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第五章 金融市場與金融體制 次貸危機形成路線 次貸危機擴大 次貸危機大事記 2008年10月8日在中國宣布降息的同時 美聯(lián)儲 歐洲央行 英國 加拿大 瑞典和瑞士等央行發(fā)布聯(lián)合聲明宣布 緊急削減基準利率50基點 2008年10月3日美國國會眾議院批準了7000億美元的金融系統(tǒng)救援法案2008年9月29日美國國會眾院否決7000億美元救市方案2008年9月28日美國國會和政府達成協(xié)議批準7000億美元救市方案2008年9月25日各國央行再度注入數(shù)千億美元巨資救市2008年9月23日FBI開查大金融機構 兩房 雷曼 AIG均上名單2008年9月21日美聯(lián)儲批準高盛和摩根士丹利轉為銀行控股公司2008年9月20日布什政府要求國會通過一筆7000億美元救援計劃2008年9月18日全球六大央行再次聯(lián)手2470億美元救市2008年9月17日美政府正式接管AIG美聯(lián)儲提供850億拯救AIG2008年9月15日雷曼申請美史上最大破產保護債務逾6130億美元2008年9月14日美國銀行500億美元收購美林證券2008年9月7日美國聯(lián)邦住房金融管理局將出面接管房利美和房地美2008年3月16日貝爾斯登出售給摩根大通2008年3月12日美聯(lián)儲宣布 將擴大證券借貸項目 向其一級交易商出借最多2000億美元的國債 2008年1月31日美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調50個基點 至3 0 將貼現(xiàn)率下調0 5 至3 5 次貸危機大事記 2008年1月30日瑞士銀行宣布 受高達140億美元的次貸資產沖減拖累 去年第四季度預計出現(xiàn)約114億美元虧損 2008年1月22日美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調75基點至3 50 隔夜拆借利率下調75基點至4 00 2008年1月17日美林公司第四季度虧損98 3億美元 每股由同比的2 41億收益轉而虧損12 01美元 2008年1月15日花旗宣布 該行四季度虧損98 3億美元 并表示將通過公開發(fā)行及私人配售方式籌資125億美元 2007年12月13日美歐央行聯(lián)手應對信貸危機2007年12月12日美聯(lián)儲宣布降息25個基點 將貼現(xiàn)率下調至4 75 2007年12月06日英國央行宣布降息25個基點布什宣布次級房貸解困計劃 次貸危機大事記 2007年11月01日美聯(lián)儲再度降息0 25個百分點2007年9月18日美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調50個基點至4 75 美次級債危機波及英國北巖銀行遭擠兌擬分拆出售2007年9月4日國際清算銀行與標普對次級債危機嚴重程度產生分歧2007年9月1日英國銀行遭遇現(xiàn)金饑渴2007年8月31日伯南克表示美聯(lián)儲將努力避免信貸危機損害經濟發(fā)展布什承諾政府將采取一攬子計劃挽救次級房貸危機2007年8月30日美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資100億美元2007年8月29日美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資52 5億美元2007年8月28日美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資95億美元2007年8月23日英央行向商業(yè)銀行貸出3 14億英鎊應對危機 美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資70億美元2007年8月22日美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資37 