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小抄版8．某公司于年初向銀行借款 20 萬元，計劃年末開始還款，每年還款一次，分 3 年償還，銀行借款利率 6%。計算每年還款額為多少？8．解：用普通年金的計算公式計算：P=A×(P/A,i，n)200000=A×(P/A,6%，3)A＝200000/2.673=74822（元）9．如果一股優(yōu)先股每年股利 1.5 元，投資者要求的報酬率為 12%，問該優(yōu)先股的價值應為多少？9．解：用永續(xù)年金公式計算：1.1.5/12%＝12.5（元）該優(yōu)先股的股價應為 12.5 元。10．某企業(yè)向銀行借款建造廠房，建設期 3 年，銀行貸款利率 8%，從第四年投產起每年年末償還本息 90萬元，償還 4 年。計算該企業(yè)借款額是多少？10．解：用遞延年金的現(xiàn)值公式計算：90×〔1－（1+8%） 4〕÷8%×（1＋8%） -3＝90×3.3121×0.7938＝236.62（萬元）11．分析下列現(xiàn)金流量：年末現(xiàn)金流量 1 2 3 4 5A 10002000200030003000B 40003000300030003000C 20001000400030002000D 10001000500050004000要求（1）計算各現(xiàn)金流量在第五年末的終值，年利率為 5%。（2）計算各現(xiàn)金流量在貼現(xiàn)率為 8%時的現(xiàn)值。11．解：（1）A 項目現(xiàn)金流量終值：3000×（1＋5%）+3000×（1＋5%） 2+2000×（1＋5%） 3+2000×（1＋5%） 4+1000×（1＋5%） 5=3000×1.05+3000×1.1025+2000×1.1576+3000×1.2155+1000×1.2763=12480(元)B 項目現(xiàn)金流量終值：4000×（1＋5%） 5+3000×〔（1+5%） 4－1〕÷5%＝4000×1.2763+3000×4.3101=18035.5（元）C 項目現(xiàn)金流量終值：1000×〔（1+5%） 2－1〕÷5%×（1＋5%） 3+5000×〔（1+5%） 2－1〕÷5%×（1＋5%）+2000×（1+5%）＝1000×2.05×1.1576+5000×2.05×1.05+2000×1.05＝15235.58（元）（2）A 項目現(xiàn)金流量現(xiàn)值：1000×（1＋8%） -1+2000×〔1－（1+8%） -2〕÷8%×（1＋8%） -1+3000×〔1－（1+8%） -2〕÷8%×（1＋8%） -3＝1000×0.9259+2000×1.7833×0.9524+3000×1.7833×0.7938＝8569.48（元）B 項目現(xiàn)金流量現(xiàn)值：4000×（1＋8%） -1+3000×〔1－（1+8%） -4〕÷8%×（1＋8%） -1＝4000×0.9259+3000×3.3121×0.9259＝12903.62（元）C 項目現(xiàn)金流量現(xiàn)值：1000×〔（1＋8%） -1+（1+8%） -2〕+5000×〔（1＋8%） -3+（1+8%） -4〕+4000×（1＋8%） -5＝1000×（0.9259+0.8573）+5000×（0.7938+0.735）+4000×0.6806＝12149.60（元）12．在你出生時，你的父母在你的每一個生日為你存款 2000 元，作為你的大學教育費用。該項存款年利率為 6%。在你考上大學（正好是你 20 歲生日）時，你去銀行打算取出全部存款，結果發(fā)現(xiàn)在你 4 歲、12小抄版歲時生日時沒有存款。問你一共可以取出多少存款？假如該項存款沒有間斷，你可以取出多少存款？12．解：一共可以取出的存款為：2000×〔（F/A，6%，20）－（1+6%） 16+（1＋6%） 8〕＝2000×〔36.786－2.5404－1.5938〕＝65304（元）假設沒有間斷可以取款數(shù)為：2000×〔（F/A，6%，20）＝2000×36.786＝73572（元）13．若折現(xiàn)率為 10%，31 個月后收到的 4500 元的現(xiàn)值是多少？13．解：現(xiàn)值為：4500/（1+10%÷12）＝4500/1.2933＝3479.47（元）14．某企業(yè)現(xiàn)有一項不動產購入價為 10 萬元，8 年后售出可獲得 20 萬元。問該項不動產收益率是多少？14．解：不動產收益率為：（20/10） 1/8＝1.0905－1≈9%15．某人貸款購買住宅，利率為 6%，第一期還款額發(fā)生在距今 8 個月后，每年 4000 元的 5 年期的年金現(xiàn)值是多少？15．