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第九章跨國公司國際直接投資的風(fēng)險管理 第一節(jié)跨國公司國際直接投資風(fēng)險的形式第二節(jié)跨國公司國際直接投資風(fēng)險的識別和評估第三節(jié)跨國公司國際直接投資的風(fēng)險管理 第一節(jié)跨國公司國際直接投資風(fēng)險的形式 一 風(fēng)險的含義風(fēng)險是人們在社會活動中由于受到各種難以預(yù)料的因素的影響 使得作為整體的期望目標(biāo)與實際狀況之間發(fā)生差異 從而給行為主體所追求的利益造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 美 威雷所下定義 風(fēng)險是關(guān)于不愿發(fā)生的事情發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn) 風(fēng)險源于不確定性 是一種損失或獲益的機會 風(fēng)險是指損失的機會 風(fēng)險是指損失的不確定性 風(fēng)險是可測定的不確定性 風(fēng)險是對特定情況下未來結(jié)果的客觀疑慮 風(fēng)險是一種無法預(yù)料的 實際結(jié)果可能與預(yù)測后果存在差異的傾向等 二 跨國公司投資面臨的風(fēng)險形式 1 政治風(fēng)險 是指由于政府行為而可能對國家企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生方面影響的不確定性 政府行為是指由于難以預(yù)料的力量所造成的政治變化 其對國際企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的負(fù)面影響表現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的中斷并導(dǎo)致?lián)p失的產(chǎn)生 一般是指東道國的政府機構(gòu)的行為和其他政治因素對跨國公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 利潤和其他目標(biāo)發(fā)生劇烈的影響 政治風(fēng)險的發(fā)生不局限于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國家曾經(jīng)實行的國有化 沒收和征收 它也發(fā)生在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家 支配政府機構(gòu)決策的力量不僅是政治原因 也可能是純粹的經(jīng)濟(jì)原因 因此政治風(fēng)險也包括了貨幣不可兌換和匯兌限制風(fēng)險 有些政治風(fēng)險不僅影響到跨國公司的經(jīng)營 也影響到本國企業(yè)的經(jīng)營 跨國公司的政治風(fēng)險主要還是東道國政府對外國投資企業(yè)實行國有化 沒收和征用 這種風(fēng)險已經(jīng)明顯減少 主要投資國政府與許多東道國政府簽訂了投資雙邊保護(hù)協(xié)定 并且對私人投資者對外直接投資提供了政治風(fēng)險保險 2 匯率風(fēng)險 浮動匯率使國際經(jīng)營產(chǎn)生了新的風(fēng)險因素 但匯率風(fēng)險不屬于純粹風(fēng)險 有些國家通過匯率對資本流動加以限制 跨國公司對匯率風(fēng)險的管理是其財務(wù)管理中的一個重要方面 對匯率風(fēng)險的管理主要包括建立風(fēng)險評估制度 區(qū)分匯率風(fēng)險的類型 制定風(fēng)險管理的策略 3 信用風(fēng)險 跨國公司無論在內(nèi)部之間進(jìn)行交易 還是與其他公司進(jìn)行交易 都需要進(jìn)行融資 在進(jìn)出口信貸方面主要由賣方信貸和買方信貸兩大類 賣方信貸通常是短期和中期信貸 買方信貸是大額的中期和長期信貸 主要用于資本貨物的購買 賣方信貸 是指出口方從當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)取得向進(jìn)口方提供貨物或設(shè)備的信貸 買方信貸 是指出口方當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)直接向外國進(jìn)口方提供的信貸 賣方信貸 賣方信貸是為了便于出口方以延期付款或賒銷的方式向進(jìn)口方出口貨物或設(shè)備 但面臨著通貨膨脹 貿(mào)易保護(hù) 信用和政治風(fēng)險 為了鼓勵出口 許多國家實行出口信用保險 如果進(jìn)口方不能如期償付貨款 由保險公司或政府出口信貸擔(dān)保機構(gòu)賠償出口方損失 對于出口方來說 取得出口信用保險或政府擔(dān)保便于籌資 而且籌資成本比較低 買方信貸 買方信貸也是為了便于擴(kuò)大本國出口 同樣存在著信用風(fēng)險 在買方信貸協(xié)議中要規(guī)定信用保險事項 4 融資風(fēng)險 融資風(fēng)險意味著跨國公司資產(chǎn)不能與其負(fù)債相抵 即我們常說的資不抵債 融資風(fēng)險主要與跨國公司的融資活動相關(guān)聯(lián) 但同時又與信用風(fēng)險 市場風(fēng)險等有重疊之處 融資風(fēng)險管理是風(fēng)險管理的特例 融資風(fēng)險管理 是指經(jīng)營主體對其融資過程中存在的各種風(fēng)險進(jìn)行識別 測定和分析評價 并適時采取及時有效的方法進(jìn)行防范和控制 以經(jīng)濟(jì) 合理 可行的方法進(jìn)行處理 以保障融資活動安全正常的運行 保障其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過程 第二節(jié)跨國公司國際直接投資風(fēng)險的識別和評估 一 什么是風(fēng)險識別 即經(jīng)濟(jì)單位在財產(chǎn) 責(zé)任和人身損失剛出現(xiàn)或出現(xiàn)之前 就系統(tǒng) 連續(xù)地發(fā)現(xiàn)它們 風(fēng)險識別是一個連續(xù)的過程 風(fēng)險是客觀存在的 在研究跨國公司所面臨的風(fēng)險對策時 最重要也是最困難的工作就是了解及尋找跨國公司所有可能遭受的損失的來源 如果不能識別跨國公司面臨的所有潛在損失 就不能確定對付這些不確定風(fēng)險的最好方法 風(fēng)險識別的目的 用于衡量風(fēng)險的大小 提供最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理對策 風(fēng)險識別是否全面 深刻 直接影響風(fēng)險管理的決策質(zhì)量 進(jìn)而影響整個風(fēng)險管理的最終結(jié)果 增強風(fēng)險意識 認(rèn)真識別風(fēng)險 是衡量風(fēng)險程度 采取有效的風(fēng)險控制措施和風(fēng)險管理決策的前提條件 二 跨國公司的風(fēng)險識別與評估 一 政治風(fēng)險的識別與評估政治風(fēng)險的特征 