5億美元歐洲央行追加400億歐元再融資操作 次貸危機大事記 2007年8月21日日本央行再向銀行系統(tǒng)注資8000億日元澳聯(lián)儲向金融系統(tǒng)注入35 7億澳元2007年8月20日日本央行再向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元 歐洲央行擬加大救市力度2007年8月17日美聯(lián)儲降低窗口貼現(xiàn)利率50個基點至5 75 2007年8月16日全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價暴跌面臨破產美次級債危機惡化亞太股市遭遇911以來最嚴重下跌2007年8月14日沃爾瑪和家得寶等數(shù)十家公司公布因次級債危機蒙受巨大損失 美股很快應聲大跌至數(shù)月來的低點2007年8月14日美國歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市 亞太央行再向銀行系統(tǒng)注資各經濟體或推遲加息2007年8月11日世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市 美聯(lián)儲一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市2007年8月10日美次級債危機蔓延 歐洲央行出手干預2007年8月9日法國最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國次級債 全球大部分股指下跌金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價格大幅跳水 次貸危機大事記 2007年8月6日房地產投資信讬公司AmericanHomeMortgage申請破產保護2007年8月5日美國第五大投行貝爾斯登總裁沃倫 斯佩克特辭職2007年8月3日貝爾斯登稱 美國信貸市場呈現(xiàn)20年來最差狀態(tài)歐美股市全線暴跌2007年8月1日麥格理銀行聲明旗下兩只高收益基金投資者面臨25 的損失2007年7月19日貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解2007年7月10日標普降低次級抵押貸款債券評級 全球金融市場大震蕩2007年6月22日美股高位回調 道指跌1 37 標普跌1 29 納指跌1 07 2007年4月24日美國3月份成屋銷量下降8 4 2007年4月4日裁減半數(shù)員工后 NewCenturyFinancial申請破產保護2007年3月13日NewCenturyFinancial宣布瀕臨破產美股大跌 道指跌2 標普跌2 04 納指跌2 15 2007年2月13日美國抵押貸款風險開始浮出水面 匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務增18億美元壞賬撥備 美最大次級房貸公司CountrywideFinancialCorp減少放貸 美國第二大次級抵押貸款機構NewCenturyFinancial發(fā)布盈利預警 金融危機日志 10月11日西方七國集團在華盛頓公布一項行動計劃 旨在穩(wěn)定全球金融形勢 恢復市場信心 支持經濟增長 同日 美國財政部舉行20國集團財長及央行行長聯(lián)席會議 其中包括韓國 阿根廷 澳大利亞 巴西 中國 印度 印度尼西亞 墨西哥 沙特阿拉伯 南非 土耳其和歐洲央行 ECB 等 10月10日日本未上市的中型壽險業(yè)者大和生命保險周五聲請破產保護 這是日本首家倒閉金融機構 由于花旗銀行的退出 富國銀行將以117億美元的價格完成對深處困境的美聯(lián)銀行的收購 從而成為全美營業(yè)網點最多的銀行 10月9日冰島首相GeirHaarde稱 