解：年金現(xiàn)值為：4000（P/A，6%，5）＝4000×4.2124＝16849.6（元）16849.6×（1+6%/12） 8＝16849.6(元)第三章1．有 A、B 兩個項目，兩個項目的報酬率及其概率分布情況如表 3－10 所示，試計算兩個項目的期望報酬率及其方差和標準離差，并根據(jù)計算結果對兩個項目的風險情況進行評價。表 3－10A 項目和 B 項目投資報酬率的概率分布該種情況出現(xiàn)的概率 投資報酬率項目實施情況項目 A 項目 B 項目 A項目 B好 0.10 0.20 15％ 20％一般 0.80 0.40 5％ 5％差 0.10 0.40 -20％ 01．解：（1）兩個項目期望報酬率的計算：項目 A 的期望報酬率＝0.10×15％+0.80×5％+0.10×（-20％）＝3.5％項目 B 的期望報酬率＝0.20×20％+0.40×5％+0.40×0＝6％（2）兩個項目方差和標準離差的計算：項目 A 報酬率的方差＝＝0.10×（0.15-0.035） 2+0.8×（0.05-0.035） 2+0.1×（-0.20-0.035） 2＝0.007項目 A 的標準離差＝＝0.084項目 B 報酬率的方差＝＝0.20×（0.20-0.06） 2+0.40×（0.05-0.06） 2+0.40×（0-0.06） 2＝0.0054項目 B 的標準離差＝＝0.0735（3）計算兩個項目的標準離差率項目 A 的標準離差率＝＝2.4項目 B 的標準離差率＝＝1.225從以上計算結果可以看出，項目 A 的期望報酬率（3.5％）要低于項目 B（6％） 。但項目 A 的風險則要比項目 B 高。2．某投資組合由 40％的股票 A 和 60％的股票 B 組成，兩種股票各自的報酬率如表 3－11 所示如下：表 3－11 兩種股票投資報酬率數(shù)據(jù)年份 股票 A 的報酬率（R 1） （％） 股票 B 的報酬率（R 2） （％）199715 10199810 -5小抄版19990 52000-5 1020015 15請計算兩種股票報酬率之間的相關系數(shù)，并計算該投資組合的方差和標準離差。2．解：（1）計算股票 A 和股票 B 的期望報酬率股票 A 的期望報酬率：＝股票 B 的期望報酬率：＝（2）計算股票 A 和股票 B 的標準離差Cov(RA,RB)＝＝＝-0.001（3）計算兩種股票的標準離差：股票 A 的標準離差：＝7.07％股票 B 的標準離差：＝6.78％（4）計算股票 A 和股票 B 的相關系數(shù)：＝＝-0.2093．某投資組合由三種股票組成，各自的權重分別為 30％、30％和 40％，三種股票相應的 β 系數(shù)分別為1.0、1.5 和 2.5，請計算該投資組合的 β 系數(shù)。3．解：投資組合的 β 系數(shù)為：＝30％×1.0+30％×1.5+40％×2.5＝1.754．某公司持有 A、B、C 三種股票組成的投資組合，權重分別為 40％、40％和 20％，三種股票的 β 系數(shù)分別為 1.5、0.6 和 0.5。市場平均報酬率為 10％，無風險報酬率為 4％。請計算該投資組合的風險報酬率。4．解：（1）計算資產組合的 β 系數(shù)＝40％×1.5+40％×0.6+20％×0.5＝0.94（2）計算風險投資組合的風險報酬率E(＝0.94×（10％-4％）＝5.64％第四章公司資本預算1．設有 A、B 兩個投資項目，其現(xiàn)金流量如下表所示。 （單位：元）期間 方案 A現(xiàn)金流量方案 B現(xiàn)金流量012345—1500003500052000650007000070000—1500004500048000600006500070000該企業(yè)的資金成本為 12%。計算：（1）項目投資回收期（2）平均投資報酬率（3）凈現(xiàn)值（4）內部報酬率（5）現(xiàn)值指數(shù)解：（1）兩方案的投資回收期：方案 A＝2＋2.97（年）方案 B＝2＋2.95（年）小抄版（2）平均投資報酬率：方案 A＝方案 B＝（3）計算凈現(xiàn)值：現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表金額單位：元期間 方案 A現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值方案 B現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值012345－1500001.000－150000350000.89331255520000.79741444650000.71246280700000.63644520700000.56739690－1500001.000－150000450000.89340185480000.79738256600000.71242720650000.63636690700000.567NPA 