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第二章 有價證券的投資價值分析與估值方法 一、單項選擇題 1.證券估值是指對證券（?。┑脑u估。 A.價值 B.價格 C.收益 D.風(fēng)險 2.某投資者的一項投資預(yù)計兩年后價值100 000元，假設(shè)必要收益率是20％，下述最接近按復(fù)利計算的該投資現(xiàn)值的是（?。?。 A.50 000元 B.60 000元 C.69 000元 D.75 000元 3.某投資者投資10 000元于一項期限為3年、年息8％的債券(按年計息)，按復(fù)利計算該項投資的終值為（　）。 A.8 310元 B.10 400元 C.15 800元 D.12 597.12元 4.某投資者投資如下的項目，在未來第10年末將得到收入50 000元，期間沒有任何貨幣收入。假設(shè)希望得到的年利率為12％，則按復(fù)利計算的該項投資的現(xiàn)值為（?。? A.12 727.27元 B.13 277.16元 C.16 098.66元 D.18 833.30元 5.2010年3月5日，某年息6％、面值l00元、每半年付息1次的l年期債券，上次付息為2009年12月31日。如市場凈價報價為96元，則按實際天數(shù)計算的利息累積天數(shù)為（?。? A.52天 B.53天 C.62天 D.63天 6.可轉(zhuǎn)換證券的理論價值是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)模ā。┱鬯愕默F(xiàn)值。 A.內(nèi)部收益率 B.凈資產(chǎn)收益率 C.市盈率 D.必要收益率 7.利率期限結(jié)構(gòu)理論建立的基本因素不包括（　）。 A.對未來利率變動方向的預(yù)期 B.短期債券是長期債券的理想替代物 C.債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價 D.市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動可能存在的障礙 8.關(guān)于影響股票投資價值的因素，以下說法錯誤的是（?。?。 A.在一般情況下，股利水平越高，股價越高；股利水平越低，股價越低 B.從理論上講，公司凈資產(chǎn)增加，股價上漲；凈資產(chǎn)減少，股價下跌 C.股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大 D.公司增資一定會使每股凈資產(chǎn)下降，因而促使股價下跌 9.某公司在未來無限時期內(nèi)每年支付的股利為5元/股，必要收益率為10％，則采用零增長模型計算的該公司股票在期初的內(nèi)在價值為（　）。 A.10元 B.30元 C.50元 D.100元 10.上年年末某公司支付每股股息為2元，預(yù)計在未來該公司的股票按每年4％的速度增長，必要收益率為12％，則該公司股票的內(nèi)在價值為（?。?。 A.16.37元 B.17.67元 C.25元 D.26元 11.如果某投資者以52.5元的價格購買某公司的股票，該公司在上年年末支付每股股息5元，預(yù)計在未來該公司的股票按每年5％的速度增長，則該投資者的預(yù)期收益率為（?。?。 A.12％ B.13％ C.15％ D.17％ 12.在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時，（?。┫喈?dāng)有用。 A.可變增長模型 B.不變增長模型 C.二元增長模型 D.零增長模型 13.下列對股票市盈率的簡單估計方法中不屬于利用歷史數(shù)據(jù)進行估計的方法是（?。?。 A.算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法 B.市場預(yù)期回報率倒數(shù)法 C.趨勢調(diào)整法 D.回歸調(diào)整法 14.金融期貨的標(biāo)的物包括（　）。 A.股票 B.外匯 C.利率 D.以上都是 15.下列說法正確的是（　）。 A.從理論上說，實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為負，平價期權(quán)的內(nèi)在價值為零 B.對看跌期權(quán)而言，若市場價格高于協(xié)定價格，期權(quán)的買方執(zhí)行期權(quán)將有利可圖 C.對看漲期權(quán)而言，若市場價格低于協(xié)定價格，期權(quán)的買方執(zhí)行期權(quán)將有利可圖 D.實際上，期權(quán)的內(nèi)在價值可能大于零，可能等于零，也可能為負值 16.如果以EVt表示期權(quán)在t時點的內(nèi)在價值，x表示期權(quán)合約的協(xié)定價格，St表示該期權(quán)標(biāo)的物在t時點的市場價格，m表示期權(quán)合約的交易單位，當(dāng)x=9 980、St=10 000、m=10時，則每一看漲期權(quán)在t時點的內(nèi)在價值為（　）。 A.0 B.200 C.-200 D.20 17.下列對金融期權(quán)價格影響的因素，說法不正確的是（　）。 A.利率提高，期權(quán)標(biāo)的物的市場價格將下降，從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價值下降，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值提高 B.在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高；反之，期權(quán)價格越低 C.