國家風(fēng)險和主權(quán)風(fēng)險政治風(fēng)險和主權(quán)風(fēng)險都屬于國家風(fēng)險 國家風(fēng)險還包括債務(wù)風(fēng)險 一個完整的政治風(fēng)險評估從理論上將應(yīng)當(dāng)包括宏觀與微觀兩個方面的內(nèi)容 政治風(fēng)險的特征 政治風(fēng)險屬于風(fēng)險的一種 因而具有不確定性 同時有可能給跨國公司帶來損失 政治風(fēng)險的原因在于政府為了達(dá)到某種政治目標(biāo)而采取決然措施 這一特征使得政治風(fēng)險明顯地區(qū)別于一般的市場因素造成的風(fēng)險 導(dǎo)致政府采取行動的原因錯綜復(fù)雜 難以預(yù)料 這就大大增加了政治風(fēng)險分析 評估與控制的難度 國家風(fēng)險與主權(quán)風(fēng)險 國家風(fēng)險 是指國際投資中的有關(guān)債務(wù)國由于政治經(jīng)濟(jì)或其他特殊原因 不履行契約或協(xié)議規(guī)定的保障投資安全和償付債務(wù)本息的義務(wù) 致使外國投資者遭受全部或部分經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 主權(quán)風(fēng)險 是指為了維護(hù)國家主權(quán)而違約所造成的風(fēng)險 斯蒂芬 羅伯克第一個將政治風(fēng)險劃分為宏觀和微觀兩種 宏觀風(fēng)險是指大范圍的政治事件和政府行為的綜合風(fēng)險 微觀風(fēng)險是指有選擇地影響某些投資領(lǐng)域或商業(yè)活動的措施和事件 杰弗里 西蒙為宏觀和微觀政治風(fēng)險的劃分構(gòu)建了一個更具系統(tǒng)性和綜合性的風(fēng)險分類方法 除了微觀與宏觀因素 他又考慮了來源于內(nèi)部的風(fēng)險 宏觀與微觀風(fēng)險又區(qū)分為社會相關(guān)與政府相關(guān)兩種 西蒙更為集中地研究了風(fēng)險事件的本質(zhì)和事件對跨國公司財產(chǎn)的沖擊度及操作 此結(jié)構(gòu)為特殊風(fēng)險的識別提供了方便 可用于指導(dǎo)不同類型投資和跨國公司的風(fēng)險分析 政治風(fēng)險可視作這樣一種政府和社會的行為和決策 它既引發(fā)東道國內(nèi)外矛盾 又影響國際企業(yè)的經(jīng)營和投資 西蒙 應(yīng)當(dāng)建立一個公司政治評估系統(tǒng)來分析宏觀風(fēng)險和微觀風(fēng)險 預(yù)警系統(tǒng) 預(yù)警系統(tǒng) 是一個包括國家定位和跨國公司定位的全方位系統(tǒng) 該系統(tǒng)須能容納大量由世界范圍內(nèi)多個國家傳遞的信息 且能不斷加以修正 使其適應(yīng)于迅速變化的國際形勢 系統(tǒng)的微觀數(shù)據(jù)由各東道國內(nèi)外分支機構(gòu)的計算機系統(tǒng)加以收集和記錄 控制中心制定微觀 宏觀分析方法 二者的不協(xié)調(diào)部分通過技術(shù)處理加以解決 西蒙認(rèn)為中心應(yīng)當(dāng)對整個系統(tǒng)負(fù)有分析風(fēng)險并將信息傳遞至不同部門的高度責(zé)任 1 實地考察 跨國公司在進(jìn)行海外投資決策時 一般要派遣高級管理人員到有可能投資的國家或地區(qū)做實地調(diào)查 通過現(xiàn)場參觀和與當(dāng)?shù)卣賳T 企業(yè)家的接觸了解該地區(qū)的投資環(huán)境和風(fēng)險狀況 由于實地調(diào)查的時間較短 而且當(dāng)?shù)毓賳T有可能隱瞞一些事實或作出不可能兌現(xiàn)的額承諾 參觀者極有可能獲得一些不完整的和虛假的信息 為彌補這一缺陷 實地調(diào)查的辦法要與廣泛地征集意見結(jié)合起來 向熟悉該地區(qū)的外交官 商人 記者等社會人士進(jìn)行征詢 可以作出更為全面和準(zhǔn)確的判斷 實地調(diào)查不能提供對風(fēng)險的精確估計 只能作為初步的參考意見 2 專家評估法 這一方法是將各個專家評估的結(jié)果放入一個加權(quán)計算系統(tǒng)中得出最終評價 步驟 這一評估的有效性要取決于三個因素 是否考慮到了所有主要的變量 各個變量所占的權(quán)數(shù)是否恰當(dāng) 專家們自身的素質(zhì) 設(shè)定影響政治風(fēng)險大小的主要變量 并同時設(shè)定每個變量在總的風(fēng)險指數(shù)中所占的計算權(quán)數(shù) 請專家給每個變量打分并取其平均值 將各個變量的值進(jìn)行加權(quán)匯總得出總的風(fēng)險指數(shù) 3 計量分析法 研究學(xué)者們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險事件的發(fā)生與一些先行指標(biāo)有著密切的關(guān)系 通過統(tǒng)計分析可以辨別出這些指標(biāo)并測定它與風(fēng)險事件發(fā)生的相關(guān)度 在這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上建立一個風(fēng)險指數(shù)就是計量分析法 4 金融市場資料分析法 這一分析法的理論基礎(chǔ)是假定各國的金融市場均是完全有效率的市場 即可預(yù)見的風(fēng)險因素都會通過競爭性的交易活動反映到金融市場的價格上 因此金融市場價格指數(shù)的變動能夠充分反應(yīng)風(fēng)險的變動 以上評估方法都只能對宏觀風(fēng)險作出評估 而對直接影響跨國經(jīng)營的微觀發(fā)現(xiàn)目前尚無系統(tǒng)有效的評價手段 二 外匯風(fēng)險的識別與評估 1 外匯風(fēng)險的形成與種類外匯風(fēng)險 又稱匯率風(fēng)險 是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中 因匯率變動而蒙受損失的一種可能性 西方國家實行浮動匯率制 匯率波動無上下限的限制 且波動頻繁 大大加大了涉外經(jīng)濟(jì)體的外匯風(fēng)險 外匯風(fēng)險按對跨國公司的聯(lián)系關(guān)系分為直接外匯風(fēng)險和間接外匯風(fēng)險 直接外匯風(fēng)險和受險金額是可以確定的 間接外匯風(fēng)險和受險金額是難以確定的 本處討論的是直接外匯風(fēng)險 外匯風(fēng)險一般分為交易外匯風(fēng)險 換算外匯風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險 1 交易外匯風(fēng)險 是指在確認(rèn)以外匯進(jìn)行的交易中 在進(jìn)行交易與價格結(jié)算的這段期間內(nèi) 匯率發(fā)生變動 因而影響跨國公司最終應(yīng)收入或支出的金額的可能性 對由于交易外匯風(fēng)險引起的 會計年度期間了結(jié)的 確認(rèn)以外匯進(jìn)行交易而實現(xiàn)的盈虧 稱為外匯差價盈虧 交易外匯風(fēng)險可分為買賣外匯風(fēng)險和交易結(jié)算外匯風(fēng)險 