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第11章國(guó)際收支概論 教學(xué)要點(diǎn) 掌握國(guó)際收支平衡表編制方法和內(nèi)容了解外債與國(guó)際收支平衡的關(guān)系熟悉國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和管理熟悉各種國(guó)際收支理論 11 1國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表 國(guó)際收支 指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國(guó)資金轉(zhuǎn)移而引起的國(guó)際間資金收支行為兩種收支形式直接的貨幣收支以貨幣為載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移國(guó)際收支以是統(tǒng)計(jì)報(bào)表形式 系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)經(jīng)濟(jì)主體與他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 包括貨物 服務(wù)和收益 對(duì)世界其它地區(qū)的金融債權(quán)和債務(wù)的交易以及單項(xiàng)轉(zhuǎn)移 國(guó)際收支平衡表 按照一定的編制原則和格式 排列組合特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)經(jīng)濟(jì)主體與他國(guó)經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國(guó)國(guó)際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表是反映一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展 償債能力等的重要文件 也是各國(guó)制定開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù) 國(guó)際收支平衡表編制原則 復(fù)式記賬原則任意國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都應(yīng)在借貸雙方同時(shí)反映權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)格原則單一記賬貨幣原則 復(fù)式記賬原則 會(huì)計(jì)科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目 反映對(duì)外支付 貸方科目為資金來(lái)源類科目 反映接受付款借方科目增加記 貸方科目增加記 每一筆對(duì)外交易需要同時(shí)留下兩個(gè)記錄 金額相同 方向相反借方記錄國(guó)內(nèi)居民對(duì)國(guó)外支付的交易貸方記錄國(guó)內(nèi)居民接受?chē)?guó)外支付的交易 國(guó)際收支平衡表記賬實(shí)例 某企業(yè)向美國(guó)出口價(jià)值200萬(wàn)美元的服裝 進(jìn)口商將款項(xiàng)匯入指定銀行賬戶出口創(chuàng)匯 屬貸方科目 記 200萬(wàn) 持有外國(guó)資產(chǎn) 屬借方科目 記 200萬(wàn) 同學(xué)甲向國(guó)外大學(xué)匯出100美元申請(qǐng)費(fèi)為進(jìn)口服務(wù)付匯 屬借方科目 記 100 持有外國(guó)資產(chǎn)減少 記 100 正確理解國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表 強(qiáng)調(diào)居民與非居民的交易而不是資金收付 可能不涉及外匯交易國(guó)際收支 外匯收支考察流量而不是存量 記錄發(fā)生額而不是持有額國(guó)際收支平衡表 國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表 正確理解國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表 理論上全球國(guó)際收支差額可以彼此抵消 但事實(shí)并不如此存在巨大的全球貿(mào)易逆差國(guó)際收支經(jīng)常不平衡 但國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡設(shè)置 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) 和 錯(cuò)誤與遺漏 項(xiàng)目 國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 經(jīng)常項(xiàng)目貨物和服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項(xiàng)目資本項(xiàng)目金融項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)錯(cuò)誤與遺漏 經(jīng)常項(xiàng)目 currentaccount 貨物記錄有形貨物的進(jìn)出口數(shù)量服務(wù)記錄服務(wù) 觀光旅游和軍需交易的進(jìn)出口數(shù)量收入記錄涉外的職工報(bào)酬和投資收入單方面轉(zhuǎn)移記錄個(gè)人或政府間的國(guó)際轉(zhuǎn)移或贈(zèng)與 單方面轉(zhuǎn)移 不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為 包括僑匯 無(wú)償援助和捐贈(zèng)等 國(guó)際收支手冊(cè) 第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移 后者包括 固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買(mǎi) 放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)按實(shí)施轉(zhuǎn)移的主體分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個(gè)人單方面轉(zhuǎn)移其實(shí)還有一種單方面轉(zhuǎn)移 資本和金融項(xiàng)目 capital financilaccount 前提是必須有交易 資本項(xiàng)目資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn) 非金融資產(chǎn)的收買(mǎi) 放棄金融項(xiàng)目直接投資證券投資其他投資儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) 記錄中央銀行或財(cái)政部門(mén)等官方政府機(jī)構(gòu)的國(guó)際交易活動(dòng)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣性黃金 特別提款權(quán) 在國(guó)際貨幣基金的儲(chǔ)備頭寸 外匯儲(chǔ)備等往往是出于對(duì)沖私人部門(mén)國(guó)際交易影響的目的而發(fā)生 也被稱作平衡項(xiàng)目 制表時(shí)單獨(dú)列示 錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目 errors