(jìn)攻型的;可以是總成本領(lǐng)先策略,也可以是差異化策略或目標(biāo)集聚策略,具體采用哪種策略需要綜合考慮行業(yè)競爭格局和公司自身的能力和資源。SWOT分析和波士頓矩陣法是評價(jià)公司戰(zhàn)略的有用工具。,本章小結(jié),資產(chǎn)重組是公司通過資本運(yùn)營謀求調(diào)整、發(fā)展的發(fā)式。不同形式的重組會給公司的業(yè)績和經(jīng)營帶來不同的影響。在分析時需要有效區(qū)分公司進(jìn)行資產(chǎn)重組是出于短期的壓力和考慮,保護(hù)稀有的“殼資源”和配股資格,還是從長計(jì)議、通過有效的重組實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的作用。,- 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