買賣外匯風(fēng)險又稱為金融性風(fēng)險 以買賣外匯為基本業(yè)務(wù)的外匯銀行及以外幣進(jìn)行借貸的跨國公司承擔(dān)的主要是這種風(fēng)險 交易結(jié)算外匯風(fēng)險 又稱為商業(yè)性風(fēng)險 主要由進(jìn)出口商承擔(dān) 2 換算外匯風(fēng)險 是指在將外匯交易的結(jié)果 換算為跨國公司所擁有的以外匯確認(rèn)的資產(chǎn)及債務(wù)時 或為了合并海外子公司與本公司的財務(wù)報表 以國外通貨進(jìn)行換算的情況下 由于匯率浮動引起盈虧變動的可能性 主要出現(xiàn)在跨國公司進(jìn)行報表合并的時候把記賬貨幣換算成報告貨幣時由于匯率變動所產(chǎn)生的可能損失 在融資方面的體現(xiàn)就是跨國公司的負(fù)債會承受一定的匯率變動風(fēng)險 對由于這種換算外匯風(fēng)險所引起的在會計年度內(nèi) 對以外匯確認(rèn)的資產(chǎn)及債務(wù)進(jìn)行換算或評估的過程中的盈虧 稱為外匯 資產(chǎn) 債務(wù)評估盈虧 跨國公司的換算外匯風(fēng)險可分為存量暴露風(fēng)險 固定資產(chǎn)暴露風(fēng)險及長期債務(wù)暴露風(fēng)險 存量暴露風(fēng)險 存量暴露是指公司在海外持有和銷售的存量 當(dāng)匯率變化時 這些存量的價值和成本在轉(zhuǎn)換成母公司所在國貨幣時會發(fā)生變化 從而發(fā)生存量轉(zhuǎn)換風(fēng)險 固定資產(chǎn)暴露風(fēng)險 購入固定資產(chǎn)時 如采用現(xiàn)行匯率法 子公司賬面價值在轉(zhuǎn)化為母公司所在國貨幣時 可能發(fā)生風(fēng)險 若采用歷史匯率法 購入這批資產(chǎn)時采用的匯率 那么匯率的變化不影響這比固定資產(chǎn)的價值 固定資產(chǎn)折舊時 根據(jù)現(xiàn)行匯率 折舊費會按每會計年度的平均匯率轉(zhuǎn)換成母公司所在國貨幣 匯率變化也會使折舊費發(fā)生變化 根據(jù)歷史匯率 折舊費的轉(zhuǎn)換不受匯率變化影響 固定資產(chǎn)更新時 匯率變化對固定資產(chǎn)暴露所產(chǎn)生的影響都是一樣的 長期債務(wù)暴露風(fēng)險 運用不同的轉(zhuǎn)換方式 公司的長期債務(wù)在面對匯率變動時會呈現(xiàn)不同的風(fēng)險狀況 如果當(dāng)?shù)刎泿艑γ涝H值 負(fù)有美元債務(wù)的公司若以現(xiàn)行匯率轉(zhuǎn)換 就可反映為轉(zhuǎn)換盈利 而負(fù)有當(dāng)?shù)刎泿艂鶆?wù)的公司若以現(xiàn)行匯率衡量則出現(xiàn)虧損 若以歷史匯率衡量 在賬面上看不出盈利變化 但實際上歪曲了長期債務(wù)的價值 3 經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險 是指跨國公司的未來預(yù)期收益因匯率變化而可能受到的風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對跨國公司的影響最大 是跨國公司最關(guān)心的一種外匯風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險暴露產(chǎn)生于實際經(jīng)營活動中的貨幣波動和價格波動 預(yù)期的匯率變動的影響反映在子公司的預(yù)期現(xiàn)金流量和母公司的市場價值中 這種風(fēng)險產(chǎn)生了匯率波動對公司海外開支和業(yè)務(wù)活動的間接影響 2 外匯風(fēng)險的識別方法 風(fēng)險識別過程是跨國公司財務(wù)風(fēng)險管理的第一步 也是最基礎(chǔ)的一步 它是指跨國公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中對其財務(wù)活動可能遇到的各種風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和分析 包括對跨國公司外部的社會環(huán)境進(jìn)行科學(xué)分析 以及對跨國公司內(nèi)部財務(wù)管理中資金在籌集 投入 耗費和分配等環(huán)節(jié)上存在的各種不利因素進(jìn)行分析 通過風(fēng)險識別 了解面臨的各種風(fēng)險和致?lián)p因素 其目的之一就是為了便于實施風(fēng)險管理過程的第二階段 即便于評估預(yù)測風(fēng)險的大小 風(fēng)險評估方法有定性評估方法和定量評估方法 風(fēng)險識別是風(fēng)險計量的基礎(chǔ) 也是進(jìn)行風(fēng)險管理決策的基礎(chǔ) 因此另一個目的就是為了選擇最佳的風(fēng)險管理方案 風(fēng)險識別所需信息主要通過調(diào)查 問詢 現(xiàn)場考察等途徑獲得 定性評估方法 即運用風(fēng)險評估者的知識 經(jīng)驗 理智地對風(fēng)險大小作出主觀判斷 最具有代表性的就是德爾菲法 美國蘭德公司 特點 成本低 準(zhǔn)確率相對較高 有效性取決于是否綜合準(zhǔn)確地考慮了其主要影響因素 專家思考的深度和水平以及匯總專家意見的手段 收集有關(guān)所在國政治 經(jīng)濟(jì) 社會資料并以此為基礎(chǔ) 邀請國際問題專家 國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家 熟悉東道國狀況的新聞媒體代表人 外交人員 實務(wù)界經(jīng)營管理者代表等參加評議會 每一個人都能自由地發(fā)表自己的觀點 意見初步匯總后 跨國公司可將這些看法進(jìn)行歸納 總結(jié) 反饋 如此反復(fù) 直至形成較為一致的意見 這種評估方法的運用在很大程度上依賴分析人員的直覺和觀點 是一個帶有主觀色彩的信息處理過程 定量評估方法 即以統(tǒng)計資料為基礎(chǔ)采用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行信息處理和風(fēng)險處理的評估方法 廣泛應(yīng)用的風(fēng)險評估經(jīng)濟(jì)計量模型 隨機游走模型 弗蘭克模型和自回歸移動平均法等 自回歸移動平均法 按照時間序列加權(quán)或加權(quán)移動平均進(jìn)行預(yù)測 運用指數(shù)平滑 建立平滑模型進(jìn)行分析預(yù)測 采用自回歸分析 處理變量與變量之間的相互關(guān)系進(jìn)行分析預(yù)測等 這類方法準(zhǔn)確 可靠 說服力強 參考價值高 1 財務(wù)報表分析法 這是財務(wù)管理中識別風(fēng)險最常用的一種方法 跨國公司的任何風(fēng)險的存在和發(fā)生都會在跨國公司資金上表現(xiàn)出一定的征兆 跨國公司的很多問題都有可能從財務(wù)報表中反映出來 為我們利用財務(wù)報表識別風(fēng)險提供了可能 按照跨國公司的資產(chǎn)負(fù)債表 財務(wù)目標(biāo) 損益表等資料對跨國公司的財務(wù)狀況進(jìn)行分析 