在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益將使看漲期權(quán)價格上升，使看跌期權(quán)價格下降 D.標(biāo)的物價格的波動性越大，期權(quán)價格越高；波動性越小，期權(quán)價格越低 18.某可轉(zhuǎn)換債券面值1 000元，轉(zhuǎn)換價格l0元，該債券市場價格990元，標(biāo)的股票市場價格8元/股，則當(dāng)前轉(zhuǎn)換價值為（?。? A.990元 B.1010元 C.980元 D.800元 19.假設(shè)某認股權(quán)證目前股價為5元，權(quán)證的行權(quán)價為4.5元，存續(xù)期為l年，股價年波動率為0.25，無風(fēng)險利率為8％，則認股權(quán)證的價值為（?。Ｒ阎鄯e正態(tài)分布表N(1.34)=0.908，N(1.09)=0.862，e-0.08=0.9231。 A.0.46元 B.0.54元 C.0.66元 D.0.96元 20.某認股權(quán)證的理論價值為7元，市場價格為9元，則該認股權(quán)證的溢價為（?。? A.-2元 B.2元 C.-9元 D.9元 21.下列不是影響股票投資價值內(nèi)部因素的是（?。?。 A.公司凈資產(chǎn) B.公司盈利水平 C.股份分割 D.市場因素 22.股票內(nèi)在價值的計算方法模型中，假定股票永遠支付固定股利的模型是（?。? A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 B.市盈率估價模型 C.不變增長模型 D.零增長模型 23.可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值的公式是（?。?。 A.轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票市場價格轉(zhuǎn)換比例 B.轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)換比例 C.轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票市場價格轉(zhuǎn)換比例 D.轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)換比例 24.某公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比例為20，其普通股股票當(dāng)期市場價格為40元，債券的市場價格為1 000元，則（　）。 A.轉(zhuǎn)換升水比率15％ B.轉(zhuǎn)換貼水比率15％ C.轉(zhuǎn)換升水比率25％ D.轉(zhuǎn)換貼水比率25％ 25.下列關(guān)于認股權(quán)證的杠桿作用的說法正確的是（?。?。 A.對于某一認股權(quán)證來說，其溢價越高杠桿作用就越高 B.認股權(quán)證價格的漲跌能夠引起其可選購股票價格更大幅度的漲跌 C.認股權(quán)證的市場價格同其可選購股票的市場價格保持相同的 漲跌數(shù) D.認股權(quán)證的市場價格要比其可選購股票的市場價格的上漲或下跌的速度快得多 26.轉(zhuǎn)換貼水的計算公式是（?。?。 A.可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值+可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 B.可轉(zhuǎn)換證券的投資價值+可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 C.可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值-可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 D.可轉(zhuǎn)換證券的市場價格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值 27.（　）是全體股東的權(quán)益，是決定股票投資價值的重要基準(zhǔn)。 A.總負債 B.總資產(chǎn) C.資產(chǎn)凈值 D.股票股利 28.一般來說，債券的期限越長，流動性溢價（　），體現(xiàn)了期限長的債券擁有較高的價格風(fēng)險。 A.越小 B.越大 C.不變 D.不確定 29.下列不屬于股票投資價值外部因素的是（?。?。 A.宏觀經(jīng)濟因素 B.股利政策 C.行業(yè)因素 D.市場因素 30.關(guān)于債券當(dāng)期收益率，以下說法不正確的是（?。? A.反映每單位投資的資本損益 B.反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益 C.度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比 D.可以用于期限和發(fā)行人均較為接近的債券之間進行比較 31.關(guān)于各變量的變動對權(quán)證價值的影響方向，以下說法錯誤的是（　）。 A.在其他變量保持不變的情況下，股票價格與認沽權(quán)證價值反方向變化 B.在其他變量保持不變的情況下，到期期限與認股權(quán)證價值同方向變化 C.在其他變量保持不變的情況下，無風(fēng)險利率與認沽權(quán)證價值反方向變化 D.在其他變量保持不變的情況下，股價的波動率與認沽權(quán)證的價值反方向變化 32.企業(yè)的資產(chǎn)價值、負債價值與權(quán)益價值三者之間存在下列（?。