omissions 國(guó)際收支平衡表專門(mén)設(shè)置的平衡項(xiàng)目設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真技術(shù)困難造成交易記錄不完全各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì) 口徑難以一致功能使國(guó)際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡根據(jù)前三個(gè)項(xiàng)目的匯總結(jié)果 以相同數(shù)字記入會(huì)計(jì)賬戶的相反方向 國(guó)際收支平衡表的差額 1 貿(mào)易收支差額 出口 進(jìn)口2 商品 服務(wù)和收益差額 1 服務(wù)收支差額 收益差額3 經(jīng)常項(xiàng)目差額 2 單方轉(zhuǎn)移收支差額4 基本國(guó)際收支差額 3 長(zhǎng)期資本移動(dòng)差額 國(guó)際收支不平衡的測(cè)度 自主性交易微觀主體出于各自目的主動(dòng)進(jìn)行的交易活動(dòng)體現(xiàn)微觀個(gè)體利益 具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額 維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定等目的而進(jìn)行的交易 也稱彌補(bǔ)性交易體現(xiàn)一國(guó)政府意志 具有集中性和被動(dòng)性的特點(diǎn)衡量國(guó)際收支平衡與否 關(guān)鍵看自主性交易是否達(dá)到平衡 基本國(guó)際收支差額是重要指標(biāo) 11 2國(guó)際收支與外債管理 外債與國(guó)際收支平衡 外債是國(guó)際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一 必須在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行清算債權(quán)國(guó)收入貨幣 了結(jié)對(duì)外債權(quán)債務(wù)國(guó)支付貨幣 清償對(duì)外債務(wù)外債清算涉及國(guó)際間的貨幣收支問(wèn)題 是國(guó)際收支的重要內(nèi)容外債活動(dòng)影響一國(guó)國(guó)際收支發(fā)展前景和趨勢(shì)貿(mào)易順差可償還外債本息 影響債務(wù)活動(dòng)周期 中國(guó)特色的債務(wù) 實(shí)物形式構(gòu)成的債務(wù)不算外債人民幣債務(wù)不算外債外匯擔(dān)保是或有債務(wù) 在沒(méi)有履行償還義務(wù)時(shí)不在外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)范圍內(nèi) 債務(wù)周期 中國(guó)目前處于哪個(gè)階段 外債管理 規(guī)模管理 需求量 供給量和承受能力結(jié)構(gòu)管理融資結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)幣種結(jié)構(gòu)市場(chǎng)與國(guó)別結(jié)構(gòu)投向管理風(fēng)險(xiǎn)管理 11 3國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理 國(guó)際儲(chǔ)備的含義 國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差 維持本國(guó)貨幣的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的 為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn) 公認(rèn)性流動(dòng)性穩(wěn)定性適應(yīng)性 國(guó)際清償力 該國(guó)無(wú)需采取任何影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國(guó)際收支逆差和維護(hù)其匯率的總體能力 范圍大 除貨幣當(dāng)局掌握的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)外 還包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供的國(guó)際信貸和該國(guó)商業(yè)銀行和個(gè)人持有的外匯和貸款能力 條件性 其它國(guó)際清償力的使用通常是有條件的 數(shù)量多 國(guó)際儲(chǔ)備只是國(guó)際清償力的一部分 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在國(guó)際貨幣基金的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán) 中國(guó)人民銀行的黃金和外匯儲(chǔ)備 特別提款權(quán) 國(guó)際貨幣基金組織分配給成員國(guó)的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利 按一籃子主要國(guó)際貨幣計(jì)價(jià) 并為基金組織以及多個(gè)國(guó)際組織作為記賬單位 以美元標(biāo)價(jià) 不能用于國(guó)際支付和結(jié)算 也不能兌換成黃金 只能由各國(guó)貨幣當(dāng)局持有 非官方金融機(jī)構(gòu)不得持有和使用 無(wú)附加條件的流動(dòng)資金 國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支平衡 國(guó)際儲(chǔ)備可維持一國(guó)的國(guó)際支付能力 調(diào)節(jié)臨時(shí)性國(guó)際收支不平衡國(guó)際儲(chǔ)備可用以干預(yù)外匯市場(chǎng) 維持本國(guó)匯率穩(wěn)定國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外舉債和償債能力的保證 國(guó)際儲(chǔ)備管理 規(guī)模管理影響國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的因素滿足3個(gè)月進(jìn)口額為準(zhǔn)結(jié)構(gòu)管理流動(dòng)性 安全性和盈利性黃金儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備管理 中國(guó)外匯儲(chǔ)備 11 4國(guó)際收支理論 主要國(guó)際收支理論 價(jià)格 現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制彈性分析理論吸收分析理論貨幣分析理論 一 價(jià)格 現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制 1752年由大衛(wèi) 休謨提出 在國(guó)際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用制度前提固定匯率制度各國(guó)貨幣規(guī)定含金量 保證貨幣的可兌換性黃金是最終清償手段 執(zhí)行國(guó)際貨幣職能 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié)物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量國(guó)際收支與黃金數(shù)量黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量貨幣供給量與物價(jià)水平作用過(guò)程BOP 