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投資項目財務(wù)分析報表,基本報表 損益表 資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方） 輔助報表 固定資產(chǎn)投資估算表 流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表,主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表 生產(chǎn)成本估算表 固定資產(chǎn)折舊費估算表 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表 制造費用、銷售費用、管理費用估算表 借款還本付息表 總成本費用估算表 銷售收入及銷售稅金估算表,1,2,3,工業(yè)項目流動資金估算,擴大指標估算法 參照同類項目流動資金與銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比例以及單位產(chǎn)量的流動資金占用額進行粗略估算。 分項詳細估算法 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 流動負債＝應(yīng)付帳款,4,工業(yè)項目流動資金估算,存貨: 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 應(yīng)收帳款： 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： 應(yīng)付帳款：,5,6,7,主要的債務(wù)償還方式,一次還本 借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息； 等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； 等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； 一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息； “氣球法” 期中任意償還本利，到期末全部還清,8,9,10,11,12,13,14,項目資金規(guī)劃,資金運用 涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。 資金來源與資金結(jié)構(gòu) 自有資金與借入資金 國內(nèi)資金與國外資金 資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風險 資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零,15,16,清償能力分析指標,借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） 資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額 流動比率＝流動資產(chǎn)總額/流動負債總額 速動比率＝速動資產(chǎn)總額/流動負債總額,17,18,19,20,各財務(wù)報表之間的關(guān)系,21,第六章 不確定性分析,項目投資決策中收益與風險的權(quán)衡 主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點 敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果 概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷,22,項目投資風險類別,非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風險； 系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風險； 內(nèi)部風險指與項目清償能力有關(guān)的風險； 外部風險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風險。,23,常見的項目風險因素,信用風險 項目參與方的信用及能力 建設(shè)和開發(fā)風險 自然資源和人力資源 項目生產(chǎn)能力和效率 投資成本 竣工延期 不可抗力 市場和運營風險 市場競爭 市場準入 市場變化 技術(shù)變化 經(jīng)營決策失誤,金融風險 匯率、利率變動 通貨膨脹 貿(mào)易保護 政治風險 體制變化 政策變化 法律法規(guī)變化 法律風險 有關(guān)法律法規(guī)不完善 對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 法律糾紛及爭議難以解決 環(huán)境風險,24,項目投資決策中收益與風險的權(quán)衡,25,銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系,銷售收入(B)、產(chǎn)品價格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,26,盈虧平衡分析圖,銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系,27,盈虧平衡分析,由 即 可導出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本,28,盈虧平衡分析示例,某項目生產(chǎn)能力3萬件/年，產(chǎn)品售價3000元/件，總成本費用7800萬元，其中固定成本3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。 單位產(chǎn)品變動成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位 產(chǎn)品變動成本,29,經(jīng)營杠桿,設(shè)項目固定成本占總成本的比例為S，則 固定成本 銷售利潤 當銷售量變化時，S越大，利潤變化率越大。