特別是建立指標(biāo)報警系統(tǒng) 通過計算一系列的財務(wù)指標(biāo) 可以說明該跨國公司在資金融通 資金流向 資金運作等方面的情況 這種方法所需的資料客觀容易取得 并且用財務(wù)術(shù)語來表達(dá)風(fēng)險識別 容易被跨國公司的會計師 財務(wù)管理人員所接受 2 流程圖法 流程圖法是通過一系列流程圖展示跨國公司經(jīng)營活動的全過程 對過程的每一階段和環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查分析 運用潛在損失一覽表來確定跨國公司所面臨的損失 跨國公司既可編制從供給者所在地的原料 能源等投入開始至成品送到用戶手中為止的總體經(jīng)營流程圖 也可編制部分經(jīng)營詳細(xì)的流程圖 3 因果圖法 從風(fēng)險損失的結(jié)果出發(fā) 首先找出可能導(dǎo)致風(fēng)險損失的大原因 然后再從中找出中原因 再一步縮小范圍找出小原因 依次類推 步步深入 直到找出引起損失的根本原因 將大系統(tǒng)分解為小系統(tǒng) 將復(fù)雜的師傅分解成簡單的易于認(rèn)識的事物 從而識別風(fēng)險及潛在損失 4 調(diào)查表法 風(fēng)險調(diào)查表通過分類羅列有關(guān)項目的內(nèi)容 指導(dǎo)跨國公司風(fēng)險管理者對某些信息源進(jìn)行有關(guān)調(diào)查 以一種系統(tǒng)方式獲得跨國公司財產(chǎn)和經(jīng)營的專門信息 因而對跨國公司的風(fēng)險識別是有引導(dǎo)作用的 跨國公司可以免費或只需很少費用就從這種表中得到專家服務(wù) 調(diào)查表分為兩種 通用于所有企業(yè)的一般性用表未考慮到特定企業(yè)的特殊性 因此企業(yè)的風(fēng)險管理者可能會發(fā)現(xiàn)它忽略了一些對該企業(yè)而言是不可忽視的風(fēng)險 這是任何企業(yè)在風(fēng)險管理中都必須予以注意的問題 特定型的調(diào)查表專門針對某一企業(yè) 或某一業(yè)務(wù)而設(shè)計的表格 現(xiàn)在一些知名的跨國公司都有自己的風(fēng)險管理部門 聘請一些專家進(jìn)行有針對性的風(fēng)險分析研究 第三節(jié)跨國公司國際直接投資的風(fēng)險管理 風(fēng)險管理是研究風(fēng)險發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險控制技術(shù)的一門新興管理學(xué)科 風(fēng)險管理 是指經(jīng)濟(jì)單位對風(fēng)險進(jìn)行識別 衡量 分析 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行有效的處理 以最低成本實現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法 一 管理中的風(fēng)險防范措施 1 風(fēng)險回避 是指跨國公司通過風(fēng)險識別和評估 預(yù)料風(fēng)險發(fā)生的可能程度 判斷導(dǎo)致其發(fā)生的因素 在國際經(jīng)營和財務(wù)管理活動中盡可能避免風(fēng)險 是跨國公司對付風(fēng)險最徹底的一種方法 有效的風(fēng)險回避可以完全避免某一風(fēng)險可能造成的所有損失 風(fēng)險回避的應(yīng)用要受到一定的限制 因為它常常因為放棄某一投資機會或是回避了某一風(fēng)險 卻在另一個層面上增大了其他風(fēng)險發(fā)生的可能性 只有當(dāng)風(fēng)險發(fā)生的損失程度很高并采用其他方法的成本超過了其收益時 才可能采用風(fēng)險回避的方法 2 風(fēng)險減少 是指對于跨國公司不愿放棄也不愿轉(zhuǎn)移的風(fēng)險 設(shè)法減少風(fēng)險發(fā)生的概率以及風(fēng)險損失的程度 跨國公司力圖維持原有投資決策 實施風(fēng)險對抗的積極措施包括兩個方面 控制風(fēng)險因素 減少風(fēng)險的發(fā)生 控制風(fēng)險發(fā)生時的損失程度 3 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 是指跨國公司通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段 將風(fēng)險損失有意識地轉(zhuǎn)給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益管理的另一方承擔(dān) 風(fēng)險轉(zhuǎn)移一般有兩種方式 將可能遭受損失的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去 轉(zhuǎn)移可能會引起風(fēng)險及損失的活動 將風(fēng)險及其損失的財務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移出去 而不轉(zhuǎn)移財產(chǎn)本身 在財務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移方式中 保險是最重要和最常見的方式 其他財務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移的方式 稱為非保險型風(fēng)險轉(zhuǎn)移 是實踐中普遍采用的財務(wù)工具 4 風(fēng)險自留 如果跨國公司有足夠的資源承受風(fēng)險損失時 可以采取風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保自行消化風(fēng)險損失 風(fēng)險自留策略與風(fēng)險減少策略的不同之處 風(fēng)險自留策略是在風(fēng)險發(fā)生之后處理其風(fēng)險 風(fēng)險減少策略是在風(fēng)險事件發(fā)生前采取措施 以改變風(fēng)險事件發(fā)生的概率和影響 風(fēng)險自留與風(fēng)險自保 風(fēng)險自留就是風(fēng)險發(fā)生后 攤?cè)氤杀净蛸M用 或沖減利潤 風(fēng)險自保就是跨國公司預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)驗的進(jìn)行 有計劃提風(fēng)險基金 如呆賬損失 大修理基金等 適用于損失較小的風(fēng)險 運用自留風(fēng)險方式須具備的條件在實踐中 有自動自留和被動自留 有計劃自留和無計劃自留 之分 跨國公司的財務(wù)能力足以承擔(dān)由風(fēng)險可能造成的最壞后果 一旦損失發(fā)生 跨國公司有充分的財務(wù)準(zhǔn)備 不會使跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動受到很大的影響 風(fēng)險損失額可以直接預(yù)測 并且損失額在跨國公司可以承受的范圍之內(nèi) 風(fēng)險管理過程中無其他處理方法可以選擇 