╆P(guān)系。 A.權(quán)益價值=資產(chǎn)價值+負債價值 B.權(quán)益價值=資產(chǎn)價值-負債價值 C.負債價值=權(quán)益價值+資產(chǎn)價值 D.權(quán)益價值=資產(chǎn)價值 33.在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分，是（　）的觀點。 A.流動性偏好理論 B.市場預(yù)期理論 C.市場分割理論 D.有效市場理論 34.對給定的終值計算現(xiàn)值的過程稱為（　）。 A.映射 B.轉(zhuǎn)換 C.回歸 D.貼現(xiàn) 35.下列影響股票投資價值的外部因素中，不屬于宏觀經(jīng)濟因素的是（?。?。 A.貨幣政策 B.財政政策 C.經(jīng)濟周期 D.產(chǎn)業(yè)政策 36.作為虛擬資本載體的有價證券，本身并無價值，其交換價值或市場價格來源于其（?。? A.規(guī)避市場風(fēng)險的能力 B.產(chǎn)生未來收益的能力 C.流動性 D.交易性 37.如果通貨膨脹率是（?。裉?00元所代表的購買力比明年的100元要大。 A.0 B.負數(shù) C.正數(shù) D.不變 38.資本現(xiàn)金流模型以（?。橹笜?biāo)，以無杠桿權(quán)益成本為貼現(xiàn)系數(shù)。 A.自由現(xiàn)金流 B.權(quán)益現(xiàn)金流 C.資本現(xiàn)金流 D.經(jīng)濟利潤 39.調(diào)整現(xiàn)值模型以（?。橹笜?biāo)，以無杠桿權(quán)益成本為貼現(xiàn)系數(shù)。 A.經(jīng)濟利潤 B.自由現(xiàn)金流 C.資本現(xiàn)金流 D.權(quán)益現(xiàn)金流 40.對于重置成本變動較大的公司、固定資產(chǎn)較少的服務(wù)行業(yè)，不適合用( )來對證券進行估值。 A.市凈率 B.市盈率 C.股價／銷售額比率 D.市值回報增長比 41.對于可以持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)一般用（?。﹣碛嬎闫滟Y產(chǎn)價值。 A.歷史成本法 B.重置成本法 C.清算價值法 D.公允價值法 42.對于停止經(jīng)營的企業(yè)一般用（?。﹣碛嬎闫滟Y產(chǎn)價值。 A.歷史成本法 B.重置成本法 C.清算價值法 D.公允價值法 43.債券交易中，報價是指每（?。┟嬷祩膬r格。 A.1元 B.10元 C.100元 D.1 000元 44.我國交易所市場對附息債券的計息規(guī)定是，全年天數(shù)統(tǒng)一按（?。┨煊嬎?，利息累積天數(shù)規(guī)則是“按實際天數(shù)計算，算頭不算尾、閏年2月29日不計息”。 A.360 B.364 C.365 D.366 45.2010年3月5日，某年息8％、每年付息l次、面值為100元的國債，上次付息為2009年12月31日。如凈價報價為103.45元，則累計天數(shù)為（　）。 A.59天 B.60天 C.63天 D.64天 二、不定項選擇題 1.作為虛擬資本載體的有價證券，它們的價格運動形式具體表現(xiàn)為（?。? A.其市場價值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定，不隨職能資本價值的變動而變動 B.其市場價值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場利率的高低成反比 C.其風(fēng)險大小，既決定于投資者的投資能力，也決定于市場的總體情況 D.其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求 2.通常將有價證券的市場價格區(qū)分為（?。?。 A.歷史價格 B.當(dāng)前價格 C.發(fā)行價格 D.預(yù)期市場價格 3.關(guān)于內(nèi)在價值，以下說法正確的有（?。? A.是一種相對“客觀”的價格 B.圍繞著內(nèi)在價值形成的 C.由證券自身的內(nèi)在屬性或者基本面因素決定 D.受外在因素比如短期供求關(guān)系變動、投資者情緒波動等等影響 4.上市公司擬在未來無限時期每年支付每股股利2元，相應(yīng)的貼現(xiàn)率(必要收益率)為10％，該公司股價18元，計算該股票的凈現(xiàn)值為（　）。 A.-2元 B.2元 C.18元 D.20元 5.關(guān)于安全邊際，以下說法正確的有（?。?。 A.任何投資活動均以之為基礎(chǔ) B.證券的市場價格高于其內(nèi)在價值的部分 C.對債券或優(yōu)先股而言，它通常代表盈利能力超過利率或者必要紅利率 D.對普通股而言，它代表了計算出的內(nèi)在價值高于市場價格的部分 6.某投資者5年后有一筆投資收入10萬元，設(shè)投資的年利率為10％，用復(fù)利的方法計算其投資現(xiàn)值為（?。?。 A.6.1萬元 B.5.2萬元 C.6.2萬元 D.6.5萬元 7.在任一時點上，影響利率期限結(jié)構(gòu)形狀的因素有（?。?。 A.市場效率低下 B.債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價 C.對未來利率變動方向的預(yù)期 D.資金在長期和短期市場之問的流動可能存在的障礙 8.下列影響股票投資價值的外部因素中，屬于宏觀經(jīng)濟因素的是（?。? A.貨幣政策 B.財政政策 C.收入分配政策 D.產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r 9.