53189 52191（4）計算內部報酬率：現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表（I＝20%）金額單位：元時間 現(xiàn)值系數(shù)方案 A現(xiàn)金流量現(xiàn)值方案 B現(xiàn)金流量現(xiàn)值0123451.0000.8330.6940.5790.4820.402－150000－15000035000291555200036088650003763570000337407000028140－150000－15000045000374854800033312600003474065000313307000028140NPV 14758 15007現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表（I＝25%）金額單位：元時間 現(xiàn)值系數(shù)方案 A現(xiàn)金流量現(xiàn)值方案 B現(xiàn)金流量現(xiàn)值0123451.0000.8000.6400.5120.4100.320－150000－15000035000280005200033280650003728070000287007000022400－150000－15000045000360004800030720600003472065000266507000022400NPV －4340 －3510方案 A＝25％－＝23.86％方案 B＝25％－＝24.05％（5）計算凈現(xiàn)值指數(shù)：方案 A＝1.355方案 B＝1.34822．設某公司在生產中需要一種設備，若自己購買，需支付設備買入價 120000 元，該設備使用壽命為 10年，預計殘值率 5%；公司若采用租賃方式進行生產，每年將支付 20000 元的租賃費用，租賃期為 10 年，假設貼現(xiàn)率 10%，所得稅率 40%。要求：作出購買還是租賃的決策。2.解：(1)(1)購買設備：設備殘值價值＝120000×5％＝6000年折舊額＝（元）因計提折舊稅負減少現(xiàn)值：11400×40％×（P/A,10%,10）＝11400×40％×6.1446＝28019.38（元）設備殘值價值現(xiàn)值：6000×（P/F,10%,10）=6000×0.3855＝20323（元）合計：89667.62（元）（2）租賃設備：租賃費支出：20000×（P/A,10%,10）=20000×6.1446＝122892（元）因支付租賃費稅負減少現(xiàn)值：20000×40％×（P/A,10%,10）＝20000×40％×6.1446＝49156.8（元）合計：73735.2（元）因租賃設備支出 73735.2 元小于購買設備支出 89667.62 元，所以應采取租賃設備的方式。小抄版3．某公司因業(yè)務發(fā)展需要，準備購入一套設備。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲方案需要投資 20萬元，使用壽命為 5 年，采用直線法計提折舊，5 年后設備無殘值。5 年中每年銷售收入為 8 萬元，每年的付現(xiàn)成本為 3 萬元。乙方案需要投資 24 萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為 5 年，5 年后有殘值 4 萬元。5 年中每年的銷售收入為 10 萬元，付現(xiàn)成本第一年為 4 萬元，以后隨著設備不斷折舊，逐年增加日常修理費 2000 元，另需墊支營運資金 3 萬元。假設所得稅率為 40%。要求：（1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量。（2）如果該公司的資本成本為 10%，試用凈現(xiàn)值法對兩個方案作出取舍。3．解：解：（1）計算兩個方案的每年折舊額：甲方案每年的折舊額=200000/5=40000（元）乙方案每年的折舊額=（240000—40000）/5=40000（元）先計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，然后再結合初試現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量編制兩個方案的全部現(xiàn)金流量表。