二 針對不同風(fēng)險的具體管理措施 一 政治風(fēng)險的管理1 投資之前的控制措施在投資之前 跨國公司可通過回避 保險 特許協(xié)定和調(diào)整投資策略等方法 預(yù)防性地控制政治風(fēng)險 回避風(fēng)險是最簡單的方法 當(dāng)東道國的政局不穩(wěn) 前景不確定 跨國公司放棄原來的投資計劃是很自然的 跨國公司通過對各種資產(chǎn)進(jìn)行投保 可以集中精力管理其經(jīng)營業(yè)務(wù) 常見的保險項目有沒收 充公和國有化保險 進(jìn)出口政治保險 違約保險和戰(zhàn)亂保險 特許協(xié)定是指跨國公司在決定投資之前 通過談判就雙方的權(quán)利和義務(wù)與東道國達(dá)成諒解 明確該跨國公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)營的各種規(guī)則 這種協(xié)定本身帶有一定的特許和掠奪的意思 因此在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國家特別是殖民地國家比較普遍 一旦這些國家獨立或政權(quán)更替 這些協(xié)定也就要變更 這種方法障礙率高 使用率越來越低 大多數(shù)公司會尋求更為積極的方式 調(diào)整投資策略主要是通過控制原料的供給 限制技術(shù)轉(zhuǎn)移和擴(kuò)大當(dāng)?shù)氐膫鶆?wù)比例等方式來增加?xùn)|道國對其海外子公司的干預(yù) 使其面臨的政治風(fēng)險最小化 2 投資之后的控制 一旦跨國公司決定在該國投資之后 它對政治風(fēng)險的抵御能力就會降低 但仍然可采用以下策略 有效控制投資后的政治風(fēng)險 有計劃撤資短期利潤最大化 緊縮費用 抬高價格 改變征用的成本收益率與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資適應(yīng)性調(diào)整 改變征用的成本效益比率 如果東道國政府的征用行為目標(biāo)是理性的 那么在經(jīng)濟(jì)上的征用應(yīng)該是征用后的效益大于征用所付出的成本 跨國公司可以建立研發(fā)基地 多大生產(chǎn)規(guī)模來加大征用成本 防止被征用 與當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)合資 聘用當(dāng)?shù)氐膭趧恿?使用當(dāng)?shù)氐馁Y金 發(fā)展當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者 如消費者 原材料供應(yīng)者 公司當(dāng)?shù)毓蛦T 當(dāng)?shù)劂y行及其合資企業(yè)的合伙人等 這些人在政府采用征用策略時 有可能因自身利益受損而起來反對 這樣就削弱了被征用的危險 把征用看成是不可避免的 一旦發(fā)生征用 使用特許證和管理合同的方式來從原投資中繼續(xù)獲利 3 征用后的控制 征用是政治風(fēng)險的極端形式 是東道國依法占有國外資產(chǎn) 通常東道國政府對外資企業(yè)的征用都會提前發(fā)出通告 在一段時間里 公司應(yīng)到東道國進(jìn)行利益游說和說服工作 爭取其放棄征用的決定 如無法說服 則采用理性談判 給對方施加壓力 尋求法律保護(hù)等方法 所有權(quán)的放棄并不等于盈利機會的喪失 關(guān)鍵是運用財產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 二 外匯風(fēng)險的管理 1 外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略是指導(dǎo)匯率風(fēng)險管理的總體方針 規(guī)劃和策略 涉及的是經(jīng)濟(jì)主體在外匯風(fēng)險管理中的指導(dǎo)思想和基本態(tài)度 不同的經(jīng)濟(jì)主體在涉外業(yè)務(wù)中可能采用不同的管理戰(zhàn)略 可分為三類 完全避險管理戰(zhàn)略 消極避險管理戰(zhàn)略和積極避險管理戰(zhàn)略 完全避險管理戰(zhàn)略 完全避免外匯風(fēng)險的管理戰(zhàn)略是指跨國公司在涉外業(yè)務(wù)中 千方百計阻止外匯風(fēng)險的形成 不允許存在外匯風(fēng)險暴露 或通過各種套期保值手段消除實際業(yè)務(wù)中發(fā)生的一切敞口頭寸 以避免匯率波動可能帶來的風(fēng)險損失 消極避險管理戰(zhàn)略 消極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略是指跨國公司對其業(yè)務(wù)中的外匯風(fēng)險采取聽之任之的態(tài)度 既不否定 排斥風(fēng)險 也不進(jìn)行管理 勇于承擔(dān)一切外匯風(fēng)險的風(fēng)險管理戰(zhàn)略 如果匯率變動對其有利 它就獲取風(fēng)險報酬 享受 免費午餐 如果匯率變動對其不利 它就承擔(dān)風(fēng)險損失 積極避險管理戰(zhàn)略 積極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略指跨國公司積極地預(yù)測匯率走勢 并根據(jù)不同預(yù)測對不同的涉險項目分別采取不同的措施 運用各種金融工具 達(dá)到既避免外匯風(fēng)險造成的損失 又謀取風(fēng)險收益的目的 持積極態(tài)度的涉外經(jīng)濟(jì)人 進(jìn)行風(fēng)險管理時可以分為兩類不同性質(zhì)的市場主體 以平衡外匯風(fēng)險頭寸為目標(biāo)的套期保值者 以牟取暴利為目標(biāo)的投資者 只要跨國公司能夠在大多數(shù)情況下正確判斷出匯率的變動方向并以積極的態(tài)度對待外匯風(fēng)險 那么它就可以有效地利用匯率變動帶來的盈利機會 同時又可以在相當(dāng)程度上避免匯率變動給跨國公司帶來的消極影響 2 交易風(fēng)險的管理 交易風(fēng)險的管理是圍繞著套期保值的概念進(jìn)行的 對某一風(fēng)險進(jìn)行套期保值是指建立外匯頭寸以對沖原有的外幣頭寸 以避免將來匯率不利變動所帶來的影響 其方法可以可以分為兩類 金融管理方法非金融管理方法 1 非金融管理工具法 凈得與配合凈得 指的是同一企業(yè)集團(tuán)之間的收入與支出相抵 配合 是指不僅同一集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)之間 而且連同其他企業(yè)的交易也包括在內(nèi) 按通貨類別 使收入和支付的金額與時期一致起來 以規(guī)避外匯風(fēng)險 凈得與配合雖有相似之處 但嚴(yán)格來說又互不相同 跨國公司可以合理利用 凈得 而進(jìn)出口商可以使用 配合 來進(jìn)行風(fēng)險管理 選擇貨幣法選擇可自由兌換的貨幣既便于資金調(diào)撥使用 也有助于轉(zhuǎn)移貨幣的匯價風(fēng)險 可以根據(jù)匯率變化的趨勢 隨時在外匯市場上兌換轉(zhuǎn)移 