冰島可能出現(xiàn)國家破產的危險境地 10月8日全球多家央行終于祭出了本輪危機爆發(fā)以來 甚至是史無前例的救市 中國央行下調存款準備金率0 5個百分點 降息0 27個百分點 幾乎同時 美聯(lián)儲 歐洲央行 英國 加拿大 瑞典和瑞士等央行發(fā)布聯(lián)合聲明宣布 緊急削減基準利率50基點 10月7日歐洲大型金融機構告急及美國7000億美元救市計劃短期內難以實施的雙重壓力下 本周一全球股市遭遇恐慌性拋售 各地區(qū)主要股市無一幸免 單日蒸發(fā)市值總計25000億美元 10月3日眾議院批準了7000億美元的金融系統(tǒng)救援法案 布什在眾議院通過后簽署救援法案 保爾森成立金融穩(wěn)定辦公室 招募多達10家資產管理公司加盟金融救援團隊 10月1日美參議院1日晚間對新救助方案進行表決 以74票支持25票反對 通過修改后的7000億美元救市計劃 美國證交會延長800多只金融股的賣空禁令 金融危機日志 9月29日美國國會眾院否決7000億美元救市方案 震驚華爾街和全球市場 美國股市重挫 保爾森表示將利用一切可利用手段保護金融市場 英國最大房貸銀行被實施了國有化 9月28日美國國會領導人和布什政府達成協(xié)議 同意通過一個暫時的金融救市計劃 涉及金額達到7000億美元 28日 眾議院將對此法案進行表決 30日送交參議院表決 同時 美國國債最高法定限額從現(xiàn)有的10 6萬億美元提高到11 3萬億美元 9月26日全美最大的儲蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司被美國聯(lián)邦存款保險公司 FDIC 查封 接管 成為美國有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行 美國證券交易委員不再監(jiān)管獨立的大型投資銀行 9月24日美國億萬富翁沃倫 巴菲特的伯克希爾 哈撒韋將購買高盛集團價值50億美元的永久性優(yōu)先股 美媒稱FBI開始調查雷曼等大型金融機構是否涉及欺詐 9月23日德國財政部長施泰因布呂克在與西方七國集團財政部長和中央銀行行長電話磋商后表示 西方七國集團其他成員國拒絕參與美國金融救援計劃 金融危機日志 9月22日繼美國政府出臺7000億美元救市計劃后 英國政府可能會考慮動用2000億英鎊挽救瀕臨危機銀行業(yè)度過難關 9月21日美聯(lián)儲批準美國金融危機發(fā)生后至今幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求 9月20日布什政府要求國會通過一筆7000億美元的救援計劃 該救援計劃也是自 大蕭條 以來最龐大的金融救援計劃中的一個組成部分 據(jù)悉 這筆7000億美元的救援款將用于購入不良抵押貸款 9月19日受印花稅單邊征收 國資委支持央企回購以及匯金公司增持銀行股三大利好刺激 滬深股市爆發(fā) 井噴 行情 兩市個股全線漲停 其中 滬綜指上漲9 46 創(chuàng)下近七年最大單日漲幅 受六大央行聯(lián)手救市影響 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了410 03點 至11019 69點 漲幅為3 86 9月18日中國財政部和國家稅務總局決定 19日起 單邊征收印花稅 中央?yún)R金公司將在二級市場自主購入工 中 建三行股票 國資委鼓勵國企大股東回購公司股票 為緩解全球金融市場流動性 尤其是美元融資市場存在的壓力 全球六大央行發(fā)表聯(lián)合聲明 通過與美聯(lián)儲簽署掉期協(xié)議 聯(lián)合向短期信貸市場注資2470億美元 9月18日美國華盛頓互惠銀行尋找買家 同日 摩根士丹利正同中信在內的多家銀行商討出售事宜 英國HBOS銀行被勞埃德TSB銀行收購 金融危機日志 9月17日美國政府提供850億美元貸款接管AIG 同一日 俄羅斯股市一度暫停交易 英國最大房貸銀行HBOS遭擠兌 