利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由（?。Q定的。 A.市場供求關(guān)系 B.流動性溢價 C.市場分割 D.對未來利率變化方向的預(yù)期 10.下列股票模型中，較為接近實際情況的是（　）。 A.零增長模型 B.不變增長模型 C.二元增長模型 D.三元增長模型 11.美國Whitebeck和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)的美國股票市場在1962年6月8日的規(guī)律中建立了市盈率與（　）的關(guān)系。 A.市場利率 B.股息支付率 C.收益增長率 D.增長率標(biāo)準(zhǔn)差 12.下列關(guān)于回歸分析法建立市盈率模型的說法，正確的是（?。? A.回歸分析法得出的有關(guān)市盈率估計方程具有很強的時效性 B.尚有該模型沒有捕捉到的其他重要因素 C.能成功地解釋較長時間內(nèi)市場的復(fù)雜變化 D.當(dāng)市場興趣發(fā)生變化時，表示各變量權(quán)重的那些系數(shù)將有所變化 13.股票市盈率估計的主要方法有（?。?。 A.試算法 B.回歸分析法 C.簡單估計法 D.現(xiàn)金貼現(xiàn)法 14.下列關(guān)于市凈率的說法，正確的是（?。?。 A.市凈率越大，說明股價處于較高水平；市凈率越小，則說明股價處于較低水平 B.市凈率反映的是相對于凈資產(chǎn)股票當(dāng)前市場價格是處于較高水平還是較低水平 C.市凈率又稱價格收益比或本益比，是每股價格與每股收益之間的比率 D.市凈率通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視 15.某投資者將10 000元投資于票面利率10％、5年期的債券，則此項投資的終值按復(fù)利計算是（?。?。 A.10 105元 B.15 000元 C.16 105元 D.19 023元 16.在金融期貨合約中對有關(guān)交易的（　）有標(biāo)準(zhǔn)化的條款規(guī)定。 A.標(biāo)的物 B.合約規(guī)模 C.交割時間 D.標(biāo)價方法 17.期貨價格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的（?。?。 A.購買金融工具而付出的融資成本 B.持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益 C.持有成本 D.凈成本 18.影響期貨價格的因素包括（?。? A.市場利率 B.財政政策、貨幣政策 C.期貨合約的流動性 D.現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系 19.下列關(guān)于金融期權(quán)的說法，正確的是（　）。 A.金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利 B.期權(quán)的價格是在期權(quán)交易中期權(quán)的買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)的賣方支付的費用 C.期權(quán)價格受多種因素影響，但從理論上說由兩個部分組成，即內(nèi)在價值和時間價值 D.金融期權(quán)的時間價值是指期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益 20.影響期權(quán)價格的因素包括（?。?。 A.利率 B.協(xié)定價格與市場價格 C.標(biāo)的資產(chǎn)的收益 D.權(quán)利期間 21.影響期權(quán)價格最主要的因素是（　）。 A.標(biāo)的物價格的波動性 B.協(xié)定價格與市場價格 C.標(biāo)的資產(chǎn)的收益 D.權(quán)利期間 22.根據(jù)協(xié)定價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為（?。?。 A.看漲期權(quán) B.虛值期權(quán) C.平價期權(quán) D.實值期權(quán) 23.以下情況屬于實值期權(quán)的有（?。? A.對看跌期權(quán)而言，當(dāng)市場價格高于協(xié)定價格時 B.對看漲期權(quán)而言，當(dāng)市場價格低于協(xié)定價格時 C.對看漲期權(quán)而言，當(dāng)市場價格高于協(xié)定價格時 D.內(nèi)在價值為正的金融期權(quán) 24.下列期權(quán)屬于虛值期權(quán)的是（?。? A.市場價格低于協(xié)定價格的看漲期權(quán) B.市場價格高于協(xié)定價格的看跌期權(quán) C.市場價格高于協(xié)定價格的看漲期權(quán) D.市場價格低于協(xié)定價格的看跌期權(quán) 25.利用歷史數(shù)據(jù)對股票市盈率進行估計時，可以用到的方法有（?。?。 A.算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法 B.趨勢調(diào)整法 C.市場決定法 D.回歸調(diào)整法 26.下述關(guān)于影響期權(quán)價格的論述正確的有（　）。 A.期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高 B.協(xié)定價格與市場價格間的差距越大，時間價值越小 C.標(biāo)的物價格的波動性越小，期權(quán)價格越高 D.利率提高，股票看漲期權(quán)的內(nèi)在價值下降，而看跌期權(quán)的內(nèi)在價值會提高 27.