投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：元時間 1 2 3 4 5甲方案銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000乙方案銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量1000004000040000200008000120005200010000042000400001800072001080050800100000440004000016000640096004960010000046000400001400056008400484001000004800040000120004800720047200投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：元時間 0 1 2 3 4 5甲方案固定資產投資營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量合計-200000-20000046000460004600046000460004600046000460004600046000乙方案固定資產投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產殘值營運資金回收現(xiàn)金流量合計-240000-30000-2700005200052000508005080049600496004840048400472004000030000117200（2）甲方案的凈現(xiàn)值為：NPV 甲=46000（PVIFA10%，5）—200000=46000×6.105—200000=80830（元）乙方案的凈現(xiàn)值為：NPV 乙=52000（PVIF10%，1）+50800（PVIF10%，2）+49600（PVIF10%，3）+48400（PVIF10%，4）+117200（PVIF10%，5）—270000=—37683.2（元）因甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以甲方案為可選方案。第五章公司經營與財務預算1．某公司 2000 年各季銷售額分別為 1500 萬元，1510 萬元，1508 萬元，1600 萬元；2001 年各季銷售額分別為 1610 萬元，1590 萬元，1600 萬元，1640 萬元。要求：預測 2002 年第一季度的銷售額。（1）采用算術平均法；（2）加權平均法解：（1）算術平均法：2002 年第一季度預計銷售額：1569.75小抄版（2）加權平均法：2002 年第一季度預計銷售額：2．假定 A,B,C,D 四個公司，每個公司只經營一種產品，在 2001 年各公司產銷數(shù)據(jù)如下表所示。要求：根據(jù)本量利基本原理計算表中所缺的數(shù)據(jù)，并填入表中。資料表金額單位：元名稱 銷售數(shù)量（件） 銷售收入總額變動成本總額單位邊際貢獻固定成本總額凈利潤虧損A 8000 82000 42000 ？ 18000 ？B 2000 42000 ？ ？ 15000 5000C 7000 ？ 50000 4 ？ 8000D ？ 60000 ？ 3 15000 15000解：名稱 銷售數(shù)量（件） 銷售收入總額變動成本總額單位邊際貢獻固定成本總額凈利潤虧損A 8000 82000 42000 5 18000 22000B 2000 42000 22000 10 15000 5000C 7000 78000 50000 4 20000 8000D 10000 60000 30000 3 15000 150003．假定 A 公司預算期生產量為 50 件，每件產品耗費人工 25 工時，每人工時價格為 20 元。要求：計算直接人工預算。解：直接人工預算＝預算生產量×單位產品直接人工時×小時工資率＝50×20×25＝25000第七章資本結構作業(yè)1、設 A 公司向銀行借了一筆長期貸款，年利率為 8%，A 公司的所得稅率為 34%，問 A 公司這筆長期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結息，則 A 公司的借款成本又是多少？答案：K1=Ri（ 1-T） =8%（ 1-34%） =5.28%若按季度進行結算，則應該算出年實際利率，再求資本成本。K1=Ri（ 1-T） =[（ 1+i/m） m-1]（ 1-T）=[（ 1+8%/4） 4-1]（ 1-34%）=5.43%2、某公司按面值發(fā)行年利率為 7%的 5 年期債券 2500 萬元，發(fā)行費率為 2%，所得稅率為 33%，試計算該債券的資本成本。答案：K2=Ri（ 1-T） /（ 1-F） =7%×（ 1-33%） /（ 1-2%）=4.79%3、某股份有限公司擬發(fā)行面值為 1000 元，年利率為 8%，期限為 2 年的債券。