9月16日美國最大投行高盛宣布第三季度凈利潤下降70 摩根史丹利凈利潤下降3 16日 17日受雷曼破產消息影響 全球股市大幅下跌 歐美日等國央行緊急注資3000億美元救市 9月15日美國銀行放棄收購雷曼 轉而以500億美元收購美林證券 雷曼兄弟宣布破產 債務高達6130億美元 9月14日美國最大保險公司AIG向美聯(lián)儲申請400億美元緊急貸款 當天格林斯潘稱 目前的金融危機是百年一遇 9月10日美國第四大投行雷曼兄弟宣布第三季虧損39億美元 股價大幅下挫 雷曼準備出售資產并與諸多買家進行收購談判 9月7日美國政府接管兩房 兩房在美國次貸危機中蒙受巨大損失 一年內虧損149億美元 一年內美國倒閉銀行 01 25密蘇里州道格拉斯國民銀行03 07密蘇里州的休姆銀行05 09阿肯色州ANB金融國民協(xié)會銀行05 30明尼蘇達州第一誠信銀行07 11加利福尼亞印地麥克銀行07 25內華達州第一國民銀行07 25加利福尼亞第一傳統(tǒng)銀行08 01佛羅里達州第一優(yōu)先銀行08 22哥倫比亞銀行信托公司08 29佐治亞州Inergrity銀行09 26華盛頓互惠銀行09 28網上銀行 NetBank 10 04邁阿密山谷銀行 救市舉措 注資 英國政府向大銀行注資370億英鎊 另2500億英鎊英國啟動全球第二大救市計劃法德西推出萬億美元救市計劃防止金融系統(tǒng)崩潰歐洲央行再出救市新招 在向銀行提供無限額貸款的同時 再度向金融系統(tǒng)注資1000億美元 先前已注資1200億美元美國加大注資美聯(lián)儲變相實現(xiàn)提前降息降息 美國 加拿大 瑞典英國 歐央行降息50基點 中國 瑞士 韓國等降25基點 阿聯(lián)酋降150基點 香港降100基點國有化 美國接管房地美 房利美 AIG 提出收購部分銀行英國推出銀行國有化方案 阿比 巴克萊 哈利法克斯蘇格蘭 匯豐 勞埃德TSB 全國貸款互助會 皇家蘇格蘭 渣打等八家銀行機構已經同意接受上述方案 中國金融市場發(fā)生了什么 人民幣升值 4年來已升值20 左右全面開放外資銀行業(yè)務股市暴漲暴跌通貨緊縮與通貨膨脹私人銀行 農村商業(yè)銀行正在解禁對外資本投資失利 金融市場基本概念 金融市場概念 金融市場是所有金融工具確定價格和進行交易的場所或機制 金融市場活動包括直接融資活動 即證券市場的活動 也包括間接融資活動 即銀行存貸活動和同業(yè)拆借 金融市場功能 調節(jié)功能 金融市場是連接微觀經濟與宏觀經濟的樞紐 它反映社會宏觀經濟的平衡狀況 也是實施宏觀經濟政策的中間環(huán)節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策目標公平市場業(yè)務 金融市場 充分就業(yè)法定準備金制度經濟增長貼現(xiàn)政策貨幣穩(wěn)定 金融市場分類 一種分類 按金融要求權分 債務市場與股票市場二種分類 按要求權的期限分 貨幣市場與資本市場三種分類 按金融要求權是否首次發(fā)行分 一級市場與二級市場 金融市場要素 金融市場交易主體 個人 機構投資者 企業(yè) 政府 金融中介機構 或者說資金的需求者與資金的供給者 金融市場交易對象 資金 以多種資產形式 金融工具 出現(xiàn) 金融市場的資產價格 利率 金融資產結構 貨幣 有價債券 股票 直接融資和間接融資 金融兩種渠道直接融資指資金短缺單位直接在金融市場向盈余單位出售債券 股票等憑證來獲得資金 盈余單位持有這些憑證是為了獲得未來利息 股息或資本增值等收益 間接融資指盈余單位把資金存放到銀行等金融中介機構獲得利息等收益 這些機構再以貸款或證券投資形式將資金轉移給短缺單位 一級市場交易 直接融資運作過程分為一級市場和二級市場兩個交易環(huán)節(jié) 資金短缺單位向最初購買者出售新發(fā)行證券的市場稱為一級市場或發(fā)行市場 三個參與方 1 通過發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 