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換證券價值的說法正確的是（　）。 A.可轉(zhuǎn)換證券的投資價值是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值 B.可轉(zhuǎn)換證券的理論價值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值 C.可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值是指實施轉(zhuǎn)換時得到的標(biāo)的股票的市場價值 D.可轉(zhuǎn)換證券的價值有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值及市場價值之分 28.下面關(guān)于權(quán)證的說法正確的是（　）。 A.認股權(quán)證的持有人有權(quán)買入標(biāo)的證券，認沽權(quán)證的持有人有權(quán)賣出標(biāo)的證券 B.按權(quán)證的內(nèi)在價值，可以將權(quán)證分為平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證 C.美式權(quán)證的持有人只有在約定的到期日才有權(quán)買賣標(biāo)的證券，而歐式權(quán)證的持有人在到期日前的任意時刻都有權(quán)買賣標(biāo)的證券 D.現(xiàn)金結(jié)算權(quán)證行權(quán)時，發(fā)行人僅對標(biāo)的證券的市場價與行權(quán)價格的差額部分進行現(xiàn)金結(jié)算，實物交割權(quán)證行權(quán)時則涉及標(biāo)的證券的實際轉(zhuǎn)移 29.若以s表示標(biāo)的股票的價格，x表示權(quán)證的執(zhí)行價格，則（?。? A.認股權(quán)證的內(nèi)在價值為max(S-X，0) B.認沽權(quán)證的內(nèi)在價值為max(X-S，0) C.認股權(quán)證的內(nèi)在價值為max(X-S，0) D.認沽權(quán)證的內(nèi)在價值為max(S-X，0) 30.影響權(quán)證理論價值的主要有（　）。 A.到期期限 B.權(quán)證的行權(quán)價格 C.股價的波動率 D.無風(fēng)險利率 31.下列關(guān)于認股權(quán)證杠桿作用的說法，正確的是（?。?。 A.杠桿作用表現(xiàn)為認股權(quán)證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多 B.杠桿作用可以用考察期內(nèi)認股權(quán)證的市場價格變化百分比與同一時期內(nèi)可認購股票的市場價格變化百分比的比值表示 C.杠桿作用可以用考察期期初可認購股票的市場價格與考察期期初認股權(quán)證的市場價格的比值近似表示 D.杠桿作用反映了認股權(quán)證市場價格上漲(或下跌)幅度是可認購股票市場價格上漲(或下跌)幅度的幾倍 32.關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列說法正確的是（?。?。 A.可轉(zhuǎn)換證券是指可以在一定時期內(nèi)，按一定比例或價格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的特殊公司證券 B.可轉(zhuǎn)換證券具有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值和市場價值 C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券時需同時規(guī)定轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價格 D.可轉(zhuǎn)換證券的價值與標(biāo)的證券的價值有關(guān) 33.（　）假設(shè)市場參與者會按照他們的利率預(yù)期從債券市場的一個償還期部分自由地轉(zhuǎn)移到另一個償還期部分，而不受任何阻礙。 A.市場預(yù)期理論 B.期限結(jié)構(gòu)理論 C.市場分割理論 D.流動性偏好理論 34.作為虛擬資本載體的有價證券，其價格波動決定于（?。?。 A.貨幣的供求 B.內(nèi)在價值的回歸 C.有價證券的供求 D.收益與風(fēng)險的反比關(guān)系 35.如果不存在活躍交易的市場，確定公允價值采用的估值技術(shù)包括（?。?。 A.市場報價 B.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價模型 C.參照實質(zhì)上相同的其他金融工具的當(dāng)前公允價值 D.參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格 36.以下關(guān)于格雷厄姆和多德提及的“安全邊際”(Margin—of—safety)概念，說法正確的有（?。?。 A.任何投資活動均以之為基礎(chǔ) B.安全邊際是指證券的市場價格低于其內(nèi)在價值的部分 C.就債券或優(yōu)先股而言，它通常代表盈利能力超過利率或者必要紅利率，或者代表企業(yè)價值超過其優(yōu)先索償權(quán)的部分 D.對普通股而言，它代表了計算出的內(nèi)在價值高于市場價格的部分，或者特定年限內(nèi)預(yù)期收益或紅利超過正常利息率的部分 37.公平交易要求( )。 A.現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流人的現(xiàn)值 B.