試計算該債券在下列市場利率下的發(fā)行價格：市場利率為（i）10%（ii）8%（iii）6%答案：（i）當市場利率為 10%時，=965.29 元（ii）當市場利率為 8%時，=1000 元（iii）當市場利率為 6%時，=1036.64 元從以上計算我們可以得出以下重要結論:當市場利率高于票面利率時，債券的市場價值低于面值，稱為折價發(fā)行；當市場利率等于票面利率時，債券的市場價值等于面值，應按面值發(fā)行；當市場利率低于票面利率時，債券的市場價值高于面值，稱為溢價發(fā)行。4、某公司采用溢價 20 元發(fā)行為期 2 年、票面利率為 7%、面值 1000 元的債券 3000 萬元，發(fā)行費用為 60萬元，公司所得稅率為 33%，問該公司發(fā)行債券的成本是多少？小抄版答案：首先計算出按溢價發(fā)行債券的收益率：P0=（ 1000+20） （ 1-60/3000） =999.6 元由公式可得:Ki=7.02%發(fā)行債券的成本為:K2=Ri（ 1-T） =7.02%×(1-33%)=4.70%5、公司計劃發(fā)行 1500 萬元優(yōu)先股，每股股價 100 元，固定股利 11 元，發(fā)行費用率 4%，問該優(yōu)先股成本是多少？KP=優(yōu)先股股利 DP/優(yōu)先股發(fā)行凈價格 P0=11/[100×（1-4%）]=11.46%6、某公司發(fā)行普通股共計 800 萬股，預計第一年股利率 14%，以后每年增長 1%，籌資費用率 3%，求該股票的資本成本是多少？Ke=D1/P0+G=800×14%/[800×（ 1-3%） ]+1%=15.43%7、設 C 股票的 β 系數(shù)等于 0.4，D 股票的 β 系數(shù)等于 2，如果無風險收益率為 9%，市場期望的收益率為13%，那么 C 股票和 D 股票的預期收益率為多少？答案：由公式:KC=Rf+（ Rm-Rf） β iKc=9%+（ 13%-9%） ×0.4=10.6%KD=9%+（ 13%-9%） ×2=17%8、已知無風險證券收益率為 10%， ，證券市場平均收益率為 15%，M 公司股票的 β 系數(shù)為 1.6，如果下一年的預期紅利 D1=2.5 元，紅利期望增長率為 5%，并恒為常數(shù)，那么 M 公司的股票應以何種價格出售？現(xiàn)假設中央銀行增加了貨幣供應量，使無風險利率降到 9%，市場平均收益率降到 14%，這將對股票價格產生什么樣的影響？答案：首先算出股票的預期收益率:Ke=Ki=Rf+（ Rm-Rf） β I=10%+(15%-10%)×1.6=18%P0=D1/（ Ke-g） =2.5/(18%-5%)=19.23 元即 M 公司的股票應以 19.23 元價格出售。當央行增加貨幣供應量時，Ke=Ki=Rf+（ Rm-Rf） β i=9%+(14%-9%)×1.6=17%P0=D1/（ Ke-g） =2.5/(17%-5%)=20.83%即由于增加貨幣供應量，導致股票價格上升。9、某公司去年的股利 D0是每股 1.20 美元，并以每年 5%的速度增長。公司股票的 β 值為 1.2，若無風險收益率為 8%，風險補償為 6%，其股票的市場價格為多少？答案： Ki=Rf+（ Rm-Rf） β i=8%+6%=14%P0=D0（ 1+g） /（ Ke-g） =1.2(1+5%)/(14%-5%)=14 元10、某公司擬籌資 500 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案如下表:籌資方式 甲方案 乙方案籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本長期借款 80 7% 110 7.5%公司債券 120 8.5% 40 8%普通股 300 14% 350 14%合計 500 500試確定哪一種方案較優(yōu)?現(xiàn)擬追加籌資 200 萬元，有 A、B、C 三種方案可供選擇。該公司原有資本結構見上，三個方案有關資料如下表：小抄版籌資方式 A 方案 B 方案 C 方案籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本長期借款 25 7% 75 8% 50 7.5%公司債券 75 9% 25 8% 50 8.25%優(yōu)先股 75 12% 25 12% 50 12%普通股 25 14% 75 14% 50 14%合計 200 200 200試選擇最優(yōu)籌資方式并確定追加籌資后資本結構。答案：甲方案的加權平均資本成本為：Ka1=WdKd+WeKe+WbKb=80/500×7%+120/500×8.5%+300/500×14%=11.56%乙方案的加權平均資本成本為：Ka2=WdKd+WeKe+WbKb=110/500×7.5%+40/500×8%+350/500×14%=12.09%甲方案成本低于乙方案，故甲方案優(yōu)于乙方案。