其目的是以盡可能低的成本獲得資金使用權 2 購買和持有證券的資金供給方 其目的是獲得未來預期利息 股息和資本利得等收益 3 作為中間機構的證券商 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 市場參與者 籌資者 投資者和證券商 二級市場 一級市場上新發(fā)售的證券 需要通過流通交換獲得流動性 轉手買賣已發(fā)行證券的市場是二級市場 雖然資金短缺單位在一級市場實現(xiàn)了融資目的 但二級市場對于實現(xiàn)金融的經濟功能 具有不可替代的作用 首先 二級市場實現(xiàn)了金融資產流動性 這對于一級市場持續(xù)運行具有至關重要意義 其次 二級市場通過股東 用腳投票 機制 為企業(yè)經營效率提供顯示信號 從而改進企業(yè)治理結構 提高經濟微觀層面的運行效率 證券交易所 二級市場有兩種基本組織形式 一是證券交易所 stockexchange 是依據(jù)國家有關法律 經過政府證券主管部門批準設立的證券集中競價交易的有形場所 各類有價證券通過證券經紀商進場買賣 又稱為場內交易市場 間接融資 間接融資指盈余單位把資金存放 或投資 到銀行等金融中介機構中 再由這些機構以貸款或證券投資形式將資金轉移給短缺單位 間接融資中 盈余與短缺單位不發(fā)生直接關系 而是分別同金融中介機構發(fā)生一筆獨立的交易 中介機構發(fā)揮吸收和分配資金的功能 投資銀行完成的是代理機構職能 銀行則是獨立的中介機構 間接融資機構 存款性機構指接受個人和機構存款 并發(fā)放貸款的金融機構 包含商業(yè)銀行 CommercialBanks 儲蓄貸款協(xié)會 SavingsandLoans 互助儲蓄銀行 MutualSavingBanks 和信用社 CreditUnion 等 間接融資機構 投資性金融中介機構 主要包括金融公司 FinanceCompanies 共同基金 MutualFunds 等等 金融公司通過出售商業(yè)票據(jù) 發(fā)行股票和債券 向商業(yè)銀行借款等方式籌集資金 并用于向購買汽車 家具等大型耐用消費品的消費者和小企業(yè)發(fā)放貸款 共同基金又叫投資基金 通過向個人出售股份來籌集資金 然后用于購買多樣化的股票和債券組合 間接融資機構 合約性儲蓄機構包括各類保險公司和養(yǎng)老基金 共同特征是以合約方式定期定量從持約人手中收取資金 保險費或養(yǎng)老金預付款 然后按規(guī)定向持約人提供保險服務和養(yǎng)老金 由于它們能通過統(tǒng)計分析方法計算出每年需要支付的賠償額和退休金 所以可以把動態(tài)意義上結轉剩余的資金投資于較長期證券如公司債券 股票以及長期國債等 間接融資機構 政策性金融中介機構 指由政府設立 以貫徹國家產業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策為目的 而不以盈利為目標的金融機構 我國1994年建立了三家政策性銀行 一是國家開發(fā)銀行 發(fā)行政府債券籌資 投資制約經濟發(fā)展的瓶頸項目 高新技術經濟應用重大項目等 二是中國進出口銀行 金融債券和國際金融市場籌資 主要是為機電產業(yè)和成套設備等資本性貨物提供出口貸款和信用保險 三是中國農業(yè)發(fā)展銀行 資金來源于中國人民銀行再貸款 同時發(fā)行少量政策性金融債券 辦理糧 棉 油 糖等農產品國家專項儲備和收購貸款 辦理扶貧貸款和農業(yè)綜合開發(fā)貸款等 間接融資機構 政策性金融中介機構是依據(jù)某種廣義的經濟和社會目標設立的 通常需要假定贏利性金融機構市場運作不能實現(xiàn)這類目標 各國這類機構普遍存在的突出問題 是它們運行效率較低 可能造成巨額財務虧損 中國農業(yè)發(fā)展銀行糧食虧損掛帳學生教育貸款 金融中介機構 中央銀行 商業(yè)銀行 4家國有商業(yè)銀行和12家股份制銀行 非銀行金融機構 信托投資公司 投資銀行 證券經紀公司 