現(xiàn)金流出的現(xiàn)值正好等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 C.該投資行為所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0 D.該投資行為所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值大于0 38.以下貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法中，以自由現(xiàn)金流作為指標(biāo)的模型有（?。?。 A.經(jīng)濟利潤估值模型 B.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 C.調(diào)整現(xiàn)值模型 D.資本現(xiàn)金流模型 39.以下貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法中，以加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)系數(shù)的模型有（?。?。 A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 B.資本現(xiàn)金流模型 C.調(diào)整現(xiàn)值模型 D.經(jīng)濟利潤估值模型 40.以下貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法中，以無杠桿權(quán)益成本為貼現(xiàn)系數(shù)的模型有（?。? A.權(quán)益現(xiàn)金流模型 B.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 C.調(diào)整現(xiàn)值模型 D.資本現(xiàn)金流模型 41.相對估值方法包括（?。?。 A.市盈率 B.市凈率 C.股價／銷售額比率 D.市值回報增長比(PEG) 42.對于（?。┻m用市盈率對證券進行估值。 A.周期性較弱企業(yè) B.重組型公司 C.一般制造業(yè) D.服務(wù)業(yè) 43.對于（?。┻m用市凈率對證券進行估值。 A.成熟行業(yè) B.周期性公司 C.重組型公司 D.虧損公司 44.對企業(yè)資產(chǎn)進行估值常用方法包括（?。? A.歷史成本法 B.重置成本法 C.公允價值法 D.清算價值法 45.在金融工程領(lǐng)域中，常見的估值方法有（?。?，它們在衍生產(chǎn)品估值中得到廣泛應(yīng)用。 A.無套利定價 B.風(fēng)險中性定價 C.套利定價模型 D.資本資產(chǎn)定價模型 46.債券的嵌入式期權(quán)條款包括（?。?。 A.發(fā)行人提前贖回權(quán) B.償債基金條款 C.轉(zhuǎn)股權(quán)、轉(zhuǎn)股修正權(quán) D.債券持有人提前返售權(quán) 47.債券必要回報率由（　）組成。 A.當(dāng)期收益率 B.真實無風(fēng)險收益率 C.預(yù)期通貨膨脹率 D.風(fēng)險溢價 48.名義無風(fēng)險收益率一般用相同期限零息國債的（?。﹣斫?。 A.零利率 B.即期利率 C.到期收益率 D.真實無風(fēng)險收益率 49.債券交易中，較為普遍采用的報價形式是（?。?。 A.收益報價 B.全價報價 C.部分報價 D.凈價報價 50.全價報價的優(yōu)點有（?。?。 A.所見即所得，比較方便 B.需要計算實際支付價格 C.更好地反映債券價格的波動程度 D.把利息累積因素從債券價格中剔除 51.以下關(guān)于凈價報價的說法正確的有（?。?。 A.優(yōu)點是把利息累積因素從債券價格中剔除，能更好地反映債券價格的波動程度 B.缺點是雙方需要計算實際支付價格 C.缺點是含混了債券價格漲跌的真實原因 D.優(yōu)點是所見即所得 52.我國目前對于貼現(xiàn)發(fā)行的零息債券按照（?。┯嬎憷塾嬂?，閏年2月29日也計利息。 A.實際全年天數(shù) B.每月按30天 C.實際天數(shù) D.365天 三、判斷題 1.股票、債券均屬虛擬資本的范疇。（?。? 對　 錯 2.有價證券的市場價格是指該證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。（?。? 對　 錯 3.如果通貨膨脹率是正數(shù)，今天l00元所代表的購買力比明年的l00元要小。（?。? 對　 錯 4.債券投資者持有債券，會獲得利息和本金償付，把它的現(xiàn)金流入用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進行貼現(xiàn)并求和，便可得到債券的理論價格。（　） 對　 錯 5.一般來說，凡是有利于發(fā)行人的條款都會相應(yīng)增加債券價值；反之，有利于持有人的條款則會降低債券價值。（?。? 對　 錯 6.絕對估值是指通過對證券的基本財務(wù)要素的計算和處理得出該證券的相對金額值。（　） 對　 錯 7.在市場分割理論中，如果短期資金市場供需曲線交叉點利率高于長期資金市場供需曲線交叉點利率，則利率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)向上傾斜的趨勢。（　） 對　 錯 8.流動性偏好理論的基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代物。( ) 對　 錯 9.從理論上講，資產(chǎn)凈值應(yīng)與股價保持一定比例，即資產(chǎn)凈值增加，股價上漲；資產(chǎn)凈值減少，股價下跌。