追加投資后，即為求邊際資本成本。A 方案的邊際資本成本為：K1=WdKd+WpKp+WeKe+WbKb=25/200×7%+75/200×9%+75/200×12%+25/200×14%=10.5%B 方案的邊際資本成本為：K2=75/200×8%+25/200×8%+25/200×12%+75/200×14%=10.75%C 方案的邊際資本成本為：K3=50/200×7.5%+50/200×8.25%+50/200×12%+50/200×14%=10.44%C 方案的邊際資本成本最低，故選擇 C 方案。追加籌資后資本結構為甲方案與 C 方案的綜合。11、某企業(yè)生產 A 產品，固定成本 60 萬元，單位變動成本率 40%，當企業(yè)的銷售額分別為 400 萬元、200萬元和 100 萬元時，計算營業(yè)杠桿度，并說明其意義。答案：意義：1）在固定成本不變的情況下，經營杠桿度說明了銷售額變化所引起的利潤變化的幅度；2）在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經營杠桿度越小，經營風險也越小；反之，經營杠桿度越大，經營風險也越大。3）當銷售額達到盈虧平衡點時，營業(yè)杠桿就趨于 ∞ ， 此時企業(yè)經營只能保本。企業(yè)往往可以通過增加銷售額，降低產品單位變動成本，降低固定成本等措施，使經營杠桿度下降，降低經營風險。12、某公司固定成本 126 萬元，單位變動成本率 0.7，公司資本結構如下：長期債券 300 萬元，利率 8%；另有 150000 元發(fā)行在外的普通股，公司所得稅率為 50%，試計算在銷售額為 900 萬元時，公司的經營杠桿度、財務杠桿度和綜合杠桿度，并說明它們的意義。答案：DCL=DOL×DFL=1.875×1.2=2.25意義：在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經營杠桿度越小，經風險也越小；如果公司負債比率越高，則財務杠桿系數(shù)越大，財務杠桿作用越大，財務風險越大，投資者收益可能越高；經營杠桿度使我們看到了經營杠桿和財務杠桿的相互關系，能夠估算出銷售額變動時對每股收益造成的影響。13、某公司目前資本結構由普通股(1，000 萬股，計 20，000 萬美元)和債務(15，000 萬美元，利率 8%)組成.現(xiàn)公司擬擴充資本，有兩種方案可供選擇:A 方案采用權益融資，擬發(fā)行 250 萬新股，每股售價 15美元;B 方案用債券融資，以 10%的利率發(fā)行 3750 萬美元的長期債券.設所得稅率為 40%，問當 EBIT 在什么情況下采用 A 方案?什么情況下采用 B 方案?答案：用 EBIT-EPS 方法進行分析時，首先要計算不同籌資方案的臨界點，即求出當 EPS 相等時的 EBIT?？梢杂脭?shù)學方法求得：小抄版由 EPS1=(1-T)(EBIT–I1)/N1EPS2=(1-T)(EBIT–I2)/N2令 EPS1=EPS2再求出 EBIT由 (1-T)(EBIT–I1)/N1=(1-T)(EBIT–I2)/N2（ 1-40%)(EBIT-1200)/1250=（ 1-40%)(EBIT-1200-375)/1000求得 EBIT=3075 萬美元當 EBIT3075 萬美元時，應采用 B 方案;14、某公司今年年初有一投資項目，需資金 4000 萬元，通過以下方式籌資：發(fā)行債券 600 萬元，成本為12%；長期借款 800 萬元，成本 11%；普通股 1700 萬元，成本為 16%；保留盈余 900 萬元，成本為15.5%。試計算加權平均資本成本。若該投資項目的投資收益預計為 640 萬元，問該籌資方案是否可行？答案：KW=600/4000×12%+800/4000×11%+1700/4000×16%+900/4000×15.5%=14.29%投資收益預期回報率=640/4000=16%>Ra=14.29%故該籌資方案可行。15、總結：本章由于計算公式較多，特列表如下，進行總結：（1）資本成本計算公式：長期借款成本 Kl=Rd（ 1-T）(1)Kb=Il（ 1-T） /（ 1-F）(2)Kb=Rb（ 1-T）長期債券成本 其中 Rb由下式決定:優(yōu)先股成本 KP=DP/P0普通股成本 (1)KC=D1/P0+G(2)KC=Rf+（ Rm-Rf） β i加權平均資本成本 KW=WlKl+WbKb+WcKc+WpKp(2)杠桿度計算公式:EBIT=銷售收入–總成本 =PQ-（ VQ+F） =（ P–V） Q-F△EBIT= （ P–V） △QEPS=（ 1-T） （ EBIT–T） /N△EPS= （ 1-T） △EBIT/N其中 N 為流通股數(shù)量。