爭取用本幣計價結(jié)算清償時不會發(fā)生本幣與外幣之間的兌換 外匯風(fēng)險便無從產(chǎn)生 在進(jìn)口時選用軟幣 在出口時選用硬幣選擇硬幣作為出口合同貨幣 可以避免應(yīng)收賬款的貨幣在遠(yuǎn)期貶值所帶來的損失 選擇軟幣作為進(jìn)口合同貨幣 可以避免應(yīng)付賬款的貨幣在遠(yuǎn)期升值所帶來的損失 這種方法雖然不能消除風(fēng)險因素 但卻可以把經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)移給對方 它屬于風(fēng)險轉(zhuǎn)移型方法 前提是能對備選貨幣的匯率走勢作出準(zhǔn)確的預(yù)測 選用兩種以上軟硬搭配的外國貨幣因為在進(jìn)出口合同中 出口方選擇硬幣則對進(jìn)口方不利 進(jìn)口方選擇軟幣則對出口方不利 如果雙方互不相讓 必將難以成交 妥協(xié)的辦法是將軟幣和硬幣搭配使用 這是一種風(fēng)險中和型方法 貨幣保值法貨幣保值 是指選擇某種與合同貨幣不一致的 價值穩(wěn)定的貨幣 將合同金額轉(zhuǎn)換 用所選貨幣來表示 在結(jié)算或清償時 按所選貨幣表示的金額 以合同貨幣來完成收付 通常采用 一籃子 貨幣保值或硬貨幣保值 超前和滯后法 超前和滯后 是指進(jìn)行國際交易的跨國公司調(diào)整支付時間 以減少外匯風(fēng)險的方法 如預(yù)測債務(wù)通貨看漲 則提前支付債務(wù) 如預(yù)測看跌 則延期履行義務(wù) 超前和滯后 使得兩個當(dāng)事企業(yè)的借貸對照表向相反方向變化 因此 在獨立的企業(yè)之間形成的超前和滯后 彼此間的利害關(guān)系是不一樣的 超前和滯后法嚴(yán)格來說并不能完全消除外匯風(fēng)險 提前結(jié)匯使承受外匯風(fēng)險的外幣金額不復(fù)存在 延期結(jié)匯則不同 外匯保留被保留下來 具有投機性質(zhì) 一旦預(yù)測失誤就會造成損失 2 金融管理方法 在跨國公司運用內(nèi)部管理策略仍不能消除凈外匯頭寸的情況下 可以通過金融市場與外部的某個金融中介 某種政府機構(gòu)或某個當(dāng)事人達(dá)成 簽訂契約 也就是利用外部管理技巧來減少外匯交易風(fēng)險產(chǎn)生損失的可能性 主要包括通過外匯市場進(jìn)行遠(yuǎn)期套期保值 外匯掉期交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易和貨幣互換等其他一些外部技巧 外匯遠(yuǎn)期交易 是指外匯買賣雙方簽訂合同 約定在將來一定時期內(nèi) 按照預(yù)先約定的匯率 幣種 金額 日期 地點進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動 交易雙方無須立即收付對應(yīng)貨幣 遠(yuǎn)期外匯交易的期限按交割日分為兩種 通過外匯遠(yuǎn)期交易是防范外匯風(fēng)險的常用方法之一 整月期限交割一般為30天 60天 90天 180天或一年 一年以上的外匯交易在實務(wù)中較為少見 特殊期限交易如零頭天數(shù)交易 擇期交易 擇期交易的交割日較為靈活 可以在固定期限內(nèi) 臨時確定交割日期 如在一個月之間任何一天交割 在交易風(fēng)險的防范方面 如果預(yù)期以外幣計價的進(jìn)口或籌資活動中外幣將會升值 則買入該外幣的遠(yuǎn)期合同 到期按照商定的匯率進(jìn)行交割 進(jìn)而固定了支付成本 如果預(yù)期以外幣計價的出口或投資活動中外幣將會貶值 則賣出該外幣的遠(yuǎn)期 到時以收取的外幣按固定匯率進(jìn)行交易 從而固定了到期收益 外匯期貨交易 是指在固定的交易場所 買賣雙方各自交付保證金和傭金 通過經(jīng)紀(jì)人及交易所 買賣外匯期貨合約的行為 外匯期貨交易合約 是指具有法律約束力的標(biāo)準(zhǔn)化的外匯遠(yuǎn)期購銷合約 該合約具有規(guī)范的交易單位 指定的交割月份 每日結(jié)算及獨特的交割方式 外匯期貨市場的交易對象是外匯期貨合同 不同的外匯期貨市場對外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約的規(guī)定略有不同 利用外匯期貨市場 跨國公司可靈活地買入或賣出外匯期貨來 對沖 現(xiàn)貨債權(quán)造成少收本幣的損失 這就是所謂的利用外匯期貨市場進(jìn)行套期保值 一般結(jié)論 跨國公司持有凈外匯債權(quán)時 將承受由于外匯貶值而引起以本幣衡量的收入減少的損失 應(yīng)賣出外匯期貨合約 持有將外匯債務(wù)時 將承受由于外匯升值而引起本幣支出增加的損失 應(yīng)買入外匯期貨合約 外匯期權(quán)外匯期權(quán)合約是期權(quán)買賣雙方的一個契約 該契約賦予合約的買方以權(quán)利而非義務(wù) 在某一天或在此之前 以一事先約定的匯率向合約的賣方購買或出售約定數(shù)額的貨幣 期權(quán)的買方可以放棄合約賦予的權(quán)利 也可以在約定的期限內(nèi)行使權(quán)利 與賣方按約定價格交換約定金額的貨幣從而結(jié)束合約 為獲得該權(quán)利 買方需要事先向合約的賣方支付一筆費用 即期權(quán)費 無論合約是否最終被履行 賣方將擁有這筆費用 利用外匯期權(quán)市場 跨國公司可靈活地購買買入外匯期權(quán)或賣出外匯期權(quán)來 對沖 現(xiàn)貨外匯空頭或多頭頭寸 以避免將來匯率變動對將來外匯債務(wù)造成多付本幣或?qū)ν鈧鶛?quán)造成少收本幣的損失 這就是所謂的利用外匯期權(quán)市場進(jìn)行套期保值 一般結(jié)論 跨國公司持有凈外匯債務(wù)時 將承受由于外匯貶值而引起以本幣衡量的收入減少的損失 應(yīng)購買賣出期權(quán)合約 持有凈外匯債務(wù)時 將承受由于外匯升值而引起本幣支出增加的損失 應(yīng)購買買入期權(quán)合約 掉期交易 是指同時將不同交割期限的同一筆外匯買進(jìn)和賣出 實際上是即期交易與遠(yuǎn)期交易或者是遠(yuǎn)期交易與遠(yuǎn)期交易的綜合 掉期交易通常會改變交易者的外匯持有額 但是會使他們所持有的貨幣的期限發(fā)生變化 掉期交易中最常見的是即期對遠(yuǎn)期交易的掉期 也有遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期 即同時買進(jìn)并賣出兩筆金額相同但交割日不同的遠(yuǎn)期外匯的交易 掉期交易是一種組合型外匯交易 它同時包含兩筆交易方向相反 交易比重相同 交易金額相同而交割日不同的外匯交易 在既有外幣支付又有外幣收入 而且收支日期不相吻合的情況下 跨國公司就可以利用這種方法來控制交易風(fēng)險 貨幣市場借貸貨幣市場借貸涉及到同時在兩個不同的貨幣市場上借入和貸出以鎖定外幣債券 債務(wù)的本幣衡量價值 當(dāng)跨國公司在未來某一時日要買入或賣出外國貨幣時 就可以用貨幣市場借款的方式來控制匯率風(fēng)險 假設(shè)進(jìn)口方在將來要買入外幣進(jìn)行支付 可以在簽約時借入一筆本幣 