（　） 對　 錯 10.股票價格的漲跌和公司盈利的變化同時發(fā)生。（?。? 對　 錯 11.在一般情況下，股票價格與股利水平成反比，股利水平越高，股票價格越低。 ( ) 對　 錯 12.如果NPV>0，這種股票價格被高估，因此不可購買這種股票。（?。? 對　 錯 13.內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值大于零的貼現(xiàn)率。（　） 對　 錯 14.在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時，零增長模型相當(dāng)有用。（?。? 對　 錯 15.每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越大，表明公司內(nèi)部積累越雄厚，抵御外來因素影響的能力越強。（　） 對　 錯 16.市凈率越大，說明股價處于較低水平；市凈率越小，則說明股價處于較高水平。（?。? 對　 錯 17.市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注；后者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視。（　） 對　 錯 18.理論上，期貨價格一定高于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具。（?。? 對　 錯 19.在一個理性的無摩擦的均衡市場上，期貨價格與現(xiàn)貨價格具有穩(wěn)定的關(guān)系，即期貨價格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的凈成本。 ( ) 對　 錯 20.在現(xiàn)貨金融工具價格一定時，金融期貨的理論價格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時間。（?。? 對　 錯 21.金融期權(quán)合約是約定在未來時間以事先協(xié)定的價格買賣某種金融工具的雙邊合約。（?。? 對　 錯 22.對看漲期權(quán)而言，若市場價格高于協(xié)定價格，期權(quán)的買方執(zhí)行期權(quán)將有利可圖，此時為虛值期權(quán)。（　） 對　 錯 23.對看跌期權(quán)而言，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)，市場價格高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。（?。? 對　 錯 24.一般而言，協(xié)定價格與市場價格間的差距越大，期權(quán)的時間價值越大；反之亦然。( ) 對　 錯 25.期權(quán)的時間價值乃至期權(quán)價格都將隨標(biāo)的物價格波動的增大而提高，隨標(biāo)的物價格波動的縮小而降低。（?。? 對　 錯 26.在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高；反之，期權(quán)價格越低。（?。? 對　 錯 27.利率提高，期權(quán)標(biāo)的物的市場價格將下降，從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價值下降，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值提高；利率提高，又會使期權(quán)價格的機會成本提高，進而使期權(quán)價格下降。（?。? 對　 錯 28.在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升。（?。? 對　 錯 29.可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值等于標(biāo)的股票每股市場價格與轉(zhuǎn)換比例的乘積。（?。? 對　 錯 30.可轉(zhuǎn)換證券的內(nèi)在價值，是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。（　） 對　 錯 31.當(dāng)轉(zhuǎn)換平價大于標(biāo)的股票的市場價格時，可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值大于可轉(zhuǎn)換證券的市場價格。如果不考慮標(biāo)的股票價格未來變化，此時轉(zhuǎn)股對持有人有利。（?。? 對　 錯 32.轉(zhuǎn)換平價可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點。（?。? 對　 錯 33.權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。（?。? 對　 錯 34.歐式權(quán)證的持有人只有在約定的到期日才有權(quán)買賣標(biāo)的證券，而美式權(quán)證的持有人在到期日前的任意時刻都有權(quán)買賣標(biāo)的證券。（?。? 對　 錯 35.備兌權(quán)證由上市公司發(fā)行，持有人行權(quán)時上市公司增發(fā)新股，對公司股本具有稀釋作用。（?。? 對　 錯 36.認股權(quán)證的杠桿作用反映了認股權(quán)證市場價格上漲(或下跌)幅度是可認購股票市場價格上漲(或下跌)幅度的幾倍。（?。? 對　 錯 37.認股權(quán)證的市場價格很少與其理論價值相同。在許多情況下，前者要大于后者。( ) 對　 錯 38.