第九章公司營運資本管理作業(yè)1、某公司每年購買原材料 300 萬元，賣方提供的信用條款為“2/10，N/30” ，公司總是在折扣期內付款，設一年有 360 天，問商業(yè)信用的成本是多少？若公司將其付款期延長到 40 天，放棄現(xiàn)金折扣的成本又為多少？答案：商業(yè)信用的成本=2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.73%放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（40-10）=24.49%2、某公司預計年耗用 A 材料 6000 千克，單位采購成本為 15 元，單位儲存成本 9 元，平均每次進貨費用為 30 元，假設該材料不會缺貨，試計算：①A 材料的經濟進貨批量；②經濟進貨批量下的總成本；③經濟進貨批量的平均占用資金；④年度最佳進貨成本。經濟進貨批量模型。根據(jù)上述存貨成本項目與進貨批量的變動關系可得到：存貨總成本=變動訂貨成本＋變動儲存成本=訂貨成本＋儲存成本=單位訂貨成本（一定時期存貨需求總量/一次訂貨量）＋一定時期單位存貨的儲存成本（一次訂貨量/2）就是：TC=E（S/Q）＋K（Q/2）其中：TC—存貨總成本；E—平均每次進貨費用（即單位訂貨成本） ；S—一定時期存貨需求總量；Q—一次訂貨量（一次進貨批量） ；S/Q—訂貨次數(shù)；E（S/Q）—變動訂貨成本（即訂貨成本） ；K—一定時期單位存貨的（變動性）儲存成本；Q/2 一定時期存貨平均持有量；而 K（Q/2）—變動儲存成本（即儲存成本）小抄版。（ECQ） ＇ =K/2－ES/Q 2=0經濟進貨批量經濟進貨批量下的總成本（TC）=經濟進貨批量的平均占用資金（W）=Q*P/2=（注：P 是存貨的單位買價）年度最佳進貨批次（N）=S/Q*=答案：根據(jù)題意可知：S=6000 千克，P=15 元，K=9 元，E=30 元①①A 材料的經濟進貨批量：由公式得，=200（千克）②②經濟進貨批量下的總成本（TC）==1800（元）③③經濟進貨批量的平均占用資金（W）=Q*P/2=200×15/2=1500（元）④年度最佳進貨成本（N）=S/Q*=6000/200=30（次）上述計算表明，當進貨批量為 200 千克時，進貨費用與儲存成本總額最低。3、某公司向某企業(yè)銷售一批價值為 5000 元的材料，開出的信用條件是“3/10，N/60” ，市場利率為12%。試問企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付多少貨款？若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？答案：企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付貨款 5000×3%=150 元放棄現(xiàn)金折扣的成本=3%/（1-3%）×360/（60–10）=22.27%>12%故若企業(yè)放棄這一信用條件不劃算。4、某企業(yè)預計每周現(xiàn)金收入為 90 萬元，每周現(xiàn)金支出為 100 萬元，每次將有價證券轉換成現(xiàn)金的費用為250 元，有價證券的利率為 14%，求最佳現(xiàn)金余額和每年交易次數(shù)。如果該企業(yè)規(guī)模增加一倍，則最佳現(xiàn)金余額又是多少？答案：一年中現(xiàn)金需求總額T=（100—90）×52=520 萬元則：每年交易次數(shù)=T/C *=5200000÷136227=38.17(次)如果企業(yè)規(guī)模增加一倍，即 T1=10400000 元，則可見當現(xiàn)金需求總量增一倍，而最佳現(xiàn)金余額只增加約 40%，說明現(xiàn)金余額的儲備具有規(guī)模經濟性，大企業(yè)在這一點上優(yōu)于小企業(yè)。5、A 公司目前 3000 萬元的銷售額是以“N/30”的信用條件銷售的，平均收帳期為 48 天。為了加速收帳，公司決定向在 10 天內付款的客戶提供 2%的現(xiàn)金折扣，預計有 50%的客戶將接受該項折扣，使平均收帳期降至 30 天。公司在應收帳款上期望的稅前收益率（即機會成本）為 16%，問：A 公司現(xiàn)金折扣的成本為多少？由于應收帳款的減少而增加大資金所帶來的稅前收益是多少？A 公司是否應提供該項折扣？答案：現(xiàn)金折扣的成本為30,000,000×0.5×2%=300,000 元30,000,000/365×48-30,000,000/365×30==1,479,452 元又 1,479,452×16%=236,712 元故 236,712-300,000=-63,288 元即 A 公司現(xiàn)金折扣成本為 300,000 元,收益為 236,712 元,損失 63,288 元,不應提供該項折扣。