財務公司 保險公司等 其他金融中介機構 中國金融體制的變革過程 幾個階段的分析 中國金融業(yè)的發(fā)展 計劃經濟時期金融業(yè)改革開放后的金融發(fā)展 金融制度變革的基礎 農村經濟制度的變革 家庭經營為基礎的農村經濟制度非國有經濟的發(fā)展 包括外資引進 私人經濟 鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展國有企業(yè)制度變革 融資體系的變化 金融體制變革 融資模式變化 國有企業(yè) 流動資金貸款 基本建設投資撥改貸 所有資金由貨幣市場 證券市場股票 債券等融資解決非國有企業(yè) 金融市場融資 貸款 集資 證券市場 金融體制改革 機構格局 1979年以前模式實行單一銀行體制 中國人民銀行除作為中央銀行負責貨幣發(fā)行的控制外 還經辦幾乎所有的商業(yè)銀行業(yè)務 包括工商業(yè)信貸 農村信貸 居民儲蓄存款等等 金融體制改革 機構格局 1979年 1993年模式建立中央銀行體制 中央銀行與商業(yè)金融機構分立 設立專業(yè)銀行 四大專業(yè)銀行 辦理商業(yè)性業(yè)務 建立多種形式的銀行 交通銀行 中信實業(yè)銀行及地方銀行 和非銀行金融機構 信托投資公司 金融租賃公司 中國人民保險公司 平安保險公司 等 金融體制改革 機構格局 1994年以后的模式1993年中共十四屆三中全會 關于建立社會主義市場經濟體制的若干問題的決議 提出金融體制改革方案 改革中央銀行體制 保持貨幣穩(wěn)妥為主要政策目標 運用存款準備金率 公開市場業(yè)務 貸款利率等為貨幣政策手段 監(jiān)督各類金融機構 維持金融秩序跨行政區(qū)設置分支機構 9家分行 金融體制改革 機構格局調整 發(fā)展國有與非國有商業(yè)銀行規(guī)范與發(fā)展非金融機構 財務公司 農村 城市信用合作社 信托投資公司 融資租賃公司 保險公司 投資公司 證券公司等 建立政策性銀行 政策性業(yè)務與商業(yè)性業(yè)務分離 國家開發(fā)銀行 中國進出口信貸銀行 中國農業(yè)發(fā)展銀行 允許外國金融機構的進入 包括銀行與非銀行金融機構 注 1 帶 為企業(yè)年金管理機構2 序號22 27為外資銀行 全國銀行金融機構名錄 全國保險公司機構名錄 全國基金公司機構名錄 全國證券公司機構名錄 全國信托公司名錄 金融體制改革 資金管理體制 計劃經濟時期 實行銀行資金統(tǒng)存統(tǒng)貸 的管理體制 即全部存款上解到中國人民銀行總行 貸款按指標層層下?lián)?1979年 銀行信貸資金實行 統(tǒng)一計劃 分級管理 存貸掛鉤 差額控制 的辦法 金融體制改革 資金管理體制 1981年 差額控制改為差額包干 多存多貸 1985年 統(tǒng)一計劃 劃分資金 實貸實存 相互融通 1998年 取消商業(yè)銀行貸款規(guī)模限額控制 實行資產負債比例管理和內部風險控制 推廣貸款質量五級分類方法 金融體制改革 金融工具創(chuàng)新 貨幣 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn) 國債 國庫券 企業(yè)債券與銀行債券 可轉讓大額存單 CD 國債期貨交易 股票 QFII QDII 股指期貨 金融體制改革 強化監(jiān)管體系 銀行 證券與保險的分業(yè)經營分設銀行 證券與保險的監(jiān)管機構 人民銀行 證監(jiān)會 保監(jiān)會設立處理不良資產的金融資產管理公司 長城 信達 東方制定與建立存款保險體系 金融體制改革 資本與貨幣市場發(fā)展 開發(fā)債券 股票融資 發(fā)展證券市場發(fā)展規(guī)范銀行同業(yè)拆借和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務 同業(yè)拆借市場交易網絡體系 1996年 開展擴大中央銀行國債買賣 