其金額按借入日的即期匯率和相關(guān)利率計算與此筆外幣金額等值 期限與外幣的遠(yuǎn)期支付期限吻合 然后做一筆即期外匯交易 用借入的本幣買入遠(yuǎn)期支付的外幣 再將外幣做相應(yīng)期限的投資 到結(jié)算日 以收回的外幣履行支付業(yè)務(wù) 如果出口方在將來某一時日要賣出外國貨幣 也可以先借入期限相同 幣種相同 金額吻合的外幣 然后做即期外匯交易 將借入外幣兌換為本幣 再將本幣進(jìn)行投資 到結(jié)算日 以收入的外幣償還到期的借口 貨幣互換 是指在一定時期內(nèi) 具有相同身份 均為債務(wù)人或均為債務(wù)人 的互換雙方按照某一不變匯率 直接或間接 通過銀行等中介 地交換不同貨幣表示的債務(wù)或債權(quán) 貨幣互換合同一般規(guī)定 在合同生效日以約定匯率交換等值本金 合同期內(nèi)按事先約定日期和所換幣別的利率 相互支付利息給對方 合同到期后依原匯率再換回本金 貨幣互換的步驟 期初交換本金 確定各自名義本金的金額 既可以是實際的本金互換 也可以是名義上的本金互換 期內(nèi)各方進(jìn)行利息互換 本金金額確定后 雙方按協(xié)議約定的固定利率 以尚未償還的本金金額為基礎(chǔ) 進(jìn)行互換交易的利息支付 期末換回本金 雙方于到期日換回交易開始時確定的本金 在上述的各種外匯風(fēng)險管理的方法中 跨國公司究竟應(yīng)采用哪一種或哪幾種方法 必須根據(jù)該跨國公司所處的處境 經(jīng)營性質(zhì)等因素來綜合決定 在決定的過程中 如何比較不同外匯風(fēng)險管理技法的各種費用以及由此而產(chǎn)生的效益 從而決定應(yīng)選用何種外匯風(fēng)險管理技法 目前尚無完整的理論 3 換算風(fēng)險的管理 管理換算風(fēng)險的基本原則 增加強勢貨幣資產(chǎn) 減少強勢貨幣負(fù)債 減少弱勢貨幣資產(chǎn) 增加弱勢貨幣負(fù)債 在遠(yuǎn)期市場 貨幣市場 期權(quán)市場 互換市場和期貨市場等利用金融工具來避險 其具體做法與交易風(fēng)險的管理方法大同小異 利用提前和遞延支付 轉(zhuǎn)移價格調(diào)整 選擇結(jié)算貨幣等非金融方法 資產(chǎn)負(fù)債管理法 這種方法是指通過交易活動 調(diào)節(jié)跨國公司各資產(chǎn) 負(fù)債賬戶 使借貸對照表上外匯的資產(chǎn)與負(fù)債一致 以回避外匯風(fēng)險 涉外主體對換算風(fēng)險的管理 通常還實行資產(chǎn)負(fù)債表保值 這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債的數(shù)額相等 以使其風(fēng)險頭寸為零 為實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表保值 對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行管理時應(yīng)注意以下幾點 搞清資產(chǎn)負(fù)債表上各賬戶 科目 各種外幣的規(guī)模 并明確綜合折算風(fēng)險的大小 確定調(diào)整方向 如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)大于受險負(fù)債 則需減少受險資產(chǎn) 或增加受險負(fù)債 或同時并舉 明確調(diào)整方向和規(guī)模后 進(jìn)一步明確對哪些科目 賬戶進(jìn)行調(diào)整 并進(jìn)行分析和權(quán)衡 使綜合成本最小 外匯儲備法 外匯儲備 是指預(yù)測有可能損失外匯 而在其發(fā)生時間與大小不能準(zhǔn)確掌握的情況下所建立的外匯儲備 旨在修勻國際企業(yè)在該會計期間的收益 外匯儲備法是為緩沖外匯虧損才使用的 4 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理的關(guān)鍵是在作出長期性國際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的決定之前就能預(yù)測和防止非預(yù)期匯率變動對海外企業(yè)未來凈現(xiàn)金流的影響 對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理 主要通過多元化經(jīng)營 多元化融資來分散或減少經(jīng)營風(fēng)險 運用市場營銷 生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)管理等策略的組合來制定一套管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的策略 基本原理 匯率風(fēng)險影響跨國公司長期經(jīng)營目標(biāo)和跨國公司經(jīng)營的各個方面 是財務(wù) 營銷以及生產(chǎn)等各項策略的綜合 通過重新制定營銷和生產(chǎn)策略 跨國公司能夠達(dá)到的效果 或者消除其負(fù)面效應(yīng) 或者利用利率變動而獲益 1 市場營銷策略 在本幣匯率波動的條件下 跨國公司的營銷策略的設(shè)計為其提高競爭能力提供了機會 跨國營銷者的任務(wù)之一就是在確定匯率變動可能產(chǎn)生的后果之后 通過調(diào)整價格和產(chǎn)品策略對其作出反應(yīng) 1 市場選擇 對跨國公司而言 在其銷售產(chǎn)品時首先要考慮的因素就是產(chǎn)品銷售市場的選擇及如何針對每個市場的不同情況進(jìn)行區(qū)別對待 進(jìn)行市場選擇的第一步就是要對目標(biāo)市場的匯率水平進(jìn)行評估 一般來講 把國家貨幣高估的市場作為開拓的目標(biāo)市場比較有利 因為在同等條件下 與別的市場相比 產(chǎn)品在價格方面將更加有競爭力 對一國市場的匯率水平進(jìn)行評估時 要特別注意匯率變動的長期性和時滯性 高估的貨幣可以正在貶值過程中 而被低估的貨幣也許在升值 在不同的國家實行市場分割是第二個必須考慮的問題 一個實行多樣化產(chǎn)品銷售以適應(yīng)不同顧客需求的損失小一些 隨著本幣的貶值 那些擁有高收入顧客群的跨國公司會發(fā)現(xiàn)其進(jìn)入國外市場的能力得到增強 市場選擇及市場分割為跨國公司在不同時刻調(diào)整其營銷策略提供了基本方法 對于預(yù)期或已經(jīng)發(fā)生的實際匯率變動 這兩種基本策略都不可能在短期內(nèi)作出反應(yīng) 跨國公司在短期內(nèi)必須采用一定的巧妙方法 如調(diào)整價促銷等 2 價格策略 兩個重要問題 市場份額與邊際利潤的均衡選擇 調(diào)整價格的頻率大小如何確定 份額與邊際利潤的選擇一國貨幣升值時 該國涉外企業(yè)會面臨的選擇 保持其以本幣衡量的產(chǎn)品價格不變以期保持其邊際利潤 還是降低價格以保持其市場份額 出口商的最佳選擇是使其產(chǎn)品價格上升程度等于外幣貶值程度 實際上 在大多數(shù)情況下 外幣衡量的價格會有所提高 出口企業(yè)也會通過其更低的邊際利潤來獲得市場份額 當(dāng)一國貨幣貶值時 