黃金輸出 Ms P 出口 進(jìn)口 BOP改善 黃金輸出放緩 直至國(guó)際收支平衡BOP 黃金輸入 Ms P 出口 進(jìn)口 BOP改善 黃金輸入放緩 直至國(guó)際收支平衡 主要評(píng)價(jià) 政策意義重大強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 無(wú)需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù) 有效消除人們對(duì)黃金和外匯無(wú)限流失的恐懼存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性多數(shù)國(guó)家實(shí)行關(guān)稅 貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策 無(wú)法保證國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提 各國(guó)普遍采取貨幣沖銷(xiāo)政策或直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng) 而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國(guó)際收支自動(dòng)平衡 沖銷(xiāo)政策 也稱中和政策 指一國(guó)中央銀行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作 從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響 沖銷(xiāo)的工具有哪些 二 彈性分析理論 針對(duì)匯率戰(zhàn) 提出本幣貶值未必能夠改善國(guó)際收支馬歇爾 勒納條件dx dm 1假設(shè)前提 其他條件不變 只考察匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響國(guó)內(nèi)外商品具有無(wú)限供給彈性初始狀態(tài)為國(guó)際收支平衡 推導(dǎo)馬歇爾 勒納條件 本幣貶值對(duì)出口額的影響 推導(dǎo)馬歇爾 勒納條件 本幣貶值對(duì)進(jìn)口額的影響 推導(dǎo)馬歇爾 勒納條件 dx 1 國(guó)際收支改善dx 1 dm 0 改善dm 0 不變dx0且 dx dm 1時(shí) 改善 本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件 dx dm 1 主要評(píng)價(jià) 積極意義在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國(guó)際收支必須滿足相應(yīng)條件 對(duì)于各國(guó)的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的主要局限性局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑 無(wú)限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際 實(shí)證分析表明 本幣貶值改善國(guó)際收支的效應(yīng)還會(huì)受到J曲線效應(yīng) 貿(mào)易條件等其他因素的制約 三 吸收分析理論 正式將國(guó)際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇 是對(duì)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善B Y AB是以經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國(guó)際收支狀況Y代表國(guó)內(nèi)總收入水平A C I G 代表對(duì)國(guó)內(nèi)資源的吸收 即國(guó)內(nèi)總支出認(rèn)為國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入與國(guó)民支出的總量失衡 調(diào)節(jié)BOP 的政策工具 支出轉(zhuǎn)移政策將國(guó)內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)產(chǎn)品上 以增加本國(guó)收入一般性政策 匯率政策選擇性政策 貿(mào)易管制 調(diào)節(jié)BOP 的政策工具 支出減少政策減少本國(guó)居民投資和消費(fèi)支出緊縮性貨幣政策緊縮性財(cái)政政策收入管制政策 四 貨幣分析理論 以國(guó)際收支平衡項(xiàng)目作為研究對(duì)象 強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的整體均衡是對(duì)價(jià)格 現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動(dòng)匯率制國(guó)際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié) 主要觀點(diǎn) 國(guó)際收支在形式上毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣問(wèn)題國(guó)際收支失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡 從而在本質(zhì)上也是貨幣問(wèn)題貨幣供給是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量 國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法 增加或減少國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)整國(guó)內(nèi)價(jià)格調(diào)整匯率實(shí)行外匯管制 國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制 Ms 出現(xiàn)超額貨幣供給 真實(shí)貨幣余額 意愿持有余額 消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 進(jìn)口 出口 資本輸出 輸入 經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善Ms 出現(xiàn)超額貨幣需求 真實(shí)貨幣余額 意愿持有余額 消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 進(jìn)口 出口 資本輸出 輸入 經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善 主要局限 只注重國(guó)際收支最終結(jié)果 忽略了國(guó)際收支結(jié)構(gòu)問(wèn)題貨幣并非國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素假定貨幣需求具有穩(wěn)定性 從而視貨幣供給為決定國(guó)際收支的惟一力量對(duì)國(guó)際收支長(zhǎng)期均衡分析的結(jié)論 很大程度上依賴于一價(jià)定律或購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)假設(shè)