擴大公開市場業(yè)務發(fā)揮各種金融服務機構的服務 溝通 公證 監(jiān)督作用 金融體制改革 資本與貨幣市場發(fā)展 改革外匯管理體制 二步走戰(zhàn)略 先實行經常項目下的人民幣自由兌換 條件成熟后 實現(xiàn)資本項目下的人民幣自由兌換取消雙重匯率制度 建立外匯交易中心 以外匯交易市場價格作為基準價格實行中國境內企業(yè)與銀行間的結售匯制度 金融市場 發(fā)展中存在的問題 金融市場中的問題 銀行的問題 資產質量差 資本充足率不足 5 6 效益差 潛在風險大 2000年初不良貸款率30 以上 2005年13 產權制度 主要銀行政府控制 一股獨大四大商業(yè)銀行壟斷 存貸款市場的62 結算的80 準政府機構 多層次分支機構 官本位激勵機制 商業(yè)銀行財務狀況比較表 億美元 金融市場中的問題 分業(yè)經營 準財政功能 準政策性業(yè)務 國有企業(yè)最大債權人 不良資產和利潤來源 企業(yè)融資途徑單一 間接融資或對銀行的依賴度過高中國的銀行貸款相當于GDP的95 左右 在工業(yè)化國家 企業(yè)資金來源比較均衡 從銀行獲取的貸款和從資本市場所籌得的資金比例相差不多 金融市場中的問題 貨幣政策傳導機制不暢 中央銀行的貨幣政策經過商業(yè)銀行傳導逐級減弱 到實質經濟即企業(yè)和居民環(huán)節(jié) 貨幣需求不能及時有效地得到滿足 金融市場中的問題 市場發(fā)育程度低下 證券市場和貨幣市場都發(fā)育低下 金融中介機構不發(fā)展 行為不規(guī)范 資本市場投資者中機構投資比例偏小 中小企業(yè)貸款機制未建立市場秩序混亂 市場監(jiān)管不力 水平較低 股市價格波動圖 金融市場發(fā)展關鍵點 金融產品的多元化監(jiān)管制度的穩(wěn)定性市場交易制度的高效率和低成本投資主體的多樣化 金融市場模式的選擇 第一種是美國模式 即金融市場主導模式 該模式認為金融市場 特別是證券市場 是最為至關重要的 第二種是日韓和歐洲大陸模式 即銀行主導模式 該模式認為主要的融資機制并不是金融市場 而是大銀行 在日本和韓國 強有力的關系銀行幫助支持著大企業(yè)集團 銀行主導的金融模式最早是在19世紀末德國的工業(yè)化過程中運用并獲得認可 而今天的德國在很大程度上仍采用銀行主導的金融體制 金融市場模式的選擇 第三種是臺灣模式 即自我融資和非正式融資主導模式 這種模式中 金融市場和大銀行都不重要 主要的融資方式是企業(yè)通過自留利潤和其他儲蓄進行自我融資 通過親朋好友關系非正式借款 以及由出口定單和其他抵押物擔保向銀行借有限的款 國有銀行改革的目標和步驟 目標 用5年或更長的時間 把4家國有銀行改造成在國際金融市場具有全面競爭能力的大型現(xiàn)代商業(yè)銀行 步驟 按照國有獨資公司 建立商業(yè)銀行的基本經營管理制度 有條件的銀行改革為國家控股的股份制商業(yè)銀行 銀行上市 國有銀行改革的主要措施 1 產權制度改革 5種股份制改革思路總行與分行二級法人的控股公司模式 不流通的法人股模式 分行先上市模式 整體上市 基金控股模式 國有銀行改革的主要措施 2 改革人事和分配制度 3 審慎會計制度建設 如呆帳準備金制度 應收未收利息帳務處理 資本金補充制度 改革營業(yè)稅制度等等 4 建立信息披露制度 5 提高資產質量 不良貸款比例每年降低 達到優(yōu)質水平 國有銀行改革的主要措施 6 建立健全的法人治理結構 董事長與行長關系 高級經理聘用制度 監(jiān)事會作用 7 補充資本金 壓縮風險資產 增加自身積累以提高資本充足率 8 加強外部監(jiān)督 中央銀行 財政部 審計署 金融工委 開放金融市場 金融結構調整與金融自由化之爭金融市場發(fā)展的關鍵點 開放外資金融機構及其業(yè)務建立與發(fā)展私人金融機構及業(yè)務私人銀行私人保險公司私募基金 外匯形成機制的變革 經濟發(fā)展與國際貿易額增長形成人民幣匯率形成機制人民幣升值的基礎升值對中國經濟的影響變動趨勢 人民幣匯率變動趨勢圖 年平均價