,30,盈虧平衡分析的擴展,某項目的NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素 當NPV＝0時，有 可解得，能使NPV≥ 0 的項目壽命期的臨界值約為10年,31,敏感性分析,例: 不確定因素變動對項目NPV的影響,32,敏感性系數(shù),計算公式 敏感性系數(shù) 例：某種生產(chǎn)要素的價格由100元上升到120元時，內(nèi)部收益率由18％下降到14％，內(nèi)部收益率對該生產(chǎn)要素價格的敏感性系數(shù)為,33,項目凈現(xiàn)值的概率描述,假定A、B、C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 k＝l × m×n 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對應(yīng)的現(xiàn)金流，可計算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為:,34,概率分析示例,35,概率樹,兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹,36,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率,37,投資項目風險估計,上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差 假定項目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出 該項目凈現(xiàn)值大于或等于0的概率為,38,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率,39,項目風險估計的圖示法,40,第七章 技術(shù)改造項目財務(wù)評價,技術(shù)改造項目費用與效益的識別 “有無法”與“前后法” 沉沒成本 技術(shù)改造項目費用與效益的計量 邊際分析原理 增量分析法 機會成本、追趕成本,41,42,43,用增量法評價技術(shù)改造項目示例,44,用增量法評價技術(shù)改造項目示例,計算結(jié)果： NPV(i=10%) =174.63(萬元) IRR=38.03%,45,第八章 資產(chǎn)評估,資產(chǎn)評估的概念 資產(chǎn)評估是指對資產(chǎn)某一時點的價格進行估算。即由評估機構(gòu)根據(jù)特定的目的，遵循公允的原則和標準，按照法定的程序，運用科學的方法，對資產(chǎn)的現(xiàn)時價格進行評定和估算。 資產(chǎn)評估的形式 由資產(chǎn)交易的一方評估，另一方認可。 資產(chǎn)交易的雙方共同組成評估小組評估。 聘請中立的第三方評估。,46,資產(chǎn)評估的對象,資產(chǎn)評估的對象按其存在狀態(tài)、收益方式、法律形式等可以分為：,47,資產(chǎn)評估的目的,資產(chǎn)交易 股份制改造 資產(chǎn)重組（兼并、收購、合資、合作等） 承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營 破產(chǎn)清算 其它經(jīng)濟行為（抵押貸款、經(jīng)濟擔保、保險、納稅、企業(yè)經(jīng)營評價等）,48,資產(chǎn)評估的原理,貢獻原理： 資產(chǎn)價值取決于其對使用者目標的貢獻 單項資產(chǎn)價值取決于其對資產(chǎn)整體價值的貢獻 替代原理： 資產(chǎn)價值受替代資產(chǎn)價值的制約 資產(chǎn)價值評估可參照替代資產(chǎn)的市場價格 預期原理： 資產(chǎn)價值取決于其未來的有用性或獲利能力,49,資產(chǎn)評估中使用的假設(shè),繼續(xù)使用假設(shè) 破產(chǎn)清算假設(shè) 公開市場假設(shè) 資產(chǎn)價格取決于市場行情，評估值具有時效性。 資產(chǎn)評估遵循資產(chǎn)最佳利用原則 資產(chǎn)評估須考慮市場的地域性及環(huán)境因素,50,資產(chǎn)評估的基本方法,評估方法 價格類型 收益現(xiàn)值法 —— 收益現(xiàn)值 市場法 —— 市場價值 重置成本法 —— 重置成本 清算價格法 —— 清算價格,51,資產(chǎn)評估的工作原則,獨立性原則 客觀公允性原則 科學性原則 合法原則 適時原則,52,收益現(xiàn)值法,所謂收益現(xiàn)值，是指企業(yè)在未來特定時期內(nèi)的預期收益折成當前價值(簡稱折現(xiàn))的總金額。 使用收益現(xiàn)值法的條件 收益可預測的收益性資產(chǎn) 能用貨幣衡量未來資產(chǎn)收益 風險可判斷且可反映為用貨幣衡量未來資產(chǎn)收益或資本化率,53,收益現(xiàn)值計算公式,有限期間年收益折現(xiàn)法 無限期間年收益折現(xiàn)法 年金法,54,收益現(xiàn)值計算公式,分段法 問題：以上各式中的 a 和 r 分別指什么？,55,收益現(xiàn)值評估資產(chǎn)價值的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 真實和較準確地反映企業(yè)本金化的價格： 與投資決策相結(jié)合，應(yīng)用此法評估的資產(chǎn)價格易為買賣雙方所接受。 缺點： 預期收益預測難度較大，受主觀判斷和未來收益不可預測因素的影響較大； 在評估中適用范圍較小，一般適用企業(yè)整體資產(chǎn)和可預測未來收益的單項資產(chǎn)的評估。,56,市場法,根據(jù)可比參照物的公平市場成交價評估 確定比較項目 市場調(diào)查,分析整理資料,選定參照物 就比較項目將被評估資產(chǎn)與參照物比較 分析調(diào)整差異 主要的差異調(diào)整因素: 時間因素 地區(qū)因素 功能因素 根據(jù)帳面價格和物價指數(shù)進行評估,57,重置成本法,基本公式 重置成本=重置全價 – 有形損耗– 功能性損耗 適用范圍 以資產(chǎn)重置、補償為目的的資產(chǎn)評估 重置全價 復原重置成本 更新重置成本,58,重置全價估算方法,直接法(也稱重置核算法) 功能價值法 物價指數(shù)法 統(tǒng)計分析法 規(guī)模效益指數(shù)法,59,資產(chǎn)損耗估算方法,有形損耗的估算方法 觀察法，也稱成新率法 使用年限法 功能性貶值的定量估算 被評估資產(chǎn)功能貶值額＝被評估資產(chǎn)年產(chǎn)品生產(chǎn)成本超支額×按剩余使用年限計算的等額年金折現(xiàn)系數(shù),60,清算價格法,前提條件 以具有法律效力的破產(chǎn)處理文件或抵押合同及其他有效文件為依據(jù)。 資產(chǎn)以整體或拆零可在市場上快速出售變現(xiàn)。 所賣收入足以補償因出售資產(chǎn)而附加的支出總額。 適用范圍 用于企業(yè)破產(chǎn)、抵押、停業(yè)清理。,61,清算價格估算方法,清算價格為在適用清算條件下的現(xiàn)行市價扣除清理費用支出的余額 估算方法 整體評估法 能繼續(xù)用以經(jīng)營的資產(chǎn)，可應(yīng)用現(xiàn)行市價、重置成本或收益現(xiàn)值進行估價。 現(xiàn)行市價折扣法 模擬拍賣法(也稱意向詢價法) 競價法,62,