按發(fā)行人(基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源)分類。根據(jù)權(quán)證行權(quán)所買賣的股票來源不同，可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。（?。? 對　 錯 39.利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動性溢價和市場分割可起一定作用。（?。? 對　 錯 40.向下傾斜的利率曲線表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正向關(guān)系；期限相對較長的債券，利率與期限呈反向關(guān)系。（　） 對　 錯 41.實踐中，通常采用信用評級來確定不同債券的違約風(fēng)險大小。（?。? 對　 錯 42.認股權(quán)證的杠桿作用是指認股權(quán)證價格的小幅波動能夠引起可選購股票價格的大幅波動。（?。? 對　 錯 43.可轉(zhuǎn)換證券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值之下。（?。? 對　 錯 44.在經(jīng)濟繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較小，而一旦進入衰退或者蕭條，信用利差就會急劇擴大，導(dǎo)致低等級債券價格暴跌。 ( ) 對　 錯 45.可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價格贖回已發(fā)行的債券。（?。? 對　 錯 46.通過股份分割后，公司的收益會增加。（?。? 對　 錯 47.流動性偏好理論的基本觀點是相信投資者認為長期債券是短期債券的理想替代物。（　） 對　 錯 48.不變增長模型比零增長模型更適合用于計算優(yōu)先股的內(nèi)在價值。（?。? 對　 錯 49.在投資學(xué)中，持有期收益率被定義為債券的年利息收入與買入債券的實際價格的比率。（?。? 對　 錯 50.可贖回債券的約定贖回價格可以是發(fā)行價格、債券面值，也可以是某一指定價格或是與不同贖回時間對應(yīng)的一組贖回價格。（?。? 對　 錯 51.持有期收益率是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益，它與到期收益率的區(qū)別僅僅在于末筆現(xiàn)金流是賣出價格而非債券到期償還金額。( ) 對　 錯 52.在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。（?。? 對　 錯 53.通常在預(yù)期市場利率上升時，發(fā)行人會發(fā)行可贖回債券。（?。? 對　 錯 54.股份分割給投資者帶來的是現(xiàn)實的利益，因為股份分割前后投資者持有的公司凈資產(chǎn)和以前不一樣。（?。? 對　 錯 55.從財務(wù)投資者的角度看，買入某個證券就等于買進了未來一系列現(xiàn)金流，證券估值也就等價于現(xiàn)金流估值。（?。? 對　 錯 他們繼續(xù)往前走。走到了沃野，他們決定停下。 　　被打巴掌的那位差點淹死，幸好被朋友救過來了。 　　被救起后，他拿了一把小劍在石頭上刻了：“今天我的好朋友救了我一命。” 　　一旁好奇的朋友問到： 　　“為什么我打了你以后你要寫在沙子上，而現(xiàn)在要刻在石頭上呢？” 　　另一個笑笑回答說：“當(dāng)被一個朋友傷害時，要寫在易忘的地方，風(fēng)會負責(zé)抹去它； 　　相反的如果被幫助，我們要把它刻在心靈的深處，任何風(fēng)都抹不去的?！? 　　朋友之間相處，傷害往往是無心的，幫助卻是真心的。 　　在日常生活中，就算最要好的朋友也會有摩擦，也會因為這些摩擦產(chǎn)生誤會，以至于成為陌路。 　　友情的深淺，不僅在于朋友對你的才能欽佩到什么程度，更在于他對你的弱點容忍到什么程度。 　　學(xué)會將傷害丟在風(fēng)里，將感動銘記心底，才可以讓我們的友誼歷久彌新！ 　　友誼是我們哀傷時的緩和劑，激情時的舒解劑； 　　是我們壓力時的流瀉口，是我們?yōu)碾y時的庇護所； 　　是我們猶豫時的商議者，是我們腦子的清新劑。 　　但最重要的一點是，我們大家都要牢記的： 　　“切不可苛求朋友給你同樣的回報，寬容一點，對自己也是對朋友?！? 　　愛因斯坦說：“世間最美好的東西，莫過于有幾個頭腦和心地都很正直的朋友?！? 他們繼續(xù)往前走。走到了沃野，他們決定停下。 　　被打巴掌的那位差點淹死，幸好被朋友救過來了。 　　被救起后，他拿了一把小劍在石頭上刻了：“今天我的好朋友救了我一命。” 　　一旁好奇的朋友問到： 　　“為什么我打了你以后你要寫在沙子上，而現(xiàn)在要刻在石頭上呢？” 　　另一個笑笑回答說：“當(dāng)被一個朋友傷害時，要寫在易忘的地方，風(fēng)會負責(zé)抹去它； 　　相反的如果被幫助，我們要把它刻在心靈的深處，任何風(fēng)都抹不去的。” 　　朋友之間相處，傷害往往是無心的，幫助卻是真心的。 　　在日常生活中，就算最要好的朋友也會有摩擦，也會因為這些摩擦產(chǎn)生誤會，以至于成為陌路。 　　友情的深淺，不僅在于朋友對你的才能欽佩到什么程度，更在于他對你的弱點容忍到什么程度。 　　學(xué)會將傷害丟在風(fēng)里，將感動銘記心底，才可以讓我們的友誼歷久彌新！ 　　友誼是我們哀傷時的緩和劑，激情時的舒解劑； 　　是我們壓力時的流瀉口，是我們?yōu)碾y時的庇護所； 　　是我們猶豫時的商議者，是我們腦子的清新劑。 　　但最重要的一點是，我們大家都要牢記的： 　　“切不可苛求朋友給你同樣的回報，寬容一點，對自己也是對朋友?！? 　　愛因斯坦說：“世間最美好的東西，莫過于有幾個頭腦和心地都很正直的朋友。”