該國出口商會在世界市場上獲得比較價格優(yōu)勢 出口商此時可以選擇提高單位利潤率或擴(kuò)大市場份額 該選擇受哪些因素影響 該匯率是否會持久 是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì) 擴(kuò)大輸出后的成本結(jié)構(gòu) 消費者價格彈性 高利潤率可能引起其他競爭者進(jìn)入 如果本幣升值 在決定是否提高其產(chǎn)品的外幣衡量價格時 跨國公司不能只考慮當(dāng)前銷售量的減少 還應(yīng)考慮將來銷售量的減少 還應(yīng)考慮將來銷售量受損的可能性 原因 如果提高價格 其他跨國公司很可能利用其擁有價格優(yōu)勢之時建立起強大的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)而占有顧客 合理調(diào)整價格變動頻率 參與國際競爭的跨國公司在通過價格以對匯率變動作出響應(yīng)時的意愿程度和能力上是不同的 一些跨國公司會頻繁地調(diào)整價格 而另一些跨國公司則認(rèn)為穩(wěn)定的市場價格是保持其顧客的關(guān)鍵因素 注意 頻繁的價格波動會對出口企業(yè)的分銷商產(chǎn)生影響 他們必須不斷地調(diào)整其利潤以對他們所支付給出口企業(yè)的價格作出反應(yīng) 許多跨國公司對國內(nèi)和國外顧客有不同的報價單 通過對其海外報價的不斷調(diào)整以適應(yīng)匯率變動 本幣貶值后的國內(nèi)定價 原本就面臨強大進(jìn)口競爭壓力的國內(nèi)企業(yè)可能在定價方面有更大的選擇自由 既可以提高價格 也可保持價格不變以提高市場占有率 最終如何選擇 取決于是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和消費者價格彈性 3 促銷策略 在任何一個促銷策略中 用于廣告 推銷等促銷手段的預(yù)算都是一個關(guān)鍵問題 促銷應(yīng)考慮匯率因素 特別是在多國間分配預(yù)算時更應(yīng)如此 本國貨幣貶值時 因為出口產(chǎn)品在國際競爭中處于有利的價位上 其出口收益將增加 外匯匯率貶值 導(dǎo)致所投入本身的單位收益減少 可能導(dǎo)致跨國公司的產(chǎn)品政策發(fā)生根本性的變動 4 產(chǎn)品策略 產(chǎn)品戰(zhàn)略涉及到引入新產(chǎn)品 生產(chǎn)線的決定和產(chǎn)品創(chuàng)新 管理匯率變動的一個途徑是改變引入新產(chǎn)品的時機 匯率變動也會影響跨國公司生產(chǎn)線的決定 對于面向工業(yè)的跨國公司 本幣升值后的策略是通過擴(kuò)大研究和開發(fā)預(yù)算支出而爭取實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新 即引入新產(chǎn)品 一國貨幣貶值后 該國跨國公司會有擴(kuò)大生產(chǎn)線的潛在能力 并在國內(nèi)外擁有更多的顧客 一般會將其定位于收入高 對產(chǎn)品質(zhì)量要求高和價格敏感度低的顧客群體 2 生產(chǎn)管理策略 產(chǎn)品資源和產(chǎn)地位置是跨國公司在通過營銷策略管理競爭性風(fēng)險不能奏效時通常采用的策略 一國企業(yè)貨幣堅挺 則該國企業(yè)的基本戰(zhàn)略可能是將其生產(chǎn)地轉(zhuǎn)換到國外 可以通過幣種方法達(dá)到這一目的 改變投入組合分散生產(chǎn)策略 選擇生產(chǎn)地址提高勞動生產(chǎn)率 改變投入組合 一個更靈活的辦法就是通過在海外實現(xiàn)更多的原料和零部件購買而改變其投入組合 從長遠(yuǎn)看 跨國公司在提高生產(chǎn)能力時 應(yīng)考慮設(shè)置新廠 以便提供在不同的原料來源間選擇的可能 通過在國內(nèi)和國外進(jìn)口的組合而對匯率變動作出反應(yīng)所取得的好處 與 設(shè)置新廠所導(dǎo)致的額外設(shè)計和建設(shè)費用 的比較 分散生產(chǎn)策略 擁有跨國生產(chǎn)體系的跨國企業(yè)能夠通過在不同國家的工廠分配產(chǎn)量 以適應(yīng)匯率變動 即在貨幣貶值的國家提高產(chǎn)量 而在貨幣升值的國家減少產(chǎn)量 跨國公司通過在全球范圍內(nèi)調(diào)整產(chǎn)量和營銷運作 使其在匯率變動時與一般企業(yè)相比 抵御風(fēng)險沖擊的能力更強 分散生產(chǎn)策略假定該國企業(yè)已在世界范圍內(nèi)喲共有多個工廠 但多個工廠也會產(chǎn)生生產(chǎn)過剩和成本提高等負(fù)面影響 當(dāng)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)時 一般以建立一個或兩個工廠為宜 此時多個工廠會使生產(chǎn)成本增加 但大多數(shù)跨國公司發(fā)現(xiàn) 在一個擁有諸多不確定因素的世界里 生產(chǎn)多樣化可能帶來更大的益處 擁有多余的生產(chǎn)能力和通過購買期權(quán)實現(xiàn)產(chǎn)量轉(zhuǎn)移具有同等效力 與貨幣期權(quán)一樣 隨著匯率波動 實物期權(quán)的價值也會增加 盡管由于小規(guī)模工廠和多余生產(chǎn)能力而導(dǎo)致高的生產(chǎn)成本 匯率風(fēng)險證明了多產(chǎn)地的重要性 選擇生產(chǎn)地址 外幣發(fā)生貶值后 那些沒有在該國設(shè)廠的企業(yè)在向該國出口時會發(fā)現(xiàn) 僅僅在國外購進(jìn)原部件不足以保證單位產(chǎn)品的利潤 企業(yè)可能被迫在該國設(shè)廠 在第三國設(shè)廠在很多場合下也是可以考慮的途徑 這尤其取決于產(chǎn)品的勞動密集度 在作出這一重大決策前 管理者首先評估目標(biāo)國家保持成本優(yōu)勢的時間長短 如果目標(biāo)國家貨幣貶值是由于通貨膨脹而引起的 那么這種成本優(yōu)勢很快就會被抵消 而且 在本幣升值時將產(chǎn)地移至海外有時并不是最好的辦法 提高勞動生產(chǎn)率 跨國公司可以通過如下途徑提高勞動生產(chǎn)率 關(guān)閉效率低的工廠 實現(xiàn)自動化 與工會協(xié)議削減工資和福利待遇等 許多跨國公司還通過對職員的激勵機制來提高勞動生產(chǎn)率及產(chǎn)品的質(zhì)量 另外一個提高生產(chǎn)率和降低成本結(jié)構(gòu)的辦法是改變其產(chǎn)品供應(yīng)方式 除了以上介紹的經(jīng)營多元化外 在管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險時 跨國公司還應(yīng)在融資時做到貨幣多元化 在不同的資本市場上利用多種籌資工具融資 還可以通過多種貨幣 多種渠道籌資 尤其是可多借軟幣等 有時還可以使得融資的貨幣組合與生產(chǎn)經(jīng)營用的貨幣組合匹配來降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 三 融資風(fēng)險的管理 四 信用風(fēng)險的防范 略